Analisis tentang sifat pasar dari saham besar, saham kecil, dan alts berdasarkan logika dasar, struktur pasar, dan contoh nyata:

​​1. Saham besar: dalam jangka panjang adalah "permainan positif"​​
​​Logika inti​​: Penciptaan nilai perusahaan mendorong keuntungan jangka panjang

​​Reinvestasi Keuntungan​​:
Saham blue-chip biasanya adalah perusahaan matang (seperti Apple, Moutai), yang menghasilkan keuntungan melalui bisnis inti, membagikan dividen atau melakukan reinvestasi untuk memperbesar skala, mendorong pertumbuhan nilai ekonomi. Pemegang jangka panjang berbagi keuntungan pertumbuhan perusahaan, membentuk siklus positif "apresiasi modal + dividen".

Misalnya, S&P 500 telah mengembalikan sekitar 10% per tahun selama 100 tahun terakhir, terutama karena pertumbuhan pendapatan perusahaan (sekitar 6%) dan dividen (sekitar 4%).

​​Premi likuiditas​​：

Ekosistem pasar:
Penetapan harga yang dipimpin oleh institusi, transparansi informasi yang tinggi, efisiensi penemuan harga yang kuat, mengurangi ruang untuk permainan zero-sum.

Pengecualian:
Bui jangka pendek atau risiko sistemik (seperti krisis keuangan 2008) dapat menyebabkan fase negatif, tetapi regresi rata-rata jangka panjang.

Dua, saham kecil: terletak antara positif dan nol.
Fitur diferensiasi yang jelas:

Saham kecil yang berkembang (seperti pemimpin industri dalam segmennya):
Mirip dengan saham blue-chip, pertumbuhan nilai dapat dicapai melalui inovasi atau ekspansi pasar, yang mungkin menjadi sumber keuntungan.

Contoh: Tesla pada awalnya memiliki nilai pasar kurang dari 10 miliar, tumbuh menjadi raksasa melalui revolusi mobil listrik.

Saham kecil spekulatif: Jebakan likuiditas: Saham dengan kapitalisasi pasar rendah mudah dimanipulasi (seperti "saham pengendali"), harga terlepas dari fundamental, membentuk permainan zero-sum "memotong bawang hijau".

Informasi tidak simetris: Retail mendapatkan informasi terlambat, institusi atau pelaku insider trading memiliki keuntungan.

Contoh: Beberapa saham ST di A-share diperdagangkan melalui sumber shell, yang akhirnya delisting menyebabkan kerugian bagi investor.

Dukungan Akademis:
Model tiga faktor Fama-French menunjukkan bahwa saham kecil memiliki imbal hasil berlebih dalam jangka panjang (efek saham kecil), tetapi disertai dengan volatilitas dan risiko yang lebih tinggi.

Tiga, alts: hampir murni permainan zero-sum
Perbedaan mendasar dengan saham blue chip:

Tanpa dukungan arus kas:
99% alts tidak menghasilkan keuntungan atau dividen, harga sepenuhnya tergantung pada pembeli berikutnya, sesuai dengan "teori orang bodoh yang besar".

Contoh: Pendiri Dogecoin (DOGE) secara terbuka mengakui bahwa itu "tidak berharga".

Konsentrasi chip sangat tinggi: 10% alamat teratas biasanya mengendalikan lebih dari 80% koin (seperti pada awal SHIB), bandar memainkan pasar dengan mengangkat dan menjatuhkan harga.

Praktik-praktik kotak hitam seperti manipulasi volume di bursa dan penarikan dana semakin merugikan kepentingan ritel.

Data Pendukung: Statistik CoinGecko tahun 2022, lebih dari 60% harga token di antara 3000 cryptocurrency teratas telah turun lebih dari 90% dari puncak historis.

Ketika korelasi antara Bitcoin (kapitalisasi pasar) dan altcoin pecah (seperti di akhir bull market 2021), likuiditas altcoin dengan cepat menipis.

Beberapa pengecualian:
Blockchain publik seperti Ethereum yang memiliki aplikasi ekosistem mungkin menghasilkan nilai internal melalui biaya Gas, staking, dan mekanisme lainnya, tetapi proporsinya sangat rendah.

Empat, kesimpulan kunci: permainan dinamis dan cara partisipasi
Fase pasar mempengaruhi sifat: Ketika likuiditas berlimpah di pasar bullish, saham kecil dan alts mungkin secara sementara menunjukkan "pseudo positif" (semua orang mendapatkan keuntungan), tetapi pasar bearish mengungkapkan sifat nol-sum.

Saham blue chip juga turun di pasar bearish, tetapi perusahaan dengan keuntungan yang stabil dapat memperbaiki valuasi lebih cepat.

Peran peserta menentukan hasil: Investor jangka panjang: Efek positif dari saham blue-chip lebih terlihat;

Trader jangka pendek: Apapun asetnya, biaya trading frekuensi tinggi (biaya transaksi, slippage) akan membuat permainan mendekati negatif.

Kebijakan dan faktor regulasi: Pengawasan IPO yang ketat (seperti A-shares) meningkatkan kualitas saham kecil, sementara kurangnya regulasi pada cryptocurrency memperburuk sifat zero-sum.

Akhirnya, atribut "jumlah positif" atau "jumlah nol" dari aset tidaklah absolut, melainkan tergantung pada dimensi waktu, cara partisipasi, dan kemampuan aset itu sendiri untuk menghasilkan. Memahami hal ini dapat menghindarkan diri dari menjadi "pecundang pasif" di pasar.