La position belliciste de la Fed, la flambée des rendements du Trésor et la fermeture imminente du gouvernement sont des risques qui ont accru la panique des investisseurs et assombri les perspectives des actions américaines.
Le S&P 500 (SPX) a chuté de 2,9% la semaine dernière et est toujours en hausse de 12,8% sur l'année, avec un long chemin à parcourir avant de restituer tous ses gains de 2023. Le Nasdaq 100 a chuté de près de 3,5 % ; le Russell 2000 a enregistré une performance encore pire, chutant de près de 4 %.
Les baisses les plus importantes parmi les secteurs ont été celles des biens de consommation discrétionnaire et de l'immobilier, avec des baisses plus faibles dans les soins médicaux et les services publics :
La catégorie cyclique reste faible par rapport à la catégorie défensive :
Alors que le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont baissé de plus de 6 % par rapport à leurs sommets de fin juillet, la semaine dernière a été particulièrement troublante pour les investisseurs, ce qui en fait la pire semaine depuis l'effondrement de la Silicon Valley Bank le 10 mars. La liquidation des actions et des obligations américaines a été déclenchée par l'espoir de la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps que prévu.
Les données de l'EPFR montrent que les investisseurs ont vendu les actions mondiales au rythme le plus rapide cette année, avec une vente nette de 16,9 milliards de dollars d'actions au cours de la semaine terminée mercredi dernier. Au cours de la même période, les investisseurs ont acheté 2,5 milliards de dollars d'obligations, marquant la 26e année consécutive. semaines d’afflux de capitaux.
Les marchés boursiers européens ont connu des sorties de capitaux pendant 28 semaines consécutives, les investisseurs ayant perdu 3,1 milliards de dollars la semaine dernière.
Les valeurs énergétiques ont enregistré leurs plus grosses entrées hebdomadaires depuis mars, totalisant 600 millions de dollars, alors que les prix du pétrole montaient en flèche.
Les investisseurs ont également retiré 300 millions de dollars de l'or et 4,3 milliards de dollars des fonds monétaires, qui ont investi 1 000 milliards de dollars en espèces jusqu'à présent cette année.
Entre-temps, ils ont investi 147 milliards de dollars dans les bons du Trésor américain jusqu’à présent cette année.
Les rendements du Trésor américain à 10 ans évoluent à l’inverse des prix et sont proches de leur plus haut niveau depuis 16 ans. Les rendements élevés du Trésor offrent aux investisseurs un retour attrayant sur un investissement considéré comme pratiquement sans risque, ce qui sape l'attrait des actions. L’inversion de l’écart de taux d’intérêt des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans s’est atténuée et a atteint la semaine dernière son plus bas niveau depuis mai, principalement parce que les rendements obligataires à long terme ont augmenté davantage :
Une Réserve fédérale plus belliciste a été le principal moteur du marché la semaine dernière, avec d'autres risques concentrés sur les prix élevés du pétrole, la reprise du remboursement des prêts étudiants en octobre, une vague de grèves des travailleurs et le départ du gouvernement si le Congrès ne parvient pas à adopter un budget. avant le 30 septembre. fermeture.
La saisonnalité constitue également un obstacle. Selon les statistiques de Bank of America, le 18 septembre, l'indice S&P 500 a historiquement chuté de 1,66 % au cours d'une période de performance inférieure à la moyenne au cours des 10 premiers jours du mois, et il en va de même cette année. Les facteurs saisonniers indiquent que le marché boursier connaîtra une forte baisse au début du mois d’octobre. Cependant, cela constituerait également une opportunité pour les chasseurs de bonnes affaires, car les données historiques montrent également que 9 fois sur 10 au cours des 70 dernières années, le SPX a baissé d'au moins 1% en août et en septembre et a terminé en hausse en octobre.
Une baisse à 4 200 pour le S&P 500 (environ 3 % en dessous des niveaux actuels) placerait l'indice à un ratio cours/bénéfice de 17,5, conforme à la moyenne sur 10 ans et attirerait potentiellement les acheteurs.
Techniquement, SPX est tombé en dessous de la moyenne mobile sur 100 jours de 4 380 points jeudi dernier et est tombé en dessous du niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 %, mais il est toujours supérieur à la moyenne mobile sur 200 jours de 4 191 points, où la moyenne mobile sur 200 jours est Actuellement, cela coïncide avec le niveau de retracement de 38,2% du rebond depuis la fin de l'année dernière, ce qui fait que le prix se situe à 4 200 par ligne ou devient un niveau de support technique solide. Étant donné que l’économie n’a émis aucun signal de danger, un déclin brutal et continu semble imprévisible et une consolidation à court terme est devenue un scénario plus probable.
La forte baisse du marché après la résolution du FOMC est conforme aux règles historiques : lors de 10 des 14 dernières réunions, le marché a chuté en moyenne de 1% le lendemain de la réunion. Le marché a été essentiellement volatil au cours de la semaine suivante, la moyenne étant incapable de récupérer complètement la baisse initiale.
Dans les corrections SPX historiques de plus de 5 %, la baisse moyenne à partir du point haut est de 8 à 10 %, qui dure 4 semaines. Désormais, la durée de la correction (38 jours) a dépassé la moyenne historique, mais la baisse n'a pas encore eu lieu.
Les baisses des petites capitalisations pourraient signaler des attentes d'un ralentissement de la croissance
L'indice Russell 2000 des petites capitalisations est en baisse de plus de 11 % par rapport à son plus haut de clôture du 31 juillet, soit environ le double de la baisse du S&P 500 au cours de la même période. L'indice industriel S&P 500 a atteint un sommet le 1er août et a depuis chuté d'environ 8 %. Lorsque l’économie entre en récession, les actions à petite capitalisation et industrielles chutent généralement fortement.
Ces sociétés, qui ont historiquement été parmi les premières à toucher le fond avant une reprise plus large des marchés, sont étroitement liées à l'économie nationale et ont tendance à être moins diversifiées que leurs homologues de plus grande taille, ce qui en fait des paris plus risqués en période d'incertitude économique.
Les actions américaines à petite capitalisation et industrielles sont en baisse, ce qui est généralement le signe d'une récession, mais dans une année au cours de laquelle les actions ont dépassé les attentes, certains investisseurs rejettent temporairement ces mouvements comme n'étant rien d'autre que du bruit.
Les données de l'enquête Bloomberg montrent que le marché s'attend à une baisse des bénéfices des entreprises de seulement 1,1 % au troisième trimestre, suivie par des bénéfices positifs l'année prochaine.
Dépasse les attentes de Wall Street
L'indice S&P 500 a clôturé à 4 321 points la semaine dernière, dépassant la prévision moyenne des vendeurs de Wall Street pour 2023 de 4 366 points pour l'indice. Les analystes étaient encore majoritairement baissiers au cours des six premiers mois de cette année, mais avec diverses données meilleures que prévu, les analystes ont commencé à relever de manière intensive leurs attentes de fin d'année pour les actions américaines au cours des deux derniers mois. En outre, les investisseurs sont plus préoccupés par la reprise des bénéfices des entreprises que par les taux d'intérêt, ce qui constitue non seulement l'un des principaux moteurs de la hausse du marché boursier américain dans le passé, mais également un facteur clé pour de nouveaux gains à l'avenir.
