**Le futur marché des prêts DeFi sera probablement un paysage concurrentiel composé de « deux superpuissances et de plusieurs acteurs forts ». **
Séquence recommandée : Web3.0 - Nouvelles opportunités pour le développement de la technologie financière
Chers lecteurs,
J'ai l'honneur de vous présenter ce « 2023 Global 0 Decentralized Financial Lending Track - Insight Analysis Report ». En tant que directeur du HKUST Crypto-Fintech Lab, je me suis engagé à promouvoir le développement de la crypto-fintech et à explorer les possibilités d'innovation dans ce domaine. Ce rapport est soigneusement rédigé par notre équipe et Go2Mars Capital en combinant recherche universitaire et pratique industrielle pour partager les résultats et les idées de la sagesse commune.
Au cours des dernières années, l’essor de la technologie Web3 a déclenché d’énormes changements dans le secteur financier. Avec la décentralisation, la sécurité, la transparence et la programmabilité comme caractéristiques principales, Web3 a apporté des opportunités et des défis sans précédent dans le domaine des prêts. Avec l’aide de technologies telles que la blockchain, les contrats intelligents et la crypto-monnaie, le marché financier tente de passer d’un modèle centralisé traditionnel à un modèle décentralisé.
Ce rapport vise à explorer en profondeur les tendances de développement, les principaux défis et les perspectives du secteur des prêts Web3. Les chercheurs de Go2Mars Capital et l’équipe de recherche de notre laboratoire ont mené des recherches et des analyses approfondies dans ce domaine, ainsi que des discussions approfondies avec des experts et des praticiens du secteur. Nous fournirons un aperçu complet de sujets clés tels que les protocoles de prêt Web3, les marchés de prêts décentralisés, la garantie d'actifs et la gestion des risques. En outre, ce rapport présentera également certains des derniers cas d'innovation en matière de prêts.Prestare Finance est un projet innovant de notre laboratoire qui explore comment la technologie Web3 peut promouvoir le développement et l'innovation du marché financier. Nous explorerons des domaines émergents tels que les protocoles de prêt basés sur la blockchain, les plateformes de prêt décentralisées et les prêts dérivés, et explorerons leur impact potentiel sur le système financier traditionnel.
Nous espérons que grâce à ce rapport, nous pourrons fournir aux lecteurs une perspective complète sur le secteur des prêts Web3 et fournir une référence précieuse aux praticiens de l'industrie, aux chercheurs universitaires et aux décideurs politiques. Nous pensons qu'avec le développement de la technologie Web3, le marché des prêts deviendra plus ouvert, efficace et inclusif, contribuant ainsi au développement durable du système financier mondial.
Enfin, je tiens à remercier sincèrement les membres de l'équipe de notre laboratoire et les partenaires de Go2Mars Capital pour leur travail acharné et leur soutien. Je tiens également à remercier les lecteurs pour leur attention et leur soutien. J'espère que ce livre blanc pourra apporter inspiration et conseils à toi.
J'espère que nos efforts conjoints pourront promouvoir un meilleur développement du monde financier et ouvrir la voie à l'avenir de la technologie financière.
encouragement mutuel !
Kani CHEN
HKUST, Département de Mathématiques (Directeur).
Fellow de l'Institut de statistique mathématique.
Directeur du laboratoire HKUST Crypto-Fintech.
Préface
Le prêt est le début et l’origine de tout sur le marché financier.
Qu'il s'agisse de « La richesse des nations » ou du manuel d'économie de Mankiw, nous pouvons facilement comprendre que le cœur des activités financières repose sur la confiance entre les personnes. La confiance permet aux gens de se prêter des fonds ou des actifs, réalisant ainsi une configuration optimisée des ressources.
Le prêt est une activité de crédit dans laquelle un prêteur (banque ou autre institution financière) prête des fonds monétaires à un emprunteur (entreprise, particulier ou autre organisation) selon certains taux d'intérêt et conditions pour répondre à ses besoins de production ou de consommation. Dans les activités de prêt, les emprunteurs peuvent augmenter leurs rendements en augmentant la taille de leur capital, ce qui constitue le rôle de levier. Cependant, l'effet de levier augmentera également le risque de l'emprunteur : si l'emprunteur ne peut pas rembourser à temps, cela entraînera des pertes, voire la faillite. Afin d'éviter ou de transférer ce risque, les gens ont inventé divers dérivés financiers, tels que des contrats à terme, des options, des swaps, etc. Ces dérivés financiers peuvent être utilisés pour couvrir ou spéculer sur les fluctuations du marché. Il n'est pas exagéré de dire que la finance et les dérivés financiers reposent sur la proposition sous-jacente du « prêt ».
En raison des inconvénients de la finance centralisée, les gens se tournent vers la blockchain, dans l’espoir d’obtenir des services financiers plus efficaces, plus justes et plus sûrs grâce à la décentralisation. Les prêts décentralisés sont l'un des scénarios d'application importants. Ils utilisent des contrats intelligents pour réaliser des fonctions telles que la mise en relation des emprunteurs et des prêteurs, le verrouillage des actifs, le calcul des intérêts et l'exécution des remboursements sans dépendre d'une institution ou d'un individu tiers.
Jusqu’à présent, la piste de prêt DeFi en chaîne est devenue l’une des pistes les plus importantes du marché de la blockchain, TVL atteignant 14,79 milliards de dollars. Cependant, l'innovation dans les protocoles de prêt du DEF est actuellement insuffisante et les points chauds du marché se déplacent progressivement. Comment innover sur la base des modèles existants et intégrer les dernières technologies est devenu un problème pour les innovateurs.
La piste des prêts DeFi a besoin d’un nouveau récit.
Partie 1 : Démantèlement des principes des prêts Defi - comment la décentralisation change le développement des prêts financiers
Changements distribués au bas de la finance : de la finance traditionnelle à la « finance décentralisée »
"Les prêts peuvent favoriser la circulation et la précipitation des capitaux. Les capitalistes peuvent prêter des capitaux inutilisés à ceux qui ont besoin d'un soutien financier par le biais d'emprunts, favorisant ainsi le développement économique et l'accumulation de capital."
——Adam Smith, "La richesse des nations"
L’une des fonctions essentielles du secteur financier est de canaliser l’épargne vers des opportunités d’investissement productif. Traditionnellement, les épargnants ignorants déposaient leur argent dans les banques pour gagner des intérêts ; les banques prêtaient ces fonds aux emprunteurs, notamment aux entreprises et aux ménages. Fondamentalement, en tant que prêteurs, les banques sélectionnent les emprunteurs pour évaluer leur solvabilité afin de garantir que les capitaux rares sont alloués à la meilleure utilisation possible.
Dans le processus de sélection, les banques combinent des informations concrètes, telles que la cote de crédit, les revenus ou la formation de l'emprunteur, avec des informations informelles, souvent obtenues grâce à des relations approfondies avec l'emprunteur. De ce point de vue, l’histoire de l’intermédiation financière est une quête pour améliorer le traitement de l’information. Pour les emprunteurs difficiles à sélectionner, les prêteurs peuvent exiger des garanties pour garantir le prêt, atténuant ainsi les asymétries d’information et coordonnant les incitations. Par exemple, les entrepreneurs doivent souvent hypothéquer la valeur nette de leur maison lorsqu’ils demandent un prêt. En cas de défaut, le prêteur peut saisir la garantie et la vendre pour récupérer les pertes.
Les garanties jouent un rôle courant dans les prêts depuis des siècles, les prêts garantis par des biens immobiliers remontant à la Rome antique. Les temps ont changé, les supports et les formes du marché ont changé, et les plateformes de prêt DeFi ont également rapproché les épargnants et les emprunteurs potentiels. Il n'y a pas d'intermédiaire central comme une banque. Pour être précis, les activités de prêt se déroulent sur la plateforme - ou une série de règles qui suivre les règles prédéfinies Les règles régissant le prêt figurent sur le contrat intelligent. D’un côté se trouvent les déposants individuels (également appelés prêteurs) qui déposent leurs crypto-actifs dans ce que l’on appelle des pools de liquidité et gagnent des taux d’intérêt sur leurs dépôts. L’autre partie est l’emprunteur, qui acquiert le cryptoactif et paie un taux d’intérêt sur l’argent emprunté. Les deux taux varient en fonction du crypto-actif et de la demande de prêt, tout en étant affectés par la taille du pool de liquidités (représentant l’offre de fonds). Les plateformes facturent généralement des frais de service aux emprunteurs. Le processus étant automatisé, le décaissement du prêt est quasi instantané et les coûts associés sont faibles.
Une différence clé entre les prêts DeFi et les prêts traditionnels est la capacité limitée de filtrer les emprunteurs dans les prêts DeFi. Les identités de l'emprunteur et du prêteur sont masquées par des signatures numériques cryptées. Les prêteurs n’ont donc pas accès à des informations telles que les cotes de crédit ou les déclarations de revenus des emprunteurs. Par conséquent, les plateformes DeFi s’appuient sur des garanties pour aligner les incitations des emprunteurs et des prêteurs. Seuls les actifs enregistrés sur la blockchain peuvent être empruntés ou hypothéqués, ce qui rend le système largement autoréférentiel.
Les prêts DeFi typiques sont émis en pièces stables, avec des garanties constituées d’actifs cryptographiques non garantis plus risqués. Le contrat intelligent attribue un taux de décote ou une marge à chaque type de garantie, déterminant le montant minimum de garantie qu'un emprunteur doit fournir pour obtenir un prêt d'un montant donné. En raison de la forte volatilité des prix des actifs cryptographiques, qui entraîne une sur-garantie : la garantie requise est souvent bien supérieure au montant du prêt, et le ratio de garantie minimum sur les principales plateformes de prêt se situe généralement entre 120 % et 150 %, selon le Appréciation et volatilité attendues des prix.
La période d'exploration (2017-2018) est la première étape de l'écosystème DeFi. Au cours de cette période, un certain nombre de protocoles financiers décentralisés basés sur des contrats intelligents ont émergé sur la plateforme Ethereum, qui ont fourni aux utilisateurs différents types d'actifs cryptographiques. services de prêt. Parmi eux, MakerDAO est le premier protocole d'émission de monnaie stable, qui permet aux utilisateurs de générer des pièces stables DAI en hypothéquant des actifs cryptographiques ; Compound est le premier protocole de marché d'intérêt, qui permet aux utilisateurs de déposer ou de prêter des actifs cryptographiques et d'ajuster dynamiquement les taux d'intérêt en fonction du marché. offre et demande. Dharma est le premier protocole d’émission d’obligations qui permet aux utilisateurs de créer, d’acheter ou de vendre des obligations à taux fixe basées sur des crypto-actifs. Ces protocoles ont jeté les bases de l’écosystème DeFi et ont fourni une inspiration et une référence aux innovateurs ultérieurs.
