Tokenisation et registre unifié Construire un plan pour le futur système monétaire

Écriture:

Diane Cheung**, Master of Accountancy de l’Université de Sydney et MEM de l’Université de Pékin, chef de produit FinTech pendant 10 ans, spécialisée dans les paiements et la tokenisation

Will Awang, Master of American International Business Law, 10 ans d’expérience juridique, entrepreneur en série dans l’industrie technologique, avocat spécialisé en investissement et en financement

Épinards Épinards, Master of Blockchain au RMIT, Chercheur Web3, SFTLabs & Ample FinTech Buidler

Aujourd’hui, le système monétaire mondial est à l’aube d’un bond historique. **Après la numérisation, la tokenisation (l’expression numérique de la participation dans des actifs sur des plateformes programmables) est la clé du saut. La tokenisation en changeant la façon dont les intermédiaires servent les utilisateurs ; Combler les lacunes en matière de transfert, de rapprochement et de règlement de l’information améliore considérablement les capacités du système monétaire et financier. La tokenisation créera de nouvelles activités économiques difficiles à réaliser dans le système monétaire inhérent actuel.

Les crypto-monnaies ou la finance décentralisée (comme la récente vue de la DeFi dévorant avidement les actifs RWA) ne dévoilent pour nous qu’un aspect de la tokenisation. Ils restent limités, non seulement en raison de la difficulté de se connecter au monde réel, mais aussi parce qu’ils n’ont pas l’aval de la confiance monétaire fournie par les banques centrales, et même ces stablecoins sont instables.

Dans notre précédente compilation du rapport de recherche sur les PDC de Citi : Monnaie, jetons et jeux (le prochain milliard d’utilisateurs et la valeur de dix billions de la blockchain), nous avons ouvert un nouveau marché tokenisé de 10 billions de dollars. ** Alors avant d’entamer ce magnifique voyage, il faut encore revenir au point de départ, des premiers principes de la blockchain à la tokenisation, en passant par le RWA, et même le paiement par token, tout comme lorsque nous avons soigneusement étudié le livre blanc du Bitcoin. **

Par conséquent, nous avons compilé les pages sur la tokenisation dans le rapport économique annuel 2023 de la Banque des règlements internationaux (BRI) pour référence au secteur afin de mieux comprendre la logique sous-jacente de l’opération de tokenisation.

La BRI déconstruit la tokenisation du point de vue du système monétaire et du système bancaire, montrant le futur plan du système monétaire mondial. Les éléments clés de l’élaboration d’un futur plan sont les CBDC, les dépôts tokenisés et d’autres intérêts tokenisés dans des actifs financiers et physiques, et le plan envisage d’intégrer ces éléments dans un nouveau type d’infrastructure de marché financier, le registre unifié, où tous les avantages de la tokenisation peuvent être réalisés pour améliorer l’ancien système et construire le nouveau. **

Idées de base

La tokenisation des tokens et des actifs a un grand potentiel, mais l’approbation de la confiance des monnaies de banque centrale et de leur capacité à se connecter au système financier est la clé du succès de la tokenisation ;

• Le « registre unifié » est un nouveau type d’infrastructure de marché financier qui combine les CBDC, les dépôts tokenisés et les actifs tokenisés sur une seule plateforme programmable pour maximiser les avantages de la tokenisation ;
• Les dépôts CBDC et tokenisés présentent certains avantages dans le maintien de l’unicité de la monnaie, de la finalité du règlement, de la liquidité et de l’évitement des risques ;
• Des applications de tokenisation et de registres unifiés qui non seulement améliorent l’infrastructure existante des marchés financiers en intégrant de manière transparente plusieurs systèmes, mais créent également de nouveaux arrangements économiques à l’aide de plates-formes programmables à grande valeur commerciale ;
• Plusieurs registres spécifiques à un cas d’utilisation peuvent coexister simultanément, connectés les uns aux autres via des interfaces de programmation d’applications pour assurer l’interopérabilité tout en favorisant l’inclusion financière et la concurrence loyale ;
• Les modalités de gouvernance sont un facteur important dans l’adoption de nouvelles technologies pour les registres unifiés et la tokenisation, et les bonnes incitations sont essentielles pour attirer les participants vers de nouvelles citations et, en fin de compte, créer des effets de réseau.

Explication des termes

Token – Un jeton qui représente un identifiant numérique d’un droit ou d’un actif sur une blockchain ou un registre unifié distribué.

Tokenisation – Tokenisation, le processus d’enregistrement des droits sur les actifs physiques ou financiers qui existent sur un registre traditionnel sur une plate-forme programmable.

Monnaies privées tokenisées – Tokens de privatisation, qui sont des tokens émis par le secteur privé (banques non centrales).

L’unité monétaire fait référence au fait que dans un système monétaire donné, il n’y a qu’une seule monnaie majeure, et que différentes formes de monnaie ou d’actifs peuvent être échangées contre cette monnaie majeure en valeur égale, c’est-à-dire que la valeur de la monnaie n’est pas affectée par les différentes formes de monnaie, qu’il s’agisse de monnaie émise par le secteur privé (comme les dépôts) ou de monnaie émise publiquement (comme l’argent liquide).

Finalité du règlement – Caractère définitif du règlement, ce qui signifie que les fonds deviennent officiellement la propriété légale de la partie destinataire après avoir été transférés d’un compte à un autre, irrévocablement.

Registre unifié – Le grand livre unifié distribué, un nouveau type d’infrastructure des marchés financiers (FMI), fait référence à un système qui intègre plusieurs sources de données, plates-formes ou informations système (transactions financières, enregistrements de données, contrats, actifs numériques, etc.) pour enregistrer toutes les transactions et données sans l’intervention d’une autorité centralisée.

Plate-forme programmable - Une plate-forme programmable qui n’est pas limitée par une technologie particulière, y compris une machine de Turing avec un environnement d’exécution, un registre et des règles de gouvernance.

Ramp – Les contrats intelligents Ramp font référence aux contrats qui connectent des plates-formes non programmables à des plates-formes programmables, et les rampes verrouillent les actifs sur leurs plates-formes d’origine en tant que garantie pour les jetons émis sur les plates-formes programmables.

Règlement atomique – Règlement atomique, qui fait référence au fait de lier le transfert de deux actifs pour s’assurer que l’actif ne peut être transféré que si l’autre actif est transféré en même temps, c’est-à-dire que le règlement est conditionnel, de sorte qu’il n’y a que deux résultats de règlement, et que les deux parties négocient avec succès l’actif ou qu’aucun transfert d’actif ne se produit. Le règlement atomique rend possible le règlement T+0**. **

Paiement contre paiement (PvP) – Règlement simultané des opérations de change, un mécanisme de règlement qui garantit qu’une devise doit être transférée simultanément avec une autre devise (ou des devises) pour un règlement final et irrévocable, c’est-à-dire que deux (ou plus) devises de la transaction sont réglées en même temps.

Delivery-versus-payment (DvP) – Cash-to-hand (c’est-à-dire one-to-hand), un mécanisme de règlement qui garantit que les livraisons ne sont effectuées que lorsque le paiement correspondant a lieu en liant le transfert d’actifs au transfert de fonds.

I. Tokens et tokenisation**

1.1 Définition des tokens et tokenisation

Les tokens sont des documents de propriété enregistrés sur une plateforme programmable qui sont disponibles pour le trading[1] 。 Plus qu’un simple justificatif d’identité numérique, les tokens rassemblent souvent les règles et la logique qui régissent le transfert d’actifs sous-jacents dans un registre traditionnel (voir la figure ci-dessous). En tant que tels, les jetons sont programmables et personnalisables pour répondre à des scénarios personnalisés ainsi qu’aux exigences de conformité réglementaire.

La tokenisation est le processus d’enregistrement des créances sur des actifs financiers ou réels qui existent sur un registre traditionnel sur une plate-forme programmable[2] 。 Le processus de tokenisation se fait par le biais du contrat Ramp (voir figure ci-dessous), qui mappe les actifs des bases de données traditionnelles telles que les titres financiers, les matières premières ou l’immobilier sous la forme de jetons d’actifs sur une plate-forme programmable. **Les actifs des bases de données traditionnelles sont gelés ou « verrouillés » pour servir de garantie aux tokens émis sur des plateformes programmables. **Le verrouillage des actifs garantit que les actifs sous-jacents sont transférés en même temps que les tokens qu’ils cartographient sont transférés, c’est-à-dire que la propriété change simultanément.

La tokenisation introduit deux fonctionnalités importantes, l’exécution d’opérations décentralisées et l’exécution conditionnelle de contrats intelligents. **

Exécution d’opérations décentralisées ** – ** Contrairement aux systèmes traditionnels qui nécessitent un gestionnaire de compte intermédiaire pour mettre à jour et maintenir les enregistrements de propriété des actifs, dans un environnement tokenisé, les tokens ou les actifs deviennent des « objets exécutables » maintenus sur une plate-forme programmable, où les participants à la plate-forme transfèrent des actifs en émettant des instructions programmées sans avoir besoin d’un gestionnaire de compte intermédiaire pour tenir les comptes. Cette approche permet une plus large gamme de composabilité, permettant d’exécuter plusieurs opérations dans un seul package d’exécution. De telles transactions tokenisées n’éliminent pas nécessairement le rôle des intermédiaires, mais la nature du rôle d’intermédiaire passe de la « mise à jour et de la tenue des registres de propriété des actifs » à la « gestion des règles de la plate-forme programmable », éliminant ainsi la dépendance à l’égard d’une personne dédiée pour mettre à jour le registre.

Exécution conditionnelle des actions ** –** La plate-forme programmable peut mettre en œuvre l’exécution conditionnelle grâce à l’utilisation d’instructions logiques dans les contrats intelligents, telles que « si, alors, ou sinon ».

La combinaison de la composabilité des opérations tokenisées et de l’exécution conditionnelle simplifie la mise en œuvre des transactions qui nécessitent une exécution conditionnelle complexe.

1.2 CBDC** et jetons de privatisation**

La tokenisation nécessite que l’Unité de Compte et ses Moyens de Paiement soient pleinement utilisés. Par rapport à l’application de l’utilisation de stablecoins comme moyen de paiement pour réaliser la tokenisation dans les scénarios de finance décentralisée, la CBDC a une meilleure base en raison de sa finalité de règlement et de l’approbation de la banque centrale, et la plate-forme programmable peut directement utiliser le règlement en monnaie fiduciaire intégrée comme une partie nécessaire de l’arrangement de tokenisation, ce qui est le meilleur choix pour les applications de tokenisation.

Le développement des CBDC de gros est la clé de l’adoption de la tokenisation. En tant que moyen de règlement tokenisé, les CBDC de gros peuvent agir comme une fonction similaire aux réserves dans le système monétaire actuel d’une part, et d’autre part, elles peuvent être tokenisées pour donner de nouvelles fonctions, telles que les transactions utilisant des CBDC de gros peuvent intégrer toutes les caractéristiques ci-dessus telles que la composabilité et l’exécution conditionnelle. Le jeton amélioré de cette CBDC pourrait également devenir une variante de vente au détail pour les résidents et les entreprises, les banques centrales étant en mesure de soutenir davantage l’unité de la monnaie en fournissant au public de l’argent numérique qui établit un lien direct avec les coupures souveraines sous forme numérique.

Le rôle des CBDC dans un environnement tokenisé est clair, mais il y a encore de la place pour la discussion en tant que token de privatisation qui complète les CBDC sous la forme appropriée. Il existe actuellement deux formes principales de tokenisation, les dépôts tokenisés et les stablecoins adossés à des actifs. Les deux représentent des passifs de l’émetteur qui promet à ses clients qu’ils peuvent encaisser leurs capitaux propres à leur valeur nominale en parts libellées en obligations souveraines. La différence entre les deux se reflète dans la façon dont ils sont transférés et leur rôle dans le système financier, ce qui affecte la nature des deux en tant que jetons de privatisation qui complètent la CBDC.

Tokenisé** Dépôt

Les dépôts tokenisés peuvent être conçus pour fonctionner de la même manière que les dépôts bancaires conventionnels dans le système existant, les banques peuvent émettre des dépôts tokenisés pour représenter les passifs de l’émetteur, et comme les dépôts conventionnels, les dépôts tokenisés ne peuvent pas être transférés directement, et la liquidité de compensation fournie par la banque centrale assurera toujours le fonctionnement normal de la fonction de paiement.

L’exemple suivant compare les similitudes entre les dépôts tokenisés et les dépôts traditionnels, où Jean et Paul ont des comptes appartenant à deux banques différentes et ont tous deux passé le KYC.

Traditionnellement, lorsque Jean payait 100 £ à Paul, Paul ne recevait pas de dépôt de 100 £ dans la banque de Jean. À l’inverse, la banque de Jean a vu son solde de compte bancaire diminuer de 100 £, tandis que la banque de Paul a vu son solde bancaire augmenter du même montant. Dans le même temps, l’ajustement des comptes personnels des deux banques a été réalisé par le transfert des réserves de la banque centrale entre les deux banques.

Dans un environnement tokenisé, le même résultat de paiement peut être obtenu en réduisant les dépôts tokenisés que John détient auprès de sa banque et en augmentant les dépôts tokenisés que Paul détient auprès de sa banque, tout en réglant les paiements par des transferts simultanés de CBDC de gros. Paul n’a toujours qu’une revendication de propriété sur sa banque, il est un client vérifié par la banque, et ni la banque de Jean ni Jean n’ont de revendication de propriété.

Les dépôts tokenisés conservent et renforcent certains des principaux avantages du système monétaire actuel à deux niveaux.

Tout d’abord, les dépôts tokenisés contribueront à maintenir l’unicité monétaire. Le système existant exploite l’infrastructure de règlement par la banque centrale, garantissant ainsi le transfert final des paiements libellés en monnaie souveraine et l’unité de paiement des dépôts dans les banques commerciales. Les dépôts tokenisés conservent ce mécanisme, et comme le règlement des CBDC de gros se fait par le biais de contrats intelligents, cela améliore la rapidité, réduit l’écart de temps entre le paiement et le paiement et réduit les risques.

Deuxièmement, les dépôts tokenisés réglés dans les CBDC de gros garantissent le caractère définitif du règlement. La Banque centrale déduit le montant correspondant du compte du payeur et le crédite sur le compte du bénéficiaire, en parvenant à un règlement final en mettant à jour le bilan, confirmant que le paiement est définitif et irrévocable. Dans l’exemple ci-dessus, le caractère définitif du règlement garantit que Paul n’a aucun droit de propriété sur Jean (ou la banque de Jean), mais seulement sur sa propre banque.

Enfin, les dépôts tokenisés permettront aux banques de continuer à fournir des crédits et des liquidités de manière flexible. Dans le système monétaire actuel à deux vitesses, les banques fournissent des prêts et un soutien de liquidité à la demande (comme des lignes de crédit) aux résidents et aux entreprises, et la majeure partie de l’argent circulant dans le système monétaire existant est créée de cette manière, car l’emprunteur détient un compte de dépôt en même temps à la banque, et le prêt émis par la banque forme directement un dépôt sur le compte de l’emprunteur, réalisant la création de monnaie. À l’inverse du système bancaire étroit[3] Cette approche flexible permet aux banques de répondre aux besoins en capital des résidents et des entreprises en réponse à l’évolution des conditions économiques ou financières, mais elle nécessite également une réglementation adéquate pour prévenir une croissance excessive du crédit et des comportements risqués.

Stablecoin

Les stablecoins sont une autre forme de jeton de privatisation qui présente certains défauts. Contrairement aux dépôts tokenisés, les stablecoins représentent des créances négociables émises par l’émetteur, similaires aux obligations numériques au porteur, tandis que les paiements effectués avec des stablecoins équivalent à un transfert des passifs de l’émetteur entre utilisateurs.

Si l’on prend l’exemple du transfert de Jean et Paul, Jean détient une unité de stablecoin émise par l’émetteur de stablecoin (c’est-à-dire une unité de la créance de l’émetteur), et lorsque Jean paie à Paul une unité de stablecoin, la créance de Jean est transférée à Paul, Paul ne détient aucune créance contre l’émetteur avant le transfert, auquel cas Paul peut détenir passivement la créance de l’émetteur en laquelle il n’a pas confiance. La question est donc de savoir si Paul fait confiance aux émetteurs de stablecoins.

En effet, les stablecoins ont les attributs des obligations au porteur, les émetteurs de stablecoins n’ont pas besoin de mettre à jour leur bilan lorsque ce transfert a lieu, et parce qu’il s’agit de jetons privatisés, le bilan de la banque centrale ne règle pas la transaction, le stablecoin lui-même est un certificat de la créance de l’émetteur et le transfert du certificat de billet ne nécessite pas le consentement ou la participation de l’émetteur.

Par rapport aux dépôts tokenisés, les stablecoins présentent les principaux inconvénients suivants :

La première est que les stablecoins peuvent nuire à l’uniformité monétaire, c’est-à-dire aux situations où la valeur de la monnaie est incohérente. En effet, les stablecoins sont négociables, et en cas de différence de liquidité entre les stablecoins ou de différence de solvabilité de l’émetteur, leur prix peut s’écarter de la valeur nominale, voire d’une incertitude plus grave. Par exemple, dans l’incident de la Silicon Valley Bank, parce que les utilisateurs craignaient que la liquidité de la Silicon Valley Bank n’affecte le prix des stablecoins, les utilisateurs ont vendu des stablecoins en grande quantité, ce qui a fait chuter le prix des stablecoins, détruisant le single. L’absence d’une réglementation claire et d’un soutien au crédit par les banques centrales est une raison importante de ces problèmes.

Deuxièmement, contrairement aux dépôts tokenisés, qui peuvent fournir des liquidités de manière flexible, les stablecoins adossés à des actifs fonctionnent davantage comme des banques étroites. En effet, en principe, tous les dollars correspondant à l’émission de stablecoins doivent être investis dans des actifs liquides hautement sécurisés, ce qui réduit l’offre d’actifs liquides pouvant être utilisés à d’autres fins, et ne peut donc pas fournir de liquidités de manière flexible.

De plus, par rapport aux dépôts tokenisés, les stablecoins n’ont pas la supervision du KYC, de l’AML et du CFT, ce qui comporte certains risques. Dans l’exemple ci-dessus, Jean transfère des stablecoins à Paul, mais l’émetteur ne vérifie pas l’identité de Paul et n’effectue pas de contrôles de conformité pour confirmer la véritable identité de Paul, ce qui entraîne un risque de fraude. Plutôt que de nécessiter des réformes réglementaires majeures pour assurer la conformité KYC, AML et CFT pour les stablecoins, les dépôts tokenisés peuvent fonctionner dans un cadre réglementaire existant en imitant le processus de transfert des dépôts traditionnels.

2. Tokenisation et registre unifié**

L’application complète de la tokenisation dépend de la capacité à combiner le trading et l’exploitation de devises et d’une gamme d’actifs sur une plate-forme programmable. **La tokenisation fournit un moyen de paiement nécessaire qui cartographie les transactions de l’actif sous-jacent, avec la monnaie de banque centrale en son cœur sous forme tokenisée pour faciliter la finalité du règlement. Le registre unifié est un « lieu commun » qui unifie ces fonctions, en plaçant les CBDC, les jetons privatisés et d’autres actifs tokenisés sur la même plate-forme programmable pour intégrer de manière transparente les nouveaux arrangements économiques.

