Gate menginformasikan, Senat Amerika Serikat pada bulan Juni telah menyetujui "Undang-Undang Bimbingan dan Pembangunan Inovasi Stablecoin Nasional Amerika Serikat" (Undang-Undang GENIUS), yang bertujuan untuk secara resmi memasukkan stablecoin ke dalam arus utama keuangan, membuka babak baru untuk pasar Aset Kripto. Namun, menurut laporan dari "The Wall Street Journal" (WSJ) pada tanggal 25, jika undang-undang tersebut akhirnya menjadi hukum, meskipun akan mengubah secara drastis aturan permainan di pasar stablecoin, itu akan menjadi tantangan serius bagi pemimpin pasar saat ini, Tether (USDT): undang-undang tersebut menetapkan ambang kepatuhan yang ketat, dan jika Tether tidak dapat memenuhi standar, mereka mungkin akan dikeluarkan dari pasar Amerika, menjadi pecundang terbesar dari undang-undang tersebut.
I. Inti dari undang-undang GENIUS: Memperkuat Dominasi Dolar dan Regulasi yang Ketat
"Undang-Undang GENIUS" adalah kerangka regulasi stablecoin lengkap pertama yang dibangun di tingkat federal di Amerika Serikat, dengan tujuan inti untuk memperkuat posisi dominasi dolar dalam sistem ekonomi digital global, serta terus menciptakan permintaan untuk dolar dan utang AS. Konten utama dari undang-undang ini mencakup:
Persyaratan aset cadangan: Penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan minimum 1:1, dan aset cadangan harus berupa aset yang sangat likuid, seperti koin dan mata uang AS, simpanan bank yang dapat ditarik, obligasi/nota pemerintah AS dengan jangka waktu kurang dari 93 hari, perjanjian repos/reverse repos, dan dana pasar uang. Selain itu, penerbit diharuskan untuk merilis laporan komposisi cadangan setiap bulan.
Definisi status hukum stablecoin: Menyatakan bahwa "pembayaran stablecoin" adalah alat pembayaran atau penyelesaian, dan bukan mata uang negara atau sekuritas. Penerbit memiliki kewajiban untuk melakukan konversi, penebusan, atau pembelian kembali dengan nilai mata uang tetap, dan hanya dapat melakukan bisnis penerbitan/penebusan stablecoin, serta mengelola cadangan.
Penerbit yang diizinkan: Hanya anak perusahaan dari lembaga penyimpan yang telah disetujui, penerbit stablecoin non-bank yang memenuhi syarat federal yang telah disetujui, dan penerbit stablecoin yang memenuhi syarat negara (penerbit dengan total kapitalisasi pasar tidak melebihi 10 miliar USD) yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin. Pembatasan pada stablecoin pembayaran asing, kecuali jika mereka dapat mematuhi peraturan AS atau mengambil "pengaturan timbal balik".
Perlindungan konsumen dan pencegahan pencucian uang: Aset cadangan dilarang untuk dipertaruhkan/di-rehypothecate/digunakan kembali, pemegang stablecoin memiliki hak untuk dibayar terlebih dahulu saat penerbit bangkrut. Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang berdasarkan Undang-Undang Kerahasiaan Bank, termasuk KYC, uji tuntas, laporan transaksi mencurigakan, dan lainnya.
Larangan stablecoin yang menghasilkan pendapatan: Tidak ada penerbit yang dapat membayar bunga atau bentuk pendapatan lainnya untuk stablecoin yang dimiliki pengguna, yang bertujuan untuk memutuskan hubungan abu-abu antara stablecoin dan produk pendapatan berisiko tinggi tradisional.
Dua, Tantangan Serius yang Dihadapi Tether: Struktur Cadangan dan Tantangan Kepatuhan
Rancangan Undang-Undang GENIUS memberikan tantangan besar bagi Tether:
Aset cadangan tidak sesuai: Tether saat ini menguasai dua pertiga pangsa pasar stablecoin, dengan total peredaran mencapai 156 miliar USD, tetapi bagian cadangannya didukung oleh Bitcoin dan logam mulia, yang tidak memenuhi syarat "aset likuid tinggi dan aman" dalam undang-undang. Mantan jaksa federal Scott Armstrong secara jelas menunjukkan bahwa jika Tether tidak melakukan perbaikan, akan sulit bagi mereka untuk bertahan di pasar Amerika Serikat.
Tekanan kepatuhan regulasi: Stablecoin Tether (USDT) sangat populer di pasar internasional terutama di pasar berkembang karena kemudahan dalam pembayaran internasional, tetapi juga sering diperdebatkan karena keterlibatannya dalam aktivitas ilegal seperti penghindaran sanksi. RUU tersebut mengharuskan penerbit untuk mendaftar ke badan regulasi AS, kecuali mereka diatur oleh badan lain yang memiliki aturan serupa dengan AS. Versi Senat memberikan tenggat waktu tiga tahun, sementara versi Dewan Perwakilan mendukung tenggat waktu 18 bulan, yang memberikan waktu untuk penyesuaian kepatuhan Tether, tetapi waktu semakin mendesak.
Tether baru-baru ini mengumumkan akan memindahkan kantornya ke El Salvador, berusaha mencari pengecualian "pengujian komparatif" dalam undang-undang setempat, sambil mengevaluasi peluncuran stablecoin baru yang sesuai dengan peraturan Amerika. Namun, jika pada akhirnya tetap gagal, Tether mungkin terpaksa keluar dari pasar Amerika.
Tiga, Manfaat Circle dan Pola Pasar Baru: Keunggulan Kompetitif Kepatuhan Menonjol
Berkontras dengan Tether adalah pesaingnya di Amerika, Circle. Circle, sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua (USDC), baru-baru ini terdaftar di Bursa Efek New York. Setelah RUU GENIUS disetujui oleh Senat, harga saham Circle melonjak 34%, mencerminkan optimisme pasar terhadap prospek kepatuhannya. Meskipun volume sirkulasi stablecoin Circle kurang dari setengah Tether, struktur keuangannya yang lebih transparan memungkinkannya untuk lebih beradaptasi dengan regulasi baru.
Selain itu, RUU "GENIUS" juga mendorong partisipasi pasar yang lebih luas. Bank sedang menjajaki kerja sama untuk meluncurkan stablecoin bersama, sementara raksasa ritel seperti Walmart dan Amazon juga mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin, yang menunjukkan bahwa stablecoin mungkin menjadi alat pembayaran sehari-hari. Para peserta baru ini bisa membawa tekanan kompetisi yang lebih besar bagi Tether.
Empat, Masa Depan Stablecoin: Digitalisasi Dolar dan Rekonstruksi Keuangan Global
Perkembangan cepat stablecoin, selain mewakili bentuk baru dari Aset Kripto, juga membawa perubahan pada mata uang fiat tradisional. Sekitar 99% nilai pasar stablecoin di pasar terikat pada USD, sehingga stablecoin pada dasarnya dapat dianggap sebagai "digital USD", dan menjadi jembatan yang menghubungkan "keuangan tradisional" dengan "keuangan enkripsi". Stablecoin bukanlah pesaing USD, melainkan alat penting yang membantu memperluas sistem USD.
Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, tentu saja ini merupakan keuntungan besar bagi seluruh industri enkripsi, tetapi dampak yang lebih mendalam terletak pada penguatan posisi dolar AS dan peningkatan permintaan terhadap utang AS. Undang-undang ini secara jelas menetapkan bahwa aset cadangan untuk stablecoin harus berupa USD dan utang AS, bertujuan untuk memperkuat posisi dominasi dolar dalam ekonomi digital global. Pada saat yang sama, undang-undang ini melarang stablecoin yang menghasilkan pendapatan, mengurangi hubungan kompetisi mereka dengan dolar (mata uang berdaulat) atau simpanan bank, dan menghindari pengawasan ketat dari hukum sekuritas, sehingga menyisakan ruang untuk inovasi sistem pembayaran.
Dari sisi permintaan, pasar berkembang secara aktif mengadopsi stablecoin untuk mengatasi tekanan devaluasi mata uang lokal dan biaya transfer lintas batas yang tinggi. Dari sisi penawaran, volume perdagangan stablecoin telah melampaui sistem pembayaran tradisional, dengan raksasa pembayaran seperti Visa dan Mastercard memilih untuk "bergabung daripada melawan", secara aktif mengintegrasikan stablecoin.
Kesimpulan:
Lulusnya undang-undang "GENIUS" menandai bahwa regulasi stablecoin di Amerika Serikat telah memasuki tonggak baru. Ini tidak hanya membawa persyaratan kepatuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar stablecoin, tetapi juga menandakan adanya perombakan pasar yang mendalam. Tether sebagai pemimpin pasar, menghadapi tekanan kepatuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan masa depannya di pasar Amerika Serikat masih belum pasti. Sementara itu, penerbit yang lebih mematuhi seperti Circle, diharapkan dapat memperoleh ruang pengembangan yang lebih besar di bawah kerangka regulasi yang baru. Transformasi ini tidak hanya akan membentuk kembali lanskap persaingan pasar stablecoin, tetapi juga akan mempercepat perpanjangan dolar di dunia digital, serta penggabungan mendalam antara keuangan tradisional dan keuangan enkripsi, memberikan energi baru bagi sistem keuangan global.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Undang-undang stablecoin "GENIUS" AS disetujui: Tether (USDT) mungkin menghadapi tantangan berat, apakah peta pasar akan diubah?
Gate menginformasikan, Senat Amerika Serikat pada bulan Juni telah menyetujui "Undang-Undang Bimbingan dan Pembangunan Inovasi Stablecoin Nasional Amerika Serikat" (Undang-Undang GENIUS), yang bertujuan untuk secara resmi memasukkan stablecoin ke dalam arus utama keuangan, membuka babak baru untuk pasar Aset Kripto. Namun, menurut laporan dari "The Wall Street Journal" (WSJ) pada tanggal 25, jika undang-undang tersebut akhirnya menjadi hukum, meskipun akan mengubah secara drastis aturan permainan di pasar stablecoin, itu akan menjadi tantangan serius bagi pemimpin pasar saat ini, Tether (USDT): undang-undang tersebut menetapkan ambang kepatuhan yang ketat, dan jika Tether tidak dapat memenuhi standar, mereka mungkin akan dikeluarkan dari pasar Amerika, menjadi pecundang terbesar dari undang-undang tersebut.
I. Inti dari undang-undang GENIUS: Memperkuat Dominasi Dolar dan Regulasi yang Ketat
"Undang-Undang GENIUS" adalah kerangka regulasi stablecoin lengkap pertama yang dibangun di tingkat federal di Amerika Serikat, dengan tujuan inti untuk memperkuat posisi dominasi dolar dalam sistem ekonomi digital global, serta terus menciptakan permintaan untuk dolar dan utang AS. Konten utama dari undang-undang ini mencakup:
Persyaratan aset cadangan: Penerbit stablecoin harus mempertahankan cadangan minimum 1:1, dan aset cadangan harus berupa aset yang sangat likuid, seperti koin dan mata uang AS, simpanan bank yang dapat ditarik, obligasi/nota pemerintah AS dengan jangka waktu kurang dari 93 hari, perjanjian repos/reverse repos, dan dana pasar uang. Selain itu, penerbit diharuskan untuk merilis laporan komposisi cadangan setiap bulan.
Definisi status hukum stablecoin: Menyatakan bahwa "pembayaran stablecoin" adalah alat pembayaran atau penyelesaian, dan bukan mata uang negara atau sekuritas. Penerbit memiliki kewajiban untuk melakukan konversi, penebusan, atau pembelian kembali dengan nilai mata uang tetap, dan hanya dapat melakukan bisnis penerbitan/penebusan stablecoin, serta mengelola cadangan.
Penerbit yang diizinkan: Hanya anak perusahaan dari lembaga penyimpan yang telah disetujui, penerbit stablecoin non-bank yang memenuhi syarat federal yang telah disetujui, dan penerbit stablecoin yang memenuhi syarat negara (penerbit dengan total kapitalisasi pasar tidak melebihi 10 miliar USD) yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin. Pembatasan pada stablecoin pembayaran asing, kecuali jika mereka dapat mematuhi peraturan AS atau mengambil "pengaturan timbal balik".
Perlindungan konsumen dan pencegahan pencucian uang: Aset cadangan dilarang untuk dipertaruhkan/di-rehypothecate/digunakan kembali, pemegang stablecoin memiliki hak untuk dibayar terlebih dahulu saat penerbit bangkrut. Penerbit harus mematuhi peraturan anti pencucian uang berdasarkan Undang-Undang Kerahasiaan Bank, termasuk KYC, uji tuntas, laporan transaksi mencurigakan, dan lainnya.
Larangan stablecoin yang menghasilkan pendapatan: Tidak ada penerbit yang dapat membayar bunga atau bentuk pendapatan lainnya untuk stablecoin yang dimiliki pengguna, yang bertujuan untuk memutuskan hubungan abu-abu antara stablecoin dan produk pendapatan berisiko tinggi tradisional.
Dua, Tantangan Serius yang Dihadapi Tether: Struktur Cadangan dan Tantangan Kepatuhan
Rancangan Undang-Undang GENIUS memberikan tantangan besar bagi Tether:
Aset cadangan tidak sesuai: Tether saat ini menguasai dua pertiga pangsa pasar stablecoin, dengan total peredaran mencapai 156 miliar USD, tetapi bagian cadangannya didukung oleh Bitcoin dan logam mulia, yang tidak memenuhi syarat "aset likuid tinggi dan aman" dalam undang-undang. Mantan jaksa federal Scott Armstrong secara jelas menunjukkan bahwa jika Tether tidak melakukan perbaikan, akan sulit bagi mereka untuk bertahan di pasar Amerika Serikat.
Tekanan kepatuhan regulasi: Stablecoin Tether (USDT) sangat populer di pasar internasional terutama di pasar berkembang karena kemudahan dalam pembayaran internasional, tetapi juga sering diperdebatkan karena keterlibatannya dalam aktivitas ilegal seperti penghindaran sanksi. RUU tersebut mengharuskan penerbit untuk mendaftar ke badan regulasi AS, kecuali mereka diatur oleh badan lain yang memiliki aturan serupa dengan AS. Versi Senat memberikan tenggat waktu tiga tahun, sementara versi Dewan Perwakilan mendukung tenggat waktu 18 bulan, yang memberikan waktu untuk penyesuaian kepatuhan Tether, tetapi waktu semakin mendesak.
Tether baru-baru ini mengumumkan akan memindahkan kantornya ke El Salvador, berusaha mencari pengecualian "pengujian komparatif" dalam undang-undang setempat, sambil mengevaluasi peluncuran stablecoin baru yang sesuai dengan peraturan Amerika. Namun, jika pada akhirnya tetap gagal, Tether mungkin terpaksa keluar dari pasar Amerika.
Tiga, Manfaat Circle dan Pola Pasar Baru: Keunggulan Kompetitif Kepatuhan Menonjol
Berkontras dengan Tether adalah pesaingnya di Amerika, Circle. Circle, sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua (USDC), baru-baru ini terdaftar di Bursa Efek New York. Setelah RUU GENIUS disetujui oleh Senat, harga saham Circle melonjak 34%, mencerminkan optimisme pasar terhadap prospek kepatuhannya. Meskipun volume sirkulasi stablecoin Circle kurang dari setengah Tether, struktur keuangannya yang lebih transparan memungkinkannya untuk lebih beradaptasi dengan regulasi baru.
Selain itu, RUU "GENIUS" juga mendorong partisipasi pasar yang lebih luas. Bank sedang menjajaki kerja sama untuk meluncurkan stablecoin bersama, sementara raksasa ritel seperti Walmart dan Amazon juga mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin, yang menunjukkan bahwa stablecoin mungkin menjadi alat pembayaran sehari-hari. Para peserta baru ini bisa membawa tekanan kompetisi yang lebih besar bagi Tether.
Empat, Masa Depan Stablecoin: Digitalisasi Dolar dan Rekonstruksi Keuangan Global
Perkembangan cepat stablecoin, selain mewakili bentuk baru dari Aset Kripto, juga membawa perubahan pada mata uang fiat tradisional. Sekitar 99% nilai pasar stablecoin di pasar terikat pada USD, sehingga stablecoin pada dasarnya dapat dianggap sebagai "digital USD", dan menjadi jembatan yang menghubungkan "keuangan tradisional" dengan "keuangan enkripsi". Stablecoin bukanlah pesaing USD, melainkan alat penting yang membantu memperluas sistem USD.
Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, tentu saja ini merupakan keuntungan besar bagi seluruh industri enkripsi, tetapi dampak yang lebih mendalam terletak pada penguatan posisi dolar AS dan peningkatan permintaan terhadap utang AS. Undang-undang ini secara jelas menetapkan bahwa aset cadangan untuk stablecoin harus berupa USD dan utang AS, bertujuan untuk memperkuat posisi dominasi dolar dalam ekonomi digital global. Pada saat yang sama, undang-undang ini melarang stablecoin yang menghasilkan pendapatan, mengurangi hubungan kompetisi mereka dengan dolar (mata uang berdaulat) atau simpanan bank, dan menghindari pengawasan ketat dari hukum sekuritas, sehingga menyisakan ruang untuk inovasi sistem pembayaran.
Dari sisi permintaan, pasar berkembang secara aktif mengadopsi stablecoin untuk mengatasi tekanan devaluasi mata uang lokal dan biaya transfer lintas batas yang tinggi. Dari sisi penawaran, volume perdagangan stablecoin telah melampaui sistem pembayaran tradisional, dengan raksasa pembayaran seperti Visa dan Mastercard memilih untuk "bergabung daripada melawan", secara aktif mengintegrasikan stablecoin.
Kesimpulan:
Lulusnya undang-undang "GENIUS" menandai bahwa regulasi stablecoin di Amerika Serikat telah memasuki tonggak baru. Ini tidak hanya membawa persyaratan kepatuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya bagi pasar stablecoin, tetapi juga menandakan adanya perombakan pasar yang mendalam. Tether sebagai pemimpin pasar, menghadapi tekanan kepatuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan masa depannya di pasar Amerika Serikat masih belum pasti. Sementara itu, penerbit yang lebih mematuhi seperti Circle, diharapkan dapat memperoleh ruang pengembangan yang lebih besar di bawah kerangka regulasi yang baru. Transformasi ini tidak hanya akan membentuk kembali lanskap persaingan pasar stablecoin, tetapi juga akan mempercepat perpanjangan dolar di dunia digital, serta penggabungan mendalam antara keuangan tradisional dan keuangan enkripsi, memberikan energi baru bagi sistem keuangan global.