Par Steven Ehrlich, Forbes ; Compilé : Pine Snow, Golden Finance
Le 17 juillet 2023, deux associés de McKinsey & Company sont montés sur scène à la Bourse de New York pour s’adresser à des dizaines de régulateurs gouvernementaux et de dirigeants financiers sur les attraits de la blockchain, insistant sur le fait que son utilité s’étend bien au-delà du marché des crypto-monnaies en proie à des scandales.
Bitcoin, Ethereum, Solana et plus de 10 000 autres crypto-monnaies sont en baisse de 60 % par rapport à leur pic de novembre 2021, perdant 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Les plateformes de crypto-monnaies sont souvent piratées, et leurs entreprises les plus importantes sont également attaquées par les régulateurs. Les conseillers restent catégoriques sur le fait que la technologie derrière cette monnaie numérique est toujours viable et a un avenir prometteur.
Julian Sevillano, associé chez McKinsey, insiste : « C’est une blockchain, pas une crypto-monnaie, et elle a une réelle utilité. » "
Les conseillers ont détaillé les bases, expliqué les termes numériques tels que les « contrats intelligents » (transactions qui sont exécutées automatiquement lorsque certaines conditions sont remplies) et expliqué comment les actifs financiers traditionnels tels que les actions, les obligations et l’immobilier peuvent être « tokenisés », en leur donnant un code blockchain qui leur permet d’être transférés dans le monde entier en quelques secondes plutôt qu’en quelques heures ou jours, comme c’est actuellement le cas.
Bien qu’ils aient constamment mis l’accent sur « l’amélioration de l’efficacité du capital », « les économies sur les coûts d’exploitation » et « l’amélioration de la conformité et de la transparence », il y avait un sentiment de vide dans cette présentation. À l’exception de quelques références à l’effondrement des prix des crypto-monnaies de l’année dernière, ceux-ci étaient déjà là en 2015 lorsque les premières plateformes tokenisées comme R3CEV ont été annoncées. Depuis, peu d’entreprises ont adopté cette technologie, et de nombreux projets sont encore confrontés aux défis et aux débats du passé. La tokenisation est peut-être encore l’avenir des services financiers, mais elle semble encore lointaine.
Pour illustrer cela, nous n’avons pas besoin de chercher plus loin, juste une présentation ultérieure au Comité consultatif sur les marchés mondiaux de la CFTC. Per von Zelowitz, du Centre d’innovation de la Réserve fédérale de New York, a déclaré à l’auditoire que le projet pilote de dépôts importants exécuté sur des réseaux privés avec des banques telles que Wells Fargo et Citibank restait une « expérience scientifique » dans « l’infrastructure théorique des marchés financiers ».
Au cours de la séance de questions-réponses, un autre intervenant, Franklin Templeton Asset Management, qui possède 1 500 milliards de dollars d’actifs, a demandé si la Fed envisageait de tester des systèmes ouverts pour tirer parti des divers avantages qu’un environnement de type blockchain peut offrir.
« Comme quoi ? » Zelowitz a répondu.
Depuis la nuit d’Halloween 2008, avec la diffusion du livre blanc de Satoshi Nakamoto décrivant Bitcoin, une série d’applications dites tueuses de la crypto ont émergé. Ces applications candidates comprennent des paiements instantanés en temps réel à l’échelle mondiale qui coûtent beaucoup moins cher par transaction, sont utilisées pour protéger les identités personnelles et les informations personnelles des regards indiscrets des régulateurs et des entreprises, et servent de couverture contre les politiques gouvernementales inflationnistes.
Dans ce cycle, il y a aussi l’effort de tokeniser, de numériser des actifs du monde réel tels que l’immobilier, l’art, les obligations et même la propriété intellectuelle. Les premiers efforts de tokenisation se sont concentrés sur les registres distribués privés, qui sont des blockchains contrôlées conjointement par une entité ou un groupe de sociétés, sans aucun élément de vérification publique. Cette alternative offre théoriquement la rapidité et la transparence de la blockchain tout en évitant le risque que des criminels utilisent la plateforme à des fins illégales.
Les choses ont vraiment commencé en 2015 lorsqu’une série de registres distribués autorisés de haut niveau ont été lancés, avec des objectifs ambitieux, souvent soutenus par de grandes banques, pour tirer parti de la technologie blockchain afin de rationaliser tout, des paiements aux règlements de back-office. IBM a également investi massivement dans la blockchain, avec des programmes de marketing tape-à-l’œil (et s’est ensuite tourné vers la vantation de ses capacités d’IA).
Le Nasdaq a lancé un projet visant à faciliter la vente de titres « tokenisés » émis par des particuliers à l’aide de registres distribués autorisés. En 2015, un rapport de la division de capital-risque de Banco Santander affirmait que « la technologie des registres distribués pourrait réduire les coûts des banques en matière de paiements transfrontaliers, de négociation de titres et de conformité réglementaire de 1,5 à 2 milliards de dollars d’ici 2022 ». « Cette année s’est écoulée sans impact évident.
**La première tentative de tokenisation la plus médiatisée a eu lieu en mars 2015, lorsque la start-up new-yorkaise Digital Asset Holdings (DAH) a embauché Blythe Masters en tant que PDG. Au début des années 2000, alors qu’il était cadre chez JPMorgan à l’âge de 28 ans, Masters a conçu les credit default swaps, un outil astucieux utilisé pour aider les investisseurs obligataires à se prémunir contre le risque de non-remboursement des emprunteurs, qui a gagné en notoriété lors de la crise financière de 2008. La mission de Masters est d’inspirer l’adoption généralisée de la technologie blockchain pour révolutionner les marchés financiers. Dans une interview accordée à Bloomberg en 2015, Masters a déclaré : « Vous devriez prendre cette technologie aussi au sérieux que vous l’avez fait lorsque vous avez développé Internet au début des années 90. "
En 2017, Masters et DAH ont remporté une première victoire lorsque la société a remporté un contrat pour remplacer le système de compensation vieillissant de l’Australian Securities Exchange. Cependant, l’accord ne s’est pas bien passé et le projet a été frustré en raison de retards dans la stabilité, l’évolutivité, la gouvernance et la gestion globale du projet, et n’a été annulé qu’à la fin de 2022. La bourse a radié 165 millions de dollars de l’investissement, et le président Damian Roche a déclaré : « Nous avons lancé ce projet avec les dernières informations disponibles à l’époque, déterminés à fournir au marché australien une solution de règlement qui équilibre l’innovation et la technologie de pointe avec la sécurité et la fiabilité. Cependant, après un examen plus approfondi, nous avons conclu que la voie sur laquelle nous étions à l’époque ne répondait pas aux normes élevées de l’ASX et du marché. "
Malgré le battage médiatique autour de la tokenisation dans l’industrie de la blockchain au cours de la dernière décennie, le projet le plus mémorable a été la vente d’une participation dans l’hôtel St. Regis à Aspen, dans le Colorado, pour 18 millions de dollars, ce qui a été considéré comme une blague dans l’industrie. Will Peck de WisdomTree Investments a déclaré : « Personne ne veut vraiment détenir un millième de sol d’hôtel ou un tableau sous forme de jeton. "
Aujourd’hui, les partisans de la tokenisation continuent de faire avancer le concept. Les projets vont de centaines de millions de dollars d’émissions obligataires en Europe à des applications d’investissement de type Robinhood, permettant aux otaku d’acheter facilement des actions tokenisées dans les bons du Trésor américain aussi facilement que de changer de chaîne de télévision. **Les meilleures applications que l’on puisse dire à l’heure actuelle sont leur capacité à fonctionner à petites doses et dans des environnements contrôlés, mais aucune d’entre elles n’a réussi à relever le défi de créer une demande généralisée. **
Prenons l’exemple du marché institutionnel. En novembre 2022, Goldman Sachs a lancé une plateforme tokenisée qui s’est associée à Santander et à Société Générale pour traiter une émission d’euro-obligations de 100 millions de dollars par la Banque européenne d’investissement, ce qui est « révolutionnaire à bien des égards », a déclaré Matthew McDermott, directeur général. Le cycle de règlement est de 60 secondes au lieu des 5 jours traditionnels de la Banque européenne d’investissement, ce qui réduit le risque d’erreurs administratives et rend les actifs plus liquides.
Le système peut même gérer les paiements d’intérêts sur les obligations. « Nous représentons en fait les flux de trésorerie des produits dérivés on-chain et démontrons que vous pouvez interagir avec les systèmes de paiement de la Banque de France et de la Banque du Luxembourg, qui ont toutes deux frappé des monnaies numériques pour le projet », a déclaré McDermott. Mais seules deux petites transactions ont été réalisées jusqu’à présent.
M. McDermott a déclaré à Forbes que la banque cherchait à regrouper l’offre de la BEI avec d’autres entreprises afin de créer un marché secondaire liquide. Plus facile à dire qu’à faire, car un tel exploit nécessiterait plus d’infrastructures et rassemblerait les acteurs de l’industrie autour d’un ensemble de technologies, ce qui a été un obstacle majeur car il nécessite que les concurrents travaillent ensemble.
Tout le monde, de BlackRock à Goldman Sachs, en passant par Citi et JPMorgan Chase, dit que la tokenisation est l’avenir. Nadine Chakar, PDG de la société de tokenisation Securrency, a déclaré qu’elle était en charge de la division des actifs numériques de State Street. Sa société a récemment été acquise par l’American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) pour 50 millions de dollars, soit une décote de 50 % par rapport à la valeur de la société lors de sa dernière levée de fonds de capital-risque en mars 2021. « Le problème, c’est l’interopérabilité et la liquidité », a déclaré Chakar en juillet, « et la banque travaille avec la société XYZ pour faire une émission, puis publier un communiqué de presse. Que se passe-t-il ensuite ? Rien. Ils deviennent des pierres de compagnie parce qu’ils ne peuvent aller nulle part. "
Avant d’être rachetée, Securrency a adopté une approche différente. Elle s’est associée à WisdomTree pour lancer une série de fonds tokenisés basés sur des blockchains publiques telles qu’Ethereum et une application appelée WisdomTree Prime, offrant un moyen peu coûteux d’accéder à des fonds indiciels boursiers et à des investissements en obligations du Trésor pour un large accès. Ces fonds ont un placement minimum de 25 $ et un ratio de frais de 0,05 %. Bien que cela reste légèrement plus cher que les offres sans commission proposées par des plateformes comme Robinhood, qui bénéficient du modèle controversé de paiement des flux de commandes, WisdomTree pense que les clients recherchent cette alternative. À l’heure actuelle, les fonds sont toujours opérationnels, mais les actifs combinés des neuf fonds ne sont que de 12 millions de dollars, et ni Chakar ni Peck de WisdomTree n’ont répondu aux questions sur leur avenir.
Franklin Temple propose un produit similaire par le biais d’une application d’investissement de détail appelée Benji, qui propose des fonds du marché monétaire adossés à des titres du gouvernement américain ainsi qu’à des actifs numériques. Les produits de Franklin Templeton gèrent des actifs de 295 millions de dollars.
**Les actifs alternatifs tels que le crédit privé et les actions peuvent être le meilleur espoir pour la tokenisation. Caroline Pham, commissaire à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, a déclaré que le marché du crédit privé devrait atteindre 10 000 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années. **
Certains tests préliminaires ont permis d’accélérer les émissions et d’abaisser les seuils d’investissement. Par exemple, KKR s’est associé à une société de tokenisation appelée Securitize pour émettre une partie de son Health Care Strategic Growth Fund II (HCSG II) de 4 milliards de dollars sur la blockchain Avalanche, mais les sociétés n’ont pas divulgué le montant qu’elles ont investi de cette manière. Avalanche semble faire progresser de manière agressive l’espace de tokenisation, avec le gestionnaire d’actifs T. Rowe Price, WisdomTree, Fitch Management et Cumberland DRW se sont associés pour lancer un réseau de test qui permet aux sociétés financières traditionnelles de pratiquer des transactions de règlement et de livraison sur une partie distincte d’une blockchain publique.
Mais ces plans ont encore un long chemin à parcourir avant que des progrès significatifs ne soient réalisés avec les vétérans de l’industrie qui ne ressentent pas le besoin de prendre la voie de la tokenisation. Par exemple, iCapital a créé une série de fonds d’investissement avec un seuil minimum de 25 000 $ pour financer des investissements alternatifs, mais ne voit pas la nécessité d’utiliser la blockchain dans le processus. Le PDG Lawrence Carcano a déclaré : « Cette entreprise a pris de l’ampleur et nous n’avons pas tokenisé. Certaines personnes pensent que pour se développer, il faut de la tokenisation, ce n’est pas vrai ; Mais ils ne s’excluent pas mutuellement. "
**Jusqu’à présent, la seule utilisation modérément réussie de la tokenisation a été celle des stablecoins. **Le marché mondial des stablecoins a atteint 127 milliards de dollars en quelques années seulement, mais l’utilisation principale des jetons - généralement garantis à 100 % et conçus pour maintenir une valeur de 1 dollar - est de faciliter le trading spéculatif sur les bourses de crypto-monnaies non réglementées du monde entier, dont beaucoup n’acceptent pas les paiements en devises traditionnelles. De plus, le marché est dominé par Tether, une organisation mystérieuse qui a longtemps opéré en dehors de l’examen réglementaire. Tether, qui possède 84 milliards de dollars d’actifs en stablecoins en dollars, n’a jamais fait l’objet d’un audit et a refusé de nommer la banque utilisée pour détenir les fonds.
Cependant, les projets pilotes de tokenisation et les communiqués de presse sont encore en train d’émerger. Rien qu’au cours des dernières semaines, le service de messagerie de paiement Swift a publié les résultats d’expériences menées avec BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon et Lloyd’s Banking Group pour déterminer si leurs systèmes back-end peuvent se connecter à des blockchains publiques et privées qui prennent en charge les actifs tokenisés ; Citi a annoncé son intention de commencer à tokeniser les dépôts des clients à la banque afin que les clients puissent envoyer instantanément des fonds partout dans le monde et à tout moment. Le projet pilote initial a été mené en partenariat avec le géant du transport maritime Maersk, un client de la banque.
La Bourse de Londres souhaite également lancer une activité de trading tokenisée qui pourrait se concentrer d’abord sur le capital-investissement opaque. Comme pour battre le record, Murray Roos, responsable des marchés de capitaux au London Stock Exchange Group, a fait écho aux commentaires de l’Australian Securities Exchange il y a des années, affirmant que la technologie avait atteint un « point d’inflexion » et que « l’idée est d’utiliser la technologie numérique pour créer un processus plus fluide ». Plus lisse, moins cher, plus transparent, et régulez-le. "
« Au cours des 18 à 24 prochains mois, quelque chose doit se passer », a déclaré Chakar, PDG de Securrency. D’un point de vue technique, l’avenir de la tokenisation blockchain de milliards d’actifs du monde réel est à nos portes, mais cela ne se produira jamais tant que la confiance dans le marché des crypto-monnaies sera presque inexistante. **
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Le défi de la tokenisation : qu’est-ce qui la fait tomber dans un cycle d’échec ?
Par Steven Ehrlich, Forbes ; Compilé : Pine Snow, Golden Finance
Le 17 juillet 2023, deux associés de McKinsey & Company sont montés sur scène à la Bourse de New York pour s’adresser à des dizaines de régulateurs gouvernementaux et de dirigeants financiers sur les attraits de la blockchain, insistant sur le fait que son utilité s’étend bien au-delà du marché des crypto-monnaies en proie à des scandales.
Bitcoin, Ethereum, Solana et plus de 10 000 autres crypto-monnaies sont en baisse de 60 % par rapport à leur pic de novembre 2021, perdant 2 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Les plateformes de crypto-monnaies sont souvent piratées, et leurs entreprises les plus importantes sont également attaquées par les régulateurs. Les conseillers restent catégoriques sur le fait que la technologie derrière cette monnaie numérique est toujours viable et a un avenir prometteur.
Julian Sevillano, associé chez McKinsey, insiste : « C’est une blockchain, pas une crypto-monnaie, et elle a une réelle utilité. » "
Les conseillers ont détaillé les bases, expliqué les termes numériques tels que les « contrats intelligents » (transactions qui sont exécutées automatiquement lorsque certaines conditions sont remplies) et expliqué comment les actifs financiers traditionnels tels que les actions, les obligations et l’immobilier peuvent être « tokenisés », en leur donnant un code blockchain qui leur permet d’être transférés dans le monde entier en quelques secondes plutôt qu’en quelques heures ou jours, comme c’est actuellement le cas.
Bien qu’ils aient constamment mis l’accent sur « l’amélioration de l’efficacité du capital », « les économies sur les coûts d’exploitation » et « l’amélioration de la conformité et de la transparence », il y avait un sentiment de vide dans cette présentation. À l’exception de quelques références à l’effondrement des prix des crypto-monnaies de l’année dernière, ceux-ci étaient déjà là en 2015 lorsque les premières plateformes tokenisées comme R3CEV ont été annoncées. Depuis, peu d’entreprises ont adopté cette technologie, et de nombreux projets sont encore confrontés aux défis et aux débats du passé. La tokenisation est peut-être encore l’avenir des services financiers, mais elle semble encore lointaine.
