Titre original : "Trésors tokenisés et révolution RWA"
Auteur : Jack Inabinet
Compilation originale : Kate, Marsbit
*Pourquoi la transformation de la dette de l’Oncle Sam en un produit financier stimulera-t-elle la prochaine vague d’adoption du RWA, et réfléchissez à ce qui se passera ensuite avec la tokenisation. Bankless plonge dans le monde des actifs du monde réel (RWA) et discute du potentiel de la tokenisation des bons du Trésor américain pour favoriser une plus grande adoption des crypto-monnaies, compilation de texte intégral de MarsBit : *
Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a hardiment qualifié l'industrie de la cryptographie de « marché de nouvelle génération », tandis que le Boston Consulting Group s'attend à ce que dans sept ans seulement, la taille de cette opportunité soit 42 fois plus grande que la TVL actuelle de DeFi. .
De quel phénomène cryptographique TradFi se passionne-t-il ? Des actifs tokenisés bien sûr ! Les passionnés d’actifs du monde réel (RWA) annoncent depuis longtemps un marché haussier axé sur la tokenisation, mais jusqu’à récemment, l’industrie avait du mal à gagner du terrain dans le domaine des crypto-monnaies.
Bien que des protocoles tels que RealT et Centrifuge aient réussi à créer des représentations en chaîne d'actifs du monde réel, ils ont eu du mal à attirer un marché d'une certaine échelle. Les institutions TradFi ayant la capacité de garantir ces transactions hésitent à prêter en raison de l’incertitude réglementaire, et la nature opaque et hors chaîne de ces types de produits (et les rendements relativement faibles) empêchent les survivants de la cryptographie de participer à ces marchés.
La tokenisation a été lente pendant longtemps, mais heureusement, une classe d’actifs émerge comme un champion capable de susciter une adoption massive : les bons du Trésor américain !
Aujourd'hui, nous utiliserons MakerDAO comme étude de cas pour valider la thèse haussière derrière les obligations du Trésor américain en chaîne, révéler pourquoi la transformation de la dette de l'Oncle Sam en produit financier stimulera la prochaine vague d'adoption de RWA et réfléchir à la prochaine étape de la tokenisation. Quoi.
Le parcours RWA de MakerDAO
MakerDAO n'est pas étranger aux actifs du monde réel. Depuis avril 2021, son stablecoin DAI est au moins partiellement garanti par RWA.
Au début, Maker achetait des RWA au moyen d'un accord de crédit personnalisé, mais l'accord a rapidement pris conscience des limites de cette facilité. Le crédit personnalisé est extrêmement difficile à mettre à l'échelle et très risqué, chaque prêt nécessitant un long processus de diligence raisonnable et étant garanti par un actif relativement illiquide (c'est-à-dire un acte de propriété ou des comptes clients).
Dans un souci d'échelle et de réduction des risques, Maker a choisi de contourner entièrement la difficulté du crédit personnalisé en devenant un prêteur du gouvernement américain !
Le premier est le coffre-fort Monetalis Clydesdale de Maker, qui génère des revenus en investissant dans des fonds négociés en bourse (ETF) liquides d'obligations du Trésor américain. Il a été suivi par le BlockTower Andromeda Vault, un véhicule d'investissement similaire, et le Coinbase Custody Vault, qui permet de transférer une partie des rendements du Trésor américain vers l'USDC de Maker.
En particulier, l'introduction de ces coffres permet finalement à Maker d'investir des pièces stables inutilisées grâce à un déploiement à grande échelle dans RWA, et leur liquidité élevée permet à Maker de se développer à mesure que les réserves de pièces stables augmentent et diminuent, tout comme les entités financières traditionnelles se positionnent pour gérer la durée.
Alors que seulement 2 % du DAI était garanti par RWA avant le lancement de Monetalis Clydesdale en octobre 2022, la composition du bilan de Maker a fondamentalement changé au cours des 10 mois qui ont suivi son introduction.
