Kevin Zhou terkenal di bidang cryptocurrency karena perspektif trading dan wawasan pasar yang unik. Sejak memasuki pasar Bitcoin pada tahun 2011, akun pribadinya telah tumbuh dengan tingkat kompaun sekitar 100% per tahun, sementara hedge fund Galois Capital yang didirikannya telah tumbuh dengan tingkat kompaun 35% dalam lima tahun, mencapai ukuran aset sebesar 250 juta dolar. Dana yang menjalankan strategi netral pasar ini hanya mengalami kerugian selama empat bulan, dan tidak ada bulan yang mengalami penarikan lebih dari -1% (tidak termasuk kejadian kebangkrutan FTX). Dalam wawancara eksklusif ini, Kevin Zhou membagikan pengalamannya yang legendaris dari lahir di Shanghai dalam keluarga yang kurang mampu, terjebak dalam permainan, hingga menjadi trader cryptocurrency, serta wawasan mendalam dan keterlibatannya dalam peristiwa pasar besar seperti kejatuhan Luna dan penggabungan Ethereum.
Pengalaman awal
T: Bagaimana Anda terlibat dengan cryptocurrency? Apa saja tanda-tanda di masa kecil Anda yang menunjukkan bahwa Anda akan terlibat begitu dalam di bidang ini?
Saat saya kecil, kondisi keluarga sangat sulit, karena kami adalah keluarga imigran. Saya lahir di Shanghai, China, dan pindah ke Amerika Serikat bersama orang tua saya pada usia tiga tahun, sebelumnya dibesarkan oleh kakek nenek saya. Ayah saya sedang mengejar gelar PhD di bidang matematika di Universitas Hawaii, sementara ibu saya belajar untuk gelar master di bidang teknik elektro. Keluarga kami mengalami kesulitan ekonomi, sering kali bahkan sulit untuk mempertahankan kehidupan dasar. Sejak kecil, saya diajarkan untuk menghargai setiap sen dan tidak membuang-buang. Saya adalah 'anak kunci', sering sendirian di rumah, memasak sendiri, pada dasarnya mandiri.
Ayah saya kemudian menjadi profesor matematika, dia mengajarkan saya matematika sejak kecil. Saya memiliki bakat dalam matematika, pada usia 11 tahun, selama liburan musim panas antara kelas lima dan enam, ayah membawa saya untuk mengikuti kelas kalkulus di komunitas kolese tempat dia mengajar, belajar bersama siswa yang jauh lebih tua dari saya. Banyak orang tidak tahu, saya sebenarnya adalah seorang jenius matematika saat kecil. Saya pernah mengikuti tes pencarian bakat di Universitas Johns Hopkins, peringkat pertama di negara bagian Hawaii, dan sekitar peringkat 120 besar di seluruh Amerika. Namun, kemudian saya mulai terobsesi dengan video game, dan kemampuan matematika saya tidak berkembang lebih lanjut.
Saat di sekolah menengah dan sekolah menengah atas, saya bukanlah siswa yang paling unggul, nilai saya biasa saja, dan saya tidak terlalu mengejar akademis. Saya agak nakal, suka memperdagangkan kartu Pokémon dan Magic: The Gathering di lapangan, ini mungkin adalah tanda awal saya menjadi seorang trader. Saya masih ingat ketika Diablo II baru dirilis, saya sangat suka berdagang rune di pasar dalam game. Saya menemukan bahwa sistem ekonomi dalam game jauh lebih menarik daripada sekadar leveling up atau mendaki papan peringkat. Saya selalu mencintai game, telah memainkan tak terhitung jumlahnya, dari StarCraft, Warcraft III, DOTA hingga Super Smash Bros. dan Street Fighter IV, permainan strategi, permainan pertarungan, permainan kartu, permainan papan, hampir semua jenis ada.
Q：Apa jurusan yang Anda pelajari di universitas?
Saya lulus pada tahun 2009 dengan jurusan matematika dan ekonomi. Pada saat itu, ekonomi baru saja mengalami keruntuhan, dan saya tidak ingin segera mengambil tanggung jawab sebagai orang dewasa, jadi saya melanjutkan untuk belajar untuk gelar master di bidang ekonomi. Setelah itu, saya pergi ke Wall Street dan bekerja sebagai analis kuantitatif back-office di lembaga pemeringkat yang mirip dengan Standard & Poor's. Tim kami memprogram dalam MATLAB dan C++, seseorang menulis model dalam satu bahasa, dan tugas saya adalah menyalin model yang sama dalam bahasa lain, memastikan model tersebut akurat hingga dua tempat desimal. Ini hanya pekerjaan jaminan kualitas, dan kode saya tidak pernah masuk ke produksi.
Q：Apakah Anda sudah tahu bahwa Anda ingin bertransaksi saat di universitas?
Tidak, selama kuliah saya hampir setiap hari menggunakan ganja, ingatan saya tentang dua setengah tahun sepenuhnya kabur. Namun, selama waktu itu saya membaca banyak Wikipedia dan buku-buku filsafat, dan mendapatkan lebih banyak refleksi tentang dunia. Saat itu saya benar-benar tidak tahu apa yang akan saya lakukan di masa depan. Kemudian ayah saya beralih dari dunia akademis ke bidang keuangan kuantitatif, saya menyadari bahwa industri keuangan menghasilkan lebih banyak uang, jadi saya memutuskan untuk meninggalkan akademis dan masuk ke bidang keuangan. Kecintaan saya pada video game dan perhatian saya terhadap uang mendorong saya untuk memilih bidang perdagangan. Pada akhirnya, saya menyukai gameplay murni dari game. Pengalaman masa kecil yang miskin membuat saya membenci kemiskinan, karena hidup tanpa uang benar-benar sulit.
Masuk ke mata uang kripto
Q: Bagaimana Anda masuk ke bidang cryptocurrency?
Saya diperkenalkan dengan cryptocurrency pada tahun 2011, dan setelah kembali ke sekolah dari magang perdagangan pada tahun 2013, saya memutuskan untuk mengabdikan diri ke lapangan dan bergabung dengan Buttercoin, sebuah bursa yang diinkubasi oleh YC, yang mencoba menghasilkan uang melalui pembuatan pasar pada tahun 2013, tetapi karena ukuran pasar yang terbatas pada saat itu, (misalnya, volume transaksi OTC tunggal hanya sekitar $100.000, dan harga puncak Bitcoin pada tahun 2013 hanya $1.000), menghasilkan margin keuntungan yang tinggi tetapi pendapatan keseluruhan yang tidak mencukupi, dan akhirnya gagal. Pada tahap awal, dengan membaca buku putih Bitcoin dan buku-buku terkait liberal seperti The Road to Serfdom karya Hayek, saya secara bertahap memperdalam pemahaman saya tentang cryptocurrency dan memutuskan bahwa teknologi tersebut layak untuk dicoba.
T: Apakah Anda telah menginvestasikan semua uang Anda ke dalam Bitcoin?
Ya, saya mulai berinvestasi ketika harga Bitcoin sekitar 11 dolar dan saya terus mempertahankannya hingga sekarang. Saat itu, saya tidak punya banyak uang, semua tabungan saya dari magang, tetapi selain pengeluaran sehari-hari, saya menginvestasikan semua uang saya. Pada saat itu, mendapatkan likuiditas sangat sulit, ukuran perdagangan kecil dan selisih harga besar, industri dipenuhi dengan orang-orang yang mencurigakan dan operasi yang belum matang. Seiring berjalannya waktu, industri perlahan menarik lebih banyak bakat teknis, tetapi semangat hacker awal telah tereduksi.