Pour illustrer cela, nous n’avons pas besoin de chercher plus loin, juste une présentation ultérieure au Comité consultatif sur les marchés mondiaux de la CFTC. Per von Zelowitz, du Centre d’innovation de la Réserve fédérale de New York, a déclaré à l’auditoire que le projet pilote de dépôts importants exécuté sur des réseaux privés avec des banques telles que Wells Fargo et Citibank restait une « expérience scientifique » dans « l’infrastructure théorique des marchés financiers ».
Au cours de la séance de questions-réponses, un autre intervenant, Franklin Templeton Asset Management, qui possède 1 500 milliards de dollars d’actifs, a demandé si la Fed envisageait de tester des systèmes ouverts pour tirer parti des divers avantages qu’un environnement de type blockchain peut offrir.
« Comme quoi ? » Zelowitz a répondu.
Depuis la nuit d’Halloween 2008, avec la diffusion du livre blanc de Satoshi Nakamoto décrivant Bitcoin, une série d’applications dites tueuses de la crypto ont émergé. Ces applications candidates comprennent des paiements instantanés en temps réel à l’échelle mondiale qui coûtent beaucoup moins cher par transaction, sont utilisées pour protéger les identités personnelles et les informations personnelles des regards indiscrets des régulateurs et des entreprises, et servent de couverture contre les politiques gouvernementales inflationnistes.
Dans ce cycle, il y a aussi l’effort de tokeniser, de numériser des actifs du monde réel tels que l’immobilier, l’art, les obligations et même la propriété intellectuelle. Les premiers efforts de tokenisation se sont concentrés sur les registres distribués privés, qui sont des blockchains contrôlées conjointement par une entité ou un groupe de sociétés, sans aucun élément de vérification publique. Cette alternative offre théoriquement la rapidité et la transparence de la blockchain tout en évitant le risque que des criminels utilisent la plateforme à des fins illégales.
Les choses ont vraiment commencé en 2015 lorsqu’une série de registres distribués autorisés de haut niveau ont été lancés, avec des objectifs ambitieux, souvent soutenus par de grandes banques, pour tirer parti de la technologie blockchain afin de rationaliser tout, des paiements aux règlements de back-office. IBM a également investi massivement dans la blockchain, avec des programmes de marketing tape-à-l’œil (et s’est ensuite tourné vers la vantation de ses capacités d’IA).
Le Nasdaq a lancé un projet visant à faciliter la vente de titres « tokenisés » émis par des particuliers à l’aide de registres distribués autorisés. En 2015, un rapport de la division de capital-risque de Banco Santander affirmait que « la technologie des registres distribués pourrait réduire les coûts des banques en matière de paiements transfrontaliers, de négociation de titres et de conformité réglementaire de 1,5 à 2 milliards de dollars d’ici 2022 ». « Cette année s’est écoulée sans impact évident.
**La première tentative de tokenisation la plus médiatisée a eu lieu en mars 2015, lorsque la start-up new-yorkaise Digital Asset Holdings (DAH) a embauché Blythe Masters en tant que PDG. Au début des années 2000, alors qu’il était cadre chez JPMorgan à l’âge de 28 ans, Masters a conçu les credit default swaps, un outil astucieux utilisé pour aider les investisseurs obligataires à se prémunir contre le risque de non-remboursement des emprunteurs, qui a gagné en notoriété lors de la crise financière de 2008. La mission de Masters est d’inspirer l’adoption généralisée de la technologie blockchain pour révolutionner les marchés financiers. Dans une interview accordée à Bloomberg en 2015, Masters a déclaré : « Vous devriez prendre cette technologie aussi au sérieux que vous l’avez fait lorsque vous avez développé Internet au début des années 90. "
En 2017, Masters et DAH ont remporté une première victoire lorsque la société a remporté un contrat pour remplacer le système de compensation vieillissant de l’Australian Securities Exchange. Cependant, l’accord ne s’est pas bien passé et le projet a été frustré en raison de retards dans la stabilité, l’évolutivité, la gouvernance et la gestion globale du projet, et n’a été annulé qu’à la fin de 2022. La bourse a radié 165 millions de dollars de l’investissement, et le président Damian Roche a déclaré : « Nous avons lancé ce projet avec les dernières informations disponibles à l’époque, déterminés à fournir au marché australien une solution de règlement qui équilibre l’innovation et la technologie de pointe avec la sécurité et la fiabilité. Cependant, après un examen plus approfondi, nous avons conclu que la voie sur laquelle nous étions à l’époque ne répondait pas aux normes élevées de l’ASX et du marché. "
Malgré le battage médiatique autour de la tokenisation dans l’industrie de la blockchain au cours de la dernière décennie, le projet le plus mémorable a été la vente d’une participation dans l’hôtel St. Regis à Aspen, dans le Colorado, pour 18 millions de dollars, ce qui a été considéré comme une blague dans l’industrie. Will Peck de WisdomTree Investments a déclaré : « Personne ne veut vraiment détenir un millième de sol d’hôtel ou un tableau sous forme de jeton. "
Aujourd’hui, les partisans de la tokenisation continuent de faire avancer le concept. Les projets vont de centaines de millions de dollars d’émissions obligataires en Europe à des applications d’investissement de type Robinhood, permettant aux otaku d’acheter facilement des actions tokenisées dans les bons du Trésor américain aussi facilement que de changer de chaîne de télévision. **Les meilleures applications que l’on puisse dire à l’heure actuelle sont leur capacité à fonctionner à petites doses et dans des environnements contrôlés, mais aucune d’entre elles n’a réussi à relever le défi de créer une demande généralisée. **
Prenons l’exemple du marché institutionnel. En novembre 2022, Goldman Sachs a lancé une plateforme tokenisée qui s’est associée à Santander et à Société Générale pour traiter une émission d’euro-obligations de 100 millions de dollars par la Banque européenne d’investissement, ce qui est « révolutionnaire à bien des égards », a déclaré Matthew McDermott, directeur général. Le cycle de règlement est de 60 secondes au lieu des 5 jours traditionnels de la Banque européenne d’investissement, ce qui réduit le risque d’erreurs administratives et rend les actifs plus liquides.
Le système peut même gérer les paiements d’intérêts sur les obligations. « Nous représentons en fait les flux de trésorerie des produits dérivés on-chain et démontrons que vous pouvez interagir avec les systèmes de paiement de la Banque de France et de la Banque du Luxembourg, qui ont toutes deux frappé des monnaies numériques pour le projet », a déclaré McDermott. Mais seules deux petites transactions ont été réalisées jusqu’à présent.
M. McDermott a déclaré à Forbes que la banque cherchait à regrouper l’offre de la BEI avec d’autres entreprises afin de créer un marché secondaire liquide. Plus facile à dire qu’à faire, car un tel exploit nécessiterait plus d’infrastructures et rassemblerait les acteurs de l’industrie autour d’un ensemble de technologies, ce qui a été un obstacle majeur car il nécessite que les concurrents travaillent ensemble.
Tout le monde, de BlackRock à Goldman Sachs, en passant par Citi et JPMorgan Chase, dit que la tokenisation est l’avenir. Nadine Chakar, PDG de la société de tokenisation Securrency, a déclaré qu’elle était en charge de la division des actifs numériques de State Street. Sa société a récemment été acquise par l’American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) pour 50 millions de dollars, soit une décote de 50 % par rapport à la valeur de la société lors de sa dernière levée de fonds de capital-risque en mars 2021. « Le problème, c’est l’interopérabilité et la liquidité », a déclaré Chakar en juillet, « et la banque travaille avec la société XYZ pour faire une émission, puis publier un communiqué de presse. Que se passe-t-il ensuite ? Rien. Ils deviennent des pierres de compagnie parce qu’ils ne peuvent aller nulle part. "
Avant d’être rachetée, Securrency a adopté une approche différente. Elle s’est associée à WisdomTree pour lancer une série de fonds tokenisés basés sur des blockchains publiques telles qu’Ethereum et une application appelée WisdomTree Prime, offrant un moyen peu coûteux d’accéder à des fonds indiciels boursiers et à des investissements en obligations du Trésor pour un large accès. Ces fonds ont un placement minimum de 25 $ et un ratio de frais de 0,05 %. Bien que cela reste légèrement plus cher que les offres sans commission proposées par des plateformes comme Robinhood, qui bénéficient du modèle controversé de paiement des flux de commandes, WisdomTree pense que les clients recherchent cette alternative. À l’heure actuelle, les fonds sont toujours opérationnels, mais les actifs combinés des neuf fonds ne sont que de 12 millions de dollars, et ni Chakar ni Peck de WisdomTree n’ont répondu aux questions sur leur avenir.
Franklin Temple propose un produit similaire par le biais d’une application d’investissement de détail appelée Benji, qui propose des fonds du marché monétaire adossés à des titres du gouvernement américain ainsi qu’à des actifs numériques. Les produits de Franklin Templeton gèrent des actifs de 295 millions de dollars.
**Les actifs alternatifs tels que le crédit privé et les actions peuvent être le meilleur espoir pour la tokenisation. Caroline Pham, commissaire à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis, a déclaré que le marché du crédit privé devrait atteindre 10 000 milliards de dollars au cours des 10 prochaines années. **
Certains tests préliminaires ont permis d’accélérer les émissions et d’abaisser les seuils d’investissement. Par exemple, KKR s’est associé à une société de tokenisation appelée Securitize pour émettre une partie de son Health Care Strategic Growth Fund II (HCSG II) de 4 milliards de dollars sur la blockchain Avalanche, mais les sociétés n’ont pas divulgué le montant qu’elles ont investi de cette manière. Avalanche semble faire progresser de manière agressive l’espace de tokenisation, avec le gestionnaire d’actifs T. Rowe Price, WisdomTree, Fitch Management et Cumberland DRW se sont associés pour lancer un réseau de test qui permet aux sociétés financières traditionnelles de pratiquer des transactions de règlement et de livraison sur une partie distincte d’une blockchain publique.
Mais ces plans ont encore un long chemin à parcourir avant que des progrès significatifs ne soient réalisés avec les vétérans de l’industrie qui ne ressentent pas le besoin de prendre la voie de la tokenisation. Par exemple, iCapital a créé une série de fonds d’investissement avec un seuil minimum de 25 000 $ pour financer des investissements alternatifs, mais ne voit pas la nécessité d’utiliser la blockchain dans le processus. Le PDG Lawrence Carcano a déclaré : « Cette entreprise a pris de l’ampleur et nous n’avons pas tokenisé. Certaines personnes pensent que pour se développer, il faut de la tokenisation, ce n’est pas vrai ; Mais ils ne s’excluent pas mutuellement. "
**Jusqu’à présent, la seule utilisation modérément réussie de la tokenisation a été celle des stablecoins. **Le marché mondial des stablecoins a atteint 127 milliards de dollars en quelques années seulement, mais l’utilisation principale des jetons - généralement garantis à 100 % et conçus pour maintenir une valeur de 1 dollar - est de faciliter le trading spéculatif sur les bourses de crypto-monnaies non réglementées du monde entier, dont beaucoup n’acceptent pas les paiements en devises traditionnelles. De plus, le marché est dominé par Tether, une organisation mystérieuse qui a longtemps opéré en dehors de l’examen réglementaire. Tether, qui possède 84 milliards de dollars d’actifs en stablecoins en dollars, n’a jamais fait l’objet d’un audit et a refusé de nommer la banque utilisée pour détenir les fonds.
Cependant, les projets pilotes de tokenisation et les communiqués de presse sont encore en train d’émerger. Rien qu’au cours des dernières semaines, le service de messagerie de paiement Swift a publié les résultats d’expériences menées avec BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon et Lloyd’s Banking Group pour déterminer si leurs systèmes back-end peuvent se connecter à des blockchains publiques et privées qui prennent en charge les actifs tokenisés ; Citi a annoncé son intention de commencer à tokeniser les dépôts des clients à la banque afin que les clients puissent envoyer instantanément des fonds partout dans le monde et à tout moment. Le projet pilote initial a été mené en partenariat avec le géant du transport maritime Maersk, un client de la banque.
La Bourse de Londres souhaite également lancer une activité de trading tokenisée qui pourrait se concentrer d’abord sur le capital-investissement opaque. Comme pour battre le record, Murray Roos, responsable des marchés de capitaux au London Stock Exchange Group, a fait écho aux commentaires de l’Australian Securities Exchange il y a des années, affirmant que la technologie avait atteint un « point d’inflexion » et que « l’idée est d’utiliser la technologie numérique pour créer un processus plus fluide ». Plus lisse, moins cher, plus transparent, et régulez-le. "
« Au cours des 18 à 24 prochains mois, quelque chose doit se passer », a déclaré Chakar, PDG de Securrency. D’un point de vue technique, l’avenir de la tokenisation blockchain de milliards d’actifs du monde réel est à nos portes, mais cela ne se produira jamais tant que la confiance dans le marché des crypto-monnaies sera presque inexistante. **