Actuellement, 47 % des DAI en circulation sont garantis par RWA, et ces coffres génèrent 58 % des revenus de Maker 🤯
Avec l'énorme afflux de revenus de RWA en 2023, Maker est en mesure d'offrir des avantages aux détenteurs de MKR et de DAI en redémarrant la gravure de MKR et en augmentant le taux d'épargne DAI (DSR) !
La pression marginale de rachat sur MKR suite à la combustion a sans aucun doute joué un rôle en aidant le jeton à augmenter de 40 % par rapport à l'ETH depuis son lancement le 19 juillet.
La hausse des rendements du DSR n'a pas réussi à lutter contre la baisse de l'encours de la dette de DAI - un sort qui a tragiquement frappé l'offre de presque toutes les pièces stables, à l'exception de l'USDT - mais elles inciteront certainement les gens à utiliser les marchés des devises de Maker - le protocole Spark.
Depuis le lancement du DSR, la TVL de Spark Protocol a considérablement augmenté et s'élève actuellement à près de 450 millions de dollars.
Maker est la cinquième crypto-monnaie la plus performante jusqu’à présent cette année, et le différenciateur qui la distinguera en 2023 est sans aucun doute la machine génératrice de rendement de son portefeuille RWA.
Pourquoi les bons du Trésor américain ?
Dans TradFi, les bons du Trésor américain constituent la garantie optimale, et leur adoption (dans une certaine mesure) au sein d’un système financier décentralisé semble naturelle.
Contrairement à d'autres types de titres, tels que les obligations d'entreprises ou les comptes clients, les bons du Trésor américain ne présentent pratiquement aucun risque de défaut et sont qualifiés de « sans risque » en raison de la capacité du gouvernement à imprimer de la nouvelle monnaie pour rembourser l'ancienne dette. En pratique, cela signifie que détenir un portefeuille de bons du Trésor américain à court terme présente un profil de risque similaire à celui de détenir des dollars américains, tout en bénéficiant d’un avantage supplémentaire.
Les pièces stables tokenisées, telles que l'USDT, peuvent bien fonctionner comme outil de règlement des paiements, mais le modèle actuel de pièces stables n'est pas réalisable pour les consommateurs avides de retours !
Avec des rendements TradFi à des niveaux jamais vus depuis des décennies et des rendements crypto bien inférieurs aux sommets du marché haussier, le moment est venu pour les protocoles d’exploiter le RWA. Maker n'est que l'un des protocoles qui tentent d'obtenir un avantage concurrentiel en utilisant les bons du Trésor américain comme garantie.
Ondo Finance a attiré près de 160 millions de dollars de dépôts pour son Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG). Le marché monétaire associé à Ondo, Flux Finance, a une TVL de près de 40 millions de dollars, des prêts en cours de 25 millions de dollars, et ses reçus de dépôt fUSDC sont même composés de protocoles DeFi tels que Pendle.
Le protocole RWA basé sur le crédit ne recule pas non plus devant le jeu de tokenisation du Trésor américain ! Maple Finance a récemment lancé son propre pool de gestion de trésorerie qui met l'argent à profit en investissant dans des bons du Trésor américain et des accords de prise en pension, un autre titre à risque extrêmement faible.
Frax Finance est un autre émetteur de stablecoin qui cherche à étendre son offre V3 avec la sortie de FraxBonds. Un récent vote sur la gouvernance a approuvé FinresPBC comme conduit financier de V3, qui donnera accès aux bons du Trésor américain, établira un flux de rendement de haute qualité pour FraxBonds et lui fournira une évolutivité illimitée.
L'avenir de la tokenisation
Les obligations du Trésor américain pourraient être le point de départ d'une adoption massive de la tokenisation, mais avec d'autres formes de titres de créance de haute qualité qui seraient acceptées par le marché monétaire et nécessiteraient peu d'examen ou de réglementation, comme les obligations hypothécaires notées AAA et les certificats de dépôt. , Vous ne serez pas en reste ! Leurs flux de revenus sécurisés peuvent être facilement convertis en une variété de produits financiers, contribuant ainsi à satisfaire la demande insatiable de rendements passifs des acteurs du marché.
