Catatan: enkripsi KOL Kyle saat ini memiliki FRAX; artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi Kyle, bukan pandangan PANews.
Poin-poin penting:
Kapitalisasi pasar 2,76 juta dolar AS / Kapitalisasi pasar yang beredar 3,04 juta dolar AS; Frax menyediakan peluang asimetris yang luar biasa untuk mempertaruhkan stablecoin, dan dengan segera hadirnya RUU GENIUS, Frax bertujuan untuk menjadi salah satu stablecoin berbasis pembayaran yang pertama yang sesuai dengan hukum AS.
Pendiri Sam Kazemian sedang terlibat dalam penyusunan undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, FRAX memiliki kecocokan tertentu dalam hal regulasi.
Tata letak asimetris: Lingkungan regulasi yang menguntungkan + Kesesuaian produk-pasar-regulasi + Token yang diremehkan (sering dikritik)
FRAX kini telah menjadi tumpukan stablecoin yang terintegrasi secara vertikal: frxUSD (stablecoin), FraxNet (antarmuka bank), Fraxtal (lapisan eksekusi L2)
frxUSD sepenuhnya didukung oleh obligasi pemerintah AS dan uang tunai
Rekonstruksi token: FXS diubah namanya menjadi FRAX, sekarang menjadi token Gas, pemerintahan, pemusnahan, dan staking; versi lama frax dolar telah dihentikan, sekarang menjadi frxUSD
Penilaian yang diremehkan: dibandingkan dengan proyek sejenis seperti Ethena (61 miliar dolar AS), sekitar 3,04 miliar dolar AS nilai pasar beredar, dan merupakan eksposur token likuiditas terbaik dalam narasi stablecoin - USDC/USDT tidak memiliki token (perusahaan swasta), Maker/Curve tidak cukup langsung.
Integrasi dengan dunia nyata telah diluncurkan: melalui layanan kustodian yang disediakan oleh BlackRock/Superstate, mitra termasuk Stripe dan Bridge
Pertama, mari kita bicarakan masalah yang jelas. Reaksi pertama orang ketika mendengar FRAX biasanya adalah keraguan—seringkali karena terlalu rumit, mencoba melakukan "terlalu banyak hal", atau pengalaman buruk sebelumnya saat melakukan transaksi dengan FRAX.
Sebelum membaca artikel ini, mohon agar Anda sepenuhnya mengesampingkan segala prasangka lama terhadap FRAX dan mencoba untuk mendekatinya dengan pikiran terbuka. Anggaplah ini adalah pertama kalinya Anda mengetahui—Frax secara keseluruhan telah sepenuhnya berubah, menjadi aplikasi yang sepenuhnya berbeda, dengan transformasi yang sangat berarti, yang mengubah arah sebelumnya.
1. FRAX diharapkan dapat menangkap gelombang stablecoin yang akan datang
Narasi stablecoin adalah sesuatu yang diketahui dan disetujui oleh setiap orang kripto yang memiliki pasar potensial (TAM) yang sangat besar. NAMUN, JARANG MELIHAT ADA ORANG YANG BERBICARA TENTANG TAGIHAN GENIUS & STABLE – DUA RUU PENTING YANG DIPERKENALKAN OLEH KONGRES AS YANG MENDEFINISIKAN UNDANG-UNDANG STABLECOIN. Mengapa ini terjadi? Ini karena politik adalah proses yang sangat sulit, penuh dengan hambatan. Orang-orang memiliki harapan yang rendah untuk hasilnya, percaya itu adalah masalah sepele. Kebanyakan orang menganggap RUU ini penting, tetapi tidak memiliki pemahaman dasar tentang pentingnya. Secara optimistis, mereka percaya bahwa itu adalah hal yang baik bahwa tagihan stablecoin akan disahkan dengan lancar; Secara pesimis, mereka mengharapkan banyak penundaan, dan akhirnya itu tidak akan berhasil.
Namun, undang-undang ini sangat penting untuk membentuk masa depan stablecoin. Berikut adalah ringkasan perbandingan dari kedua undang-undang tersebut:
Kedua undang-undang ini memiliki dua isi yang sangat penting:
Pertama, mereka mendefinisikan stablecoin berbasis pembayaran dari sisi hukum. Undang-Undang GENIUS secara resmi akan mengizinkan penerbit stablecoin berbasis pembayaran (PS) untuk menerbitkan dolar digital yang sesuai dengan ketentuan hukum, sebagai media penyelesaian bank, dan digunakan untuk pembayaran antar bank dalam sistem keuangan AS dan global.
