Pada 17 Juli, ketika Jia Yueting berdiri di sebuah tempat parkir atap di pusat kota Los Angeles, di bawah sinar matahari dan angin panas sore, berbicara dengan percaya diri di depan kamera tentang mobil listrik terbaru FF, FX Super One, mungkin dalam hatinya dia sudah merencanakan adegan berikutnya. Siapa yang menyangka, "mobil" masih melayang di udara, tetapi naskah bos Jia sudah diam-diam beralih ke - ekosistem Web3.
Pada 22 Juli, FF Lightning mengumumkan kerja sama strategis dengan platform infrastruktur aset digital HabitTrade. Tidak mengecewakan semua orang, Bos Jia sekali lagi memulai mode "pengeluaran konsep", melontarkan serangkaian teka-teki yang mencolok "EAI Travel + Web3 + Blockchain + Kripto + Stablecoin" dan berambisi untuk menciptakan "monster integrasi nilai" yang menghubungkan "Web2 & Web3", "on-chain & off-chain", serta "nyata & virtual". Ternyata ini adalah pernyataan dari guru besar dunia startup PPT.
RWA tidak bisa dilakukan sembarangan: Apa yang bisa "di-chain" oleh FF?
RWA, kepanjangan dari Real World Asset, terdengar seperti istilah yang megah, tetapi sebenarnya membahas hal yang paling mendasar: memindahkan aset berharga dari luar rantai ke dalam rantai untuk diperdagangkan dan didistribusikan. Dengan kata lain, pihak proyek harus memiliki "sesuatu yang benar-benar berharga" di dunia nyata — bisa berupa properti, hak utang, piutang, emas, karya seni, tetapi harus memenuhi dua syarat: memiliki kepemilikan hukum, dan terdapat jalur pendapatan yang jelas.
Jadi pertanyaannya adalah: Apa sebenarnya yang akan digunakan FF untuk menceritakan kisah RWA?
Apakah itu pabrik Hanford? Sudah bertahun-tahun tidak mencapai produksi penuh, orang luar bahkan meragukan apakah bahkan utilitas air dan listrik sudah berjalan; Apakah itu FF 91? Pengiriman sangat sedikit, kerugian per kendaraan yang mengejutkan; atau apakah itu mobil "konsep masa depan" yang setiap tahun diluncurkan, setiap tahun ditunda, dan sekarang bahkan akun resmi tidak berani menulis waktu pengiriman?
Tidak ada. Saat ini, satu-satunya yang masih bisa "didaftarkan" oleh FF hanyalah lebih dari 10.000 pesanan pra-order. Jangan lihat angkanya yang kecil, di perusahaan seperti FF, itu sudah merupakan salah satu dari sedikit "aset yang bisa diceritakan". Meskipun pesanan-pesanan ini belum disampaikan, dan tidak memiliki sifat piutang yang sah, namun itu mewakili potensi "arus kas di masa depan", yang dalam konteks keuangan tradisional termasuk dalam "aset contingent"—tidak bisa dicatat, tetapi bisa dikemas.
Artinya, jika Jia Yueting benar-benar ingin melakukan RWA, maka rencana paling realistisnya adalah: mengemas lebih dari 10.000 pesanan pra-penjualan ini menjadi "kolam aset hak atas pendapatan masa depan", kemudian RWA Group merancang produk token terstruktur, dan menjualnya secara eksternal melalui platform HabitTrade.
Di permukaan, ini disebut "tokenisasi pendapatan masa depan"; tetapi secara esensial, ini adalah pembiayaan "uang untuk membuat mobil" dengan "janji menjual mobil". Secara logis ini adalah sebuah siklus tertutup, secara emosional juga masuk akal: percayalah padaku, berikan aku uang; tunggu aku memproduksi massal, maka aku akan membayarmu kembali keuntungannya.
Ini terdengar sangat Jia Yueting, juga sangat Web3.