Sans aucun doute, le plus grand obstacle à la future tokenisation est le manque actuel de réglementation. Les grandes institutions financières attendent simplement une réglementation plus claire sur les crypto-monnaies avant de se lancer, et le succès de la tokenisation dépend de la résolution des problèmes réglementaires et juridiques en suspens concernant les crypto-monnaies.
Les cadres réglementaires incohérents à travers le monde constituent également un risque majeur de tokenisation. La crypto-monnaie est peut-être un phénomène mondial, mais les différentes réglementations d’un pays à l’autre ne font qu’isoler le marché. Cela créera d’énormes difficultés pour les entreprises contraintes de composer avec les particularités des différents cadres d’actifs numériques et empêchera la formation d’un marché d’actifs véritablement mondial, limitant ainsi tout le potentiel de la tokenisation.
Une fois que les crypto-monnaies seront clairement réglementées, ouvrant la voie aux institutions, notre offre initiale tokenisée prendra le dessus sur les marchés financiers traditionnels, et il n’y aura plus de retour en arrière !
Les entreprises aiment créer des gains d’efficacité opérationnelle et de coûts, et une fois qu’elles auront réalisé qu’elles peuvent économiser de l’argent grâce à la tokenisation, elles déplaceront rapidement tout sur la chaîne. Tout le monde échappera au système financier traditionnel en échange de la liquidité des marchés mondiaux de la blockchain, où ils pourront recevoir un règlement instantané et une transparence totale.
Malgré les obstacles réglementaires, une chose est sûre : la tokenisation est là pour rester !
En attendant des éclaircissements, rappelez-vous que la popularité croissante des bons du Trésor américain dans l’espace crypto (et les types spécifiques de titres que les marchés monétaires accepteront) prépare le terrain pour un marché haussier inévitable dirigé par la tokenisation des actifs 🚀
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Sans banque : les bons du Trésor tokenisés et la révolution RWA
Titre original : "Trésors tokenisés et révolution RWA"
Auteur : Jack Inabinet
Compilation originale : Kate, Marsbit
*Pourquoi la transformation de la dette de l’Oncle Sam en un produit financier stimulera-t-elle la prochaine vague d’adoption du RWA, et réfléchissez à ce qui se passera ensuite avec la tokenisation. Bankless plonge dans le monde des actifs du monde réel (RWA) et discute du potentiel de la tokenisation des bons du Trésor américain pour favoriser une plus grande adoption des crypto-monnaies, compilation de texte intégral de MarsBit : *
Le PDG de BlackRock, Larry Fink, a hardiment qualifié l'industrie de la cryptographie de « marché de nouvelle génération », tandis que le Boston Consulting Group s'attend à ce que dans sept ans seulement, la taille de cette opportunité soit 42 fois plus grande que la TVL actuelle de DeFi. .
De quel phénomène cryptographique TradFi se passionne-t-il ? Des actifs tokenisés bien sûr ! Les passionnés d’actifs du monde réel (RWA) annoncent depuis longtemps un marché haussier axé sur la tokenisation, mais jusqu’à récemment, l’industrie avait du mal à gagner du terrain dans le domaine des crypto-monnaies.
Bien que des protocoles tels que RealT et Centrifuge aient réussi à créer des représentations en chaîne d'actifs du monde réel, ils ont eu du mal à attirer un marché d'une certaine échelle. Les institutions TradFi ayant la capacité de garantir ces transactions hésitent à prêter en raison de l’incertitude réglementaire, et la nature opaque et hors chaîne de ces types de produits (et les rendements relativement faibles) empêchent les survivants de la cryptographie de participer à ces marchés.
La tokenisation a été lente pendant longtemps, mais heureusement, une classe d’actifs émerge comme un champion capable de susciter une adoption massive : les bons du Trésor américain !
Aujourd'hui, nous utiliserons MakerDAO comme étude de cas pour valider la thèse haussière derrière les obligations du Trésor américain en chaîne, révéler pourquoi la transformation de la dette de l'Oncle Sam en produit financier stimulera la prochaine vague d'adoption de RWA et réfléchir à la prochaine étape de la tokenisation. Quoi.