Stablecoin pembayaran adalah perubahan struktural terbesar, menyamakan kedudukan untuk inovasi dan membuka pintu ke seluruh sektor perbankan AS bernilai triliunan dolar untuk startup stablecoin. Kapitalisasi pasar stablecoin senilai $200 miliar saat ini hanya mewakili 1% dari jumlah uang beredar M1. Untuk pertama kalinya, Undang-Undang Stablecoin AS menetapkan stablecoin pembayaran sebagai dolar digital M1 yang legal. Dengan kata lain, era stablecoin hebat akan segera dimulai.
Kedua, undang-undang ini sangat penting karena menciptakan kerangka untuk regulasi standar federal stablecoin, dan yang lebih penting, itu akan menjadi standar untuk penerbitan stablecoin global. Saat ini, stablecoin berada di zona abu-abu hukum—di Amerika Serikat, belum ada kerangka regulasi stablecoin yang nyata. Ini menghalangi para pelaku tradisional untuk benar-benar mengintegrasikan stablecoin, dan juga menyulitkan para pelaku yang ada untuk memaksimalkan potensi mereka. Undang-undang ini mengubah semua itu, sehingga benar-benar akan membangkitkan era besar stablecoin.
Saat ini, ada beberapa orang enkripsi di Washington D.C. yang sedang membantu merancang undang-undang yang bersejarah ini—Sam Kazemia dari Frax adalah salah satunya.
Ini bukan lagi sekadar protokol DeFi, melainkan sebuah lembaga moneter yang telah mempertimbangkan kepatuhan bahkan sebelum regulasi terkait disahkan. Frax kini siap untuk melakukan ekspansi secara legal dalam hukum, lembaga, dan skala global.
FRAX: Memperkenalkan uang M1 global ke dalam stablecoin
Selanjutnya, mari kita bicarakan tentang kondisi pembangunan Frax saat ini. Frax tidak hanya menciptakan sebuah stablecoin, tetapi sedang membangun suatu sistem mata uang lengkap yang mengintegrasikan TradFi dan DeFi menjadi satu kesatuan, dengan tujuan untuk mendapatkan pasokan uang M1 global. Frax mencapai tujuan ini dengan membangun arsitektur vertikal yang mencakup penerbitan, pendapatan, dan penyelesaian (tiga pilar utama sistem perbankan modern), yang terdiri dari tiga bagian:
frxUSD – mata uang digital resmi
FraxNet – Bank
Fraxtal – saluran
1. frxUSD: Dolar digital mata uang fiat
frxUSD adalah stablecoin unggulan dari Frax—sebuah dolar digital yang sepenuhnya didukung 1:1 oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan setara kas. Perlu dicatat, ini sangat berbeda dari stablecoin Frax sebelumnya—frxUSD dirancang untuk memenuhi persyaratan Undang-Undang GENIUS, menjadi stablecoin jenis pembayaran (ini juga alasan mengapa Sam menghabiskan banyak waktu di Washington).
frxUSD didukung penuh oleh uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, yang disimpan oleh BlackRock dan Superstate (BUIDL dan UStb). frxUSD berkomitmen untuk menjadi stablecoin berbasis pembayaran pertama di AS yang memiliki karakteristik mata uang fiat, struktur cadangan yang sesuai, dan integrasi institusi.
2. FraxNet：bank
Jika frxUSD adalah dolar AS, maka FraxNet adalah antarmuka perbankan. FraxNet pada dasarnya adalah aplikasi perbankan stablecoin – sepenuhnya diautentikasi KYC dan sesuai dengan kepatuhan kustodi, tetapi secara native on-chain. Bayangkan masuk ke akun Anda, melihat kepemilikan dana pasar uang Goldman Sachs Anda, mencetak frxUSD dengannya, dan kemudian mengalirkan hasilnya kembali ke alamat Fraxtal Anda secara real-time.
Tujuan di sini sangat sederhana: mengubah setiap dolar dari dana pasar uang (MMF) tradisional menjadi dolar yang dapat dioperasikan di blockchain. Frax telah bekerja sama dengan Stripe dan Bridge untuk mencapai tujuan ini—mengingat Stripe baru-baru ini mengumumkan integrasi stablecoin, ini seharusnya tidak mengejutkan.
Inilah yang menarik dari Frax - sebuah stablecoin yang terikat pada aset dunia nyata, ditujukan untuk pasar potensial senilai triliunan dolar.
3. Fraxtal: lapisan eksekusi bisnis stablecoin
Terakhir, mari kita bicara tentang rantai asli Fraxtal. frxUSD akan diterbitkan, ditransfer, dan diselesaikan secara asli di Fraxtal. Fraxtal adalah hard fork dari Optimism Bedrock, memiliki kemampuan bridging asli seperti CCTP Circle, dan dioptimalkan untuk frxUSD sebagai unit akun.
Fraxtal juga menggunakan FRAX (sebelumnya dikenal sebagai FXS) sebagai token gasnya – yang berarti bahwa setiap aplikasi yang dibangun di atas Fraxtal, mulai dari FraxLend hingga FraxSwap hingga Frax Name Service, memerlukan FRAX untuk dijalankan. Tidak hanya itu, biaya yang dihasilkan oleh aplikasi ini akan digunakan langsung untuk membeli dan menghancurkan FRAX.
FRAX mungkin telah melepaskan identitas lamanya sebagai stablecoin terdesentralisasi. Sebaliknya, FRAX sedang membangun sistem mata uang tumpukan lengkap yang mencakup:
frxUSD adalah stablecoin yang legal dan sesuai regulasi
FraxNet adalah jembatan institusi dan lapisan pintu masuk pengguna
Fraxtal adalah lapisan eksekusi global
Ini adalah perpaduan antara arus kas, utilitas, dan pertumbuhan. Yang paling menggembirakan adalah upaya Sam untuk memastikan kepatuhan terhadap persyaratan regulasi. Saat ini, tidak ada penerbit stablecoin terdesentralisasi lain yang mengambil jalan kepatuhan, transparansi, dan legalitas ini.
Pada saat semua mata tertuju pada stablecoin, gelombang adopsi massal berikutnya (gelombang triliunan dolar yang nyata) akan datang dari institusi dan konsumen yang perlu mematuhi hukum. Mereka perlu disita. Mereka membutuhkan aturan yang jelas. Mereka harus bisa masuk ke ruang rapat dan berkata, "Ya, ini sesuai dengan hukum AS."
Ini adalah perwujudan dari keselarasan antara produk, pasar, dan regulasi.
2. Rekonstruksi FRAX
Mari kita bahas beberapa perubahan kecil yang baru-baru ini dialami oleh FRAX, yang memberikan lebih banyak dukungan untuk protokol. Bagian ini terutama menjelaskan perubahan yang dilakukan dalam FIP-428.
Singkatnya:
Versi lama Frax stablecoin telah ditinggalkan, kini dinamakan Legacy Frax Dollar. Stablecoin baru kini dinamakan frxUSD.
FXS berganti nama menjadi FRAX——hanya menggunakan satu aset inti untuk mewakili seluruh protokol.
veFXS berganti nama menjadi veFRAX, wFXS berganti nama menjadi wFRAX, dan seterusnya.
Namun, karena bursa sedang berusaha mendukung perubahan ini, perubahan ini memerlukan waktu.
FRAX akan menjadi Gas dari Fraxtal, menggantikan frxETH. Sekarang, semua interaksi di blockchain menggunakan FRAX sebagai Gas. Selain itu, ada rencana untuk akhirnya mendukung penggunaan FRAX untuk staking validator, yang akan sangat meningkatkan utilitas token.
Ekonomi token baru: Rencana penerbitan ekor—menerbitkan 8% setiap tahun, berkurang 1% setiap tahun, hingga mencapai batas bawah 3%. Penerbitan sekarang didistribusikan melalui poin FXTL, yaitu sistem poin yang memberikan penghargaan atas perilaku yang sesuai dengan protokol.
Anda dapat menggunakan Flox Capacitors untuk meningkatkan tingkat konversi, yang memerlukan staking FRAX. Tujuannya di sini sangat jelas: memberikan penghargaan kepada pengguna jangka panjang yang mengunci, melakukan staking, dan berpartisipasi aktif dalam ekosistem.
Ini juga berarti tidak ada lagi FXS dashboard - tidak ada lagi penambangan LP yang mementingkan keuntungan semata; tidak ada lagi penerbitan token dalam jumlah besar untuk mempertahankan TVL - semuanya bergantung pada penghasilan.
Frax tidak lagi menjadi permainan suap—sekarang lebih mirip dengan token L1 yang mendapatkan premi mata uang, menghancurkan, pendapatan, dan utilitas, bukan token suap + penambangan—ini membuat FRAX memenuhi syarat untuk penetapan harga ulang.
sfrxUSD sekarang adalah lapisan yang menghasilkan keuntungan—ia mendapatkan keuntungan dari obligasi negara yang mendukung frxUSD.
Tentu saja ada beberapa poin lain. FIP-428 adalah proposal yang luar biasa, yang mengikat seluruh ekosistem ke satu-satunya token: FRAX. Setiap bagian dari sistem Frax sekarang mengalir kembali ke token; biaya Fraxtal? Membakar FRAX. Penerbitan FXTL? Hanya pengguna yang memegang dan mempertaruhkan FRAX yang bisa mendapatkannya. Staking validator di masa depan? Membutuhkan FRAX. Tata kelola? veFRAX. Yang paling penting, FRAX sekarang adalah token L1, karena merupakan token Gas asli di rantai.
Frax pada dasarnya menciptakan sirkulasi mata uang yang memiliki permintaan internal, utilitas, dan mekanisme konsumsi. Saya percaya bahwa kunci di sini adalah memahami bahwa ini bukan sekadar rebranding sederhana. Frax sedang menjadi tumpukan dolar yang paling sesuai dengan persyaratan regulasi, dapat menghasilkan keuntungan, dan terintegrasi secara vertikal di bidang enkripsi.
3. Di antara semua token likuiditas, FRAX adalah pilihan terbaik
Terakhir, mari kita bicarakan keuntungannya. Seperti yang kita ketahui, stablecoin adalah produk paling populer di bidang enkripsi, melayani pasar potensial terbesar—yaitu global. Narasi stablecoin sangat jelas, namun, untuk memanfaatkan peluang ini, token yang dapat diinvestasikan sangat sedikit.
Saya pribadi percaya bahwa Frax adalah token likuiditas terbaik untuk bertaruh pada narasi stablecoin, dengan ruang kenaikan yang besar. Selain peningkatan "North Star" dan membangun seluruh sistem perbankan, Frax berada pada posisi terbaik dalam rantai nilai stablecoin.
Alasannya sangat sederhana: dibandingkan dengan peserta lain (apakah itu DEX, pasar pinjaman, atau aplikasi pembayaran), penerbit dapat memperoleh bagian ekonomi terbesar. Mengontrol penerbitan adalah faktor pendorong nilai yang besar, yang dapat menghasilkan keuntungan terbesar—seperti yang sering dikatakan, siapa pun yang menguasai saluran distribusi, dialah pemenangnya.
Itu sebabnya, dari perspektif investasi, USDC/USDT adalah produk paling populer di pasar saat ini – sayang sekali mereka tidak memiliki token. Berikut adalah tabel perbandingan dengan token likuiditas lainnya yang menunjukkan mengapa FRAX adalah token terbaik di pasar likuid saat ini yang mewakili gagasan stablecoin:
Di sisi lain, FRAX hampir sepenuhnya tereduksi, pada 10 Mei, nilai pasar mencapai 276 juta dolar AS, dan nilai tereduksi sepenuhnya (FDV) adalah 304 juta dolar AS. Ini adalah token yang telah menjalin kemitraan dengan Bridge dan Stripe, dengan nilai pasar kurang dari 500 juta dolar AS.
Selain itu, fakta bahwa valuasi FRAX rendah. Seperti yang disebutkan di awal, ketika diperkenalkan kepada orang-orang tentang proyek ini, mereka semua menunjukkan tingkat ketidakacuhan tertentu. Namun semua orang salah - melihat grafik seperti itu, saya sama sekali tidak terkejut, ini adalah alasan untuk membeli - pada titik harga saat ini, ini adalah investasi asimetris dengan potensi kenaikan yang besar; jika Sam dapat melaksanakan (hingga saat ini dia memang telah melakukannya, menjalin kemitraan dengan semua raksasa ini), pertumbuhannya sudah jelas.
4. Risiko perdagangan
Sekarang setelah membahas potensi kenaikan, mari kita bicarakan tentang risiko. Sebenarnya, risikonya di sini sangat sederhana:
1. RUU stablecoin ditunda, tidak disetujui, atau terjadi perubahan yang mempengaruhi FRAX
Sebenarnya, situasi ini sedang terjadi—beberapa hari yang lalu, undang-undang tersebut gagal disahkan di Senat AS. Namun, di sini saya kutip kata-kata Sam, yang telah bekerja sama dengan orang-orang ini selama beberapa bulan terakhir, Sam menyatakan: "Tidak ada yang seburuk yang orang katakan. Kami tidak pernah berharap itu bisa disahkan sebelum kongres libur bulan Agustus di akhir Juli. Ini adalah bagian dari proses politik, dan tidak mungkin disahkan tiga bulan lebih awal dari yang diharapkan. Saya adalah seorang optimis, tetapi juga tidak terlalu optimis. Segala sesuatunya masih berada di jalur yang benar, dan diharapkan akan disahkan pada bulan Juli, yang selalu menjadi harapan saya."
Bulan Juli akan menjadi bulan yang krusial, jika pada saat itu belum disetujui, baru mulai khawatir. Tapi sebelum itu, jaga sikap tetap tenang.
2. Mengapa banyak dibahas tentang RUU GENIUS, tetapi sedikit menyebutkan RUU STABLE? Apa yang akan terjadi jika RUU STABLE disahkan?
Begitu juga, menurut Sam, situasinya tidak demikian - kedua undang-undang tersebut mungkin akan disetujui di masing-masing dewan mereka, kemudian akan ada periode koordinasi di mana draf akhir yang kompromi akan disusun untuk diserahkan kepada presiden untuk ditandatangani. Draf akhir kemungkinan besar akan lebih mirip dengan "Undang-Undang GENIUS", bukan "Undang-Undang STABLE", dan inilah yang menjadi kuncinya.
3. Apa skenario terburuknya?
Kedua undang-undang tidak dapat disahkan—situasi seperti ini mungkin hanya terjadi saat bencana besar, seperti krisis keuangan global, di mana upaya dari semua pihak akan sepenuhnya terhenti.
Namun situasinya tidak sepenuhnya tergantung pada undang-undang itu sendiri—Frax telah menunjukkan pengaruh besar dalam meningkatkan protokol, dan saya pribadi percaya ini adalah alasan yang cukup untuk bertaruh pada mereka.
4. Tidak dapat memenuhi janji
Mengingat Sam telah berupaya keras untuk memainkan peran pendiri di Washington D.C., kemungkinan situasi ini terjadi sangat kecil.
Kesimpulan
FRAX tidak lagi menjadi stablecoin "setengah" (setengah didukung setengah tidak) seperti yang diingat pada tahun 2022. Ia telah berkembang menjadi sistem mata uang full-stack yang dibangun di sekitar kejelasan regulasi, kolaborasi institusional, dan integrasi vertikal. Pendiri membantu pembuat kebijakan di Washington D.C. Stablecoin ini didukung oleh obligasi pemerintah AS dan dikelola oleh institusi. Token ini mendapatkan utilitas nyata - digunakan sebagai Gas, pemerintahan, mekanisme penghancuran, dan lain-lain.
Saat ini, taruhan stabilcoin paling murni di bidang enkripsi—dan peluang seperti ini tidak sering muncul. Sebuah token yang diperdagangkan di bawah 16 dolar, langsung terhubung dengan pasar potensial terbesar di bidang enkripsi—dolar itu sendiri. Menantikan masa depan FRAX.
Artikel Terkait: Dinamika Terbaru di Jalur Stablecoin: Kapitalisasi Pasar USDT Pertama Kali Melampaui 150 Miliar Dolar AS, Persaingan Ketat Antara Raksasa Keuangan dan Teknologi, Tether dan Circle Memperkuat "Benteng"
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pandangan: Mengapa FRAX adalah target investasi terbaik dalam narasi stablecoin?
Penulis: Kyle, enkripsi KOL
Compiler: Felix, PANews
Catatan: enkripsi KOL Kyle saat ini memiliki FRAX; artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi Kyle, bukan pandangan PANews.
Poin-poin penting:
Pertama, mari kita bicarakan masalah yang jelas. Reaksi pertama orang ketika mendengar FRAX biasanya adalah keraguan—seringkali karena terlalu rumit, mencoba melakukan "terlalu banyak hal", atau pengalaman buruk sebelumnya saat melakukan transaksi dengan FRAX.
Sebelum membaca artikel ini, mohon agar Anda sepenuhnya mengesampingkan segala prasangka lama terhadap FRAX dan mencoba untuk mendekatinya dengan pikiran terbuka. Anggaplah ini adalah pertama kalinya Anda mengetahui—Frax secara keseluruhan telah sepenuhnya berubah, menjadi aplikasi yang sepenuhnya berbeda, dengan transformasi yang sangat berarti, yang mengubah arah sebelumnya.
1. FRAX diharapkan dapat menangkap gelombang stablecoin yang akan datang
Narasi stablecoin adalah sesuatu yang diketahui dan disetujui oleh setiap orang kripto yang memiliki pasar potensial (TAM) yang sangat besar. NAMUN, JARANG MELIHAT ADA ORANG YANG BERBICARA TENTANG TAGIHAN GENIUS & STABLE – DUA RUU PENTING YANG DIPERKENALKAN OLEH KONGRES AS YANG MENDEFINISIKAN UNDANG-UNDANG STABLECOIN. Mengapa ini terjadi? Ini karena politik adalah proses yang sangat sulit, penuh dengan hambatan. Orang-orang memiliki harapan yang rendah untuk hasilnya, percaya itu adalah masalah sepele. Kebanyakan orang menganggap RUU ini penting, tetapi tidak memiliki pemahaman dasar tentang pentingnya. Secara optimistis, mereka percaya bahwa itu adalah hal yang baik bahwa tagihan stablecoin akan disahkan dengan lancar; Secara pesimis, mereka mengharapkan banyak penundaan, dan akhirnya itu tidak akan berhasil.
Namun, undang-undang ini sangat penting untuk membentuk masa depan stablecoin. Berikut adalah ringkasan perbandingan dari kedua undang-undang tersebut:
Kedua undang-undang ini memiliki dua isi yang sangat penting:
Pertama, mereka mendefinisikan stablecoin berbasis pembayaran dari sisi hukum. Undang-Undang GENIUS secara resmi akan mengizinkan penerbit stablecoin berbasis pembayaran (PS) untuk menerbitkan dolar digital yang sesuai dengan ketentuan hukum, sebagai media penyelesaian bank, dan digunakan untuk pembayaran antar bank dalam sistem keuangan AS dan global.
Stablecoin pembayaran adalah perubahan struktural terbesar, menyamakan kedudukan untuk inovasi dan membuka pintu ke seluruh sektor perbankan AS bernilai triliunan dolar untuk startup stablecoin. Kapitalisasi pasar stablecoin senilai $200 miliar saat ini hanya mewakili 1% dari jumlah uang beredar M1. Untuk pertama kalinya, Undang-Undang Stablecoin AS menetapkan stablecoin pembayaran sebagai dolar digital M1 yang legal. Dengan kata lain, era stablecoin hebat akan segera dimulai.
Kedua, undang-undang ini sangat penting karena menciptakan kerangka untuk regulasi standar federal stablecoin, dan yang lebih penting, itu akan menjadi standar untuk penerbitan stablecoin global. Saat ini, stablecoin berada di zona abu-abu hukum—di Amerika Serikat, belum ada kerangka regulasi stablecoin yang nyata. Ini menghalangi para pelaku tradisional untuk benar-benar mengintegrasikan stablecoin, dan juga menyulitkan para pelaku yang ada untuk memaksimalkan potensi mereka. Undang-undang ini mengubah semua itu, sehingga benar-benar akan membangkitkan era besar stablecoin.
Saat ini, ada beberapa orang enkripsi di Washington D.C. yang sedang membantu merancang undang-undang yang bersejarah ini—Sam Kazemia dari Frax adalah salah satunya.
Ini bukan lagi sekadar protokol DeFi, melainkan sebuah lembaga moneter yang telah mempertimbangkan kepatuhan bahkan sebelum regulasi terkait disahkan. Frax kini siap untuk melakukan ekspansi secara legal dalam hukum, lembaga, dan skala global.
FRAX: Memperkenalkan uang M1 global ke dalam stablecoin
Selanjutnya, mari kita bicarakan tentang kondisi pembangunan Frax saat ini. Frax tidak hanya menciptakan sebuah stablecoin, tetapi sedang membangun suatu sistem mata uang lengkap yang mengintegrasikan TradFi dan DeFi menjadi satu kesatuan, dengan tujuan untuk mendapatkan pasokan uang M1 global. Frax mencapai tujuan ini dengan membangun arsitektur vertikal yang mencakup penerbitan, pendapatan, dan penyelesaian (tiga pilar utama sistem perbankan modern), yang terdiri dari tiga bagian:
1. frxUSD: Dolar digital mata uang fiat
frxUSD adalah stablecoin unggulan dari Frax—sebuah dolar digital yang sepenuhnya didukung 1:1 oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan setara kas. Perlu dicatat, ini sangat berbeda dari stablecoin Frax sebelumnya—frxUSD dirancang untuk memenuhi persyaratan Undang-Undang GENIUS, menjadi stablecoin jenis pembayaran (ini juga alasan mengapa Sam menghabiskan banyak waktu di Washington).
frxUSD didukung penuh oleh uang tunai dan obligasi pemerintah jangka pendek, yang disimpan oleh BlackRock dan Superstate (BUIDL dan UStb). frxUSD berkomitmen untuk menjadi stablecoin berbasis pembayaran pertama di AS yang memiliki karakteristik mata uang fiat, struktur cadangan yang sesuai, dan integrasi institusi.
2. FraxNet：bank
Jika frxUSD adalah dolar AS, maka FraxNet adalah antarmuka perbankan. FraxNet pada dasarnya adalah aplikasi perbankan stablecoin – sepenuhnya diautentikasi KYC dan sesuai dengan kepatuhan kustodi, tetapi secara native on-chain. Bayangkan masuk ke akun Anda, melihat kepemilikan dana pasar uang Goldman Sachs Anda, mencetak frxUSD dengannya, dan kemudian mengalirkan hasilnya kembali ke alamat Fraxtal Anda secara real-time.
Tujuan di sini sangat sederhana: mengubah setiap dolar dari dana pasar uang (MMF) tradisional menjadi dolar yang dapat dioperasikan di blockchain. Frax telah bekerja sama dengan Stripe dan Bridge untuk mencapai tujuan ini—mengingat Stripe baru-baru ini mengumumkan integrasi stablecoin, ini seharusnya tidak mengejutkan.
Inilah yang menarik dari Frax - sebuah stablecoin yang terikat pada aset dunia nyata, ditujukan untuk pasar potensial senilai triliunan dolar.
3. Fraxtal: lapisan eksekusi bisnis stablecoin
Terakhir, mari kita bicara tentang rantai asli Fraxtal. frxUSD akan diterbitkan, ditransfer, dan diselesaikan secara asli di Fraxtal. Fraxtal adalah hard fork dari Optimism Bedrock, memiliki kemampuan bridging asli seperti CCTP Circle, dan dioptimalkan untuk frxUSD sebagai unit akun.
Fraxtal juga menggunakan FRAX (sebelumnya dikenal sebagai FXS) sebagai token gasnya – yang berarti bahwa setiap aplikasi yang dibangun di atas Fraxtal, mulai dari FraxLend hingga FraxSwap hingga Frax Name Service, memerlukan FRAX untuk dijalankan. Tidak hanya itu, biaya yang dihasilkan oleh aplikasi ini akan digunakan langsung untuk membeli dan menghancurkan FRAX.
FRAX mungkin telah melepaskan identitas lamanya sebagai stablecoin terdesentralisasi. Sebaliknya, FRAX sedang membangun sistem mata uang tumpukan lengkap yang mencakup:
Ini adalah perpaduan antara arus kas, utilitas, dan pertumbuhan. