Tujuan dasar

Pertama-tama, saya harus mengatakan bahwa sebagian besar informasi yang Anda lihat tentang tokenisasi saham tidak akurat, dan bahkan tidak menjelaskan dengan jelas apa itu saham yang ditokenisasi.

Saya akan menjawab semua kekhawatiran Anda sekaligus.

Saat ini, terdapat rangkaian gelembung dan spekulasi: “Kepatuhan stablecoin → Dana masuk ke crypto → Perdagangan spekulatif derivatif yang tidak diatur atau koin udara”

Saya ingin mengingatkan Anda bahwa pelanggan bertaruh melawan tren harga saham dengan Robinhood, alih-alih berpartisipasi dalam perdagangan pasar terbuka.

Apakah masa depan telah tiba ataukah telah dibesar-besarkan?

Pada 30 Juni, perusahaan pialang online Amerika Robinhood mengumumkan peluncuran layanan tokenisasi saham AS pada hari yang sama dengan platform perdagangan kripto terkenal Bybit dan Kraken, memberikan pengguna pengalaman perdagangan saham tanpa henti 24/7.

Menurut Reuters, Robinhood mengumumkan peluncuran layanan perdagangan token saham berdasarkan jaringan Arbitrum untuk pengguna UE, mendukung perdagangan lebih dari 200 saham dan ETF AS, termasuk Nvidia, Apple, dan Microsoft. Pada hari yang sama, Bybit dan Kraken meluncurkan produk “xStocks” (tokenisasi saham) yang disediakan oleh platform tokenisasi aset kepatuhan Swiss, Backed Finance, yang mencakup sekitar 60 jenis token saham dan ETF.

Didorong oleh berita ini, harga saham Robinhood mencapai titik tertinggi dalam sejarah, naik hampir 10%. Para eksekutif perusahaan juga menyatakan bahwa mereka berencana untuk meluncurkan token yang terkait dengan saham perusahaan swasta, dimulai dengan OpenAI milik Sam Altman dan SpaceX milik Musk.

Robinhood berencana untuk meluncurkan TOKEN yang terkait dengan saham perusahaan swasta.

Haruskah kita membuka pasar "crypto IPO" yang melewati pasar sekuritas tradisional?

Pada 3 Juli, OpenAI mengeluarkan pengumuman mendesak yang menyatakan bahwa "OpenAI Tokens" ini bukan ekuitas di OpenAI. "Kami tidak bermitra dengan Robinhood, kami juga tidak terlibat dalam masalah ini, dan kami tidak mendukungnya. Setiap transfer ekuitas OpenAI memerlukan persetujuan kami, dan kami belum menyetujui transfer apa pun."

Sebuah asosiasi perdagangan yang mewakili perusahaan keuangan mendesak Komisi Sekuritas dan Bursa AS untuk menolak kesempatan bagi perusahaan aset digital untuk menawarkan saham yang ter-tokenisasi melalui pengecualian tertentu, dan sebaliknya mengadopsi pendekatan yang lebih transparan.

Dalam surat yang dikirim minggu ini kepada kelompok kerja kripto Komisi Sekuritas dan Bursa AS, Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan menyatakan bahwa anggotanya “telah membaca dengan cermat” laporan yang menunjukkan bahwa perusahaan aset digital berusaha untuk menawarkan saham ter-tokenisasi dan telah mengajukan permohonan no-action atau pengecualian kepada agensi tersebut. Pengecualian no-action berarti bahwa jika perusahaan meluncurkan produk ini, staf SEC tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum terhadap perusahaan.

"Oleh karena itu, SIFMA mendesak SEC untuk menolak permohonan perusahaan-perusahaan ini untuk pengabaian atau bantuan pengecualian, dan sebaliknya menyediakan proses publik yang kuat yang memungkinkan umpan balik publik yang berarti sebelum membuat keputusan mengenai pengenalan model perdagangan dan penerbitan baru, serta isu-isu lain yang mungkin muncul sehubungan dengan pertimbangan tindakan kebijakan SEC sebagai respons terhadap RFI [Permintaan Informasi]," kata asosiasi tersebut.

Pertama, pahami apa sebenarnya itu.

• Dengan asumsi total saham yang beredar dari suatu saham adalah seluruh kue, Robinhood membeli sebagian dari pasar sekuritas, yang dianggap sebagai satu potong kue. Kemudian, ia mendigitalkan tren harga dari potongan ini dan menaruhnya di blockchain, menurunkan ambang masuk bagi pembeli (minimum 1 euro). Pada dasarnya, ia menghias harapan kenaikan atau penurunan harga potongan kue ini sebagai Token di blockchain, dan kemudian memfasilitasi pembelian dan penjualan Token ini.
• Manfaat bagi Robinhood adalah peningkatan jumlah pengguna, dan peningkatan jumlah pengguna berarti potensi pertumbuhan pendapatan serta pembangunan ekosistem layanan produk keuangan miliknya sendiri.

