Auteur original : Dr. Yi, chercheur spécial d’Ouke Cloud Chain, praticien principal des institutions financières traditionnelles, plus de dix ans d’expérience en recherche macroéconomique, près de dix ans d’expérience dans la recherche sur les investissements en actifs alternatifs.
Depuis que le marché est tombé dans une profonde tendance baissière en 2022, il a été difficile pour toutes sortes de nouvelles de se répercuter, et même l’échelle de gestion des ETF à terme Bitcoin a cessé de croître. Cependant, la nouvelle de la demande de BlackRock pour une offre d’ETF au comptant sur le bitcoin a été un coup de tonnerre qui a rapidement stimulé le sentiment du marché, et la discussion sur des sujets connexes est restée élevée. Les investisseurs se réfèrent souvent à l’histoire du développement des ETF sur l’or pour imaginer l’énorme augmentation que l’approbation des ETF au comptant Bitcoin apportera au progrès de l’industrie ; D’autre part, le bitcoin est également devenu de plus en plus important lors des prochaines élections américaines de 2024, et le Parti républicain a considérablement assoupli son attitude afin de gagner les votes de la communauté crypto ; Dans le même temps, l’avenir des ETF au comptant sur les crypto-actifs vaut la peine d’être surveillé, des géants de la gestion d’actifs bien connus ont discrètement soumis des demandes pour des ETF au comptant Ethereum, et les joueurs peuvent également consacrer une partie de leur énergie à se concentrer sur ses progrès.
1. En prenant l’histoire comme guide, nous pouvons connaître l’origine du développement des ETF sur l’or
Récemment, sous l’ardente anticipation du marché des ETF au comptant sur le Bitcoin, la situation actuelle des ETF à terme sur le Bitcoin est un peu triste. La SEC a approuvé 7 ETF à terme Bitcoin basés sur des contrats CME, ce qui donne une portée significative. Cependant, en raison du glissement, des frais de transaction et de la prime des contrats à terme causés par les positions glissantes, il a des coûts de détention élevés et est tombé dans le dilemme de la croissance lente de l’échelle de gestion. À l’heure actuelle, son actif sous gestion total est toujours d’un peu plus de 1 milliard de dollars.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/aiorl1d3zng49pre.jpeg!webp)
Source : USA TODAY, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
En revanche, les ETF au comptant Bitcoin ne présentent pas les inconvénients ci-dessus. Le 15 juin 2023, BlackRock, la plus grande société de gestion d’actifs au monde, a déposé auprès de la SEC iShares, un ETF au comptant sur le bitcoin. L’actif sous gestion géant s’élève à près de 10 000 milliards de dollars, et son record impressionnant de 576 demandes d’ETF réussies 575 fois a ravivé les espoirs du marché pour l’approbation d’un ETF au comptant Bitcoin. Depuis lors, un certain nombre de géants de TradFi ont emboîté le pas, notamment Wisdom Tree, Invesco, Galaxy et d’autres.
Cependant, la SEC a rejeté la demande initiale de BlackRock parce qu’elle ne répondait pas à des exigences de demande suffisantes et n’a pas divulgué les échanges de crypto-monnaie qui ont signé l’accord de partage de surveillance (SSA).
BlackRock a ensuite désigné Coinbase comme partenaire SSA et a soumis à nouveau la demande en réponse aux commentaires de la SEC.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/dwe65pab573n4rti.jpeg!webp)
Source : CCData, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Selon la date limite de réponse de la SEC, sa date limite pour répondre aux demandes d’iShares est le 9 mars 2024.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/g9h3sgl54j2atwvn.jpeg!webp)
Source : GSR, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Les résultats d’iShares sont difficiles à évaluer, mais le PDG de BlackRock a qualifié le bitcoin d’or numérique du 21e siècle, de sorte que l’examen de l’histoire des ETF adossés à l’or est très révélateur.
À l’instar de l’impact transformateur des ETF adossés à l’or sur le marché de l’or, les ETF au comptant Bitcoin peuvent déclencher des changements qualitatifs sur le marché. Le 18 novembre 2004, le SPDR Gold Trust ETF (GLD), le premier ETF sur l’or émis par State Street, a été coté à la Bourse de New York. L’ETF réduit considérablement la barrière à l’entrée des investissements sur le marché de l’or et résout les problèmes d’entreposage et de transport. L’histoire ne se répétera pas, mais elle peut rimer, et les ETF au comptant Bitcoin peuvent déclencher la même révolution. Les ETF permettent aux investisseurs de détenir des bitcoins pendant une longue période sans se soucier des clés privées et de l’entiercement.
Grâce à la performance des prix, les ETF adossés à l’or ont attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs et de fonds supplémentaires, ce qui a entraîné la croissance rapide du prix de l’or. De la cotation de GLD à la mi-2011, l’or a poursuivi sa tendance à la hausse, atteignant un sommet en août, passant d’environ 450 $/oz à environ 1 900 $/once, soit une augmentation de plus de 300 % et un taux de croissance annuel composé moyen d’environ 8 %. Au cours des cinq dernières années et à la fin de 2020, le GLD a chuté de 45 % avant de revenir à ces sommets. On constate qu’un accès plus facile au marché et des mécanismes de marché plus transparents signifient plus d’investisseurs, ce qui se traduit par une augmentation constante des prix dans l’ensemble.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/haawayvb20yep1tm.jpeg!webp)
Source : Crypto Goose, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
En extrapolant à partir du taux de croissance des actifs sous gestion, l’ETF au comptant Bitcoin pourrait établir un nouveau record. Le premier ETF adossé à l’or a dépassé 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion en 3 jours et a duré 18 ans. Un autre ETF qui a atteint ce chiffre en peu de temps est l’ETF à terme Bitcoin BITO de ProShares, émis en 2021, qui a attiré 1 milliard de dollars de liquidités en 2 jours. Compte tenu des nombreux avantages de l’ETF Bitcoin au comptant, on s’attend à ce qu’il ait une forte probabilité de battre à nouveau le record établi par BITO.
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Source : Bloomberg, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Les changements dans le montant des fonds entraîneront également le renforcement du prix du Bitcoin. Alors que de plus en plus d’argent afflue dans les ETF, les acheteurs nets donneront une forte impulsion à la croissance du prix du bitcoin. Cette relation est particulièrement prononcée lorsque le trafic est extrême. D’énormes entrées de capitaux stimuleront le marché, tandis que des sorties continues auront un impact négatif sur le marché.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/n60ty6fhc7dyx3hy.jpeg!webp)
Source : K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
2. Variable politique implicite : l’élection présidentielle américaine
Étant donné que les ETF au comptant Bitcoin sont confrontés à des risques réglementaires extrêmement élevés, l’élection présidentielle sera un facteur politique majeur influençant la décision de la SEC. Selon les estimations de la Fed, 8 à 11 % des Américains utilisent des crypto-monnaies, ce qui est suffisant pour influencer l’élection.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/f6tye9bedxkt8svr.jpeg!webp)
Source : Réserve fédérale, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Parmi eux, les minorités sont des électeurs clés de l’élection présidentielle. Cela sera d’autant plus important que la position d’un candidat sur la politique en matière de crypto-monnaies peut avoir une incidence directe sur la performance du portefeuille. Selon le rapport de Plaid, The Fintech Effect, 44 % des Hispaniques et 46 % des Afro-Américains pensent que les crypto-monnaies sont plus accessibles que la TradFi.
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Source : Plaid, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Pendant ce temps, les données comparatives du Pew Research Center prouvent que l’investissement dans les crypto-monnaies est la seule classe d’actifs dans laquelle les électeurs minoritaires sont plus nombreux que les Blancs par habitant.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/1zn7z01lfiauzt60.jpeg!webp)
Source : Centre de recherche Pew
De plus, la mise en œuvre de politiques anti-minage de Bitcoin pourrait induire des conséquences négatives pour les candidats aux élections de 2024. Un grand nombre de plates-formes de minage de bitcoins opèrent dans les États pivots, qui représentent ensemble environ 40,2 % de la puissance de calcul totale aux États-Unis et constituent une base électorale clé pour les élections américaines. Les mineurs de bitcoins ont embauché un grand nombre d’électeurs locaux, augmenté les recettes fiscales et revitalisé des zones durablement sous-développées.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/gsyogis426ne8it0.jpeg!webp)
Source : Programme sur les actifs numériques de Cambridge, Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke
Les politiques fiscales anti-minage de bitcoins menaceront les emplois et la revitalisation dans de nombreux États pivots, de sorte qu’elles pourraient rencontrer une résistance de la part de groupes clés.
Notamment, la démographie des États pivots est également en train de changer. La Géorgie et la Caroline du Nord continuent d’affluer vers des immigrants internationaux principalement hispaniques, et le double facteur des villes minières et des préférences d’investissement des minorités aura une bonne probabilité d’affecter la tendance des élections, ce qui affectera à son tour la décision de la SEC sur les ETF au comptant bitcoin.
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Source : Institut des relations internationales, Université Tsinghua, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Depuis son entrée en fonction en janvier 2021, l’administration Biden a maintenu une position politique ferme sur les crypto-monnaies et a proposé une taxe sur l’énergie de 30 % pour le minage d’actifs numériques sur les fermes de minage de bitcoins, sans appliquer les mêmes normes pour d’autres centres de données similaires.
Du point de vue de la théorie des jeux, un très petit nombre d’électeurs américains voteront pour elle simplement parce qu’un candidat est contre Bitcoin, après tout, Bitcoin n’affecte pas la plupart des gens. Cependant, il peut y avoir des groupes de citoyens américains qui soutiennent Bitcoin et qui voteront pour lui simplement parce qu’un candidat est en faveur de Bitcoin.
Le changement d’attitude des républicains est particulièrement prononcé par rapport à la répression en cours des crypto-monnaies par le Parti démocrate. Jay Clayton, l’ancien président républicain de la SEC qui a poursuivi Ripple, pense maintenant que l’agence est impliquée dans une réglementation excessive et devrait approuver un ETF au comptant Bitcoin.
En règle générale, environ six mois après l’entrée en fonction d’un nouveau président, une nouvelle équipe de commissaires de la SEC est formée, comme l’administration de Biden et l’actuel président de la SEC, Gary Gensler. En conséquence, les démocrates détiennent actuellement la majorité au sein de l’équipe du comité de la SEC.
Pour éliminer les divisions partisanes au sein de la SEC, les commissaires doivent être tout aussi politiques. John Reed Stark, un ancien avocat de la SEC, prédit que si le Parti républicain est élu, Gary Gensler démissionnera très probablement plus tôt, avec Hester Pierce, la plus haute responsable de l’équipe actuelle, en tant que présidente par intérim, afin de parvenir à un équilibre bipartite au sein de la SEC.
Il convient de mentionner que Hester Pierce, également connue sous le nom de « Crypto Mama », a préconisé l’utilisation de la structure réglementaire européenne MiCA comme modèle d’application aux États-Unis et s’est opposée à un certain nombre de mesures prises par la SEC contre l’industrie de la cryptographie. S’il devient président par intérim de la SEC, on s’attend à ce que l’application de la réglementation contre l’industrie soit considérablement réduite, voire complètement bloquée.
Dans ce cas, 1) la SEC peut se concentrer sur les cas de fraude plutôt que sur les violations de l’enregistrement, telles que le défaut de CEX, de courtiers-négociants ou d’institutions de compensation de s’enregistrer en tant que plateformes de négociation de crypto-monnaies ; 2) Approbation potentielle favorable de l’ETF Bitcoin Spot et d’autres mesures réglementaires importantes qui profiteront à l’industrie de la cryptographie.
3. Une dernière chose – Ethereum spot ETF
Au cours de la semaine dernière, le marché a connu deux événements de poids lourds qui pourraient changer le cours des résultats de l’ETF Bitcoin au comptant. Le 14 octobre 2023, la SEC a décidé de ne pas faire appel de la décision du tribunal confirmant l’ETF de conversion GBTC, augmentant ainsi la probabilité que l’ETF au comptant Bitcoin passe l’examen. La nouvelle a considérablement stimulé le marché et le prix du bitcoin a grimpé au-dessus de 27 000 $. Après 2 jours, un autre point positif majeur est soudainement apparu, et le principal média de streaming Cointelegraph a annoncé sur X que la SEC avait approuvé l’ETF au comptant iShares Bitcoin, qui a une fois de plus stimulé le marché, et que le prix du Bitcoin approchait les 30 000 $ à un moment donné. Le 24 octobre, l’analyste des FNB de Bloomberg, Eric Balchunas, a publié sur les réseaux sociaux que l’ETF au comptant Bitcoin de BlackRock a été coté à la Securities Depository Clearing Corporation (DTCC) des États-Unis sous le symbole IBTC, ce qui constitue une étape dans le processus de cotation des ETF et le premier ETF au comptant Bitcoin à être coté sur DTCC. Avec l’arrivée de la nouvelle, le prix du bitcoin s’est à nouveau établi à 30 000 $ et a atteint la barre des 35 000 $.
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Source : TradingView, Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke
En plus de la promotion des ETF au comptant Bitcoin, Ethereum est la deuxième plus grande crypto-monnaie du secteur, et les marchés financiers traditionnels ont maintenu un fort intérêt pour elle.
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Source : Santiment, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Aujourd’hui, en plus de l’ETF au comptant Bitcoin, les investisseurs peuvent également prêter attention à l’évolution de l’ETF au comptant Ethereum. Le 7 septembre 2023, Ark Invest et 21 Shares se sont associés pour essayer le premier ETF au comptant Ethereum. Le 2 octobre de la même année, Grayscale a également demandé à convertir sa fiducie Ethereum en un ETF au comptant. Actuellement, la fiducie est le plus grand véhicule d’investissement Ethereum au monde, avec près de 5 milliards de dollars sous gestion, ce qui représente environ 2,5 % de la circulation totale d’Ethereum.
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Source : THE BLOCK, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Compte tenu du mécanisme de récompense de jalonnement d’Ethereum, il a un attribut de rendement et peut donc être classé comme un titre. De plus, la SEC a toujours considéré Ethereum comme un titre. Selon la règle d’exclusion, si la SEC approuve l’ETF au comptant Bitcoin, elle devrait faire de même pour l’ETF au comptant Ethereum ; Si la SEC considère Ethereum comme un titre et s’applique au test de Howey, elle a moins de raisons de rejeter les ETF au comptant d’Ethereum. Pour résumer, rien qu’en termes de probabilité, l’ETF au comptant Ethereum a plus de chances d’être approuvé que l’ETF au comptant Bitcoin.
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Source : Beaconcha.in, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Le mécanisme de jalonnement innovant d’Ethereum déclenchera la demande des investisseurs de participer au jalonnement de liquidité afin d’améliorer le rendement des avoirs en ETF. Les stakers peuvent rester liquides même si les actifs sont verrouillés à l’aide d’un protocole de gage de liquidité, qui fournira aux investisseurs des jetons dérivés négociables. En revanche, lorsque les investisseurs bloquent leur argent dans des obligations d’État, ils n’ont plus accès à des liquidités. En général, les investisseurs préfèrent des périodes de rachat plus courtes, tandis que le nantissement liquide leur permet de participer au staking et de gagner un revenu tout en conservant des liquidités, sans immobilisation.
4. Conclusion – L’avenir arrive
À l’approche de l’ETF Bitcoin au comptant, on peut s’attendre à ce que la conformité dans l’industrie de la cryptographie marque le début d’une percée de 0 à 1. Cela signifie qu’à l’avenir, les actifs cryptographiques traditionnels représentés par Bitcoin et Ethereum peuvent devenir une direction d’investissement alternative pour les institutions traditionnelles et les investisseurs publics, ainsi que pour les actions, les obligations et les matières premières traditionnelles. Pour les actifs en monnaie numérique, on s’attend à ce qu’il apporte plus de fonds supplémentaires, et pour les institutions financières traditionnelles, il peut également apporter plus d’options d’investissement dans un environnement de taux d’intérêt élevés, ce qui est sans aucun doute une situation gagnant-gagnant.
Dans une perspective à long terme, dans le cadre de la tendance générale à l’intégration de l’industrie de la cryptographie et de la finance traditionnelle à l’avenir, une question qui mérite d’être réfléchie est la suivante : la forme finale d’intégration à revêtir d’un manteau est-elle similaire aux actifs traditionnels pour répondre aux exigences réglementaires des institutions financières traditionnelles ? Nous pensons qu’il peut s’agir d’un processus de « fusion » progressif, d’une part, les crypto-actifs sont acceptés par les investisseurs traditionnels d’une manière plus conforme, d’autre part, en cartographiant davantage d’actifs du monde réel (RWA) sur la chaîne, cela deviendra un complément aux banques commerciales traditionnelles dans le sens du développement financier on-chain, injectant plus de vitalité dans la finance traditionnelle. Bien que cet avenir ne soit pas encore venu, nous croyons qu’un jour arrive, et que l’avenir arrive.
*Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne constituent pas des conseils en investissement
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Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : à l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques
Auteur original : Dr. Yi, chercheur spécial d’Ouke Cloud Chain, praticien principal des institutions financières traditionnelles, plus de dix ans d’expérience en recherche macroéconomique, près de dix ans d’expérience dans la recherche sur les investissements en actifs alternatifs.
Depuis que le marché est tombé dans une profonde tendance baissière en 2022, il a été difficile pour toutes sortes de nouvelles de se répercuter, et même l’échelle de gestion des ETF à terme Bitcoin a cessé de croître. Cependant, la nouvelle de la demande de BlackRock pour une offre d’ETF au comptant sur le bitcoin a été un coup de tonnerre qui a rapidement stimulé le sentiment du marché, et la discussion sur des sujets connexes est restée élevée. Les investisseurs se réfèrent souvent à l’histoire du développement des ETF sur l’or pour imaginer l’énorme augmentation que l’approbation des ETF au comptant Bitcoin apportera au progrès de l’industrie ; D’autre part, le bitcoin est également devenu de plus en plus important lors des prochaines élections américaines de 2024, et le Parti républicain a considérablement assoupli son attitude afin de gagner les votes de la communauté crypto ; Dans le même temps, l’avenir des ETF au comptant sur les crypto-actifs vaut la peine d’être surveillé, des géants de la gestion d’actifs bien connus ont discrètement soumis des demandes pour des ETF au comptant Ethereum, et les joueurs peuvent également consacrer une partie de leur énergie à se concentrer sur ses progrès.
1. En prenant l’histoire comme guide, nous pouvons connaître l’origine du développement des ETF sur l’or
Récemment, sous l’ardente anticipation du marché des ETF au comptant sur le Bitcoin, la situation actuelle des ETF à terme sur le Bitcoin est un peu triste. La SEC a approuvé 7 ETF à terme Bitcoin basés sur des contrats CME, ce qui donne une portée significative. Cependant, en raison du glissement, des frais de transaction et de la prime des contrats à terme causés par les positions glissantes, il a des coûts de détention élevés et est tombé dans le dilemme de la croissance lente de l’échelle de gestion. À l’heure actuelle, son actif sous gestion total est toujours d’un peu plus de 1 milliard de dollars.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/aiorl1d3zng49pre.jpeg!webp)
Source : USA TODAY, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
En revanche, les ETF au comptant Bitcoin ne présentent pas les inconvénients ci-dessus. Le 15 juin 2023, BlackRock, la plus grande société de gestion d’actifs au monde, a déposé auprès de la SEC iShares, un ETF au comptant sur le bitcoin. L’actif sous gestion géant s’élève à près de 10 000 milliards de dollars, et son record impressionnant de 576 demandes d’ETF réussies 575 fois a ravivé les espoirs du marché pour l’approbation d’un ETF au comptant Bitcoin. Depuis lors, un certain nombre de géants de TradFi ont emboîté le pas, notamment Wisdom Tree, Invesco, Galaxy et d’autres.
Cependant, la SEC a rejeté la demande initiale de BlackRock parce qu’elle ne répondait pas à des exigences de demande suffisantes et n’a pas divulgué les échanges de crypto-monnaie qui ont signé l’accord de partage de surveillance (SSA).
BlackRock a ensuite désigné Coinbase comme partenaire SSA et a soumis à nouveau la demande en réponse aux commentaires de la SEC.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/dwe65pab573n4rti.jpeg!webp)
Source : CCData, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Selon la date limite de réponse de la SEC, sa date limite pour répondre aux demandes d’iShares est le 9 mars 2024.
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Source : GSR, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Les résultats d’iShares sont difficiles à évaluer, mais le PDG de BlackRock a qualifié le bitcoin d’or numérique du 21e siècle, de sorte que l’examen de l’histoire des ETF adossés à l’or est très révélateur.
À l’instar de l’impact transformateur des ETF adossés à l’or sur le marché de l’or, les ETF au comptant Bitcoin peuvent déclencher des changements qualitatifs sur le marché. Le 18 novembre 2004, le SPDR Gold Trust ETF (GLD), le premier ETF sur l’or émis par State Street, a été coté à la Bourse de New York. L’ETF réduit considérablement la barrière à l’entrée des investissements sur le marché de l’or et résout les problèmes d’entreposage et de transport. L’histoire ne se répétera pas, mais elle peut rimer, et les ETF au comptant Bitcoin peuvent déclencher la même révolution. Les ETF permettent aux investisseurs de détenir des bitcoins pendant une longue période sans se soucier des clés privées et de l’entiercement.
Grâce à la performance des prix, les ETF adossés à l’or ont attiré un grand nombre de nouveaux investisseurs et de fonds supplémentaires, ce qui a entraîné la croissance rapide du prix de l’or. De la cotation de GLD à la mi-2011, l’or a poursuivi sa tendance à la hausse, atteignant un sommet en août, passant d’environ 450 $/oz à environ 1 900 $/once, soit une augmentation de plus de 300 % et un taux de croissance annuel composé moyen d’environ 8 %. Au cours des cinq dernières années et à la fin de 2020, le GLD a chuté de 45 % avant de revenir à ces sommets. On constate qu’un accès plus facile au marché et des mécanismes de marché plus transparents signifient plus d’investisseurs, ce qui se traduit par une augmentation constante des prix dans l’ensemble.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070039/haawayvb20yep1tm.jpeg!webp)
Source : Crypto Goose, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
En extrapolant à partir du taux de croissance des actifs sous gestion, l’ETF au comptant Bitcoin pourrait établir un nouveau record. Le premier ETF adossé à l’or a dépassé 1 milliard de dollars d’actifs sous gestion en 3 jours et a duré 18 ans. Un autre ETF qui a atteint ce chiffre en peu de temps est l’ETF à terme Bitcoin BITO de ProShares, émis en 2021, qui a attiré 1 milliard de dollars de liquidités en 2 jours. Compte tenu des nombreux avantages de l’ETF Bitcoin au comptant, on s’attend à ce qu’il ait une forte probabilité de battre à nouveau le record établi par BITO.
! [Analyse spéciale de l’Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke : À l’avenir, une nouvelle ère de conformité des ETF d’actifs cryptographiques] (https://piccdn.0daily.com/202310/25070040/ab7o77ny9vhmigxl.jpeg!webp)
Source : Bloomberg, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Les changements dans le montant des fonds entraîneront également le renforcement du prix du Bitcoin. Alors que de plus en plus d’argent afflue dans les ETF, les acheteurs nets donneront une forte impulsion à la croissance du prix du bitcoin. Cette relation est particulièrement prononcée lorsque le trafic est extrême. D’énormes entrées de capitaux stimuleront le marché, tandis que des sorties continues auront un impact négatif sur le marché.
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Source : K 33 Research, Grayscale, Bloomberg, Bytetree, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
2. Variable politique implicite : l’élection présidentielle américaine
Étant donné que les ETF au comptant Bitcoin sont confrontés à des risques réglementaires extrêmement élevés, l’élection présidentielle sera un facteur politique majeur influençant la décision de la SEC. Selon les estimations de la Fed, 8 à 11 % des Américains utilisent des crypto-monnaies, ce qui est suffisant pour influencer l’élection.
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Source : Réserve fédérale, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Parmi eux, les minorités sont des électeurs clés de l’élection présidentielle. Cela sera d’autant plus important que la position d’un candidat sur la politique en matière de crypto-monnaies peut avoir une incidence directe sur la performance du portefeuille. Selon le rapport de Plaid, The Fintech Effect, 44 % des Hispaniques et 46 % des Afro-Américains pensent que les crypto-monnaies sont plus accessibles que la TradFi.
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Source : Plaid, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Pendant ce temps, les données comparatives du Pew Research Center prouvent que l’investissement dans les crypto-monnaies est la seule classe d’actifs dans laquelle les électeurs minoritaires sont plus nombreux que les Blancs par habitant.
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Source : Centre de recherche Pew
De plus, la mise en œuvre de politiques anti-minage de Bitcoin pourrait induire des conséquences négatives pour les candidats aux élections de 2024. Un grand nombre de plates-formes de minage de bitcoins opèrent dans les États pivots, qui représentent ensemble environ 40,2 % de la puissance de calcul totale aux États-Unis et constituent une base électorale clé pour les élections américaines. Les mineurs de bitcoins ont embauché un grand nombre d’électeurs locaux, augmenté les recettes fiscales et revitalisé des zones durablement sous-développées.
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Source : Programme sur les actifs numériques de Cambridge, Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke
Les politiques fiscales anti-minage de bitcoins menaceront les emplois et la revitalisation dans de nombreux États pivots, de sorte qu’elles pourraient rencontrer une résistance de la part de groupes clés.
Notamment, la démographie des États pivots est également en train de changer. La Géorgie et la Caroline du Nord continuent d’affluer vers des immigrants internationaux principalement hispaniques, et le double facteur des villes minières et des préférences d’investissement des minorités aura une bonne probabilité d’affecter la tendance des élections, ce qui affectera à son tour la décision de la SEC sur les ETF au comptant bitcoin.
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Source : Institut des relations internationales, Université Tsinghua, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Depuis son entrée en fonction en janvier 2021, l’administration Biden a maintenu une position politique ferme sur les crypto-monnaies et a proposé une taxe sur l’énergie de 30 % pour le minage d’actifs numériques sur les fermes de minage de bitcoins, sans appliquer les mêmes normes pour d’autres centres de données similaires.
Du point de vue de la théorie des jeux, un très petit nombre d’électeurs américains voteront pour elle simplement parce qu’un candidat est contre Bitcoin, après tout, Bitcoin n’affecte pas la plupart des gens. Cependant, il peut y avoir des groupes de citoyens américains qui soutiennent Bitcoin et qui voteront pour lui simplement parce qu’un candidat est en faveur de Bitcoin.
Le changement d’attitude des républicains est particulièrement prononcé par rapport à la répression en cours des crypto-monnaies par le Parti démocrate. Jay Clayton, l’ancien président républicain de la SEC qui a poursuivi Ripple, pense maintenant que l’agence est impliquée dans une réglementation excessive et devrait approuver un ETF au comptant Bitcoin.
En règle générale, environ six mois après l’entrée en fonction d’un nouveau président, une nouvelle équipe de commissaires de la SEC est formée, comme l’administration de Biden et l’actuel président de la SEC, Gary Gensler. En conséquence, les démocrates détiennent actuellement la majorité au sein de l’équipe du comité de la SEC.
Pour éliminer les divisions partisanes au sein de la SEC, les commissaires doivent être tout aussi politiques. John Reed Stark, un ancien avocat de la SEC, prédit que si le Parti républicain est élu, Gary Gensler démissionnera très probablement plus tôt, avec Hester Pierce, la plus haute responsable de l’équipe actuelle, en tant que présidente par intérim, afin de parvenir à un équilibre bipartite au sein de la SEC.
Il convient de mentionner que Hester Pierce, également connue sous le nom de « Crypto Mama », a préconisé l’utilisation de la structure réglementaire européenne MiCA comme modèle d’application aux États-Unis et s’est opposée à un certain nombre de mesures prises par la SEC contre l’industrie de la cryptographie. S’il devient président par intérim de la SEC, on s’attend à ce que l’application de la réglementation contre l’industrie soit considérablement réduite, voire complètement bloquée.
Dans ce cas, 1) la SEC peut se concentrer sur les cas de fraude plutôt que sur les violations de l’enregistrement, telles que le défaut de CEX, de courtiers-négociants ou d’institutions de compensation de s’enregistrer en tant que plateformes de négociation de crypto-monnaies ; 2) Approbation potentielle favorable de l’ETF Bitcoin Spot et d’autres mesures réglementaires importantes qui profiteront à l’industrie de la cryptographie.
3. Une dernière chose – Ethereum spot ETF
Au cours de la semaine dernière, le marché a connu deux événements de poids lourds qui pourraient changer le cours des résultats de l’ETF Bitcoin au comptant. Le 14 octobre 2023, la SEC a décidé de ne pas faire appel de la décision du tribunal confirmant l’ETF de conversion GBTC, augmentant ainsi la probabilité que l’ETF au comptant Bitcoin passe l’examen. La nouvelle a considérablement stimulé le marché et le prix du bitcoin a grimpé au-dessus de 27 000 $. Après 2 jours, un autre point positif majeur est soudainement apparu, et le principal média de streaming Cointelegraph a annoncé sur X que la SEC avait approuvé l’ETF au comptant iShares Bitcoin, qui a une fois de plus stimulé le marché, et que le prix du Bitcoin approchait les 30 000 $ à un moment donné. Le 24 octobre, l’analyste des FNB de Bloomberg, Eric Balchunas, a publié sur les réseaux sociaux que l’ETF au comptant Bitcoin de BlackRock a été coté à la Securities Depository Clearing Corporation (DTCC) des États-Unis sous le symbole IBTC, ce qui constitue une étape dans le processus de cotation des ETF et le premier ETF au comptant Bitcoin à être coté sur DTCC. Avec l’arrivée de la nouvelle, le prix du bitcoin s’est à nouveau établi à 30 000 $ et a atteint la barre des 35 000 $.
