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Sur le marché des crypto-monnaies, les teneurs de marché ont toujours été mystérieux et curieux. Elles sont connues sous le nom de « grandes maisons » et jouent le rôle de fournir des liquidités et de maintenir l’équilibre des transactions. Mais comment fonctionnent-ils exactement? Comment influencent-ils et aident-ils le marché de la crypto-monnaie? Pour répondre à ces questions, Odaily a eu l’occasion d’interviewer Xin Song, COO de GSR.
Né à Xi’an, Xin Song a déménagé pour vivre au Royaume-Uni à l’âge de 4 ans et est diplômé de la London School of Economics et de la London Business School. Après avoir obtenu son diplôme, Xin a travaillé comme gestionnaire d’investissement chez BlackRock, puis est retourné en Chine pour démarrer une entreprise, avec une expérience dans la finance Internet, la plate-forme de gestion d’actifs décentralisée et d’autres projets, et travaille actuellement en tant que COO chez GSR.
Dans cette interview, Xin explique comment les teneurs de marché travaillent et ce qu’ils font. La tâche principale d’un teneur de marché est de fournir des services de liquidité qui permettent aux participants au marché de négocier à des prix rationnels, tout en veillant à ce que le trading ait le moins d’impact possible sur les prix du marché. Leur objectif est de s’assurer que la profondeur de négociation est suffisamment bonne pour que les traders puissent négocier à tout moment et fournir des prix de trading rationnels.
Nous discutons également des avantages concurrentiels de GSR en tant que teneur de marché et des objectifs de développement futurs. Ils se concentrent sur le développement stable à long terme et la confiance avec les partenaires, et s’engagent à fournir des services de cycle de vie complet aux clients institutionnels tels que les parties de projet et les échanges. Ils augmenteront leur présence et leurs investissements sur le marché de l’Asie-Pacifique et se concentreront sur la recherche et l’investissement dans le domaine du Web 3 et du DeFi.
Grâce à cette interview, Odaily espère vous aider à mieux comprendre le rôle et l’impact des teneurs de marché. En tant que partie importante du marché des crypto-monnaies, les teneurs de marché apportent une contribution importante à la stabilité et à la liquidité du marché. Ils ne sont pas seulement des intermédiaires pour les transactions, mais fournissent également une infrastructure et des services importants pour le marché.
Ce qui suit est une séance de questions-réponses condensée :
** Odaily Planet Daily: Les teneurs de marché sont une existence relativement mystérieuse aux yeux de la plupart des gens dans le cercle des devises, certaines personnes vous appellent « Dazhuang », pouvez-vous décrire avec des mots plus simples comment les teneurs de marché fonctionnent, aider les crypto-monnaies, etc. **
Xin: Notre mission principale est de fournir des services de liquidité, c’est-à-dire de permettre aux acteurs du marché de négocier leurs avoirs à des prix raisonnables à tout moment et fuseau horaire. Les investisseurs particuliers et institutionnels devraient pouvoir négocier sur notre plateforme, et nous voulons nous assurer que leur comportement de trading n’a pas beaucoup d’impact sur le prix du marché, afin d’obtenir des transactions moyennes et des transactions proches du prix actuel du marché.
Je pense que les teneurs de marché devraient faire les trois choses suivantes :
● **Assurez-vous que la profondeur de transaction est suffisante. **Que le volume soit grand ou petit, le comportement du trader n’aura pas beaucoup d’impact sur le prix du marché. Cela permet aux traders de négocier à des prix plus rationnels sans se soucier des coûts cachés.
● ** Garantir que la plate-forme peut permettre aux clients de négocier autour de l’horloge. ** Nous avons accès à environ 60 bourses, quelle que soit la région dans laquelle se trouvent les clients, ils peuvent négocier sur des bourses conformes, tandis que notre stratégie de trading programmatique sera cotée en permanence, afin que les clients puissent négocier à tout moment.
● ** Garantir que le prix de la transaction est rationnel. **Cela implique la question des spreads. Si l’écart est important, le trader devra payer des frais cachés supplémentaires en plus des frais de change. Par conséquent, nous devons nous assurer que l’écart est faible et que la profondeur est meilleure, afin que les traders puissent proposer un prix plus rationnel.
En d’autres termes, nous sommes un peu comme les chauffeurs sur la plateforme de taxi Didi. Nous sommes un fournisseur de services de liquidité sur le marché. Tout comme un conducteur attend qu’un passager attende, nous attendons l’ordre d’un trader et nous nous assurons qu’il peut trouver la bonne contrepartie dans un court laps de temps et négocier à un prix inférieur. Ce processus est similaire au trading sur la plate-forme Internet, et nos revenus proviennent de subventions de la bourse ou de la partie du projet pour fournir une bonne expérience de trading.
Je ne pense pas que ce que les teneurs de marché devraient faire, c’est intervenir activement sur le marché, manipuler les prix ou les volumes, nous ne faisons que ce que nous avons à faire.