Menurut dokumen informasi kunci yang disediakan oleh Robinhood sebelum pendaftaran pelanggan:

Harga produk ini disesuaikan secara dinamis berdasarkan nilai waktu nyata dari aset dasar yang disediakan oleh NASDAQ.

Memegang produk ini tidak berarti bahwa Anda memiliki saham atau unit, atau memiliki hak untuk memperoleh saham atau unit dari aset dasar. Produk ini tidak memungkinkan Anda untuk menukarnya dengan saham atau unit dari aset dasar, atau dengan cara lain, dan tidak memberikan Anda hak yang Anda miliki saat membeli langsung saham atau unit dari aset dasar (misalnya, hak suara dalam rapat pemegang saham).

Dan ini adalah produk derivatif keuangan dengan tingkat risiko maksimum 7.

Produk ini tidak tunduk pada kompensasi investor atau skema asuransi simpanan. Robinhood Eropa adalah satu-satunya lawan transaksi untuk klaim pembayaran terkait produk di antara semua aset dasar.

Robinhood Eropa dapat menangguhkan penutupan posisi produk dalam keadaan tertentu, seperti volatilitas pasar yang tidak terduga, permintaan yang dibuat di luar jam perdagangan AS, pengumuman sementara, atau situasi lain yang membuat penetapan harga menjadi lebih sulit.

Gunakan order limit untuk melindungi order dalam rentang 0,5% di atas dan di bawah harga perdagangan terakhir yang dilaporkan dari aset yang mendasari di bursa Nasdaq (yaitu, Nasdaq Stock Market, Nasdaq OMX BX, atau Nasdaq OMX PHLX), serta dalam rentang 0,5% di atas dan di bawah nilai tukar.

Kontrak perpetual menggunakan limit order untuk membatasi pesanan, dengan harga yang diizinkan hingga 1% di atas atau di bawah harga terakhir yang diperdagangkan yang dikutip oleh bursa kontrak perpetual yang berlaku.

Detail spesifik berdasarkan pengantar di situs resmi Robinhood.

Beli dan jual token saham

Sebelum Anda membeli token saham

Sebelum Anda membeli Token saham pertama Anda, Anda perlu mendaftar dan mendapatkan persetujuan untuk berdagang. Ini termasuk:

• Berikan informasi yang diperlukan, seperti Nomor Identifikasi Pajak (TIN) Anda. Jika Anda memiliki beberapa TIN, sistem mungkin meminta Anda untuk menambahkan semua TIN.
• Jawab pertanyaan tentang profil investor Anda untuk membantu menilai situasi keuangan dan tujuan investasi Anda.
• Lengkapi kuisioner pemeriksaan pengetahuan untuk memastikan Anda memahami token saham dan risikonya.
• Tinjau dan setujui perjanjian yang diperlukan, termasuk syarat penggunaan.

Cari token saham

Anda dapat menemukan token saham yang tersedia di Explore (kaca pembesar). Anda dapat menggunakan bilah pencarian untuk mencari token saham berdasarkan kode atau nama saham.

Tempatkan pesanan beli Anda

• Setelah menemukan Token saham yang ingin Anda beli, klik pada Token tersebut untuk pergi ke halaman detail Token saham (STDP).
• Pada STDP, pilih Beli.
• Saat ini kami mendukung pesanan beli menggunakan kuantitas atau nilai euro, termasuk token utuh dan pecahan.
• Periksa perkiraan harga dan detail FX. Semua token saham ditampilkan dalam USD, dan Anda akan membeli dalam EUR. Ketika Anda melakukan perdagangan, konversi forex terjadi secara otomatis, dan Robinhood tidak menambahkan spread, hanya biaya forex sebesar 0,10%.
• Setelah dikonfirmasi, pesanan beli Anda akan ditempatkan.

Jual token saham

• Setelah menemukan Token saham yang ingin Anda jual, klik padanya untuk pergi ke halaman detail Token saham (STDP).
• Di STDP, pilih Jual.
• Kami saat ini mendukung pesanan jual menggunakan baik kuantitas atau nilai euro, termasuk token utuh dan fraksi.
• Periksa rincian pesanan di layar konfirmasi dan konfirmasi. Setelah dikonfirmasi, pesanan jual Anda akan ditempatkan.

