Le 12 octobre 2023, 523 jours se sont écoulés depuis le crash de l’UST, et nous ne savons toujours rien des stablecoins.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/b5c24b8ff74c511031c517ddb3260932.)
L’USDR, un « stablecoin » avec 60 millions de dollars en circulation, dont la majeure partie a été hypothéquée par l’immobilier britannique, est rapidement passé de 1 $ à 0,5 $ en quelques heures. Il s’agit d’un événement classique de « run », avec un décalage de maturité entre la dette très liquide du stablecoin et son collatéral illiquide.
Il a été émis par Tangible, une place de marché pour l’achat et la vente d’obligations adossées à des créances hypothécaires (RWA). Sur la plateforme, des biens immobiliers tokenisés, des montres, du vin et de l’or peuvent être achetés avec des USDR.
De l’USD réel... Et pas une meilleure monnaie
Selon le document tangible, « l’USD réel (USDR) est un nouveau type de stablecoin rebasé, portant intérêt et surcollatéralisé et arrimé au dollar américain. L’USDR est principalement garanti par des biens immobiliers tokenisés portant intérêt.
Tous les USDR peuvent être convertis en DAI à tout moment moyennant des frais de 1:1 de 0,25 %. L’accord conserve plusieurs millions de dollars en espèces pour servir de coussin de capital et faciliter le rachat.
La dérivation se produit lorsque la réserve s’épuise de 12 millions de dollars de DAI, qui peuvent être utilisés pour racheter l’USDR, et que les détenteurs commencent à se débarrasser du jeton par le biais d’un échange décentralisé. Désormais, les détenteurs d’USDR doivent attendre que les actifs financiers de l’entreprise soient alloués ou vendus pour couvrir le déficit de garantie.
L’aspect le plus intéressant de l’USDR est qu’il s’agit d’un stablecoin algorithmique.
L’USDR peut être frappé en TNGBL ou en DAI à une échelle de 1:1. Le protocole impose une limite maximale de 10 % sur la quantité d’USDR générée par TNGBL. L’argent collecté grâce à l’échange est ensuite utilisé pour acheter une maison au Royaume-Uni. L’équipe Tangible a écrit dans sa documentation que la surgarantie au-dessus de l’endettement a été utilisée pour acheter plus de garanties immobilières. Cependant, l’équipe de Tangible nous a dit qu’elle ne l’avait jamais fait et que toute surcollatéralisation était conservée en réserve.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/303b1b02c65b583524ce8029efe54b18.)
Accompagnement immobilier
Tangible offre deux raisons d’utiliser l’immobilier pour soutenir l’USDR.
Tout d’abord, l’immobilier peut générer des revenus. Toutes les propriétés de Tangible sont des logements locatifs et peuvent générer un loyer mensuel, qui sera versé aux détenteurs d’USDR par le biais de rachats.
Tangible n’achète que des propriétés sur le marché britannique avec un rendement de 6,39 %. À titre de comparaison, le rendement des gilts à 1 mois est de 5,31 %.
Deuxièmement, l’équipe a souligné le rôle à long terme de « l’appréciation des prix » de l’immobilier. L’immobilier a une « histoire prévisible d’appréciation », ont-ils déclaré, et que « le prix de vente moyen d’une maison aux États-Unis est passé de 27 000 $ au premier trimestre de 1970 à 383 000 $ au premier trimestre de 2020 ».
Ils affirment ensuite dans le document que l’USDR est une « meilleure monnaie » parce qu’il s’agit d’une « véritable réserve de valeur » car les prix de l’immobilier augmentent pendant longtemps et protègent les détenteurs de l’inflation.
C’est comme si nous n’avions tiré aucune leçon de la crise financière de 2008.
Parité à la demande
Le plus gros mensonge dans les crypto-monnaies est de savoir comment présenter les trois caractéristiques de l’argent. Nous avons tous entendu un nombre incalculable de fois que l’argent a trois propriétés : le moyen d’échange, l’unité de valeur et la réserve de valeur. Mais ceux-ci ne sont pertinents que pour les dénominations.
Le bitcoin peut devenir une monnaie car il conserve de la valeur et la plateforme l’intègre comme option de paiement. C’est vrai pour n’importe quel produit. Le bitcoin peut fluctuer de 5 %, 10 %, 15 % par jour, ce qui ne diminue pas sa capacité en tant que moyen de paiement car le prix est relatif au dollar américain. Ils disent 1 BTC = 1 BTC.
