Par Derek Walkush, associé en investissement chez Variant Fund; Traduction : Golden Finance 0xxz
La question de savoir si les produits cryptographiques peuvent relancer leur base d’utilisateurs initiale en encourageant la spéculation financière est devenue un sujet de débat brûlant dans l’espace social des consommateurs, l’exemple le plus récent étant Friend.tech. Le projet s’appuie sur un nouvel actif spéculatif, la « clé » sociale, qui permet d’attirer rapidement une base d’utilisateurs enthousiastes.
Mais dans l’espace DeFi, cela ne discute pas: certaines des réussites DeFi les plus célèbres ont atteint un ajustement produit au marché (PMF) rapide en permettant la spéculation financière, et cela peut encore être approprié une fois que l’espace DeFi aura mûri. Cette spéculation sert un objectif spécifique : elle fournit l’étincelle de liquidité initiale dont le protocole a besoin pour fonctionner correctement.
Les nouveaux acteurs de la DeFi devraient se concentrer sur la fourniture d’une expérience utilisateur qui accueille les spéculateurs. (« Si vous le construisez, les spéculateurs viendront. ») "）
Comme les constructeurs le savent, les protocoles DeFi sont très difficiles à démarrer; La plupart des gens sont réticents à expérimenter avec leur propre argent. Les projets ont souvent du mal à attirer suffisamment de liquidités tôt parce que les utilisateurs sont préoccupés par les risques des nouveaux contrats intelligents, ce qui crée un problème majeur de démarrage à froid. En conséquence, le nouveau protocole avait besoin d’un produit convaincant qui donne aux utilisateurs la possibilité de gagner des récompenses potentielles qu’ils trouvaient suffisamment attrayantes pour s’engager.
DeFi ne se concentre pas sur de simples avancées technologiques incrémentielles dans les catégories financières existantes; Au lieu de cela, il s’agit d’une nouvelle infrastructure financière construite autour d’une toute nouvelle classe d’actifs numériques. Ce sont des protocoles complètement nouveaux, non seulement de nouvelles applications fintech, mais aussi des participants actifs dans un tout nouveau marché financier.
Pour la plupart des nouvelles applications de technologie de pointe, les utilisateurs initiaux sont presque toujours déjà profondément ancrés dans une communauté industrielle spécifique (dans le cas de DeFi, une communauté crypto-native), ils essaient donc de nouvelles applications jusqu’à ce qu’elles progressent (ou s’affaiblissent) et que les utilisateurs initiaux passent à de nouveaux jouets brillants et plus rentables. Pensez au club informatique domestique des débuts de l’Internet et à la communauté Ethereum des premiers contrats intelligents, parmi d’autres technologies émergentes. La technologie se développe toujours au-delà de ce stade de guidage expérimental plus élémentaire après avoir atteint une certaine masse critique, et l’effet Lindy entre en vigueur.
Dans le contexte de DeFi, le moyen le plus efficace d’attirer une communauté d’utilisateurs précoces est la possibilité de paris de récompense à haut risque: des comportements risqués avec une énorme dynamique potentielle de hausse (et de baisse). Les projets de cryptographie peuvent utiliser une variété de stratégies pour favoriser la spéculation, y compris les largages aériens, l’extraction de rendement et l’effet de levier élevé, entre autres, et beaucoup l’ont fait avec plus ou moins de succès. Cette spéculation peut être divisée en deux directions principales: de nouveaux produits financiers et de nouveaux mécanismes d’incitation symboliques.
Deux des cas les plus réussis de DeFi ont répondu à la spéculation au début et sont devenus plus tard l’un des plus grands protocoles dans l’espace crypto:
Uniswap: L’un des premiers échanges décentralisés et toujours le DEX le plus dominant. La plate-forme permet une liste sans permission de jetons à longue traîne plus lâches (par rapport à des échanges centralisés plus stricts). En raison de la faible liquidité et de la forte activité commerciale, ces pièces alternatives peuvent monter de 10 à 100 fois en quelques jours, voire quelques heures. Cet utilitaire a lancé la spéculation virale qui a aidé Uniswap à monter en flèche. Uniswap est allé bien au-delà, devenant la plus grande bourse décentralisée de l’industrie, accumulant la profondeur de la liquidité ETH / USD pour concurrencer les grandes bourses centralisées, et commençant même à attirer des utilisateurs institutionnels.
Composé : L’un des premiers protocoles de prêt décentralisés. Il trouve l’adéquation produit-marché en fournissant un effet de levier composable sans permission, et une grande partie du succès de Compound a été motivée par la spéculation autour de lui, générée autour de sa nouvelle agriculture de rendement: dans les semaines qui ont suivi le lancement de son programme d’agriculture de rendement, sa valeur totale de blocage a augmenté d’environ 6 fois. Il s’agit maintenant du deuxième plus grand protocole de prêt sur le réseau principal Ethereum, a été noté par S & P sur la base de l’évaluation de la valeur totale du blocage et compte de nombreux investisseurs institutionnels déposant des pièces.
Il y a là un schéma clair d’échec possible : les constructeurs doivent avoir une vision claire à long terme du protocole lui-même et montrer les premiers signes d’adéquation produit-marché. La Vallée de la Mort dans laquelle le projet est tombé a été transformée en quelque chose qui ressemble à une ferme de jetons zombies.
Il s’agit d’un compromis, car l’attraction réussie de spéculateurs crée parfois un scénario d’adéquation produit-marché durable sans aucune preuve. Pour parvenir à une adéquation durable au marché des produits grâce à cette approche, il faut combiner la spéculation avec des produits financiers entièrement nouveaux avec une demande claire (par exemple, la couverture à long terme, l’effet de levier sans permission et le trading professionnel de NFT, dans le cas des exemples ci-dessus). Ces produits financiers étaient innovants, relativement inexplorés et crypto-natifs au lancement, plutôt qu’une imitation ou une amélioration marginale. La véritable adéquation produit-marché est très difficile à identifier, mais c’est souvent un bon signe pour maintenir des volumes d’échanges élevés tout en réduisant les incitations symboliques ou d’autres mécanismes d’amorçage.
Beaucoup de gens à l’intérieur et à l’extérieur de l’industrie de la cryptographie aiment dire que l’industrie doit se débarrasser du jeu et des jeux spéculatifs et se débarrasser de son image de casino. Ma réponse est que c’est ainsi que la plupart des marchés financiers se sont formés: la manie et les bulles existent depuis que les enregistrements existent, leur fournissant la liquidité initiale qui leur a permis de fonctionner et de se développer sur les marchés d’actifs traditionnels d’aujourd’hui.
Même l’un des premiers enregistrements de l’activité boursière précoce en Europe occidentale, Chaotic Chaos de Joseph de la Vega en 1688, décrit la nature folle des marchés financiers: l’auteur décrit le marché boursier précoce comme un « enfer de jeu » avec « deux types de spéculateurs ». En fait, les spéculateurs sont le premier élément nécessaire pour construire un nouveau marché.
Nous pouvons nous attendre à ce que le marché des DeFi suive un schéma similaire et aille bien au-delà de cette phase initiale de démarrage. La spéculation n’est qu’une répétition des tendances historiques passées et un point de départ efficace pour que ces nouveaux protocoles évoluent vers les marchés financiers traditionnels.
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_iant partenaires: les nouveaux produits DeFi devraient embrasser la spéculation
Par Derek Walkush, associé en investissement chez Variant Fund; Traduction : Golden Finance 0xxz
La question de savoir si les produits cryptographiques peuvent relancer leur base d’utilisateurs initiale en encourageant la spéculation financière est devenue un sujet de débat brûlant dans l’espace social des consommateurs, l’exemple le plus récent étant Friend.tech. Le projet s’appuie sur un nouvel actif spéculatif, la « clé » sociale, qui permet d’attirer rapidement une base d’utilisateurs enthousiastes.
Mais dans l’espace DeFi, cela ne discute pas: certaines des réussites DeFi les plus célèbres ont atteint un ajustement produit au marché (PMF) rapide en permettant la spéculation financière, et cela peut encore être approprié une fois que l’espace DeFi aura mûri. Cette spéculation sert un objectif spécifique : elle fournit l’étincelle de liquidité initiale dont le protocole a besoin pour fonctionner correctement.
Les nouveaux acteurs de la DeFi devraient se concentrer sur la fourniture d’une expérience utilisateur qui accueille les spéculateurs. (« Si vous le construisez, les spéculateurs viendront. ») "）
Comme les constructeurs le savent, les protocoles DeFi sont très difficiles à démarrer; La plupart des gens sont réticents à expérimenter avec leur propre argent. Les projets ont souvent du mal à attirer suffisamment de liquidités tôt parce que les utilisateurs sont préoccupés par les risques des nouveaux contrats intelligents, ce qui crée un problème majeur de démarrage à froid. En conséquence, le nouveau protocole avait besoin d’un produit convaincant qui donne aux utilisateurs la possibilité de gagner des récompenses potentielles qu’ils trouvaient suffisamment attrayantes pour s’engager.
DeFi ne se concentre pas sur de simples avancées technologiques incrémentielles dans les catégories financières existantes; Au lieu de cela, il s’agit d’une nouvelle infrastructure financière construite autour d’une toute nouvelle classe d’actifs numériques. Ce sont des protocoles complètement nouveaux, non seulement de nouvelles applications fintech, mais aussi des participants actifs dans un tout nouveau marché financier.
Pour la plupart des nouvelles applications de technologie de pointe, les utilisateurs initiaux sont presque toujours déjà profondément ancrés dans une communauté industrielle spécifique (dans le cas de DeFi, une communauté crypto-native), ils essaient donc de nouvelles applications jusqu’à ce qu’elles progressent (ou s’affaiblissent) et que les utilisateurs initiaux passent à de nouveaux jouets brillants et plus rentables. Pensez au club informatique domestique des débuts de l’Internet et à la communauté Ethereum des premiers contrats intelligents, parmi d’autres technologies émergentes. La technologie se développe toujours au-delà de ce stade de guidage expérimental plus élémentaire après avoir atteint une certaine masse critique, et l’effet Lindy entre en vigueur.
Dans le contexte de DeFi, le moyen le plus efficace d’attirer une communauté d’utilisateurs précoces est la possibilité de paris de récompense à haut risque: des comportements risqués avec une énorme dynamique potentielle de hausse (et de baisse). Les projets de cryptographie peuvent utiliser une variété de stratégies pour favoriser la spéculation, y compris les largages aériens, l’extraction de rendement et l’effet de levier élevé, entre autres, et beaucoup l’ont fait avec plus ou moins de succès. Cette spéculation peut être divisée en deux directions principales: de nouveaux produits financiers et de nouveaux mécanismes d’incitation symboliques.
Deux des cas les plus réussis de DeFi ont répondu à la spéculation au début et sont devenus plus tard l’un des plus grands protocoles dans l’espace crypto:
Uniswap: L’un des premiers échanges décentralisés et toujours le DEX le plus dominant. La plate-forme permet une liste sans permission de jetons à longue traîne plus lâches (par rapport à des échanges centralisés plus stricts). En raison de la faible liquidité et de la forte activité commerciale, ces pièces alternatives peuvent monter de 10 à 100 fois en quelques jours, voire quelques heures. Cet utilitaire a lancé la spéculation virale qui a aidé Uniswap à monter en flèche. Uniswap est allé bien au-delà, devenant la plus grande bourse décentralisée de l’industrie, accumulant la profondeur de la liquidité ETH / USD pour concurrencer les grandes bourses centralisées, et commençant même à attirer des utilisateurs institutionnels.
Composé : L’un des premiers protocoles de prêt décentralisés. Il trouve l’adéquation produit-marché en fournissant un effet de levier composable sans permission, et une grande partie du succès de Compound a été motivée par la spéculation autour de lui, générée autour de sa nouvelle agriculture de rendement: dans les semaines qui ont suivi le lancement de son programme d’agriculture de rendement, sa valeur totale de blocage a augmenté d’environ 6 fois. Il s’agit maintenant du deuxième plus grand protocole de prêt sur le réseau principal Ethereum, a été noté par S & P sur la base de l’évaluation de la valeur totale du blocage et compte de nombreux investisseurs institutionnels déposant des pièces.
Il y a là un schéma clair d’échec possible : les constructeurs doivent avoir une vision claire à long terme du protocole lui-même et montrer les premiers signes d’adéquation produit-marché. La Vallée de la Mort dans laquelle le projet est tombé a été transformée en quelque chose qui ressemble à une ferme de jetons zombies.
Il s’agit d’un compromis, car l’attraction réussie de spéculateurs crée parfois un scénario d’adéquation produit-marché durable sans aucune preuve. Pour parvenir à une adéquation durable au marché des produits grâce à cette approche, il faut combiner la spéculation avec des produits financiers entièrement nouveaux avec une demande claire (par exemple, la couverture à long terme, l’effet de levier sans permission et le trading professionnel de NFT, dans le cas des exemples ci-dessus). Ces produits financiers étaient innovants, relativement inexplorés et crypto-natifs au lancement, plutôt qu’une imitation ou une amélioration marginale. La véritable adéquation produit-marché est très difficile à identifier, mais c’est souvent un bon signe pour maintenir des volumes d’échanges élevés tout en réduisant les incitations symboliques ou d’autres mécanismes d’amorçage.
Beaucoup de gens à l’intérieur et à l’extérieur de l’industrie de la cryptographie aiment dire que l’industrie doit se débarrasser du jeu et des jeux spéculatifs et se débarrasser de son image de casino. Ma réponse est que c’est ainsi que la plupart des marchés financiers se sont formés: la manie et les bulles existent depuis que les enregistrements existent, leur fournissant la liquidité initiale qui leur a permis de fonctionner et de se développer sur les marchés d’actifs traditionnels d’aujourd’hui.
Même l’un des premiers enregistrements de l’activité boursière précoce en Europe occidentale, Chaotic Chaos de Joseph de la Vega en 1688, décrit la nature folle des marchés financiers: l’auteur décrit le marché boursier précoce comme un « enfer de jeu » avec « deux types de spéculateurs ». En fait, les spéculateurs sont le premier élément nécessaire pour construire un nouveau marché.
Nous pouvons nous attendre à ce que le marché des DeFi suive un schéma similaire et aille bien au-delà de cette phase initiale de démarrage. La spéculation n’est qu’une répétition des tendances historiques passées et un point de départ efficace pour que ces nouveaux protocoles évoluent vers les marchés financiers traditionnels.