Periksa dan konfirmasi

Setelah memasukkan detail pesanan Anda, harap tinjau informasi di layar konfirmasi dengan cermat. Jika pasar tutup, layar konfirmasi pesanan akan menunjukkan bahwa pesanan Anda dalam antrean untuk dibuka pada pembukaan pasar berikutnya.

Gunakan dana Anda setelah menjual

Ketika order jual Anda dieksekusi, hasil penjualan akan segera disetorkan ke akun Anda, tetapi ada beberapa detail penting tentang cara menggunakannya:

• Dana dapat diperdagangkan segera. Ini berarti Anda dapat menggunakan uang tunai dari penjualan euro (€) untuk membeli token saham lain atau aset yang didukung secara langsung.
• Penarikan ditangguhkan hingga hari kerja berikutnya (T+1). Meskipun Anda dapat menggunakan dana ini untuk berdagang segera, Anda tidak akan dapat menarik hasil euro ke rekening bank Anda hingga hari kerja berikutnya setelah penyelesaian penjualan.

Penangguhan penarikan ini terutama berlaku untuk penghasilan euro dari penjualan token saham.

Status penangguhan penarikan akan dicabut secara otomatis pada hari kerja berikutnya.

Jika Anda melakukan beberapa penjualan pada tanggal yang berbeda, hasil dari setiap penjualan akan tersedia untuk ditarik pada hari kerja berikutnya setelah penjualan tertentu tersebut.

Anda dapat memeriksa status dana Anda di Transfer → Dapat Ditarik, dan melihat dana yang dapat ditarik saat ini serta saldo yang menunggu penyelesaian.

Detail Transaksi Penting

• Jam perdagangan: Anda dapat memperdagangkan token saham dari pukul 2 pagi CET/CEST pada hari Senin hingga pukul 2 pagi pada hari Sabtu. Anda juga dapat mengantri untuk membeli atau menjual pesanan di luar jam ini, dan pesanan ini akan ditempatkan saat pasar dibuka kembali. Layar konfirmasi pesanan akan mengonfirmasi apakah pesanan Anda telah berhasil dalam antrean.
• Tindakan Perusahaan: Tindakan perusahaan terkait dengan saham yang mendasari (seperti pemecahan atau penggabungan) akan memengaruhi token saham Anda. Perdagangan mungkin ditangguhkan selama pemrosesan tindakan perusahaan. Spanduk dan/atau pemberitahuan dalam aplikasi akan memberi tahu Anda tentang tindakan perusahaan dan penangguhan perdagangan. Periksa tindakan perusahaan dari token saham untuk informasi lebih lanjut.

Data pasar: Grafik dan fundamental ditampilkan dalam USD.

biaya

Biaya valuta asing: Kami mengonversi euro Anda dengan kurs saat ini, ditambah dengan biaya valuta asing kecil sebesar 0,10%.

Perkiraan total biaya: Ini termasuk:

• Harga Token yang Dikonversi (Euro)
• 0,1% biaya pertukaran valuta asing
• Pertimbangkan buffer kecil untuk volatilitas

Untuk membantu mencegah fluktuasi harga yang signifikan saat memproses pesanan Anda, harga eksekusi untuk pesanan beli mungkin sama dengan atau lebih rendah dari:

• Lebih tinggi dari harga saham terakhir yang diperdagangkan sebesar 0,5% dan lebih tinggi dari nilai tukar Euro / Dolar AS saat ini sebesar 0,5%.
• Demikian pula, harga eksekusi dari order jual mungkin sama dengan atau lebih tinggi dari:
• 0,5% lebih rendah dari harga transaksi terakhir dan 0,5% lebih rendah dari kurs Euro / Dolar AS saat ini.

Perdagangan tidak mungkin dilakukan selama tindakan perusahaan.

Selama upaya tim aksi perusahaan untuk menangani perubahan ini, kami akan menghentikan sementara perdagangan token saham yang terkena dampak.

Selama periode pemrosesan tindakan perusahaan, pesanan baru umumnya tidak dapat ditempatkan. Dalam kebanyakan kasus, perdagangan menjadi tidak tersedia sejak tanggal efektif sekitar pukul 2 pagi (Waktu Eropa Tengah / Waktu Musim Panas Eropa Tengah) dan dilanjutkan setelah pemrosesan selesai, biasanya pada awal hari pasar AS (sekitar pukul 3:30 sore Waktu Eropa Tengah / Waktu Musim Panas Eropa Tengah).

Selama periode aksi perusahaan, semua pesanan yang belum diselesaikan untuk token saham akan dibatalkan.

