Diskusikan aktivitas investor di pasar on-chain dan off-chain dan analisis perubahan dalam siklus saat ini melalui indikator jaringan. Artikel ini bersumber dari UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, dan dikompilasi, disusun dan disumbangkan oleh AididiaoJP, Foresight News. (Sinopsis: Peter Schiff "Saya mengerti bitcoin jadi saya tidak memegangnya": Saya tidak dapat memahami stablecoin obligasi AS, yang tidak sebaik cadangan emas dalam dolar AS) (Suplemen latar belakang: Komisi regulasi keuangan Taiwan menyetujui "penitipan bitcoin", KGI, CITIC, dan bank federal 3 diuji coba terlebih dahulu) Jumlah transaksi on-chain menurun, tetapi volume penyelesaian meningkat, menunjukkan peningkatan penggunaan entitas besar. Sementara jumlah transaksi menurun, ukuran transaksi rata-rata meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa peserta institusional atau berpenghasilan tinggi mendominasi aktivitas on-chain. Meskipun harga perdagangan Bitcoin mendekati level tertinggi sepanjang masa, biaya on-chain tetap rendah dan permintaan untuk ruang blok tetap minimal. Ini adalah keberangkatan yang signifikan dari siklus sebelumnya. Pada siklus sebelumnya, kenaikan harga sering disertai dengan lonjakan biaya karena kemacetan dan meningkatnya penggunaan jaringan. Aktivitas perdagangan semakin bergerak di luar rantai, dengan bursa terpusat sekarang menyumbang sebagian besar volume perdagangan, dan terlebih lagi di pasar berjangka. Perlu dicatat bahwa total volume perdagangan spot, futures, dan opsi biasanya 7 hingga 16 kali lebih tinggi daripada volume penyelesaian on-chain. Leverage terus terakumulasi, dengan total minat terbuka di kontrak berjangka dan opsi mencapai $96,2 miliar. Struktur agunan telah meningkat secara signifikan, dan posisi margin stablecoin sekarang menyumbang sebagian besar minat terbuka. Kota hantu on-chain Bitcoin saat ini bertahan di atas ambang batas psikologis penting $100.000, hanya 6% dari level tertinggi sepanjang masa di $111.700. Orang mungkin mengharapkan aktivitas on-chain di jaringan Bitcoin sama aktifnya, tetapi ada perbedaan yang jelas: harga spot tetap tinggi, sementara aktivitas jaringan sangat tenang. Untuk menilai pemutusan ini, pertama-tama kami menganalisis jumlah transaksi yang diselesaikan setiap hari oleh jaringan Bitcoin. Antara tahun 2023 dan 2024, jumlah transaksi menunjukkan tren kenaikan struktural, memuncak pada 734.000 per hari. Sejak awal tahun 2025, throughput telah menurun secara signifikan, dengan jumlah transaksi harian antara 320.000 dan 500.000, kontraksi yang signifikan dibandingkan dengan tertinggi di awal siklus. Untuk lebih memahami sifat aktivitas jaringan Bitcoin, kita dapat membagi transaksi menjadi dua kategori: perdagangan token, yang melibatkan transfer nilai. Transaksi non-token, seperti yang terkait dengan prasasti dan rune, disematkan dengan data arbitrer melalui data saksi Taproot dan bidang OP_RETURN, masing-masing. Selama setahun terakhir, jumlah transaksi token tetap relatif stabil, menunjukkan basis aktivitas transfer nilai yang stabil. Perdagangan non-token, di sisi lain, menunjukkan pola yang lebih fluktuatif. Antara Juli dan Desember 2024, terjadi lonjakan permintaan untuk perdagangan non-token, yang secara signifikan meningkatkan total volume transaksi. Namun, aktivitas transaksi non-besar telah menurun secara signifikan sejak awal tahun 2025, secara serius berkontribusi pada kontraksi throughput jaringan secara keseluruhan baru-baru ini. Volume perdagangan tetap kuat Meskipun terjadi kontraksi dalam jumlah transaksi, ekonomi yang diselesaikan oleh jaringan Bitcoin tetap pada level tertinggi sepanjang masa, rata-rata $7,5 miliar per hari penyelesaian dan memuncak pada $16 miliar selama penembusan harga historis $100.000 November lalu. Nilai transaksi rata-rata saat ini per transaksi adalah $36.200, yang menunjukkan bahwa meskipun volumenya telah menurun, nilai per transaksi masih sangat besar. Tren ini menunjukkan bahwa entitas yang lebih besar terus menggunakan jaringan Bitcoin, dengan throughput per transaksi meningkat bahkan ketika volume transaksi secara keseluruhan menurun. Untuk menguji hipotesis bahwa entitas besar semakin banyak menggunakan jaringan Bitcoin untuk transfer nilai, kita dapat menganalisis volume penyelesaian berdasarkan ukuran transaksi. Transaksi di atas $100.000 menunjukkan dominasi struktural yang jelas, terhitung 66% dari volume transaksi online pada November 2022 dan kini telah meningkat menjadi 89%. Tren ini memperkuat pandangan bahwa pemain bernilai tinggi semakin dominan dalam aktivitas on-chain. Sebaliknya, volume perdagangan $100.000 atau kurang mengalami kontraksi yang signifikan selama periode yang sama. Setelah memuncak pada dominasi relatif 34% pada Desember 2022, pangsa grup ini dari total transfer telah menurun secara struktural dan sekarang hanya 11%. Perincian yang lebih terperinci dari masing-masing subkelompok menunjukkan bahwa trennya konsisten secara keseluruhan, dengan setiap kelompok melihat penurunan yang signifikan dalam pangsa kapasitas jaringan. $0-$1000: 3,9% hingga 0,9% $1000-$10,000: 8,4% hingga 2,1% $10,000 hingga $100,000: 21,4% hingga 7,9% Biaya on-chain berada pada titik terendah sepanjang masa Biaya transaksi Bitcoin telah dipengaruhi oleh peningkatan teknologi dan pergeseran pola penggunaan selama bertahun-tahun. Pengenalan SegWit mengurangi ukuran transaksi yang sebenarnya, memberikan diskon biaya; Pemrosesan batch pertukaran terpusat telah menjadi praktik standar industri, yang selanjutnya meningkatkan efisiensi dengan menggabungkan beberapa penarikan ke dalam satu transaksi. Baru-baru ini, prasasti dan rune yang menanamkan data sewenang-wenang ke dalam (Inscriptions dan Runes) blockchain telah menyebabkan lonjakan biaya secara berkala, seringkali menyebabkan kemacetan jaringan. Secara historis, biaya on-chain telah menjadi indikator permintaan jaringan yang dapat diandalkan, dan tekanan biaya meningkat tajam ketika ruang blok relatif kecil relatif terhadap permintaan transaksi secara keseluruhan. Dalam lingkungan bertekanan tinggi, ruang blok yang terbatas memaksa pengguna untuk bersaing untuk pengemasan dan pemesanan transaksi, dan biaya itu sendiri bertindak sebagai katup pelepas tekanan. Oleh karena itu, kenaikan biaya biasanya menunjukkan peningkatan permintaan ruang blok, yang menunjukkan peningkatan aktivitas aktivitas pengguna dan minat spekulatif. Namun, selama beberapa bulan terakhir, pendapatan biaya transaksi penambang telah anjlok, rata-rata hanya $ 558.000 per hari bulan lalu. Tekanan biaya yang tertekan ini menunjukkan penurunan yang signifikan dalam permintaan ruang blok, yang menandakan sinyal serupa dengan penurunan volume transaksi secara keseluruhan. Pendapatan biaya kelipatan (FRM) mengacu pada rasio total hadiah penambang (subsidi blok dan biaya transaksi) dengan total biaya. Rasio ini membantu memahami komposisi dan persentase pendapatan penambang. Rasio ini cenderung menurun selama pasar bullish sebelumnya, dan seringkali selama pembentukan tertinggi sepanjang masa, dan tekanan biaya melonjak seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan permintaan untuk inklusi perdagangan meningkat. Namun, siklus saat ini menyajikan struktur pasar yang agak unik, dan meskipun Bitcoin diperdagangkan sedikit di bawah level tertinggi sepanjang masa, rasio FRM tetap sangat tinggi. Perbedaan ini menyoroti tekanan biaya yang relatif rendah saat ini, menunjukkan bahwa aktivitas on-chain secara mengejutkan tenang, terutama di pasar di mana harga diperdagangkan mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ekonomi Bitcoin terdiri dari dua bagian, on-chain dan off-chain, yang masing-masing memainkan peran penting dalam dinamika pasar aset. Karena konsensus Bitcoin terus tumbuh dan jangkauan instrumen keuangan yang tersedia berkembang, pertukaran terpusat semakin berpengaruh. Platform ini memfasilitasi sebagian besar aktivitas perdagangan dan menjadi tempat utama untuk penemuan harga. Oleh karena itu, mengevaluasi aktivitas off-chain bursa sangat penting untuk membangun pandangan holistik tentang aktivitas ekosistem Bitcoin. Dimulai dengan pasar spot, aktivitas perdagangan di bursa terpusat tetap kuat selama setahun terakhir, rata-rata $10 miliar per hari dan memuncak pada $23 miliar pada November 2024. Perlu dicatat bahwa volume spot sebesar ini biasanya sebanding dengan volume penyelesaian on-chain harian, menyoroti skala aktivitas paralel antara pasar spot dan jaringan lapisan yang mendasarinya. Di pasar derivatif, terus-menerus ...
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bitcoin terus meroket, tetapi jaringan Bitcoin malah menjadi kota hantu on-chain?
Diskusikan aktivitas investor di pasar on-chain dan off-chain dan analisis perubahan dalam siklus saat ini melalui indikator jaringan. Artikel ini bersumber dari UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, dan dikompilasi, disusun dan disumbangkan oleh AididiaoJP, Foresight News. (Sinopsis: Peter Schiff "Saya mengerti bitcoin jadi saya tidak memegangnya": Saya tidak dapat memahami stablecoin obligasi AS, yang tidak sebaik cadangan emas dalam dolar AS) (Suplemen latar belakang: Komisi regulasi keuangan Taiwan menyetujui "penitipan bitcoin", KGI, CITIC, dan bank federal 3 diuji coba terlebih dahulu) Jumlah transaksi on-chain menurun, tetapi volume penyelesaian meningkat, menunjukkan peningkatan penggunaan entitas besar. Sementara jumlah transaksi menurun, ukuran transaksi rata-rata meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa peserta institusional atau berpenghasilan tinggi mendominasi aktivitas on-chain. Meskipun harga perdagangan Bitcoin mendekati level tertinggi sepanjang masa, biaya on-chain tetap rendah dan permintaan untuk ruang blok tetap minimal. Ini adalah keberangkatan yang signifikan dari siklus sebelumnya. Pada siklus sebelumnya, kenaikan harga sering disertai dengan lonjakan biaya karena kemacetan dan meningkatnya penggunaan jaringan. Aktivitas perdagangan semakin bergerak di luar rantai, dengan bursa terpusat sekarang menyumbang sebagian besar volume perdagangan, dan terlebih lagi di pasar berjangka. Perlu dicatat bahwa total volume perdagangan spot, futures, dan opsi biasanya 7 hingga 16 kali lebih tinggi daripada volume penyelesaian on-chain. Leverage terus terakumulasi, dengan total minat terbuka di kontrak berjangka dan opsi mencapai $96,2 miliar. Struktur agunan telah meningkat secara signifikan, dan posisi margin stablecoin sekarang menyumbang sebagian besar minat terbuka. Kota hantu on-chain Bitcoin saat ini bertahan di atas ambang batas psikologis penting $100.000, hanya 6% dari level tertinggi sepanjang masa di $111.700. Orang mungkin mengharapkan aktivitas on-chain di jaringan Bitcoin sama aktifnya, tetapi ada perbedaan yang jelas: harga spot tetap tinggi, sementara aktivitas jaringan sangat tenang. Untuk menilai pemutusan ini, pertama-tama kami menganalisis jumlah transaksi yang diselesaikan setiap hari oleh jaringan Bitcoin. Antara tahun 2023 dan 2024, jumlah transaksi menunjukkan tren kenaikan struktural, memuncak pada 734.000 per hari. Sejak awal tahun 2025, throughput telah menurun secara signifikan, dengan jumlah transaksi harian antara 320.000 dan 500.000, kontraksi yang signifikan dibandingkan dengan tertinggi di awal siklus. Untuk lebih memahami sifat aktivitas jaringan Bitcoin, kita dapat membagi transaksi menjadi dua kategori: perdagangan token, yang melibatkan transfer nilai. Transaksi non-token, seperti yang terkait dengan prasasti dan rune, disematkan dengan data arbitrer melalui data saksi Taproot dan bidang OP_RETURN, masing-masing. Selama setahun terakhir, jumlah transaksi token tetap relatif stabil, menunjukkan basis aktivitas transfer nilai yang stabil. Perdagangan non-token, di sisi lain, menunjukkan pola yang lebih fluktuatif. Antara Juli dan Desember 2024, terjadi lonjakan permintaan untuk perdagangan non-token, yang secara signifikan meningkatkan total volume transaksi. Namun, aktivitas transaksi non-besar telah menurun secara signifikan sejak awal tahun 2025, secara serius berkontribusi pada kontraksi throughput jaringan secara keseluruhan baru-baru ini. Volume perdagangan tetap kuat Meskipun terjadi kontraksi dalam jumlah transaksi, ekonomi yang diselesaikan oleh jaringan Bitcoin tetap pada level tertinggi sepanjang masa, rata-rata $7,5 miliar per hari penyelesaian dan memuncak pada $16 miliar selama penembusan harga historis $100.000 November lalu. Nilai transaksi rata-rata saat ini per transaksi adalah $36.200, yang menunjukkan bahwa meskipun volumenya telah menurun, nilai per transaksi masih sangat besar. Tren ini menunjukkan bahwa entitas yang lebih besar terus menggunakan jaringan Bitcoin, dengan throughput per transaksi meningkat bahkan ketika volume transaksi secara keseluruhan menurun. Untuk menguji hipotesis bahwa entitas besar semakin banyak menggunakan jaringan Bitcoin untuk transfer nilai, kita dapat menganalisis volume penyelesaian berdasarkan ukuran transaksi. Transaksi di atas $100.000 menunjukkan dominasi struktural yang jelas, terhitung 66% dari volume transaksi online pada November 2022 dan kini telah meningkat menjadi 89%. Tren ini memperkuat pandangan bahwa pemain bernilai tinggi semakin dominan dalam aktivitas on-chain. Sebaliknya, volume perdagangan $100.000 atau kurang mengalami kontraksi yang signifikan selama periode yang sama. Setelah memuncak pada dominasi relatif 34% pada Desember 2022, pangsa grup ini dari total transfer telah menurun secara struktural dan sekarang hanya 11%. Perincian yang lebih terperinci dari masing-masing subkelompok menunjukkan bahwa trennya konsisten secara keseluruhan, dengan setiap kelompok melihat penurunan yang signifikan dalam pangsa kapasitas jaringan. $0-$1000: 3,9% hingga 0,9% $1000-$10,000: 8,4% hingga 2,1% $10,000 hingga $100,000: 21,4% hingga 7,9% Biaya on-chain berada pada titik terendah sepanjang masa Biaya transaksi Bitcoin telah dipengaruhi oleh peningkatan teknologi dan pergeseran pola penggunaan selama bertahun-tahun. Pengenalan SegWit mengurangi ukuran transaksi yang sebenarnya, memberikan diskon biaya; Pemrosesan batch pertukaran terpusat telah menjadi praktik standar industri, yang selanjutnya meningkatkan efisiensi dengan menggabungkan beberapa penarikan ke dalam satu transaksi. Baru-baru ini, prasasti dan rune yang menanamkan data sewenang-wenang ke dalam (Inscriptions dan Runes) blockchain telah menyebabkan lonjakan biaya secara berkala, seringkali menyebabkan kemacetan jaringan. Secara historis, biaya on-chain telah menjadi indikator permintaan jaringan yang dapat diandalkan, dan tekanan biaya meningkat tajam ketika ruang blok relatif kecil relatif terhadap permintaan transaksi secara keseluruhan. Dalam lingkungan bertekanan tinggi, ruang blok yang terbatas memaksa pengguna untuk bersaing untuk pengemasan dan pemesanan transaksi, dan biaya itu sendiri bertindak sebagai katup pelepas tekanan. Oleh karena itu, kenaikan biaya biasanya menunjukkan peningkatan permintaan ruang blok, yang menunjukkan peningkatan aktivitas aktivitas pengguna dan minat spekulatif. Namun, selama beberapa bulan terakhir, pendapatan biaya transaksi penambang telah anjlok, rata-rata hanya $ 558.000 per hari bulan lalu. Tekanan biaya yang tertekan ini menunjukkan penurunan yang signifikan dalam permintaan ruang blok, yang menandakan sinyal serupa dengan penurunan volume transaksi secara keseluruhan. Pendapatan biaya kelipatan (FRM) mengacu pada rasio total hadiah penambang (subsidi blok dan biaya transaksi) dengan total biaya. Rasio ini membantu memahami komposisi dan persentase pendapatan penambang. Rasio ini cenderung menurun selama pasar bullish sebelumnya, dan seringkali selama pembentukan tertinggi sepanjang masa, dan tekanan biaya melonjak seiring dengan meningkatnya aktivitas jaringan dan permintaan untuk inklusi perdagangan meningkat. Namun, siklus saat ini menyajikan struktur pasar yang agak unik, dan meskipun Bitcoin diperdagangkan sedikit di bawah level tertinggi sepanjang masa, rasio FRM tetap sangat tinggi. Perbedaan ini menyoroti tekanan biaya yang relatif rendah saat ini, menunjukkan bahwa aktivitas on-chain secara mengejutkan tenang, terutama di pasar di mana harga diperdagangkan mendekati level tertinggi sepanjang masa. Ekonomi Bitcoin terdiri dari dua bagian, on-chain dan off-chain, yang masing-masing memainkan peran penting dalam dinamika pasar aset. Karena konsensus Bitcoin terus tumbuh dan jangkauan instrumen keuangan yang tersedia berkembang, pertukaran terpusat semakin berpengaruh. Platform ini memfasilitasi sebagian besar aktivitas perdagangan dan menjadi tempat utama untuk penemuan harga. Oleh karena itu, mengevaluasi aktivitas off-chain bursa sangat penting untuk membangun pandangan holistik tentang aktivitas ekosistem Bitcoin. Dimulai dengan pasar spot, aktivitas perdagangan di bursa terpusat tetap kuat selama setahun terakhir, rata-rata $10 miliar per hari dan memuncak pada $23 miliar pada November 2024. Perlu dicatat bahwa volume spot sebesar ini biasanya sebanding dengan volume penyelesaian on-chain harian, menyoroti skala aktivitas paralel antara pasar spot dan jaringan lapisan yang mendasarinya. Di pasar derivatif, terus-menerus ...