Le parcours RWA de MakerDAO
MakerDAO n'est pas étranger aux actifs du monde réel. Depuis avril 2021, son stablecoin DAI est au moins partiellement garanti par RWA.
Au début, Maker achetait des RWA au moyen d'un accord de crédit personnalisé, mais l'accord a rapidement pris conscience des limites de cette facilité. Le crédit personnalisé est extrêmement difficile à mettre à l'échelle et très risqué, chaque prêt nécessitant un long processus de diligence raisonnable et étant garanti par un actif relativement illiquide (c'est-à-dire un acte de propriété ou des comptes clients).
Dans un souci d'échelle et de réduction des risques, Maker a choisi de contourner entièrement la difficulté du crédit personnalisé en devenant un prêteur du gouvernement américain !
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-72e89f6ce5-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Le premier est le coffre-fort Monetalis Clydesdale de Maker, qui génère des revenus en investissant dans des fonds négociés en bourse (ETF) liquides d'obligations du Trésor américain. Il a été suivi par le BlockTower Andromeda Vault, un véhicule d'investissement similaire, et le Coinbase Custody Vault, qui permet de transférer une partie des rendements du Trésor américain vers l'USDC de Maker.
En particulier, l'introduction de ces coffres permet finalement à Maker d'investir des pièces stables inutilisées grâce à un déploiement à grande échelle dans RWA, et leur liquidité élevée permet à Maker de se développer à mesure que les réserves de pièces stables augmentent et diminuent, tout comme les entités financières traditionnelles se positionnent pour gérer la durée.
Alors que seulement 2 % du DAI était garanti par RWA avant le lancement de Monetalis Clydesdale en octobre 2022, la composition du bilan de Maker a fondamentalement changé au cours des 10 mois qui ont suivi son introduction.
Actuellement, 47 % des DAI en circulation sont garantis par RWA, et ces coffres génèrent 58 % des revenus de Maker 🤯
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-a9796a31b4-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Source : Analyse des dunes
Avec l'énorme afflux de revenus de RWA en 2023, Maker est en mesure d'offrir des avantages aux détenteurs de MKR et de DAI en redémarrant la gravure de MKR et en augmentant le taux d'épargne DAI (DSR) !
La pression marginale de rachat sur MKR suite à la combustion a sans aucun doute joué un rôle en aidant le jeton à augmenter de 40 % par rapport à l'ETH depuis son lancement le 19 juillet.
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-a36a73d5d7-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Source : DexScreener
La hausse des rendements du DSR n'a pas réussi à lutter contre la baisse de l'encours de la dette de DAI - un sort qui a tragiquement frappé l'offre de presque toutes les pièces stables, à l'exception de l'USDT - mais elles inciteront certainement les gens à utiliser les marchés des devises de Maker - le protocole Spark.
Depuis le lancement du DSR, la TVL de Spark Protocol a considérablement augmenté et s'élève actuellement à près de 450 millions de dollars.
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-d14173bcba-dd1a6f-6d2ef1.webp)
Origine : DeFi Lama
Maker est la cinquième crypto-monnaie la plus performante jusqu’à présent cette année, et le différenciateur qui la distinguera en 2023 est sans aucun doute la machine génératrice de rendement de son portefeuille RWA.
Pourquoi les bons du Trésor américain ?
Dans TradFi, les bons du Trésor américain constituent la garantie optimale, et leur adoption (dans une certaine mesure) au sein d’un système financier décentralisé semble naturelle.
Contrairement à d'autres types de titres, tels que les obligations d'entreprises ou les comptes clients, les bons du Trésor américain ne présentent pratiquement aucun risque de défaut et sont qualifiés de « sans risque » en raison de la capacité du gouvernement à imprimer de la nouvelle monnaie pour rembourser l'ancienne dette. En pratique, cela signifie que détenir un portefeuille de bons du Trésor américain à court terme présente un profil de risque similaire à celui de détenir des dollars américains, tout en bénéficiant d’un avantage supplémentaire.