2.1 Comment le registre unifié est créé

Le concept de grand livre unifié n’implique pas un grand livre unique dans lequel « un grand livre gouverne tout », et la forme adoptée dépend principalement de l’équilibre entre les intérêts à court terme et à long terme, principalement parce que la mise en place d’un grand livre unifié nécessite l’introduction d’une nouvelle infrastructure de marché financier (IMF) et les besoins spécifiques de chaque juridiction.

Tirez parti des API pour connecter plusieurs registres et systèmes existants afin de former un registre unifié[4] À court terme, les coûts initiaux sont moins élevés, il est plus facile de coordonner les intervenants et il est possible de répondre aux besoins des différentes administrations. La connexion des systèmes existants via des API permet d’automatiser certains processus d’échange de données similaires à ceux d’un environnement tokenisé, plusieurs registres peuvent coexister et de nouvelles fonctionnalités peuvent être incorporées au fil du temps, et la portée du registre unifié déterminera les parties impliquées dans les arrangements de gouvernance de chaque registre. Cependant, cette approche incrémentale présente également certaines limites et est construite avec les contraintes de la prospective et de la compatibilité avec les systèmes existants, et dans des conditions d’expansion, les contraintes deviendront plus strictes, ce qui finira par entraver l’innovation.

**L’introduction directe d’une nouvelle infrastructure de marché financier dans le grand livre unifié permet une évaluation complète des avantages de l’application de nouvelles technologies, bien que les coûts d’intrants à court terme et le coût du passage à la nouvelle norme soient plus élevés. **La tokenisation apporte une opportunité si minable que la valeur générée par la plate-forme programmable à l’avenir sera beaucoup plus importante que l’investissement à court terme.

Pour être clair, il n’y a pas de bonne ou de mauvaise voie absolue entre les deux modes de réalisation, et la mise en œuvre spécifique dépend en grande partie de la base technique et des besoins spécifiques de la juridiction.

2.2 Composition du Compte Unifié

Un registre unifié permet aux tokens d’une plateforme commune de tirer pleinement parti de leurs avantages, en créant de nouveaux types de transactions et en optimisant l’exécution des contrats dans cet environnement sécurisé pour le stockage crypté et le partage des données. Il y a deux facteurs clés dans la conception du registre unifié, l’un est que tous les composants nécessaires aux transactions sont stockés sur la même plate-forme, et l’autre est que les jetons ou les actifs tokenisés sont des objets exécutables afin qu’ils puissent toujours être transférés en toute sécurité sans dépendre d’une messagerie et d’une authentification externes.

La figure suivante montre la structure simplifiée du registre unifié, qui comprend deux modules, l’environnement de données et l’environnement d’exécution, et le registre unifié dans son ensemble est soumis à un cadre de gouvernance commun.

Environnement de données. **L’environnement de données se compose principalement de trois parties, la privatisation des jetons et des actifs de jetons, les informations nécessaires au fonctionnement du grand livre (telles que les données nécessaires pour transférer des fonds et des actifs en toute sécurité et en toute légalité) et toutes les informations du monde réel requises pour les opérations conditionnelles (qui peuvent être le résultat de transactions dans le grand livre ou obtenues à partir de l’environnement externe). Les tokens privatisés et les tokens actifs sont des partitions distinctes détenues et exploitées par des entités d’exploitation qualifiées correspondantes.

Environnement d’exécution. **Utilisé pour effectuer une variété d’opérations, qui peuvent être effectuées directement par les utilisateurs ou les contrats intelligents, en combinant uniquement les institutions et leurs actifs dont l’entreprise a besoin, en fonction de l’application spécifique. Par exemple, lorsque deux personnes transfèrent de l’argent par le biais d’un contrat intelligent, le paiement met en relation la banque de l’utilisateur (le fournisseur de dépôts tokenisés) et la banque centrale (le fournisseur de la CBDC), et les informations sur les conditions externes requises pour l’exécution sont également incluses.

**Cadre de gouvernance commun. **Utilisé pour spécifier comment les différents composants doivent interagir dans l’environnement d’exécution et les règles de confidentialité qui s’appliquent pour assurer une stricte confidentialité. Le partitionnement et le chiffrement des données sont les principaux moyens d’assurer la confidentialité et le contrôle des données. Le partitionnement des données isole les différentes régions, et seules les entités autorisées peuvent accéder aux données au sein de leurs régions respectives ; Le cryptage des données, quant à lui, garantit que les données sont cryptées pendant la transmission et le stockage, et que seules les parties autorisées peuvent déchiffrer et accéder aux données. Les deux se complètent et travaillent ensemble pour assurer la sécurité et la fiabilité des transactions et des opérations financières.

III. Cas d’application

Comme mentionné ci-dessus, la tokenisation et les registres unifiés peuvent fournir de nouveaux arrangements économiques aux entreprises financières existantes, améliorant ainsi les modèles commerciaux existants et les modèles commerciaux innovants.

3.1 Améliorer les modèles d’affaires existants

L’application de la tokenisation peut améliorer les opérations existantes de règlement des paiements et de règlement des titres.

3.1.1 Règlement des paiements

Le système de paiement actuel peut répondre aux besoins de base des utilisateurs, mais le processus de paiement présente toujours des problèmes de coût élevé, de lenteur et de faible transparence, principalement parce que les monnaies numériques sont actuellement situées à la périphérie des réseaux de communication et que les systèmes de messagerie externes doivent se connecter à des bases de données propriétaires exploitées par des banques et des non-banques pour parvenir à une collaboration. La séparation de la messagerie, du rapprochement et du règlement entraîne des retards, et les participants n’ont pas une image complète des progrès, ce qui entraîne des coûts élevés de correction des erreurs et des risques opérationnels lorsque les choses tournent mal[5] 。

La figure suivante montre un processus simple de notification de virement bancaire national, le transfert de fonds du payeur Alice au bénéficiaire Bob implique un grand nombre de notifications de messages, de vérifications internes et d’ajustements de compte, qui sont très compliqués, il est difficile pour les participants de suivre la progression du paiement, et le bénéficiaire et le payeur ne peuvent connaître que passivement l’état du paiement[6] 。 Dans les affaires réelles, le processus de paiement des transactions transfrontalières est plus compliqué, impliquant une série de facteurs tels que la messagerie transfrontalière, le décalage horaire et les décalages de vacances, et le règlement des devises, ce qui entrave encore plus la ponctualité et augmente le risque de paiement.

