Obligasi Treasury jangka panjang cepat kehilangan daya tarik. Sejak 2 April, imbal hasil 10 tahun melonjak menjadi 4,37% seiring dengan turunnya harga obligasi, meskipun imbal hasil jangka pendek bergerak ke arah yang berlawanan.
Pemisahan itu—apa yang disebut Wall Street sebagai twist yang semakin curam—datang saat pasar masih bereaksi terhadap langkah tarif Presiden Donald Trump, yang memicu kekacauan lebih awal di bulan April.
Putar ini sudah mulai meningkatkan biaya pinjaman di seluruh ekonomi. Federal Reserve mungkin berencana untuk memangkas suku bunga untuk mendorong pertumbuhan, tetapi imbal hasil jangka panjang sepertinya tidak peduli lagi.
Mereka telah terputus dari hubungan biasa dengan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Itu adalah tanda merah besar bagi pembuat kebijakan yang berusaha menjaga kredit tetap mengalir.
Hasil jangka panjang naik seiring dengan meningkatnya premi jangka.
Salah satu alasan utama lonjakan Treasury jangka panjang adalah ketakutan—terutama tentang inflasi dan arah kebijakan. Kebijakan perdagangan Trump yang tidak dapat diprediksi telah membayangi ekspektasi investor. Sementara banyak yang berpikir inflasi akan mereda dalam beberapa tahun ke depan, mereka tidak bertaruh pada hal itu dengan penuh keyakinan.
Untuk melindungi diri mereka, mereka menginginkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk memegang utang jangka panjang. Imbal hasil ekstra itu disebut premium jangka, dan itu telah meningkat.
"Pasar obligasi mencerminkan ketidakpastian tentang ke mana arah ekonomi ini dan masih ada ketidakpastian yang tersisa tentang seperti apa lanskap kebijakan pada akhirnya," kata Tim Ng, seorang manajer portofolio pendapatan tetap di Capital Group.
Kekhawatiran lain adalah defisit anggaran federal. Para investor khawatir pemerintah akan terus menerbitkan lebih banyak obligasi untuk menutupi kekurangan, yang akan terus menekan harga. Partai Republik di kedua kamar telah berusaha mendorong RUU pemotongan pajak, tetapi tidak ada rencana jelas untuk pemotongan belanja untuk menyeimbangkannya. Itu membuat investor semakin berhati-hati.
Bahkan jika AS mengalami resesi dan Fed memangkas suku bunga, ada kekhawatiran bahwa imbal hasil jangka panjang mungkin tetap keras kepala. Itu akan merugikan peminjam hipotek dan siapa pun yang mencoba mengambil pinjaman besar. Rata-rata suku bunga hipotek 30 tahun minggu lalu mencapai 6,8%, naik dari bulan lalu, lapor Freddie Mac.
Premi jangka tidak mudah untuk dihitung, tetapi sebagian besar model mengatakan bahwa itu telah meningkat sejak 2021 ketika inflasi kembali setelah bertahun-tahun menghilang. Itu naik lagi setelah Trump terpilih kembali pada bulan November.
Para investor mengharapkan kebijakannya akan memicu defisit dan inflasi yang lebih tinggi. Kemudian pengumuman tarifnya menyebabkan penjualan besar-besaran di pasar, termasuk di Treasurys. Pemerintahan kemudian melonggarkan beberapa kebijakan perdagangan, dan imbal hasil turun sedikit, tetapi premi jangka masih tinggi.
Analis Goldman Sachs mengatakan dalam sebuah laporan bahwa akan sulit "untuk membalikkan pengaturan ulang dalam premi jangka," menambahkan bahwa "ketidakpastian makro yang mendasari… kemungkinan tidak akan diselesaikan hanya dengan perubahan retorika."
Beberapa orang berpendapat bahwa ekonomi dapat bertahan dengan premi jangka yang lebih tinggi—itu terjadi pada tahun 80-an dan 90-an—tetapi yang lain mengatakan bahwa Fed sedang terbang buta. Jerome Powell, Ketua Fed, mengatakan minggu lalu bahwa bank sentral tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga. Dia mengatakan bahwa ekonomi masih bertahan tetapi memperingatkan risiko inflasi belum hilang.
"Mereka benar-benar berusaha untuk membangun kredibilitas dalam memerangi inflasi dan mempertahankan kredibilitas itu," kata Chris Brown, yang mengelola produk terjamin di T. Rowe Price.
Departemen Keuangan telah mulai bereaksi. Pada tahun 2023, pejabat mulai meningkatkan ukuran lelang obligasi jangka panjang untuk menutupi lebih banyak pinjaman. Namun, ketika imbal hasil melonjak, mereka memperlambat peningkatan tersebut untuk menenangkan keadaan.
Selama kampanyenya, Scott Bessent—sekarang Menteri Keuangan—mengkritik departemen tersebut karena tidak menerbitkan cukup utang jangka panjang. Namun sejak menjabat, ia telah mengubah arah. Sekarang ia mengatakan bahwa ia tidak memiliki rencana untuk mengubah ukuran lelang dalam waktu dekat.
KEY Difference Wire: alat rahasia yang digunakan proyek crypto untuk mendapatkan jaminan liputan media
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Permintaan imbal hasil meningkat saat investor menjauhi Treasury AS jangka panjang
Obligasi Treasury jangka panjang cepat kehilangan daya tarik. Sejak 2 April, imbal hasil 10 tahun melonjak menjadi 4,37% seiring dengan turunnya harga obligasi, meskipun imbal hasil jangka pendek bergerak ke arah yang berlawanan.
Pemisahan itu—apa yang disebut Wall Street sebagai twist yang semakin curam—datang saat pasar masih bereaksi terhadap langkah tarif Presiden Donald Trump, yang memicu kekacauan lebih awal di bulan April.
Putar ini sudah mulai meningkatkan biaya pinjaman di seluruh ekonomi. Federal Reserve mungkin berencana untuk memangkas suku bunga untuk mendorong pertumbuhan, tetapi imbal hasil jangka panjang sepertinya tidak peduli lagi.
Mereka telah terputus dari hubungan biasa dengan ekspektasi suku bunga jangka pendek. Itu adalah tanda merah besar bagi pembuat kebijakan yang berusaha menjaga kredit tetap mengalir.
Hasil jangka panjang naik seiring dengan meningkatnya premi jangka.
Salah satu alasan utama lonjakan Treasury jangka panjang adalah ketakutan—terutama tentang inflasi dan arah kebijakan. Kebijakan perdagangan Trump yang tidak dapat diprediksi telah membayangi ekspektasi investor. Sementara banyak yang berpikir inflasi akan mereda dalam beberapa tahun ke depan, mereka tidak bertaruh pada hal itu dengan penuh keyakinan.
Untuk melindungi diri mereka, mereka menginginkan imbal hasil yang lebih tinggi untuk memegang utang jangka panjang. Imbal hasil ekstra itu disebut premium jangka, dan itu telah meningkat.
"Pasar obligasi mencerminkan ketidakpastian tentang ke mana arah ekonomi ini dan masih ada ketidakpastian yang tersisa tentang seperti apa lanskap kebijakan pada akhirnya," kata Tim Ng, seorang manajer portofolio pendapatan tetap di Capital Group.
Kekhawatiran lain adalah defisit anggaran federal. Para investor khawatir pemerintah akan terus menerbitkan lebih banyak obligasi untuk menutupi kekurangan, yang akan terus menekan harga. Partai Republik di kedua kamar telah berusaha mendorong RUU pemotongan pajak, tetapi tidak ada rencana jelas untuk pemotongan belanja untuk menyeimbangkannya. Itu membuat investor semakin berhati-hati.
Bahkan jika AS mengalami resesi dan Fed memangkas suku bunga, ada kekhawatiran bahwa imbal hasil jangka panjang mungkin tetap keras kepala. Itu akan merugikan peminjam hipotek dan siapa pun yang mencoba mengambil pinjaman besar. Rata-rata suku bunga hipotek 30 tahun minggu lalu mencapai 6,8%, naik dari bulan lalu, lapor Freddie Mac.
Premi jangka tidak mudah untuk dihitung, tetapi sebagian besar model mengatakan bahwa itu telah meningkat sejak 2021 ketika inflasi kembali setelah bertahun-tahun menghilang. Itu naik lagi setelah Trump terpilih kembali pada bulan November.
Para investor mengharapkan kebijakannya akan memicu defisit dan inflasi yang lebih tinggi. Kemudian pengumuman tarifnya menyebabkan penjualan besar-besaran di pasar, termasuk di Treasurys. Pemerintahan kemudian melonggarkan beberapa kebijakan perdagangan, dan imbal hasil turun sedikit, tetapi premi jangka masih tinggi.
Analis Goldman Sachs mengatakan dalam sebuah laporan bahwa akan sulit "untuk membalikkan pengaturan ulang dalam premi jangka," menambahkan bahwa "ketidakpastian makro yang mendasari… kemungkinan tidak akan diselesaikan hanya dengan perubahan retorika."
Beberapa orang berpendapat bahwa ekonomi dapat bertahan dengan premi jangka yang lebih tinggi—itu terjadi pada tahun 80-an dan 90-an—tetapi yang lain mengatakan bahwa Fed sedang terbang buta. Jerome Powell, Ketua Fed, mengatakan minggu lalu bahwa bank sentral tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga. Dia mengatakan bahwa ekonomi masih bertahan tetapi memperingatkan risiko inflasi belum hilang.
"Mereka benar-benar berusaha untuk membangun kredibilitas dalam memerangi inflasi dan mempertahankan kredibilitas itu," kata Chris Brown, yang mengelola produk terjamin di T. Rowe Price.
Departemen Keuangan telah mulai bereaksi. Pada tahun 2023, pejabat mulai meningkatkan ukuran lelang obligasi jangka panjang untuk menutupi lebih banyak pinjaman. Namun, ketika imbal hasil melonjak, mereka memperlambat peningkatan tersebut untuk menenangkan keadaan.
Selama kampanyenya, Scott Bessent—sekarang Menteri Keuangan—mengkritik departemen tersebut karena tidak menerbitkan cukup utang jangka panjang. Namun sejak menjabat, ia telah mengubah arah. Sekarang ia mengatakan bahwa ia tidak memiliki rencana untuk mengubah ukuran lelang dalam waktu dekat.
KEY Difference Wire: alat rahasia yang digunakan proyek crypto untuk mendapatkan jaminan liputan media