Les pièces stables tokenisées, telles que l'USDT, peuvent bien fonctionner comme outil de règlement des paiements, mais le modèle actuel de pièces stables n'est pas réalisable pour les consommateurs avides de retours !
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Source : Twitter
Avec des rendements TradFi à des niveaux jamais vus depuis des décennies et des rendements crypto bien inférieurs aux sommets du marché haussier, le moment est venu pour les protocoles d’exploiter le RWA. Maker n'est que l'un des protocoles qui tentent d'obtenir un avantage concurrentiel en utilisant les bons du Trésor américain comme garantie.
Ondo Finance a attiré près de 160 millions de dollars de dépôts pour son Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG). Le marché monétaire associé à Ondo, Flux Finance, a une TVL de près de 40 millions de dollars, des prêts en cours de 25 millions de dollars, et ses reçus de dépôt fUSDC sont même composés de protocoles DeFi tels que Pendle.
Le protocole RWA basé sur le crédit ne recule pas non plus devant le jeu de tokenisation du Trésor américain ! Maple Finance a récemment lancé son propre pool de gestion de trésorerie qui met l'argent à profit en investissant dans des bons du Trésor américain et des accords de prise en pension, un autre titre à risque extrêmement faible.
Frax Finance est un autre émetteur de stablecoin qui cherche à étendre son offre V3 avec la sortie de FraxBonds. Un récent vote sur la gouvernance a approuvé FinresPBC comme conduit financier de V3, qui donnera accès aux bons du Trésor américain, établira un flux de rendement de haute qualité pour FraxBonds et lui fournira une évolutivité illimitée.
L'avenir de la tokenisation
Les obligations du Trésor américain pourraient être le point de départ d'une adoption massive de la tokenisation, mais avec d'autres formes de titres de créance de haute qualité qui seraient acceptées par le marché monétaire et nécessiteraient peu d'examen ou de réglementation, comme les obligations hypothécaires notées AAA et les certificats de dépôt. , Vous ne serez pas en reste ! Leurs flux de revenus sécurisés peuvent être facilement convertis en une variété de produits financiers, contribuant ainsi à satisfaire la demande insatiable de rendements passifs des acteurs du marché.
Sans aucun doute, le plus grand obstacle à la future tokenisation est le manque actuel de réglementation. Les grandes institutions financières attendent simplement une réglementation plus claire sur les crypto-monnaies avant de se lancer, et le succès de la tokenisation dépend de la résolution des problèmes réglementaires et juridiques en suspens concernant les crypto-monnaies.
Les cadres réglementaires incohérents à travers le monde constituent également un risque majeur de tokenisation. La crypto-monnaie est peut-être un phénomène mondial, mais les différentes réglementations d’un pays à l’autre ne font qu’isoler le marché. Cela créera d’énormes difficultés pour les entreprises contraintes de composer avec les particularités des différents cadres d’actifs numériques et empêchera la formation d’un marché d’actifs véritablement mondial, limitant ainsi tout le potentiel de la tokenisation.
Une fois que les crypto-monnaies seront clairement réglementées, ouvrant la voie aux institutions, notre offre initiale tokenisée prendra le dessus sur les marchés financiers traditionnels, et il n’y aura plus de retour en arrière !
Les entreprises aiment créer des gains d’efficacité opérationnelle et de coûts, et une fois qu’elles auront réalisé qu’elles peuvent économiser de l’argent grâce à la tokenisation, elles déplaceront rapidement tout sur la chaîne. Tout le monde échappera au système financier traditionnel en échange de la liquidité des marchés mondiaux de la blockchain, où ils pourront recevoir un règlement instantané et une transparence totale.
Malgré les obstacles réglementaires, une chose est sûre : la tokenisation est là pour rester !
En attendant des éclaircissements, rappelez-vous que la popularité croissante des bons du Trésor américain dans l’espace crypto (et les types spécifiques de titres que les marchés monétaires accepteront) prépare le terrain pour un marché haussier inévitable dirigé par la tokenisation des actifs 🚀
! [MakerDAO] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7f230462a9-534f4e941d-dd1a6f-6d2ef1.webp)