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Source : TradingView, Institut de recherche sur la chaîne cloud d’Ouke
En plus de la promotion des ETF au comptant Bitcoin, Ethereum est la deuxième plus grande crypto-monnaie du secteur, et les marchés financiers traditionnels ont maintenu un fort intérêt pour elle.
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Source : Santiment, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Aujourd’hui, en plus de l’ETF au comptant Bitcoin, les investisseurs peuvent également prêter attention à l’évolution de l’ETF au comptant Ethereum. Le 7 septembre 2023, Ark Invest et 21 Shares se sont associés pour essayer le premier ETF au comptant Ethereum. Le 2 octobre de la même année, Grayscale a également demandé à convertir sa fiducie Ethereum en un ETF au comptant. Actuellement, la fiducie est le plus grand véhicule d’investissement Ethereum au monde, avec près de 5 milliards de dollars sous gestion, ce qui représente environ 2,5 % de la circulation totale d’Ethereum.
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Source : THE BLOCK, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Compte tenu du mécanisme de récompense de jalonnement d’Ethereum, il a un attribut de rendement et peut donc être classé comme un titre. De plus, la SEC a toujours considéré Ethereum comme un titre. Selon la règle d’exclusion, si la SEC approuve l’ETF au comptant Bitcoin, elle devrait faire de même pour l’ETF au comptant Ethereum ; Si la SEC considère Ethereum comme un titre et s’applique au test de Howey, elle a moins de raisons de rejeter les ETF au comptant d’Ethereum. Pour résumer, rien qu’en termes de probabilité, l’ETF au comptant Ethereum a plus de chances d’être approuvé que l’ETF au comptant Bitcoin.
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Source : Beaconcha.in, Institut de recherche sur la chaîne nuageuse d’Ouke
Le mécanisme de jalonnement innovant d’Ethereum déclenchera la demande des investisseurs de participer au jalonnement de liquidité afin d’améliorer le rendement des avoirs en ETF. Les stakers peuvent rester liquides même si les actifs sont verrouillés à l’aide d’un protocole de gage de liquidité, qui fournira aux investisseurs des jetons dérivés négociables. En revanche, lorsque les investisseurs bloquent leur argent dans des obligations d’État, ils n’ont plus accès à des liquidités. En général, les investisseurs préfèrent des périodes de rachat plus courtes, tandis que le nantissement liquide leur permet de participer au staking et de gagner un revenu tout en conservant des liquidités, sans immobilisation.
4. Conclusion – L’avenir arrive
À l’approche de l’ETF Bitcoin au comptant, on peut s’attendre à ce que la conformité dans l’industrie de la cryptographie marque le début d’une percée de 0 à 1. Cela signifie qu’à l’avenir, les actifs cryptographiques traditionnels représentés par Bitcoin et Ethereum peuvent devenir une direction d’investissement alternative pour les institutions traditionnelles et les investisseurs publics, ainsi que pour les actions, les obligations et les matières premières traditionnelles. Pour les actifs en monnaie numérique, on s’attend à ce qu’il apporte plus de fonds supplémentaires, et pour les institutions financières traditionnelles, il peut également apporter plus d’options d’investissement dans un environnement de taux d’intérêt élevés, ce qui est sans aucun doute une situation gagnant-gagnant.
Dans une perspective à long terme, dans le cadre de la tendance générale à l’intégration de l’industrie de la cryptographie et de la finance traditionnelle à l’avenir, une question qui mérite d’être réfléchie est la suivante : la forme finale d’intégration à revêtir d’un manteau est-elle similaire aux actifs traditionnels pour répondre aux exigences réglementaires des institutions financières traditionnelles ? Nous pensons qu’il peut s’agir d’un processus de « fusion » progressif, d’une part, les crypto-actifs sont acceptés par les investisseurs traditionnels d’une manière plus conforme, d’autre part, en cartographiant davantage d’actifs du monde réel (RWA) sur la chaîne, cela deviendra un complément aux banques commerciales traditionnelles dans le sens du développement financier on-chain, injectant plus de vitalité dans la finance traditionnelle. Bien que cet avenir ne soit pas encore venu, nous croyons qu’un jour arrive, et que l’avenir arrive.
*Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne constituent pas des conseils en investissement