Les pièces stables à rendement sont considérées comme la prochaine révolution dans l’écosystème en pleine croissance des pièces stables. Au cours de l’année écoulée, de nombreux projets ont vu le jour, dédiés au développement de produits stablecoin générateurs de rendement.
Dans cet article, je fournirai un aperçu complet du paysage des stablecoins portant intérêt, en mettant en évidence les principales catégories de cet espace : les stablecoins adossés au LSD, les stablecoins adossés au Trésor et autres stablecoins générateurs de revenus. Ensuite, je procéderai à une analyse des utilisateurs axée sur l’identification des types d’utilisateurs qui peuvent ou non trouver les pièces stables portant intérêt attrayantes.
Je procéderai à une analyse SWOT des pièces stables portant intérêt pour faire la lumière sur les domaines de risque potentiels et les opportunités d'amélioration dans cet espace. Enfin, je partagerai mes réflexions sur la question de savoir si les pièces stables portant intérêts répondent à l’adéquation du marché.
Aperçu des pièces stables portant intérêt
Les pièces stables portant intérêt sont un type de pièces stables qui peuvent offrir à leurs détenteurs un retour sur investissement en détenant simplement l'actif.
L’émergence de plusieurs pièces stables axées sur la fourniture de rendements prévisibles et durables a généré un énorme optimisme dans l’écosystème crypto. Beaucoup considèrent ces pièces stables portant intérêt comme des investissements pratiquement sans risque qui promettent d’occuper une niche importante sur le marché des pièces stables. Des personnalités bien connues telles que Nic Carter sont particulièrement optimistes, prédisant que les pièces stables portant intérêts pourraient occuper 20 à 30 % de la part de marché des pièces stables au cours des prochaines années.
Cependant, les sceptiques, dont moi-même, remettent également en question la viabilité et le potentiel à long terme de ces pièces stables portant intérêt.
"L'essentiel des pièces stables avec APR est le suivant : bien qu'intéressantes, leurs politiques monétaires inhérentes orientées vers la croissance courent le risque de ralentir la vitesse de l'argent, et si cela se produit, cela entraînera souvent un ralentissement économique. En bref : si votre "L'argent vaudra peut-être plus demain, alors pourquoi le dépenser aujourd'hui ? Si tout le monde pensait cela, l'économie prospérerait-elle vraiment ?"
Analysons ces protocoles un par un pour mieux comprendre les arguments en faveur des pièces stables portant intérêt. Pour ce faire, nous analyserons séparément les pièces stables adossées au LSD, adossées au Trésor et génératrices de rendement.
a) Stablecoin soutenu par le LSD
Les pièces stables prises en charge par LSD sont des pièces stables du modèle CDP qui doivent être sur-garantis avec des jetons de garantie de liquidité, et il existe un risque de liquidation. Ils permettent aux détenteurs de gagner du rendement tout en conservant les attributs clés des pièces stables adossées à des cryptomonnaies.
Les principales caractéristiques du LSD prenant en charge les stablecoins peuvent être résumées comme suit :
Utiliser des dérivés du LSD ;
S'appuie sur les récompenses de mise Ethereum ;
Nécessite une surgarantie et comporte un risque de liquidation ;
Débloquez la liquidité Ethereum verrouillée.
Récemment, à mesure que la quantité d’Ethereum mis en jeu a augmenté, les investisseurs ont vu le potentiel des pièces stables soutenues par le LSD, et les pièces stables soutenues par le LSD sont devenues une catégorie très prisée. À mesure que le montant d’Ethereum mis en jeu augmente, la part de marché des pièces stables soutenues par le LSD est susceptible d’augmenter également.
La première vague de pièces stables soutenues par le LSD, telles que $GRAI, $R et $eUSD, a prouvé qu'il existe une demande pour des pièces stables utilisant des dérivés du LSD. Cependant, les défauts existants de ces pièces stables entraîneront des difficultés à l'avenir. D’un autre côté, les nouvelles pièces stables soutenues par le LSD comme $mkUSD et $crvUSD apportent quelques améliorations au modèle existant, ce qui pourrait constituer un développement passionnant. Il convient de noter que le $eUSD d’Ethena Labs est un modèle complètement nouveau et pourrait inspirer d’autres développeurs à développer des modèles similaires.
Je pense qu'un stablecoin adossé au LSD peut servir de levier efficace pour les investisseurs d'Ethereum, mais il ne parvient pas à atteindre la fonctionnalité stablecoin en raison de l'inefficacité du capital causée par les exigences de surdimensionnement et le risque de liquidation. De plus, les pièces stables adossées au LSD ne fonctionnent pas intrinsèquement comme des monnaies, car leur objectif principal est de fournir des revenus à leurs détenteurs et ne peuvent donc pas servir de moyen d'échange.
b) Stablecoin soutenu par le Trésor
Les pièces stables soutenues par le Trésor sont la dernière innovation de l'écosystème. Alors que les taux d’intérêt américains augmentent, certains réalisent que cela pourrait être une excellente occasion d’offrir aux investisseurs des intérêts sans risque. Le $USDY d'Ondo Finance et le $USDM de Mountain Protocol sont deux excellents exemples dans cet espace.
Les principales caractéristiques des pièces stables adossées au Trésor peuvent être résumées comme suit :
Nécessite une autorisation/KYC ;
*Les bénéfices dépendent des taux d’intérêt américains ;
La source de revenus n'est pas aussi volatile que DeFi.
Alors que $USDM est un jeton de rebasage, $USDY est un jeton immuable. Par conséquent, $USDM sera difficile à intégrer dans les protocoles DeFi, tandis que $USDY rencontrera certainement des problèmes en termes d'expérience utilisateur.
Je pense que les pièces stables adossées au Trésor constituent la meilleure solution du point de vue de la stabilité du taux de change et des taux d’intérêt sans risque. Cependant, leur croissance dépend des taux d’intérêt américains, sur lesquels ils n’ont aucun contrôle. Les facteurs externes joueront donc un rôle clé dans le développement futur de cette catégorie.
De plus, il convient de noter que les pièces stables soutenues par le Trésor n'offrent pas une proposition de valeur forte à la communauté crypto, car ces pièces stables nécessitent des autorisations, ce qui signifie que tout le monde ne peut pas les frapper ou les utiliser, alors que le taux d'intérêt de 5 % trouvé dans d'autres protocoles n'est pas le cas. compétitif. Ces protocoles peuvent cibler les utilisateurs des pays en développement, mais le manque de liquidité et les rendements futurs plus faibles les désavantagent face à la concurrence de l'USDC et de l'USDT. De plus, les pièces stables garanties par le Trésor ne fonctionnent pas intrinsèquement comme des monnaies, car leur objectif principal est de fournir des revenus à leurs détenteurs et ne peuvent donc pas servir de moyen d'échange.
c) Pièces stables génératrices de rendement
Les pièces stables génératrices de rendement fournissent aux détenteurs des rendements DeFi automatisés grâce à l'utilisation de garanties sur plusieurs protocoles. Pour créer ces pièces stables, les utilisateurs doivent miser sur l'USDC ou d'autres pièces stables. Sperax et Overnight peuvent être utilisés comme exemples de cette catégorie.
Beaucoup de gens considèrent les stablecoins générateurs de rendement comme des stablecoins, mais je ne suis pas d’accord. Ces stablecoins ne fonctionnent pas comme des stablecoins, mais comme des jetons LP. Cela signifie que les pièces stables génératrices de revenus ne fonctionnent pas comme des devises, mais plutôt comme des jetons LP que les utilisateurs peuvent gagner des revenus en les détenant simplement. Bien que cette critique puisse être adressée à chaque stablecoin portant intérêt, il est clair que les stablecoins générateurs de rendement comme les $USD et $USD+ ne tentent même pas d’ajouter des utilisations autres que celles d’être des jetons LP.
Les principales caractéristiques des stablecoins générateurs de rendement peuvent être résumées comme suit :
Pas un moyen d'échange ;
Il existe un risque de contrepartie ;
Forfait USDC ;
*Revenus DeFi.
Beaucoup de gens pensent que les pièces stables génératrices de rendement pourraient être une initiative passionnante, mais je ne les considère pas comme des pièces stables, mais plutôt comme des fournisseurs de garanties de l'USDC. Ils n’ont donc pas de proposition de valeur unique dans l’écosystème. Par conséquent, je ne suis pas optimiste quant à l’avenir de cette catégorie car les produits peuvent être facilement copiés ou adoptés par des projets existants avec moins de risques.
Le marché des stablecoins rémunérés : analyse des utilisateurs
Pour déterminer si un protocole correspond à l’adéquation du produit au marché, nous devons examiner les clients/utilisateurs potentiels et la manière dont ils verront/utiliseront le protocole.
Pour les stablecoins, je pense qu’on peut analyser 3 grandes catégories :
a) Organisation
Les pièces stables soutenues par le Trésor peuvent être un excellent moyen d’accéder à DeFi pour les nouvelles institutions qui explorent l’espace. Étant donné que ces plates-formes nécessitent des conditions et des licences KYC/AML, les institutions ne sont pas confrontées à des difficultés de réglementation et de sécurité, tout en profitant également des avantages des pièces stables soutenues par le Trésor.
Ces pièces stables peuvent être très efficaces pour les institutions des pays en développement où l’accès au dollar américain est limité.
De plus, les pièces stables soutenues par le LSD pourraient être un excellent outil pour les institutions familiarisées avec Ethereum et l’écosystème DeFi afin d’augmenter leur exposition à Ethereum ou à l’écosystème Ethereum dans son ensemble.
b) Baleine/LP
Je pense que les baleines/LP constituent la classe d'utilisateurs la plus intéressante pour les pièces stables portant intérêts, car ces utilisateurs disposent de suffisamment de connaissances, d'expérience et de capital pour exploiter les pièces stables portant intérêt à des rendements élevés en développant des stratégies de trading à effet de levier.
La plupart des pièces stables portant intérêt peuvent être dépensées de plusieurs manières :
Position de dette garantie ;
Profit;
*Obligations Internet ;
Extraction de liquidités à effet de levier.
Grâce à ces cas d'utilisation, les baleines/LP peuvent développer efficacement des stratégies de trading/mining et bénéficier de pièces stables portant intérêt.
Les pièces stables adossées au LSD et les pièces stables génératrices de rendement peuvent être d'excellents outils pour les baleines/LP pour exploiter/diversifier ou augmenter l'exposition à certains actifs. Je pense que même si le nombre d’utilisateurs n’est pas élevé, le TVL de ces pièces stables peut atteindre des niveaux considérables.
c) Utilisateurs particuliers
Les actifs avec des revenus ne répondent pas aux exigences de fonctionnalité stablecoin. En bref, selon le concept de fonctions stablecoin, les stablecoins doivent avoir des fonctions spécifiques pour être utilisées comme monnaie dans l'espace numérique, telles que :
Moyen d'échange;
Réserve de valeur;
Efficacité du capital ;
Entrée/sortie de monnaie Fiat ;
À l'épreuve de la censure.
Je pense que si un stablecoin ne peut pas répondre à ces exigences, il ne peut pas évoluer et ne deviendra donc pas un acteur plus important sur le marché du stablecoin.
Concernant les pièces stables portant intérêt, je pense qu’aucune d’entre elles ne remplit la fonction de pièce stable car elles ne peuvent pas être considérées comme un moyen d’échange et ne sont pas efficaces en termes de capital. Ces problèmes limitent la capacité des pièces stables portant intérêt à être utilisées pour le trading ou l’achat et la vente de crypto-actifs. Étant donné que les commerçants de détail utilisent principalement des pièces stables pour ces raisons, les pièces stables portant intérêt sont difficiles à adopter parmi ces utilisateurs. En outre, le manque de liquidité et le manque de cas d’utilisation constituent également des obstacles majeurs pour les commerçants de détail souhaitant utiliser des pièces stables portant intérêt.
De plus, étant donné que la plupart des utilisateurs particuliers utilisent des pièces stables pour les transactions et que la principale utilisation des pièces stables portant intérêt est de détenir des pièces stables pour gagner un revenu, il existe un décalage entre les intérêts des utilisateurs et le protocole. Par conséquent, je ne pense pas qu’un stablecoin qui n’est pas considéré comme un moyen d’échange soit largement utilisé par les utilisateurs particuliers.
Analyse SWOT des pièces stables portant intérêt
Avantage
Dollarisation : le dollar américain est un actif hautement reconnu dans le monde en développement, et les pièces stables portant intérêts étendent l'influence du dollar américain dans les régions où l'hyperinflation et la dévaluation des monnaies nationales ont réduit le pouvoir d'achat.
Partage des rendements inhérents : Circle et Tether ne partagent pas avec les utilisateurs les rendements inhérents des dollars déposés dans leurs protocoles. Cependant, les protocoles stablecoin portant intérêt partagent ces revenus avec leurs détenteurs, responsabilisant ainsi les utilisateurs.
Nouvelles sources de revenus : alors que les pièces stables portant intérêts basées sur la garantie Ethereum apportent des revenus Ethereum aux institutions, les pièces stables soutenues par le Trésor apportent des revenus américains dans DeFi, de sorte que les deux catégories créent de nouvelles opportunités pour les investisseurs.
Réserve de valeur : les pièces stables portant intérêts résistent à l'inflation car elles peuvent fournir aux utilisateurs un rendement d'environ 5 à 8 % USD, ce qui en fait un bon choix pour les utilisateurs.
Désavantages
Moyen d'échange : les pièces stables portant intérêts sont intrinsèquement limitées dans leur utilisation comme moyen d'échange pour plusieurs raisons, notamment l'inefficacité du capital, les cas d'utilisation limités ou autorisés et le manque de liquidité. Mais plus important encore, étant donné que ces pièces stables génèrent des revenus simplement en les détenant, personne ne veut les utiliser dans des transactions car ils perdront les gains. Par conséquent, il existe peu de raisons d’utiliser des pièces stables portant intérêt comme monnaie.
Licence/Censure : les pièces stables soutenues par le Trésor nécessitent une licence et certaines personnes (comme les citoyens américains) ne sont pas autorisées à les utiliser. Il existe donc des limites à l’adoption de ces pièces stables. De plus, il peut y avoir un risque de censure dans la mesure où l’accord doit être conforme aux ordonnances des régulateurs.
Manque de cas d'utilisation/manque de liquidité : les pièces stables portant intérêts souffrent d'un manque de liquidité et de cas d'utilisation en raison de plusieurs problèmes, notamment l'évolutivité, le risque de liquidation, l'inefficacité du capital ou les cas d'utilisation autorisés, ce qui limite le potentiel de croissance.
Chance
Proposition de valeur unique par rapport aux pièces stables fiduciaires : à mesure que le pouvoir des utilisateurs augmente dans l'écosystème, les critiques seront de plus en plus nombreuses selon lesquelles les pièces stables fiduciaires ne partagent pas les avantages inhérents du dollar américain avec leurs détenteurs. Cela pourrait être une bonne opportunité pour un stablecoin portant intérêt de se différencier des autres stablecoins.
Adoption institutionnelle : les pièces stables soutenues par le Trésor peuvent être un bon point de départ pour les institutions en dehors des États-Unis, apportant de nouveaux afflux de capitaux vers DeFi.
menacer
Concurrence : La plupart des projets n'ont aucun avantage concurrentiel par rapport aux autres projets, donc dans quelques années certains protocoles pourraient disparaître en raison de cet environnement concurrentiel et du manque d'innovation/différenciation.
*Rentabilité des protocoles : La nature compétitive de cet espace oblige les protocoles à être plus rentables pour les utilisateurs, ce qui réduit la rentabilité de ces protocoles. En conséquence, ces projets pourraient épuiser leur propre capital et ne pas survivre longtemps.
Fragmentation de la liquidité : en raison de l'environnement concurrentiel, l'écosystème peut être confronté à des problèmes de fragmentation de la liquidité, ce qui réduit l'efficacité du capital de ces pièces stables portant intérêts.
Durabilité des bénéfices : alors que certaines pièces stables portant intérêt s'appuient sur les taux du Trésor, d'autres suivent les taux hypothécaires d'Ethereum. Le problème de cette approche est que les taux d’intérêt du Trésor vont certainement baisser à l’avenir et que la pérennité de l’activité est discutable, car des taux d’intérêt bas pourraient ne pas être attractifs pour les utilisateurs. D’un autre côté, si le ratio de garantie Ethereum augmente, le rendement diminuera en conséquence, ce qui pourrait constituer un problème futur pour ces protocoles, car des rendements inférieurs pourraient ne pas être attrayants.
Ces pièces stables à revenus répondent-elles à la demande du marché ?
Les différents types de pièces stables portant intérêts abordés dans l’article ciblent chacun un marché différent. Plutôt que de simplement les analyser comme une seule catégorie, il serait plus avantageux de les classer en fonction de leur adéquation produit-marché, puis d'évaluer les raisons qui motivent ce classement.
Classement des pièces stables portant intérêt en fonction de l’adéquation produit-marché :
Pièces stables soutenues par le Trésor : Alors que la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis coïncide avec la montée en puissance des constructeurs de pièces stables, ils se rendent compte que les pièces stables soutenues par le Trésor peuvent être un excellent outil pour les utilisateurs. Bien qu'il soit clair que l'utilisateur moyen de DeFi n'utilisera pas de pièces stables soutenues par le Trésor pour des raisons de confidentialité, de censure, de manque de cas d'utilisation et de liquidité, les investisseurs institutionnels en dehors du dollar américain peuvent être enthousiastes à l'idée d'utiliser des pièces stables soutenues par le Trésor. Cependant, je dois souligner que lorsque les rendements diminuent, ces pièces stables n’auront plus d’utilité par rapport aux pièces stables adossées à des monnaies fiduciaires. Par conséquent, je pense que les pièces stables soutenues par le Trésor peuvent être un excellent moyen pour les investisseurs institutionnels ou accrédités d’accéder aux dollars américains à travers le monde, mais le marché n’est peut-être pas aussi grand que beaucoup le pensent.
Pièces stables soutenues par le LSD : Je suis sceptique quant à la réalisation du potentiel que beaucoup envisagent pour les pièces stables soutenues par le LSD, car la conception de ces protocoles contient de nombreux défauts, tels que l'inefficacité du capital, le risque de liquidation, la facilité de copie et l'absence de réelle innovation, etc. ., ce qui limite la capacité de ces pièces stables à croître/évoluer et à être considérées comme un moyen d'échange. Cependant, il est clair qu'ils constituent une bonne primitive financière pour l'effet de levier d'Ethereum, donc même si les pièces stables soutenues par le LSD auront leur place sur le marché, elles ne seront pas aussi importantes que beaucoup le pensaient. D'un autre côté, de nouveaux protocoles tels qu'Ethena exploitent le LST pour créer un nouveau modèle qui élimine ces problèmes.
Pièces stables génératrices de rendement : Je ne pense pas que les pièces stables génératrices de rendement offrent une proposition de valeur compétitive qui soit distinctive sur le marché des pièces stables. Je pense que ces produits encapsulent simplement des jetons USDC ou LP et permettent aux utilisateurs de gagner des intérêts sur les pièces stables tout en assumant un certain risque de contrepartie. De plus, d’autres pièces stables pourraient très facilement reproduire ce modèle commercial en créant simplement une version garantie liquide du pièce stable pour défier le pièce stable génératrice de rendement. Par conséquent, je pense que les produits stablecoins générateurs de revenus sont les moins adaptés au marché.
Le marché du stablecoin en est encore à ses balbutiements, avec plusieurs projets à venir visant à remettre en question le modèle actuel. Jetons un coup d’œil à la façon dont le paysage des stablecoins portant intérêt se développera dans un avenir proche. Il convient toutefois de noter que nous avons encore le temps de trouver une adéquation produit-marché dans ce créneau.
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Pièces stables portant intérêt : paysage du marché, risques potentiels et opportunités d’amélioration
Auteur : César ; Compilateur : Shenchao TechFlow
Les pièces stables à rendement sont considérées comme la prochaine révolution dans l’écosystème en pleine croissance des pièces stables. Au cours de l’année écoulée, de nombreux projets ont vu le jour, dédiés au développement de produits stablecoin générateurs de rendement.