Un registre unifié peut améliorer ces problèmes dans les paiements, en éliminant le besoin de jetons privatisés et de CBDC sur la même plate-forme programmable pour envoyer des messages séquentiellement entre des bases de données propriétaires. Le grand livre unifié utilise le règlement atomique (c’est-à-dire que deux actifs sont échangés en même temps), et lorsqu’un actif est transféré, l’autre actif est également transféré, ce qui permet le règlement des paiements de gros d’une banque à l’autre dans le processus de paiement, le règlement simultané des MNBC de gros, combinant ainsi la messagerie et le flux de paiement, éliminant les retards et réduisant les risques. Dans le même temps, grâce au partitionnement unifié des données du grand livre et à la définition des autorisations d’accès, il assure à la fois la confidentialité des données et la transparence des transactions pour les parties et une meilleure expérience de paiement pour les contreparties.

3.1.2 Règlement des titres

Règlement de titres[7] Il s’agit également d’un scénario typique où le registre unifié renforce les capacités des entreprises existantes.

Le processus actuel de règlement des titres implique de nombreux participants, tels que des courtiers, des dépositaires, des dépositaires centraux de titres, des chambres de compensation et des bureaux d’enregistrement, etc., et les instructions de message, les flux de capitaux et les procédures de rapprochement impliqués dans le règlement des transactions sont compliqués, ce qui rend le processus global long et coûteux, ce qui entraîne un risque de coût de remplacement et un risque de principal.

Dans le cadre de l’activité traditionnelle de règlement de titres, les dépositaires centraux de titres gèrent directement ou indirectement des titres pour le compte des bénéficiaires de titres. L’acheteur ou le vendeur de titres initie le processus de négociation en donnant des instructions à son courtier ou à son dépositaire, et le règlement final peut prendre jusqu’à 2 jours ouvrables (voir le processus de règlement des titres de HKEX dans le tableau ci-dessous), exposant les parties à la transaction au risque de coûts de remplacement (c’est-à-dire le risque que la transaction doive être négociée à nouveau à un prix plus défavorable en raison du défaut de règlement de la transaction). Dans le même temps, en raison des différentes étapes entre la livraison des fonds et la livraison des titres, il existe également un risque que le vendeur ne soit pas en mesure d’obtenir les fonds ou que l’acheteur ne puisse pas obtenir le principal des titres.

(Source de l’image :

Les registres unifiés et la tokenisation peuvent améliorer les opérations de règlement des titres. Comme le montre le graphique ci-dessous, en regroupant les monnaies et les titres tokenisés sur une plateforme programmable, les délais de règlement et le besoin de messagerie et de rapprochement peuvent être réduits, réduisant ainsi le risque de coût de remplacement. La livraison simultanée de fonds et la livraison de titres peuvent élargir la portée des titres couverts par le DvP et réduire davantage le risque principal. La mise en œuvre de ce nouveau type de règlement de titres nécessite un mécanisme d’économie de liquidités correspondant[8] , parce que la sédimentation atomique dans le système est plus liquide, ce qui est similaire à la transition de la compensation retardée (DNS) à la stabilisation complète en temps réel (RTGS).

**Le projet Evergreen lancé par l’Autorité monétaire de Hong Kong en 2022 est une application typique de l’activité de règlement de titres basée sur le grand livre unifié, voir la section Finance verte ci-dessous pour plus de détails. **

3.1.3 Règlement des opérations de change

Les registres unifiés et la tokenisation peuvent également réduire efficacement le risque de règlement du marché des changes de plusieurs milliers de milliards de dollars.

Le mécanisme de règlement simultané (JcJ) existant pour les opérations de change contribue à réduire le risque de règlement, mais des risques subsistent, et le régime JcJ n’est pas disponible ou applicable pour certaines transactions, et les acteurs du marché considèrent que son coût est trop élevé.

Le règlement atomique 24 heures sur 24 élimine les retards de règlement, ce qui réduit encore les risques. Les contrats intelligents qui combinent les devises et les fournisseurs de devises autorisés peuvent étendre la portée de règlement du PvP et réduire les coûts de transaction.

3.2 Créer un nouveau scénario d’entreprise

Un registre unifié améliore non seulement les entreprises existantes, mais élargit également la collaboration et crée de tout nouveaux types d’accords commerciaux et de modèles de transaction grâce à des contrats intelligents, des environnements de stockage et de partage d’informations sécurisés et confidentiels, et une exécution tokenisée des transactions.

3.2.1 Atténuer le risque de panique bancaire

L’application de contrats intelligents peut effectivement élargir le champ de la collaboration collective, surmontant ainsi le « free ride » des individus individuels[9] , réduisant ainsi efficacement le risque de panique bancaire.

Un contrat de dépôt fixe est un accord bilatéral entre une banque et un déposant, et la valeur du dépôt peut être affectée lorsque la banque ou le secteur bancaire est soumis à une pression de liquidité, auquel cas la valeur du dépôt dépendra de la décision collective de tous les déposants. Étant donné que les banques investissent principalement les fonds des déposants dans des actifs illiquides, les banques peuvent garantir la valeur des dépôts des déposants qui sont les premiers à retirer leurs dépôts selon le principe du premier arrivé, premier servi lorsqu’elles sont confrontées à une pression de liquidité à court terme, ce qui entraîne des paniques bancaires.

Ce risque peut être atténué en appliquant des contrats de dépôt par contrat intelligent, qui permettent à tous les déposants de parvenir à une collaboration collective (c’est-à-dire que la valeur des dépôts des déposants ne diffère pas selon l’ordre de retrait) en appliquant leurs conditions conditionnelles, en supprimant l’incitation des déposants à retirer plus tôt parce qu’ils craignent que d’autres ne retirent leurs dépôts en premier. Bien que cette approche n’évite pas toutes les exécutions, elle atténue l’avantage du premier arrivé et les défaillances de synergie qui se produiraient normalement.

3.2.2 Nouveau financement de la chaîne d’approvisionnement

En intégrant des informations en temps réel dans les contrats intelligents, le financement de la chaîne d’approvisionnement peut être amélioré à l’aide d’un registre unifié.

Le diagramme suivant montre une chaîne d’approvisionnement simple. Un acheteur, généralement une grande entreprise, achète auprès du fournisseur 1 (généralement une PME), qui doit s’approvisionner en matières premières auprès du fournisseur 2 pour la production. Le fournisseur 1 paie généralement le fournisseur 1 à l’arrivée des marchandises, et le fournisseur 1 doit payer les salaires et les matières premières avant de recevoir le paiement, auquel cas le fournisseur 1 doit financer et rembourser les marchandises à la réception du paiement.

En raison de la possibilité que l’acheteur ne paie pas après la livraison, le financement du fournisseur se fait principalement sous la forme d’un prêt commercial (nantissement). Par exemple, si une PME italienne achète des produits semi-finis à un fournisseur indien, qui sont livrés par cargo un mois plus tard, afin de démarrer la production, la PME utilise ces marchandises en transit comme garantie pour obtenir un prêt auprès d’une banque ou d’un fournisseur, et si la PME fait défaut, le créancier a le droit de récupérer la garantie. En raison du risque de dommages collatéraux et de dépréciation, tels que les pirates ou les tempêtes, les créanciers ne peuvent accorder qu’un crédit insuffisant ou augmenter les coûts d’emprunt. En outre, les PME peuvent également être frauduleuses, par exemple en mettant en gage des garanties auprès de plusieurs prêteurs en même temps. Ces problèmes de financement courants permettent aux fournisseurs de ne compter que sur leurs propres fonds pour répondre à leurs besoins opérationnels.

Un registre unifié peut atténuer les problèmes de financement du commerce en intégrant en un seul endroit les différentes composantes des relations de la chaîne d’approvisionnement et les différentes étapes du processus de financement. L’utilisation de contrats intelligents entre les acheteurs et les fournisseurs stipule que l’acheteur paiera automatiquement lors de la livraison des marchandises, ou partiellement lorsqu’une étape intermédiaire est atteinte, réduisant ainsi le risque que l’acheteur ne remplisse pas ses obligations de paiement à l’arrivée. Les prêts par contrat intelligent sont utilisés entre les banques et les fournisseurs pour appliquer automatiquement les conditions des prêts à différentes étapes du transport sur la base de données en temps réel fournies par les appareils IoT, telles qu’une réduction automatique du taux d’intérêt ou un crédit supplémentaire après le passage du navire dans une zone à haut risque. De cette façon, le fonds de roulement du fournisseur au stade initial peut être satisfait, et comme la garantie a été enregistrée dans le livre unifié, elle ne peut pas être hypothéquée à plusieurs reprises, ce qui réduit le risque du côté du financement et augmentera encore la volonté de la partie de financement de fournir un crédit.

**3.**2.3 Optimisation du service des prêts

Grâce à son environnement de stockage et de partage d’informations sécurisé et confidentiel, le registre unifié est également en mesure de tirer parti des avantages des données pour réduire le coût du crédit et la difficulté d’obtenir du crédit.

Premièrement, les données intégrées par le grand livre unifié permettent aux prêteurs d’intégrer des données plus diversifiées dans le système d’évaluation du risque de crédit de l’emprunteur, réduisant ainsi les coûts d’emprunt et la dépendance à l’égard des garanties.

Deuxièmement, l’application de la technologie de cryptage des données permet aux utilisateurs du registre unifié de garder le contrôle de leurs données, ce qui améliore les coûts d’emprunt élevés causés par les effets de réseau. Bien que l’effet de réseau agrège une grande quantité de données d’utilisateurs et fournisse aux emprunteurs des canaux d’emprunt pratiques, à mesure que ces services attirent de plus en plus d’utilisateurs, l’augmentation de la quantité de données amène plus d’utilisateurs à créer des données, formant un cycle ADN (Data-Network-Activities). La concentration du marché qui en résulte devient élevée, et les profits excessifs ou les profits monopolistiques engendrent des coûts d’emprunt élevés. Le registre unifié préserve l’arrangement selon lequel les utilisateurs gardent le contrôle de leurs données, ce qui permet aux utilisateurs de décider eux-mêmes si les prêteurs peuvent partager ou utiliser leurs données, réduisant ainsi les bénéfices de la concentration du marché et, en fin de compte, les coûts d’emprunt au profit des résidents et des entreprises.

En outre, le grand livre unifié peut également améliorer l’inclusion financière grâce à de meilleurs accords de partage des données, de sorte que les données sur les groupes vulnérables tels que les minorités et les ménages à faible revenu puissent être incluses dans le système de crédit, et que les demandeurs ayant « moins d’antécédents de crédit » bénéficieront d’un filtrage des données non traditionnel parce que les cotes de crédit traditionnelles des banques interfèrent davantage avec leurs indicateurs de risque de défaut que les autres groupes, et que les données plus complètes fournies dans le grand livre unifié améliorent la qualité des évaluations de crédit, réduisant ainsi les coûts d’emprunt pour ces groupes.

3.2.4 Lutte contre le blanchiment d’argent

Grâce à l’utilisation de la cryptographie, le registre unifié peut également introduire de nouvelles façons de renforcer la lutte contre le blanchiment d’argent (LBC) et le financement du terrorisme (CFT).

Les institutions financières doivent protéger les données hautement sensibles et exclusives en vertu de la loi, et l’incapacité de partager ces données sensibles sans exposer des informations confidentielles entrave la mise en œuvre de la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. Un registre unifié fournit un enregistrement transparent et vérifiable des transactions, des transferts et des changements de propriété, tandis que le chiffrement permet aux institutions financières de partager ces informations de manière confidentielle au-delà des frontières afin de détecter la fraude et le blanchiment d’argent conformément aux réglementations locales en matière de données.

Ses avantages peuvent être encore mis en évidence en tirant parti de la double propriété de la tokenisation et du fait que les tokens contiennent des informations d’identification et stipulent des règles de transfert. Par exemple, dans une entreprise de paiement, les exigences de conformité réglementaire telles que les parties à la transaction, les attributs géographiques des parties à la transaction et le type de transfert peuvent être intégrées directement dans le jeton. Le programme Aurora du Centre d’innovation de la BRI explore comment les technologies d’amélioration de la protection de la vie privée et les analyses avancées peuvent être utilisées pour lutter contre les institutions financières et le blanchiment d’argent transfrontalier.

3.2.5 Titres adossés à des actifs

En combinant les contrats intelligents, l’information et la tokenisation, un registre unifié peut également améliorer le processus de titrisation, d’émission et d’investissement obligataire.

Prenons l’exemple des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS), les MBS sont un produit d’investissement dans lequel les prêts hypothécaires sont regroupés et classés en différentes catégories d’obligations, qui sont ensuite vendues aux investisseurs. Même dans un marché comme les États-Unis, où la liquidité des MBS atteint 12 billions de dollars, le processus de titrisation nécessite la participation de plus d’une douzaine d’intermédiaires, ce qui est un processus compliqué.

L’application de contrats intelligents automatisés permet d’éliminer les retards dans le flux d’informations et de fonds, simplifiant ainsi le processus de titrisation. Le jeton peut intégrer des données en temps réel sur les remboursements des emprunteurs et les méthodes d’agrégation des remboursements, ainsi que sur les distributions des investisseurs, ce qui réduit encore la dépendance à l’égard des intermédiaires.

3.2.6 Finance verte

La finance verte est un autre cas d’utilisation typique de l’innovation dans les registres unifiés et les applications tokenisées.

En créant une plateforme numérique où les investisseurs peuvent télécharger une application et investir n’importe quel montant dans des obligations d’État tokenisées par le biais de ce programme pour financer des investissements verts. Les investisseurs peuvent non seulement consulter les intérêts courus sur la durée de vie de l’obligation, mais aussi suivre en temps réel des informations telles que la quantité d’énergie propre et les réductions d’émissions de carbone générées par cet investissement. L’obligation permet également aux investisseurs de négocier sur un marché secondaire transparent.

Dans le cadre du projet Genesis du BIS Innovation Hub, la BRI et l’Autorité monétaire de Hong Kong continuent conjointement d’explorer ce domaine, en lançant en 2022 le projet Evergreen visant à émettre des obligations vertes à l’aide de la tokenisation et d’un registre unifié. L’architecture et le processus de publication de premier niveau du projet sont illustrés dans la figure ci-dessous. Le projet utilise pleinement le registre unifié distribué pour intégrer les participants impliqués dans l’émission d’obligations sur la même plate-forme de données, prendre en charge les flux de travail multipartites et fournir des fonctions d’autorisation spécifiques aux participants, de vérification en temps réel et de signature, améliorant ainsi l’efficacité du traitement des transactions, tandis que le règlement des obligations réalise le règlement DvP, réduisant ainsi le délai de règlement et le risque de règlement, et la mise à jour des données en temps réel des participants sur la plate-forme améliore également la transparence des transactions. Bien que le projet prenne toujours la forme d’une intégration d’API avec les systèmes existants et d’une plate-forme de registre unifiée, il s’agit d’une tentative significative d’efficacité des transactions et de réduction des risques.

Evergreen****Architecture globale du projet

(Source de l’image :

**Processus de flux de travail pour l’émission de premier niveau du projet Evergreen réglé en DvP

(Source de l’image :

4. Principes de base de l’application du registre unifié

Lors de l’application d’un registre unifié et de ses jetons, il existe quelques instructions générales à suivre. Le premier principe est que toute application doit être cohérente avec la structure à deux niveaux du système monétaire, selon laquelle les banques centrales peuvent continuer à maintenir l’unité de la monnaie en réglant les CBDC de gros, tandis que le secteur privé peut continuer à innover au profit des résidents et des entreprises.

En outre, les principes liés à la portée et à la gouvernance sont essentiels pour clarifier la meilleure façon d’uniformiser les règles du jeu et de promouvoir la concurrence, ainsi que la confidentialité des données et la résilience opérationnelle. La mise en œuvre de ces principes dépend en fin de compte des besoins et des préférences de chaque administration, ainsi que des particularités de leur application spécifique.

4.1 Champ d’application, gouvernance et concurrence

4.1.1 Champ d’application du grand livre unifié

Comme mentionné précédemment, un registre unifié peut contenir plusieurs registres, et chaque registre a un cas d’utilisation spécifique, de sorte que l’application d’un registre unifié peut commencer par un scénario spécifique, et son effet est plus évident. **La figure suivante montre la portée et les caractéristiques des applications tokenisées, et lorsque la tokenisation est mise en œuvre, l’effet de la mise en œuvre doit être pleinement pondéré, car le rendement unitaire de l’application relativement facile de la tokenisation peut ne pas être significatif, mais l’application d’une tokenisation relativement difficile peut avoir d’énormes avantages après la mise en œuvre. Par conséquent, à court terme, la tokenisation peut se concentrer sur l’identification d’actifs qui conviennent à la tokenisation et qui peuvent être échangés à grande échelle. La portée des cas d’utilisation des registres unifiés peut s’étendre au fil du temps, mais son application finale dépendra des besoins et des contraintes spécifiques de chaque juridiction.

Un registre unifié est en fait un nouveau type d’IMF (ou une combinaison d’IMF), comme dans les Principes des infrastructures des marchés financiers[10] Le principe le plus fondamental de l’IMF est qu’il doit fournir un règlement final clair et sans ambiguïté de la monnaie de banque centrale dans des conditions réalisables et utilisables, et ce principe s’applique à diverses infrastructures telles que les systèmes de paiement, les dépositaires centraux de titres, les systèmes de compensation de titres, les bases de données de compensation de contrepartie centrale et de transactions.

4.1.2 Gouvernance et concurrence

**La portée du grand livre unifié a une incidence directe sur ses modalités de gouvernance, son paysage concurrentiel et ses incitations à la participation. **

La gouvernance d’un grand livre unifié peut suivre l’arrangement existant selon lequel les banques centrales et les participants réglementés du secteur privé participent à la gouvernance selon des règles établies. Dans le cas du règlement des paiements, lorsque le grand livre unifié implique des devises et des paiements, la banque centrale reste responsable du règlement final des actifs, tandis que les participants du secteur privé réglementés et supervisés continuent de fournir des services aux utilisateurs pour assurer l’intégrité, et ils doivent également se conformer aux réglementations existantes en matière de connaissance du client, de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme et faire preuve de diligence raisonnable continue pour assurer le respect de la vie privée.

Au fur et à mesure que la portée du grand livre s’élargit, les exigences relatives aux arrangements de gouvernance augmentent également. Par exemple, un registre unifié pour les paiements transfrontaliers nécessite relativement peu d’efforts de coordination, car il nécessite une interopérabilité transparente entre les fournisseurs de services de paiement privés (PSP) et les banques centrales situées dans différentes juridictions avec des cadres réglementaires différents, ce qui nécessite une grande collaboration interjuridictionnelle.

Un environnement ouvert et équitable est essentiel à la concurrence et à l’inclusion financière. Du point de vue de la politique réglementaire, il est important d’examiner comment l’introduction d’une plate-forme commune affectera l’organisation de l’industrie de la monnaie et des paiements, et son impact éventuel sur le système financier dans son ensemble. Les plates-formes ouvertes peuvent promouvoir une concurrence et une innovation saines entre les acteurs du secteur privé, réduisant ainsi les coûts pour les utilisateurs finaux en réduisant les marges élevées. Les autorités de régulation doivent concevoir des plateformes et des règles en gardant cela à l’esprit pour s’assurer que les effets de réseau servent les intérêts des consommateurs et empêchent les acteurs monopolistiques. **

Il est essentiel d’offrir aux participants potentiels des incitations financières appropriées pour promouvoir la concurrence, et en l’absence d’incitations appropriées, les fournisseurs de services de paiement privés peuvent choisir de ne pas participer. Si l’application de nouvelles technologies affecte la distribution des incitations économiques existantes et réduit l’influence ou les avantages des intérêts particuliers, elle peut décourager les participants de mettre en œuvre de nouvelles technologies. **La participation obligatoire ainsi que la mise en place d’infrastructures permettant aux acteurs privés d’innover seront probablement essentielles à la mise en œuvre, les participants étant en mesure de tirer des incitations économiques et des effets d’agrégation à mesure que le nombre de participants augmente et que les effets de réseau deviennent importants. **

4.2 Confidentialité des données et cyberrésilience

Un registre unifié agrège les devises, les actifs et les informations sur une plateforme unique, ce qui rend la confidentialité des données et la résilience opérationnelle encore plus importantes.

4.2.1 Protection de la vie privée

La mise en commun de différents types de données en un seul endroit peut susciter des inquiétudes quant au vol ou à l’utilisation abusive des données. Afin de protéger la vie privée des utilisateurs, des mesures de protection adéquates doivent être prises, et les données du registre unifié doivent être gérées de manière conservatrice pour atteindre l’objectif de protection de la vie privée. Il en va de même pour les secrets commerciaux, où les entreprises ne sont disposées à participer au registre unifié que si leurs informations confidentielles sont protégées de manière adéquate.

La création de partitions dans le contexte de données d’un registre unifié est un moyen important de protéger la vie privée, afin que chaque participant ne puisse voir et accéder aux données pertinentes que sur ses propres partitions. L’application de la clé privée renforce encore la protection des données, et la mise à jour des données dans la partition, l’authentification de l’identité et l’autorisation des transactions sont effectuées via la clé privée, garantissant que seuls les comptes autorisés peuvent gérer les données de la partition.

Le cryptage est un autre moyen efficace de protéger la vie privée. Lorsque différents participants interagissent dans une transaction, les informations provenant de différentes partitions doivent être partagées et analysées dans l’environnement d’exécution, et la technologie de partage de données sécurisée permet d’effectuer des calculs mathématiques directement sur des données cryptées ou anonymisées sans exposer d’informations sensibles. Cela répond non seulement au désir des institutions financières et des utilisateurs de partager les données sous une forme qui préserve la vie privée, mais favorise également la concurrence et l’innovation en raison de la décentralisation. Les secrets commerciaux peuvent être protégés en cryptant des contrats intelligents distincts, car seul le propriétaire du code ou ses parties désignées peuvent accéder aux détails du contrat.

Il existe de nombreuses technologies différentes qui permettent d’assurer la confidentialité et la protection de la vie privée dans un registre unifié, et chacune présente des avantages et des inconvénients en raison de son utilisation, ainsi que des différences en matière de protection de la vie privée, de charge informatique et de difficulté de mise en œuvre.

En outre, en tant qu’institutions qui servent l’intérêt public et n’ont aucun intérêt commercial dans les données personnelles, les banques centrales peuvent concevoir un registre unifié pour assurer la mise en œuvre de protections de la vie privée à la source, comme l’intégration des lois sur la protection de la vie privée directement dans les jetons du grand livre unifié. Les lois sur la confidentialité des données donnent aux consommateurs le droit d’autoriser ou de refuser à des tiers l’accès à leurs données, telles que le règlement général sur la protection des données de l’Union européenne qui oblige les entreprises à supprimer les données personnelles des consommateurs, et la loi californienne sur la protection de la vie privée des consommateurs qui donne aux consommateurs l’accès aux détails des informations collectées par les entreprises. L’application efficace des lois sur la confidentialité des données peut être améliorée en tirant parti d’un registre unifié pour intégrer des options interdisant la vente de données personnelles ou supprimant les données personnelles directement dans les contrats intelligents pour les jetons et les transactions.

4.2.2 Cyberattaques

Outre la protection de la vie privée, la cyber-résilience est également essentielle, et le coût des cyberattaques a considérablement augmenté ces dernières années, ce qui nécessite une forte protection de la cyber-résilience aux niveaux institutionnel et juridique. Lorsque FMI ou Unified Ledger est touché par une cyberattaque, l’effondrement généralisé du système financier qui en résulte et les dommages sociaux éventuels sont incalculables par rapport aux énormes dommages financiers et de réputation causés. Plus le champ d’application d’un registre unifié est large, plus le risque d’un point de défaillance unique est élevé et plus les pertes qu’il peut entraîner sont importantes. Pour ces raisons, il est essentiel d’investir suffisamment dans la cyber-résilience et la sécurité, ce qui nécessite des mesures de sécurité à plusieurs niveaux pour l’intégrité et la confidentialité des données du grand livre unifié.

V. Conclusion

Le rôle des banques centrales est essentiel pour réaliser le potentiel d’innovation de la monnaie, des paiements et des services financiers au sens large, et pour construire un futur système monétaire capable de s’adapter aux besoins du monde réel et de créer des développements innovants.

Cet article dresse les plans d’un futur système monétaire qui exploite le potentiel de transformation de la tokenisation pour améliorer les structures existantes et ouvrir de nouvelles possibilités. Ce plan propose un registre unifié, une nouvelle infrastructure de marché financier qui intègre les CBDC, les dépôts tokenisés et d’autres participations tokenisées dans des actifs financiers et physiques en une seule plateforme. Ses avantages sont, premièrement, qu’il permet une intégration et une automatisation transparentes d’un plus large éventail de transactions financières, permettant la synchronisation et le règlement instantané ; Deuxièmement, il centralise tous les contenus d’information et de données sur la même plate-forme, en utilisant des contrats intelligents pour surmonter les problèmes d’information et d’incitation et servir l’intérêt public.

L’idée de tokenisation et d’un registre unifié révèle le contexte du futur système monétaire, mais dans la pratique, les besoins et les restrictions spécifiques de chaque juridiction déterminent la portée et l’ordre d’application. Dans ce développement, plusieurs registres peuvent coexister et être interconnectés via des API pour l’interopérabilité.

En outre, la réalisation de cette vision nécessitera des efforts conjoints de la part des secteurs public et privé pour stimuler la recherche et le développement de solutions technologiques, établir des plateformes numériques communes et assurer une réglementation et une surveillance appropriées. Grâce à la coopération, à l’innovation et à l’intégration continue, nous croyons en la mise en place d’un système monétaire basé sur la confiance mutuelle, permettant de nouveaux arrangements économiques, améliorant l’efficacité et l’accessibilité des transactions financières et répondant aux besoins changeants des résidents et des entreprises.