La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est devenue l’un des cas d’utilisation les plus puissants de la technologie blockchain au monde, car elle promet d’apporter une plus grande efficacité et sécurité aux marchés financiers à l’ère numérique.
Pour mieux comprendre ce qui attend RWA en 2023, les éditeurs de kitco se sont entretenus avec Benjamin Stani, directeur du développement commercial chez Matrixport.
"Avec la compression des rendements en chaîne et l'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED), il existe une grande divergence entre les taux d'intérêt en chaîne et hors chaîne", a déclaré Stani. "RWA pourrait peut-être combler cet écart".
Il a noté que même si le marché des pièces stables constitue la pierre angulaire de l’écosystème cryptographique, la sous-utilisation de ces actifs stables est un problème persistant que RWA peut résoudre. C’est devenu une force disruptive en 2023, libérant le potentiel de la classe d’actifs et modifiant fondamentalement la manière dont la valeur est créée, transférée et stockée. "
La pression en faveur de « rendements réels sans risque a déplacé l’attention de l’industrie vers la tokenisation des instruments financiers réglementés », les bons du Trésor, l’immobilier, les métaux précieux et l’art étant considérés comme les actifs les plus viables pour la tokenisation.
Le lancement des bons du Trésor tokenisés (STBT) de Matrixdock a reçu une réponse très positive, levant 123 millions de dollars en un peu plus de cinq mois, Stani soulignant que cela était dû aux hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED). un taux sans risque et éviter les tracas liés à l'exécution et au règlement traditionnels des transactions. STBT répond à ce besoin, et à mesure que l'industrie se développe, la même logique s'appliquera à d'autres actifs du monde réel.
** À mesure que les bons du Trésor tokenisés sont largement adoptés par le secteur, l'exploration d'autres titres cotés liquides dans un format similaire ne serait pas très différente d'un point de vue conceptuel. **En bref, les RWA peuvent être étendus à l'immobilier, aux obligations d'entreprises et aux vins fins. L’industrie RWA devrait devenir un thème majeur de l’écosystème des actifs numériques dans les années à venir, ajoutant des dizaines de milliards de dollars au marché. "
RWA enrichira considérablement l'échelle et les types d'actifs disponibles sur la chaîne. Dans l'attente d'une hausse continue des taux d'intérêt sans risque, on s'attend à ce qu'au cours des prochains trimestres, diverses institutions adoptent des billets symboliques en raison d'incitations économiques. et en même temps, les produits du marché seront encore plus innovants en matière de DeFi. **
Alors que RWA en est encore aux premiers stades du cycle de tokenisation, l’intérêt grandit de la part des acteurs financiers natifs des crypto-monnaies ainsi que des acteurs financiers traditionnels.
Stani a déclaré : « Il y a eu des développements notables dans le secteur, notamment le projet Guardian de la Banque centrale de Singapour qui a utilisé avec succès DeFi pour les marchés de financement de gros, mené des essais pour le trading de devises et d'obligations d'État, et la Deutsche Bank a testé un proxy sur le marché public Ethereum. ". "
01. Avantages et inconvénients de la tokenisation
**L'un des plus grands avantages de la tokenisation est qu'elle démocratise les marchés financiers en éliminant les intermédiaires, en accélérant les transactions et en réduisant les coûts, tout en ouvrant également des opportunités d'investissement auparavant réservées aux particuliers fortunés. **
Avant la naissance du RWA, les principales limites du marché concernaient l'expérience utilisateur, en particulier la liquidité. La tokenisation a le potentiel de changer complètement le paysage financier, de créer de nouvelles sources de revenus et même de tout nouveaux marchés. Cette visualisation fournie par PwC de la combinaison typique de parties externes et de prestataires de services dans une titrisation traditionnelle nous donne un aperçu de la complexité.
Source/PwC
La case orange au-dessus de la ligne pointillée représente les principales parties : le débiteur (l'emprunteur hypothécaire), l'initiateur (le prêteur qui a créé l'hypothèque) et l'investisseur (l'acheteur des prêts hypothécaires regroupés). La fonction principale de la titrisation est de regrouper les liquidités des débiteurs sous-jacents, de les diviser et de les distribuer aux investisseurs.
Le coût de chaque étape est cumulatif et devrait augmenter de 1 % sur l’ensemble du processus de titrisation. Cela peut sembler insignifiant, mais même une réduction de 0,50 % du taux d’intérêt sur un prêt hypothécaire de 500 000 $ peut permettre d’économiser 2 500 $ par an. Il s'agit d'une dépense importante pour la plupart des gens.
Par rapport aux prêts traditionnels, les prêts en chaîne offrent plusieurs avantages clés par rapport aux actifs du monde réel, notamment une plus grande accessibilité internationale, un accès aux instruments financiers cryptographiques et un processus décisionnel plus démocratique. Ces facteurs contribuent à rendre les prêts plus inclusifs, transparents et accessibles à un plus large éventail d’emprunteurs et de prêteurs, tout en favorisant la stabilité de l’écosystème des prêts et en réduisant les risques. À mesure que l’industrie se développe, nous pourrions assister à la fusion de TradFi et DeFi, créant les conditions d’une économie mondiale plus intelligente et plus programmable.
**L’incertitude réglementaire est actuellement l’un des principaux obstacles au RWA. **Les cadres juridiques ont du mal à suivre le développement rapide de la technologie de tokenisation. Cela est particulièrement évident dans le domaine de l’infrastructure RWA intégrée à DeFi, où les régulateurs doivent faire face à des problèmes d’évolutivité de la blockchain pour s’adapter à la capacité du marché TradFi. "
Pour aider à surmonter cet obstacle, Stani recommande une approche réglementaire progressive axée sur l'établissement d'un cadre complet entièrement compatible avec les normes DeFi. Ces cadres doivent appliquer strictement les protocoles de gestion des risques pour améliorer la transparence et la sécurité. Le succès de la réglementation révolutionnaire du stablecoin à Singapour illustre la puissance de lignes directrices claires et solides. Non seulement ils protègent les investisseurs, mais ils créent également un environnement propice aux émetteurs et aux institutions financières pour innover et explorer de nouveaux canaux d’investissement.
La partie technique est en réalité plus facile à mettre à niveau et à développer car il existe déjà des solutions réalisables. Le goulot d'étranglement apparaît davantage dans la supervision et la conformité.Nous devons clarifier ce que sont les titres et comment gérer les droits de propriété en chaîne hors chaîne. Certaines juridictions sont plus progressistes que d’autres, et il est naturel que nous assistions à une poussée d’innovation dans les juridictions progressistes.
Le plus gros obstacle pourrait être que les équipes de conformité internes cherchent à appliquer le même cadre à ces nouvelles classes d'actifs, et évidemment, de nombreuses choses seront moins pertinentes en chaîne (comme la conservation d'une piste d'audit) ou même irréalisables (comme l'annulation des transactions).
Les problèmes liés à la conformité réglementaire entraînent actuellement des retards dans l'adoption de RWA, mais Stani affirme que ces obstacles finiront par être surmontés, permettant à RWA de prospérer à l'échelle mondiale.
02. Conclusion
La demande de liquidités importantes sur la chaîne sera forte à l’avenir, en particulier pour les grands protocoles. Bien qu'il existe des restrictions et des exigences en matière de licence pour les STO, il y aura une certaine flexibilité dans l'utilisation de titres comme actifs sous-jacents pour d'autres produits. L’industrie explore ces possibilités et s’efforce d’innover.
Une fois que RWA aura atteint une échelle suffisante au sein de l’industrie, le résultat final sera l’union de TradFi et du monde de la crypto-monnaie en un seul secteur financier, ce qui, contrairement aux tendances haussières du passé, sera époustouflant.
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Les institutions traditionnelles sont impatientes de tenter leur chance, et RWA est enfin devenu populaire
Source/kitco
Compilé/Squidward
La tokenisation des actifs du monde réel (RWA) est devenue l’un des cas d’utilisation les plus puissants de la technologie blockchain au monde, car elle promet d’apporter une plus grande efficacité et sécurité aux marchés financiers à l’ère numérique.
Pour mieux comprendre ce qui attend RWA en 2023, les éditeurs de kitco se sont entretenus avec Benjamin Stani, directeur du développement commercial chez Matrixport.
"Avec la compression des rendements en chaîne et l'augmentation des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED), il existe une grande divergence entre les taux d'intérêt en chaîne et hors chaîne", a déclaré Stani. "RWA pourrait peut-être combler cet écart".
Il a noté que même si le marché des pièces stables constitue la pierre angulaire de l’écosystème cryptographique, la sous-utilisation de ces actifs stables est un problème persistant que RWA peut résoudre. C’est devenu une force disruptive en 2023, libérant le potentiel de la classe d’actifs et modifiant fondamentalement la manière dont la valeur est créée, transférée et stockée. "
La pression en faveur de « rendements réels sans risque a déplacé l’attention de l’industrie vers la tokenisation des instruments financiers réglementés », les bons du Trésor, l’immobilier, les métaux précieux et l’art étant considérés comme les actifs les plus viables pour la tokenisation.
Le lancement des bons du Trésor tokenisés (STBT) de Matrixdock a reçu une réponse très positive, levant 123 millions de dollars en un peu plus de cinq mois, Stani soulignant que cela était dû aux hausses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (FED). un taux sans risque et éviter les tracas liés à l'exécution et au règlement traditionnels des transactions. STBT répond à ce besoin, et à mesure que l'industrie se développe, la même logique s'appliquera à d'autres actifs du monde réel.
** À mesure que les bons du Trésor tokenisés sont largement adoptés par le secteur, l'exploration d'autres titres cotés liquides dans un format similaire ne serait pas très différente d'un point de vue conceptuel. **En bref, les RWA peuvent être étendus à l'immobilier, aux obligations d'entreprises et aux vins fins. L’industrie RWA devrait devenir un thème majeur de l’écosystème des actifs numériques dans les années à venir, ajoutant des dizaines de milliards de dollars au marché. "
RWA enrichira considérablement l'échelle et les types d'actifs disponibles sur la chaîne. Dans l'attente d'une hausse continue des taux d'intérêt sans risque, on s'attend à ce qu'au cours des prochains trimestres, diverses institutions adoptent des billets symboliques en raison d'incitations économiques. et en même temps, les produits du marché seront encore plus innovants en matière de DeFi. **
Alors que RWA en est encore aux premiers stades du cycle de tokenisation, l’intérêt grandit de la part des acteurs financiers natifs des crypto-monnaies ainsi que des acteurs financiers traditionnels.
Stani a déclaré : « Il y a eu des développements notables dans le secteur, notamment le projet Guardian de la Banque centrale de Singapour qui a utilisé avec succès DeFi pour les marchés de financement de gros, mené des essais pour le trading de devises et d'obligations d'État, et la Deutsche Bank a testé un proxy sur le marché public Ethereum. ". "
01. Avantages et inconvénients de la tokenisation
**L'un des plus grands avantages de la tokenisation est qu'elle démocratise les marchés financiers en éliminant les intermédiaires, en accélérant les transactions et en réduisant les coûts, tout en ouvrant également des opportunités d'investissement auparavant réservées aux particuliers fortunés. **
Avant la naissance du RWA, les principales limites du marché concernaient l'expérience utilisateur, en particulier la liquidité. La tokenisation a le potentiel de changer complètement le paysage financier, de créer de nouvelles sources de revenus et même de tout nouveaux marchés. Cette visualisation fournie par PwC de la combinaison typique de parties externes et de prestataires de services dans une titrisation traditionnelle nous donne un aperçu de la complexité.
Source/PwC
La case orange au-dessus de la ligne pointillée représente les principales parties : le débiteur (l'emprunteur hypothécaire), l'initiateur (le prêteur qui a créé l'hypothèque) et l'investisseur (l'acheteur des prêts hypothécaires regroupés). La fonction principale de la titrisation est de regrouper les liquidités des débiteurs sous-jacents, de les diviser et de les distribuer aux investisseurs.
Le coût de chaque étape est cumulatif et devrait augmenter de 1 % sur l’ensemble du processus de titrisation. Cela peut sembler insignifiant, mais même une réduction de 0,50 % du taux d’intérêt sur un prêt hypothécaire de 500 000 $ peut permettre d’économiser 2 500 $ par an. Il s'agit d'une dépense importante pour la plupart des gens.
Par rapport aux prêts traditionnels, les prêts en chaîne offrent plusieurs avantages clés par rapport aux actifs du monde réel, notamment une plus grande accessibilité internationale, un accès aux instruments financiers cryptographiques et un processus décisionnel plus démocratique. Ces facteurs contribuent à rendre les prêts plus inclusifs, transparents et accessibles à un plus large éventail d’emprunteurs et de prêteurs, tout en favorisant la stabilité de l’écosystème des prêts et en réduisant les risques. À mesure que l’industrie se développe, nous pourrions assister à la fusion de TradFi et DeFi, créant les conditions d’une économie mondiale plus intelligente et plus programmable.
**L’incertitude réglementaire est actuellement l’un des principaux obstacles au RWA. **Les cadres juridiques ont du mal à suivre le développement rapide de la technologie de tokenisation. Cela est particulièrement évident dans le domaine de l’infrastructure RWA intégrée à DeFi, où les régulateurs doivent faire face à des problèmes d’évolutivité de la blockchain pour s’adapter à la capacité du marché TradFi. "
Pour aider à surmonter cet obstacle, Stani recommande une approche réglementaire progressive axée sur l'établissement d'un cadre complet entièrement compatible avec les normes DeFi. Ces cadres doivent appliquer strictement les protocoles de gestion des risques pour améliorer la transparence et la sécurité. Le succès de la réglementation révolutionnaire du stablecoin à Singapour illustre la puissance de lignes directrices claires et solides. Non seulement ils protègent les investisseurs, mais ils créent également un environnement propice aux émetteurs et aux institutions financières pour innover et explorer de nouveaux canaux d’investissement.
La partie technique est en réalité plus facile à mettre à niveau et à développer car il existe déjà des solutions réalisables. Le goulot d'étranglement apparaît davantage dans la supervision et la conformité.Nous devons clarifier ce que sont les titres et comment gérer les droits de propriété en chaîne hors chaîne. Certaines juridictions sont plus progressistes que d’autres, et il est naturel que nous assistions à une poussée d’innovation dans les juridictions progressistes.
Le plus gros obstacle pourrait être que les équipes de conformité internes cherchent à appliquer le même cadre à ces nouvelles classes d'actifs, et évidemment, de nombreuses choses seront moins pertinentes en chaîne (comme la conservation d'une piste d'audit) ou même irréalisables (comme l'annulation des transactions).
Les problèmes liés à la conformité réglementaire entraînent actuellement des retards dans l'adoption de RWA, mais Stani affirme que ces obstacles finiront par être surmontés, permettant à RWA de prospérer à l'échelle mondiale.
02. Conclusion
La demande de liquidités importantes sur la chaîne sera forte à l’avenir, en particulier pour les grands protocoles. Bien qu'il existe des restrictions et des exigences en matière de licence pour les STO, il y aura une certaine flexibilité dans l'utilisation de titres comme actifs sous-jacents pour d'autres produits. L’industrie explore ces possibilités et s’efforce d’innover.
Une fois que RWA aura atteint une échelle suffisante au sein de l’industrie, le résultat final sera l’union de TradFi et du monde de la crypto-monnaie en un seul secteur financier, ce qui, contrairement aux tendances haussières du passé, sera époustouflant.