Titre original : Dev2dev : un arbitrage technologique potentiel
Auteur original : Matti, Zee Prime Capital
Compilation originale : Kaori, BlockBeats
Chez Zee Prime, nous avons été l'une des premières équipes à proposer et publier officiellement l'article sur le middleware début 2021, et à lancer la deuxième partie en 2022. Le middleware comprend tout ce qui n'est pas une application ou un protocole de base. En d’autres termes, tout le reste.
Un autre mot utilisé pour désigner le middleware est infrastructure, et apparemment, c'est aujourd'hui la terre promise. Tout cet espace magique entre la L1 et les applications est quelque chose qui devrait nous enthousiasmer. Les infrastructures, c'est l'avenir. Développer en parallèle avec l'IA et ZK est une technologie modulaire et ainsi de suite... et bien d'autres termes industriels.
Lecture connexe : "Présentation panoramique du middleware et de l'infrastructure Web3"
Aujourd’hui, de nombreuses grandes sociétés de capital-risque doivent prouver leur valeur en levant des montants importants d’actifs sous gestion (AUM) auprès de ceux qui connaissent peu le domaine. En fait, la créativité dans le domaine de la cryptographie est très limitée et les ressources pour l’innovation sont rares. C’est pourquoi l’infrastructure est devenue une réponse par défaut. C'est une solution simple : un enfer pour les développeurs.
Il y a très peu d'utilisateurs dans le domaine du cryptage, à l'exception des chasseurs de largages aériens, ils souhaitent donc parvenir à leur propre salut grâce au scénario B2B. Cela fait allusion à quelque chose de chaleureusement familier sur le fait de gagner de l'argent dans le Web2 - B2B SaaS - où vous vendez non pas aux utilisateurs (car il n'y a pas d'utilisateurs), mais à d'autres entreprises (qui sont nombreuses).
Ainsi, lorsque les conseils d'administration des fonds de pension apprennent que le cryptage homomorphe n'est pas réellement le terme scientifique pour « gay au plus près », tout le monde se tourne vers le terme technique froid pour désigner ce que représente cette infrastructure, mais ils disent « Suivez l'argent ».
"Vente de pelles"
Il y a un petit problème avec le concept crypto B2B au début. Il existe de nombreuses entreprises de crypto-monnaie qui vendent des services à d’autres entreprises de crypto-monnaie – mais qui sont les clients des autres entreprises de crypto-monnaie ? Vous l’aurez deviné – d’autres entreprises de crypto-monnaie.
Il manquait une chose, c'était l'argent. Sans argent, il n’y a pas de « B ».
À moins qu'il n'y ait des sociétés de capital-risque avec beaucoup d'argent qu'elles ne peuvent pas investir ailleurs, prêtes à financer un écosystème de développeur à développeur florissant, ou comme nous l'appelons - dev2.
Cependant, cela ne peut pas durer éternellement, mais cela peut durer un certain temps. 2 ans? Jusqu'au cycle de quatre ans (pour ceux qui croient en l'astrologie). C'est risqué, mais cela a fonctionné dans le passé.
Les acronymes et les mots à la mode sont populaires car ils peuvent signifier n’importe quoi. En d’autres termes, vous pouvez utiliser un jargon technique pour que personne ne sache vraiment de quoi vous parlez. C’est ainsi que vous vous retrouvez dans un cercle d’adulation mutuelle alimenté par le financement institutionnel et axé uniquement sur les développeurs internes.
Si vous ne pouvez pas voir le produit réel, vous êtes probablement le produit.
Ainsi, dans Web3, les développeurs offrent une parfaite adéquation produit/marché aux sociétés de capital-risque, qui peuvent allouer des capitaux puis lever de nouveaux fonds parce que « nous avons besoin de nouvelles infrastructures » et « construire une infrastructure est difficile et prend du temps ».
Nous nous retrouvons avec la même boucle de rétroaction auto-référentielle sur le rendement des jetons, mais cette fois un écosystème dev2dev auto-référentiel d'infrastructure « composable ». On s’attend à ce qu’à terme, les investisseurs particuliers achètent des développeurs tokenisés.
Ressources et créativité
L'infrastructure a besoin d'être améliorée. Mais on peut se demander s’il doit être construit de haut en bas avant l’arrivée des utilisateurs.
Amazon a été le premier utilisateur d'AWS, qui a été conçu pour un usage interne et qui, par coïncidence et non par conception, est devenu l'infrastructure de base du Web 2.
