Écrit par Ebunker, Medium; Compilé : Pine Snow, Golden Finance
Intérêt institutionnel limité pour Ethereum dans le marché baissier
Dans le contexte du marché baissier crypto en cours, 6 instruments financiers à terme Ethereum différents ont officiellement commencé à être négociés le 2 octobre. Cependant, ces outils n’ont pas encore suscité l’enthousiasme des investisseurs institutionnels pour les ETH. Le volume total des transactions de l’ETF à terme de l’ETH le premier jour était inférieur à 1,5 million de dollars. Pour mettre cela en perspective, le premier Bitcoin futures ETF (BITO) a fait ses débuts en 2021 avec un volume de transactions de plus de 1 milliard de dollars. Cela signifie qu’au premier jour, moins de 2% des fonds entrant dans le FNB à terme ETH étaient des BITO.
Duong de Coinbase Research met en évidence plusieurs raisons principales de cet écart.
**Premièrement, les FNB sont lancés à des moments différents. ** ProShares a lancé le BTC Futures ETF pendant le marché haussier crypto 2021, lorsque le marché était liquide, tandis que l’ETH Futures ETF a été lancé pendant le marché baissier actuel avec de graves pénuries de capitaux.
Deuxièmement, les conseillers en placement connaissent bien ces actifs de divers façons. ** Les conseillers en placement sont généralement plus familiers avec Bitcoin, qui est plus facile à intégrer dans les portefeuilles des clients. L’ETH est souvent considérée comme un investissement plus complexe qui doit encore être pleinement compris et accepté par les milieux d’investissement traditionnels.
**Enfin, les attentes au niveau juridique ont changé. ** Dans la récente décision de justice dans Risely v. Uniswap, la juge Katherine Polk Failla a classé l’ETH comme une marchandise cryptographique. Cela a peut-être augmenté les attentes du marché pour les ETF au comptant ETH, tandis que la réaction aux ETF à terme ETH a été moins enthousiaste.
En termes de flux de capitaux, le marché baissier de la cryptographie continue d’affecter de manière significative le capital institutionnel. Selon Coinshares, il y a eu une sortie nette de fonds 61,5% du temps en 39 semaines depuis 2022. Des données récentes montrent que l’intérêt des institutions pour les actifs cryptographiques a changé. Au 4 octobre, les sorties de l’ETH dépassaient 101 millions de dollars cette année, tandis que la BTC avait versé 219 millions de dollars au cours de la même période. Cependant, ces dernières semaines, les entrées nettes hebdomadaires pour BTC et ETH ont été similaires, avec 16,4 millions de dollars en BTC et 12,9 millions de dollars en ETH.
En résumé, bien que l’ETF à terme ETH n’ait pas reçu l’attention attendue, son volume de transactions se situe dans la fourchette normale des nouveaux ETF. Ils ont également un impact positif sur les intérêts institutionnels. Cependant, des facteurs tels que le marché baissier actuel pourraient entraver les entrées importantes de capitaux institutionnels jusqu’à ce que le marché plus large de la cryptographie se réchauffe.
Risques potentiels associés au jalonnement d’Ethereum
Le 5 octobre, JPMorgan Chase a publié un rapport de recherche mettant en lumière les préoccupations liées à la centralisation au sein du réseau Ethereum. Le rapport note que les récompenses de jalonnement de l’ETH ont diminué, passant de 7,3% avant la mise à niveau à Shanghai à 5,5%. Cette baisse des rendements, en particulier par rapport à la hausse des rendements sur les marchés financiers traditionnels, a affaibli l’attractivité d’Ethereum en tant qu’actif d’investissement.
Le rapport souligne que les cinq principaux fournisseurs de liquidité misés, y compris Lido, Coinbase, Figment, Binance et Kraken, contrôlent collectivement 50% du montant total de l’ETH misé. Notamment, Lido détient à lui seul près d’un tiers du total des jalonnements de l’ETH, ce qui soulève des inquiétudes quant à la centralisation.
Le Lido, considéré par la communauté cryptographique comme une meilleure alternative aux plates-formes centralisées de jalonnement d’échanges, a activement élargi sa liste d’opérateurs de nœuds. Cette expansion vise à réduire le risque de centralisation en empêchant une seule entité de contrôler la majorité des ETH jalonnés.
En outre, pour aborder la centralisation au sein de la blockchain Ethereum, la communauté Ethereum plaide en faveur de la technologie de validation distribuée (DVT), y compris des solutions telles que SSV et Obol. Ces solutions DVT permettent à plusieurs opérateurs de nœuds de travailler ensemble pour exécuter un seul validateur. Cette approche réduit les risques associés aux validateurs sans affecter les fonctionnalités de base de la blockchain.
JPMorgan s’est également inquiétée de la pratique consistant à réutiliser les actifs en tant que liquidités. Cette pratique nécessite l’utilisation répétée de jetons de liquidité comme garantie dans divers protocoles DeFi. Si la valeur des actifs gagés chute soudainement, ou est compromise par des attaques malveillantes ou des failles dans le protocole, cette pratique peut déclencher une réaction en chaîne de liquidation.
** Les frais d’essence d’Ethereum touchent le fond **
Selon la plate-forme d’analyse blockchain Santiment, les frais de gaz Ethereum sont tombés à leur plus bas niveau en près d’un an. Au cours de la semaine dernière, le coût moyen des transactions Ethereum n’était que de 1,13 $, en baisse significative par rapport au début du mois de mai. Il convient de noter que le prix de l’Ethereum a atteint son plus bas niveau la dernière fois que les frais d’essence étaient inférieurs à 1,15 $.
La solution L2 ouvre la voie à l’évolutivité d’Ethereum
La baisse significative des frais d’Ethereum Gas est étroitement liée à l’adoption de solutions de mise à l’échelle de couche 2 (L2). Un nombre important d’utilisateurs se sont tournés vers les solutions L2 pour rentabilité, ce qui a entraîné une augmentation significative des besoins en espace de bloc sur ces plates-formes L2.
Selon L2Beat, les solutions de mise à l’échelle L2 ont connu une augmentation significative de l’activité de transaction en 2023. Des données récentes suggèrent que le volume de transactions par seconde (TPS) sur L2 a atteint 5,78 fois celui de la blockchain Ethereum.
Essentiellement, L2 remplit son rôle prévu: réduire le fardeau de transaction sur le mannet Ethereum et aider à son évolutivité. Santiment estime que des frais de gaz plus bas peuvent augmenter l’utilisation du réseau d’Ethereum et attirer davantage d’applications décentralisées et de contrats intelligents. À long terme, à mesure que le réseau Ethereum gagne en adoption, cela pourrait avoir un impact positif sur le prix de l’ETH.
Récemment, un rapport de recherche Grayscale a également souligné que les solutions L2 ouvrent la voie à l’expansion d’Ethereum. Sur le plan fonctionnel, L2 améliore l’évolutivité d’Ethereum, réduisant les coûts de réseau pour les utilisateurs d’un facteur 100. En août, Coinbase a lancé la blockchain Ethereum Layer 2, BASE, une reconnaissance importante de l’écosystème Ethereum qui vise à ouvrir ses applications décentralisées aux 100 millions d’utilisateurs de Coinbase.
Coinbase s’efforce de faciliter l’adoption massive de DApps sur sa base Ethereum L2. Si certaines chaînes L1 alternatives ont du mal à gagner du terrain en raison de problèmes de sécurité et de liquidité, l’intégration avec Ethereum L2 peut devenir une option plus attrayante.
Source : Atemis. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Données du 1er janvier 2020 au 18 septembre 2013.
L’utilisation de la solution de mise à l’échelle L2 d’Ethereum n’a cessé de croître au cours de la dernière année, le nombre total d’adresses actives quotidiennes de L2 dépassant celui des principaux concurrents de L1.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Données en date du 25 septembre 2023.
En plus des adresses actives, la valeur totale verrouillée (TVL) est importante car elle reflète la mesure dans laquelle les utilisateurs confient des fonds à une blockchain particulière. Les solutions L2 les plus performantes, y compris Arbitrum et Optimism, ont dépassé les concurrents L1 d’Ethereum tels que Solana et Avalanche, soulignant la confiance généralisée du marché dans l’écosystème Ethereum et l’attrait des solutions de mise à l’échelle.
Au fur et à mesure que le réseau évolue, une plus grande activité se déplacera vers des solutions L2 plus rentables. En retour, L2 accumule directement de la valeur pour Ethereum. Plus précisément, pour chaque transaction sur L2, les utilisateurs paient des frais de transaction. L2 conserve une partie de ces frais (actuellement en moyenne autour de 1/4), tandis que les validateurs de réseau Ethereum obtiennent les 3/4 restants.
Pour chaque transaction envoyée à L2, le réseau Ethereum consomme également une fraction de l’offre totale d’ETH. Ainsi, l’activité incrémentielle sur Ethereum L2 augmente directement la valeur de l’ETH. Si la L2 d’Ethereum poursuit sa trajectoire positive, elle consolidera la position d’Ethereum en tant que principale blockchain L1.
Solde ETH sur plateforme centralisée au plus bas depuis 5 ans
Selon les données de Santising du 5 octobre, le montant d’Ethereum déposé sur les plateformes de trading de crypto-monnaie a diminué à 10,66 millions d’ETH, le plus bas depuis mai 2018. En comparaison, la quantité d’Ethereum déposée en dehors des plateformes de trading centralisées était de 115,88 millions d’ETH, un record.
Le 4 octobre, environ 110 000 ETH (d’une valeur de plus de 180 millions de dollars) ont été retirés des plateformes de négociation centralisées, la plus importante sortie en une journée de ces plateformes depuis le 21 août. Ces événements sont souvent considérés comme des indicateurs de l’optimisme à long terme concernant les valorisations des EPF, reflétant la confiance durable des investisseurs.
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Ethereum futures ETF dévoilé le premier jour de bouleversement, pourquoi les institutions sont-elles ravies?
Écrit par Ebunker, Medium; Compilé : Pine Snow, Golden Finance
Intérêt institutionnel limité pour Ethereum dans le marché baissier
Dans le contexte du marché baissier crypto en cours, 6 instruments financiers à terme Ethereum différents ont officiellement commencé à être négociés le 2 octobre. Cependant, ces outils n’ont pas encore suscité l’enthousiasme des investisseurs institutionnels pour les ETH. Le volume total des transactions de l’ETF à terme de l’ETH le premier jour était inférieur à 1,5 million de dollars. Pour mettre cela en perspective, le premier Bitcoin futures ETF (BITO) a fait ses débuts en 2021 avec un volume de transactions de plus de 1 milliard de dollars. Cela signifie qu’au premier jour, moins de 2% des fonds entrant dans le FNB à terme ETH étaient des BITO.
Duong de Coinbase Research met en évidence plusieurs raisons principales de cet écart.
**Premièrement, les FNB sont lancés à des moments différents. ** ProShares a lancé le BTC Futures ETF pendant le marché haussier crypto 2021, lorsque le marché était liquide, tandis que l’ETH Futures ETF a été lancé pendant le marché baissier actuel avec de graves pénuries de capitaux.
Deuxièmement, les conseillers en placement connaissent bien ces actifs de divers façons. ** Les conseillers en placement sont généralement plus familiers avec Bitcoin, qui est plus facile à intégrer dans les portefeuilles des clients. L’ETH est souvent considérée comme un investissement plus complexe qui doit encore être pleinement compris et accepté par les milieux d’investissement traditionnels.
**Enfin, les attentes au niveau juridique ont changé. ** Dans la récente décision de justice dans Risely v. Uniswap, la juge Katherine Polk Failla a classé l’ETH comme une marchandise cryptographique. Cela a peut-être augmenté les attentes du marché pour les ETF au comptant ETH, tandis que la réaction aux ETF à terme ETH a été moins enthousiaste.
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En termes de flux de capitaux, le marché baissier de la cryptographie continue d’affecter de manière significative le capital institutionnel. Selon Coinshares, il y a eu une sortie nette de fonds 61,5% du temps en 39 semaines depuis 2022. Des données récentes montrent que l’intérêt des institutions pour les actifs cryptographiques a changé. Au 4 octobre, les sorties de l’ETH dépassaient 101 millions de dollars cette année, tandis que la BTC avait versé 219 millions de dollars au cours de la même période. Cependant, ces dernières semaines, les entrées nettes hebdomadaires pour BTC et ETH ont été similaires, avec 16,4 millions de dollars en BTC et 12,9 millions de dollars en ETH.
En résumé, bien que l’ETF à terme ETH n’ait pas reçu l’attention attendue, son volume de transactions se situe dans la fourchette normale des nouveaux ETF. Ils ont également un impact positif sur les intérêts institutionnels. Cependant, des facteurs tels que le marché baissier actuel pourraient entraver les entrées importantes de capitaux institutionnels jusqu’à ce que le marché plus large de la cryptographie se réchauffe.
Risques potentiels associés au jalonnement d’Ethereum
Le 5 octobre, JPMorgan Chase a publié un rapport de recherche mettant en lumière les préoccupations liées à la centralisation au sein du réseau Ethereum. Le rapport note que les récompenses de jalonnement de l’ETH ont diminué, passant de 7,3% avant la mise à niveau à Shanghai à 5,5%. Cette baisse des rendements, en particulier par rapport à la hausse des rendements sur les marchés financiers traditionnels, a affaibli l’attractivité d’Ethereum en tant qu’actif d’investissement.
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Le rapport souligne que les cinq principaux fournisseurs de liquidité misés, y compris Lido, Coinbase, Figment, Binance et Kraken, contrôlent collectivement 50% du montant total de l’ETH misé. Notamment, Lido détient à lui seul près d’un tiers du total des jalonnements de l’ETH, ce qui soulève des inquiétudes quant à la centralisation.
Le Lido, considéré par la communauté cryptographique comme une meilleure alternative aux plates-formes centralisées de jalonnement d’échanges, a activement élargi sa liste d’opérateurs de nœuds. Cette expansion vise à réduire le risque de centralisation en empêchant une seule entité de contrôler la majorité des ETH jalonnés.
En outre, pour aborder la centralisation au sein de la blockchain Ethereum, la communauté Ethereum plaide en faveur de la technologie de validation distribuée (DVT), y compris des solutions telles que SSV et Obol. Ces solutions DVT permettent à plusieurs opérateurs de nœuds de travailler ensemble pour exécuter un seul validateur. Cette approche réduit les risques associés aux validateurs sans affecter les fonctionnalités de base de la blockchain.
JPMorgan s’est également inquiétée de la pratique consistant à réutiliser les actifs en tant que liquidités. Cette pratique nécessite l’utilisation répétée de jetons de liquidité comme garantie dans divers protocoles DeFi. Si la valeur des actifs gagés chute soudainement, ou est compromise par des attaques malveillantes ou des failles dans le protocole, cette pratique peut déclencher une réaction en chaîne de liquidation.
** Les frais d’essence d’Ethereum touchent le fond **
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Selon la plate-forme d’analyse blockchain Santiment, les frais de gaz Ethereum sont tombés à leur plus bas niveau en près d’un an. Au cours de la semaine dernière, le coût moyen des transactions Ethereum n’était que de 1,13 $, en baisse significative par rapport au début du mois de mai. Il convient de noter que le prix de l’Ethereum a atteint son plus bas niveau la dernière fois que les frais d’essence étaient inférieurs à 1,15 $.
La solution L2 ouvre la voie à l’évolutivité d’Ethereum
La baisse significative des frais d’Ethereum Gas est étroitement liée à l’adoption de solutions de mise à l’échelle de couche 2 (L2). Un nombre important d’utilisateurs se sont tournés vers les solutions L2 pour rentabilité, ce qui a entraîné une augmentation significative des besoins en espace de bloc sur ces plates-formes L2.
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Selon L2Beat, les solutions de mise à l’échelle L2 ont connu une augmentation significative de l’activité de transaction en 2023. Des données récentes suggèrent que le volume de transactions par seconde (TPS) sur L2 a atteint 5,78 fois celui de la blockchain Ethereum.
Essentiellement, L2 remplit son rôle prévu: réduire le fardeau de transaction sur le mannet Ethereum et aider à son évolutivité. Santiment estime que des frais de gaz plus bas peuvent augmenter l’utilisation du réseau d’Ethereum et attirer davantage d’applications décentralisées et de contrats intelligents. À long terme, à mesure que le réseau Ethereum gagne en adoption, cela pourrait avoir un impact positif sur le prix de l’ETH.
Récemment, un rapport de recherche Grayscale a également souligné que les solutions L2 ouvrent la voie à l’expansion d’Ethereum. Sur le plan fonctionnel, L2 améliore l’évolutivité d’Ethereum, réduisant les coûts de réseau pour les utilisateurs d’un facteur 100. En août, Coinbase a lancé la blockchain Ethereum Layer 2, BASE, une reconnaissance importante de l’écosystème Ethereum qui vise à ouvrir ses applications décentralisées aux 100 millions d’utilisateurs de Coinbase.
Coinbase s’efforce de faciliter l’adoption massive de DApps sur sa base Ethereum L2. Si certaines chaînes L1 alternatives ont du mal à gagner du terrain en raison de problèmes de sécurité et de liquidité, l’intégration avec Ethereum L2 peut devenir une option plus attrayante.
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Source : Atemis. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Données du 1er janvier 2020 au 18 septembre 2013.
L’utilisation de la solution de mise à l’échelle L2 d’Ethereum n’a cessé de croître au cours de la dernière année, le nombre total d’adresses actives quotidiennes de L2 dépassant celui des principaux concurrents de L1.
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Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Données en date du 25 septembre 2023.
En plus des adresses actives, la valeur totale verrouillée (TVL) est importante car elle reflète la mesure dans laquelle les utilisateurs confient des fonds à une blockchain particulière. Les solutions L2 les plus performantes, y compris Arbitrum et Optimism, ont dépassé les concurrents L1 d’Ethereum tels que Solana et Avalanche, soulignant la confiance généralisée du marché dans l’écosystème Ethereum et l’attrait des solutions de mise à l’échelle.
Au fur et à mesure que le réseau évolue, une plus grande activité se déplacera vers des solutions L2 plus rentables. En retour, L2 accumule directement de la valeur pour Ethereum. Plus précisément, pour chaque transaction sur L2, les utilisateurs paient des frais de transaction. L2 conserve une partie de ces frais (actuellement en moyenne autour de 1/4), tandis que les validateurs de réseau Ethereum obtiennent les 3/4 restants.
Pour chaque transaction envoyée à L2, le réseau Ethereum consomme également une fraction de l’offre totale d’ETH. Ainsi, l’activité incrémentielle sur Ethereum L2 augmente directement la valeur de l’ETH. Si la L2 d’Ethereum poursuit sa trajectoire positive, elle consolidera la position d’Ethereum en tant que principale blockchain L1.
Solde ETH sur plateforme centralisée au plus bas depuis 5 ans
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Selon les données de Santising du 5 octobre, le montant d’Ethereum déposé sur les plateformes de trading de crypto-monnaie a diminué à 10,66 millions d’ETH, le plus bas depuis mai 2018. En comparaison, la quantité d’Ethereum déposée en dehors des plateformes de trading centralisées était de 115,88 millions d’ETH, un record.
Le 4 octobre, environ 110 000 ETH (d’une valeur de plus de 180 millions de dollars) ont été retirés des plateformes de négociation centralisées, la plus importante sortie en une journée de ces plateformes depuis le 21 août. Ces événements sont souvent considérés comme des indicateurs de l’optimisme à long terme concernant les valorisations des EPF, reflétant la confiance durable des investisseurs.