Dalam kasus yang sangat jarang, seperti selama delisting atau likuidasi, kami hanya mengizinkan Anda untuk menempatkan pesanan jual untuk token saham tertentu tersebut. Pesanan beli tidak diizinkan, dan semua pesanan yang tertunda akan dibatalkan.

Apa perbedaan antara token saham dan saham tradisional?

Token saham menawarkan banyak manfaat yang sama seperti saham tradisional, tetapi karena Anda tidak memiliki saham yang mendasarinya, Anda tidak akan memiliki hak sebagai pemegang saham tertentu, seperti hak suara. Selain itu, tidak seperti saham, ketika Anda membeli token saham, Anda akan masuk ke dalam kontrak derivatif dengan Robinhood Eropa.

Bagaimana cara kerja token saham?

Saat Anda membeli token saham, Anda tidak membeli saham sebenarnya - Anda membeli kontrak tokenisasi yang mengikuti harga mereka, yang dicatat di blockchain.

Anda dapat membeli, menjual, atau menyimpan token saham, tetapi saat ini, Anda tidak dapat mengirimnya ke dompet atau platform lain.

Apa keuntungan dari memperdagangkan token saham Robinhood?

Ada beberapa manfaat potensial dari perdagangan token saham di Robinhood:

• Robinhood tidak memiliki komisi atau spread tambahan: hanya biaya forex 0,1% untuk menutupi semuanya. Tidak pernah ada biaya tersembunyi.
• Mulai dari 1 Euro: Masuk ke pasar dengan syarat Anda sendiri - dan dapatkan dividen saat memenuhi syarat.
• Akses pasar 24 jam: Beli dan jual token saham kapan saja dari Senin hingga Jumat.
• Investasikan dengan percaya diri: Token saham Robinhood ditawarkan sebagai derivatif di bawah MiFID II. Aset dasar disimpan dengan aman oleh lembaga berlisensi AS.

Ringkaskan keadaan terkini dari saham tokenisasi dalam satu kalimat:

Kontrak derivatif yang memerlukan KYC/AML (memberikan kode pajak itu sendiri adalah KYC), tidak memiliki hak pemegang saham dasar dari saham tradisional (misalnya, Robinhood tidak memiliki hak suara dan bahkan tidak memegang saham yang mendasarinya), tidak dapat dipindahkan dan diperjualbelikan secara bebas ke dompet atau platform lain di blockchain (terbatas pada pembelian dan penjualan dalam aplikasi saham token Robinhood), diperdagangkan menggunakan order limit (naik dan turun 0,5%), dan diselesaikan T+1. Poin terpenting adalah bahwa saham tokenisasi tidak dapat diperdagangkan selama periode sensitif informasi perusahaan yang terdaftar (seperti selama periode pengungkapan informasi besar).

Ini adalah produk derivatif yang dibungkus dalam pakaian saham.

Apa itu saham?

Saham (juga dikenal sebagai "saham" atau "ekuitas") adalah jenis instrumen keuangan yang memberikan pemegang saham hak untuk berpartisipasi dalam ekuitas perusahaan.

Ini adalah jenis sekuritas di mana sebuah perusahaan saham gabungan mengalokasikan kepemilikannya. Karena perusahaan saham gabungan perlu mengumpulkan dana jangka panjang, ia menerbitkan saham kepada investor sebagai sertifikat kepemilikan sebagian dari modal perusahaan, menjadi pemegang saham untuk menerima dividen (dividen saham) dan/atau dividen (dividen tunai), serta berbagi dalam keuntungan dari pertumbuhan perusahaan atau fluktuasi pasar; tetapi mereka juga harus menanggung risiko yang ditimbulkan oleh kesalahan operasional perusahaan.

Saham pertama di dunia diterbitkan pada abad ketujuh belas oleh Perusahaan Hindia Timur Belanda.

Inti dari saham adalah untuk mewakili kepemilikan saham dalam sebuah perusahaan. Dengan membeli saham, investor secara efektif menjadi pemegang saham perusahaan, berbagi dalam keuntungan dan risiko.

Apa itu kontrak derivatif?

Kontrak derivatif adalah perjanjian keuangan antara dua pihak, nilai yang didasarkan pada (atau "diturunkan dari") harga barang lain—seperti saham, obligasi, komoditas, mata uang, suku bunga, atau bahkan indeks pasar. Anda tidak memiliki barang-barang tersebut secara langsung (seperti barel minyak atau saham perusahaan), tetapi lebih pada bertaruh tentang bagaimana harga mereka akan berubah.