Les dettes libellées en dollars sont soumises à des normes plus strictes. Les stablecoins en USD devraient être échangeables contre 1 $ ou environ 1 $ en toutes circonstances.
Si ce n’est pas le cas, ce n’est pas la monnaie du dollar.
Je dis à peu près parce que si vous acceptez que l’argent émis par le secteur privé mérite une place dans notre société, il aura toujours une légère sensibilité aux prix. Seule une monnaie émise par le gouvernement peut être considérée comme insensible aux prix, car elle jouit d’une confiance totale dans la planche à billets.
Les stablecoins sont une imitation du dollar américain, et FRAX entre maintenant dans cette catégorie avec le lancement de la v3. Nos stablecoins peuvent être vendus contre des USDC pour une valeur d’environ 1 $, mais il n’y a aucune garantie. FraxDAO est chargé de maintenir une trésorerie d’actifs très liquides pour maintenir l’ancrage, mais les choses changent toujours et les portefeuilles sont préparés au pire.
Tangible a notamment mis en œuvre sa stratégie de croissance sur Curve au cours des premier et deuxième trimestres de cette année. L’équipe de gestion des risques liés aux lamas a fait part de ses inquiétudes quant à son soutien collatéral. Pendant ce temps, la DAO de Frax a voté pour augmenter le ratio de collatéralisation à 100%.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/794c9dcd29124a51861aab5efe2486d5.)
La perspective qui doit être adoptée lorsque l’on examine les stablecoins est la suivante : « Si quelque chose se produit, l’ensemble du trésor doit être vendu à un prix réduit, combien puis-je récupérer ? » S’il ne s’agit pas d’une dénomination « due sur demande », la dénomination de référence est erronée.
Compte tenu des actifs figurant au bilan corporel, nous pouvons formuler les hypothèses suivantes :
En cas de défaillance du protocole, les tokens TNGBL sont « stake-like » et ne vaudront rien. Il ne peut ajouter aucune valeur au support des stablecoins.
Le fonds d’assurance et le POL détenus par l’équipe seront retirés jusqu’à ce que le rachat soit interrompu afin de conserver les garanties restantes.
Lorsque Tangible vend des propriétés dans le cadre d’une vente d’échange pour récupérer son argent, elle peut être amenée à vendre en dessous du prix du marché en raison de conditions de marché futures incertaines. De plus, les propriétés sont réparties dans le monde entier, ce qui augmente le risque monétaire de leurs ventes.
La question à laquelle il faut répondre est donc de savoir quel montant de remise doit être attribué à la valeur de la propriété. Les taux d’intérêt étant à leur plus haut niveau depuis 15 ans, les liquidités provenant de ces valorisations se sont évaporées.
Plan d’action concret
Compte tenu du découplage des tokens USDR, l’équipe a proposé les étapes suivantes :
Liquidation d’actifs : Si l’on considère l’immobilier et les actifs liquides, l’USDR a actuellement un ratio de collatéralisation de 84 %.
Introduction de paniers : Tangible proposera des pools immobiliers tokenisés, c’est-à-dire des fonds indiciels immobiliers, plutôt que des stablecoins. Ces paniers, tels que l’immobilier britannique, seront distribués proportionnellement aux détenteurs d’USDR. Les utilisateurs peuvent détenir des jetons d’indice, gagner de l’argent grâce à la collecte des loyers, miner sur des perles ou les vendre. S’il n’y a pas de demande pour le panier, Tangible commencera à liquider la propriété, mais le processus prendra probablement plusieurs mois.
Rachat d’USDR : Une fois que les actifs du panier sont en place, Tangible lancera le processus de rachat d’USDR. L’USDR sera échangé sous la forme d’une combinaison de stablecoins, de jetons de panier et de NFT TNGBL 3,3+ verrouillés. S’il y a une lacune hypothécaire par la suite, elle sera couverte par TNGBL 3,3+, bloquée pendant un an.
En supposant que la propriété puisse être vendue sans remise importante, chaque détenteur d’USDR recevra :
0,052 USD Stablecoin (DAI) ;
0,78 $ de biens immobiliers sous forme de panier;
0,168 $ de TNGBL bloqué pour un rendement du loyer.