La bourse chinoise riposte
Alors que les États-Unis et la Chine ont annoncé la création d'un groupe de travail économique bilatéral et d'un groupe de travail financier le 22, et que les termes utilisés par les deux parties étaient assez similaires, montrant des signes positifs des relations entre les États-Unis et la Chine, les stocks de concepts chinois sur le continent La Chine, Hong Kong et les États-Unis ont progressé dans tous les domaines.
Le communiqué indique que sous la direction de la secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen et du vice-Premier ministre chinois He Lifeng, les États-Unis et la Chine ont créé respectivement un groupe de travail économique et un groupe de travail financier. Les deux groupes de travail fourniront des canaux structurés permanents pour des discussions franches et substantielles sur les questions de politique économique et financière et l'échange d'informations sur les évolutions macroéconomiques et financières.
La création des deux organisations marque également la première fois que les deux pays reprennent un dialogue économique régulier depuis que l’administration Trump a abandonné l’engagement structurel en 2018.
Un élément important pour d’éventuels développements positifs sera la participation du président chinois au Sommet des dirigeants de l’Asie-Pacifique (APEC) à San Francisco en novembre. Étant donné que les deux parties sont actuellement en guerre et que la réunion de l'APEC se tient à San Francisco, cela peut être considéré comme la diplomatie intérieure des États-Unis. Si le plus haut dirigeant chinois se rend aux États-Unis pour assister à la réunion, ce sera Cela donne inévitablement à certains l'impression « d'aller visiter le banc des accusés ». Mais il est désormais clair que la Chine ne veut pas rester unilatéralement en train de suivre l'impression des États-Unis, les deux parties sont égales.
La corrélation actions-obligations a-t-elle atteint un plancher ?
La corrélation actions-obligations est devenue extrêmement négative (c’est-à-dire que les taux d’intérêt augmentent et les actions baissent). La corrélation a atteint un plus bas historique. C'est généralement à ce moment-là que l'on s'attend à un renversement de la corrélation.
Marché des changes
Le dollar américain a augmenté pour la dixième semaine consécutive, le DXY ayant augmenté de 0,3% à 105,6. Bien que le prix ne soit revenu au niveau de la fin novembre de l'année dernière, il s'agit également de la plus longue hausse continue de la dernière décennie.
Le yen a chuté, l'USDJPY atteignant un plus haut de près de 11 mois à 148,46 après que la Banque du Japon ait maintenu sa politique monétaire ultra-accommodante inchangée. La Banque du Japon s'est également engagée à ne pas hésiter à intensifier ses mesures de relance si nécessaire, un engagement qui justifie de continuer à parier contre le yen. Cependant, à mesure que le taux de change approche de la barre des 150, le marché spécule sur une éventuelle intervention du gouvernement japonais pour soutenir le taux de change du yen. Le ministre japonais des Finances, Shuni Suzuki, a déclaré vendredi qu'il n'exclurait aucune option et a averti qu'une vente massive du yen nuirait à l'économie dépendante du commerce. (Mais nous pensons que la dépréciation du taux de change importe en réalité de l’inflation au Japon, ce que la BoJ attend depuis longtemps.)
La croissance rapide des prix au Royaume-Uni a ralenti de manière inattendue, la Banque d'Angleterre a cessé de relever les taux d'intérêt et le GBPUSD a atteint son plus bas niveau depuis six mois à 1,22305 la semaine dernière.
Le dollar canadien s'est renforcé par rapport au dollar américain la semaine dernière en raison de la hausse des prix du pétrole et des attentes de nouvelles hausses des taux d'intérêt par la Banque du Canada. Les données ont montré que le taux d'inflation annuel du Canada a bondi à 4,0 % en août contre 3,3 % en juillet en raison de la hausse des prix de l'essence.
Malgré l'intervention de la banque centrale chinoise, le yuan s'est encore légèrement affaibli la semaine dernière, passant de 7,27 ➡️ 7,29, franchissant brièvement la barre des 7,3 jeudi. Il est concevable que sans intervention, l’USDCNY pourrait être plus élevé qu’il ne l’est actuellement. Un bon signe cependant a été la hausse des actions chinoises vendredi, le CNY rebondissant suite à l'optimisme.
Matières premières et crypto-monnaies
Une Réserve fédérale belliciste a temporairement refroidi la hausse des prix du pétrole alors même que la Russie a annoncé une interdiction temporaire des exportations d'essence et de diesel, resserrant ainsi les marchés mondiaux des carburants déjà tendus. Les prix du pétrole brut ont chuté pour la première fois en un mois après avoir atteint leur plus haut niveau cette année, mais la baisse a été modeste. Dans l'ensemble, des signes de tension subsistent sur le marché au comptant, avec une nouvelle baisse des stocks américains (n'ayant augmenté qu'en 3 semaines au cours des 12 dernières semaines). L'or a également été impacté par la Fed, mais a globalement fait preuve de résilience et a presque terminé la semaine à plat.
Les crypto-monnaies ont connu des fluctuations importantes la semaine dernière, augmentant en début de semaine et plongeant au cours du week-end. Le BTC a chuté de 0,9% le 7, l'Ethereum a chuté de 2,4% et la domination du BTC a légèrement augmenté, passant de 48,9% à 49,1%.
Ethereum a chuté de 5% le mois dernier et BTC est resté presque stable. La raison de la mauvaise performance du premier pourrait être liée au retour de l'inflation. Les frais du réseau ETH ont chuté de plus de 9% la semaine dernière à 22,1 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis neuf mois. Les données d'Ultrasound.money montrent que l'offre d'ETH a augmenté car moins de jetons sont détruits (brûlés) pour valider les transactions que n'en sont créés. Certains analystes estiment que l’utilisation généralisée de la couche 2 a entraîné une diminution de la congestion sur le réseau principal ETH. Matrixport a réitéré ses perspectives négatives pour les actifs cryptographiques en dehors de BTC dans une analyse publiée vendredi, citant des « revenus étonnamment faibles » et un « manque d'attention du marché » concernant la prochaine mise à jour du protocole. La société a prédit plus tôt ce mois-ci que l’ETH pourrait tomber à 1 000 dollars si cette tendance se poursuivait.
Classement des 100 premiers tokens par capitalisation boursière par gain au cours des 30 derniers jours :
Les investisseurs ont retiré près de 500 millions de dollars de produits de crypto-monnaie cotés en bourse au cours des neuf dernières semaines, bien que XRP et Grayscale aient battu la SEC et aient vu certains fonds déposer de nouveaux dépôts d'ETF au comptant Bitcoin et Ethereum. Selon le rapport hebdomadaire de CoinShares, les sorties de produits de cryptomonnaie cotés en bourse ont totalisé 54 millions de dollars la semaine dernière, marquant la cinquième semaine consécutive de ventes massives.
Matt Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co., a déclaré dans un rapport : « De nombreux investisseurs s'inquiètent du fait que le marché de la cryptographie ait connu de bonnes nouvelles ces derniers mois, ce qui n'a pas du tout aidé le Bitcoin et d'autres devises à augmenter... Lorsque les investisseurs institutionnels recherchent des classes d’actifs qui les aideront à performer au cours des trois à quatre derniers mois de l’année, ils n’hésiteront pas à réfléchir aux crypto-monnaies.
Événements d'actualité
[Fed Bowman laisse entendre qu'elle soutient plus d'une hausse des taux d'intérêt, Daly dit qu'elle n'est pas prête à crier victoire contre l'inflation]
La gouverneure de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, s'est déclarée favorable à une nouvelle hausse des taux d'intérêt, et peut-être plus d'une fois, signe qu'elle agira de manière plus agressive que ses collègues de la Fed pour freiner l'inflation.
"Je continue de m'attendre à ce que de nouvelles hausses de taux soient nécessaires pour ramener l'inflation à 2% en temps opportun", a déclaré Bowman vendredi, utilisant le mot "augmentations" pour décrire ses attentes en matière de taux d'intérêt.
"Je vois des risques persistants de voir les prix de l'énergie augmenter davantage et inverser la progression de l'inflation des derniers mois", a-t-elle déclaré.
Les gouverneurs de la Fed ont également noté que l’impact de la politique monétaire sur les prêts semble être plus faible que prévu.
Elle a déclaré : « Malgré le durcissement des normes de prêt bancaire, nous n’avons pas encore observé de signes d’une contraction significative du crédit, entraînant un ralentissement significatif de l’activité économique.
Les commentaires de Bowman suggèrent qu'elle a peut-être fait sa prévision de taux la plus élevée en 2024, lorsqu'un responsable a prédit que le taux des fonds fédéraux se situerait entre 6 % et 6,25 %.
La présidente de la Fed de San Francisco, Daly, a déclaré vendredi qu'elle n'était pas prête à crier victoire dans la lutte contre l'inflation, affirmant que tant que les gens ne seront pas plus convaincus que l'inflation reviendra à la stabilité des prix, « nous ne serons pas satisfaits de l'endroit où nous devons être ». ".
[Morgan Stanley : La Réserve fédérale a achevé d'augmenter les taux d'intérêt]
Ellen Zentner, économiste en chef aux États-Unis chez Morgan Stanley, a déclaré : Le ralentissement de l'inflation devrait maintenir les banques centrales en attente jusqu'à ce qu'elles soient prêtes à réduire les taux d'intérêt l'année prochaine. À court terme, les Républicains pourraient conduire à une fermeture du gouvernement, ce qui renforcerait les arguments de la Fed en faveur du maintien du statu quo lors de sa réunion de novembre. Elle a expliqué qu’une fermeture du gouvernement priverait les décideurs politiques de toutes les données économiques dont ils ont besoin pour prendre des décisions.
Pour que la Fed continue de relever ses taux d’intérêt en novembre et décembre, deux conditions doivent être remplies.
La première condition est que la Fed soit à l’aise avec un plus grand relâchement du marché du travail et un ralentissement de la croissance de l’emploi. La Fed l'a mentionné dans son communiqué. La moyenne mobile sur trois mois de la croissance de l'emploi est d'environ 150 000. Si ce chiffre recommence à s’accélérer, la tendance au ralentissement de la croissance de l’emploi semble alors intenable.
La deuxième condition est que l’inflation des services de base (à l’exclusion du prix des biens de consommation durables, qui restent dans un état déflationniste et qui ne représente que 25 % de la tranche d’inflation de base) s’est également à nouveau accélérée. L’inflation des services est ici la partie la plus importante. Pour que l’inflation des services de base s’accélère à nouveau, il faudrait qu’elle augmente sensiblement d’environ 0,6 point de pourcentage, ce qui est quelque peu difficile.
"La Fed prévoit que les taux d'intérêt réels augmenteront encore, passant d'environ 1,9% à la fin de cette année à 2,5% l'année prochaine. Si vous branchez cela à n'importe quel modèle macroéconomique, vous constaterez que la Fed ne souhaite pas vraiment parvenir à un ralentissement économique. atterrissage." Ou on peut supposer que la Fed va bientôt Des désaccords surgissent.
[Ackman réitère sa prévision pour les obligations courtes, 30 ans devrait être de 5,5%]
Bill Ackman reste à court d'obligations et s'attend à ce que les taux à long terme augmentent encore à mesure que la dette publique augmente, que les prix de l'énergie augmentent et que le coût du passage à l'électricité verte augmente.
"L'inflation à long terme plus les taux d'intérêt réels plus la prime de terme suggèrent que 5,5 % est le rendement approprié pour les bons du Trésor à 30 ans", a déclaré Ackman, fondateur de Pershing Square Capital Management.
Le rendement actuel des bons du Trésor à 30 ans est de 4,58%, qui a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis 2011. Au début du mois d'août, il a déclaré publiquement qu'il vendait à découvert les bons du Trésor à 30 périodes, dont le rendement n'était alors que d'environ 4,1%, à en juger par le prix à terme de 122 le 1er août et de 117 le 22 septembre.
Ackman a ajouté qu'avec une économie dépassant les attentes et des dépenses d'infrastructure soutenant la croissance économique et l'offre de dette, les attentes d'une récession se sont étendues au-delà de 2024 et il est peu probable que l'inflation revienne autant que l'espère le président de la Fed.
"Peu importe combien de fois le président Powell réitère son objectif, l'inflation à long terme ne reviendra pas à 2%. " Au lendemain de la crise financière, dans un monde très différent de celui dans lequel nous vivons aujourd'hui, ce chiffre a été arbitrairement fixé. fixé à 2%."
[Le Premier ministre thaïlandais a déclaré que Tesla, Google et Microsoft devraient investir 5 milliards de dollars américains]
La Thaïlande s'attend à recevoir au moins 5 milliards de dollars d'investissements de Tesla (TSLA.O), Google (GOOGL.O) et Microsoft (MSFT.O), a déclaré dimanche le Premier ministre Srettha Thavisin.
"Tesla se penchera sur les installations de fabrication de véhicules électriques, et Microsoft et Google sur les centres de données", a-t-il déclaré, sans préciser si les 5 milliards de dollars devraient être un investissement conjoint ou un investissement distinct de chaque entreprise. Il s'est également entretenu avec les dirigeants de l'entreprise la semaine dernière.
[Les États-Unis déclarent qu’ils ne peuvent pas exclure la Chine de la chaîne d’approvisionnement critique en minéraux]
Le sous-secrétaire d'État américain à la croissance économique et à l'environnement, José Fernandez, a déclaré vendredi que les États-Unis ne pouvaient pas exclure la Chine des chaînes d'approvisionnement en minéraux critiques, même s'ils cherchent à diversifier leurs sources de matières premières pour des produits allant des batteries de véhicules électriques aux panneaux solaires. .
Il a déclaré que la Chine joue un rôle clé dans le traitement des minéraux bruts, ce qui signifie qu'elle restera un partenaire important pour les États-Unis, d'autant plus que ces minéraux constituent un composant important des batteries des véhicules électriques. Une utilisation plus large des véhicules électriques est un principe fondamental des efforts du gouvernement en matière de lutte contre le changement climatique.
Pourquoi la lutte pour les « minéraux critiques » s’intensifie-t-elle ?
Bien que de nombreux minéraux critiques soient abondants dans le monde, leur extraction et leur raffinage sous des formes utilisables peuvent être coûteux, techniquement difficiles, gourmands en énergie et polluants. La Chine domine l’ensemble de la chaîne de valeur de bon nombre de ces produits, représentant plus de la moitié de la production mondiale de métaux pour batteries, notamment le lithium, le cobalt et le manganèse, et près de 100 % de la production de terres rares.
Environ 50 éléments métalliques et minéraux répondent actuellement aux normes « critiques » américaines et européennes. En raison de leur rôle dans la construction des infrastructures nécessaires à la réduction des émissions de carbone liées au changement climatique, certains sont également utilisés dans les semi-conducteurs destinés aux communications civiles et militaires.
Lithium, graphite, cobalt, nickel et manganèse – principalement utilisés dans les batteries des véhicules électriques
Silicium et étain – véhicules électriques, réseaux intelligents, compteurs électriques et autres appareils électroniques
Terres rares - aimants de turbine, véhicules électriques
Gallium et germanium - panneaux solaires, véhicules électriques, stations de base sans fil, radars de défense, systèmes de ciblage d'armes, lasers
Positions et fonds
Il n’y a eu quasiment aucun changement dans les positions subjectives des investisseurs la semaine dernière (en maintenant le percentile historique de 53), tandis que les positions stratégiques systématiques ont chuté de manière significative (percentile de 72 ➡️ 59) :
La position globale des actions américaines a légèrement baissé de 61 ➡️ 59 et est entrée dans la fourchette neutre :
Les fonds d'actions ont enregistré d'importantes sorties nettes (16,9 milliards de dollars) la semaine dernière, compensant presque les entrées élevées sur 18 mois enregistrées la semaine précédente. Les États-Unis (-17,9 milliards de dollars) ont enregistré leurs sorties nettes hebdomadaires les plus importantes de l'année, et l'Europe (3,1 milliards de dollars) a également atteint un sommet en six semaines, poursuivant 28 semaines de sorties nettes. Les marchés émergents (2,6 milliards de dollars) se sont tournés vers des entrées nettes après deux semaines de sorties nettes, les actions d'Amérique latine et du Japon ayant également enregistré des entrées nettes. Cependant, les données du ministère japonais des Finances ont montré que les investisseurs étrangers ont vendu pour 1,58 billion de yens nets (environ 10,7 milliards de dollars) d'actions japonaises la semaine dernière, soit presque le double de la semaine précédente et établissant un record depuis mars 2019.
Les entrées nettes vers les fonds obligataires ont ralenti cette semaine (2,5 milliards de dollars) par rapport aux deux semaines précédentes, avec des sorties sur la dette des marchés émergents (-1,4 milliard de dollars). Les fonds du marché monétaire ont enregistré de légères sorties nettes cette semaine (-4,3 milliards de dollars), après de fortes entrées au cours des deux semaines précédentes. Les États-Unis (-7,2 milliards de dollars) ont dominé les sorties de capitaux, avec des sorties mineures du Japon (-200 millions de dollars).
Par secteur, la technologie (1,3 milliard de dollars) a continué de bénéficier d’afflux, et l’énergie (800 millions de dollars) a également enregistré des apports importants. Les sorties financières (1,4 milliard de dollars) se sont accélérées et durent depuis 8 semaines consécutives. Les soins de santé (500 millions de dollars) et l'immobilier (400 millions de dollars) ont également connu des sorties de capitaux, avec des flux plus faibles dans d'autres secteurs.
En regardant les niveaux de position par secteur, seule la technologie (valeur z 0,30, 67e centile) est toujours le seul secteur légèrement surpondéré, mais à peine au-dessus du niveau neutre. Les biens de consommation de base (score z 0,15, 61e centile) ont été ramenés à neutre, de la même manière que les biens de consommation discrétionnaire (score z 0,01, 66e centile). Les secteurs industriels (score z -0,08, 57e centile) et de l’énergie (score z -0,08, 62e centile) sont légèrement en dessous du point neutre. Les technologies de l'information (valeur z -0,33, 48e centile), les soins de santé (valeur z -0,44, 35e centile) et les matières premières (valeur z -0,47, 36e centile) restent nettement sous-pondérées, tandis que l'immobilier (score z -0,67, 16e centile). centile), la finance (score z -0,75, 16e centile) et les services publics (score z -0,76, 16e centile) sont encore plus vides.
Sur le marché à terme, la position longue nette du S&P a légèrement diminué et la position longue nette du Nasdaq a atteint son plus haut niveau depuis mai :
Cela a porté le niveau global de position du marché à terme des actions américaines au plus haut niveau depuis le début de l'année dernière, mais cela est principalement dû au fait que ces données ne se terminent que mardi et n'incluent pas les données post-FOMC. montre que les spéculateurs avant la réunion ont tendance à parier sur la hausse du marché, mais il s'avère qu'ils se sont trompés et les données devraient baisser considérablement dans la prochaine mise à jour :
Sentiment du marché
La proportion d'opinions haussières dans l'enquête auprès des investisseurs de l'AAII est tombée à 31,3 % la semaine dernière, la plus faible depuis le 1er juin, et la proportion d'opinions baissières et neutres était proche d'environ 34 % :
L'indice de peur et de cupidité de CNN est tombé à 35,9, le niveau le plus bas depuis mars :
L'indicateur du sentiment institutionnel de Goldman Sachs a fortement chuté, passant de la fourchette excessive de 1,2 à la fourchette neutre de 0,2, ce qui corrobore mutuellement l'indicateur calculé par Deutsche Bank, montrant que les institutions ont considérablement réduit leurs positions :
L'indicateur haussier/baissier de Bank of America Merrill Lynch est revenu à 3,4 contre 3,6 la semaine dernière :
la semaine prochaine
Nous sommes dans la semaine entre la réunion du FOMC et le prochain rapport sur l’emploi non agricole.
Les données se concentrent sur l'indicateur d'inflation préféré de la Fed : l'indice des prix PCE de base aux États-Unis en août, les commandes de biens durables aux États-Unis en août, la valeur finale du PIB réel américain au deuxième trimestre, les données PMI chinoises de septembre et les bénéfices des entreprises industrielles chinoises en août. au-dessus de la taille désignée d'une année sur l'autre.Données d'inflation de l'IPC dans la zone euro.
Quant à la banque centrale, le président de la Réserve fédérale, Powell, assistera à la réunion et répondra aux questions, et la Banque du Japon publiera le procès-verbal de sa réunion de politique monétaire de juillet.
Le gouvernement américain est préoccupé par la fermeture du gouvernement américain. Près de 4 millions (2 millions de militaires) d’employés fédéraux américains en ressentiront immédiatement l’impact. Les travailleurs essentiels continueront à travailler, mais d’autres seront mis au chômage jusqu’à la fin de la fermeture. Aucun frais ne sera payé pendant l’impasse.
Le salaire annuel moyen des membres de la Fédération américaine des employés du gouvernement est de 55 000 à 65 000 dollars, et le salaire annuel moyen des travailleurs temporaires est de 45 000 dollars, ce qui peut créer une pression financière pour ces personnes.
Par ailleurs, si le gouvernement ferme ses portes, le Bureau of Labor Statistics a déclaré qu'il cesserait de publier des données, notamment des chiffres clés sur l'inflation et le chômage. Le manque de données gouvernementales importantes rendra difficile l’interprétation de l’économie américaine par les investisseurs et la Réserve fédérale.
Goldman Sachs estime qu’une fermeture du gouvernement pendant une semaine réduirait la croissance économique de 0,2 %, mais que la croissance économique rebondirait après la réouverture du gouvernement.
Les Républicains purs et durs affirment que tout projet de loi de dépenses provisoire est hors de question pour eux. Ils font pression pour une fermeture du gouvernement jusqu'à ce que le Congrès négocie les 12 projets de loi destinés à financer le gouvernement, une tâche historiquement difficile sans espoir de résolution avant décembre.
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Rapport hebdomadaire LD Macro (9h25) : Mauvais pari sur le FOMC, le repli institutionnel, la fermeture du gouvernement américain ce week-end ?
Aperçu du marché
Marchés boursiers et obligataires
La position belliciste de la Fed, la flambée des rendements du Trésor et la fermeture imminente du gouvernement sont des risques qui ont accru la panique des investisseurs et assombri les perspectives des actions américaines.
Le S&P 500 (SPX) a chuté de 2,9% la semaine dernière et est toujours en hausse de 12,8% sur l'année, avec un long chemin à parcourir avant de restituer tous ses gains de 2023. Le Nasdaq 100 a chuté de près de 3,5 % ; le Russell 2000 a enregistré une performance encore pire, chutant de près de 4 %.
Les baisses les plus importantes parmi les secteurs ont été celles des biens de consommation discrétionnaire et de l'immobilier, avec des baisses plus faibles dans les soins médicaux et les services publics :
La catégorie cyclique reste faible par rapport à la catégorie défensive :
Alors que le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont baissé de plus de 6 % par rapport à leurs sommets de fin juillet, la semaine dernière a été particulièrement troublante pour les investisseurs, ce qui en fait la pire semaine depuis l'effondrement de la Silicon Valley Bank le 10 mars. La liquidation des actions et des obligations américaines a été déclenchée par l'espoir de la Réserve fédérale de maintenir les taux d'intérêt à un niveau plus élevé pendant plus longtemps que prévu.
Les données de l'EPFR montrent que les investisseurs ont vendu les actions mondiales au rythme le plus rapide cette année, avec une vente nette de 16,9 milliards de dollars d'actions au cours de la semaine terminée mercredi dernier. Au cours de la même période, les investisseurs ont acheté 2,5 milliards de dollars d'obligations, marquant la 26e année consécutive. semaines d’afflux de capitaux.
Les marchés boursiers européens ont connu des sorties de capitaux pendant 28 semaines consécutives, les investisseurs ayant perdu 3,1 milliards de dollars la semaine dernière.
Les valeurs énergétiques ont enregistré leurs plus grosses entrées hebdomadaires depuis mars, totalisant 600 millions de dollars, alors que les prix du pétrole montaient en flèche.
Les investisseurs ont également retiré 300 millions de dollars de l'or et 4,3 milliards de dollars des fonds monétaires, qui ont investi 1 000 milliards de dollars en espèces jusqu'à présent cette année.
Entre-temps, ils ont investi 147 milliards de dollars dans les bons du Trésor américain jusqu’à présent cette année.
Les rendements du Trésor américain à 10 ans évoluent à l’inverse des prix et sont proches de leur plus haut niveau depuis 16 ans. Les rendements élevés du Trésor offrent aux investisseurs un retour attrayant sur un investissement considéré comme pratiquement sans risque, ce qui sape l'attrait des actions. L’inversion de l’écart de taux d’intérêt des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans s’est atténuée et a atteint la semaine dernière son plus bas niveau depuis mai, principalement parce que les rendements obligataires à long terme ont augmenté davantage :
Une Réserve fédérale plus belliciste a été le principal moteur du marché la semaine dernière, avec d'autres risques concentrés sur les prix élevés du pétrole, la reprise du remboursement des prêts étudiants en octobre, une vague de grèves des travailleurs et le départ du gouvernement si le Congrès ne parvient pas à adopter un budget. avant le 30 septembre. fermeture.
La saisonnalité constitue également un obstacle. Selon les statistiques de Bank of America, le 18 septembre, l'indice S&P 500 a historiquement chuté de 1,66 % au cours d'une période de performance inférieure à la moyenne au cours des 10 premiers jours du mois, et il en va de même cette année. Les facteurs saisonniers indiquent que le marché boursier connaîtra une forte baisse au début du mois d’octobre. Cependant, cela constituerait également une opportunité pour les chasseurs de bonnes affaires, car les données historiques montrent également que 9 fois sur 10 au cours des 70 dernières années, le SPX a baissé d'au moins 1% en août et en septembre et a terminé en hausse en octobre.
Une baisse à 4 200 pour le S&P 500 (environ 3 % en dessous des niveaux actuels) placerait l'indice à un ratio cours/bénéfice de 17,5, conforme à la moyenne sur 10 ans et attirerait potentiellement les acheteurs.
Techniquement, SPX est tombé en dessous de la moyenne mobile sur 100 jours de 4 380 points jeudi dernier et est tombé en dessous du niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 %, mais il est toujours supérieur à la moyenne mobile sur 200 jours de 4 191 points, où la moyenne mobile sur 200 jours est Actuellement, cela coïncide avec le niveau de retracement de 38,2% du rebond depuis la fin de l'année dernière, ce qui fait que le prix se situe à 4 200 par ligne ou devient un niveau de support technique solide. Étant donné que l’économie n’a émis aucun signal de danger, un déclin brutal et continu semble imprévisible et une consolidation à court terme est devenue un scénario plus probable.
La forte baisse du marché après la résolution du FOMC est conforme aux règles historiques : lors de 10 des 14 dernières réunions, le marché a chuté en moyenne de 1% le lendemain de la réunion. Le marché a été essentiellement volatil au cours de la semaine suivante, la moyenne étant incapable de récupérer complètement la baisse initiale.
Dans les corrections SPX historiques de plus de 5 %, la baisse moyenne à partir du point haut est de 8 à 10 %, qui dure 4 semaines. Désormais, la durée de la correction (38 jours) a dépassé la moyenne historique, mais la baisse n'a pas encore eu lieu.
Ces sociétés, qui ont historiquement été parmi les premières à toucher le fond avant une reprise plus large des marchés, sont étroitement liées à l'économie nationale et ont tendance à être moins diversifiées que leurs homologues de plus grande taille, ce qui en fait des paris plus risqués en période d'incertitude économique.
Les actions américaines à petite capitalisation et industrielles sont en baisse, ce qui est généralement le signe d'une récession, mais dans une année au cours de laquelle les actions ont dépassé les attentes, certains investisseurs rejettent temporairement ces mouvements comme n'étant rien d'autre que du bruit.
Les données de l'enquête Bloomberg montrent que le marché s'attend à une baisse des bénéfices des entreprises de seulement 1,1 % au troisième trimestre, suivie par des bénéfices positifs l'année prochaine.
Dépasse les attentes de Wall Street L'indice S&P 500 a clôturé à 4 321 points la semaine dernière, dépassant la prévision moyenne des vendeurs de Wall Street pour 2023 de 4 366 points pour l'indice. Les analystes étaient encore majoritairement baissiers au cours des six premiers mois de cette année, mais avec diverses données meilleures que prévu, les analystes ont commencé à relever de manière intensive leurs attentes de fin d'année pour les actions américaines au cours des deux derniers mois. En outre, les investisseurs sont plus préoccupés par la reprise des bénéfices des entreprises que par les taux d'intérêt, ce qui constitue non seulement l'un des principaux moteurs de la hausse du marché boursier américain dans le passé, mais également un facteur clé pour de nouveaux gains à l'avenir.
La bourse chinoise riposte Alors que les États-Unis et la Chine ont annoncé la création d'un groupe de travail économique bilatéral et d'un groupe de travail financier le 22, et que les termes utilisés par les deux parties étaient assez similaires, montrant des signes positifs des relations entre les États-Unis et la Chine, les stocks de concepts chinois sur le continent La Chine, Hong Kong et les États-Unis ont progressé dans tous les domaines.
Le communiqué indique que sous la direction de la secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen et du vice-Premier ministre chinois He Lifeng, les États-Unis et la Chine ont créé respectivement un groupe de travail économique et un groupe de travail financier. Les deux groupes de travail fourniront des canaux structurés permanents pour des discussions franches et substantielles sur les questions de politique économique et financière et l'échange d'informations sur les évolutions macroéconomiques et financières.
La création des deux organisations marque également la première fois que les deux pays reprennent un dialogue économique régulier depuis que l’administration Trump a abandonné l’engagement structurel en 2018.
Un élément important pour d’éventuels développements positifs sera la participation du président chinois au Sommet des dirigeants de l’Asie-Pacifique (APEC) à San Francisco en novembre. Étant donné que les deux parties sont actuellement en guerre et que la réunion de l'APEC se tient à San Francisco, cela peut être considéré comme la diplomatie intérieure des États-Unis. Si le plus haut dirigeant chinois se rend aux États-Unis pour assister à la réunion, ce sera Cela donne inévitablement à certains l'impression « d'aller visiter le banc des accusés ». Mais il est désormais clair que la Chine ne veut pas rester unilatéralement en train de suivre l'impression des États-Unis, les deux parties sont égales.
La corrélation actions-obligations est devenue extrêmement négative (c’est-à-dire que les taux d’intérêt augmentent et les actions baissent). La corrélation a atteint un plus bas historique. C'est généralement à ce moment-là que l'on s'attend à un renversement de la corrélation.
Marché des changes
Le dollar américain a augmenté pour la dixième semaine consécutive, le DXY ayant augmenté de 0,3% à 105,6. Bien que le prix ne soit revenu au niveau de la fin novembre de l'année dernière, il s'agit également de la plus longue hausse continue de la dernière décennie.
Le yen a chuté, l'USDJPY atteignant un plus haut de près de 11 mois à 148,46 après que la Banque du Japon ait maintenu sa politique monétaire ultra-accommodante inchangée. La Banque du Japon s'est également engagée à ne pas hésiter à intensifier ses mesures de relance si nécessaire, un engagement qui justifie de continuer à parier contre le yen. Cependant, à mesure que le taux de change approche de la barre des 150, le marché spécule sur une éventuelle intervention du gouvernement japonais pour soutenir le taux de change du yen. Le ministre japonais des Finances, Shuni Suzuki, a déclaré vendredi qu'il n'exclurait aucune option et a averti qu'une vente massive du yen nuirait à l'économie dépendante du commerce. (Mais nous pensons que la dépréciation du taux de change importe en réalité de l’inflation au Japon, ce que la BoJ attend depuis longtemps.)
La croissance rapide des prix au Royaume-Uni a ralenti de manière inattendue, la Banque d'Angleterre a cessé de relever les taux d'intérêt et le GBPUSD a atteint son plus bas niveau depuis six mois à 1,22305 la semaine dernière.
Le dollar canadien s'est renforcé par rapport au dollar américain la semaine dernière en raison de la hausse des prix du pétrole et des attentes de nouvelles hausses des taux d'intérêt par la Banque du Canada. Les données ont montré que le taux d'inflation annuel du Canada a bondi à 4,0 % en août contre 3,3 % en juillet en raison de la hausse des prix de l'essence.
Malgré l'intervention de la banque centrale chinoise, le yuan s'est encore légèrement affaibli la semaine dernière, passant de 7,27 ➡️ 7,29, franchissant brièvement la barre des 7,3 jeudi. Il est concevable que sans intervention, l’USDCNY pourrait être plus élevé qu’il ne l’est actuellement. Un bon signe cependant a été la hausse des actions chinoises vendredi, le CNY rebondissant suite à l'optimisme.
Matières premières et crypto-monnaies
Une Réserve fédérale belliciste a temporairement refroidi la hausse des prix du pétrole alors même que la Russie a annoncé une interdiction temporaire des exportations d'essence et de diesel, resserrant ainsi les marchés mondiaux des carburants déjà tendus. Les prix du pétrole brut ont chuté pour la première fois en un mois après avoir atteint leur plus haut niveau cette année, mais la baisse a été modeste. Dans l'ensemble, des signes de tension subsistent sur le marché au comptant, avec une nouvelle baisse des stocks américains (n'ayant augmenté qu'en 3 semaines au cours des 12 dernières semaines). L'or a également été impacté par la Fed, mais a globalement fait preuve de résilience et a presque terminé la semaine à plat.
Les crypto-monnaies ont connu des fluctuations importantes la semaine dernière, augmentant en début de semaine et plongeant au cours du week-end. Le BTC a chuté de 0,9% le 7, l'Ethereum a chuté de 2,4% et la domination du BTC a légèrement augmenté, passant de 48,9% à 49,1%.
Ethereum a chuté de 5% le mois dernier et BTC est resté presque stable. La raison de la mauvaise performance du premier pourrait être liée au retour de l'inflation. Les frais du réseau ETH ont chuté de plus de 9% la semaine dernière à 22,1 millions de dollars, le niveau le plus bas depuis neuf mois. Les données d'Ultrasound.money montrent que l'offre d'ETH a augmenté car moins de jetons sont détruits (brûlés) pour valider les transactions que n'en sont créés. Certains analystes estiment que l’utilisation généralisée de la couche 2 a entraîné une diminution de la congestion sur le réseau principal ETH. Matrixport a réitéré ses perspectives négatives pour les actifs cryptographiques en dehors de BTC dans une analyse publiée vendredi, citant des « revenus étonnamment faibles » et un « manque d'attention du marché » concernant la prochaine mise à jour du protocole. La société a prédit plus tôt ce mois-ci que l’ETH pourrait tomber à 1 000 dollars si cette tendance se poursuivait.
Classement des 100 premiers tokens par capitalisation boursière par gain au cours des 30 derniers jours :
Les investisseurs ont retiré près de 500 millions de dollars de produits de crypto-monnaie cotés en bourse au cours des neuf dernières semaines, bien que XRP et Grayscale aient battu la SEC et aient vu certains fonds déposer de nouveaux dépôts d'ETF au comptant Bitcoin et Ethereum. Selon le rapport hebdomadaire de CoinShares, les sorties de produits de cryptomonnaie cotés en bourse ont totalisé 54 millions de dollars la semaine dernière, marquant la cinquième semaine consécutive de ventes massives.
Matt Maley, stratège en chef du marché chez Miller Tabak + Co., a déclaré dans un rapport : « De nombreux investisseurs s'inquiètent du fait que le marché de la cryptographie ait connu de bonnes nouvelles ces derniers mois, ce qui n'a pas du tout aidé le Bitcoin et d'autres devises à augmenter... Lorsque les investisseurs institutionnels recherchent des classes d’actifs qui les aideront à performer au cours des trois à quatre derniers mois de l’année, ils n’hésiteront pas à réfléchir aux crypto-monnaies.
Événements d'actualité
[Fed Bowman laisse entendre qu'elle soutient plus d'une hausse des taux d'intérêt, Daly dit qu'elle n'est pas prête à crier victoire contre l'inflation]
La gouverneure de la Réserve fédérale, Michelle Bowman, s'est déclarée favorable à une nouvelle hausse des taux d'intérêt, et peut-être plus d'une fois, signe qu'elle agira de manière plus agressive que ses collègues de la Fed pour freiner l'inflation.
"Je continue de m'attendre à ce que de nouvelles hausses de taux soient nécessaires pour ramener l'inflation à 2% en temps opportun", a déclaré Bowman vendredi, utilisant le mot "augmentations" pour décrire ses attentes en matière de taux d'intérêt.
"Je vois des risques persistants de voir les prix de l'énergie augmenter davantage et inverser la progression de l'inflation des derniers mois", a-t-elle déclaré.
Les gouverneurs de la Fed ont également noté que l’impact de la politique monétaire sur les prêts semble être plus faible que prévu.
Elle a déclaré : « Malgré le durcissement des normes de prêt bancaire, nous n’avons pas encore observé de signes d’une contraction significative du crédit, entraînant un ralentissement significatif de l’activité économique.
Les commentaires de Bowman suggèrent qu'elle a peut-être fait sa prévision de taux la plus élevée en 2024, lorsqu'un responsable a prédit que le taux des fonds fédéraux se situerait entre 6 % et 6,25 %.
La présidente de la Fed de San Francisco, Daly, a déclaré vendredi qu'elle n'était pas prête à crier victoire dans la lutte contre l'inflation, affirmant que tant que les gens ne seront pas plus convaincus que l'inflation reviendra à la stabilité des prix, « nous ne serons pas satisfaits de l'endroit où nous devons être ». ".
[Morgan Stanley : La Réserve fédérale a achevé d'augmenter les taux d'intérêt]
Ellen Zentner, économiste en chef aux États-Unis chez Morgan Stanley, a déclaré : Le ralentissement de l'inflation devrait maintenir les banques centrales en attente jusqu'à ce qu'elles soient prêtes à réduire les taux d'intérêt l'année prochaine. À court terme, les Républicains pourraient conduire à une fermeture du gouvernement, ce qui renforcerait les arguments de la Fed en faveur du maintien du statu quo lors de sa réunion de novembre. Elle a expliqué qu’une fermeture du gouvernement priverait les décideurs politiques de toutes les données économiques dont ils ont besoin pour prendre des décisions.
Pour que la Fed continue de relever ses taux d’intérêt en novembre et décembre, deux conditions doivent être remplies.
La première condition est que la Fed soit à l’aise avec un plus grand relâchement du marché du travail et un ralentissement de la croissance de l’emploi. La Fed l'a mentionné dans son communiqué. La moyenne mobile sur trois mois de la croissance de l'emploi est d'environ 150 000. Si ce chiffre recommence à s’accélérer, la tendance au ralentissement de la croissance de l’emploi semble alors intenable.
La deuxième condition est que l’inflation des services de base (à l’exclusion du prix des biens de consommation durables, qui restent dans un état déflationniste et qui ne représente que 25 % de la tranche d’inflation de base) s’est également à nouveau accélérée. L’inflation des services est ici la partie la plus importante. Pour que l’inflation des services de base s’accélère à nouveau, il faudrait qu’elle augmente sensiblement d’environ 0,6 point de pourcentage, ce qui est quelque peu difficile.
"La Fed prévoit que les taux d'intérêt réels augmenteront encore, passant d'environ 1,9% à la fin de cette année à 2,5% l'année prochaine. Si vous branchez cela à n'importe quel modèle macroéconomique, vous constaterez que la Fed ne souhaite pas vraiment parvenir à un ralentissement économique. atterrissage." Ou on peut supposer que la Fed va bientôt Des désaccords surgissent.
[Ackman réitère sa prévision pour les obligations courtes, 30 ans devrait être de 5,5%]
Bill Ackman reste à court d'obligations et s'attend à ce que les taux à long terme augmentent encore à mesure que la dette publique augmente, que les prix de l'énergie augmentent et que le coût du passage à l'électricité verte augmente.
"L'inflation à long terme plus les taux d'intérêt réels plus la prime de terme suggèrent que 5,5 % est le rendement approprié pour les bons du Trésor à 30 ans", a déclaré Ackman, fondateur de Pershing Square Capital Management.
Le rendement actuel des bons du Trésor à 30 ans est de 4,58%, qui a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis 2011. Au début du mois d'août, il a déclaré publiquement qu'il vendait à découvert les bons du Trésor à 30 périodes, dont le rendement n'était alors que d'environ 4,1%, à en juger par le prix à terme de 122 le 1er août et de 117 le 22 septembre.
Ackman a ajouté qu'avec une économie dépassant les attentes et des dépenses d'infrastructure soutenant la croissance économique et l'offre de dette, les attentes d'une récession se sont étendues au-delà de 2024 et il est peu probable que l'inflation revienne autant que l'espère le président de la Fed.
"Peu importe combien de fois le président Powell réitère son objectif, l'inflation à long terme ne reviendra pas à 2%. " Au lendemain de la crise financière, dans un monde très différent de celui dans lequel nous vivons aujourd'hui, ce chiffre a été arbitrairement fixé. fixé à 2%."
[Le Premier ministre thaïlandais a déclaré que Tesla, Google et Microsoft devraient investir 5 milliards de dollars américains]
La Thaïlande s'attend à recevoir au moins 5 milliards de dollars d'investissements de Tesla (TSLA.O), Google (GOOGL.O) et Microsoft (MSFT.O), a déclaré dimanche le Premier ministre Srettha Thavisin.
"Tesla se penchera sur les installations de fabrication de véhicules électriques, et Microsoft et Google sur les centres de données", a-t-il déclaré, sans préciser si les 5 milliards de dollars devraient être un investissement conjoint ou un investissement distinct de chaque entreprise. Il s'est également entretenu avec les dirigeants de l'entreprise la semaine dernière.
[Les États-Unis déclarent qu’ils ne peuvent pas exclure la Chine de la chaîne d’approvisionnement critique en minéraux]
Le sous-secrétaire d'État américain à la croissance économique et à l'environnement, José Fernandez, a déclaré vendredi que les États-Unis ne pouvaient pas exclure la Chine des chaînes d'approvisionnement en minéraux critiques, même s'ils cherchent à diversifier leurs sources de matières premières pour des produits allant des batteries de véhicules électriques aux panneaux solaires. .
Il a déclaré que la Chine joue un rôle clé dans le traitement des minéraux bruts, ce qui signifie qu'elle restera un partenaire important pour les États-Unis, d'autant plus que ces minéraux constituent un composant important des batteries des véhicules électriques. Une utilisation plus large des véhicules électriques est un principe fondamental des efforts du gouvernement en matière de lutte contre le changement climatique.
Pourquoi la lutte pour les « minéraux critiques » s’intensifie-t-elle ?
Bien que de nombreux minéraux critiques soient abondants dans le monde, leur extraction et leur raffinage sous des formes utilisables peuvent être coûteux, techniquement difficiles, gourmands en énergie et polluants. La Chine domine l’ensemble de la chaîne de valeur de bon nombre de ces produits, représentant plus de la moitié de la production mondiale de métaux pour batteries, notamment le lithium, le cobalt et le manganèse, et près de 100 % de la production de terres rares.
Environ 50 éléments métalliques et minéraux répondent actuellement aux normes « critiques » américaines et européennes. En raison de leur rôle dans la construction des infrastructures nécessaires à la réduction des émissions de carbone liées au changement climatique, certains sont également utilisés dans les semi-conducteurs destinés aux communications civiles et militaires.
Positions et fonds
Il n’y a eu quasiment aucun changement dans les positions subjectives des investisseurs la semaine dernière (en maintenant le percentile historique de 53), tandis que les positions stratégiques systématiques ont chuté de manière significative (percentile de 72 ➡️ 59) :
La position globale des actions américaines a légèrement baissé de 61 ➡️ 59 et est entrée dans la fourchette neutre :
Les fonds d'actions ont enregistré d'importantes sorties nettes (16,9 milliards de dollars) la semaine dernière, compensant presque les entrées élevées sur 18 mois enregistrées la semaine précédente. Les États-Unis (-17,9 milliards de dollars) ont enregistré leurs sorties nettes hebdomadaires les plus importantes de l'année, et l'Europe (3,1 milliards de dollars) a également atteint un sommet en six semaines, poursuivant 28 semaines de sorties nettes. Les marchés émergents (2,6 milliards de dollars) se sont tournés vers des entrées nettes après deux semaines de sorties nettes, les actions d'Amérique latine et du Japon ayant également enregistré des entrées nettes. Cependant, les données du ministère japonais des Finances ont montré que les investisseurs étrangers ont vendu pour 1,58 billion de yens nets (environ 10,7 milliards de dollars) d'actions japonaises la semaine dernière, soit presque le double de la semaine précédente et établissant un record depuis mars 2019.
Les entrées nettes vers les fonds obligataires ont ralenti cette semaine (2,5 milliards de dollars) par rapport aux deux semaines précédentes, avec des sorties sur la dette des marchés émergents (-1,4 milliard de dollars). Les fonds du marché monétaire ont enregistré de légères sorties nettes cette semaine (-4,3 milliards de dollars), après de fortes entrées au cours des deux semaines précédentes. Les États-Unis (-7,2 milliards de dollars) ont dominé les sorties de capitaux, avec des sorties mineures du Japon (-200 millions de dollars).
Par secteur, la technologie (1,3 milliard de dollars) a continué de bénéficier d’afflux, et l’énergie (800 millions de dollars) a également enregistré des apports importants. Les sorties financières (1,4 milliard de dollars) se sont accélérées et durent depuis 8 semaines consécutives. Les soins de santé (500 millions de dollars) et l'immobilier (400 millions de dollars) ont également connu des sorties de capitaux, avec des flux plus faibles dans d'autres secteurs.
En regardant les niveaux de position par secteur, seule la technologie (valeur z 0,30, 67e centile) est toujours le seul secteur légèrement surpondéré, mais à peine au-dessus du niveau neutre. Les biens de consommation de base (score z 0,15, 61e centile) ont été ramenés à neutre, de la même manière que les biens de consommation discrétionnaire (score z 0,01, 66e centile). Les secteurs industriels (score z -0,08, 57e centile) et de l’énergie (score z -0,08, 62e centile) sont légèrement en dessous du point neutre. Les technologies de l'information (valeur z -0,33, 48e centile), les soins de santé (valeur z -0,44, 35e centile) et les matières premières (valeur z -0,47, 36e centile) restent nettement sous-pondérées, tandis que l'immobilier (score z -0,67, 16e centile). centile), la finance (score z -0,75, 16e centile) et les services publics (score z -0,76, 16e centile) sont encore plus vides.
Sur le marché à terme, la position longue nette du S&P a légèrement diminué et la position longue nette du Nasdaq a atteint son plus haut niveau depuis mai :
Cela a porté le niveau global de position du marché à terme des actions américaines au plus haut niveau depuis le début de l'année dernière, mais cela est principalement dû au fait que ces données ne se terminent que mardi et n'incluent pas les données post-FOMC. montre que les spéculateurs avant la réunion ont tendance à parier sur la hausse du marché, mais il s'avère qu'ils se sont trompés et les données devraient baisser considérablement dans la prochaine mise à jour :
Sentiment du marché
La proportion d'opinions haussières dans l'enquête auprès des investisseurs de l'AAII est tombée à 31,3 % la semaine dernière, la plus faible depuis le 1er juin, et la proportion d'opinions baissières et neutres était proche d'environ 34 % :
L'indice de peur et de cupidité de CNN est tombé à 35,9, le niveau le plus bas depuis mars :
L'indicateur du sentiment institutionnel de Goldman Sachs a fortement chuté, passant de la fourchette excessive de 1,2 à la fourchette neutre de 0,2, ce qui corrobore mutuellement l'indicateur calculé par Deutsche Bank, montrant que les institutions ont considérablement réduit leurs positions :
L'indicateur haussier/baissier de Bank of America Merrill Lynch est revenu à 3,4 contre 3,6 la semaine dernière :
la semaine prochaine
Nous sommes dans la semaine entre la réunion du FOMC et le prochain rapport sur l’emploi non agricole.
Les données se concentrent sur l'indicateur d'inflation préféré de la Fed : l'indice des prix PCE de base aux États-Unis en août, les commandes de biens durables aux États-Unis en août, la valeur finale du PIB réel américain au deuxième trimestre, les données PMI chinoises de septembre et les bénéfices des entreprises industrielles chinoises en août. au-dessus de la taille désignée d'une année sur l'autre.Données d'inflation de l'IPC dans la zone euro.
Quant à la banque centrale, le président de la Réserve fédérale, Powell, assistera à la réunion et répondra aux questions, et la Banque du Japon publiera le procès-verbal de sa réunion de politique monétaire de juillet.
Le gouvernement américain est préoccupé par la fermeture du gouvernement américain. Près de 4 millions (2 millions de militaires) d’employés fédéraux américains en ressentiront immédiatement l’impact. Les travailleurs essentiels continueront à travailler, mais d’autres seront mis au chômage jusqu’à la fin de la fermeture. Aucun frais ne sera payé pendant l’impasse.
Le salaire annuel moyen des membres de la Fédération américaine des employés du gouvernement est de 55 000 à 65 000 dollars, et le salaire annuel moyen des travailleurs temporaires est de 45 000 dollars, ce qui peut créer une pression financière pour ces personnes.
Par ailleurs, si le gouvernement ferme ses portes, le Bureau of Labor Statistics a déclaré qu'il cesserait de publier des données, notamment des chiffres clés sur l'inflation et le chômage. Le manque de données gouvernementales importantes rendra difficile l’interprétation de l’économie américaine par les investisseurs et la Réserve fédérale.
Goldman Sachs estime qu’une fermeture du gouvernement pendant une semaine réduirait la croissance économique de 0,2 %, mais que la croissance économique rebondirait après la réouverture du gouvernement.
Les Républicains purs et durs affirment que tout projet de loi de dépenses provisoire est hors de question pour eux. Ils font pression pour une fermeture du gouvernement jusqu'à ce que le Congrès négocie les 12 projets de loi destinés à financer le gouvernement, une tâche historiquement difficile sans espoir de résolution avant décembre.