Kontrak-kontrak ini mengikat Robinhood sebagai pihak lawan untuk membayar klien berdasarkan kinerja saham atau ETF AS. Jika nilai saham atau ETF AS meningkat dari awal kontrak hingga akhir, Robinhood akan membayar klien keuntungan yang dihasilkan. Sebaliknya, jika nilai saham atau ETF AS menurun, Robinhood akan mempertahankan selisihnya. Dalam kasus pemecahan saham dan pembelian kembali saham, kontrak derivatif akan dimodifikasi, dan token akan disesuaikan kembali.

Apa itu tokenisasi?

Ketika kontrak baru untuk derivatif saham AS ditandatangani, Robinhood secara bersamaan akan menerbitkan (menambang) Token yang dapat dipertukarkan baru di blockchain. Token ini mewakili hak pelanggan atas derivatif saham AS. Token ini tidak dapat dipindahtangankan.

Ketika derivatif saham Amerika ditutup, Robinhood akan menghapus kontrak derivatif saham Amerika yang tertokenisasi dari blockchain. Blockchain akan diperbarui secara real-time, token-token tersebut tidak akan lagi valid, dan tidak dapat menjadi bagian dari dompet atau transaksi blockchain manapun.

Derivatif saham AS dianggap sebagai instrumen keuangan yang kompleks. Mereka tidak diperdagangkan di pasar yang diatur atau fasilitas perdagangan multilateral lainnya. Selain itu, meskipun Robinhood melindungi kewajibannya dengan membeli saham AS atau ETF dengan rasio 1:1 untuk derivatif saham AS yang diterbitkannya, pelanggan harus memahami risiko pihak lawan yang melekat pada derivatif saham AS dan menilai kredibilitas Robinhood sebelum terlibat dalam perdagangan.

Apa itu kontrak futures perpetual?

Kontrak berjangka adalah jenis kontrak derivatif yang mengharuskan pembeli dan penjual untuk melakukan transaksi aset pada harga yang telah ditentukan pada tanggal masa depan yang tetap, terlepas dari nilai pasar pada tanggal tersebut. Kontrak berjangka permanen, atau kontrak permanen, adalah kontrak berjangka tanpa tanggal kedaluwarsa. Karena tidak ada tanggal kedaluwarsa, tidak ada kebutuhan untuk pengiriman aktual aset, dan satu-satunya tujuan dari kontrak berjangka permanen adalah untuk berspekulasi tentang harga aset. Kontrak ini dapat digunakan untuk berspekulasi bahwa harga di masa depan akan lebih rendah dari harga saat ini (dikenal sebagai posisi pendek) atau lebih tinggi dari harga saat ini (dikenal sebagai posisi panjang).

Apa itu kontrak berjangka permanen kripto (atau kontrak permanen kripto)?

Kontrak perpetual cryptocurrency mengacu pada kontrak futures perpetual yang didasarkan pada aset cryptocurrency sebagai aset acuan. Kontrak perpetual cryptocurrency yang ditawarkan oleh Robinhood mengacu pada aset cryptocurrency yang terdaftar dalam dokumen informasi kunci di sini.

Ini bukan saham yang ter-tokenisasi, melainkan kontrak derivatif keuangan yang ter-tokenisasi.

Saham tokenisasi yang diterbitkan oleh Robinhood Eropa pada dasarnya bukan kepemilikan saham yang nyata, melainkan sebuah derivatif. Secara spesifik, Robinhood dengan jelas menyatakan: “Anda tidak memiliki saham yang mendasarinya dan tidak dapat menukarnya dengan saham”; apa yang Anda perdagangkan adalah kontrak pribadi antara Robinhood dan Anda sendiri, bukan pendaftaran saham yang dipetakan di blockchain. Ini pada dasarnya adalah kemasan baru dari Kontrak untuk Selisih (CFD) daripada sekuritas tokenisasi.

Produk ini yang diterbitkan oleh Robinhood hanya mengemas hak perdagangan CFD/kontrak ke dalam Token yang terlihat di on-chain, tetapi: tidak dapat ditransfer secara bebas, hanya dapat ditutup di dalam Robinhood, ini hanya "sertifikat perdagangan" yang ada di on-chain, bukan hak saham yang ada di on-chain.

Biasanya, salah satu keuntungan utama dari aset yang ter-tokenisasi adalah transferabilitas (on-chain). "Tidak dapat dipindahkan" berarti bahwa token ini hanyalah catatan dalam sistem internal Robinhood, bukan aset blockchain yang dapat beredar secara bebas dan diperdagangkan dengan cara terdesentralisasi. Ini hanyalah sertifikat digital yang digunakan untuk melacak "hak Anda," dan sertifikat ini tidak dapat meninggalkan ekosistem Robinhood.

Perdagangan sekuritas tradisional diatur ketat oleh SEC, ESMA, dan FINRA; Robinhood, yang hanya menawarkan produk keuangan kompleks di Eropa, berada di bawah kategori regulasi yang "lebih longgar" dan bahkan secara langsung menghindari kerangka kepatuhan pasar sekuritas;

Bubble Chain: “Kepatuhan stablecoin → Dana masuk ke crypto → Perdagangan spekulatif derivatif yang tidak diatur atau koin kosong.”

Model bisnis Robinhood adalah bagian dari "perdagangan spekulatif" dalam rantai ini.

Keamanan dana sepenuhnya bergantung pada solvabilitas dan status kredit Robinhood Europe. Begitu Robinhood Europe mengalami masalah keuangan, investasi Anda dapat menjadi tidak berharga, dan tidak ada mekanisme kompensasi investor di bawah perlindungan kebangkrutan yang biasa dari lembaga keuangan. Ini sangat berbeda dari bursa efek dan broker yang diatur secara ketat.

Peran Blockchain: Dalam hal ini, blockchain berfungsi lebih seperti buku besar internal dan gimmick teknis yang digunakan untuk mengeluarkan Token yang tidak dapat dipindahkan untuk melacak posisi derivatif pelanggan, daripada memberikan aset dengan karakteristik desentralisasi, transparansi, dan sirkulasi bebas. Ini belum benar-benar mewujudkan visi "tokenisasi saham" yang mempromosikan penghilangan perantara, meningkatkan likuiditas, mengurangi hambatan, dan memungkinkan perdagangan bebas di rantai.

Manajer Umum Crypto Robinhood, John Krebriat, menyatakan: “Kami ingin mengatasi ketidaksetaraan investasi yang telah ada—sekarang semua orang dapat membeli perusahaan-perusahaan ini.”

Ini adalah slogan yang jelas dan mencolok menyesatkan.

Mengapa Robinhood membeli saham yang mendasari 1:1?

Jawaban: Ini adalah untuk melindungi risiko pasar sebagai pembuat pasar (mitra lawan).

Robinhood pada dasarnya adalah "pihak lawan dari perdagangan Anda" - Anda mendapatkan keuntungan sementara mereka merugi, dan Anda merugi sementara mereka mendapatkan keuntungan. Ini mirip dengan hubungan antara dealer kasino dan pemain.

Apa dua jenis risiko yang dilindungi?

A. Risiko Harga Pasar
Jika tidak ada lindung nilai, kenaikan saham dasar akan menyebabkan Robinhood kehilangan uang (karena perusahaan berutang kepada pelanggan atas peningkatan nilai tersebut).
Dengan membeli saham, Robinhood mengurangi kerugian dalam kontrak dengan keuntungan dari naiknya harga saham.

B. Risiko Kurs Pertukaran (terlibat dalam beberapa produk)
Jika token dihargai dalam euro dan saham dihargai dalam dolar AS, maka perlu untuk melindungi diri dari risiko yang disebabkan oleh fluktuasi nilai tukar.
Tetapi yang paling krusial adalah yang pertama: risiko harga pasar.

Ini adalah "loop perdagangan" terpusat yang dirancang oleh Robinhood, di mana pengguna tidak memiliki saham tetapi justru memegang kontrak kewajiban dari Robinhood. Ini melindungi risiko pasar melalui pasar saham spot, tetapi pengguna tetap menanggung risiko kredit dari Robinhood.

Robinhood Eropa bukanlah bursa tradisional; ini bukanlah platform untuk mencocokkan pembeli dan penjual. Ini lebih mirip dengan pembuat pasar dalam perdagangan over-the-counter (OTC).

Sebagai satu-satunya pihak lawan, Robinhood Europe secara teori mungkin memiliki motif yang bertentangan dengan kepentingan pelanggan. Misalnya, mereka mungkin memanipulasi kutipannya dalam kondisi pasar tertentu atau membuat keputusan selama proses penyelesaian yang merugikan pelanggan. Meskipun perusahaan yang patuh biasanya memiliki regulasi internal untuk membatasi perilaku semacam itu, risikonya tetap ada.

Ini adalah arbitrase regulasi.

• Karena sudah ada pasar sekuritas yang matang, mengapa kita perlu tokenisasi saham? Apa artinya?
• Jika saham yang ter-tokenisasi diikat pada saham nyata, dan aset yang mendasarinya adalah perusahaan yang terdaftar secara publik, apakah mereka harus tunduk pada regulasi yang sama?
• Regulasi saat ini terhadap cryptocurrency / DeFi jelas lebih lunak dibandingkan dengan pasar sekuritas tradisional. Apakah ada kemungkinan "regulatory arbitrage"?
• Apakah model ini termasuk dalam gelembung? Apakah itu akan meledak dengan peraturan yang lebih ketat seperti legislasi stablecoin?