Dans cet article, je fournirai un aperçu complet du paysage des stablecoins portant intérêt, en mettant en évidence les principales catégories de cet espace : les stablecoins adossés au LSD, les stablecoins adossés au Trésor et autres stablecoins générateurs de revenus. Ensuite, je procéderai à une analyse des utilisateurs axée sur l’identification des types d’utilisateurs qui peuvent ou non trouver les pièces stables portant intérêt attrayantes.
Je procéderai à une analyse SWOT des pièces stables portant intérêt pour faire la lumière sur les domaines de risque potentiels et les opportunités d'amélioration dans cet espace. Enfin, je partagerai mes réflexions sur la question de savoir si les pièces stables portant intérêts répondent à l’adéquation du marché.
Aperçu des pièces stables portant intérêt
Les pièces stables portant intérêt sont un type de pièces stables qui peuvent offrir à leurs détenteurs un retour sur investissement en détenant simplement l'actif.
L’émergence de plusieurs pièces stables axées sur la fourniture de rendements prévisibles et durables a généré un énorme optimisme dans l’écosystème crypto. Beaucoup considèrent ces pièces stables portant intérêt comme des investissements pratiquement sans risque qui promettent d’occuper une niche importante sur le marché des pièces stables. Des personnalités bien connues telles que Nic Carter sont particulièrement optimistes, prédisant que les pièces stables portant intérêts pourraient occuper 20 à 30 % de la part de marché des pièces stables au cours des prochaines années.
Cependant, les sceptiques, dont moi-même, remettent également en question la viabilité et le potentiel à long terme de ces pièces stables portant intérêt.
"L'essentiel des pièces stables avec APR est le suivant : bien qu'intéressantes, leurs politiques monétaires inhérentes orientées vers la croissance courent le risque de ralentir la vitesse de l'argent, et si cela se produit, cela entraînera souvent un ralentissement économique. En bref : si votre "L'argent vaudra peut-être plus demain, alors pourquoi le dépenser aujourd'hui ? Si tout le monde pensait cela, l'économie prospérerait-elle vraiment ?"
Analysons ces protocoles un par un pour mieux comprendre les arguments en faveur des pièces stables portant intérêt. Pour ce faire, nous analyserons séparément les pièces stables adossées au LSD, adossées au Trésor et génératrices de rendement.
a) Stablecoin soutenu par le LSD
Les pièces stables prises en charge par LSD sont des pièces stables du modèle CDP qui doivent être sur-garantis avec des jetons de garantie de liquidité, et il existe un risque de liquidation. Ils permettent aux détenteurs de gagner du rendement tout en conservant les attributs clés des pièces stables adossées à des cryptomonnaies.
Les principales caractéristiques du LSD prenant en charge les stablecoins peuvent être résumées comme suit :
Récemment, à mesure que la quantité d’Ethereum mis en jeu a augmenté, les investisseurs ont vu le potentiel des pièces stables soutenues par le LSD, et les pièces stables soutenues par le LSD sont devenues une catégorie très prisée. À mesure que le montant d’Ethereum mis en jeu augmente, la part de marché des pièces stables soutenues par le LSD est susceptible d’augmenter également.
La première vague de pièces stables soutenues par le LSD, telles que $GRAI, $R et $eUSD, a prouvé qu'il existe une demande pour des pièces stables utilisant des dérivés du LSD. Cependant, les défauts existants de ces pièces stables entraîneront des difficultés à l'avenir. D’un autre côté, les nouvelles pièces stables soutenues par le LSD comme $mkUSD et $crvUSD apportent quelques améliorations au modèle existant, ce qui pourrait constituer un développement passionnant. Il convient de noter que le $eUSD d’Ethena Labs est un modèle complètement nouveau et pourrait inspirer d’autres développeurs à développer des modèles similaires.
Je pense qu'un stablecoin adossé au LSD peut servir de levier efficace pour les investisseurs d'Ethereum, mais il ne parvient pas à atteindre la fonctionnalité stablecoin en raison de l'inefficacité du capital causée par les exigences de surdimensionnement et le risque de liquidation. De plus, les pièces stables adossées au LSD ne fonctionnent pas intrinsèquement comme des monnaies, car leur objectif principal est de fournir des revenus à leurs détenteurs et ne peuvent donc pas servir de moyen d'échange.
b) Stablecoin soutenu par le Trésor
Les pièces stables soutenues par le Trésor sont la dernière innovation de l'écosystème. Alors que les taux d’intérêt américains augmentent, certains réalisent que cela pourrait être une excellente occasion d’offrir aux investisseurs des intérêts sans risque. Le $USDY d'Ondo Finance et le $USDM de Mountain Protocol sont deux excellents exemples dans cet espace.
Les principales caractéristiques des pièces stables adossées au Trésor peuvent être résumées comme suit :
Alors que $USDM est un jeton de rebasage, $USDY est un jeton immuable. Par conséquent, $USDM sera difficile à intégrer dans les protocoles DeFi, tandis que $USDY rencontrera certainement des problèmes en termes d'expérience utilisateur.
Je pense que les pièces stables adossées au Trésor constituent la meilleure solution du point de vue de la stabilité du taux de change et des taux d’intérêt sans risque. Cependant, leur croissance dépend des taux d’intérêt américains, sur lesquels ils n’ont aucun contrôle. Les facteurs externes joueront donc un rôle clé dans le développement futur de cette catégorie.
De plus, il convient de noter que les pièces stables soutenues par le Trésor n'offrent pas une proposition de valeur forte à la communauté crypto, car ces pièces stables nécessitent des autorisations, ce qui signifie que tout le monde ne peut pas les frapper ou les utiliser, alors que le taux d'intérêt de 5 % trouvé dans d'autres protocoles n'est pas le cas. compétitif. Ces protocoles peuvent cibler les utilisateurs des pays en développement, mais le manque de liquidité et les rendements futurs plus faibles les désavantagent face à la concurrence de l'USDC et de l'USDT. De plus, les pièces stables garanties par le Trésor ne fonctionnent pas intrinsèquement comme des monnaies, car leur objectif principal est de fournir des revenus à leurs détenteurs et ne peuvent donc pas servir de moyen d'échange.
c) Pièces stables génératrices de rendement
Les pièces stables génératrices de rendement fournissent aux détenteurs des rendements DeFi automatisés grâce à l'utilisation de garanties sur plusieurs protocoles. Pour créer ces pièces stables, les utilisateurs doivent miser sur l'USDC ou d'autres pièces stables. Sperax et Overnight peuvent être utilisés comme exemples de cette catégorie.
Beaucoup de gens considèrent les stablecoins générateurs de rendement comme des stablecoins, mais je ne suis pas d’accord. Ces stablecoins ne fonctionnent pas comme des stablecoins, mais comme des jetons LP. Cela signifie que les pièces stables génératrices de revenus ne fonctionnent pas comme des devises, mais plutôt comme des jetons LP que les utilisateurs peuvent gagner des revenus en les détenant simplement. Bien que cette critique puisse être adressée à chaque stablecoin portant intérêt, il est clair que les stablecoins générateurs de rendement comme les $USD et $USD+ ne tentent même pas d’ajouter des utilisations autres que celles d’être des jetons LP.
Les principales caractéristiques des stablecoins générateurs de rendement peuvent être résumées comme suit :
Beaucoup de gens pensent que les pièces stables génératrices de rendement pourraient être une initiative passionnante, mais je ne les considère pas comme des pièces stables, mais plutôt comme des fournisseurs de garanties de l'USDC. Ils n’ont donc pas de proposition de valeur unique dans l’écosystème. Par conséquent, je ne suis pas optimiste quant à l’avenir de cette catégorie car les produits peuvent être facilement copiés ou adoptés par des projets existants avec moins de risques.
Le marché des stablecoins rémunérés : analyse des utilisateurs
Pour déterminer si un protocole correspond à l’adéquation du produit au marché, nous devons examiner les clients/utilisateurs potentiels et la manière dont ils verront/utiliseront le protocole.