Q：Setelah Buttercoin gagal, apa yang kamu lakukan?
Setelah Buttercoin ditutup, saya bergabung dengan Kraken dan mendirikan meja perdagangan over-the-counter (OTC), di mana saya bekerja selama dua tahun. Saat itu Kraken menduduki peringkat lima hingga tujuh di pasar, dominan di pasar Eropa, tetapi bisnis sangat sulit. Hanya sebulan setelah bergabung, Kraken mem-PHK lebih dari setengah karyawan. Selama pasar bearish, perusahaan mengambil berbagai langkah pengurangan biaya dan bertahan melalui putaran pendanaan dilusi, akhirnya berhasil melewati masa sulit. Pada musim semi 2016, Kraken meluncurkan Ethereum, membagi pasar dengan Poloniex dan Gate, saat itu hanya ada tiga platform yang mendukung Ethereum, yang memberikan dasar pendapatan yang cukup bagi perusahaan. Kemudian, pasar perlahan-lahan berkembang, dan awal tahun 2017, pasar bullish dimulai, bisnis perusahaan mengalami pertumbuhan yang signifikan.
Q：Apa pengalaman tak terlupakan yang Anda alami di meja OTC Kraken?
Terkadang lawan transaksi tidak menyelesaikan, Anda harus membatalkan transaksi (DK), yang hampir selalu merugikan Anda. Suatu kali pasar bergejolak dengan cepat, saya perlu menutup posisi risiko semalam, saya pikir tidak ada masalah, tetapi situasinya menjadi sangat buruk. Saya ingat saya memberikan posisi saya kepada pendiri Cumberland, Bobby Cho, dan membayar sejumlah besar uang untuk spread. Setelah bangun pagi itu, saya langsung berdagang, dengan pikiran yang tidak jernih, dan kehilangan puluhan ribu. Sejak saat itu, saya menetapkan aturan, tidak pernah langsung berdagang setelah bangun.
Ada juga tentang fork Ethereum Classic (ETC), setelah fork Ethereum, semua pemegang mendapatkan ETC, tetapi harga baru melonjak setelah Poloniex meluncurkan ETC beberapa hari kemudian. Sebelumnya, Bobby Cho pernah mengusulkan untuk membeli semua ETC di Kraken seharga satu sen. Namun setelah berdiskusi dengan pendiri Kraken, Jesse, saya merasa itu tidak bijaksana, bagaimana jika ETC memiliki nilai? Jika dijual, dan kemudian harus membelinya kembali dengan harga tinggi, dana kami sudah ketat, itu akan menjadi bencana, akhirnya memilih untuk menyimpan ETC. Ternyata itu adalah keputusan yang tepat, karena pelanggan berhak memiliki ETC ini.
Pendirian Galois Capital
Q：Setelah meninggalkan Kraken, bagaimana Anda mendirikan Galois Capital?
Setelah meninggalkan Kraken pada tahun 2017, saya mendirikan hedge fund Galois Capital dengan strategi netral pasar dan berhasil mengumpulkan sekitar 5,5 juta dolar. Meskipun pada saat itu saya tidak akrab dengan proses pendirian hedge fund, tetapi karena waktu yang tepat, penggalangan dana berjalan relatif lancar. Selama itu, saya menghabiskan waktu sekitar sembilan bulan untuk menyelesaikan pendirian dana dan pembangunan sistem (jika berpengalaman bisa diselesaikan dalam satu atau dua bulan), dan akhirnya memutuskan untuk menolak sebagian dana, karena tidak yakin apakah dapat secara efektif menerapkan lebih dari 5 juta dolar modal.
Saat saya mengundurkan diri, kondisi perusahaan Kraken baik, neraca keuangannya sehat, arus kas positif, dan status ekuitas pribadi juga memuaskan.
Q：Mengapa memilih nama "Galois"?
Co-founder saya dan saya sama-sama berasal dari latar belakang matematika. Saya ingin menamainya "Julia Capital" untuk menghormati Gaston Julia, seorang matematikawan yang mengerjakan fraktal, tetapi pasangan saya merasa nama itu terdengar terlalu feminin. Jadi kami memilih "Galois", tetapi ini adalah kesalahan besar karena itu adalah nama Prancis dan hampir tidak ada yang bisa mengucapkannya dengan benar. Mungkin kita seharusnya memilih "Mandelbrot", tetapi nama itu terlalu canggung. Saya bertemu dengan salah satu pendiri di sekolah teknik keuangan, di mana dia bertanggung jawab atas teknologi, dan saya bertanggung jawab atas operasi bisnis, hubungan investor, dan akuntansi.
Q：Apa strategi awal Galois Capital?
Strategi berubah banyak seiring waktu. Pada awalnya kami hanya melakukan OTC, karena ini adalah bidang yang kami kenal. Saat meninggalkan Kraken, saya dan Jesse mencapai kesepakatan tentang bagaimana membagi bisnis: setiap perusahaan kripto terkenal atau orang yang saya kenal sebelum di Kraken adalah objek persaingan yang adil; tetapi untuk klien yang tidak terkenal yang saya kenal melalui Kraken, saya akan menyerahkannya kepada Kraken. Jesse sangat dermawan, tidak hanya mendukung saya dalam hal limited partner (LP), tetapi juga memberikan bantuan dalam operasional, dan saya selalu berterima kasih atas itu.
Q：Apa yang Anda lakukan di awal untuk menghasilkan uang?
Pada awalnya, kami terutama menghasilkan uang melalui OTC, kemudian melakukan beberapa perdagangan basis (arbitrase antara futures dan spot), selanjutnya adalah gelombang DeFi, kami menjadi salah satu petani hasil terbesar di Yearn Finance, pernah menggunakan nama samaran "yfi_whale" untuk berpartisipasi dalam penambangan token YFI, yang mencakup kurang dari seperempat dari total pasokan.
YFI awalnya ditemukan pada masa ketika semua orang fokus pada penambangan Compound. Tim memperhatikan sebuah protokol bernama Curve yang fokus pada pertukaran stablecoin, di mana "yTokens" menarik perhatian. Meskipun awalnya terlihat mencurigakan karena kesalahan sertifikat situs web, setelah penelitian mendalam, ditemukan bahwa yTokens menyediakan manajemen hasil seperti penasihat robot, yang dapat secara otomatis menyeimbangkan aset antara platform hasil seperti Compound, Aave, dan sebagainya, untuk mengoptimalkan hasil. Tim, karena penelitian awal mereka terhadap protokol tersebut, dengan cepat mengambil kesempatan saat YFI meluncurkan rencana penambangan.
Kami awalnya membangun sistem menggunakan Python, tetapi karena masalah kinerja, kami beralih ke C++. Meskipun proses ini memakan waktu dan kompleks, hal ini telah meletakkan dasar untuk perdagangan pasar berikutnya. Selain itu, tim mempertahankan strategi netral pasar, hanya menggunakan sejumlah kecil dana untuk perdagangan long-short yang bersifat diskresioner. Selama lima tahun operasional, tim hanya mengalami empat bulan kerugian, dengan drawdown maksimum sebesar 1%.