La période d'épidémie (2019-2020) est la phase de croissance rapide de l'écosystème DeFi. Au cours de cette période, le marché des prêts en chaîne présente des caractéristiques diversifiées et innovantes. Non seulement de plus en plus de projets DeFi rejoignent la concurrence sur le marché, Il existe davantage de protocoles de prêt qui ont été innovés et optimisés pour s'adapter aux différents besoins des utilisateurs et aux environnements de marché. Ces protocoles de prêt impliquent divers crypto-actifs, notamment des pièces stables, des jetons natifs, des actifs synthétiques et des NFT ; ou adoptent différentes méthodes de gestion des risques, notamment des taux de garantie, des pénalités de liquidation, des pools d'assurance et des cotes de crédit ; ou conçoivent différents taux d'intérêt. y compris les taux d'intérêt fixes, les taux d'intérêt flottants, les taux d'intérêt algorithmiques, les taux d'intérêt dérivés, etc., ou différents mécanismes de gouvernance mis en œuvre, notamment la gouvernance centralisée, la gouvernance décentralisée, la gouvernance communautaire et les incitations symboliques. Ces protocoles de prêt ont également atteint un degré plus élevé d'interconnexion et de synergie, offrant aux utilisateurs des services financiers et des opportunités de revenus plus riches et plus flexibles grâce à des contrats intelligents et des stratégies de combinaison. Les protocoles de prêt apparus ou développés au cours de cette période incluent Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, etc. Chacun d'eux présente ses propres avantages et est également confronté à des défis et des risques.
Période d'expansion (2021 à aujourd'hui) La filière des prêts en chaîne est confrontée à davantage de défis et d'opportunités. D'une part, avec la congestion du réseau Ethereum et l'augmentation des frais de traitement, les protocoles de prêt ont commencé à rechercher des solutions inter-chaînes et multi-chaînes pour améliorer l'efficacité et réduire les coûts. Certains protocoles de prêt ont été déployés sur d'autres chaînes publiques, ou des outils de pontage entre chaînes sont utilisés pour réaliser l'interopérabilité des actifs et des données, comme le protocole de prêt à chaîne complète Radiant. D’un autre côté, avec la demande et l’attention de l’économie réelle et de la finance traditionnelle, les protocoles de prêt ont également commencé à explorer la possibilité de mettre des actifs du monde réel (RWA) sur la chaîne pour étendre l’échelle et l’influence du marché des prêts. Certains protocoles de prêt ont tenté de convertir des biens immobiliers, des voitures, des factures et d'autres actifs en jetons en chaîne et de fournir les services de prêt correspondants. Les protocoles de prêt représentatifs incluent Tinlake, Centrifuge, Credix Finance, etc.
Éléments fondamentaux des prêts décentralisés
Qu’il s’agisse de prêts décentralisés basés sur la technologie blockchain ou de prêts traditionnels basés sur des institutions financières, leurs composants principaux présentent certaines similitudes. Quelle que soit la méthode de prêt, il existe des facteurs tels que l’emprunteur, le prêteur, le taux d’intérêt, la durée, la garantie, etc. Ces éléments constituent la logique et les règles de base du prêt et déterminent également les risques et les rendements du prêt. Dans les prêts décentralisés, divers paramètres sont déterminés par le DAO, de sorte qu'un module de gouvernance est également ajouté à l'ensemble du modèle financier. Concrètement, il comprend les éléments suivants :
**Emprunteur : **L'emprunteur fait référence à la partie qui a besoin d'emprunter des fonds. Elle a généralement des besoins financiers, tels que l'investissement, la consommation, l'urgence, etc. Les emprunteurs doivent faire une demande de prêt auprès du prêteur ou de la plateforme et fournir certaines informations et conditions nécessaires, telles que le montant du prêt, la durée, le taux d'intérêt, les garanties, etc. Après avoir obtenu le prêt, l'emprunteur doit restituer le principal et les intérêts au prêteur ou à la plateforme conformément à la méthode et au délai convenus.
**Prêteur : **Le prêteur fait référence à une partie disposée à prêter des fonds. Elle dispose généralement de fonds inutilisés et souhaite obtenir un certain montant de revenus. Les prêteurs doivent fournir leurs propres fonds aux emprunteurs ou aux plateformes et accepter certaines informations et conditions nécessaires, telles que le montant du prêt, la durée, le taux d'intérêt, le risque, etc. Après avoir prêté des fonds, le prêteur doit récupérer le principal et les intérêts selon la méthode et le délai convenus.
**Plateforme : **La plate-forme fait référence à la partie qui joue un rôle d'intermédiaire ou de coordination dans le processus de prêt. Il peut s'agir d'institutions centralisées, telles que des banques, des coopératives de crédit, des plateformes de prêt en ligne, etc., ou de systèmes décentralisés. . , comme la blockchain, les contrats intelligents, les plateformes DeFi, etc. La fonction principale de la plateforme est de fournir aux emprunteurs et aux prêteurs un marché de prêt crédible et efficace pour assurer l'appariement et le flux des fonds. Les plateformes facturent généralement certains frais ou bénéfices en compensation des services qu’elles fournissent.
**Gouverneurs : **Dans les protocoles décentralisés, les indicateurs tels que les taux d'intérêt, la détermination des actifs hypothécaires, le LTV et d'autres indicateurs sont tous votés par les jetons de gouvernance du protocole. Par conséquent, les gouverneurs jouent un rôle important dans la participation à la prise de décision du protocole. Les gouverneurs doivent généralement détenir ou mettre en jeu un certain nombre de jetons de gouvernance pour obtenir des droits de vote et des récompenses de gouvernance. Les gouverneurs peuvent influencer l’orientation du développement et les paramètres du protocole en proposant ou en soutenant des propositions.
Démontage et tri du processus de prêt
Le processus de prêt décentralisé est le même que le prêt centralisé et contient des étapes similaires, notamment le lancement et le traitement des demandes de prêt, la fourniture et la gestion des garanties, ainsi que le remboursement et la liquidation du prêt. Les processus seront décrits séparément ci-dessous. La caractéristique des prêts décentralisés est qu’il n’est pas nécessaire de faire confiance à un intermédiaire, mais l’accord de prêt est automatiquement exécuté via des contrats intelligents. Le processus de prêt décentralisé est le suivant (voir Figure 2) :
Sur les plateformes décentralisées, il existe généralement différents pools hypothécaires, correspondant à des actifs présentant différents niveaux de risque, et leurs taux d'intérêt d'emprunt, taux de gage, taux de liquidation et autres paramètres sont différents. Les emprunteurs doivent d'abord sélectionner un pool de prêts hypothécaires en fonction de leurs actifs hypothéqués, puis déposer leur garantie dans le contrat de pool de prêts hypothécaires, puis récupérer les actifs qu'ils ont empruntés. Puisqu'il est actuellement difficile de vérifier le crédit sur la chaîne, les prêts décentralisés choisissent souvent les prêts sur-garantis, c'est-à-dire que la valeur de l'objet hypothéqué/montant emprunté est >100 %.
Une fois que l'emprunteur a sélectionné le pool hypothécaire, il peut saisir le type et la quantité d'actifs qu'il souhaite emprunter. La plateforme affichera la durée du prêt, le taux d'intérêt, le taux de gage et d'autres informations correspondants en fonction des conditions actuelles du marché et des paramètres du pool hypothécaire pour la référence de l'emprunteur. De manière générale, la plateforme fournira une gamme de crypto-monnaies alternatives en garantie, telles que Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc. Différentes crypto-monnaies ont des niveaux de risque différents et donc des paramètres différents. Les emprunteurs peuvent choisir une crypto-monnaie plus stable ou plus volatile comme garantie en fonction de leur appétit pour le risque et de leurs attentes en matière de rendement.
Une fois que l'emprunteur a déterminé les conditions du prêt, il peut cliquer pour lancer une demande de prêt. La plateforme vérifie l'identité et l'adresse de l'emprunteur et si la garantie fournie répond aux exigences. Si tout est normal, la plateforme transférera la garantie de l'emprunteur vers le contrat intelligent et transférera le montant correspondant des actifs empruntés du contrat à l'emprunteur. Dans le même temps, la plateforme enregistrera les informations pertinentes de l'emprunteur, telles que le montant du prêt, la durée, le taux d'intérêt, le taux de gage, etc., et générera un numéro de prêt unique dans le contrat.
La plateforme sélectionnera le prêteur approprié du pool hypothécaire en fonction de la demande de prêt de l'emprunteur et transférera les actifs fournis par celui-ci à l'emprunteur. Un prêteur peut être une seule personne ou institution, ou un groupe ou un groupe de plusieurs prêteurs. Les prêteurs recevront également des revenus d’intérêts et des récompenses symboliques correspondants tout en fournissant des actifs.
Les prêteurs peuvent augmenter ou diminuer les actifs proposés à tout moment pour ajuster leurs rendements et leurs risques. La plateforme ajustera de manière dynamique les taux de prêt en fonction de l'offre et de la demande du marché afin d'équilibrer les intérêts des emprunteurs et des prêteurs. L'emprunteur peut rembourser une partie ou la totalité du prêt et des intérêts à tout moment pendant la durée du prêt, et retirer le montant correspondant de la garantie du contrat intelligent. Si l'emprunteur rembourse la totalité du prêt et des intérêts à temps, la plateforme mettra fin à la relation de prêt et supprimera les informations pertinentes.
Dans le même temps, la plateforme surveillera la valeur des garanties en temps réel et calculera le taux de gage, le taux de liquidation et le facteur de santé de chaque prêt. Le taux de gage fait référence au rapport entre la valeur de la garantie et le montant du prêt, le taux de liquidation fait référence au taux de gage minimum qui déclenche la liquidation, et le facteur santé fait référence au rapport entre le taux de gage et le taux de liquidation, qui reflète la situation de l'emprunteur. capacité de remboursement et niveau de risque. La plateforme fournira ces informations aux emprunteurs via différentes méthodes et leur rappellera les risques.
Si l'emprunteur ne peut pas rembourser à temps ou si son taux de nantissement est inférieur au taux de liquidation (par exemple 150 %), la plateforme déclenchera automatiquement le processus de liquidation et vendra sa garantie au liquidateur avec une certaine remise pour rembourser sa dette et facturera un un certain montant.
Le liquidateur peut être la plateforme elle-même ou une institution tierce, et il peut réaliser des bénéfices en achetant des garanties. Après liquidation, si la valeur de la garantie reste encore, la plateforme la restituera à l'emprunteur ; si la valeur de la garantie est insuffisante pour rembourser la dette, la plateforme la remettra à zéro et supportera la perte.
Jeu de répartition des avantages dans le processus de prêt
Pour un contrat de prêt, ses revenus proviennent de trois sources : les intérêts payés par l'emprunteur, la liquidation des garanties et les frais de service. Ces bénéfices seront distribués au protocole lui-même, au LP (Liquidity Provider) et au support de tenue de marché secondaire. La répartition des intérêts peut être considérée comme un processus de jeu et d’optimisation.
Afin d'atteindre un TVL plus élevé, les parties au projet choisiront de renoncer à leurs bénéfices dès le début. Cela signifie qu’ils prendront diverses mesures pour attirer les LP et les emprunteurs. Par exemple, ils peuvent fixer des taux d’intérêt plus élevés pour inciter les LP à déposer des actifs dans des pools de liquidité. Dans le même temps, ils offriront également une commodité aux emprunteurs, par exemple en réduisant les coûts d’emprunt grâce à des subventions. Dans un stade ultérieur, l’équipe du projet accordera davantage d’attention à la stabilité des prix des devises. Pour y parvenir, ils peuvent s’engager dans des activités de tenue de marché sur les marchés secondaires pour soutenir le prix de leurs jetons. Ceci peut être réalisé en achetant ou en vendant des jetons. En outre, les parties au projet peuvent également ajuster les taux d'intérêt et les politiques de subvention pour équilibrer l'offre et la demande et maintenir la stabilité du marché.
En bref, dans ce processus, l’accord doit équilibrer les intérêts de toutes les parties. Elle doit attirer suffisamment de LP pour fournir des liquidités, et doit également offrir aux emprunteurs des taux d’intérêt compétitifs et des conditions de prêt avantageuses. En outre, le protocole doit également soutenir son prix symbolique via la tenue du marché secondaire et maintenir ses opérations via des frais de service. Par conséquent, l’accord doit constamment ajuster le ratio de répartition des intérêts des parties pour obtenir des résultats optimaux.
Démantèlement du modèle de prêt Defi : comment les systèmes décentralisés affectent le mécanisme de prêt
Defi** Mécanisme de prêt 1 : modèles de prêt point à point et point à pool**
Sur la base de la méthode d'appariement du comportement de prêt, les modèles de prêt peuvent être divisés en prêts point à point et en prêts point à pool. La méthode d'appariement fait référence à la manière dont les emprunteurs et les prêteurs se trouvent et concluent un accord de prêt. Les prêts peer-to-peer signifient que les emprunteurs et les prêteurs effectuent des transactions directement. Les deux parties peuvent choisir librement les conditions de prêt, mais il faut du temps et des coûts pour trouver un partenaire de transaction approprié. Les prêts peer-to-pool signifient que les emprunteurs et les prêteurs effectuent des transactions via un pool de fonds commun. Les deux parties n'ont pas besoin de connaître l'identité de l'autre partie et doivent uniquement emprunter conformément aux règles du pool de fonds. Cela peut améliorer l'efficacité. et de liquidité, mais il sera également confronté à certains risques et limites.
La méthode Peer-to-pool est actuellement la méthode dominante, et des protocoles tels que AAVE et Compound appartiennent tous au modèle de prêt peer-to-pool. Ce modèle regroupe différents actifs dans leurs pools de liquidité respectifs par l'intermédiaire de fournisseurs de liquidité, et l'emprunteur emprunte des actifs au pool de liquidité de l'actif cible en mettant en gage des actifs symboliques. Les intérêts payés par l'emprunteur constituent le revenu du pool de liquidité.Les intérêts sont distribués à tous les fournisseurs de liquidité du pool d'actifs prêtés et ne seront pas distribués à des fournisseurs de liquidité spécifiques, c'est pourquoi on les appelle méthode de prêt peer-to-pool.
L’approche de prêt peer-to-pool présente certains avantages. Premièrement, cela permet de répartir efficacement les risques. Étant donné que le risque de créances irrécouvrables est supporté par l’ensemble du déposant de liquidités, le risque supporté par chaque fournisseur de liquidités est relativement faible. Deuxièmement, cette méthode peut garantir la liquidité.Étant donné que les fournisseurs de liquidité rassemblent différents actifs dans leurs pools de liquidité respectifs, les prêteurs peuvent prêter des actifs à partir du pool de liquidité des actifs cibles, garantissant ainsi que les prêteurs peuvent obtenir l'argent dont vous avez besoin.
Cependant, la méthode de prêt peer-to-pool présente certains inconvénients. Premièrement, le rendement reçu par chaque fournisseur de liquidité est le rendement après décentralisation. Étant donné que les intérêts sont distribués à tous les fournisseurs de liquidité du pool d’actifs prêtés et ne sont pas distribués à des fournisseurs de liquidité spécifiques, les avantages reçus par chaque fournisseur de liquidité sont relativement faibles. Deuxièmement, l’utilisation du capital par les fournisseurs de liquidité est faible. Étant donné que la plupart des fonds sont inutilisés, le taux d'utilisation du capital des fournisseurs de liquidités est relativement faible.
Le modèle de prêt en chaîne point à point (p2p) a été initialement proposé par le protocole ETHLend, qui tente d'utiliser la méthode de correspondance du carnet de commandes pour atteindre une efficacité d'utilisation du capital de 100 %. pour les ordres de transactions des emprunteurs et des prêteurs. En utilisant le modèle de prêt peer-to-peer, les emprunteurs et les prêteurs peuvent prêter et emprunter à des prix et des taux d'intérêt négociés. Actuellement, comme morpho, etc., sont des protocoles de prêt peer-to-peer. Deuxièmement, cette méthode peut garantir que l’emprunteur perçoit tous les revenus d’intérêts. Étant donné que l'emprunteur peut compléter le prêt avec un taux d'utilisation du capital de 100 %, il peut obtenir tous les revenus d'intérêts.
Cependant, le modèle de prêt en chaîne peer-to-peer (p2p) présente également certaines lacunes. Premièrement, effectuer des transactions en chaîne n’est pas facile. Étant donné que tous les prix et transactions doivent être enregistrés sur la chaîne, les emprunteurs et les prêteurs doivent dépenser plus de frais d'essence pour finaliser le prêt, ce qui n'est pas favorable aux opérations des emprunteurs et des prêteurs. Deuxièmement, cette méthode exige que l'emprunteur supporte tous les risques : le risque de sous-garantie et même les créances irrécouvrables causées par les fluctuations des prix du marché seront supportés par l'emprunteur.
Defi** Mécanisme de prêt 2 : modèles de prêt sur-garantis et sous-garantis**
Selon le degré de rehaussement de crédit entre emprunteurs et prêteurs, les activités de prêt peuvent être divisées en deux modèles différents. Un modèle est celui des prêts surcollatéralisés, ce qui signifie que l'emprunteur doit fournir une garantie d'une valeur supérieure à celle des actifs empruntés pour garantir que le prêteur puisse récupérer le principal et les intérêts en vendant la garantie en cas de fluctuations ou de défauts du marché. . Ce modèle convient aux emprunteurs ayant un crédit plus faible ou un risque plus élevé, car ils doivent payer plus pour obtenir des fonds.
Un autre modèle est celui des prêts sous-garantis, c'est-à-dire que l'emprunteur n'a besoin que de fournir une garantie d'une valeur inférieure à l'actif emprunté et peut profiter de la hausse des prix des actifs pour obtenir des rendements plus élevés. Ce modèle convient aux emprunteurs ayant un crédit plus élevé ou un risque plus faible, car ils peuvent utiliser moins de coûts pour amplifier les rendements. Cependant, ce modèle comporte également des risques plus importants, car en cas de retournement du marché ou de défaut, le prêteur pourrait ne pas être en mesure de récupérer entièrement ses pertes en vendant la garantie.
Le surdimensionnement nécessite que la valeur de la garantie de l'utilisateur soit supérieure au montant du prêt. Par exemple, lorsque AAVE prête un DAI d'une valeur de 6 400 $, l'utilisateur doit disposer d'au moins 10 000 $ de garantie sur AAVE. Sur le marché DeFi, les prix de la plupart des actifs fluctuent considérablement. Afin d'éviter le risque de créances irrécouvrables causées par des fluctuations de prix entraînant une valeur de la garantie inférieure au montant du prêt, le protocole de surcollatéralisation définira un seuil de liquidation. Lorsque le LTV d'un utilisateur (prêt) Lorsque le rapport entre le montant et la valeur de la garantie) est supérieur au seuil de liquidation, le protocole introduira un liquidateur externe pour liquider l'utilisateur et ramener le LTV à la plage de sécurité. Dans le processus, divers comportements de récompense seront utilisés pour encourager le liquidateur à lancer la liquidation, assurant ainsi la sécurité du pool de capitaux. La surdimensionnement entraîne une moindre utilisation du capital. À l'heure actuelle, les actifs de la chaîne sont essentiellement des actifs liquides, et le faible taux d'utilisation du capital dû au surdimensionnement ne peut pas bien s'adapter aux besoins des gens, ce qui limite l'utilisation d'instruments financiers.
**Hypothèque non intégrale : ** Dans la finance traditionnelle, le crédit est également l'un des outils importants. Le crédit permet aux emprunteurs d'avancer leurs dépenses et de stimuler l'activité économique. Cependant, en raison de la résistance à la censure et de l'anonymat de la blockchain, les individus ne peuvent pas être retrouvés en cas de créances irrécouvrables et le protocole DeFi ne peut pas connaître la solvabilité de chaque adresse. pour garantir la sécurité des fonds et des protocoles. Une surgarantie sûre est préférable pour les protocoles de prêt. Sur le marché DeFi actuel, il existe également de nombreux protocoles qui tentent d'introduire une combinaison de méthodes hors chaîne et en chaîne pour fournir des prêts hypothécaires non complets aux utilisateurs de la liste blanche. Une façon d'intégrer le hors chaîne est d'introduire kyc. Les détenteurs du protocole ou du jeton de protocole examineront et évalueront les antécédents, les fonds, etc. du prêteur, et lorsque l'évaluation sera réussie, les conditions du prêt (y compris le montant, la durée, etc.) sera formé avec l'institution de cryptage. , taux d'intérêt et taux hypothécaires, etc.), et décidera finalement s'il convient d'accorder des prêts aux établissements de crédit par le biais de propositions ou de méthodes de vote multiples. Aujourd’hui, le rôle de l’emprunteur dans des protocoles tels que Maple et TrueFi est défini comme une institution cryptographique établie ou une organisation de fonds cryptographiques.
Defi** Mécanisme de prêt trois : Taux d'intérêt flottant et Taux d'intérêt fixe Modèle de prêt**
Modèle à taux d'intérêt flottant** : **Ethlend, le prédécesseur d'AAVE, a démontré une méthode de prêt p2p basée sur le carnet de commandes, qui a une date d'échéance claire et un taux d'intérêt fixe, mais qui a une faible liquidité en raison d'une liquidité et d'une correspondance de fonds insuffisantes. ventes, étant ainsi éliminé par le marché DeFi. AAVE a lancé un modèle p2pool qui contrôle les taux d'intérêt en fonction de l'offre et de la demande. Dans ce modèle, il n'y a pas de date d'échéance fixe pour les prêts. Afin de maintenir l'équilibre entre l'offre et la demande de fonds sur le marché, le taux d'utilisation des fonds affecte le taux d'intérêt. Lorsque le taux d'utilisation des fonds sur le marché augmente, cela signifie que la demande dépasse l'offre. À ce moment-là, les taux d'intérêt augmentent, supprimant la demande du marché et assurant la sécurité du pool de capitaux ; lorsque le taux d'utilisation des fonds diminue, l'offre dépasse la demande et les taux d’intérêt baissent, stimulant la demande du marché. Les accords de prêt représentatifs avec de tels taux d’intérêt flottants sont AAVE et Compound. Ils ajustent les taux d'intérêt en temps réel en réponse aux changements du marché. Cette approche a ses avantages et ses inconvénients. L'avantage est qu'il peut réagir rapidement aux changements du marché et maintenir la sécurité du pool de capitaux. Mais l’inconvénient est que les taux d’intérêt flottants entraînent une plus grande exposition au risque, ce qui n’est pas propice aux activités financières à long terme. Dans ce mode, les investisseurs doivent prêter une attention particulière à la dynamique du marché et ajuster leurs stratégies d'investissement en fonction des conditions réelles. Dans le même temps, vous devez également prêter attention au contrôle des risques afin d’éviter un surinvestissement ou un endettement excessif.
Modèle à taux d'intérêt fixe** : ** Dans la finance traditionnelle, les prêts à taux d'intérêt fixe sont le moyen le plus courant, et les taux d'intérêt prévisibles peuvent fournir des outils appropriés pour constituer un portefeuille d'investissement plus solide. Cependant, dans le domaine de la DeFi, il est très difficile d’évaluer raisonnablement les actifs et de fixer les taux d’intérêt fixes correspondants. Actuellement, différents protocoles sur le marché DeFi utilisent différentes méthodes pour former des taux d'intérêt fixes, les plus courantes incluent la négociation d'obligations à coupon zéro et les marchés de taux d'intérêt.
Les obligations à coupon zéro sont des obligations qui ne paient aucun intérêt, se négocient à un prix inférieur à leur valeur nominale et versent au détenteur de l'obligation la valeur nominale à l'échéance. Les prêteurs peuvent acheter des obligations à coupon zéro à prix réduit et recevoir le montant nominal à l’échéance. La différence entre le prix d'achat et le montant nominal des fonds correspond aux intérêts du prêteur, et le taux d'intérêt fixe reçu par le prêteur est le rapport entre les intérêts et le temps écoulé entre le moment de l'achat et la date d'échéance. Les emprunteurs peuvent emprunter des obligations à coupon zéro en hypothéquant des actifs et les vendre à rabais pour obtenir des fonds. S'ils souhaitent racheter la garantie après l'échéance, ils doivent rembourser la dette sur les obligations à coupon zéro. La différence entre la valeur nominale de l’obligation à coupon zéro prêtée par le système et les fonds reçus de la vente correspond aux intérêts du prêt. En fonction de l'offre et de la demande du marché, les emprunteurs et les prêteurs peuvent négocier des obligations à coupon zéro à un taux d'intérêt fixe pour obtenir un taux d'intérêt fixe.
L’accord de prêt représentatif avec un taux d’intérêt fixe est le Yield Protocol. Le Yield Protocol est un marché sans autorisation pour les prêts garantis à taux fixe sur Ethereum. Il propose un modèle dérivé pour les obligations garanties à coupon zéro, rendant possible l'emprunt à taux fixe. Cela signifie que les emprunteurs peuvent bénéficier d’un taux d’intérêt fixe, les protégeant ainsi des fluctuations des taux d’intérêt.
Le protocole définit yToken comme un jeton ERC-20 réglé avec un montant fixe d'un actif cible à une date spécifiée. Cela permet la création d'un marché pour ces jetons, où les acheteurs et les vendeurs peuvent négocier à des prix qui reflètent les attentes du marché en matière de taux d'intérêt futurs. Ces jetons sont garantis par des actifs de garantie et ont des exigences de ratio de garantie de maintenance similaires à celles des autres plates-formes DeFi. Cela signifie que l'emprunteur doit déposer une garantie pour garantir son prêt, et si la valeur de la garantie tombe en dessous des exigences de maintenance, la position peut être liquidée par le dépositaire vendant tout ou partie de la garantie pour rembourser la dette. Cela offre aux prêteurs une sécurité supplémentaire, car ils peuvent être sûrs que leurs fonds sont garantis par la garantie.
Outre les obligations à coupon zéro, les investisseurs peuvent également obtenir des produits à revenu à taux fixe par d'autres moyens. Une méthode consiste à créer un marché secondaire pour échanger des taux d’intérêt sur la base de sources d’intérêt existantes, telles que des taux d’intérêt flottants ou l’extraction de liquidités. Sur ce marché secondaire, les investisseurs peuvent acheter et échanger divers produits à taux fixe et obtenir des rendements stables. En outre, l'accord peut également générer des produits à revenu à taux fixe par d'autres moyens, offrant ainsi plus de choix aux investisseurs. De manière générale, il comprend les deux catégories suivantes :
**Séparation principal-intérêts : **Utilisez les rendements d'intérêts possibles de l'investissement DeFi comme produit de revenu, divisez le montant de l'investissement en parties principal et intérêts, évaluez-les séparément et indiquez la part sous forme de jeton après la vente. Après l'échéance, les investisseurs détenant la partie principale peuvent obtenir le montant de l'investissement initial, tandis que les investisseurs détenant la partie intérêts peuvent obtenir la totalité de la partie intérêts de l'investissement. Prenons comme exemple les revenus d'intérêts obtenus en déposant 10 000 DAI dans le protocole composé. Si le taux d'intérêt du marché devrait être d'environ 4 % à ce moment-là, le principal est de 9 600 et les intérêts sont de 400. Lorsque le produit est vendu et arrive à échéance, les détenteurs de jetons correspondant au montant principal recevront 10 000 DAI, et les détenteurs de jetons correspondant à la part d'intérêt recevront les intérêts restants. Ce produit comprend actuellement des produits à taux fixe, ainsi qu'une vision longue sur le marché des intérêts composés. Le représentant de ce type d’accord est Pendle. Pendle est un protocole de trading de rendement qui permet aux utilisateurs d'acheter des actifs à prix réduit ou d'obtenir une exposition au rendement avec effet de levier sans faire face au risque de liquidation. Ceci est réalisé en déployant des protocoles dérivés à taux fixe sur Ethereum et Arbitrum. Le protocole symbolise les bénéfices futurs en séparant le capital et les intérêts, offrant ainsi plus de flexibilité et de contrôle sur les investissements. Les utilisateurs peuvent déposer des actifs générateurs de revenus sur la plate-forme, et les contrats intelligents séparent le capital et les intérêts en créant des jetons de principal et des jetons de revenu. Ces jetons peuvent ensuite être échangés sur la plateforme à l’aide d’algorithmes de teneur de marché automatisé (AMM). Cela permet un trading efficace et transparent de ces actifs, offrant aux utilisateurs plus d'options pour gérer leurs investissements.
Biens structurés : Tirant parti de l'incertitude des taux d'intérêt flottants, ainsi que de la tolérance au risque et du coût d'opportunité des fonds différents de chaque investisseur, le protocole peut concevoir des biens structurés pour réaffecter les risques en fonction de différents besoins personnels. De cette manière, les investisseurs peuvent choisir des matières premières structurées appropriées pour investir en fonction de leur tolérance au risque et de leurs objectifs d’investissement. Ces matières premières peuvent aider les investisseurs à gérer les risques et à maximiser les rendements dans un environnement de marché incertain. Parmi les matières premières structurées, les produits de catégorie A sont des produits à réduction de risque qui garantissent une distribution prioritaire des revenus et peuvent avoir des taux d'intérêt fixes, tandis que les produits de catégorie B sont des produits à haut risque et à haut rendement. En prenant le même exemple de dépôt de 10 000 DAI dans le protocole composé, les investisseurs de classe A n'obtiennent qu'un rendement stable de 4 % et les investisseurs de classe B peuvent obtenir les rendements excédentaires restants. Si le taux d'intérêt est inférieur à 4 %, les investisseurs de classe B ont toujours besoin pour compenser : la partie des intérêts gagnés par les investisseurs de catégorie A qui est inférieure à 5 %.
Defi** Modèle de prêt quatre : modèle de prêt de liquidation par enchères et de liquidation à remboursement partiel**
Dans les prêts DeFi, le processus de liquidation implique le facteur de santé du compte (également appelé : indice de santé). Le facteur santé est lié à la garantie du compte et au montant du prêt. Si la valeur du facteur santé atteint un seuil critique (égal ou inférieur à 1), le prêt est sous-garanti. Il sera liquidé et les utilisateurs perdront tous les actifs hypothécaires :
En raison des fluctuations du marché, le facteur santé peut se comporter de deux manières différentes : la valeur des actifs déposés augmente, la valeur correspondante de la garantie augmente et la valeur du facteur santé se comporte de la même manière (augmente également), au-dessus de la valeur critique. de 1. La valeur des actifs déposés diminue, la valeur correspondante de la garantie diminue et la valeur du facteur santé se comporte de la même manière (diminue également), ce qui rend la position de prêt plus risquée, puisque la valeur est proche de la valeur critique 1. S’il tombe en dessous du seuil critique, le prêt est sous-garanti et sera liquidé. Les utilisateurs peuvent augmenter le facteur santé en déposant davantage d’actifs en garantie, gardant ainsi leurs positions de prêt plus sûres. Ceci est fait, d'une part, pour éviter le risque de liquidation des positions, et d'autre part, pour permettre aux utilisateurs de prêter plus de bénéfices.
Au cours du processus de prêt, si le facteur de santé de l'emprunteur est inférieur à 1, l'emprunteur sera confronté à une liquidation. Le processus de liquidation peut être divisé en modes de liquidation par remboursement partiel et de liquidation par enchères. Le modèle de liquidation par remboursement partiel fait référence à la vente directe d'une partie de la garantie de l'emprunteur à un certain rabais par le biais d'ordres contractuels, permettant à tout utilisateur de rembourser la dette au nom de l'emprunteur et de la revendre immédiatement pour arbitrage. Cette méthode peut résoudre rapidement le problème de prêt de l'emprunteur et offre également aux autres utilisateurs des opportunités d'arbitrage. Le modèle de liquidation par enchères signifie que la garantie est mise aux enchères publiquement en commençant par le prix le plus bas et en augmentant progressivement le prix. Cette approche garantit que la valeur de la garantie est maximisée tout en donnant à l'emprunteur plus de temps pour résoudre les problèmes de prêt.
Lors du choix d'un mode de liquidation, celui-ci doit être déterminé en fonction de la situation réelle. Si l'emprunteur souhaite résoudre rapidement le problème du prêt et est prêt à supporter un certain montant de pertes d'actifs, il peut choisir le modèle de liquidation par remboursement partiel. Si l'emprunteur souhaite conserver autant de ses actifs que possible et est prêt à consacrer plus de temps à résoudre les problèmes de prêt, il peut choisir le modèle de liquidation par enchères.
Comparaison des avantages et des inconvénients de quatre modèles de prêt Defi
Modèle peer-to-peer** VS modèle peer-to-pool : **En termes de sécurité, les actifs sous-jacents du modèle peer-to-peer existant de prêt morpho finance sont les jetons portant intérêt de composé et aave. Par conséquent, outre les risques de sécurité que peuvent présenter leurs protocoles eux-mêmes, leur sécurité dépend également du protocole auquel appartiennent leurs jetons sous-jacents. Mais en termes d'efficacité et de flexibilité, morpho optimise le modèle de taux d'intérêt du protocole p2pool traditionnel, rendant les taux d'intérêt plus favorables tant pour les emprunteurs que pour les prêteurs. Cela augmente sans aucun doute l’efficacité de l’utilisation du capital.
**Modèle d'hypothèque entièrement hypothécaire versus hypothèque non complète : **En termes de transparence et de sécurité, les protocoles entièrement hypothéqués fonctionnent mieux et peuvent mieux résister à l'épreuve du marché. La plupart des protocoles qui ne sont pas entièrement hypothéqués comportent une hypothèse de sécurité supplémentaire, qui consiste à faire confiance à une institution ou à une organisation centralisée. Lorsque le marché se porte bien, le modèle de sous-hypothèque est sans aucun doute attrayant, mais en cas de marché baissier, une sous-hypothèque ou une hypothèque nulle envers une institution entraînera inévitablement un risque de créances irrécouvrables. En termes de taux de rendement du prêteur, le modèle de prêt hypothécaire non complet sera plus performant. Cependant, en raison des limites du modèle d'accord, il peut ne pas être possible d'utiliser l'accord pour des prêts renouvelables, le gameplay est donc également relativement limité. .
Taux d'intérêt flottantVSTaux d'intérêt fixe** mode : **De manière générale, les taux d'intérêt flottants sont plus flexibles et changent généralement en fonction de l'évolution du taux d'utilisation du pool de prêt, permettant de mieux capturer les changements du marché. De plus, les accords à taux d'intérêt flottants tels que l'AAVE ont une logique de produit plus simple, un TVL plus important et la sécurité de l'accord est également garantie. Les produits à taux fixe sont plus complexes et comportent davantage de facteurs d'influence, et le taux de rendement est souvent difficile à calculer. Et au niveau des protocoles, il existe de nombreux protocoles lançant des produits à revenu fixe, TVL est très dispersé et la sécurité des protocoles est inconnue. Sur la base des facteurs ci-dessus, les produits à taux d'intérêt fixe ont certains seuils pour les utilisateurs DeFi ordinaires. '
**Modèle de liquidation aux enchères VS modèle de liquidation à remboursement partiel : **Dans les applications pratiques, les deux modèles de liquidation ont leurs avantages et leurs inconvénients. Le modèle de liquidation par remboursement partiel peut résoudre rapidement le problème de prêt de l'emprunteur, mais comme la garantie est vendue à un certain prix, l'emprunteur peut perdre une partie de ses actifs. Bien que le modèle de liquidation des enchères puisse garantir que la valeur de la garantie soit maximisée, le processus d'enchères peut être relativement long et ne permet pas de résoudre rapidement le problème de prêt de l'emprunteur. Par conséquent, lors du choix d’un mode de liquidation, vous devez décider quel mode de liquidation utiliser en fonction de la situation réelle.
Conception du taux hypothécaire** : **Différents protocoles de prêt, tels que MakerDAO, AAVE et Compound, ont des taux hypothécaires différents pour différentes garanties. Par exemple, les actifs traditionnels tels que l’ETH et le WBTC auront des taux hypothécaires relativement bas (ou des ratios prêt/valeur relativement élevés) en raison de leur degré élevé de consensus, de leur bonne liquidité et de leurs fluctuations relativement faibles, tandis que les taux hypothécaires des actifs non financiers seront relativement faibles. les monnaies traditionnelles seront plus élevées. MakerDAO propose même à Vaults des taux hypothécaires différents pour la même garantie afin d'encourager un comportement de garantie élevée et de réduire les risques de liquidation.
Mécanismes multiples de liquidation d'assurance : Afin de faire face aux conditions extrêmes du marché, certains protocoles de prêt traditionnels concevront des mécanismes de prévention à plusieurs niveaux. Par exemple, MakerDAO a mis en place un pool tampon Maker, un modèle d'enchères de dette et un mécanisme d'arrêt d'urgence ; AAVE a conçu un module de sécurité et attire des fonds dans le module de sécurité via un protocole de distribution des revenus pour fournir une assurance. De plus, le mécanisme d’enchères s’améliore constamment.
Précision de l'information sur les prix : L'ensemble du processus de liquidation repose en grande partie sur l'information sur les prix provenant de l'oracle, la précision des prix est donc cruciale. Actuellement, MakerDAO utilise la construction de son propre oracle pour assurer la sécurité, tandis qu'AAVE utilise l'oracle principal Chainlink.
Participation du liquidateur : La participation active du liquidateur est une solide garantie pour le processus de liquidation. A l'heure actuelle, plusieurs accords majeurs vont accroître l'enthousiasme des liquidateurs en leur accordant des bénéfices.
Résumé : Enjeux et défis des prêts en chaîne
Les prêts en chaîne offrent aux utilisateurs des services de prêt rapides, pratiques et peu coûteux de manière décentralisée. Depuis le développement des prêts décentralisés, ils ont attiré un grand nombre de fonds et d’utilisateurs, formant un marché vaste et actif, soutenant la circulation et l’investissement d’actifs cryptographiques. Cependant, les prêts décentralisés sont également confrontés à certains problèmes et défis communs et uniques, comme suit :
Liquidité : Les plateformes de prêt en chaîne s'appuient sur le dépôt ou le prêt de crypto-actifs par les utilisateurs pour former un pool de liquidité afin de fournir des services de prêt. Le montant de la liquidité détermine si la plateforme peut répondre aux besoins d'emprunt des utilisateurs et au niveau des taux débiteurs. Une liquidité insuffisante empêchera la plateforme d’attirer et de fidéliser les utilisateurs, réduisant ainsi sa compétitivité et sa rentabilité. L’excès de liquidité fera baisser les taux d’intérêt et réduira les incitations pour les utilisateurs. Par conséquent, les plateformes de prêt en chaîne doivent concevoir des mécanismes raisonnables pour équilibrer l’offre et la demande de liquidité, tels que l’ajustement dynamique des taux d’intérêt, l’offre de récompenses en matière d’extraction de liquidité et la réalisation de l’interopérabilité entre les chaînes.
Sécurité : Les plateformes de prêt en chaîne sont contrôlées par des contrats intelligents, ce qui signifie qu'elles peuvent être exposées à des risques d'erreurs de programmation, de failles logiques ou d'attaques malveillantes. Lorsqu'un incident de sécurité se produit, les fonds des utilisateurs peuvent être volés, gelés ou détruits, entraînant d'énormes pertes. Par conséquent, les plateformes de prêt en chaîne doivent effectuer des audits stricts du code, des tests de sécurité et une gestion des risques, ainsi qu'établir des mécanismes d'urgence et des modèles de gouvernance pour garantir la sécurité des fonds des utilisateurs.
Évolutivité : Les plateformes de prêt en chaîne sont limitées par les performances et la capacité de la blockchain sur laquelle elles se trouvent, telles que la vitesse de transaction, le débit et les frais. Lorsque le réseau blockchain est encombré ou que les frais sont trop élevés, l’expérience utilisateur et l’efficacité de la plateforme de prêt en chaîne seront affectées. Par conséquent, les plateformes de prêt en chaîne doivent trouver des solutions blockchain plus efficaces et moins coûteuses, telles que des extensions hiérarchiques, des chaînes latérales, des ponts entre chaînes, etc.
**Conformité : **En raison de leurs caractéristiques décentralisées et anonymes, les plateformes de prêt en chaîne peuvent être confrontées à certains défis et risques juridiques et réglementaires, tels que la lutte contre le blanchiment d'argent, le financement du terrorisme, la protection des consommateurs, la collecte et la gestion des impôts. etc. Ces problèmes peuvent affecter la légitimité et la durabilité des plateformes de prêt en chaîne, ainsi que la confiance et le sentiment de sécurité des utilisateurs. Par conséquent, les plateformes de prêt en chaîne doivent communiquer et se coordonner avec les agences de réglementation et les parties prenantes concernées, se conformer aux lois et réglementations applicables et garantir leur conformité et leur responsabilité sociale.
** Ce qui précède est le contenu du premier chapitre du « Rapport d'analyse 2023 Global Decentralized Financial Lending Track Insight ». Veuillez continuer à prêter attention aux mises à jour de contenu ultérieures. **
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Aperçu de la piste mondiale de prêt DeFi en 2023 : nouvelles opportunités pour le développement des technologies financières
**Le futur marché des prêts DeFi sera probablement un paysage concurrentiel composé de « deux superpuissances et de plusieurs acteurs forts ». **
Séquence recommandée : Web3.0 - Nouvelles opportunités pour le développement de la technologie financière
Chers lecteurs,
J'ai l'honneur de vous présenter ce « 2023 Global 0 Decentralized Financial Lending Track - Insight Analysis Report ». En tant que directeur du HKUST Crypto-Fintech Lab, je me suis engagé à promouvoir le développement de la crypto-fintech et à explorer les possibilités d'innovation dans ce domaine. Ce rapport est soigneusement rédigé par notre équipe et Go2Mars Capital en combinant recherche universitaire et pratique industrielle pour partager les résultats et les idées de la sagesse commune.
Au cours des dernières années, l’essor de la technologie Web3 a déclenché d’énormes changements dans le secteur financier. Avec la décentralisation, la sécurité, la transparence et la programmabilité comme caractéristiques principales, Web3 a apporté des opportunités et des défis sans précédent dans le domaine des prêts. Avec l’aide de technologies telles que la blockchain, les contrats intelligents et la crypto-monnaie, le marché financier tente de passer d’un modèle centralisé traditionnel à un modèle décentralisé.
Ce rapport vise à explorer en profondeur les tendances de développement, les principaux défis et les perspectives du secteur des prêts Web3. Les chercheurs de Go2Mars Capital et l’équipe de recherche de notre laboratoire ont mené des recherches et des analyses approfondies dans ce domaine, ainsi que des discussions approfondies avec des experts et des praticiens du secteur. Nous fournirons un aperçu complet de sujets clés tels que les protocoles de prêt Web3, les marchés de prêts décentralisés, la garantie d'actifs et la gestion des risques. En outre, ce rapport présentera également certains des derniers cas d'innovation en matière de prêts.Prestare Finance est un projet innovant de notre laboratoire qui explore comment la technologie Web3 peut promouvoir le développement et l'innovation du marché financier. Nous explorerons des domaines émergents tels que les protocoles de prêt basés sur la blockchain, les plateformes de prêt décentralisées et les prêts dérivés, et explorerons leur impact potentiel sur le système financier traditionnel.
Nous espérons que grâce à ce rapport, nous pourrons fournir aux lecteurs une perspective complète sur le secteur des prêts Web3 et fournir une référence précieuse aux praticiens de l'industrie, aux chercheurs universitaires et aux décideurs politiques. Nous pensons qu'avec le développement de la technologie Web3, le marché des prêts deviendra plus ouvert, efficace et inclusif, contribuant ainsi au développement durable du système financier mondial.
Enfin, je tiens à remercier sincèrement les membres de l'équipe de notre laboratoire et les partenaires de Go2Mars Capital pour leur travail acharné et leur soutien. Je tiens également à remercier les lecteurs pour leur attention et leur soutien. J'espère que ce livre blanc pourra apporter inspiration et conseils à toi.
J'espère que nos efforts conjoints pourront promouvoir un meilleur développement du monde financier et ouvrir la voie à l'avenir de la technologie financière.
encouragement mutuel !
Kani CHEN
HKUST, Département de Mathématiques (Directeur).
Fellow de l'Institut de statistique mathématique.
Directeur du laboratoire HKUST Crypto-Fintech.
Préface
Le prêt est le début et l’origine de tout sur le marché financier.
Qu'il s'agisse de « La richesse des nations » ou du manuel d'économie de Mankiw, nous pouvons facilement comprendre que le cœur des activités financières repose sur la confiance entre les personnes. La confiance permet aux gens de se prêter des fonds ou des actifs, réalisant ainsi une configuration optimisée des ressources.
Le prêt est une activité de crédit dans laquelle un prêteur (banque ou autre institution financière) prête des fonds monétaires à un emprunteur (entreprise, particulier ou autre organisation) selon certains taux d'intérêt et conditions pour répondre à ses besoins de production ou de consommation. Dans les activités de prêt, les emprunteurs peuvent augmenter leurs rendements en augmentant la taille de leur capital, ce qui constitue le rôle de levier. Cependant, l'effet de levier augmentera également le risque de l'emprunteur : si l'emprunteur ne peut pas rembourser à temps, cela entraînera des pertes, voire la faillite. Afin d'éviter ou de transférer ce risque, les gens ont inventé divers dérivés financiers, tels que des contrats à terme, des options, des swaps, etc. Ces dérivés financiers peuvent être utilisés pour couvrir ou spéculer sur les fluctuations du marché. Il n'est pas exagéré de dire que la finance et les dérivés financiers reposent sur la proposition sous-jacente du « prêt ».
En raison des inconvénients de la finance centralisée, les gens se tournent vers la blockchain, dans l’espoir d’obtenir des services financiers plus efficaces, plus justes et plus sûrs grâce à la décentralisation. Les prêts décentralisés sont l'un des scénarios d'application importants. Ils utilisent des contrats intelligents pour réaliser des fonctions telles que la mise en relation des emprunteurs et des prêteurs, le verrouillage des actifs, le calcul des intérêts et l'exécution des remboursements sans dépendre d'une institution ou d'un individu tiers.
Jusqu’à présent, la piste de prêt DeFi en chaîne est devenue l’une des pistes les plus importantes du marché de la blockchain, TVL atteignant 14,79 milliards de dollars. Cependant, l'innovation dans les protocoles de prêt du DEF est actuellement insuffisante et les points chauds du marché se déplacent progressivement. Comment innover sur la base des modèles existants et intégrer les dernières technologies est devenu un problème pour les innovateurs.
La piste des prêts DeFi a besoin d’un nouveau récit.
Partie 1 : Démantèlement des principes des prêts Defi - comment la décentralisation change le développement des prêts financiers
Changements distribués au bas de la finance : de la finance traditionnelle à la « finance décentralisée »
"Les prêts peuvent favoriser la circulation et la précipitation des capitaux. Les capitalistes peuvent prêter des capitaux inutilisés à ceux qui ont besoin d'un soutien financier par le biais d'emprunts, favorisant ainsi le développement économique et l'accumulation de capital."
——Adam Smith, "La richesse des nations"
L’une des fonctions essentielles du secteur financier est de canaliser l’épargne vers des opportunités d’investissement productif. Traditionnellement, les épargnants ignorants déposaient leur argent dans les banques pour gagner des intérêts ; les banques prêtaient ces fonds aux emprunteurs, notamment aux entreprises et aux ménages. Fondamentalement, en tant que prêteurs, les banques sélectionnent les emprunteurs pour évaluer leur solvabilité afin de garantir que les capitaux rares sont alloués à la meilleure utilisation possible.
Dans le processus de sélection, les banques combinent des informations concrètes, telles que la cote de crédit, les revenus ou la formation de l'emprunteur, avec des informations informelles, souvent obtenues grâce à des relations approfondies avec l'emprunteur. De ce point de vue, l’histoire de l’intermédiation financière est une quête pour améliorer le traitement de l’information. Pour les emprunteurs difficiles à sélectionner, les prêteurs peuvent exiger des garanties pour garantir le prêt, atténuant ainsi les asymétries d’information et coordonnant les incitations. Par exemple, les entrepreneurs doivent souvent hypothéquer la valeur nette de leur maison lorsqu’ils demandent un prêt. En cas de défaut, le prêteur peut saisir la garantie et la vendre pour récupérer les pertes.
Les garanties jouent un rôle courant dans les prêts depuis des siècles, les prêts garantis par des biens immobiliers remontant à la Rome antique. Les temps ont changé, les supports et les formes du marché ont changé, et les plateformes de prêt DeFi ont également rapproché les épargnants et les emprunteurs potentiels. Il n'y a pas d'intermédiaire central comme une banque. Pour être précis, les activités de prêt se déroulent sur la plateforme - ou une série de règles qui suivre les règles prédéfinies Les règles régissant le prêt figurent sur le contrat intelligent. D’un côté se trouvent les déposants individuels (également appelés prêteurs) qui déposent leurs crypto-actifs dans ce que l’on appelle des pools de liquidité et gagnent des taux d’intérêt sur leurs dépôts. L’autre partie est l’emprunteur, qui acquiert le cryptoactif et paie un taux d’intérêt sur l’argent emprunté. Les deux taux varient en fonction du crypto-actif et de la demande de prêt, tout en étant affectés par la taille du pool de liquidités (représentant l’offre de fonds). Les plateformes facturent généralement des frais de service aux emprunteurs. Le processus étant automatisé, le décaissement du prêt est quasi instantané et les coûts associés sont faibles.
Une différence clé entre les prêts DeFi et les prêts traditionnels est la capacité limitée de filtrer les emprunteurs dans les prêts DeFi. Les identités de l'emprunteur et du prêteur sont masquées par des signatures numériques cryptées. Les prêteurs n’ont donc pas accès à des informations telles que les cotes de crédit ou les déclarations de revenus des emprunteurs. Par conséquent, les plateformes DeFi s’appuient sur des garanties pour aligner les incitations des emprunteurs et des prêteurs. Seuls les actifs enregistrés sur la blockchain peuvent être empruntés ou hypothéqués, ce qui rend le système largement autoréférentiel.
Les prêts DeFi typiques sont émis en pièces stables, avec des garanties constituées d’actifs cryptographiques non garantis plus risqués. Le contrat intelligent attribue un taux de décote ou une marge à chaque type de garantie, déterminant le montant minimum de garantie qu'un emprunteur doit fournir pour obtenir un prêt d'un montant donné. En raison de la forte volatilité des prix des actifs cryptographiques, qui entraîne une sur-garantie : la garantie requise est souvent bien supérieure au montant du prêt, et le ratio de garantie minimum sur les principales plateformes de prêt se situe généralement entre 120 % et 150 %, selon le Appréciation et volatilité attendues des prix.
Éléments fondamentaux des prêts décentralisés
Qu’il s’agisse de prêts décentralisés basés sur la technologie blockchain ou de prêts traditionnels basés sur des institutions financières, leurs composants principaux présentent certaines similitudes. Quelle que soit la méthode de prêt, il existe des facteurs tels que l’emprunteur, le prêteur, le taux d’intérêt, la durée, la garantie, etc. Ces éléments constituent la logique et les règles de base du prêt et déterminent également les risques et les rendements du prêt. Dans les prêts décentralisés, divers paramètres sont déterminés par le DAO, de sorte qu'un module de gouvernance est également ajouté à l'ensemble du modèle financier. Concrètement, il comprend les éléments suivants :
Démontage et tri du processus de prêt
Le processus de prêt décentralisé est le même que le prêt centralisé et contient des étapes similaires, notamment le lancement et le traitement des demandes de prêt, la fourniture et la gestion des garanties, ainsi que le remboursement et la liquidation du prêt. Les processus seront décrits séparément ci-dessous. La caractéristique des prêts décentralisés est qu’il n’est pas nécessaire de faire confiance à un intermédiaire, mais l’accord de prêt est automatiquement exécuté via des contrats intelligents. Le processus de prêt décentralisé est le suivant (voir Figure 2) :
Sur les plateformes décentralisées, il existe généralement différents pools hypothécaires, correspondant à des actifs présentant différents niveaux de risque, et leurs taux d'intérêt d'emprunt, taux de gage, taux de liquidation et autres paramètres sont différents. Les emprunteurs doivent d'abord sélectionner un pool de prêts hypothécaires en fonction de leurs actifs hypothéqués, puis déposer leur garantie dans le contrat de pool de prêts hypothécaires, puis récupérer les actifs qu'ils ont empruntés. Puisqu'il est actuellement difficile de vérifier le crédit sur la chaîne, les prêts décentralisés choisissent souvent les prêts sur-garantis, c'est-à-dire que la valeur de l'objet hypothéqué/montant emprunté est >100 %.
Une fois que l'emprunteur a sélectionné le pool hypothécaire, il peut saisir le type et la quantité d'actifs qu'il souhaite emprunter. La plateforme affichera la durée du prêt, le taux d'intérêt, le taux de gage et d'autres informations correspondants en fonction des conditions actuelles du marché et des paramètres du pool hypothécaire pour la référence de l'emprunteur. De manière générale, la plateforme fournira une gamme de crypto-monnaies alternatives en garantie, telles que Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc. Différentes crypto-monnaies ont des niveaux de risque différents et donc des paramètres différents. Les emprunteurs peuvent choisir une crypto-monnaie plus stable ou plus volatile comme garantie en fonction de leur appétit pour le risque et de leurs attentes en matière de rendement.
Une fois que l'emprunteur a déterminé les conditions du prêt, il peut cliquer pour lancer une demande de prêt. La plateforme vérifie l'identité et l'adresse de l'emprunteur et si la garantie fournie répond aux exigences. Si tout est normal, la plateforme transférera la garantie de l'emprunteur vers le contrat intelligent et transférera le montant correspondant des actifs empruntés du contrat à l'emprunteur. Dans le même temps, la plateforme enregistrera les informations pertinentes de l'emprunteur, telles que le montant du prêt, la durée, le taux d'intérêt, le taux de gage, etc., et générera un numéro de prêt unique dans le contrat.
La plateforme sélectionnera le prêteur approprié du pool hypothécaire en fonction de la demande de prêt de l'emprunteur et transférera les actifs fournis par celui-ci à l'emprunteur. Un prêteur peut être une seule personne ou institution, ou un groupe ou un groupe de plusieurs prêteurs. Les prêteurs recevront également des revenus d’intérêts et des récompenses symboliques correspondants tout en fournissant des actifs.
Les prêteurs peuvent augmenter ou diminuer les actifs proposés à tout moment pour ajuster leurs rendements et leurs risques. La plateforme ajustera de manière dynamique les taux de prêt en fonction de l'offre et de la demande du marché afin d'équilibrer les intérêts des emprunteurs et des prêteurs. L'emprunteur peut rembourser une partie ou la totalité du prêt et des intérêts à tout moment pendant la durée du prêt, et retirer le montant correspondant de la garantie du contrat intelligent. Si l'emprunteur rembourse la totalité du prêt et des intérêts à temps, la plateforme mettra fin à la relation de prêt et supprimera les informations pertinentes.
Dans le même temps, la plateforme surveillera la valeur des garanties en temps réel et calculera le taux de gage, le taux de liquidation et le facteur de santé de chaque prêt. Le taux de gage fait référence au rapport entre la valeur de la garantie et le montant du prêt, le taux de liquidation fait référence au taux de gage minimum qui déclenche la liquidation, et le facteur santé fait référence au rapport entre le taux de gage et le taux de liquidation, qui reflète la situation de l'emprunteur. capacité de remboursement et niveau de risque. La plateforme fournira ces informations aux emprunteurs via différentes méthodes et leur rappellera les risques.
Si l'emprunteur ne peut pas rembourser à temps ou si son taux de nantissement est inférieur au taux de liquidation (par exemple 150 %), la plateforme déclenchera automatiquement le processus de liquidation et vendra sa garantie au liquidateur avec une certaine remise pour rembourser sa dette et facturera un un certain montant.
Le liquidateur peut être la plateforme elle-même ou une institution tierce, et il peut réaliser des bénéfices en achetant des garanties. Après liquidation, si la valeur de la garantie reste encore, la plateforme la restituera à l'emprunteur ; si la valeur de la garantie est insuffisante pour rembourser la dette, la plateforme la remettra à zéro et supportera la perte.
Jeu de répartition des avantages dans le processus de prêt
Pour un contrat de prêt, ses revenus proviennent de trois sources : les intérêts payés par l'emprunteur, la liquidation des garanties et les frais de service. Ces bénéfices seront distribués au protocole lui-même, au LP (Liquidity Provider) et au support de tenue de marché secondaire. La répartition des intérêts peut être considérée comme un processus de jeu et d’optimisation.
Afin d'atteindre un TVL plus élevé, les parties au projet choisiront de renoncer à leurs bénéfices dès le début. Cela signifie qu’ils prendront diverses mesures pour attirer les LP et les emprunteurs. Par exemple, ils peuvent fixer des taux d’intérêt plus élevés pour inciter les LP à déposer des actifs dans des pools de liquidité. Dans le même temps, ils offriront également une commodité aux emprunteurs, par exemple en réduisant les coûts d’emprunt grâce à des subventions. Dans un stade ultérieur, l’équipe du projet accordera davantage d’attention à la stabilité des prix des devises. Pour y parvenir, ils peuvent s’engager dans des activités de tenue de marché sur les marchés secondaires pour soutenir le prix de leurs jetons. Ceci peut être réalisé en achetant ou en vendant des jetons. En outre, les parties au projet peuvent également ajuster les taux d'intérêt et les politiques de subvention pour équilibrer l'offre et la demande et maintenir la stabilité du marché.
En bref, dans ce processus, l’accord doit équilibrer les intérêts de toutes les parties. Elle doit attirer suffisamment de LP pour fournir des liquidités, et doit également offrir aux emprunteurs des taux d’intérêt compétitifs et des conditions de prêt avantageuses. En outre, le protocole doit également soutenir son prix symbolique via la tenue du marché secondaire et maintenir ses opérations via des frais de service. Par conséquent, l’accord doit constamment ajuster le ratio de répartition des intérêts des parties pour obtenir des résultats optimaux.
Démantèlement du modèle de prêt Defi : comment les systèmes décentralisés affectent le mécanisme de prêt
Defi** Mécanisme de prêt 1 : modèles de prêt point à point et point à pool**
Sur la base de la méthode d'appariement du comportement de prêt, les modèles de prêt peuvent être divisés en prêts point à point et en prêts point à pool. La méthode d'appariement fait référence à la manière dont les emprunteurs et les prêteurs se trouvent et concluent un accord de prêt. Les prêts peer-to-peer signifient que les emprunteurs et les prêteurs effectuent des transactions directement. Les deux parties peuvent choisir librement les conditions de prêt, mais il faut du temps et des coûts pour trouver un partenaire de transaction approprié. Les prêts peer-to-pool signifient que les emprunteurs et les prêteurs effectuent des transactions via un pool de fonds commun. Les deux parties n'ont pas besoin de connaître l'identité de l'autre partie et doivent uniquement emprunter conformément aux règles du pool de fonds. Cela peut améliorer l'efficacité. et de liquidité, mais il sera également confronté à certains risques et limites.
La méthode Peer-to-pool est actuellement la méthode dominante, et des protocoles tels que AAVE et Compound appartiennent tous au modèle de prêt peer-to-pool. Ce modèle regroupe différents actifs dans leurs pools de liquidité respectifs par l'intermédiaire de fournisseurs de liquidité, et l'emprunteur emprunte des actifs au pool de liquidité de l'actif cible en mettant en gage des actifs symboliques. Les intérêts payés par l'emprunteur constituent le revenu du pool de liquidité.Les intérêts sont distribués à tous les fournisseurs de liquidité du pool d'actifs prêtés et ne seront pas distribués à des fournisseurs de liquidité spécifiques, c'est pourquoi on les appelle méthode de prêt peer-to-pool.
L’approche de prêt peer-to-pool présente certains avantages. Premièrement, cela permet de répartir efficacement les risques. Étant donné que le risque de créances irrécouvrables est supporté par l’ensemble du déposant de liquidités, le risque supporté par chaque fournisseur de liquidités est relativement faible. Deuxièmement, cette méthode peut garantir la liquidité.Étant donné que les fournisseurs de liquidité rassemblent différents actifs dans leurs pools de liquidité respectifs, les prêteurs peuvent prêter des actifs à partir du pool de liquidité des actifs cibles, garantissant ainsi que les prêteurs peuvent obtenir l'argent dont vous avez besoin.
Cependant, la méthode de prêt peer-to-pool présente certains inconvénients. Premièrement, le rendement reçu par chaque fournisseur de liquidité est le rendement après décentralisation. Étant donné que les intérêts sont distribués à tous les fournisseurs de liquidité du pool d’actifs prêtés et ne sont pas distribués à des fournisseurs de liquidité spécifiques, les avantages reçus par chaque fournisseur de liquidité sont relativement faibles. Deuxièmement, l’utilisation du capital par les fournisseurs de liquidité est faible. Étant donné que la plupart des fonds sont inutilisés, le taux d'utilisation du capital des fournisseurs de liquidités est relativement faible.
Le modèle de prêt en chaîne point à point (p2p) a été initialement proposé par le protocole ETHLend, qui tente d'utiliser la méthode de correspondance du carnet de commandes pour atteindre une efficacité d'utilisation du capital de 100 %. pour les ordres de transactions des emprunteurs et des prêteurs. En utilisant le modèle de prêt peer-to-peer, les emprunteurs et les prêteurs peuvent prêter et emprunter à des prix et des taux d'intérêt négociés. Actuellement, comme morpho, etc., sont des protocoles de prêt peer-to-peer. Deuxièmement, cette méthode peut garantir que l’emprunteur perçoit tous les revenus d’intérêts. Étant donné que l'emprunteur peut compléter le prêt avec un taux d'utilisation du capital de 100 %, il peut obtenir tous les revenus d'intérêts.
Cependant, le modèle de prêt en chaîne peer-to-peer (p2p) présente également certaines lacunes. Premièrement, effectuer des transactions en chaîne n’est pas facile. Étant donné que tous les prix et transactions doivent être enregistrés sur la chaîne, les emprunteurs et les prêteurs doivent dépenser plus de frais d'essence pour finaliser le prêt, ce qui n'est pas favorable aux opérations des emprunteurs et des prêteurs. Deuxièmement, cette méthode exige que l'emprunteur supporte tous les risques : le risque de sous-garantie et même les créances irrécouvrables causées par les fluctuations des prix du marché seront supportés par l'emprunteur.
Defi** Mécanisme de prêt 2 : modèles de prêt sur-garantis et sous-garantis**
Selon le degré de rehaussement de crédit entre emprunteurs et prêteurs, les activités de prêt peuvent être divisées en deux modèles différents. Un modèle est celui des prêts surcollatéralisés, ce qui signifie que l'emprunteur doit fournir une garantie d'une valeur supérieure à celle des actifs empruntés pour garantir que le prêteur puisse récupérer le principal et les intérêts en vendant la garantie en cas de fluctuations ou de défauts du marché. . Ce modèle convient aux emprunteurs ayant un crédit plus faible ou un risque plus élevé, car ils doivent payer plus pour obtenir des fonds.
Un autre modèle est celui des prêts sous-garantis, c'est-à-dire que l'emprunteur n'a besoin que de fournir une garantie d'une valeur inférieure à l'actif emprunté et peut profiter de la hausse des prix des actifs pour obtenir des rendements plus élevés. Ce modèle convient aux emprunteurs ayant un crédit plus élevé ou un risque plus faible, car ils peuvent utiliser moins de coûts pour amplifier les rendements. Cependant, ce modèle comporte également des risques plus importants, car en cas de retournement du marché ou de défaut, le prêteur pourrait ne pas être en mesure de récupérer entièrement ses pertes en vendant la garantie.
Defi** Mécanisme de prêt trois : Taux d'intérêt flottant et Taux d'intérêt fixe Modèle de prêt**
Les obligations à coupon zéro sont des obligations qui ne paient aucun intérêt, se négocient à un prix inférieur à leur valeur nominale et versent au détenteur de l'obligation la valeur nominale à l'échéance. Les prêteurs peuvent acheter des obligations à coupon zéro à prix réduit et recevoir le montant nominal à l’échéance. La différence entre le prix d'achat et le montant nominal des fonds correspond aux intérêts du prêteur, et le taux d'intérêt fixe reçu par le prêteur est le rapport entre les intérêts et le temps écoulé entre le moment de l'achat et la date d'échéance. Les emprunteurs peuvent emprunter des obligations à coupon zéro en hypothéquant des actifs et les vendre à rabais pour obtenir des fonds. S'ils souhaitent racheter la garantie après l'échéance, ils doivent rembourser la dette sur les obligations à coupon zéro. La différence entre la valeur nominale de l’obligation à coupon zéro prêtée par le système et les fonds reçus de la vente correspond aux intérêts du prêt. En fonction de l'offre et de la demande du marché, les emprunteurs et les prêteurs peuvent négocier des obligations à coupon zéro à un taux d'intérêt fixe pour obtenir un taux d'intérêt fixe.
L’accord de prêt représentatif avec un taux d’intérêt fixe est le Yield Protocol. Le Yield Protocol est un marché sans autorisation pour les prêts garantis à taux fixe sur Ethereum. Il propose un modèle dérivé pour les obligations garanties à coupon zéro, rendant possible l'emprunt à taux fixe. Cela signifie que les emprunteurs peuvent bénéficier d’un taux d’intérêt fixe, les protégeant ainsi des fluctuations des taux d’intérêt.
Le protocole définit yToken comme un jeton ERC-20 réglé avec un montant fixe d'un actif cible à une date spécifiée. Cela permet la création d'un marché pour ces jetons, où les acheteurs et les vendeurs peuvent négocier à des prix qui reflètent les attentes du marché en matière de taux d'intérêt futurs. Ces jetons sont garantis par des actifs de garantie et ont des exigences de ratio de garantie de maintenance similaires à celles des autres plates-formes DeFi. Cela signifie que l'emprunteur doit déposer une garantie pour garantir son prêt, et si la valeur de la garantie tombe en dessous des exigences de maintenance, la position peut être liquidée par le dépositaire vendant tout ou partie de la garantie pour rembourser la dette. Cela offre aux prêteurs une sécurité supplémentaire, car ils peuvent être sûrs que leurs fonds sont garantis par la garantie.
Outre les obligations à coupon zéro, les investisseurs peuvent également obtenir des produits à revenu à taux fixe par d'autres moyens. Une méthode consiste à créer un marché secondaire pour échanger des taux d’intérêt sur la base de sources d’intérêt existantes, telles que des taux d’intérêt flottants ou l’extraction de liquidités. Sur ce marché secondaire, les investisseurs peuvent acheter et échanger divers produits à taux fixe et obtenir des rendements stables. En outre, l'accord peut également générer des produits à revenu à taux fixe par d'autres moyens, offrant ainsi plus de choix aux investisseurs. De manière générale, il comprend les deux catégories suivantes :
Defi** Modèle de prêt quatre : modèle de prêt de liquidation par enchères et de liquidation à remboursement partiel**
Dans les prêts DeFi, le processus de liquidation implique le facteur de santé du compte (également appelé : indice de santé). Le facteur santé est lié à la garantie du compte et au montant du prêt. Si la valeur du facteur santé atteint un seuil critique (égal ou inférieur à 1), le prêt est sous-garanti. Il sera liquidé et les utilisateurs perdront tous les actifs hypothécaires :
En raison des fluctuations du marché, le facteur santé peut se comporter de deux manières différentes : la valeur des actifs déposés augmente, la valeur correspondante de la garantie augmente et la valeur du facteur santé se comporte de la même manière (augmente également), au-dessus de la valeur critique. de 1. La valeur des actifs déposés diminue, la valeur correspondante de la garantie diminue et la valeur du facteur santé se comporte de la même manière (diminue également), ce qui rend la position de prêt plus risquée, puisque la valeur est proche de la valeur critique 1. S’il tombe en dessous du seuil critique, le prêt est sous-garanti et sera liquidé. Les utilisateurs peuvent augmenter le facteur santé en déposant davantage d’actifs en garantie, gardant ainsi leurs positions de prêt plus sûres. Ceci est fait, d'une part, pour éviter le risque de liquidation des positions, et d'autre part, pour permettre aux utilisateurs de prêter plus de bénéfices.
Au cours du processus de prêt, si le facteur de santé de l'emprunteur est inférieur à 1, l'emprunteur sera confronté à une liquidation. Le processus de liquidation peut être divisé en modes de liquidation par remboursement partiel et de liquidation par enchères. Le modèle de liquidation par remboursement partiel fait référence à la vente directe d'une partie de la garantie de l'emprunteur à un certain rabais par le biais d'ordres contractuels, permettant à tout utilisateur de rembourser la dette au nom de l'emprunteur et de la revendre immédiatement pour arbitrage. Cette méthode peut résoudre rapidement le problème de prêt de l'emprunteur et offre également aux autres utilisateurs des opportunités d'arbitrage. Le modèle de liquidation par enchères signifie que la garantie est mise aux enchères publiquement en commençant par le prix le plus bas et en augmentant progressivement le prix. Cette approche garantit que la valeur de la garantie est maximisée tout en donnant à l'emprunteur plus de temps pour résoudre les problèmes de prêt.
Lors du choix d'un mode de liquidation, celui-ci doit être déterminé en fonction de la situation réelle. Si l'emprunteur souhaite résoudre rapidement le problème du prêt et est prêt à supporter un certain montant de pertes d'actifs, il peut choisir le modèle de liquidation par remboursement partiel. Si l'emprunteur souhaite conserver autant de ses actifs que possible et est prêt à consacrer plus de temps à résoudre les problèmes de prêt, il peut choisir le modèle de liquidation par enchères.
Comparaison des avantages et des inconvénients de quatre modèles de prêt Defi
Résumé : Enjeux et défis des prêts en chaîne
Les prêts en chaîne offrent aux utilisateurs des services de prêt rapides, pratiques et peu coûteux de manière décentralisée. Depuis le développement des prêts décentralisés, ils ont attiré un grand nombre de fonds et d’utilisateurs, formant un marché vaste et actif, soutenant la circulation et l’investissement d’actifs cryptographiques. Cependant, les prêts décentralisés sont également confrontés à certains problèmes et défis communs et uniques, comme suit :
** Ce qui précède est le contenu du premier chapitre du « Rapport d'analyse 2023 Global Decentralized Financial Lending Track Insight ». Veuillez continuer à prêter attention aux mises à jour de contenu ultérieures. **