Il s'agissait d'une réunion du FOMC plus belliciste à presque tous les égards, malgré le maintien des taux inchangés.
Le 20 septembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souligné la vigueur de l'activité économique récente et, malgré l'abaissement de ses prévisions d'inflation sous-jacente pour cette année, comme mentionné dans notre rapport de lundi, cela était attendu et pas suffisant pour être considéré comme un signe accommodant. leurs perspectives en matière de PIB et de données sur l’emploi. S'il faut trouver une surprise conciliante, cela pourrait être l'aveu de Powell qu'un atterrissage en douceur n'était pas ce à quoi il s'attendait, ce qui peut donner plus de marge d'imagination à de nombreux traders agressifs du côté gauche.
La rumeur veut que lorsque Powell est monté sur le podium pour lire la dernière déclaration politique préparée par la Fed, tout le monde a rapidement remarqué quelque chose de différent. Son classeur avait disparu et remplacé par... un iPad. Inutile de dire que les médias sociaux ont suscité une série de commentaires au vitriol :
En outre, Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu'une fermeture du gouvernement qui pourrait commencer après le 30 septembre pourrait affecter les données économiques. Si cela se produit, la Fed devra y faire face, a-t-il déclaré.
D'une manière générale, nous pensons que les pressions sur le crédit deviendront plus évidentes avec le temps. Tant que la Réserve fédérale reste au statu quo, cela équivaut à imposer des contraintes plus strictes à l'économie. En effet, cela fait moins de deux ans que nous est entré dans le cycle de hausse des taux d'intérêt, et les entreprises La durée moyenne de la dette est certainement d'environ 5 ans, donc seuls les nouveaux financements et refinancements seront confrontés à des contraintes de taux d'intérêt élevées.Au fil du temps, le coût des fonds pour l'ensemble de l'économie est destiné à continuer plutôt que de suspendre la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. Considérant que l’épargne excédentaire du côté des consommateurs a atteint son point le plus bas, la période la plus difficile pour l’ensemble de l’économie n’est pas encore arrivée.
Par conséquent, lorsque la valorisation actuelle des actifs risqués n'est pas bon marché (SPX 25 fois, moyenne historique 16 fois), ce n'est pas le bon moment pour entrer sur le marché de gauche. Alors que la dissimulation institutionnelle a atteint son apogée, la popularité des concepts technologiques La tendance s'est progressivement calmée et, d'ici la fin de l'année, les marchés boursiers européens et américains devraient progressivement entrer dans une phase de volatilité et de pivotement à la baisse.
Cependant, des nouvelles optimistes peuvent venir d'Asie, ou plus particulièrement de Hong Kong et de Chine continentale. Après tout, le cycle asiatique est complètement différent de celui des États-Unis. Récemment, les actions américaines ont été principalement des valeurs technologiques ajustant leurs valorisations trop élevées. actions A, dont les valorisations sont déjà très faibles, Les actions peuvent-elles rebondir sous la stimulation de politiques continues ?À l'heure actuelle, le rapport qualité/prix sur le côté gauche est supérieur à celui de l'Europe et des États-Unis.
Les crypto-actifs manquent désormais de thèmes indépendants et de points chauds, de sorte que les principaux moteurs du marché devraient être similaires à ceux de l'or, un actif ne portant pas intérêt. Cependant, étant donné que l'or bénéficie d'un soutien clair à l'achat de la dédollarisation mondiale par les banques centrales, l'espace de baisse est limité. et la demande d'actifs cryptographiques est instable, avec une faible liquidité, elle peut donc être plus volatile.
Examinons ensuite les dernières prévisions de taux d'intérêt et les prévisions économiques annoncées lors de la réunion du FOMC. Ces prévisions sont mises à jour chaque trimestre et entraîneront une réévaluation des prix à une échelle relativement plus importante sur le marché.
Prévisions de taux d'intérêt
Le graphique à points mis à jour de la Banque centrale montre que la plupart des responsables de la Fed s'attendent toujours à augmenter les taux d'intérêt cette année, et que les prévisions de taux des fonds fédéraux pour 2024 et 2025 ont été relevées d'un demi-point de pourcentage.
Ce que l'on appelle le dot plot est ce que pensent respectivement les 19 membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC), qui fixe les taux d'intérêt, comme étant le point médian de la fourchette des taux des fonds fédéraux à la fin de chaque année au cours des trois prochaines années et à long terme. Les attentes pour la fin de cette année sont toujours de 5,6%, comme en juin, ce qui signifie que le taux directeur devrait être relevé entre 5,5% et 5,75%.
2023 : 5,625 %, contre 5,625 % précédemment et 5,625 % attendu
2024 : 5,125%, auparavant 4,625%, attendu 4,875%
2025 : 3,875%, précédent 3,375%, attendu 3,875%
2026 : 2,875%
Long terme : 2,50%, auparavant 2,50%
Par la suite, le taux devrait tomber à 5,1 % en 2024 (contre 4,6 % en juin), le point médian augmentant également de 50 points de base pour atteindre 3,9 % en 2025. La vision à long terme reste à 2,5%. Ce résultat est cohérent avec notre préoccupation lors de la réunion de lundi matin selon laquelle il existe une forte probabilité d'un ajustement à la hausse des taux d'intérêt, et une augmentation de 50 points de base est un degré d'augmentation élevé. Si l'augmentation n'est que de 25 points de base, le marché peut encore trouver quelques raisons de se réconforter.
Par conséquent, l'accent sera évidemment déplacé vers le haut l'année prochaine, et l'accent sera mis sur les taux d'intérêt à long terme légèrement vers le haut après 2026. Il convient également de mentionner que cette fois, il y a en fait un membre de la Fed qui prédit que les taux d'intérêt seront de 6,125 %. d'ici fin 2024...
L'un des changements que cela a entraîné est que le graphique à points mis à jour n'implique qu'une réduction des taux de 50 points de base l'année prochaine. Cela contraste fortement avec la précédente réduction des taux d’intérêt de 100 points de base. Il y a 3 mois, le taux des fonds fédéraux de décembre 2024 sur le marché à terme était de 2,86 %. Aujourd'hui, ces taux des fonds fédéraux s'échangent à 4,8 % et, au fil du temps, pourraient continuer à augmenter jusqu'à l'objectif de 5,1 % de la Fed, soit une différence de plus de 200 points de base.
L'espérance finale à long terme reste inchangée à 2,5 %. Nous avons déjà dit qu'il est peu probable que ce chiffre change, car cette valeur moins l'objectif d'inflation de 2 % donne ce que l'on appelle le taux d'intérêt d'équilibre R* qui ne restreint pas non plus l'économie. Il ne stimule pas non plus l'économie. Il s'agit d'un taux de 0,5 %. Il s'agit d'un consensus de marché à long terme. Si cet objectif change ne serait-ce que de 0,1 %, cela pourrait déclencher un tsunami sur le marché financier. Cependant, si vous regardez attentivement le diagramme de points cette fois, vous pouvez voir que le centre de gravité s'est légèrement déplacé vers le haut. Même si cela ne suffit pas à modifier la valeur médiane, c'est sans aucun doute un signe de faucons.
Prévisions économiques
En termes d'attentes économiques, les responsables de la Fed sont plus optimistes. Les responsables de la Fed ont considérablement relevé leurs prévisions de croissance du PIB pour cette année, ont relevé leurs prévisions de PIB pour l'année prochaine, ont abaissé leurs prévisions de taux de chômage pour cette année et les trois années suivantes et ont légèrement relevé leurs prévisions. l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle pour cette année et l'année suivante (PCE) a légèrement relevé la prévision d'inflation de base du PCE pour l'année suivante, mais a abaissé la prévision de base du PCE pour cette année.
Spécifiquement:
Le PIB devrait croître de 2,1% en 2023, soit le double du 1,0% attendu en juin. La croissance attendue du PIB en 2024 est portée à 1,5% contre 1,1% attendu en juin. La croissance attendue en 2025 devrait rester inchangée par rapport à le 1,8% en juin. %, avec la même augmentation de 1,8% en 2026, et le taux de croissance attendu à plus long terme est également inchangé par rapport aux 1,8% de juin.
En comparant le graphique ci-dessous avec les attentes actuelles de Wall Street, nous pouvons voir que la Fed est alignée sur les dernières attentes du marché, et les attentes du marché prédisent constamment une récession, et la récession est retardée. C'est un contexte important pour le rebond précédent du marché. . Par conséquent, si l'économie ralentit rapidement au cours des troisième et quatrième trimestres cette fois-ci et que les attentes en matière de taux d'intérêt restent élevées, il pourrait être difficile pour le marché de trouver un point optimiste ; mais pour les optimistes, les attentes du marché sont encore faibles et continueront pour dépasser les attentes. Les données sont également basées sur.
Les prévisions du taux de chômage pour 2023 ont été révisées à la baisse, passant de 4,1 % à 3,8 % en juin, et les prévisions pour 2024 et 2025 ont été révisées à la baisse, passant de 4,5 % à 4,1 %. demeurer inchangé par rapport aux 4,0 % de juin. Les responsables semblent plus convaincus que nous assisterons uniquement à une baisse de la demande due aux postes vacants et non à une augmentation des licenciements.
La prévision d'inflation PCE pour 2023 a été relevée à 3,3% contre 3,2% prévue en juin, la prévision pour 2024 est restée inchangée par rapport à juin, toujours à 2,5%, la prévision pour 2025 a été relevée à 2,2% contre 2,1%, et la plus longue- les prévisions à terme étaient stables6 sur 2,0 % du mois.
La prévision PCE de base pour 2023 est révisée à la baisse à 3,7 % par rapport à la prévision de 3,9 % de juin, la prévision pour 2024 est inchangée par rapport à la prévision de juin de 2,6 %, la prévision pour 2025 est relevée à 2,3 % par rapport à la prévision de juin de 2,2 % et la prévision à plus long terme est de 2,0 %.
Réaction du marché
Au départ, nous avons constaté une hausse des taux d’intérêt et une baisse des actions. Mais au cours de la conférence de presse, les deux se sont inversés, puis à nouveau inversés, les rendements revenant aux plus hauts de la séance, et finalement, les actions ont rafraîchi les plus bas de la séance pour clôturer en chute libre, tandis que le rendement du Trésor à 2 ans, plus sensible aux taux, a rafraîchi son niveau le plus élevé. depuis 2006.
Le Dow Jones Industrial Average, qui avait auparavant augmenté de 0,7% grâce à la note haussière d'IBM de RBC Capital, a terminé en baisse de 0,22% à 34 440,88 points.
L'indice de référence S&P 500 a chuté de 0,94% pour terminer à 4 402,25 points, tandis que le Nasdaq Composite a été le moins performant, chutant de 1,53% pour terminer à 13 469,13 points.
Sur les 11 secteurs du S&P, 7 ont clôturé dans le rouge, les secteurs à forte croissance, les services de communication et la technologie étant les deux plus fortes baisses. Les biens de consommation de base et l'immobilier figuraient parmi les principaux gagnants.
Les rendements du Trésor américain ont augmenté, le rendement des obligations à 2 ans, plus sensible aux décisions en matière de taux d'intérêt, montrant une réaction plus importante. L'instrument a augmenté de 3 points de base à 5,14%, après avoir atteint son plus haut niveau depuis 2006. Le rendement du Trésor à long terme à 10 ans a augmenté de 2 points de base à 4,39 %.
Les rendements réels à 10 ans ont enregistré une cassure significative aujourd'hui, franchissant deux niveaux de résistance et mettant fin à une période de consolidation d'un mois. Le taux des bons du Trésor à 2 ans a également éclaté, clôturant une période de consolidation de près de six mois à 5,1 %. Il a clôturé à 5,17% et devrait remonter à 5,25%
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux indiquent toujours que les traders s'attendent à ce que la Réserve fédérale maintienne son taux d'intérêt de référence aux niveaux actuels cette année, malgré les prévisions publiées par la Fed mercredi qui suggèrent qu'une nouvelle hausse des taux est probable.
Il n'y a pas grand-chose dans la décision politique ou dans la déclaration politique de la Fed aujourd'hui qui pourrait dissuader les haussiers du dollar à court terme, ce qui signifie que les rendements du dollar sont actuellement attrayants. L'indice du dollar américain a augmenté après la résolution, clôturant à un plus haut d'une semaine de 105,33, mais n'a pas dépassé le précédent sommet de 9,14. Tant que le dollar ne descend pas en dessous de ce prix, il réalisera dix semaines consécutives de gains.
L'or est similaire aux monnaies numériques. Il a augmenté avant la réunion et est retombé après la réunion. Cependant, les monnaies numériques ont connu un rebond et un choc importants, et l'or, comme le marché boursier, a oscillé vers des plus bas intrajournaliers. Étant donné que les volumes de transactions n’ont pas rebondi récemment, nous pensons qu’une telle évolution des prix pourrait prouver que le marché de la cryptographie est plus résilient. Structurellement, le BTC a été fort tout au long du mois de septembre, reflétant une augmentation de 1 point de pourcentage de la domination du BTC à 49,25 %, et une baisse de la part de marché des pièces Ethereum et DeFi, ce qui montre que l'enthousiasme du marché pour la spéculation sur des sujets d'actualité a encore diminué. La domination actuelle du BTC équivaut à celle d'avril 2021 (BTC a atteint le sommet pour la première fois, alors qu'il était encore au milieu du marché haussier, et Defi est dans la période de montée de la bulle et est loin du sommet), et dépasse le niveau en juin 2022 (le marché est le plus pessimiste). Sur la base de l'expérience précédente de conversion haussière-ourse, si la domination du BTC peut rebondir de 5% supplémentaires cette fois, on peut dire que la bulle a été relativement complètement éliminée. 14 – 17 La part de marché maximale dans le premier grand cycle est de 90 – 95, 18 – 21, le pic est de 70, le calcul linéaire du taux de baisse est d'environ 55 %
Plus de commentaires
Alors que les taux d’intérêt réels ont commencé à augmenter à la mi-mai, le ratio bénéfice/capitalisation des actions américaines a chuté, ce qui a entraîné une compensation du risque de plus en plus faible. Les investisseurs boursiers sont relativement optimistes et parient sur de multiples baisses des taux d’intérêt en 2024 et sur une baisse correspondante des rendements réels. Les banquiers centraux et les marchés obligataires d’aujourd’hui prouvent que ce n’était pas un bon pari. Depuis des mois, la Fed laisse entendre que ses politiques se poursuivront « plus longtemps ». Cela suggère qu’une baisse des taux n’est pas à venir de si tôt. Si les taux d’intérêt sont réduits, ce sera uniquement en réponse à une baisse de l’inflation, tandis que les taux d’intérêt réels resteront plafonnés.
Le ratio de rendement des actions américaines est déjà négatif par rapport au taux d'intérêt à 10 ans. Si on le compare au taux d'intérêt réel hors inflation, la différence de taux d'intérêt entre le ratio cours-bénéfice du Nasdaq et le rendement réel à 10 ans en mai dernier L'écart s'est réduit à seulement 1,7 %, soit une différence de 100 points de base. Considérez que le rendement du Nasdaq devrait augmenter de son niveau actuel de 3,7 % à 4,7 % pour revenir au spread de mai. Cela nécessiterait que le ratio cours/bénéfice du Nasdaq tombe à 21,3 par rapport à son niveau actuel de 27,0, soit une baisse d'environ 20 %, une baisse qui ramènerait l'indice à son plus bas niveau observé pour la dernière fois le 13 mars.
Ainsi, si les taux d'intérêt du marché continuent d'augmenter, il est logique de s'attendre à ce que les rendements du Nasdaq augmentent en conséquence, ce qui entraînera une baisse des multiples de valorisation, même si cela ne se produira pas nécessairement à mesure que les attentes en matière de bénéfices pour le marché boursier continueront de s'améliorer. Le tout sera équilibré dynamiquement.
En outre, les optimistes peuvent croire que la combinaison de la hausse des attentes en matière de croissance économique et de la baisse des taux de chômage montre que la Fed est de plus en plus confiante dans sa capacité à réaliser un atterrissage en douceur et dans la capacité de l’économie à supporter des taux d’intérêt plus élevés pendant une période plus longue.
Du point de vue de l'analyse technique, la configuration en losange du S&P 500 a été brisée. S'il dépasse 4 330 points, cela peut également signifier que l'encolure de la tête et des épaules a été cassée, ce qui indique une pire configuration courte.
En ce qui concerne les commentaires sur le marché, la plupart des professionnels estiment sans aucun doute que ce contenu est belliciste. La différence est que certains pensent que dans quelques mois, peut-être même pas dans un an, ce jugement sera complètement incorrect.
Parmi eux, cette phrase est la plus grosse surprise de la conférence de presse de Powell ?
Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu'un « atterrissage en douceur » pour l'économie américaine n'était pas son attente fondamentale. Cela contredit évidemment les prévisions du FOMC, c'est pourquoi il a hésité et n'a pas expliqué clairement pourquoi il portait un tel jugement.
C'est une preuve que les sceptiques accueillent favorablement, renforçant le scepticisme quant aux prévisions selon lesquelles la Fed augmenterait à nouveau les taux d'intérêt cette année alors que l'économie menace de ralentir.
Les grèves de l'UAW, la hausse des prix du pétrole et la menace d'une fermeture du gouvernement rappellent que l'économie pourrait être confrontée à de nouveaux obstacles sur la route vers une inflation de 2 %.
Cela signifie qu'il sera très prudent à l'avenir, non seulement sur l'augmentation des taux d'intérêt, mais aussi sur la durée pendant laquelle il maintiendra les limites des taux d'intérêt. Les radicaux parieront que le quatrième trimestre est le meilleur point d'entrée.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
LD Capital : le FOMC de septembre sans doute plus belliciste
Résumer
Il s'agissait d'une réunion du FOMC plus belliciste à presque tous les égards, malgré le maintien des taux inchangés.
Le 20 septembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souligné la vigueur de l'activité économique récente et, malgré l'abaissement de ses prévisions d'inflation sous-jacente pour cette année, comme mentionné dans notre rapport de lundi, cela était attendu et pas suffisant pour être considéré comme un signe accommodant. leurs perspectives en matière de PIB et de données sur l’emploi. S'il faut trouver une surprise conciliante, cela pourrait être l'aveu de Powell qu'un atterrissage en douceur n'était pas ce à quoi il s'attendait, ce qui peut donner plus de marge d'imagination à de nombreux traders agressifs du côté gauche.
La rumeur veut que lorsque Powell est monté sur le podium pour lire la dernière déclaration politique préparée par la Fed, tout le monde a rapidement remarqué quelque chose de différent. Son classeur avait disparu et remplacé par... un iPad. Inutile de dire que les médias sociaux ont suscité une série de commentaires au vitriol :
En outre, Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu'une fermeture du gouvernement qui pourrait commencer après le 30 septembre pourrait affecter les données économiques. Si cela se produit, la Fed devra y faire face, a-t-il déclaré.
D'une manière générale, nous pensons que les pressions sur le crédit deviendront plus évidentes avec le temps. Tant que la Réserve fédérale reste au statu quo, cela équivaut à imposer des contraintes plus strictes à l'économie. En effet, cela fait moins de deux ans que nous est entré dans le cycle de hausse des taux d'intérêt, et les entreprises La durée moyenne de la dette est certainement d'environ 5 ans, donc seuls les nouveaux financements et refinancements seront confrontés à des contraintes de taux d'intérêt élevées.Au fil du temps, le coût des fonds pour l'ensemble de l'économie est destiné à continuer plutôt que de suspendre la hausse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale. Considérant que l’épargne excédentaire du côté des consommateurs a atteint son point le plus bas, la période la plus difficile pour l’ensemble de l’économie n’est pas encore arrivée.
Par conséquent, lorsque la valorisation actuelle des actifs risqués n'est pas bon marché (SPX 25 fois, moyenne historique 16 fois), ce n'est pas le bon moment pour entrer sur le marché de gauche. Alors que la dissimulation institutionnelle a atteint son apogée, la popularité des concepts technologiques La tendance s'est progressivement calmée et, d'ici la fin de l'année, les marchés boursiers européens et américains devraient progressivement entrer dans une phase de volatilité et de pivotement à la baisse.
Cependant, des nouvelles optimistes peuvent venir d'Asie, ou plus particulièrement de Hong Kong et de Chine continentale. Après tout, le cycle asiatique est complètement différent de celui des États-Unis. Récemment, les actions américaines ont été principalement des valeurs technologiques ajustant leurs valorisations trop élevées. actions A, dont les valorisations sont déjà très faibles, Les actions peuvent-elles rebondir sous la stimulation de politiques continues ?À l'heure actuelle, le rapport qualité/prix sur le côté gauche est supérieur à celui de l'Europe et des États-Unis.
Les crypto-actifs manquent désormais de thèmes indépendants et de points chauds, de sorte que les principaux moteurs du marché devraient être similaires à ceux de l'or, un actif ne portant pas intérêt. Cependant, étant donné que l'or bénéficie d'un soutien clair à l'achat de la dédollarisation mondiale par les banques centrales, l'espace de baisse est limité. et la demande d'actifs cryptographiques est instable, avec une faible liquidité, elle peut donc être plus volatile.
Examinons ensuite les dernières prévisions de taux d'intérêt et les prévisions économiques annoncées lors de la réunion du FOMC. Ces prévisions sont mises à jour chaque trimestre et entraîneront une réévaluation des prix à une échelle relativement plus importante sur le marché.
Prévisions de taux d'intérêt
Le graphique à points mis à jour de la Banque centrale montre que la plupart des responsables de la Fed s'attendent toujours à augmenter les taux d'intérêt cette année, et que les prévisions de taux des fonds fédéraux pour 2024 et 2025 ont été relevées d'un demi-point de pourcentage.
Ce que l'on appelle le dot plot est ce que pensent respectivement les 19 membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC), qui fixe les taux d'intérêt, comme étant le point médian de la fourchette des taux des fonds fédéraux à la fin de chaque année au cours des trois prochaines années et à long terme. Les attentes pour la fin de cette année sont toujours de 5,6%, comme en juin, ce qui signifie que le taux directeur devrait être relevé entre 5,5% et 5,75%.
2023 : 5,625 %, contre 5,625 % précédemment et 5,625 % attendu
2024 : 5,125%, auparavant 4,625%, attendu 4,875%
2025 : 3,875%, précédent 3,375%, attendu 3,875%
2026 : 2,875%
Long terme : 2,50%, auparavant 2,50%
Par la suite, le taux devrait tomber à 5,1 % en 2024 (contre 4,6 % en juin), le point médian augmentant également de 50 points de base pour atteindre 3,9 % en 2025. La vision à long terme reste à 2,5%. Ce résultat est cohérent avec notre préoccupation lors de la réunion de lundi matin selon laquelle il existe une forte probabilité d'un ajustement à la hausse des taux d'intérêt, et une augmentation de 50 points de base est un degré d'augmentation élevé. Si l'augmentation n'est que de 25 points de base, le marché peut encore trouver quelques raisons de se réconforter.
Par conséquent, l'accent sera évidemment déplacé vers le haut l'année prochaine, et l'accent sera mis sur les taux d'intérêt à long terme légèrement vers le haut après 2026. Il convient également de mentionner que cette fois, il y a en fait un membre de la Fed qui prédit que les taux d'intérêt seront de 6,125 %. d'ici fin 2024...
L'un des changements que cela a entraîné est que le graphique à points mis à jour n'implique qu'une réduction des taux de 50 points de base l'année prochaine. Cela contraste fortement avec la précédente réduction des taux d’intérêt de 100 points de base. Il y a 3 mois, le taux des fonds fédéraux de décembre 2024 sur le marché à terme était de 2,86 %. Aujourd'hui, ces taux des fonds fédéraux s'échangent à 4,8 % et, au fil du temps, pourraient continuer à augmenter jusqu'à l'objectif de 5,1 % de la Fed, soit une différence de plus de 200 points de base.
L'espérance finale à long terme reste inchangée à 2,5 %. Nous avons déjà dit qu'il est peu probable que ce chiffre change, car cette valeur moins l'objectif d'inflation de 2 % donne ce que l'on appelle le taux d'intérêt d'équilibre R* qui ne restreint pas non plus l'économie. Il ne stimule pas non plus l'économie. Il s'agit d'un taux de 0,5 %. Il s'agit d'un consensus de marché à long terme. Si cet objectif change ne serait-ce que de 0,1 %, cela pourrait déclencher un tsunami sur le marché financier. Cependant, si vous regardez attentivement le diagramme de points cette fois, vous pouvez voir que le centre de gravité s'est légèrement déplacé vers le haut. Même si cela ne suffit pas à modifier la valeur médiane, c'est sans aucun doute un signe de faucons.
Prévisions économiques
En termes d'attentes économiques, les responsables de la Fed sont plus optimistes. Les responsables de la Fed ont considérablement relevé leurs prévisions de croissance du PIB pour cette année, ont relevé leurs prévisions de PIB pour l'année prochaine, ont abaissé leurs prévisions de taux de chômage pour cette année et les trois années suivantes et ont légèrement relevé leurs prévisions. l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle pour cette année et l'année suivante (PCE) a légèrement relevé la prévision d'inflation de base du PCE pour l'année suivante, mais a abaissé la prévision de base du PCE pour cette année.
Spécifiquement:
En comparant le graphique ci-dessous avec les attentes actuelles de Wall Street, nous pouvons voir que la Fed est alignée sur les dernières attentes du marché, et les attentes du marché prédisent constamment une récession, et la récession est retardée. C'est un contexte important pour le rebond précédent du marché. . Par conséquent, si l'économie ralentit rapidement au cours des troisième et quatrième trimestres cette fois-ci et que les attentes en matière de taux d'intérêt restent élevées, il pourrait être difficile pour le marché de trouver un point optimiste ; mais pour les optimistes, les attentes du marché sont encore faibles et continueront pour dépasser les attentes. Les données sont également basées sur.
Réaction du marché
Il n'y a pas grand-chose dans la décision politique ou dans la déclaration politique de la Fed aujourd'hui qui pourrait dissuader les haussiers du dollar à court terme, ce qui signifie que les rendements du dollar sont actuellement attrayants. L'indice du dollar américain a augmenté après la résolution, clôturant à un plus haut d'une semaine de 105,33, mais n'a pas dépassé le précédent sommet de 9,14. Tant que le dollar ne descend pas en dessous de ce prix, il réalisera dix semaines consécutives de gains.
L'or est similaire aux monnaies numériques. Il a augmenté avant la réunion et est retombé après la réunion. Cependant, les monnaies numériques ont connu un rebond et un choc importants, et l'or, comme le marché boursier, a oscillé vers des plus bas intrajournaliers. Étant donné que les volumes de transactions n’ont pas rebondi récemment, nous pensons qu’une telle évolution des prix pourrait prouver que le marché de la cryptographie est plus résilient. Structurellement, le BTC a été fort tout au long du mois de septembre, reflétant une augmentation de 1 point de pourcentage de la domination du BTC à 49,25 %, et une baisse de la part de marché des pièces Ethereum et DeFi, ce qui montre que l'enthousiasme du marché pour la spéculation sur des sujets d'actualité a encore diminué. La domination actuelle du BTC équivaut à celle d'avril 2021 (BTC a atteint le sommet pour la première fois, alors qu'il était encore au milieu du marché haussier, et Defi est dans la période de montée de la bulle et est loin du sommet), et dépasse le niveau en juin 2022 (le marché est le plus pessimiste). Sur la base de l'expérience précédente de conversion haussière-ourse, si la domination du BTC peut rebondir de 5% supplémentaires cette fois, on peut dire que la bulle a été relativement complètement éliminée. 14 – 17 La part de marché maximale dans le premier grand cycle est de 90 – 95, 18 – 21, le pic est de 70, le calcul linéaire du taux de baisse est d'environ 55 %
Plus de commentaires
Alors que les taux d’intérêt réels ont commencé à augmenter à la mi-mai, le ratio bénéfice/capitalisation des actions américaines a chuté, ce qui a entraîné une compensation du risque de plus en plus faible. Les investisseurs boursiers sont relativement optimistes et parient sur de multiples baisses des taux d’intérêt en 2024 et sur une baisse correspondante des rendements réels. Les banquiers centraux et les marchés obligataires d’aujourd’hui prouvent que ce n’était pas un bon pari. Depuis des mois, la Fed laisse entendre que ses politiques se poursuivront « plus longtemps ». Cela suggère qu’une baisse des taux n’est pas à venir de si tôt. Si les taux d’intérêt sont réduits, ce sera uniquement en réponse à une baisse de l’inflation, tandis que les taux d’intérêt réels resteront plafonnés.
Le ratio de rendement des actions américaines est déjà négatif par rapport au taux d'intérêt à 10 ans. Si on le compare au taux d'intérêt réel hors inflation, la différence de taux d'intérêt entre le ratio cours-bénéfice du Nasdaq et le rendement réel à 10 ans en mai dernier L'écart s'est réduit à seulement 1,7 %, soit une différence de 100 points de base. Considérez que le rendement du Nasdaq devrait augmenter de son niveau actuel de 3,7 % à 4,7 % pour revenir au spread de mai. Cela nécessiterait que le ratio cours/bénéfice du Nasdaq tombe à 21,3 par rapport à son niveau actuel de 27,0, soit une baisse d'environ 20 %, une baisse qui ramènerait l'indice à son plus bas niveau observé pour la dernière fois le 13 mars.
Ainsi, si les taux d'intérêt du marché continuent d'augmenter, il est logique de s'attendre à ce que les rendements du Nasdaq augmentent en conséquence, ce qui entraînera une baisse des multiples de valorisation, même si cela ne se produira pas nécessairement à mesure que les attentes en matière de bénéfices pour le marché boursier continueront de s'améliorer. Le tout sera équilibré dynamiquement.
En outre, les optimistes peuvent croire que la combinaison de la hausse des attentes en matière de croissance économique et de la baisse des taux de chômage montre que la Fed est de plus en plus confiante dans sa capacité à réaliser un atterrissage en douceur et dans la capacité de l’économie à supporter des taux d’intérêt plus élevés pendant une période plus longue.
Du point de vue de l'analyse technique, la configuration en losange du S&P 500 a été brisée. S'il dépasse 4 330 points, cela peut également signifier que l'encolure de la tête et des épaules a été cassée, ce qui indique une pire configuration courte.
En ce qui concerne les commentaires sur le marché, la plupart des professionnels estiment sans aucun doute que ce contenu est belliciste. La différence est que certains pensent que dans quelques mois, peut-être même pas dans un an, ce jugement sera complètement incorrect.
Parmi eux, cette phrase est la plus grosse surprise de la conférence de presse de Powell ?
Powell a déclaré lors de la conférence de presse qu'un « atterrissage en douceur » pour l'économie américaine n'était pas son attente fondamentale. Cela contredit évidemment les prévisions du FOMC, c'est pourquoi il a hésité et n'a pas expliqué clairement pourquoi il portait un tel jugement.
C'est une preuve que les sceptiques accueillent favorablement, renforçant le scepticisme quant aux prévisions selon lesquelles la Fed augmenterait à nouveau les taux d'intérêt cette année alors que l'économie menace de ralentir.
Les grèves de l'UAW, la hausse des prix du pétrole et la menace d'une fermeture du gouvernement rappellent que l'économie pourrait être confrontée à de nouveaux obstacles sur la route vers une inflation de 2 %.
Cela signifie qu'il sera très prudent à l'avenir, non seulement sur l'augmentation des taux d'intérêt, mais aussi sur la durée pendant laquelle il maintiendra les limites des taux d'intérêt. Les radicaux parieront que le quatrième trimestre est le meilleur point d'entrée.