Chaque projet de loi sur les stablecoins discuté ou adopté exige que tous les émetteurs ne détiennent que des liquidités et des équivalents à court terme, et il y a une raison à cela. Les conditions du marché se sont détériorées et les investisseurs ont paniqué. Si vous n’avez pas assez de rachats de fonds de roulement, le découplage est inévitable. La dette illiquide augmente la convexité de façon exponentielle. Dès que le marché détecte le moindre signe d’illiquidité, les prix des actifs sont immédiatement décotés.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/70657a7e1813aab3d4653a677742ca76.)
Au moment de la rédaction de cet article, le prix de l’USDR est de 0,53 $. Même si l’équipe a affirmé que les jetons avaient un ratio de collatéralisation de 84 %, le marché savait que la liquidation du portefeuille de trésorerie pourrait prendre plusieurs mois, il a donc escompté en conséquence.
Une fois ce processus terminé, l’USDR n’existera plus. Les stablecoins sont morts après la course.
Soyons clairs... Tous les stablecoins sont une forme de dette. Il s’agit d’un instrument de dette fongible extrêmement liquide sous forme de jetons. Tangible pense qu’elle peut émettre 78 % de sa dette de plusieurs millions de dollars adossée à des biens immobiliers avec un risque d’échéance nul. Dans une certaine mesure, la trésorerie de 30 % et le coussin de POL d’avant le krach étaient suffisants pour fournir des liquidités suffisantes en cas de ruée.
L’incident d’aujourd’hui se répète un nombre incalculable de fois dans la finance traditionnelle, où l’on prétend que « les mesures mises en place pour protéger les clients sont trop faciles à manipuler pour attaquer le protocole » montre l’essence du projet. Tangible n’essaie pas non plus de « nouvelles choses ». L’équipe émet consciemment des jetons de dette liquide rachetables contre des actifs illiquides. Tangible commercialise son jargon auprès d’utilisateurs non institutionnels qui ne connaissent rien d’autre.
La raison pour laquelle le crash de l’USDR est frustrant est que l’équipe de gestion des risques de Llama a documenté les risques, en écrivant :
En résumé, Tangible a mis en place plusieurs mécanismes pour soutenir l’ancrage de l’USDR. Ils ont conçu une méthode prometteuse (pDAI) pour s’assurer que les détenteurs d’USDR peuvent toujours échanger des USDR avec quelque chose de valeur égale. Cependant, la plupart des mesures sont encore nouvelles et n’ont pas encore été testées, et certaines sont entièrement centralisées (par exemple, la liquidation immobilière). En particulier dans le cas d’une course, il est douteux que l’USDR puisse maintenir l’ancrage. En outre, le projet ajoute de multiples dimensions de complexité et de faiblesses potentielles grâce à son jeton wUSDR et à son intégration inter-chaînes. Ces facteurs ne sont pas propices à la stabilité de l’USDR.
Cependant, aujourd’hui, nous discutons toujours de l’échec d’un autre « stablecoin ». C’est frustrant, car ces incidents sont exactement ce que les législateurs anti-crypto citent lorsqu’ils rédigent des réglementations et des lois draconiennes. L’effondrement de Tangible donne plus de raisons au lobby anti-crypto de justifier la fermeture de notre industrie.
Il est temps de dissiper l’idée que n’importe quel stablecoin peut être soutenu à 100 % par autre chose que de l’argent liquide ou des équivalents à court terme. L’immobilier est une bonne garantie, mais permettre un prêt à 100% sur la valeur nette de la maison sous forme de stablecoins est évidemment catastrophique.
Chez Frax, nous nous engageons à construire un écosystème de stablecoins robuste avec le moins d’exposition possible. Dans le dernier lancement de la v3, Frax utilise également RWA pour fournir des revenus aux DAO, mais n’autorise que les actifs les plus liquides avec les échéances les plus courtes : bons du Trésor, pensions au jour le jour, USD dans le compte principal de la Fed et certains fonds du marché monétaire. Il n’y en a pas d’autre.
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Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?
Écrit par Samuel McCulloch
Compilé: DeepTide TechFlow
Le 12 octobre 2023, 523 jours se sont écoulés depuis le crash de l’UST, et nous ne savons toujours rien des stablecoins.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/b5c24b8ff74c511031c517ddb3260932.)
L’USDR, un « stablecoin » avec 60 millions de dollars en circulation, dont la majeure partie a été hypothéquée par l’immobilier britannique, est rapidement passé de 1 $ à 0,5 $ en quelques heures. Il s’agit d’un événement classique de « run », avec un décalage de maturité entre la dette très liquide du stablecoin et son collatéral illiquide.
Il a été émis par Tangible, une place de marché pour l’achat et la vente d’obligations adossées à des créances hypothécaires (RWA). Sur la plateforme, des biens immobiliers tokenisés, des montres, du vin et de l’or peuvent être achetés avec des USDR.
De l’USD réel... Et pas une meilleure monnaie
Selon le document tangible, « l’USD réel (USDR) est un nouveau type de stablecoin rebasé, portant intérêt et surcollatéralisé et arrimé au dollar américain. L’USDR est principalement garanti par des biens immobiliers tokenisés portant intérêt.
Tous les USDR peuvent être convertis en DAI à tout moment moyennant des frais de 1:1 de 0,25 %. L’accord conserve plusieurs millions de dollars en espèces pour servir de coussin de capital et faciliter le rachat.
La dérivation se produit lorsque la réserve s’épuise de 12 millions de dollars de DAI, qui peuvent être utilisés pour racheter l’USDR, et que les détenteurs commencent à se débarrasser du jeton par le biais d’un échange décentralisé. Désormais, les détenteurs d’USDR doivent attendre que les actifs financiers de l’entreprise soient alloués ou vendus pour couvrir le déficit de garantie.
L’aspect le plus intéressant de l’USDR est qu’il s’agit d’un stablecoin algorithmique.
L’USDR peut être frappé en TNGBL ou en DAI à une échelle de 1:1. Le protocole impose une limite maximale de 10 % sur la quantité d’USDR générée par TNGBL. L’argent collecté grâce à l’échange est ensuite utilisé pour acheter une maison au Royaume-Uni. L’équipe Tangible a écrit dans sa documentation que la surgarantie au-dessus de l’endettement a été utilisée pour acheter plus de garanties immobilières. Cependant, l’équipe de Tangible nous a dit qu’elle ne l’avait jamais fait et que toute surcollatéralisation était conservée en réserve.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/303b1b02c65b583524ce8029efe54b18.)
Accompagnement immobilier
Tangible offre deux raisons d’utiliser l’immobilier pour soutenir l’USDR.
Tout d’abord, l’immobilier peut générer des revenus. Toutes les propriétés de Tangible sont des logements locatifs et peuvent générer un loyer mensuel, qui sera versé aux détenteurs d’USDR par le biais de rachats.
Tangible n’achète que des propriétés sur le marché britannique avec un rendement de 6,39 %. À titre de comparaison, le rendement des gilts à 1 mois est de 5,31 %.
Deuxièmement, l’équipe a souligné le rôle à long terme de « l’appréciation des prix » de l’immobilier. L’immobilier a une « histoire prévisible d’appréciation », ont-ils déclaré, et que « le prix de vente moyen d’une maison aux États-Unis est passé de 27 000 $ au premier trimestre de 1970 à 383 000 $ au premier trimestre de 2020 ».
Ils affirment ensuite dans le document que l’USDR est une « meilleure monnaie » parce qu’il s’agit d’une « véritable réserve de valeur » car les prix de l’immobilier augmentent pendant longtemps et protègent les détenteurs de l’inflation.
C’est comme si nous n’avions tiré aucune leçon de la crise financière de 2008.
Parité à la demande
Le plus gros mensonge dans les crypto-monnaies est de savoir comment présenter les trois caractéristiques de l’argent. Nous avons tous entendu un nombre incalculable de fois que l’argent a trois propriétés : le moyen d’échange, l’unité de valeur et la réserve de valeur. Mais ceux-ci ne sont pertinents que pour les dénominations.
Le bitcoin peut devenir une monnaie car il conserve de la valeur et la plateforme l’intègre comme option de paiement. C’est vrai pour n’importe quel produit. Le bitcoin peut fluctuer de 5 %, 10 %, 15 % par jour, ce qui ne diminue pas sa capacité en tant que moyen de paiement car le prix est relatif au dollar américain. Ils disent 1 BTC = 1 BTC.
Les dettes libellées en dollars sont soumises à des normes plus strictes. Les stablecoins en USD devraient être échangeables contre 1 $ ou environ 1 $ en toutes circonstances.
Si ce n’est pas le cas, ce n’est pas la monnaie du dollar.
Je dis à peu près parce que si vous acceptez que l’argent émis par le secteur privé mérite une place dans notre société, il aura toujours une légère sensibilité aux prix. Seule une monnaie émise par le gouvernement peut être considérée comme insensible aux prix, car elle jouit d’une confiance totale dans la planche à billets.
Les stablecoins sont une imitation du dollar américain, et FRAX entre maintenant dans cette catégorie avec le lancement de la v3. Nos stablecoins peuvent être vendus contre des USDC pour une valeur d’environ 1 $, mais il n’y a aucune garantie. FraxDAO est chargé de maintenir une trésorerie d’actifs très liquides pour maintenir l’ancrage, mais les choses changent toujours et les portefeuilles sont préparés au pire.
Tangible a notamment mis en œuvre sa stratégie de croissance sur Curve au cours des premier et deuxième trimestres de cette année. L’équipe de gestion des risques liés aux lamas a fait part de ses inquiétudes quant à son soutien collatéral. Pendant ce temps, la DAO de Frax a voté pour augmenter le ratio de collatéralisation à 100%.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/794c9dcd29124a51861aab5efe2486d5.)
La perspective qui doit être adoptée lorsque l’on examine les stablecoins est la suivante : « Si quelque chose se produit, l’ensemble du trésor doit être vendu à un prix réduit, combien puis-je récupérer ? » S’il ne s’agit pas d’une dénomination « due sur demande », la dénomination de référence est erronée.
Compte tenu des actifs figurant au bilan corporel, nous pouvons formuler les hypothèses suivantes :
En cas de défaillance du protocole, les tokens TNGBL sont « stake-like » et ne vaudront rien. Il ne peut ajouter aucune valeur au support des stablecoins.
Le fonds d’assurance et le POL détenus par l’équipe seront retirés jusqu’à ce que le rachat soit interrompu afin de conserver les garanties restantes.
Lorsque Tangible vend des propriétés dans le cadre d’une vente d’échange pour récupérer son argent, elle peut être amenée à vendre en dessous du prix du marché en raison de conditions de marché futures incertaines. De plus, les propriétés sont réparties dans le monde entier, ce qui augmente le risque monétaire de leurs ventes.
La question à laquelle il faut répondre est donc de savoir quel montant de remise doit être attribué à la valeur de la propriété. Les taux d’intérêt étant à leur plus haut niveau depuis 15 ans, les liquidités provenant de ces valorisations se sont évaporées.
Plan d’action concret
Compte tenu du découplage des tokens USDR, l’équipe a proposé les étapes suivantes :
Liquidation d’actifs : Si l’on considère l’immobilier et les actifs liquides, l’USDR a actuellement un ratio de collatéralisation de 84 %.
Introduction de paniers : Tangible proposera des pools immobiliers tokenisés, c’est-à-dire des fonds indiciels immobiliers, plutôt que des stablecoins. Ces paniers, tels que l’immobilier britannique, seront distribués proportionnellement aux détenteurs d’USDR. Les utilisateurs peuvent détenir des jetons d’indice, gagner de l’argent grâce à la collecte des loyers, miner sur des perles ou les vendre. S’il n’y a pas de demande pour le panier, Tangible commencera à liquider la propriété, mais le processus prendra probablement plusieurs mois.
Rachat d’USDR : Une fois que les actifs du panier sont en place, Tangible lancera le processus de rachat d’USDR. L’USDR sera échangé sous la forme d’une combinaison de stablecoins, de jetons de panier et de NFT TNGBL 3,3+ verrouillés. S’il y a une lacune hypothécaire par la suite, elle sera couverte par TNGBL 3,3+, bloquée pendant un an.
En supposant que la propriété puisse être vendue sans remise importante, chaque détenteur d’USDR recevra :
0,052 USD Stablecoin (DAI) ;
0,78 $ de biens immobiliers sous forme de panier;
0,168 $ de TNGBL bloqué pour un rendement du loyer.