Les personnes ayant des utilisateurs sont les plus susceptibles de se déplacer vers l'aval. Je ne veux pas faire éclater votre bulle décentralisée ETH-maxi, mais si Metamask introduisait exclusivement le flux de commandes dans son constructeur, ils construiraient chaque bloc (ce qui pourrait déjà se produire, regardez peut-être la chaîne ?).
Lex Luthor n'essaie pas d'inspirer une société de médias de haute technologie à se rebaptiser Metamaskless, il est donc peu probable que ce recentrage des vecteurs d'attaque se produise de si tôt. Mais cela vous donne une idée de la fragilité du récit pile/infrastructure décentralisée.
Pourtant, le discours fallacieux sur les infrastructures est un pari apparemment conservateur. C’est une excellente analogie, venant de l’ère Big Tech, et les générations plus âgées s’y intéressent car c’est un concept familier. Ainsi, si vous combinez le mot à la mode sexy de ZK avec l’analogie avec l’infrastructure SaaS, les investisseurs institutionnels sont attirés.
Les rendements prévisibles de la vente de pioches et de pelles semblent très attrayants pour les conseils d’administration des entreprises.
Remarque BlockBeats : Dans le monde du capital-risque crypto, « Selling Shovels » désigne les entreprises engagées dans des infrastructures et des services liés aux crypto-monnaies, à la blockchain et à d'autres technologies, plutôt que d'investir directement dans les crypto-monnaies. Ces sociétés peuvent fournir des plateformes de trading, des services de portefeuille, le développement de technologies blockchain, etc. Cette phrase souligne que les entreprises qui fournissent des infrastructures et des outils à l’ensemble du secteur peuvent être plus rentables que d’investir directement dans les crypto-monnaies.
C’est ainsi que vous combinez des récits institutionnels goutte à goutte avec des développeurs sans imagination et des entrepreneurs en série à la recherche d’entreprises de style de vie enveloppées dans un jargon technologique.
Il serait difficile pour les grandes sociétés de capital-risque de vendre à leurs commanditaires le doublement fou des crypto-monnaies au cours du cycle passé. De plus, financer la créativité est bon marché. Les bonnes idées ne nécessitent généralement pas d’investissement important. C’est pourquoi les sociétés de capital-risque sont obsédées par les ressources ; pour elles, les développeurs sont des ressources qui ont besoin de financement.
Ce que j’espère, c’est que le prochain déclencheur d’innovation sera financé par 1 % du capital afflué dans les startups de cryptomonnaie au cours des dernières années, ce qui signifie que la plupart des capitaux canalisés seront dépassés par très peu de capitaux destinés à soutenir la créativité.
La vérité est que dans le domaine de la cryptographie, le problème de l’innovation n’est pas l’argent, mais les idées et l’exécution.
Malgré la concurrence la plus féroce pour investir dans les infrastructures (et les vastes ressources que cela nécessite), le jeu aux enjeux élevés d’aujourd’hui ne se joue pas au niveau des infrastructures. La loi de Sayre s'applique ici :
"Dans tout différend, l'intensité de l'émotion est inversement proportionnelle à la valeur des enjeux."
Cela se reflète dans la déclaration souvent citée d'Henry Kissinger : « La raison pour laquelle la politique universitaire est si vicieuse est précisément parce que les intérêts sont si petits. » Lorsque la différence objective est petite, vous devez faire de grands efforts pour maintenir une certaine différence. Cette différence est souvent plus une fiction que la réalité, voici donc 20 L2 et ZKbs à financer.
Après tout, les sociétés de capital-risque capitalisent sur le récit de la L1. Ils extraient toute la valeur du terrain et bien plus encore. Aujourd’hui, ils recentrent leur attention sur les infrastructures tout en éludant la question la plus importante : où sont les utilisateurs ? Ce faisant, ils ont également ignoré les projets d’infrastructures existants, en construction depuis un certain temps.
Arbitrage des infrastructures
Comment utiliser de manière créative l’argent stupide pour soutenir la technologie ? Existe-t-il des projets d’infrastructure qui méritent vraiment d’être soutenus ? Il y a certainement des exceptions à la généralisation que j'ai faite, et il y a effectivement des efforts intéressants et importants dans la construction de l'infrastructure Web 3.
Comme je l'ai mentionné plus tôt, dans le domaine d'investissement Zee Prime, nous avons été actifs dans les infrastructures au cours des dernières années et la plupart de ce que nous voyons maintenant consiste simplement à recycler d'anciennes idées et produits ou à les intégrer aux tendances actuelles (ZK, L2, etc. .). La différence est qu’ils ont un seuil et ne peuvent pas être obtenus librement sur le marché secondaire.