Pour les stablecoins, je pense qu’on peut analyser 3 grandes catégories :
a) Organisation
Les pièces stables soutenues par le Trésor peuvent être un excellent moyen d’accéder à DeFi pour les nouvelles institutions qui explorent l’espace. Étant donné que ces plates-formes nécessitent des conditions et des licences KYC/AML, les institutions ne sont pas confrontées à des difficultés de réglementation et de sécurité, tout en profitant également des avantages des pièces stables soutenues par le Trésor.
Ces pièces stables peuvent être très efficaces pour les institutions des pays en développement où l’accès au dollar américain est limité.
De plus, les pièces stables soutenues par le LSD pourraient être un excellent outil pour les institutions familiarisées avec Ethereum et l’écosystème DeFi afin d’augmenter leur exposition à Ethereum ou à l’écosystème Ethereum dans son ensemble.
b) Baleine/LP
Je pense que les baleines/LP constituent la classe d'utilisateurs la plus intéressante pour les pièces stables portant intérêts, car ces utilisateurs disposent de suffisamment de connaissances, d'expérience et de capital pour exploiter les pièces stables portant intérêt à des rendements élevés en développant des stratégies de trading à effet de levier.
La plupart des pièces stables portant intérêt peuvent être dépensées de plusieurs manières :
Grâce à ces cas d'utilisation, les baleines/LP peuvent développer efficacement des stratégies de trading/mining et bénéficier de pièces stables portant intérêt.
Les pièces stables adossées au LSD et les pièces stables génératrices de rendement peuvent être d'excellents outils pour les baleines/LP pour exploiter/diversifier ou augmenter l'exposition à certains actifs. Je pense que même si le nombre d’utilisateurs n’est pas élevé, le TVL de ces pièces stables peut atteindre des niveaux considérables.
c) Utilisateurs particuliers
Les actifs avec des revenus ne répondent pas aux exigences de fonctionnalité stablecoin. En bref, selon le concept de fonctions stablecoin, les stablecoins doivent avoir des fonctions spécifiques pour être utilisées comme monnaie dans l'espace numérique, telles que :
Je pense que si un stablecoin ne peut pas répondre à ces exigences, il ne peut pas évoluer et ne deviendra donc pas un acteur plus important sur le marché du stablecoin.
Concernant les pièces stables portant intérêt, je pense qu’aucune d’entre elles ne remplit la fonction de pièce stable car elles ne peuvent pas être considérées comme un moyen d’échange et ne sont pas efficaces en termes de capital. Ces problèmes limitent la capacité des pièces stables portant intérêt à être utilisées pour le trading ou l’achat et la vente de crypto-actifs. Étant donné que les commerçants de détail utilisent principalement des pièces stables pour ces raisons, les pièces stables portant intérêt sont difficiles à adopter parmi ces utilisateurs. En outre, le manque de liquidité et le manque de cas d’utilisation constituent également des obstacles majeurs pour les commerçants de détail souhaitant utiliser des pièces stables portant intérêt.
De plus, étant donné que la plupart des utilisateurs particuliers utilisent des pièces stables pour les transactions et que la principale utilisation des pièces stables portant intérêt est de détenir des pièces stables pour gagner un revenu, il existe un décalage entre les intérêts des utilisateurs et le protocole. Par conséquent, je ne pense pas qu’un stablecoin qui n’est pas considéré comme un moyen d’échange soit largement utilisé par les utilisateurs particuliers.
Analyse SWOT des pièces stables portant intérêt
Avantage
Désavantages
Chance
menacer
Ces pièces stables à revenus répondent-elles à la demande du marché ?
Les différents types de pièces stables portant intérêts abordés dans l’article ciblent chacun un marché différent. Plutôt que de simplement les analyser comme une seule catégorie, il serait plus avantageux de les classer en fonction de leur adéquation produit-marché, puis d'évaluer les raisons qui motivent ce classement.
Classement des pièces stables portant intérêt en fonction de l’adéquation produit-marché :
Le marché du stablecoin en est encore à ses balbutiements, avec plusieurs projets à venir visant à remettre en question le modèle actuel. Jetons un coup d’œil à la façon dont le paysage des stablecoins portant intérêt se développera dans un avenir proche. Il convient toutefois de noter que nous avons encore le temps de trouver une adéquation produit-marché dans ce créneau.