Chaque projet de loi sur les stablecoins discuté ou adopté exige que tous les émetteurs ne détiennent que des liquidités et des équivalents à court terme, et il y a une raison à cela. Les conditions du marché se sont détériorées et les investisseurs ont paniqué. Si vous n’avez pas assez de rachats de fonds de roulement, le découplage est inévitable. La dette illiquide augmente la convexité de façon exponentielle. Dès que le marché détecte le moindre signe d’illiquidité, les prix des actifs sont immédiatement décotés.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/70657a7e1813aab3d4653a677742ca76.)
Au moment de la rédaction de cet article, le prix de l’USDR est de 0,53 $. Même si l’équipe a affirmé que les jetons avaient un ratio de collatéralisation de 84 %, le marché savait que la liquidation du portefeuille de trésorerie pourrait prendre plusieurs mois, il a donc escompté en conséquence.
Une fois ce processus terminé, l’USDR n’existera plus. Les stablecoins sont morts après la course.
Soyons clairs... Tous les stablecoins sont une forme de dette. Il s’agit d’un instrument de dette fongible extrêmement liquide sous forme de jetons. Tangible pense qu’elle peut émettre 78 % de sa dette de plusieurs millions de dollars adossée à des biens immobiliers avec un risque d’échéance nul. Dans une certaine mesure, la trésorerie de 30 % et le coussin de POL d’avant le krach étaient suffisants pour fournir des liquidités suffisantes en cas de ruée.
L’incident d’aujourd’hui se répète un nombre incalculable de fois dans la finance traditionnelle, où l’on prétend que « les mesures mises en place pour protéger les clients sont trop faciles à manipuler pour attaquer le protocole » montre l’essence du projet. Tangible n’essaie pas non plus de « nouvelles choses ». L’équipe émet consciemment des jetons de dette liquide rachetables contre des actifs illiquides. Tangible commercialise son jargon auprès d’utilisateurs non institutionnels qui ne connaissent rien d’autre.
La raison pour laquelle le crash de l’USDR est frustrant est que l’équipe de gestion des risques de Llama a documenté les risques, en écrivant :
En résumé, Tangible a mis en place plusieurs mécanismes pour soutenir l’ancrage de l’USDR. Ils ont conçu une méthode prometteuse (pDAI) pour s’assurer que les détenteurs d’USDR peuvent toujours échanger des USDR avec quelque chose de valeur égale. Cependant, la plupart des mesures sont encore nouvelles et n’ont pas encore été testées, et certaines sont entièrement centralisées (par exemple, la liquidation immobilière). En particulier dans le cas d’une course, il est douteux que l’USDR puisse maintenir l’ancrage. En outre, le projet ajoute de multiples dimensions de complexité et de faiblesses potentielles grâce à son jeton wUSDR et à son intégration inter-chaînes. Ces facteurs ne sont pas propices à la stabilité de l’USDR.
Cependant, aujourd’hui, nous discutons toujours de l’échec d’un autre « stablecoin ». C’est frustrant, car ces incidents sont exactement ce que les législateurs anti-crypto citent lorsqu’ils rédigent des réglementations et des lois draconiennes. L’effondrement de Tangible donne plus de raisons au lobby anti-crypto de justifier la fermeture de notre industrie.
Il est temps de dissiper l’idée que n’importe quel stablecoin peut être soutenu à 100 % par autre chose que de l’argent liquide ou des équivalents à court terme. L’immobilier est une bonne garantie, mais permettre un prêt à 100% sur la valeur nette de la maison sous forme de stablecoins est évidemment catastrophique.
Chez Frax, nous nous engageons à construire un écosystème de stablecoins robuste avec le moins d’exposition possible. Dans le dernier lancement de la v3, Frax utilise également RWA pour fournir des revenus aux DAO, mais n’autorise que les actifs les plus liquides avec les échéances les plus courtes : bons du Trésor, pensions au jour le jour, USD dans le compte principal de la Fed et certains fonds du marché monétaire. Il n’y en a pas d’autre.
! [Réflexion sur l’événement de désancrage de l’USDR : quelles leçons pouvons-nous en tirer ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/14/images/7859801b4d655fe77dc30c8334f00e37.)