Alors que j'assistais à l'événement Token 2049, j'ai remarqué le vendeur d'alpha gratuit et « héros populaire » Arthur Hayes faisant discrètement la promotion de Filecoin. Cela m’a fait réaliser que jouer au jeu des infrastructures sur le marché secondaire pouvait être un solide arbitrage. Les cycles de capital-investissement en matière d’investissement dans les infrastructures reposent en grande partie sur une innovation illusoire.
L’innovation a souvent un prix élevé, supporté par les grandes sociétés de capital-risque, et le prix baisse rapidement une fois débloquée. Qu'il s'agisse de stockage ou de RPC décentralisé (quelque chose dont nous avons réellement besoin), d'abstraction de compte, d'indexation, etc., il existe peut-être une autre façon de jouer au jeu de l'infrastructure.
Les premiers gagnants du DeFi Summer 2020 ne sont pas des équipes constituées par des sociétés de capital-risque, mais des projets qui innovent et s'exécutent depuis longtemps, qu'il s'agisse de Synthethix ou d'Aave.
Si l’on creuse plus profondément, on peut trouver des équipes bien financées sur le marché secondaire et acheter les jetons avec une remise importante. Sans oublier que l’allocation est plus avantageuse par rapport aux tours de placement privés. C'est un pari risqué, mais ce n'est pas la première fois que les marchés publics surperforment le capital-risque.
Peut-être que cela peut être évité lorsque le nouveau jouet brillant n'est pas vraiment si brillant et est livré avec de lourds bagages VC. Après tout, l’opportunité d’investir dans une grande entreprise technologique n’est jamais l’affaire de quelques tours privés ou de quelques mois. Au moins une opportunité pluriannuelle.
Si vous devez miser sur les infrastructures, pensez aux équipes expérimentées et en marché baissier qui se constituent depuis des années. Après tout, Hayes a des pièges plus grands que la plupart des sociétés de capital-risque, et vous savez que de gros pièges signifient des gains d'alpha.
Avertissement : Zee Prime a investi dans de nombreux projets d'infrastructure et de middleware, notamment Filecoin, Pocket Network, Biconomy, Subsquid, etc., cet article représente donc un point de vue biaisé.
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Dev2Dev, un mécanisme d'arbitrage robuste et impitoyable
Titre original : Dev2dev : un arbitrage technologique potentiel
Auteur original : Matti, Zee Prime Capital
Compilation originale : Kaori, BlockBeats
Chez Zee Prime, nous avons été l'une des premières équipes à proposer et publier officiellement l'article sur le middleware début 2021, et à lancer la deuxième partie en 2022. Le middleware comprend tout ce qui n'est pas une application ou un protocole de base. En d’autres termes, tout le reste.
Un autre mot utilisé pour désigner le middleware est infrastructure, et apparemment, c'est aujourd'hui la terre promise. Tout cet espace magique entre la L1 et les applications est quelque chose qui devrait nous enthousiasmer. Les infrastructures, c'est l'avenir. Développer en parallèle avec l'IA et ZK est une technologie modulaire et ainsi de suite... et bien d'autres termes industriels.
Lecture connexe : "Présentation panoramique du middleware et de l'infrastructure Web3"
Aujourd’hui, de nombreuses grandes sociétés de capital-risque doivent prouver leur valeur en levant des montants importants d’actifs sous gestion (AUM) auprès de ceux qui connaissent peu le domaine. En fait, la créativité dans le domaine de la cryptographie est très limitée et les ressources pour l’innovation sont rares. C’est pourquoi l’infrastructure est devenue une réponse par défaut. C'est une solution simple : un enfer pour les développeurs.
Il y a très peu d'utilisateurs dans le domaine du cryptage, à l'exception des chasseurs de largages aériens, ils souhaitent donc parvenir à leur propre salut grâce au scénario B2B. Cela fait allusion à quelque chose de chaleureusement familier sur le fait de gagner de l'argent dans le Web2 - B2B SaaS - où vous vendez non pas aux utilisateurs (car il n'y a pas d'utilisateurs), mais à d'autres entreprises (qui sont nombreuses).
Ainsi, lorsque les conseils d'administration des fonds de pension apprennent que le cryptage homomorphe n'est pas réellement le terme scientifique pour « gay au plus près », tout le monde se tourne vers le terme technique froid pour désigner ce que représente cette infrastructure, mais ils disent « Suivez l'argent ».