(Analisis dan interpretasi tentang model ini didasarkan pada asumsi "FF akan menempatkan pesanan pra di blockchain.")
Siapa sebenarnya sutradara? Apa yang dicari HabitTrade dan RWA Group?
Jika kita mengatakan bahwa pre-order adalah naskah dari drama RWA ini, maka HabitTrade dan RWA Group adalah "sutradara" dan "penata artistik" yang sebenarnya di balik layar. Untuk memahami bagaimana drama ini dirancang, kita perlu melihat apa yang mereka lakukan dan peran apa yang masing-masing kuasai.
HabitTrade: "Bus Perantara" di Dunia Stablecoin
Dari informasi publik, HabitTrade adalah "pialang multi-pasar global" yang terdaftar di Kepulauan Cayman, tetapi saat melihat situs web atau halaman aplikasi mereka, Anda akan menemukan bahwa itu bukan platform perdagangan saham dalam arti tradisional. Ciri utamanya adalah menggunakan USDT dan stablecoin lainnya sebagai pintu masuk setoran, menghubungkan saham AS, saham Hong Kong, ETF, dan aset kripto melalui saluran on-chain dan off-chain.
Apa artinya ini? Dalam istilah sederhana, Anda dapat membeli saham Hong Kong dengan USDT, dan Anda juga dapat menukar keuntungan saham AS kembali ke aset di blockchain. Bagi mereka yang mengejar fleksibilitas dan kepatuhan, jembatan "aset off-chain × likuiditas stablecoin" ini adalah apa yang mereka inginkan.
Intinya adalah: HabitTrade bukan hanya sebuah pintu masuk, tetapi juga merupakan "platform eksekusi". Ini pernah membantu U-Power melakukan percobaan penggabungan pembiayaan "saham + token", yang hampir serupa dengan pemikiran tokenisasi pre-order FF kali ini—aset dasar tidak berubah, kemasan finansial diganti, menghasilkan sekelompok spekulan kripto yang bersedia bertaruh dengan USDT.
Jadi, keterlibatan Jia Yueting dengan HabitTrade kali ini bukan kebetulan, melainkan meniru skrip yang telah ditulis oleh pendahulu.
RWA Group: Pertunjukan Transformasi dari NFT ke Keuangan Terstruktur
Lihat lagi mitra lainnya—RWA Group. Nama ini mungkin tidak cukup mencolok, tetapi "pendahulunya" mungkin sudah Anda dengar: NFT China. Benar, proyek Web3 yang pernah mencuri perhatian di pasar NFT pada tahun 2021, kini bertransformasi menjadi "ahli tokenisasi RWA".
Transformasi ini terdengar sedikit terburu-buru, tetapi sebenarnya sangat tepat: mereka bukan ingin membuat aset, tetapi ingin menjadi "pengemas aset". RWA Group mengkhususkan diri dalam desain struktur, hukum lintas batas, dan kepatuhan teknologi, secara sederhana, mereka membantu Anda "menulis cerita" di satu sisi, dan "membersihkan" di sisi lain. Mereka tidak perlu FF benar-benar dapat membuat banyak mobil, mereka hanya perlu FF menyediakan model "arus kas yang dapat diperkirakan di masa depan", sisanya seperti struktur berlapis, model pendapatan, penerbitan Token, dan keterikatan di blockchain, semuanya dapat dikemas dan diselesaikan.
Saat ini, tata letak drama ini menjadi jelas: FF menyediakan bahan cerita (pre-order); RWA Group bertanggung jawab merancang struktur narasi dan model penerbitan; HabitTrade menyediakan saluran perdagangan dan pembeli USDT. Semua ini menunjukkan bahwa ini bukanlah "tarian acak di blockchain" yang dipikirkan oleh FF seorang diri, melainkan sebuah proyek narasi keuangan yang dirancang dengan "perhitungan yang cermat."
Dasar dari ini bukanlah mimpi, bukan pula idealisme industri manufaktur, melainkan logika arbitrase struktural yang tepat.
Self-rescue? Celebration? Stepping on mines? Is FF's RWA experiment really reliable?
Ketika kita membongkar model RWA ini, tampaknya memang membentuk suatu lingkaran logis: Jia Yueting menggunakan "janji menjual mobil di masa depan" untuk mendapatkan pembiayaan USDT hari ini, berjanji untuk mengembalikan kepada investor di masa depan dalam bentuk "token hak atas hasil". Namun, bagi kalangan kripto, cara seperti ini tidak asing, bahkan bisa dibilang sudah sangat akrab. Untuk merangkum dengan istilah lain: "Futurisme + Tokenisasi + Likuiditas = premi narasi jangka pendek".
Jadi, apakah metode ini dapat diandalkan? Mari kita analisis dari tiga sudut pandang:
Pertama, struktur jangka pendek berjalan lancar, narasi mendorong spekulasi.
Selama pesanan pra-penjualan benar-benar ada dan memiliki catatan pembayaran, RWA Group dapat mengemasnya menjadi "kolam aset arus kas masa depan", kemudian melakukan pemetaan token berdasarkan proporsi "hak pendapatan yang diharapkan", dan menerbitkannya di blockchain untuk investor. HabitTrade memiliki seluruh sistem pertukaran stablecoin, yang memungkinkan peluncuran tanpa rasa sakit, mencantumkan pasangan perdagangan USDT, bahkan dapat menambahkan insentif LP untuk dengan cepat menarik kelompok pertama peserta pasar.
Perusahaan tercatat + pesanan awal + harapan airdrop, ketiga alat ini cukup untuk mengaktifkan gelombang emosi pasar jangka pendek.
Jadi, dalam arti spekulatif, ada kemungkinan ini berhasil - bukan dalam produk, tetapi dalam "FOMO+emosi+narrasi".
Kedua, aset dasar diragukan, ini bukan RWA, tetapi "crowdfunding emosi"
Jika Anda menyelami lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa aset dasar yang disebutkan oleh FF — 10.000 pesanan pra-penjualan — sebenarnya tidak memiliki perlindungan hukum, tidak dapat ditegakkan secara hukum, dan tidak dapat mengonfirmasi kemampuan untuk merealisasikan keuntungan. Singkatnya, itu bukan piutang yang dapat dinilai dan dibayarkan, melainkan "surat janji yang didasarkan pada kepercayaan." Yang Anda beli bukanlah arus kas dari pesanan, melainkan kredit Jia Yueting, kemampuan FF dalam memproduksi mobil, serta imajinasi kolektif pasar tentang "pengiriman minggu depan."
Ini bukan tentang mengalirkan "aset dunia nyata" ke blockchain, melainkan tentang "tokenisasi visi dan kepercayaan". Jika kita membiarkan operasi ini berkembang tanpa batas, RWA tidak akan lagi menjadi jembatan aset tradisional, melainkan menjadi mesin kemasan narasi dan spekulasi. Begitu peserta tidak lagi berinvestasi pada aset, melainkan pada "investasi upaya orang lain", maka permainan ini akan menuju titik kritis skema Ponzi.
Akhirnya, menari RWA di bawah bayang-bayang pengawasan SEC, risikonya tidak kecil.
Jangan lupa, FF adalah perusahaan publik yang terdaftar di Nasdaq. Ini berarti, apa pun cerita baru yang diceritakan di blockchain, tidak bisa menghindari pengawasan dari sistem regulasi keuangan tradisional.