Q: Apakah peluang strategi delta netral benar-benar meningkat dari 2017 hingga 2020?
Peluang pengembalian dari strategi netral delta tidak meningkat secara signifikan. Selama periode tersebut, pasar mengalami beberapa fase pengembalian rendah yang berlangsung berbulan-bulan, sehingga para trader harus terus mencari strategi baru. Dengan meningkatnya persaingan di pasar, pengembalian alpha secara bertahap menurun. Di bidang perdagangan over-the-counter, institusi seperti Cumberland dan Circle mendominasi dengan mempersempit spread, diikuti oleh masuknya Alameda dan Jump yang semakin meningkatkan intensitas persaingan, mengecilkan ruang bagi peserta lain. Dalam perdagangan basis, meskipun antara 2018 hingga 2020 pernah menghasilkan keuntungan yang signifikan, peluang tersebut secara bertahap hilang seiring dengan meningkatnya partisipasi. Begitu juga, bidang pertambangan pengembalian menjadi kurang menarik karena aliran dana yang besar. Dalam lingkungan pasar saat ini, trader perlu membangun posisi monopoli di suatu bidang atau beralih ke pasar yang kurang efisien untuk mencari peluang. Fleksibilitas dianggap sebagai strategi yang efektif untuk menghadapi perubahan pasar.
Kunci keberhasilan terletak pada mempertahankan pemikiran berlawanan terhadap pasar, menemukan peluang di mana kita benar dan orang lain salah, serta menggali potensi keuntungan melalui pemodelan, pengujian ulang, dan pemikiran mendalam. Mengambil contoh Tribe dan Fei, pada April 2021, Fei sebagai stablecoin terputus dari 0,85 dolar AS dan karena desain protokol mengenakan denda tinggi pada penebusan. Kami mendapatkan keuntungan dengan membeli Fei pada harga 0,85 dolar AS dan menggunakan ETH untuk melindungi risiko aset dasar. Bahkan jika Fei menjadi nol, kami masih dapat menghasilkan keuntungan melalui strategi lindung nilai. Meskipun ini bukan transaksi yang paling menguntungkan, saya percaya ini adalah operasi yang sangat berlawanan dan cerdas.
penggabungan Ethereum dan peristiwa Luna
T: Bisakah Anda menjelaskan seluruh proses penggabungan Ethereum?
Saya pernah mengemukakan pandangan tentang penggabungan Ethereum dari PoW ke PoS, yang menyebabkan kesalahpahaman di luar sana, menganggap saya "mengampanyekan" ETH POW. Sebenarnya, saya hanya menganalisis peristiwa tersebut dari sudut pandang perdagangan. Pada saat itu, Ethereum beralih dari bukti kerja (PoW) ke bukti kepemilikan (PoS), dan diskusi pasar tentang rantai sisa ETH POW semakin memanas. Saya pernah menyarankan untuk berdagang dengan cara membeli token dan melakukan short pada kontrak perpetual, karena saya percaya token tersebut mungkin akan terpecah menjadi dua, sementara kontrak perpetual lebih mungkin mengikuti rantai dominan (yaitu ETH PoS). Selain itu, saya juga memprediksi bahwa basis futures akan berbeda, diskon Lido akan meningkat, dan rasio put-call mungkin bergerak ke arah tertentu. Hasilnya menunjukkan bahwa beberapa prediksi akurat, seperti perubahan basis futures dan diskon Lido sesuai dengan yang diharapkan.
Namun, saya juga mengakui bahwa saya terlalu tinggi memperkirakan nilai jangka panjang ETH POW, menganggap nilainya stabil di 2% dari nilai jaringan ETH POS, padahal sebenarnya hanya 0,5%. Selain itu, saya pernah memberikan saran konsultasi sebesar 5 juta dolar kepada pendiri ETH POW, Chandler Guo, dan Vitalik, yang pada saat itu memicu kemarahan banyak orang. Namun, niat saya adalah untuk mencemooh kepalsuan beberapa hal, seperti anggaran besar yang dibelanjakan di bidang yang mungkin tidak memiliki dampak nyata. Saya percaya, jika biaya tinggi ini dapat menciptakan nilai nyata dalam semacam perlombaan senjata, maka mungkin itu sepadan.
Q：Bagaimana cara Anda memperdagangkan Luna?
Ketika berbicara tentang perdagangan Luna, saya sebenarnya sedikit menyesal, karena kita bisa mendapatkan lebih banyak uang.
Sederhananya, Luna memiliki sistem stablecoin algoritmik di mana banyak orang menyetor uang mereka di platform Anchor untuk mendapatkan hasil tinggi sebesar 20%. Namun, hasil yang tinggi ini tidak berkelanjutan karena disubsidi oleh Terraform Labs atau Luna Foundation.
Saya sudah mengenal Luna sejak lama, saat itu baru saja mendapatkan pendanaan. Saat itu saya sudah merasa bahwa ini pasti tidak akan berhasil. Ternyata dua tahun kemudian, saya melihatnya, ia malah menjadi salah satu dari 20 cryptocurrency teratas. Saya sangat terkejut, setelah mempelajari lebih lanjut saya menemukan bahwa masalah struktural dasarnya masih ada.
Pada bulan Januari 2022, saya mulai membahas secara terbuka masalah Luna, tetapi kami masih menunggu waktu yang tepat untuk melakukan short. Titik balik kunci terjadi pada bulan Mei, ketika kami menemukan bahwa UST mulai terputus sekitar 30 basis poin. Saat itu saya berpikir: "Ini adalah kesempatan taruhan satu arah yang bagus. Jika ia terikat kembali, kami hanya akan kehilangan sedikit; jika terus terputus, kami bisa mendapatkan keuntungan besar."
Menariknya, sebelum mulai melakukan short, kami terus mendapatkan keuntungan 20% di Anchor, hingga saat despegasi terjadi, kami menarik semua dana, menguangkan UST, dan kemudian mulai melakukan short.
Meskipun kami akhirnya menghasilkan 15 juta dolar, saya merasa kami seharusnya bisa menghasilkan 100 juta. Sebagian alasannya adalah kami tidak berani memberikan segalanya, dan kami juga bersepakat dengan investor untuk tidak mengambil posisi long atau short lebih dari 10% dari dana. Bahkan di dalam tim saya, ada pendapat yang berbeda tentang melakukan short pada Luna. Beberapa orang melakukan beberapa perdagangan long jangka pendek selama proses penurunan Luna dari 80 menjadi 40 dan kemudian 20.
Setengah lainnya dari uang kami berasal dari memfasilitasi likuidasi di platform Anchor, yang secara tidak sengaja membantu protokol bekerja. Ironisnya, kemudian dikabarkan bahwa kami berada di balik serangan terkoordinasi terhadap Luna, padahal sebenarnya kami menghabiskan setengah dari waktu kami untuk membantu protokol untuk dilikuidasi dengan benar.
Pada tahap akhir jatuhnya Luna, situasinya menjadi sangat gila. Kadang-kadang harga Luna turun begitu rendah sehingga bursa perlu menyesuaikan unit harga minimum. Saya ingat kadang-kadang Anda bisa membeli, dan satu menit kemudian harga naik dari 0,01 menjadi 0,1, meningkat 10 kali lipat. Yang paling gila adalah, saat itu pasokan Luna berlipat ganda setiap sembilan detik, benar-benar mengalami hiperinflasi.
Melihat kembali, saya seharusnya lebih berani, langsung memberi tahu investor: "Ini adalah kesempatan short sell yang langka, kita harus memanfaatkannya!" Kemudian berusaha sekuat tenaga. Namun, keuntungan 15 juta dolar juga sudah bagus, terutama mengingat ukuran dana kami saat itu.
Perubahan Pasar dan Prospek Masa Depan
Q：Apakah Anda merasa bahwa perdagangan telah menjadi lebih sulit dalam beberapa tahun terakhir?
Ini semakin sulit dan sulit, dengan hanya sesekali jeda singkat di pasar bearish. Pada masa-masa awal, ada banyak "pemain ritel" paruh waktu, tetapi sekarang jika Anda ingin menjadi profesional, Anda harus mendedikasikannya penuh waktu, dan menjadi semakin sulit bahkan bagi pedagang individu untuk bertahan hidup. Meskipun tingkat otomatisasi meningkat, di bidang perbatasan, yang belum sepenuhnya dicakup oleh robot MEV atau algoritma frekuensi tinggi, "orang pintar" yang sebenarnya masih dapat menemukan peluang, seperti Michael Burry, yang akan membaca halaman demi halaman informasi yang orang lain terlalu malas untuk dibaca. Kuncinya adalah untuk dapat "bekerja ekstra" dan menangkap efek sekunder atau tersier, daripada menatap efek utama yang ditangkap semua orang.
Q: Anda adalah seorang pengikut Bitcoin yang teguh dan juga trader yang sangat berhati-hati terhadap altcoin, bagaimana Anda menyeimbangkan posisi ganda ini?
Mengatakan itu "radikal" hanya berlaku jika saya melihat ke arah yang salah. Sebenarnya, Galois Fund juga memiliki saham Bitcoin, pengguna dapat membeli dengan BTC, dan kami akan melakukan perdagangan margin berdasarkan BTC, mencapai "BTCβ+α netral pasar". Namun bagi saya pribadi, saya benar-benar percaya pada Bitcoin. Altcoin datang dan pergi, siklus hidupnya sangat pendek, proyek yang bisa bertahan selama dua atau tiga siklus sangat jarang. Hanya Bitcoin yang memiliki keunikan.
T: Jadi keyakinan jangka panjang terhadap Bitcoin tidak tergoyahkan oleh fluktuasi siklus?
Sebenarnya, saya terlalu optimis. Saya pikir sekarang Bitcoin telah mencapai satu juta dolar, tetapi kenyataannya sedikit lebih lambat. Tentu saja, tidak ada yang perlu dikeluhkan, ini masih perjalanan yang hebat. Bear market sebenarnya bagus karena orang mulai memikirkan kembali pertanyaan yang telah lama "gagal bayar", seperti "Apa itu uang?" "Kontroversi PoW vs. PoS" dan seterusnya. Tidak ada yang peduli dengan masalah ini di pasar bullish, tetapi ketika pasar lamban, kue menjadi lebih kecil, dan semua orang mulai merebut saham, diskusi inti ini akan dimulai kembali.
Q: Apakah Anda tidak pernah tertarik dengan "kegunaan" Ethereum dan kontrak pintar?
Saya tidak terlalu tergoyahkan. Pemikiran saya sudah sangat mendalam, kecuali jika muncul perubahan teknologi besar seperti komputasi kuantum yang mematahkan kurva elips atau SHA256, sulit bagi saya untuk mengubah pandangan. Namun, keadaan "akhir" Bitcoin—bagaimana keamanan jaringan dipertahankan setelah hadiah blok berakhir—adalah risiko besar yang menurut saya harus dihadapi. Saya cenderung berpikir bahwa pada akhirnya akan muncul versi fork dengan "emisi ekor", lalu dana akan secara bertahap berpindah.
Q：Jadi di masa depan akan ada semakin banyak fork, dan akhirnya pasar akan memutuskan mana rantai yang lebih berharga?
Memang benar. Jumlah fork dan waktu fork akan sebanding dengan tingkat "kedekatan dengan keadaan akhir". Semakin dekat dengan "garis akhir", semakin banyak fork, dan semakin kecil kemungkinan untuk melewatkan kesempatan.
Q：Dalam melihat kembali karir Anda di industri kripto, bagaimana Anda memandang pengalaman ini?
Belum sepenuhnya keluar, mungkin suatu hari jika bosan saya akan kembali. Namun secara keseluruhan, perjalanan ini cukup keren, juga ada penyesalan, ada pencapaian, cukup adil. Dalam hal keuntungan bersih, saya rasa kira-kira berada di antara "kuartil 40 hingga 60". Saya percaya bahwa dalam hidup ini, sebagian besar waktu orang akan mendapatkan "uang yang seharusnya mereka dapatkan", pada tingkat yang cukup mirip. Meskipun rentang ini masih memiliki perbedaan 100 kali lipat, tetapi masih bisa dianggap adil.
Q：Apa perubahan yang terjadi pada kepribadian pribadi Anda akibat industri kripto?
Itu membuat saya menjadi lebih obsesif, setiap hari berurusan dengan berbagai "orang pinggiran". Namun pada saat yang sama, itu juga memberi saya lebih banyak harapan, yang sebelumnya merasa putus asa terhadap sistem mata uang fiat dan sistem bank sentral, sekarang merasa Bitcoin seperti mercusuar di kegelapan, juga membuat saya tumbuh banyak. Ketika saya masuk ke industri ini, saya masih seorang pemuda yang polos, sekarang, kepolosan itu hilang.
Q：Apa yang akan kamu katakan kepada dirimu di masa muda?
Mulailah berwirausaha lebih awal. Saat itu, saya selalu merasa belum siap, tetapi sebenarnya tidak ada yang benar-benar "siap". Selain itu: beli lebih banyak Bitcoin, bahkan seharusnya meminjam uang untuk membelinya - tentu saja ini bukan saran investasi. Risiko dan imbalan Bitcoin sudah cukup layak untuk menggunakan leverage, sementara saya hampir tidak menggunakan leverage pada tahun-tahun itu.
Q：Kamu sudah menukarkan semua mata uang fiat menjadi Bitcoin, kan?
Hampir semuanya telah berubah, tetapi masih merasa tidak cukup. Seperti yang dikatakan dalam film "Margin Call", ada tiga cara untuk menghasilkan uang: menjadi yang pertama, menjadi yang paling cerdas, dan curang. Dan "menjadi yang pertama" jauh lebih mudah daripada "menjadi yang paling cerdas". Di pasar sekarang, semua orang bersaing dalam kepadatan IQ, dan bertarung dengan pemain-pemain top seperti Jump, Jane Street, GCR, Jordi, sangat sulit. Dulu, hanya dengan sedikit akal saja sudah bisa menghasilkan uang.
T: Terakhir, ada yang ingin Anda katakan kepada dunia ini?
Harus memiliki kepercayaan diri. Jika tidak cukup percaya diri, Anda akan ragu-ragu dan melewatkan kesempatan. Tentu saja, Anda juga harus tetap skeptis dan siap untuk membalikkan kesimpulan Anda kapan saja. Keduanya perlu ada bersamaan. Namun secara keseluruhan, kepercayaan diri adalah syarat yang diperlukan - "tembak dulu, tanyakan kemudian", itulah kuncinya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Wawancara dengan pendiri Galois Capital: Karena takut miskin, saya meninggalkan matematika dan beralih ke perdagangan.
Teks asli: thiccy
Kompilasi: Yuliya,
Kevin Zhou terkenal di bidang cryptocurrency karena perspektif trading dan wawasan pasar yang unik. Sejak memasuki pasar Bitcoin pada tahun 2011, akun pribadinya telah tumbuh dengan tingkat kompaun sekitar 100% per tahun, sementara hedge fund Galois Capital yang didirikannya telah tumbuh dengan tingkat kompaun 35% dalam lima tahun, mencapai ukuran aset sebesar 250 juta dolar. Dana yang menjalankan strategi netral pasar ini hanya mengalami kerugian selama empat bulan, dan tidak ada bulan yang mengalami penarikan lebih dari -1% (tidak termasuk kejadian kebangkrutan FTX). Dalam wawancara eksklusif ini, Kevin Zhou membagikan pengalamannya yang legendaris dari lahir di Shanghai dalam keluarga yang kurang mampu, terjebak dalam permainan, hingga menjadi trader cryptocurrency, serta wawasan mendalam dan keterlibatannya dalam peristiwa pasar besar seperti kejatuhan Luna dan penggabungan Ethereum.
Pengalaman awal
T: Bagaimana Anda terlibat dengan cryptocurrency? Apa saja tanda-tanda di masa kecil Anda yang menunjukkan bahwa Anda akan terlibat begitu dalam di bidang ini?
Saat saya kecil, kondisi keluarga sangat sulit, karena kami adalah keluarga imigran. Saya lahir di Shanghai, China, dan pindah ke Amerika Serikat bersama orang tua saya pada usia tiga tahun, sebelumnya dibesarkan oleh kakek nenek saya. Ayah saya sedang mengejar gelar PhD di bidang matematika di Universitas Hawaii, sementara ibu saya belajar untuk gelar master di bidang teknik elektro. Keluarga kami mengalami kesulitan ekonomi, sering kali bahkan sulit untuk mempertahankan kehidupan dasar. Sejak kecil, saya diajarkan untuk menghargai setiap sen dan tidak membuang-buang. Saya adalah 'anak kunci', sering sendirian di rumah, memasak sendiri, pada dasarnya mandiri.
Ayah saya kemudian menjadi profesor matematika, dia mengajarkan saya matematika sejak kecil. Saya memiliki bakat dalam matematika, pada usia 11 tahun, selama liburan musim panas antara kelas lima dan enam, ayah membawa saya untuk mengikuti kelas kalkulus di komunitas kolese tempat dia mengajar, belajar bersama siswa yang jauh lebih tua dari saya. Banyak orang tidak tahu, saya sebenarnya adalah seorang jenius matematika saat kecil. Saya pernah mengikuti tes pencarian bakat di Universitas Johns Hopkins, peringkat pertama di negara bagian Hawaii, dan sekitar peringkat 120 besar di seluruh Amerika. Namun, kemudian saya mulai terobsesi dengan video game, dan kemampuan matematika saya tidak berkembang lebih lanjut.
Saat di sekolah menengah dan sekolah menengah atas, saya bukanlah siswa yang paling unggul, nilai saya biasa saja, dan saya tidak terlalu mengejar akademis. Saya agak nakal, suka memperdagangkan kartu Pokémon dan Magic: The Gathering di lapangan, ini mungkin adalah tanda awal saya menjadi seorang trader. Saya masih ingat ketika Diablo II baru dirilis, saya sangat suka berdagang rune di pasar dalam game. Saya menemukan bahwa sistem ekonomi dalam game jauh lebih menarik daripada sekadar leveling up atau mendaki papan peringkat. Saya selalu mencintai game, telah memainkan tak terhitung jumlahnya, dari StarCraft, Warcraft III, DOTA hingga Super Smash Bros. dan Street Fighter IV, permainan strategi, permainan pertarungan, permainan kartu, permainan papan, hampir semua jenis ada.
Q：Apa jurusan yang Anda pelajari di universitas?
Saya lulus pada tahun 2009 dengan jurusan matematika dan ekonomi. Pada saat itu, ekonomi baru saja mengalami keruntuhan, dan saya tidak ingin segera mengambil tanggung jawab sebagai orang dewasa, jadi saya melanjutkan untuk belajar untuk gelar master di bidang ekonomi. Setelah itu, saya pergi ke Wall Street dan bekerja sebagai analis kuantitatif back-office di lembaga pemeringkat yang mirip dengan Standard & Poor's. Tim kami memprogram dalam MATLAB dan C++, seseorang menulis model dalam satu bahasa, dan tugas saya adalah menyalin model yang sama dalam bahasa lain, memastikan model tersebut akurat hingga dua tempat desimal. Ini hanya pekerjaan jaminan kualitas, dan kode saya tidak pernah masuk ke produksi.
Q：Apakah Anda sudah tahu bahwa Anda ingin bertransaksi saat di universitas?
Tidak, selama kuliah saya hampir setiap hari menggunakan ganja, ingatan saya tentang dua setengah tahun sepenuhnya kabur. Namun, selama waktu itu saya membaca banyak Wikipedia dan buku-buku filsafat, dan mendapatkan lebih banyak refleksi tentang dunia. Saat itu saya benar-benar tidak tahu apa yang akan saya lakukan di masa depan. Kemudian ayah saya beralih dari dunia akademis ke bidang keuangan kuantitatif, saya menyadari bahwa industri keuangan menghasilkan lebih banyak uang, jadi saya memutuskan untuk meninggalkan akademis dan masuk ke bidang keuangan. Kecintaan saya pada video game dan perhatian saya terhadap uang mendorong saya untuk memilih bidang perdagangan. Pada akhirnya, saya menyukai gameplay murni dari game. Pengalaman masa kecil yang miskin membuat saya membenci kemiskinan, karena hidup tanpa uang benar-benar sulit.
Masuk ke mata uang kripto
Q: Bagaimana Anda masuk ke bidang cryptocurrency?
Saya diperkenalkan dengan cryptocurrency pada tahun 2011, dan setelah kembali ke sekolah dari magang perdagangan pada tahun 2013, saya memutuskan untuk mengabdikan diri ke lapangan dan bergabung dengan Buttercoin, sebuah bursa yang diinkubasi oleh YC, yang mencoba menghasilkan uang melalui pembuatan pasar pada tahun 2013, tetapi karena ukuran pasar yang terbatas pada saat itu, (misalnya, volume transaksi OTC tunggal hanya sekitar $100.000, dan harga puncak Bitcoin pada tahun 2013 hanya $1.000), menghasilkan margin keuntungan yang tinggi tetapi pendapatan keseluruhan yang tidak mencukupi, dan akhirnya gagal. Pada tahap awal, dengan membaca buku putih Bitcoin dan buku-buku terkait liberal seperti The Road to Serfdom karya Hayek, saya secara bertahap memperdalam pemahaman saya tentang cryptocurrency dan memutuskan bahwa teknologi tersebut layak untuk dicoba.
T: Apakah Anda telah menginvestasikan semua uang Anda ke dalam Bitcoin?
Ya, saya mulai berinvestasi ketika harga Bitcoin sekitar 11 dolar dan saya terus mempertahankannya hingga sekarang. Saat itu, saya tidak punya banyak uang, semua tabungan saya dari magang, tetapi selain pengeluaran sehari-hari, saya menginvestasikan semua uang saya. Pada saat itu, mendapatkan likuiditas sangat sulit, ukuran perdagangan kecil dan selisih harga besar, industri dipenuhi dengan orang-orang yang mencurigakan dan operasi yang belum matang. Seiring berjalannya waktu, industri perlahan menarik lebih banyak bakat teknis, tetapi semangat hacker awal telah tereduksi.
Q：Setelah Buttercoin gagal, apa yang kamu lakukan?
Setelah Buttercoin ditutup, saya bergabung dengan Kraken dan mendirikan meja perdagangan over-the-counter (OTC), di mana saya bekerja selama dua tahun. Saat itu Kraken menduduki peringkat lima hingga tujuh di pasar, dominan di pasar Eropa, tetapi bisnis sangat sulit. Hanya sebulan setelah bergabung, Kraken mem-PHK lebih dari setengah karyawan. Selama pasar bearish, perusahaan mengambil berbagai langkah pengurangan biaya dan bertahan melalui putaran pendanaan dilusi, akhirnya berhasil melewati masa sulit. Pada musim semi 2016, Kraken meluncurkan Ethereum, membagi pasar dengan Poloniex dan Gate, saat itu hanya ada tiga platform yang mendukung Ethereum, yang memberikan dasar pendapatan yang cukup bagi perusahaan. Kemudian, pasar perlahan-lahan berkembang, dan awal tahun 2017, pasar bullish dimulai, bisnis perusahaan mengalami pertumbuhan yang signifikan.
Q：Apa pengalaman tak terlupakan yang Anda alami di meja OTC Kraken?
Terkadang lawan transaksi tidak menyelesaikan, Anda harus membatalkan transaksi (DK), yang hampir selalu merugikan Anda. Suatu kali pasar bergejolak dengan cepat, saya perlu menutup posisi risiko semalam, saya pikir tidak ada masalah, tetapi situasinya menjadi sangat buruk. Saya ingat saya memberikan posisi saya kepada pendiri Cumberland, Bobby Cho, dan membayar sejumlah besar uang untuk spread. Setelah bangun pagi itu, saya langsung berdagang, dengan pikiran yang tidak jernih, dan kehilangan puluhan ribu. Sejak saat itu, saya menetapkan aturan, tidak pernah langsung berdagang setelah bangun.
Ada juga tentang fork Ethereum Classic (ETC), setelah fork Ethereum, semua pemegang mendapatkan ETC, tetapi harga baru melonjak setelah Poloniex meluncurkan ETC beberapa hari kemudian. Sebelumnya, Bobby Cho pernah mengusulkan untuk membeli semua ETC di Kraken seharga satu sen. Namun setelah berdiskusi dengan pendiri Kraken, Jesse, saya merasa itu tidak bijaksana, bagaimana jika ETC memiliki nilai? Jika dijual, dan kemudian harus membelinya kembali dengan harga tinggi, dana kami sudah ketat, itu akan menjadi bencana, akhirnya memilih untuk menyimpan ETC. Ternyata itu adalah keputusan yang tepat, karena pelanggan berhak memiliki ETC ini.
Pendirian Galois Capital
Q：Setelah meninggalkan Kraken, bagaimana Anda mendirikan Galois Capital?
Setelah meninggalkan Kraken pada tahun 2017, saya mendirikan hedge fund Galois Capital dengan strategi netral pasar dan berhasil mengumpulkan sekitar 5,5 juta dolar. Meskipun pada saat itu saya tidak akrab dengan proses pendirian hedge fund, tetapi karena waktu yang tepat, penggalangan dana berjalan relatif lancar. Selama itu, saya menghabiskan waktu sekitar sembilan bulan untuk menyelesaikan pendirian dana dan pembangunan sistem (jika berpengalaman bisa diselesaikan dalam satu atau dua bulan), dan akhirnya memutuskan untuk menolak sebagian dana, karena tidak yakin apakah dapat secara efektif menerapkan lebih dari 5 juta dolar modal.
Saat saya mengundurkan diri, kondisi perusahaan Kraken baik, neraca keuangannya sehat, arus kas positif, dan status ekuitas pribadi juga memuaskan.
Q：Mengapa memilih nama "Galois"?
Co-founder saya dan saya sama-sama berasal dari latar belakang matematika. Saya ingin menamainya "Julia Capital" untuk menghormati Gaston Julia, seorang matematikawan yang mengerjakan fraktal, tetapi pasangan saya merasa nama itu terdengar terlalu feminin. Jadi kami memilih "Galois", tetapi ini adalah kesalahan besar karena itu adalah nama Prancis dan hampir tidak ada yang bisa mengucapkannya dengan benar. Mungkin kita seharusnya memilih "Mandelbrot", tetapi nama itu terlalu canggung. Saya bertemu dengan salah satu pendiri di sekolah teknik keuangan, di mana dia bertanggung jawab atas teknologi, dan saya bertanggung jawab atas operasi bisnis, hubungan investor, dan akuntansi.
Q：Apa strategi awal Galois Capital?
Strategi berubah banyak seiring waktu. Pada awalnya kami hanya melakukan OTC, karena ini adalah bidang yang kami kenal. Saat meninggalkan Kraken, saya dan Jesse mencapai kesepakatan tentang bagaimana membagi bisnis: setiap perusahaan kripto terkenal atau orang yang saya kenal sebelum di Kraken adalah objek persaingan yang adil; tetapi untuk klien yang tidak terkenal yang saya kenal melalui Kraken, saya akan menyerahkannya kepada Kraken. Jesse sangat dermawan, tidak hanya mendukung saya dalam hal limited partner (LP), tetapi juga memberikan bantuan dalam operasional, dan saya selalu berterima kasih atas itu.
Q：Apa yang Anda lakukan di awal untuk menghasilkan uang?
Pada awalnya, kami terutama menghasilkan uang melalui OTC, kemudian melakukan beberapa perdagangan basis (arbitrase antara futures dan spot), selanjutnya adalah gelombang DeFi, kami menjadi salah satu petani hasil terbesar di Yearn Finance, pernah menggunakan nama samaran "yfi_whale" untuk berpartisipasi dalam penambangan token YFI, yang mencakup kurang dari seperempat dari total pasokan.
YFI awalnya ditemukan pada masa ketika semua orang fokus pada penambangan Compound. Tim memperhatikan sebuah protokol bernama Curve yang fokus pada pertukaran stablecoin, di mana "yTokens" menarik perhatian. Meskipun awalnya terlihat mencurigakan karena kesalahan sertifikat situs web, setelah penelitian mendalam, ditemukan bahwa yTokens menyediakan manajemen hasil seperti penasihat robot, yang dapat secara otomatis menyeimbangkan aset antara platform hasil seperti Compound, Aave, dan sebagainya, untuk mengoptimalkan hasil. Tim, karena penelitian awal mereka terhadap protokol tersebut, dengan cepat mengambil kesempatan saat YFI meluncurkan rencana penambangan.
Kami awalnya membangun sistem menggunakan Python, tetapi karena masalah kinerja, kami beralih ke C++. Meskipun proses ini memakan waktu dan kompleks, hal ini telah meletakkan dasar untuk perdagangan pasar berikutnya. Selain itu, tim mempertahankan strategi netral pasar, hanya menggunakan sejumlah kecil dana untuk perdagangan long-short yang bersifat diskresioner. Selama lima tahun operasional, tim hanya mengalami empat bulan kerugian, dengan drawdown maksimum sebesar 1%.
Q: Apakah peluang strategi delta netral benar-benar meningkat dari 2017 hingga 2020?
Peluang pengembalian dari strategi netral delta tidak meningkat secara signifikan. Selama periode tersebut, pasar mengalami beberapa fase pengembalian rendah yang berlangsung berbulan-bulan, sehingga para trader harus terus mencari strategi baru. Dengan meningkatnya persaingan di pasar, pengembalian alpha secara bertahap menurun. Di bidang perdagangan over-the-counter, institusi seperti Cumberland dan Circle mendominasi dengan mempersempit spread, diikuti oleh masuknya Alameda dan Jump yang semakin meningkatkan intensitas persaingan, mengecilkan ruang bagi peserta lain. Dalam perdagangan basis, meskipun antara 2018 hingga 2020 pernah menghasilkan keuntungan yang signifikan, peluang tersebut secara bertahap hilang seiring dengan meningkatnya partisipasi. Begitu juga, bidang pertambangan pengembalian menjadi kurang menarik karena aliran dana yang besar. Dalam lingkungan pasar saat ini, trader perlu membangun posisi monopoli di suatu bidang atau beralih ke pasar yang kurang efisien untuk mencari peluang. Fleksibilitas dianggap sebagai strategi yang efektif untuk menghadapi perubahan pasar.
Kunci keberhasilan terletak pada mempertahankan pemikiran berlawanan terhadap pasar, menemukan peluang di mana kita benar dan orang lain salah, serta menggali potensi keuntungan melalui pemodelan, pengujian ulang, dan pemikiran mendalam. Mengambil contoh Tribe dan Fei, pada April 2021, Fei sebagai stablecoin terputus dari 0,85 dolar AS dan karena desain protokol mengenakan denda tinggi pada penebusan. Kami mendapatkan keuntungan dengan membeli Fei pada harga 0,85 dolar AS dan menggunakan ETH untuk melindungi risiko aset dasar. Bahkan jika Fei menjadi nol, kami masih dapat menghasilkan keuntungan melalui strategi lindung nilai. Meskipun ini bukan transaksi yang paling menguntungkan, saya percaya ini adalah operasi yang sangat berlawanan dan cerdas.
penggabungan Ethereum dan peristiwa Luna
T: Bisakah Anda menjelaskan seluruh proses penggabungan Ethereum?
Saya pernah mengemukakan pandangan tentang penggabungan Ethereum dari PoW ke PoS, yang menyebabkan kesalahpahaman di luar sana, menganggap saya "mengampanyekan" ETH POW. Sebenarnya, saya hanya menganalisis peristiwa tersebut dari sudut pandang perdagangan. Pada saat itu, Ethereum beralih dari bukti kerja (PoW) ke bukti kepemilikan (PoS), dan diskusi pasar tentang rantai sisa ETH POW semakin memanas. Saya pernah menyarankan untuk berdagang dengan cara membeli token dan melakukan short pada kontrak perpetual, karena saya percaya token tersebut mungkin akan terpecah menjadi dua, sementara kontrak perpetual lebih mungkin mengikuti rantai dominan (yaitu ETH PoS). Selain itu, saya juga memprediksi bahwa basis futures akan berbeda, diskon Lido akan meningkat, dan rasio put-call mungkin bergerak ke arah tertentu. Hasilnya menunjukkan bahwa beberapa prediksi akurat, seperti perubahan basis futures dan diskon Lido sesuai dengan yang diharapkan.
Namun, saya juga mengakui bahwa saya terlalu tinggi memperkirakan nilai jangka panjang ETH POW, menganggap nilainya stabil di 2% dari nilai jaringan ETH POS, padahal sebenarnya hanya 0,5%. Selain itu, saya pernah memberikan saran konsultasi sebesar 5 juta dolar kepada pendiri ETH POW, Chandler Guo, dan Vitalik, yang pada saat itu memicu kemarahan banyak orang. Namun, niat saya adalah untuk mencemooh kepalsuan beberapa hal, seperti anggaran besar yang dibelanjakan di bidang yang mungkin tidak memiliki dampak nyata. Saya percaya, jika biaya tinggi ini dapat menciptakan nilai nyata dalam semacam perlombaan senjata, maka mungkin itu sepadan.
Q：Bagaimana cara Anda memperdagangkan Luna?
Ketika berbicara tentang perdagangan Luna, saya sebenarnya sedikit menyesal, karena kita bisa mendapatkan lebih banyak uang.
Sederhananya, Luna memiliki sistem stablecoin algoritmik di mana banyak orang menyetor uang mereka di platform Anchor untuk mendapatkan hasil tinggi sebesar 20%. Namun, hasil yang tinggi ini tidak berkelanjutan karena disubsidi oleh Terraform Labs atau Luna Foundation.
Saya sudah mengenal Luna sejak lama, saat itu baru saja mendapatkan pendanaan. Saat itu saya sudah merasa bahwa ini pasti tidak akan berhasil. Ternyata dua tahun kemudian, saya melihatnya, ia malah menjadi salah satu dari 20 cryptocurrency teratas. Saya sangat terkejut, setelah mempelajari lebih lanjut saya menemukan bahwa masalah struktural dasarnya masih ada.
Pada bulan Januari 2022, saya mulai membahas secara terbuka masalah Luna, tetapi kami masih menunggu waktu yang tepat untuk melakukan short. Titik balik kunci terjadi pada bulan Mei, ketika kami menemukan bahwa UST mulai terputus sekitar 30 basis poin. Saat itu saya berpikir: "Ini adalah kesempatan taruhan satu arah yang bagus. Jika ia terikat kembali, kami hanya akan kehilangan sedikit; jika terus terputus, kami bisa mendapatkan keuntungan besar."
Menariknya, sebelum mulai melakukan short, kami terus mendapatkan keuntungan 20% di Anchor, hingga saat despegasi terjadi, kami menarik semua dana, menguangkan UST, dan kemudian mulai melakukan short.
Meskipun kami akhirnya menghasilkan 15 juta dolar, saya merasa kami seharusnya bisa menghasilkan 100 juta. Sebagian alasannya adalah kami tidak berani memberikan segalanya, dan kami juga bersepakat dengan investor untuk tidak mengambil posisi long atau short lebih dari 10% dari dana. Bahkan di dalam tim saya, ada pendapat yang berbeda tentang melakukan short pada Luna. Beberapa orang melakukan beberapa perdagangan long jangka pendek selama proses penurunan Luna dari 80 menjadi 40 dan kemudian 20.
Setengah lainnya dari uang kami berasal dari memfasilitasi likuidasi di platform Anchor, yang secara tidak sengaja membantu protokol bekerja. Ironisnya, kemudian dikabarkan bahwa kami berada di balik serangan terkoordinasi terhadap Luna, padahal sebenarnya kami menghabiskan setengah dari waktu kami untuk membantu protokol untuk dilikuidasi dengan benar.
Pada tahap akhir jatuhnya Luna, situasinya menjadi sangat gila. Kadang-kadang harga Luna turun begitu rendah sehingga bursa perlu menyesuaikan unit harga minimum. Saya ingat kadang-kadang Anda bisa membeli, dan satu menit kemudian harga naik dari 0,01 menjadi 0,1, meningkat 10 kali lipat. Yang paling gila adalah, saat itu pasokan Luna berlipat ganda setiap sembilan detik, benar-benar mengalami hiperinflasi.
Melihat kembali, saya seharusnya lebih berani, langsung memberi tahu investor: "Ini adalah kesempatan short sell yang langka, kita harus memanfaatkannya!" Kemudian berusaha sekuat tenaga. Namun, keuntungan 15 juta dolar juga sudah bagus, terutama mengingat ukuran dana kami saat itu.
Perubahan Pasar dan Prospek Masa Depan
Q：Apakah Anda merasa bahwa perdagangan telah menjadi lebih sulit dalam beberapa tahun terakhir?
Ini semakin sulit dan sulit, dengan hanya sesekali jeda singkat di pasar bearish. Pada masa-masa awal, ada banyak "pemain ritel" paruh waktu, tetapi sekarang jika Anda ingin menjadi profesional, Anda harus mendedikasikannya penuh waktu, dan menjadi semakin sulit bahkan bagi pedagang individu untuk bertahan hidup. Meskipun tingkat otomatisasi meningkat, di bidang perbatasan, yang belum sepenuhnya dicakup oleh robot MEV atau algoritma frekuensi tinggi, "orang pintar" yang sebenarnya masih dapat menemukan peluang, seperti Michael Burry, yang akan membaca halaman demi halaman informasi yang orang lain terlalu malas untuk dibaca. Kuncinya adalah untuk dapat "bekerja ekstra" dan menangkap efek sekunder atau tersier, daripada menatap efek utama yang ditangkap semua orang.
Q: Anda adalah seorang pengikut Bitcoin yang teguh dan juga trader yang sangat berhati-hati terhadap altcoin, bagaimana Anda menyeimbangkan posisi ganda ini?
Mengatakan itu "radikal" hanya berlaku jika saya melihat ke arah yang salah. Sebenarnya, Galois Fund juga memiliki saham Bitcoin, pengguna dapat membeli dengan BTC, dan kami akan melakukan perdagangan margin berdasarkan BTC, mencapai "BTCβ+α netral pasar". Namun bagi saya pribadi, saya benar-benar percaya pada Bitcoin. Altcoin datang dan pergi, siklus hidupnya sangat pendek, proyek yang bisa bertahan selama dua atau tiga siklus sangat jarang. Hanya Bitcoin yang memiliki keunikan.
T: Jadi keyakinan jangka panjang terhadap Bitcoin tidak tergoyahkan oleh fluktuasi siklus?
Sebenarnya, saya terlalu optimis. Saya pikir sekarang Bitcoin telah mencapai satu juta dolar, tetapi kenyataannya sedikit lebih lambat. Tentu saja, tidak ada yang perlu dikeluhkan, ini masih perjalanan yang hebat. Bear market sebenarnya bagus karena orang mulai memikirkan kembali pertanyaan yang telah lama "gagal bayar", seperti "Apa itu uang?" "Kontroversi PoW vs. PoS" dan seterusnya. Tidak ada yang peduli dengan masalah ini di pasar bullish, tetapi ketika pasar lamban, kue menjadi lebih kecil, dan semua orang mulai merebut saham, diskusi inti ini akan dimulai kembali.
Q: Apakah Anda tidak pernah tertarik dengan "kegunaan" Ethereum dan kontrak pintar?
Saya tidak terlalu tergoyahkan. Pemikiran saya sudah sangat mendalam, kecuali jika muncul perubahan teknologi besar seperti komputasi kuantum yang mematahkan kurva elips atau SHA256, sulit bagi saya untuk mengubah pandangan. Namun, keadaan "akhir" Bitcoin—bagaimana keamanan jaringan dipertahankan setelah hadiah blok berakhir—adalah risiko besar yang menurut saya harus dihadapi. Saya cenderung berpikir bahwa pada akhirnya akan muncul versi fork dengan "emisi ekor", lalu dana akan secara bertahap berpindah.
Q：Jadi di masa depan akan ada semakin banyak fork, dan akhirnya pasar akan memutuskan mana rantai yang lebih berharga?
Memang benar. Jumlah fork dan waktu fork akan sebanding dengan tingkat "kedekatan dengan keadaan akhir". Semakin dekat dengan "garis akhir", semakin banyak fork, dan semakin kecil kemungkinan untuk melewatkan kesempatan.
Q：Dalam melihat kembali karir Anda di industri kripto, bagaimana Anda memandang pengalaman ini?
Belum sepenuhnya keluar, mungkin suatu hari jika bosan saya akan kembali. Namun secara keseluruhan, perjalanan ini cukup keren, juga ada penyesalan, ada pencapaian, cukup adil. Dalam hal keuntungan bersih, saya rasa kira-kira berada di antara "kuartil 40 hingga 60". Saya percaya bahwa dalam hidup ini, sebagian besar waktu orang akan mendapatkan "uang yang seharusnya mereka dapatkan", pada tingkat yang cukup mirip. Meskipun rentang ini masih memiliki perbedaan 100 kali lipat, tetapi masih bisa dianggap adil.
Q：Apa perubahan yang terjadi pada kepribadian pribadi Anda akibat industri kripto?
Itu membuat saya menjadi lebih obsesif, setiap hari berurusan dengan berbagai "orang pinggiran". Namun pada saat yang sama, itu juga memberi saya lebih banyak harapan, yang sebelumnya merasa putus asa terhadap sistem mata uang fiat dan sistem bank sentral, sekarang merasa Bitcoin seperti mercusuar di kegelapan, juga membuat saya tumbuh banyak. Ketika saya masuk ke industri ini, saya masih seorang pemuda yang polos, sekarang, kepolosan itu hilang.
Q：Apa yang akan kamu katakan kepada dirimu di masa muda?
Mulailah berwirausaha lebih awal. Saat itu, saya selalu merasa belum siap, tetapi sebenarnya tidak ada yang benar-benar "siap". Selain itu: beli lebih banyak Bitcoin, bahkan seharusnya meminjam uang untuk membelinya - tentu saja ini bukan saran investasi. Risiko dan imbalan Bitcoin sudah cukup layak untuk menggunakan leverage, sementara saya hampir tidak menggunakan leverage pada tahun-tahun itu.
Q：Kamu sudah menukarkan semua mata uang fiat menjadi Bitcoin, kan?
Hampir semuanya telah berubah, tetapi masih merasa tidak cukup. Seperti yang dikatakan dalam film "Margin Call", ada tiga cara untuk menghasilkan uang: menjadi yang pertama, menjadi yang paling cerdas, dan curang. Dan "menjadi yang pertama" jauh lebih mudah daripada "menjadi yang paling cerdas". Di pasar sekarang, semua orang bersaing dalam kepadatan IQ, dan bertarung dengan pemain-pemain top seperti Jump, Jane Street, GCR, Jordi, sangat sulit. Dulu, hanya dengan sedikit akal saja sudah bisa menghasilkan uang.
T: Terakhir, ada yang ingin Anda katakan kepada dunia ini?
Harus memiliki kepercayaan diri. Jika tidak cukup percaya diri, Anda akan ragu-ragu dan melewatkan kesempatan. Tentu saja, Anda juga harus tetap skeptis dan siap untuk membalikkan kesimpulan Anda kapan saja. Keduanya perlu ada bersamaan. Namun secara keseluruhan, kepercayaan diri adalah syarat yang diperlukan - "tembak dulu, tanyakan kemudian", itulah kuncinya.