Enfin, la liquidité est très importante pour l’industrie de la crypto-monnaie. Contrairement au marché boursier, si les crypto-monnaies n’ont pas assez de liquidités, tout l’écosystème s’effondre. Par conséquent, nous croyons que la liquidité est une infrastructure, et nous avons un rôle important à jouer dans le cadre de cette infrastructure. **
**Odaily: Les principaux teneurs de marché sur le marché sont DWF, Wintermute et autres. Y a-t-il des avantages concurrentiels fondamentaux ou des modèles commerciaux hors marché derrière l’augmentation de la part de marché de GSR par rapport à ces deux? **
Xin : Je ne pense pas que DWF soit un concurrent direct pour nous. En termes de valeurs, de culture d’entreprise, de groupes de clients cibles, de stratégies et de comportements commerciaux, il y a des clients qui opèrent à un niveau différent du nôtre. Leurs principaux clients cibles (mais pas tous leurs clients) sont des projets qui sont actuellement en vogue ou qui ont une faible capitalisation boursière. Certaines des méthodes adoptées par DWF, telles que la création de volume et d’activité, ou l’emballage des transactions de gré à gré comme des investissements, envoient de faux signaux apparemment positifs au marché pour ces projets peuvent attirer l’attention de certains investisseurs, mais nous pensons que cette approche pourrait nuire à l’industrie dans son ensemble.
Le point de vue de notre entreprise est, Nous voulons construire un écosystème sain dans l’industrie. Nous attachons une grande importance au développement à long terme et renforçons la confiance avec les partenaires tels que les échanges. Nous avons vu beaucoup de teneurs de marché éliminés par le marché au cours de la dernière décennie, et seuls quelques-uns ont survécu. Nous ne voulons pas faire de comportement non conforme pour le profit temporaire, nous sommes plus préoccupés par la stabilité à long terme et le développement durable de l’industrie.
Nous avons du respect pour Wintermute parce que nous croyons qu’ils sont en quelque sorte proches de nos valeurs. Cependant, il existe quelques différences, dont le cœur est la confiance. Notre équipe est principalement axée sur le service, et nous sommes positionnés pour fournir des services à valeur ajoutée tout au long du cycle de vie à nos clients, et nous sommes prêts à les accompagner tout au long de leur développement. D’autres équipes peuvent se concentrer davantage sur le trading quantitatif pour compte propre. Les profits à court terme sont plus concernés que les relations étroites à long terme et la qualité du service.
Nous continuerons à aménager et à ajuster en fonction des besoins des clients et des conditions du marché. Nous sommes prêts à investir dans les premières étapes des projets et à leur fournir des services financiers à mesure qu’ils mûrissent. Notre objectif est de construire des relations à long terme avec nos clients et de les accompagner pour grandir ensemble.
** Odaily: Le 15 août, The Block a déclaré que GSR fonctionnait actuellement dans une échelle de réduction des effectifs, et GSR a répondu en disant: « GSR se porte bien, résistant avec succès aux trois derniers marchés baissiers et ne cherchant pas de capitaux extérieurs. » Quels sont les facteurs clés qui rendent le GSR stable et rentable face à l’adversité du marché ? **
Xin: Je pense qu’il est normal que les ajustements internes de l’entreprise et les changements de personnel soient un phénomène normal, en particulier dans un domaine en évolution rapide comme l’industrie de la cryptographie. Notre entreprise a également un certain roulement de personnel, mais nous avons maintenu une part de marché relativement stable. L’accent que nous mettons sur le contrôle des talents et des risques nous permet de garder une longueur d’avance.
Du point de vue du volume global, notre volume absolu peut en effet avoir diminué dans un marché baissier. Mais du point de vue de la part de marché, nous sommes toujours en tête. Nous adoptons une stratégie prudente de gestion des risques et demeurons prudents dans notre nouveau secteur d’activité. Nous prenons la gestion des risques très au sérieux et notre stratégie relativement conservatrice s’est avérée correcte dans le passé. Nous avons évité certains des problèmes rencontrés par d’autres concurrents dans l’industrie, notamment un effet de levier élevé et des vulnérabilités techniques.
La vision à long terme de notre entreprise est aussi notre force. Nous regardons toujours loin et nous nous concentrons sur une croissance et un ajustement solides. Notre taux de roulement relativement faible reflète également notre stabilité. Nous avons pu rester rentables chaque année au cours de la dernière décennie, ce qui est relativement rare dans l’industrie de la cryptographie. **
** Odaily Planet Daily: Le revenu de la volatilité du marché fait également partie du revenu des teneurs de marché, le récent rapport lié à ARK a déclaré que « la volatilité de Bitcoin est tombée à un niveau historiquement bas », la volatilité d’Ethereum a également chuté en dessous de 20% il y a quelques jours, la volatilité du marché est si faible, comment cela vous affecte-t-il? **
Xin : Les changements de volatilité affectent nos bénéfices. En tant que teneur de marché conforme, nous sommes très neutres, ne parions pas sur la direction et ne manipulons pas les prix ou la direction du marché. Notre modèle de profit consiste principalement à faire des profits en couvrant constamment les risques. Nous ne pouvons gagner de l’argent que lorsque le marché a un volume de transactions réel et une volatilité. Par conséquent, lorsque nous sélectionnons les clients, nous voulons également sélectionner uniquement des projets qui ont des scénarios d’application réels et des utilisateurs actifs, et qui créent vraiment de la valeur.
Notre rôle est comme lorsque le commerçant achète, nous vendons; Lorsqu’un commerçant vend, nous achetons. Nous achetons et vendons constamment, mais nous ne choisissons pas activement la direction du marché. Par conséquent, nous devons compter sur le volume réel des transactions et la volatilité pour réaliser des profits.
La volatilité est positivement corrélée avec le volume des transactions, et lorsque la volatilité est faible, le volume des transactions est généralement plus faible. Dans cet environnement de marché, il devient plus difficile de gagner de l’argent, nous allons donc opter pour des services supplémentaires. Dans ce cas, nos critères de sélection des clients deviennent encore plus importants et nous voulons travailler uniquement avec les parties de projet de la meilleure qualité. Ils doivent avoir des scénarios d’application réels et des utilisateurs actifs, et vraiment créer des projets de valeur pour avoir des besoins d’achat et de vente bidirectionnels. La demande commerciale du marché ne peut pas toujours être biaisée vers la vente, et il n’y a pas de soutien à l’achat, car nous ne pouvons pas toujours jouer le rôle de récepteur. Par conséquent, la demande réelle d’achat et de vente est très importante pour nous, et bien qu’elle ait un certain impact sur notre modèle de profit, elle n’est pas très importante.
Dans un marché baissier, nous offrons des services supplémentaires pour compléter les bénéfices de notre activité principale. En plus de fournir des services de liquidité, nous fournissons également des produits structurés et des produits de gestion de patrimoine qui permettent à nos clients d’améliorer le rendement de leurs stocks. Dans un environnement à faible volatilité, les gens veulent souvent obtenir des avantages à faible risque, tels que des produits financiers à capital protégé. Il est relativement bon marché d’acheter ces options lorsque la volatilité est faible, et si le marché se redresse, les gains sont amplifiés par l’effet de levier. En conséquence, ce produit est très populaire parmi les clients fortunés, les mineurs et les parties de projet, ce qui est devenu une autre source de revenus pour nous.
**Odaily: Du point de vue des teneurs de marché, quels types d’événements ou d’indicateurs pensez-vous être les principaux points d’inflexion dans le marché actuel d’un marché baissier à un marché haussier? **
Xin : Le marché est vraiment au plus bas en ce moment, et j’étais dans un tel environnement de marché lorsque je suis entré dans l’industrie. Au cours de cette période en 2018 et 2019, le marché était en ralentissement. Ensuite, il y aura certains facteurs à prendre en compte au sujet de la reprise du marché, principalement techniques et fondamentaux.
D’un point de vue technique, l’engagement institutionnel peut être une considération importante. Après l’incident lié au FTX, beaucoup de gens ont eu peur, il y avait un risque de contrepartie avec les fonds placés sur la bourse, et il y avait une crainte que la bourse fasse faillite. Mais il pourrait y avoir quelques percées l’année prochaine, certains grands gestionnaires d’actifs, tels que BlackRock, demandant déjà des licences pour les produits ETF, avec des résultats attendus au premier semestre de l’année prochaine. En plus d’eux, plusieurs autres gestionnaires d’actifs bien connus se préparent activement à la solvabilité et à la sécurité des fonds. En conséquence, l’engagement institutionnel devrait augmenter au cours du premier semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait être bénéfique pour la reprise du marché.
Un autre facteur est la réduction de moitié de Bitcoin, ce qui, en général, déclenche une vague de marchés.
D’un point de vue fondamental, je suis optimiste pour certains projets, en particulier la couche 2, tels que le ZK Rollup et l’Optimistic Rollup d’Ethereum. Bon nombre de ces projets seront lancés au cours du premier semestre de l’année prochaine, ce qui augmentera le débit des transactions et apportera de nouveaux cas d’utilisation, notamment les échanges de produits dérivés décentralisés de type carnet d’ordres et les réseaux sociaux. D’un point de vue fondamental, ces nouveaux cas d’usage sont susceptibles d’attirer plus d’utilisateurs.
En général, le facteur haussier et baissier du marché concerne principalement les aspects techniques et fondamentaux. Sur le plan technique, l’engagement institutionnel et la réduction de moitié du Bitcoin auront un impact sur le marché. En termes de fondamentaux, le lancement de nouveaux projets de couche 2 apportera de nouveaux scénarios d’application sur le marché. **En outre, les facteurs macroéconomiques peuvent également avoir un impact sur le marché des devises numériques, en particulier les hausses et les baisses de taux aux États-Unis, ainsi que les changements électoraux et réglementaires. Dans l’ensemble, il y a quelques points décisifs au premier semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait inciter le marché à se redresser.
**Odaily : Quel est le plan stratégique global de GSR ? Pouvez-vous révéler quelques priorités ou objectifs pour le développement futur? **
Xin : Avant de répondre à cette question, passons en revue quelques-unes des caractéristiques saillantes de ce cycle par rapport au précédent :
La première caractéristique importante, à mon avis, est que le développement de l’ensemble de l’industrie sera plus stable et que la tendance à la division du travail affinée deviendra de plus en plus évidente, même si nous sommes maintenant dans la phase de marché baissier, l’ensemble du marché maintient toujours l’enthousiasme.
En termes de division du travail, GSR, en tant qu’organisation mondiale, nous avons assisté à la montée en puissance de parties de projets vedettes du monde occidental sur les couches 1 et 2, mais le marché de la crypto-monnaie est entré dans une phase très mature et le développement des couches 1 et 2 nécessite le soutien de l’ensemble de l’écosystème, en particulier la nécessité d’attirer de nombreux développeurs à participer au développement de la couche application.
Le déclenchement de l’ère Internet a apporté la prospérité de l’écologie des développeurs sur le marché asiatique, et un grand nombre d’excellents développeurs ont émergé sur les marchés de la Grande Chine et de l’Asie du Sud-Est. ETHcc 2024 a été décidé de se tenir en Asie du Sud-Est, ce qui montre également qu’Ethereum est très optimiste quant à l’environnement de développement en Asie du Sud-Est.
La deuxième caractéristique notable, en plus de l’avantage inné des ressources de développeur, le marché asiatique est de plus en plus positif envers les crypto-monnaies. Les marchés de Singapour et de Hong Kong ont adopté les crypto-monnaies avec l’introduction agressive de politiques de conformité.
En ce qui concerne le gouvernement de Singapour, même après le crash du FTX, la détermination du gouvernement singapourien à adopter les crypto-monnaies reste inébranlable. Ravi, directeur de l’Autorité monétaire de Singapour, a déclaré dans son discours de l’année dernière: « Singapour veut être une plaque tournante pour les actifs numériques, mais elle ne veut pas être une plaque tournante pour les crypto-monnaies spéculatives. Pendant ce temps, l’Autorité monétaire a publié le cadre réglementaire final pour les stablecoins le 15 août de cette année, ce qui signifie que Singapour est devenue l’une des premières juridictions au monde à intégrer les stablecoins dans le système réglementaire. On peut voir que l’accent réglementaire de Singapour a commencé à se déplacer vers la protection des investisseurs de détail.
La politique de Hong Kong a également montré une tendance des retardataires, et la délivrance de licences VASP a conduit à l’émergence d’un certain nombre d’échanges conformes. En tant que plus grand teneur de marché, GSR est également activement impliqué dans les services de liquidité de ces bourses.
Sur la base de ces deux changements importants que nous avons capturés, nous avons également réaligné notre stratégie. **Nous fournirons des services plus approfondis à nos parties de projet, bourses et autres clients institutionnels, du service d’inscription original au service du cycle de vie du projet complet. **
En réponse à la tendance au raffinement vertical de l’industrie, nous sommes passés des secteurs d’activité MM et OTC d’origine à l’investissement en capital-risque. Au cours de la dernière année et demie, nous avons été très actifs sur le marché primaire, investissant environ 150 millions, investissant dans plus de 200 projets et fonds du marché primaire pour fournir un soutien financier aux projets en phase de démarrage. Cette année, notre stratégie d’investissement sera également plus encline à participer à certains projets écologiques à grande échelle à un stade précoce pour soutenir le développement écologique, mais aussi soutenir les incubateurs et accélérateurs de technologie blockchain, aider les développeurs à connecter les couches 1 et 2 et fournir des services juridiques, marketing et autres services de conseil. Tirez parti de notre réseau de ressources depuis une décennie dans l’industrie pour aider les développeurs et créer des écosystèmes pour nos parties de projet de couche 1 et de couche 2.
En matière de conformité, nous avons réfléchi et itéré nous-mêmes. Sur la base de l’attente d’une attitude réglementaire positive de la SEC américaine, nous pensons que le marché de la crypto-monnaie entrera rapidement dans le courant dominant. Tout en continuant à développer nos activités, nous avons établi un solide système d’autoréglementation. Sur la base de ce point de vue, nous avons obtenu l’approbation de principe de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) pour la licence des principales institutions de paiement cette année. La licence représente une étape importante dans le parcours réglementaire du Groupe et permet à GSR de mieux servir l’ensemble de l’écosystème des crypto-monnaies. Cela peut également rendre les participants de l’industrie plus clairs sur les teneurs de marché de haute qualité, légaux et conformes dans l’industrie. GSR est fier de pouvoir répondre aux exigences d’entrée strictes fixées par MAS et continuera à travailler pour assurer la santé à long terme de l’industrie. GSR est sur le point de continuer à s’enraciner dans la région Asie-Pacifique, en investissant dans les entrepreneurs locaux et en encourageant les utilisateurs à adopter les technologies Web 3.0. Nous sommes également membre fondateur de la Hong Kong Licensed Virtual Assets Association.
Dans un tel environnement macroéconomique, nous devons ajuster notre stratégie globale. À l’échelle régionale, nous voulons voir un développement mondial plus équilibré dans l’industrie; Dans le secteur d’activité, nous considérons la DeFi comme un domaine stratégique important et continuons à travailler sur la recherche et l’investissement DEX spot et dérivés.
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Odaily s’entretient avec GSR : Nous ne gagnons que l’argent que nous méritons
Original | Odaily Planet Daily
Auteur | Comment va le mari
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Sur le marché des crypto-monnaies, les teneurs de marché ont toujours été mystérieux et curieux. Elles sont connues sous le nom de « grandes maisons » et jouent le rôle de fournir des liquidités et de maintenir l’équilibre des transactions. Mais comment fonctionnent-ils exactement? Comment influencent-ils et aident-ils le marché de la crypto-monnaie? Pour répondre à ces questions, Odaily a eu l’occasion d’interviewer Xin Song, COO de GSR.
Né à Xi’an, Xin Song a déménagé pour vivre au Royaume-Uni à l’âge de 4 ans et est diplômé de la London School of Economics et de la London Business School. Après avoir obtenu son diplôme, Xin a travaillé comme gestionnaire d’investissement chez BlackRock, puis est retourné en Chine pour démarrer une entreprise, avec une expérience dans la finance Internet, la plate-forme de gestion d’actifs décentralisée et d’autres projets, et travaille actuellement en tant que COO chez GSR.
Dans cette interview, Xin explique comment les teneurs de marché travaillent et ce qu’ils font. La tâche principale d’un teneur de marché est de fournir des services de liquidité qui permettent aux participants au marché de négocier à des prix rationnels, tout en veillant à ce que le trading ait le moins d’impact possible sur les prix du marché. Leur objectif est de s’assurer que la profondeur de négociation est suffisamment bonne pour que les traders puissent négocier à tout moment et fournir des prix de trading rationnels.
Nous discutons également des avantages concurrentiels de GSR en tant que teneur de marché et des objectifs de développement futurs. Ils se concentrent sur le développement stable à long terme et la confiance avec les partenaires, et s’engagent à fournir des services de cycle de vie complet aux clients institutionnels tels que les parties de projet et les échanges. Ils augmenteront leur présence et leurs investissements sur le marché de l’Asie-Pacifique et se concentreront sur la recherche et l’investissement dans le domaine du Web 3 et du DeFi.
Grâce à cette interview, Odaily espère vous aider à mieux comprendre le rôle et l’impact des teneurs de marché. En tant que partie importante du marché des crypto-monnaies, les teneurs de marché apportent une contribution importante à la stabilité et à la liquidité du marché. Ils ne sont pas seulement des intermédiaires pour les transactions, mais fournissent également une infrastructure et des services importants pour le marché.
Ce qui suit est une séance de questions-réponses condensée :
** Odaily Planet Daily: Les teneurs de marché sont une existence relativement mystérieuse aux yeux de la plupart des gens dans le cercle des devises, certaines personnes vous appellent « Dazhuang », pouvez-vous décrire avec des mots plus simples comment les teneurs de marché fonctionnent, aider les crypto-monnaies, etc. **
Xin: Notre mission principale est de fournir des services de liquidité, c’est-à-dire de permettre aux acteurs du marché de négocier leurs avoirs à des prix raisonnables à tout moment et fuseau horaire. Les investisseurs particuliers et institutionnels devraient pouvoir négocier sur notre plateforme, et nous voulons nous assurer que leur comportement de trading n’a pas beaucoup d’impact sur le prix du marché, afin d’obtenir des transactions moyennes et des transactions proches du prix actuel du marché.
Je pense que les teneurs de marché devraient faire les trois choses suivantes :
● **Assurez-vous que la profondeur de transaction est suffisante. **Que le volume soit grand ou petit, le comportement du trader n’aura pas beaucoup d’impact sur le prix du marché. Cela permet aux traders de négocier à des prix plus rationnels sans se soucier des coûts cachés.
● ** Garantir que la plate-forme peut permettre aux clients de négocier autour de l’horloge. ** Nous avons accès à environ 60 bourses, quelle que soit la région dans laquelle se trouvent les clients, ils peuvent négocier sur des bourses conformes, tandis que notre stratégie de trading programmatique sera cotée en permanence, afin que les clients puissent négocier à tout moment.
● ** Garantir que le prix de la transaction est rationnel. **Cela implique la question des spreads. Si l’écart est important, le trader devra payer des frais cachés supplémentaires en plus des frais de change. Par conséquent, nous devons nous assurer que l’écart est faible et que la profondeur est meilleure, afin que les traders puissent proposer un prix plus rationnel.
En d’autres termes, nous sommes un peu comme les chauffeurs sur la plateforme de taxi Didi. Nous sommes un fournisseur de services de liquidité sur le marché. Tout comme un conducteur attend qu’un passager attende, nous attendons l’ordre d’un trader et nous nous assurons qu’il peut trouver la bonne contrepartie dans un court laps de temps et négocier à un prix inférieur. Ce processus est similaire au trading sur la plate-forme Internet, et nos revenus proviennent de subventions de la bourse ou de la partie du projet pour fournir une bonne expérience de trading.
Je ne pense pas que ce que les teneurs de marché devraient faire, c’est intervenir activement sur le marché, manipuler les prix ou les volumes, nous ne faisons que ce que nous avons à faire.
Enfin, la liquidité est très importante pour l’industrie de la crypto-monnaie. Contrairement au marché boursier, si les crypto-monnaies n’ont pas assez de liquidités, tout l’écosystème s’effondre. Par conséquent, nous croyons que la liquidité est une infrastructure, et nous avons un rôle important à jouer dans le cadre de cette infrastructure. **
**Odaily: Les principaux teneurs de marché sur le marché sont DWF, Wintermute et autres. Y a-t-il des avantages concurrentiels fondamentaux ou des modèles commerciaux hors marché derrière l’augmentation de la part de marché de GSR par rapport à ces deux? **
Xin : Je ne pense pas que DWF soit un concurrent direct pour nous. En termes de valeurs, de culture d’entreprise, de groupes de clients cibles, de stratégies et de comportements commerciaux, il y a des clients qui opèrent à un niveau différent du nôtre. Leurs principaux clients cibles (mais pas tous leurs clients) sont des projets qui sont actuellement en vogue ou qui ont une faible capitalisation boursière. Certaines des méthodes adoptées par DWF, telles que la création de volume et d’activité, ou l’emballage des transactions de gré à gré comme des investissements, envoient de faux signaux apparemment positifs au marché pour ces projets peuvent attirer l’attention de certains investisseurs, mais nous pensons que cette approche pourrait nuire à l’industrie dans son ensemble.
Le point de vue de notre entreprise est, Nous voulons construire un écosystème sain dans l’industrie. Nous attachons une grande importance au développement à long terme et renforçons la confiance avec les partenaires tels que les échanges. Nous avons vu beaucoup de teneurs de marché éliminés par le marché au cours de la dernière décennie, et seuls quelques-uns ont survécu. Nous ne voulons pas faire de comportement non conforme pour le profit temporaire, nous sommes plus préoccupés par la stabilité à long terme et le développement durable de l’industrie.
Nous avons du respect pour Wintermute parce que nous croyons qu’ils sont en quelque sorte proches de nos valeurs. Cependant, il existe quelques différences, dont le cœur est la confiance. Notre équipe est principalement axée sur le service, et nous sommes positionnés pour fournir des services à valeur ajoutée tout au long du cycle de vie à nos clients, et nous sommes prêts à les accompagner tout au long de leur développement. D’autres équipes peuvent se concentrer davantage sur le trading quantitatif pour compte propre. Les profits à court terme sont plus concernés que les relations étroites à long terme et la qualité du service.
Nous continuerons à aménager et à ajuster en fonction des besoins des clients et des conditions du marché. Nous sommes prêts à investir dans les premières étapes des projets et à leur fournir des services financiers à mesure qu’ils mûrissent. Notre objectif est de construire des relations à long terme avec nos clients et de les accompagner pour grandir ensemble.
** Odaily: Le 15 août, The Block a déclaré que GSR fonctionnait actuellement dans une échelle de réduction des effectifs, et GSR a répondu en disant: « GSR se porte bien, résistant avec succès aux trois derniers marchés baissiers et ne cherchant pas de capitaux extérieurs. » Quels sont les facteurs clés qui rendent le GSR stable et rentable face à l’adversité du marché ? **
Xin: Je pense qu’il est normal que les ajustements internes de l’entreprise et les changements de personnel soient un phénomène normal, en particulier dans un domaine en évolution rapide comme l’industrie de la cryptographie. Notre entreprise a également un certain roulement de personnel, mais nous avons maintenu une part de marché relativement stable. L’accent que nous mettons sur le contrôle des talents et des risques nous permet de garder une longueur d’avance.
Du point de vue du volume global, notre volume absolu peut en effet avoir diminué dans un marché baissier. Mais du point de vue de la part de marché, nous sommes toujours en tête. Nous adoptons une stratégie prudente de gestion des risques et demeurons prudents dans notre nouveau secteur d’activité. Nous prenons la gestion des risques très au sérieux et notre stratégie relativement conservatrice s’est avérée correcte dans le passé. Nous avons évité certains des problèmes rencontrés par d’autres concurrents dans l’industrie, notamment un effet de levier élevé et des vulnérabilités techniques.
La vision à long terme de notre entreprise est aussi notre force. Nous regardons toujours loin et nous nous concentrons sur une croissance et un ajustement solides. Notre taux de roulement relativement faible reflète également notre stabilité. Nous avons pu rester rentables chaque année au cours de la dernière décennie, ce qui est relativement rare dans l’industrie de la cryptographie. **
** Odaily Planet Daily: Le revenu de la volatilité du marché fait également partie du revenu des teneurs de marché, le récent rapport lié à ARK a déclaré que « la volatilité de Bitcoin est tombée à un niveau historiquement bas », la volatilité d’Ethereum a également chuté en dessous de 20% il y a quelques jours, la volatilité du marché est si faible, comment cela vous affecte-t-il? **
Xin : Les changements de volatilité affectent nos bénéfices. En tant que teneur de marché conforme, nous sommes très neutres, ne parions pas sur la direction et ne manipulons pas les prix ou la direction du marché. Notre modèle de profit consiste principalement à faire des profits en couvrant constamment les risques. Nous ne pouvons gagner de l’argent que lorsque le marché a un volume de transactions réel et une volatilité. Par conséquent, lorsque nous sélectionnons les clients, nous voulons également sélectionner uniquement des projets qui ont des scénarios d’application réels et des utilisateurs actifs, et qui créent vraiment de la valeur.
Notre rôle est comme lorsque le commerçant achète, nous vendons; Lorsqu’un commerçant vend, nous achetons. Nous achetons et vendons constamment, mais nous ne choisissons pas activement la direction du marché. Par conséquent, nous devons compter sur le volume réel des transactions et la volatilité pour réaliser des profits.
La volatilité est positivement corrélée avec le volume des transactions, et lorsque la volatilité est faible, le volume des transactions est généralement plus faible. Dans cet environnement de marché, il devient plus difficile de gagner de l’argent, nous allons donc opter pour des services supplémentaires. Dans ce cas, nos critères de sélection des clients deviennent encore plus importants et nous voulons travailler uniquement avec les parties de projet de la meilleure qualité. Ils doivent avoir des scénarios d’application réels et des utilisateurs actifs, et vraiment créer des projets de valeur pour avoir des besoins d’achat et de vente bidirectionnels. La demande commerciale du marché ne peut pas toujours être biaisée vers la vente, et il n’y a pas de soutien à l’achat, car nous ne pouvons pas toujours jouer le rôle de récepteur. Par conséquent, la demande réelle d’achat et de vente est très importante pour nous, et bien qu’elle ait un certain impact sur notre modèle de profit, elle n’est pas très importante.
Dans un marché baissier, nous offrons des services supplémentaires pour compléter les bénéfices de notre activité principale. En plus de fournir des services de liquidité, nous fournissons également des produits structurés et des produits de gestion de patrimoine qui permettent à nos clients d’améliorer le rendement de leurs stocks. Dans un environnement à faible volatilité, les gens veulent souvent obtenir des avantages à faible risque, tels que des produits financiers à capital protégé. Il est relativement bon marché d’acheter ces options lorsque la volatilité est faible, et si le marché se redresse, les gains sont amplifiés par l’effet de levier. En conséquence, ce produit est très populaire parmi les clients fortunés, les mineurs et les parties de projet, ce qui est devenu une autre source de revenus pour nous.
**Odaily: Du point de vue des teneurs de marché, quels types d’événements ou d’indicateurs pensez-vous être les principaux points d’inflexion dans le marché actuel d’un marché baissier à un marché haussier? **
Xin : Le marché est vraiment au plus bas en ce moment, et j’étais dans un tel environnement de marché lorsque je suis entré dans l’industrie. Au cours de cette période en 2018 et 2019, le marché était en ralentissement. Ensuite, il y aura certains facteurs à prendre en compte au sujet de la reprise du marché, principalement techniques et fondamentaux.
D’un point de vue technique, l’engagement institutionnel peut être une considération importante. Après l’incident lié au FTX, beaucoup de gens ont eu peur, il y avait un risque de contrepartie avec les fonds placés sur la bourse, et il y avait une crainte que la bourse fasse faillite. Mais il pourrait y avoir quelques percées l’année prochaine, certains grands gestionnaires d’actifs, tels que BlackRock, demandant déjà des licences pour les produits ETF, avec des résultats attendus au premier semestre de l’année prochaine. En plus d’eux, plusieurs autres gestionnaires d’actifs bien connus se préparent activement à la solvabilité et à la sécurité des fonds. En conséquence, l’engagement institutionnel devrait augmenter au cours du premier semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait être bénéfique pour la reprise du marché.
Un autre facteur est la réduction de moitié de Bitcoin, ce qui, en général, déclenche une vague de marchés.
D’un point de vue fondamental, je suis optimiste pour certains projets, en particulier la couche 2, tels que le ZK Rollup et l’Optimistic Rollup d’Ethereum. Bon nombre de ces projets seront lancés au cours du premier semestre de l’année prochaine, ce qui augmentera le débit des transactions et apportera de nouveaux cas d’utilisation, notamment les échanges de produits dérivés décentralisés de type carnet d’ordres et les réseaux sociaux. D’un point de vue fondamental, ces nouveaux cas d’usage sont susceptibles d’attirer plus d’utilisateurs.
En général, le facteur haussier et baissier du marché concerne principalement les aspects techniques et fondamentaux. Sur le plan technique, l’engagement institutionnel et la réduction de moitié du Bitcoin auront un impact sur le marché. En termes de fondamentaux, le lancement de nouveaux projets de couche 2 apportera de nouveaux scénarios d’application sur le marché. **En outre, les facteurs macroéconomiques peuvent également avoir un impact sur le marché des devises numériques, en particulier les hausses et les baisses de taux aux États-Unis, ainsi que les changements électoraux et réglementaires. Dans l’ensemble, il y a quelques points décisifs au premier semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait inciter le marché à se redresser.
**Odaily : Quel est le plan stratégique global de GSR ? Pouvez-vous révéler quelques priorités ou objectifs pour le développement futur? **
Xin : Avant de répondre à cette question, passons en revue quelques-unes des caractéristiques saillantes de ce cycle par rapport au précédent :
La première caractéristique importante, à mon avis, est que le développement de l’ensemble de l’industrie sera plus stable et que la tendance à la division du travail affinée deviendra de plus en plus évidente, même si nous sommes maintenant dans la phase de marché baissier, l’ensemble du marché maintient toujours l’enthousiasme.
En termes de division du travail, GSR, en tant qu’organisation mondiale, nous avons assisté à la montée en puissance de parties de projets vedettes du monde occidental sur les couches 1 et 2, mais le marché de la crypto-monnaie est entré dans une phase très mature et le développement des couches 1 et 2 nécessite le soutien de l’ensemble de l’écosystème, en particulier la nécessité d’attirer de nombreux développeurs à participer au développement de la couche application.
Le déclenchement de l’ère Internet a apporté la prospérité de l’écologie des développeurs sur le marché asiatique, et un grand nombre d’excellents développeurs ont émergé sur les marchés de la Grande Chine et de l’Asie du Sud-Est. ETHcc 2024 a été décidé de se tenir en Asie du Sud-Est, ce qui montre également qu’Ethereum est très optimiste quant à l’environnement de développement en Asie du Sud-Est.
La deuxième caractéristique notable, en plus de l’avantage inné des ressources de développeur, le marché asiatique est de plus en plus positif envers les crypto-monnaies. Les marchés de Singapour et de Hong Kong ont adopté les crypto-monnaies avec l’introduction agressive de politiques de conformité.
En ce qui concerne le gouvernement de Singapour, même après le crash du FTX, la détermination du gouvernement singapourien à adopter les crypto-monnaies reste inébranlable. Ravi, directeur de l’Autorité monétaire de Singapour, a déclaré dans son discours de l’année dernière: « Singapour veut être une plaque tournante pour les actifs numériques, mais elle ne veut pas être une plaque tournante pour les crypto-monnaies spéculatives. Pendant ce temps, l’Autorité monétaire a publié le cadre réglementaire final pour les stablecoins le 15 août de cette année, ce qui signifie que Singapour est devenue l’une des premières juridictions au monde à intégrer les stablecoins dans le système réglementaire. On peut voir que l’accent réglementaire de Singapour a commencé à se déplacer vers la protection des investisseurs de détail.
La politique de Hong Kong a également montré une tendance des retardataires, et la délivrance de licences VASP a conduit à l’émergence d’un certain nombre d’échanges conformes. En tant que plus grand teneur de marché, GSR est également activement impliqué dans les services de liquidité de ces bourses.
Sur la base de ces deux changements importants que nous avons capturés, nous avons également réaligné notre stratégie. **Nous fournirons des services plus approfondis à nos parties de projet, bourses et autres clients institutionnels, du service d’inscription original au service du cycle de vie du projet complet. **
En réponse à la tendance au raffinement vertical de l’industrie, nous sommes passés des secteurs d’activité MM et OTC d’origine à l’investissement en capital-risque. Au cours de la dernière année et demie, nous avons été très actifs sur le marché primaire, investissant environ 150 millions, investissant dans plus de 200 projets et fonds du marché primaire pour fournir un soutien financier aux projets en phase de démarrage. Cette année, notre stratégie d’investissement sera également plus encline à participer à certains projets écologiques à grande échelle à un stade précoce pour soutenir le développement écologique, mais aussi soutenir les incubateurs et accélérateurs de technologie blockchain, aider les développeurs à connecter les couches 1 et 2 et fournir des services juridiques, marketing et autres services de conseil. Tirez parti de notre réseau de ressources depuis une décennie dans l’industrie pour aider les développeurs et créer des écosystèmes pour nos parties de projet de couche 1 et de couche 2.
En matière de conformité, nous avons réfléchi et itéré nous-mêmes. Sur la base de l’attente d’une attitude réglementaire positive de la SEC américaine, nous pensons que le marché de la crypto-monnaie entrera rapidement dans le courant dominant. Tout en continuant à développer nos activités, nous avons établi un solide système d’autoréglementation. Sur la base de ce point de vue, nous avons obtenu l’approbation de principe de l’Autorité monétaire de Singapour (MAS) pour la licence des principales institutions de paiement cette année. La licence représente une étape importante dans le parcours réglementaire du Groupe et permet à GSR de mieux servir l’ensemble de l’écosystème des crypto-monnaies. Cela peut également rendre les participants de l’industrie plus clairs sur les teneurs de marché de haute qualité, légaux et conformes dans l’industrie. GSR est fier de pouvoir répondre aux exigences d’entrée strictes fixées par MAS et continuera à travailler pour assurer la santé à long terme de l’industrie. GSR est sur le point de continuer à s’enraciner dans la région Asie-Pacifique, en investissant dans les entrepreneurs locaux et en encourageant les utilisateurs à adopter les technologies Web 3.0. Nous sommes également membre fondateur de la Hong Kong Licensed Virtual Assets Association.
Dans un tel environnement macroéconomique, nous devons ajuster notre stratégie globale. À l’échelle régionale, nous voulons voir un développement mondial plus équilibré dans l’industrie; Dans le secteur d’activité, nous considérons la DeFi comme un domaine stratégique important et continuons à travailler sur la recherche et l’investissement DEX spot et dérivés.