Saat ini, FF sedang menjalani pemeriksaan oleh SEC karena masalah pengungkapan keuangan di masa lalu. Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah mengeluarkan surat peringatan kepada Jia Yueting dan CEO Wang Jiawei, dan mungkin akan memulai proses penegakan hukum. Sementara penyelidikan ini belum selesai, FF secara terbuka mengumumkan kerja sama dengan HabitTrade dalam Web3 dan terlibat dalam pembiayaan tokenisasi, yang tentunya meningkatkan sensitivitas kepatuhan proyek secara keseluruhan. (Untuk rinciannya, lihat: "Jia Yueting yang baru saja mengumpulkan 700 juta, akan 'ditangkap' lagi?" ()
Meskipun FF belum secara jelas meluncurkan token atau rencana penjualan token, begitu ada kemungkinan di masa depan untuk mengubah "pre-order" menjadi uang dan mengumpulkan dana dari warga negara AS, ini dapat berpotensi melanggar batasan regulasi SEC terhadap "penerbitan sekuritas yang belum terdaftar."
Ini bukan inovasi tepi, tetapi mencoba berjalan di atas tali di persimpangan antara keuangan tradisional dan kripto dengan identitas perusahaan publik.
Jangka pendek mungkin berhasil, keberhasilan ada pada spekulasi. Jangka menengah mungkin ada masalah, masalah ada pada regulasi. Untuk jangka panjang, apakah bisa berhasil, harus kembali pada satu pertanyaan yang paling menyentuh: Apakah FF benar-benar bisa mengirimkan mobil?
Jika tidak, maka inovasi keuangan di blockchain ini pada akhirnya hanyalah mimpi lama yang dibungkus dengan Token.
Kesimpulan: Apakah ini masa depan RWA, atau jalan lama Jia Yueting?
Akhir dari inovasi keuangan bukanlah likuiditas, melainkan kepercayaan. Dan FF milik Jia Yueting adalah keberadaan yang paling kontradiktif di jalan ini: dia sangat mengerti narasi, tetapi selalu terjatuh dalam realisasi; dia selalu berada di puncak angin modal, tetapi selalu kesulitan untuk memenuhi janji pengiriman di balik puncak angin tersebut.
Kali ini, ia mencoba menggunakan nama RWA untuk menghidupkan kembali "estafet iman" yang berjalan dari Nasdaq ke Web3: mengubah masa depan produksi massal mobil menjadi token; mengubah uang yang dibayar di muka oleh pengguna menjadi aset yang beredar di tangan investor; menggantungkan model bisnis yang berisiko tinggi, tidak pasti, dan sepenuhnya bergantung pada narasi dengan kerangka keuangan di blockchain—melanjutkan untuk bercerita.
Tetapi RWA, bukanlah tempat berlindung di dunia kripto, melainkan sebuah jembatan "aset off-chain + kepercayaan on-chain". Begitu di sisi jembatan ini terdapat PPT yang berkabut, sementara di sisi seberang ada Token yang harus ditebus, maka jembatan ini tidak akan berjalan jauh, dan tidak mampu menanggung beban.
Pada akhirnya, ini bukan kemenangan RWA, juga bukan kemenangan Web3, melainkan percobaan lagi dari Jia Yueting dalam seni "bagaimana menceritakan masa depan yang dapat dimonetisasi". Dia bisa berhasil, membuat harga saham FFAI hidup lebih lama, memberi dirinya beberapa bulan tambahan waktu untuk bertahan; dia juga bisa gagal, membuat SEC memberi peringatan keras sekali lagi, mengubah antarmuka Web3 dan TradFi menjadi ladang percobaan regulasi yang baru. Tetapi terlepas dari hasilnya, dia telah memenangkan bagian yang paling dia kuasai: perhatian, lalu lintas, dan sekelompok orang yang bersedia bertaruh padanya sekali lagi.
Bagi Jia Yueting, ini masih merupakan naskah yang paling dikenalnya, hanya saja panggungnya yang berubah.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Menyelidiki langkah Jia Yueting memasuki RWA, siapa sutradara baru di balik aktor lama?
Penulis: Ethan; Editor: Hao Fangzhou
Diproduksi | Odaily Planet Daily (ID: o-daily)
Pada 17 Juli, ketika Jia Yueting berdiri di sebuah tempat parkir atap di pusat kota Los Angeles, di bawah sinar matahari dan angin panas sore, berbicara dengan percaya diri di depan kamera tentang mobil listrik terbaru FF, FX Super One, mungkin dalam hatinya dia sudah merencanakan adegan berikutnya. Siapa yang menyangka, "mobil" masih melayang di udara, tetapi naskah bos Jia sudah diam-diam beralih ke - ekosistem Web3.
Pada 22 Juli, FF Lightning mengumumkan kerja sama strategis dengan platform infrastruktur aset digital HabitTrade. Tidak mengecewakan semua orang, Bos Jia sekali lagi memulai mode "pengeluaran konsep", melontarkan serangkaian teka-teki yang mencolok "EAI Travel + Web3 + Blockchain + Kripto + Stablecoin" dan berambisi untuk menciptakan "monster integrasi nilai" yang menghubungkan "Web2 & Web3", "on-chain & off-chain", serta "nyata & virtual". Ternyata ini adalah pernyataan dari guru besar dunia startup PPT.
RWA tidak bisa dilakukan sembarangan: Apa yang bisa "di-chain" oleh FF?
RWA, kepanjangan dari Real World Asset, terdengar seperti istilah yang megah, tetapi sebenarnya membahas hal yang paling mendasar: memindahkan aset berharga dari luar rantai ke dalam rantai untuk diperdagangkan dan didistribusikan. Dengan kata lain, pihak proyek harus memiliki "sesuatu yang benar-benar berharga" di dunia nyata — bisa berupa properti, hak utang, piutang, emas, karya seni, tetapi harus memenuhi dua syarat: memiliki kepemilikan hukum, dan terdapat jalur pendapatan yang jelas.
Jadi pertanyaannya adalah: Apa sebenarnya yang akan digunakan FF untuk menceritakan kisah RWA?
Apakah itu pabrik Hanford? Sudah bertahun-tahun tidak mencapai produksi penuh, orang luar bahkan meragukan apakah bahkan utilitas air dan listrik sudah berjalan; Apakah itu FF 91? Pengiriman sangat sedikit, kerugian per kendaraan yang mengejutkan; atau apakah itu mobil "konsep masa depan" yang setiap tahun diluncurkan, setiap tahun ditunda, dan sekarang bahkan akun resmi tidak berani menulis waktu pengiriman?
Tidak ada. Saat ini, satu-satunya yang masih bisa "didaftarkan" oleh FF hanyalah lebih dari 10.000 pesanan pra-order. Jangan lihat angkanya yang kecil, di perusahaan seperti FF, itu sudah merupakan salah satu dari sedikit "aset yang bisa diceritakan". Meskipun pesanan-pesanan ini belum disampaikan, dan tidak memiliki sifat piutang yang sah, namun itu mewakili potensi "arus kas di masa depan", yang dalam konteks keuangan tradisional termasuk dalam "aset contingent"—tidak bisa dicatat, tetapi bisa dikemas.
Artinya, jika Jia Yueting benar-benar ingin melakukan RWA, maka rencana paling realistisnya adalah: mengemas lebih dari 10.000 pesanan pra-penjualan ini menjadi "kolam aset hak atas pendapatan masa depan", kemudian RWA Group merancang produk token terstruktur, dan menjualnya secara eksternal melalui platform HabitTrade.
Di permukaan, ini disebut "tokenisasi pendapatan masa depan"; tetapi secara esensial, ini adalah pembiayaan "uang untuk membuat mobil" dengan "janji menjual mobil". Secara logis ini adalah sebuah siklus tertutup, secara emosional juga masuk akal: percayalah padaku, berikan aku uang; tunggu aku memproduksi massal, maka aku akan membayarmu kembali keuntungannya.
Ini terdengar sangat Jia Yueting, juga sangat Web3.
(Analisis dan interpretasi tentang model ini didasarkan pada asumsi "FF akan menempatkan pesanan pra di blockchain.")
Siapa sebenarnya sutradara? Apa yang dicari HabitTrade dan RWA Group?
Jika kita mengatakan bahwa pre-order adalah naskah dari drama RWA ini, maka HabitTrade dan RWA Group adalah "sutradara" dan "penata artistik" yang sebenarnya di balik layar. Untuk memahami bagaimana drama ini dirancang, kita perlu melihat apa yang mereka lakukan dan peran apa yang masing-masing kuasai.
HabitTrade: "Bus Perantara" di Dunia Stablecoin
Dari informasi publik, HabitTrade adalah "pialang multi-pasar global" yang terdaftar di Kepulauan Cayman, tetapi saat melihat situs web atau halaman aplikasi mereka, Anda akan menemukan bahwa itu bukan platform perdagangan saham dalam arti tradisional. Ciri utamanya adalah menggunakan USDT dan stablecoin lainnya sebagai pintu masuk setoran, menghubungkan saham AS, saham Hong Kong, ETF, dan aset kripto melalui saluran on-chain dan off-chain.
Apa artinya ini? Dalam istilah sederhana, Anda dapat membeli saham Hong Kong dengan USDT, dan Anda juga dapat menukar keuntungan saham AS kembali ke aset di blockchain. Bagi mereka yang mengejar fleksibilitas dan kepatuhan, jembatan "aset off-chain × likuiditas stablecoin" ini adalah apa yang mereka inginkan.
Intinya adalah: HabitTrade bukan hanya sebuah pintu masuk, tetapi juga merupakan "platform eksekusi". Ini pernah membantu U-Power melakukan percobaan penggabungan pembiayaan "saham + token", yang hampir serupa dengan pemikiran tokenisasi pre-order FF kali ini—aset dasar tidak berubah, kemasan finansial diganti, menghasilkan sekelompok spekulan kripto yang bersedia bertaruh dengan USDT.
Jadi, keterlibatan Jia Yueting dengan HabitTrade kali ini bukan kebetulan, melainkan meniru skrip yang telah ditulis oleh pendahulu.
RWA Group: Pertunjukan Transformasi dari NFT ke Keuangan Terstruktur
Lihat lagi mitra lainnya—RWA Group. Nama ini mungkin tidak cukup mencolok, tetapi "pendahulunya" mungkin sudah Anda dengar: NFT China. Benar, proyek Web3 yang pernah mencuri perhatian di pasar NFT pada tahun 2021, kini bertransformasi menjadi "ahli tokenisasi RWA".
Transformasi ini terdengar sedikit terburu-buru, tetapi sebenarnya sangat tepat: mereka bukan ingin membuat aset, tetapi ingin menjadi "pengemas aset". RWA Group mengkhususkan diri dalam desain struktur, hukum lintas batas, dan kepatuhan teknologi, secara sederhana, mereka membantu Anda "menulis cerita" di satu sisi, dan "membersihkan" di sisi lain. Mereka tidak perlu FF benar-benar dapat membuat banyak mobil, mereka hanya perlu FF menyediakan model "arus kas yang dapat diperkirakan di masa depan", sisanya seperti struktur berlapis, model pendapatan, penerbitan Token, dan keterikatan di blockchain, semuanya dapat dikemas dan diselesaikan.
Saat ini, tata letak drama ini menjadi jelas: FF menyediakan bahan cerita (pre-order); RWA Group bertanggung jawab merancang struktur narasi dan model penerbitan; HabitTrade menyediakan saluran perdagangan dan pembeli USDT. Semua ini menunjukkan bahwa ini bukanlah "tarian acak di blockchain" yang dipikirkan oleh FF seorang diri, melainkan sebuah proyek narasi keuangan yang dirancang dengan "perhitungan yang cermat."
Dasar dari ini bukanlah mimpi, bukan pula idealisme industri manufaktur, melainkan logika arbitrase struktural yang tepat.
Self-rescue? Celebration? Stepping on mines? Is FF's RWA experiment really reliable?
Ketika kita membongkar model RWA ini, tampaknya memang membentuk suatu lingkaran logis: Jia Yueting menggunakan "janji menjual mobil di masa depan" untuk mendapatkan pembiayaan USDT hari ini, berjanji untuk mengembalikan kepada investor di masa depan dalam bentuk "token hak atas hasil". Namun, bagi kalangan kripto, cara seperti ini tidak asing, bahkan bisa dibilang sudah sangat akrab. Untuk merangkum dengan istilah lain: "Futurisme + Tokenisasi + Likuiditas = premi narasi jangka pendek".
Jadi, apakah metode ini dapat diandalkan? Mari kita analisis dari tiga sudut pandang:
Pertama, struktur jangka pendek berjalan lancar, narasi mendorong spekulasi.
Selama pesanan pra-penjualan benar-benar ada dan memiliki catatan pembayaran, RWA Group dapat mengemasnya menjadi "kolam aset arus kas masa depan", kemudian melakukan pemetaan token berdasarkan proporsi "hak pendapatan yang diharapkan", dan menerbitkannya di blockchain untuk investor. HabitTrade memiliki seluruh sistem pertukaran stablecoin, yang memungkinkan peluncuran tanpa rasa sakit, mencantumkan pasangan perdagangan USDT, bahkan dapat menambahkan insentif LP untuk dengan cepat menarik kelompok pertama peserta pasar.
Perusahaan tercatat + pesanan awal + harapan airdrop, ketiga alat ini cukup untuk mengaktifkan gelombang emosi pasar jangka pendek.
Jadi, dalam arti spekulatif, ada kemungkinan ini berhasil - bukan dalam produk, tetapi dalam "FOMO+emosi+narrasi".
Kedua, aset dasar diragukan, ini bukan RWA, tetapi "crowdfunding emosi"
Jika Anda menyelami lebih dalam, Anda akan menemukan bahwa aset dasar yang disebutkan oleh FF — 10.000 pesanan pra-penjualan — sebenarnya tidak memiliki perlindungan hukum, tidak dapat ditegakkan secara hukum, dan tidak dapat mengonfirmasi kemampuan untuk merealisasikan keuntungan. Singkatnya, itu bukan piutang yang dapat dinilai dan dibayarkan, melainkan "surat janji yang didasarkan pada kepercayaan." Yang Anda beli bukanlah arus kas dari pesanan, melainkan kredit Jia Yueting, kemampuan FF dalam memproduksi mobil, serta imajinasi kolektif pasar tentang "pengiriman minggu depan."
Ini bukan tentang mengalirkan "aset dunia nyata" ke blockchain, melainkan tentang "tokenisasi visi dan kepercayaan". Jika kita membiarkan operasi ini berkembang tanpa batas, RWA tidak akan lagi menjadi jembatan aset tradisional, melainkan menjadi mesin kemasan narasi dan spekulasi. Begitu peserta tidak lagi berinvestasi pada aset, melainkan pada "investasi upaya orang lain", maka permainan ini akan menuju titik kritis skema Ponzi.
Akhirnya, menari RWA di bawah bayang-bayang pengawasan SEC, risikonya tidak kecil.
Jangan lupa, FF adalah perusahaan publik yang terdaftar di Nasdaq. Ini berarti, apa pun cerita baru yang diceritakan di blockchain, tidak bisa menghindari pengawasan dari sistem regulasi keuangan tradisional.
Saat ini, FF sedang menjalani pemeriksaan oleh SEC karena masalah pengungkapan keuangan di masa lalu. Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah mengeluarkan surat peringatan kepada Jia Yueting dan CEO Wang Jiawei, dan mungkin akan memulai proses penegakan hukum. Sementara penyelidikan ini belum selesai, FF secara terbuka mengumumkan kerja sama dengan HabitTrade dalam Web3 dan terlibat dalam pembiayaan tokenisasi, yang tentunya meningkatkan sensitivitas kepatuhan proyek secara keseluruhan. (Untuk rinciannya, lihat: "Jia Yueting yang baru saja mengumpulkan 700 juta, akan 'ditangkap' lagi?" ()
Meskipun FF belum secara jelas meluncurkan token atau rencana penjualan token, begitu ada kemungkinan di masa depan untuk mengubah "pre-order" menjadi uang dan mengumpulkan dana dari warga negara AS, ini dapat berpotensi melanggar batasan regulasi SEC terhadap "penerbitan sekuritas yang belum terdaftar."
Ini bukan inovasi tepi, tetapi mencoba berjalan di atas tali di persimpangan antara keuangan tradisional dan kripto dengan identitas perusahaan publik.
![Gambar])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6eafbfe1048b8685d9d13b27e0bf8af1.webp(
Apa kesimpulannya?
Jangka pendek mungkin berhasil, keberhasilan ada pada spekulasi. Jangka menengah mungkin ada masalah, masalah ada pada regulasi. Untuk jangka panjang, apakah bisa berhasil, harus kembali pada satu pertanyaan yang paling menyentuh: Apakah FF benar-benar bisa mengirimkan mobil?
Jika tidak, maka inovasi keuangan di blockchain ini pada akhirnya hanyalah mimpi lama yang dibungkus dengan Token.
![图片])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f15db1b284f40b57a61888804dd11a6.webp(
Kesimpulan: Apakah ini masa depan RWA, atau jalan lama Jia Yueting?
Akhir dari inovasi keuangan bukanlah likuiditas, melainkan kepercayaan. Dan FF milik Jia Yueting adalah keberadaan yang paling kontradiktif di jalan ini: dia sangat mengerti narasi, tetapi selalu terjatuh dalam realisasi; dia selalu berada di puncak angin modal, tetapi selalu kesulitan untuk memenuhi janji pengiriman di balik puncak angin tersebut.
Kali ini, ia mencoba menggunakan nama RWA untuk menghidupkan kembali "estafet iman" yang berjalan dari Nasdaq ke Web3: mengubah masa depan produksi massal mobil menjadi token; mengubah uang yang dibayar di muka oleh pengguna menjadi aset yang beredar di tangan investor; menggantungkan model bisnis yang berisiko tinggi, tidak pasti, dan sepenuhnya bergantung pada narasi dengan kerangka keuangan di blockchain—melanjutkan untuk bercerita.
Tetapi RWA, bukanlah tempat berlindung di dunia kripto, melainkan sebuah jembatan "aset off-chain + kepercayaan on-chain". Begitu di sisi jembatan ini terdapat PPT yang berkabut, sementara di sisi seberang ada Token yang harus ditebus, maka jembatan ini tidak akan berjalan jauh, dan tidak mampu menanggung beban.
Pada akhirnya, ini bukan kemenangan RWA, juga bukan kemenangan Web3, melainkan percobaan lagi dari Jia Yueting dalam seni "bagaimana menceritakan masa depan yang dapat dimonetisasi". Dia bisa berhasil, membuat harga saham FFAI hidup lebih lama, memberi dirinya beberapa bulan tambahan waktu untuk bertahan; dia juga bisa gagal, membuat SEC memberi peringatan keras sekali lagi, mengubah antarmuka Web3 dan TradFi menjadi ladang percobaan regulasi yang baru. Tetapi terlepas dari hasilnya, dia telah memenangkan bagian yang paling dia kuasai: perhatian, lalu lintas, dan sekelompok orang yang bersedia bertaruh padanya sekali lagi.
Bagi Jia Yueting, ini masih merupakan naskah yang paling dikenalnya, hanya saja panggungnya yang berubah.