"Vente de pelles"
Il y a un petit problème avec le concept crypto B2B au début. Il existe de nombreuses entreprises de crypto-monnaie qui vendent des services à d’autres entreprises de crypto-monnaie – mais qui sont les clients des autres entreprises de crypto-monnaie ? Vous l’aurez deviné – d’autres entreprises de crypto-monnaie.
Il manquait une chose, c'était l'argent. Sans argent, il n’y a pas de « B ».
À moins qu'il n'y ait des sociétés de capital-risque avec beaucoup d'argent qu'elles ne peuvent pas investir ailleurs, prêtes à financer un écosystème de développeur à développeur florissant, ou comme nous l'appelons - dev2.
Cependant, cela ne peut pas durer éternellement, mais cela peut durer un certain temps. 2 ans? Jusqu'au cycle de quatre ans (pour ceux qui croient en l'astrologie). C'est risqué, mais cela a fonctionné dans le passé.
Les acronymes et les mots à la mode sont populaires car ils peuvent signifier n’importe quoi. En d’autres termes, vous pouvez utiliser un jargon technique pour que personne ne sache vraiment de quoi vous parlez. C’est ainsi que vous vous retrouvez dans un cercle d’adulation mutuelle alimenté par le financement institutionnel et axé uniquement sur les développeurs internes.
Si vous ne pouvez pas voir le produit réel, vous êtes probablement le produit.
Ainsi, dans Web3, les développeurs offrent une parfaite adéquation produit/marché aux sociétés de capital-risque, qui peuvent allouer des capitaux puis lever de nouveaux fonds parce que « nous avons besoin de nouvelles infrastructures » et « construire une infrastructure est difficile et prend du temps ».
Nous nous retrouvons avec la même boucle de rétroaction auto-référentielle sur le rendement des jetons, mais cette fois un écosystème dev2dev auto-référentiel d'infrastructure « composable ». On s’attend à ce qu’à terme, les investisseurs particuliers achètent des développeurs tokenisés.
Ressources et créativité
L'infrastructure a besoin d'être améliorée. Mais on peut se demander s’il doit être construit de haut en bas avant l’arrivée des utilisateurs.
Amazon a été le premier utilisateur d'AWS, qui a été conçu pour un usage interne et qui, par coïncidence et non par conception, est devenu l'infrastructure de base du Web 2.
Les personnes ayant des utilisateurs sont les plus susceptibles de se déplacer vers l'aval. Je ne veux pas faire éclater votre bulle décentralisée ETH-maxi, mais si Metamask introduisait exclusivement le flux de commandes dans son constructeur, ils construiraient chaque bloc (ce qui pourrait déjà se produire, regardez peut-être la chaîne ?).
Lex Luthor n'essaie pas d'inspirer une société de médias de haute technologie à se rebaptiser Metamaskless, il est donc peu probable que ce recentrage des vecteurs d'attaque se produise de si tôt. Mais cela vous donne une idée de la fragilité du récit pile/infrastructure décentralisée.
Pourtant, le discours fallacieux sur les infrastructures est un pari apparemment conservateur. C’est une excellente analogie, venant de l’ère Big Tech, et les générations plus âgées s’y intéressent car c’est un concept familier. Ainsi, si vous combinez le mot à la mode sexy de ZK avec l’analogie avec l’infrastructure SaaS, les investisseurs institutionnels sont attirés.
Les rendements prévisibles de la vente de pioches et de pelles semblent très attrayants pour les conseils d’administration des entreprises.
Remarque BlockBeats : Dans le monde du capital-risque crypto, « Selling Shovels » désigne les entreprises engagées dans des infrastructures et des services liés aux crypto-monnaies, à la blockchain et à d'autres technologies, plutôt que d'investir directement dans les crypto-monnaies. Ces sociétés peuvent fournir des plateformes de trading, des services de portefeuille, le développement de technologies blockchain, etc. Cette phrase souligne que les entreprises qui fournissent des infrastructures et des outils à l’ensemble du secteur peuvent être plus rentables que d’investir directement dans les crypto-monnaies.
C’est ainsi que vous combinez des récits institutionnels goutte à goutte avec des développeurs sans imagination et des entrepreneurs en série à la recherche d’entreprises de style de vie enveloppées dans un jargon technologique.
Il serait difficile pour les grandes sociétés de capital-risque de vendre à leurs commanditaires le doublement fou des crypto-monnaies au cours du cycle passé. De plus, financer la créativité est bon marché. Les bonnes idées ne nécessitent généralement pas d’investissement important. C’est pourquoi les sociétés de capital-risque sont obsédées par les ressources ; pour elles, les développeurs sont des ressources qui ont besoin de financement.
Ce que j’espère, c’est que le prochain déclencheur d’innovation sera financé par 1 % du capital afflué dans les startups de cryptomonnaie au cours des dernières années, ce qui signifie que la plupart des capitaux canalisés seront dépassés par très peu de capitaux destinés à soutenir la créativité.
La vérité est que dans le domaine de la cryptographie, le problème de l’innovation n’est pas l’argent, mais les idées et l’exécution.
Malgré la concurrence la plus féroce pour investir dans les infrastructures (et les vastes ressources que cela nécessite), le jeu aux enjeux élevés d’aujourd’hui ne se joue pas au niveau des infrastructures. La loi de Sayre s'applique ici :
"Dans tout différend, l'intensité de l'émotion est inversement proportionnelle à la valeur des enjeux."
Cela se reflète dans la déclaration souvent citée d'Henry Kissinger : « La raison pour laquelle la politique universitaire est si vicieuse est précisément parce que les intérêts sont si petits. » Lorsque la différence objective est petite, vous devez faire de grands efforts pour maintenir une certaine différence. Cette différence est souvent plus une fiction que la réalité, voici donc 20 L2 et ZKbs à financer.
Après tout, les sociétés de capital-risque capitalisent sur le récit de la L1. Ils extraient toute la valeur du terrain et bien plus encore. Aujourd’hui, ils recentrent leur attention sur les infrastructures tout en éludant la question la plus importante : où sont les utilisateurs ? Ce faisant, ils ont également ignoré les projets d’infrastructures existants, en construction depuis un certain temps.
Arbitrage des infrastructures
Comment utiliser de manière créative l’argent stupide pour soutenir la technologie ? Existe-t-il des projets d’infrastructure qui méritent vraiment d’être soutenus ? Il y a certainement des exceptions à la généralisation que j'ai faite, et il y a effectivement des efforts intéressants et importants dans la construction de l'infrastructure Web 3.
Comme je l'ai mentionné plus tôt, dans le domaine d'investissement Zee Prime, nous avons été actifs dans les infrastructures au cours des dernières années et la plupart de ce que nous voyons maintenant consiste simplement à recycler d'anciennes idées et produits ou à les intégrer aux tendances actuelles (ZK, L2, etc. .). La différence est qu’ils ont un seuil et ne peuvent pas être obtenus librement sur le marché secondaire.
Alors que j'assistais à l'événement Token 2049, j'ai remarqué le vendeur d'alpha gratuit et « héros populaire » Arthur Hayes faisant discrètement la promotion de Filecoin. Cela m’a fait réaliser que jouer au jeu des infrastructures sur le marché secondaire pouvait être un solide arbitrage. Les cycles de capital-investissement en matière d’investissement dans les infrastructures reposent en grande partie sur une innovation illusoire.
L’innovation a souvent un prix élevé, supporté par les grandes sociétés de capital-risque, et le prix baisse rapidement une fois débloquée. Qu'il s'agisse de stockage ou de RPC décentralisé (quelque chose dont nous avons réellement besoin), d'abstraction de compte, d'indexation, etc., il existe peut-être une autre façon de jouer au jeu de l'infrastructure.
Les premiers gagnants du DeFi Summer 2020 ne sont pas des équipes constituées par des sociétés de capital-risque, mais des projets qui innovent et s'exécutent depuis longtemps, qu'il s'agisse de Synthethix ou d'Aave.
Si l’on creuse plus profondément, on peut trouver des équipes bien financées sur le marché secondaire et acheter les jetons avec une remise importante. Sans oublier que l’allocation est plus avantageuse par rapport aux tours de placement privés. C'est un pari risqué, mais ce n'est pas la première fois que les marchés publics surperforment le capital-risque.
Peut-être que cela peut être évité lorsque le nouveau jouet brillant n'est pas vraiment si brillant et est livré avec de lourds bagages VC. Après tout, l’opportunité d’investir dans une grande entreprise technologique n’est jamais l’affaire de quelques tours privés ou de quelques mois. Au moins une opportunité pluriannuelle.
Si vous devez miser sur les infrastructures, pensez aux équipes expérimentées et en marché baissier qui se constituent depuis des années. Après tout, Hayes a des pièges plus grands que la plupart des sociétés de capital-risque, et vous savez que de gros pièges signifient des gains d'alpha.
Avertissement : Zee Prime a investi dans de nombreux projets d'infrastructure et de middleware, notamment Filecoin, Pocket Network, Biconomy, Subsquid, etc., cet article représente donc un point de vue biaisé.