Menurut prinsip "aset yang sama, risiko yang sama, regulasi yang sama," Robinhood pada dasarnya adalah bentuk arbitrase regulasi.

Saham tradisional diatur oleh SEC dan FINRA, sementara saham yang ditokenisasi di platform Robinhood tidak terikat pada batasan ini, hanya bergantung pada regulasi Eropa (seperti MiFID II), yang mengarah pada arbitrase regulasi. Meskipun Undang-Undang GENIUS 2025 mengatur stablecoin, undang-undang ini belum memperjelas derivatif yang ditokenisasi, menciptakan area abu-abu.

Perdagangan 24/7 saham yang ter-tokenisasi dan hambatan masuk yang rendah menarik spekulator, tetapi kurangnya perlindungan investor yang ditemukan di pasar tradisional (seperti asuransi SIPC) dapat dianggap sebagai kompetisi yang tidak adil.

Aset yang sama, struktur hukum yang berbeda, dan intensitas regulasi yang berbeda menyebabkan persaingan yang tidak adil; ini adalah kasus tipikal arbitrase regulasi, bukan inovasi keuangan yang didorong oleh teknologi, tetapi lebih kepada inovasi arbitrase yang didorong oleh spekulasi.

• Aset dasar adalah saham dari perusahaan yang terdaftar, dan risiko inheren konsisten dengan sekuritas tradisional;
• Investor menghadapi volatilitas harga, risiko tata kelola perusahaan, dan asimetri informasi juga.
• Jika tidak ada regulasi yang terintegrasi, arbitrase regulasi mungkin terjadi: yaitu, aset yang sama dapat menikmati perlakuan regulasi yang berbeda di platform yang berbeda.

Dampak apa yang ditimbulkan ini terhadap altcoin?

Pertama-tama harus dicatat bahwa selama abad terakhir, regulasi sekuritas AS umumnya dianggap sebagai sukses—pasar lebih dalam, valuasi lebih masuk akal, dan penipuan kurang sering terjadi, semua berkat pengungkapan yang wajib oleh perusahaan yang terdaftar.

Beberapa pandangan pasar menunjukkan bahwa tokenisasi aset berkualitas tinggi tradisional, yang didukung oleh model bisnis yang jelas, kerangka regulasi yang legal dan patuh, serta imbal hasil nyata yang stabil, semakin menjadi favorit baru bagi dana on-chain, menciptakan efek siphoning di pasar altcoin. Secara khusus, token-token yang tidak memiliki model pendapatan nyata, memiliki produk yang belum matang, dan hanya bergantung pada narasi untuk mendukung nilai pasar mereka menghadapi kehabisan likuiditas dan tekanan untuk bertahan.

Ada juga pandangan bahwa altcoin mungkin tidak akan hilang sepenuhnya, tetapi semakin sulit bagi mereka untuk bertahan. Di pasar crypto, setiap aset berkualitas tinggi yang baru adalah pukulan bagi aset-aset harga yang bergantung pada konsensus untuk pemeliharaan. Satu-satunya cara bagi altcoin untuk bertahan di masa depan adalah dengan menciptakan nilai aplikasi yang nyata, dan itu harus menjadi jenis nilai yang dapat menghasilkan pendapatan nyata. Semua token yang tidak dapat mendarat dan bertahan hanya berdasarkan narasi akan secara bertahap memasuki spiral kematian. Mungkin masih ada musim altcoin, tetapi era apresiasi luas ribuan koin tidak akan pernah kembali; model sederhana seharusnya sudah menjadi hal yang lalu.

Pertama, mari kita definisikan altcoin:

Altcoin adalah mata uang kripto apa pun yang diterbitkan setelah Bitcoin. Nama koin ini berasal dari frasa "koin alternatif" atau altcoin. Singkatnya, ini adalah istilah yang menggambarkan semua aset digital yang merupakan alternatif bagi Bitcoin.

Istilah "Shanzhai coin" berasal dari frasa Tiongkok "Shanzhai goods," yang memiliki konotasi mengejek terhadap produk palsu. Karena Bitcoin adalah cryptocurrency pertama di dunia, banyak koin yang meniru teknologi Bitcoin telah diluncurkan setelahnya, sehingga istilah Shanzhai coin muncul.

Namun di pasar cryptocurrency yang sebenarnya, altcoin merujuk pada:

• Kurangnya orisinalitas teknis atau skenario aplikasi praktis
• Tidak ada model bisnis yang jelas atau dukungan permintaan yang nyata.
• aset kripto yang ditujukan untuk spekulasi jangka pendek, pompa dan buang

Mereka sering meniru arsitektur teknis dari cryptocurrency arus utama (seperti Bitcoin dan Ethereum), tetapi tidak memiliki inovasi substansial atau dukungan nilai.

Proyek-proyek ini sering mengklaim "desentralisasi," "keuangan blockchain," dan "revolusi Web 3.0," tetapi pada kenyataannya, mereka hanyalah alat spekulatif baru yang sama seperti anggur lama dalam botol baru.

Mereka menawarkan kemungkinan yang tampaknya 'cepat kaya', menarik banyak spekulan yang mirip penjudi.

Hasil akhirnya adalah: beberapa peserta awal mencairkan dan meninggalkan sejumlah besar investor ritel berdiri di posisi tinggi, pada akhirnya kehilangan segalanya.

Alasan mengapa altcoin, koin udara, atau koin meme menarik banyak spekulator adalah karena mereka tampaknya menawarkan kemungkinan untuk menjadi kaya dalam semalam. Para investor bergegas masuk seperti penjudi untuk bertaruh pada peluang yang tipis, tetapi pada akhirnya mereka mungkin kehilangan segalanya, meninggalkan hanya legenda kekayaan yang tidak dapat diverifikasi yang terus menarik spekulator.

"Mitos kekayaan" di pasar (seperti lonjakan "Dogecoin" dan "Shiba Inu Coin") diperkuat dan disebarluaskan tanpa henti, sementara banyak kasus kerugian diabaikan secara selektif. Asimetri informasi ini, dipadukan dengan psikologi penjudi yang melekat dan emosi FOMO (ketakutan akan kehilangan), membuat investor mendekati pasar seperti kasino, dengan pola pikir mempertaruhkan probabilitas kecil untuk imbalan besar, yang pada akhirnya jatuh ke dalam kerugian.

Namun, spekulan cenderung secara selektif mengabaikan risiko, dan ingatan mereka tidak bertahan lama; menjadi kaya dalam semalam adalah satu-satunya fokus dan pengejaran mereka.

Jadi kesimpulannya jelas:

Selain itu, terlepas dari regulasi KYC yang melekat pada saham yang ter-tokenisasi, struktur desain yang mengaitkan saham riil tidak memenuhi permintaan spekulator altcoin, dan altcoin, bahkan koin MEME, akan terus menarik minat spekulator.

Apakah yang disebut "saham yang ditokenisasi" merupakan bagian dari gelembung baru?

Dari berbagai perspektif, memang demikian:

Regulasi belum jelas.

Legislasi stablecoin, seperti MiCA dan regulasi lainnya, belum sepenuhnya diterapkan dan masih berada di area abu-abu;

Inovasi teknis terbatas.

Blockchain hanya digunakan untuk pencatatan dan penyelesaian, dan belum membawa peningkatan nyata dalam efisiensi keuangan.

Sentimen pasar mendorong

Investor sedang mengejar konsep "keuangan blockchain", mengabaikan esensi dari produk-produk tersebut;

Atmosfer spekulatif sangat kuat.

Karakteristik hambatan rendah untuk masuk, unit kecil, dan kemudahan perdagangan menarik sejumlah besar investor ritel untuk berpartisipasi.

Potensi risiko sistemik

Jika Robinhood atau platform serupa gagal bayar, itu bisa mempengaruhi sejumlah besar investor ritel.

Di tengah pelaksanaan undang-undang stablecoin yang bertahap, perhatian pasar terhadap "kepatuhan" dan "tokenisasi" sangat tinggi. Robinhood mungkin memanfaatkan sentimen pasar ini untuk mengemas produk derivatif berisiko tingginya sebagai konsep populer "saham tokenisasi," menarik investor yang ingin berpartisipasi dalam konsep cryptocurrency dalam kerangka kepatuhan.

Saham tokenisasi Robinhood pada dasarnya adalah perjanjian taruhan harga dan juga berfungsi sebagai alat yang memenuhi kebutuhan spekulan.

Setelah diluncurkan pada 1 Juli 2025, volume perdagangan melonjak sebesar 200%, dan sentimen spekulatif terlihat jelas.

Deklarasi:

1. Artikel ini direproduksi dari [TechFlow]，hak cipta milik penulis asli [Saluran AI Simacong] Jika ada keberatan terhadap cetak ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penyangkalan: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pendapat penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan sebaliknya.GerbangDalam keadaan seperti itu, dilarang untuk menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan.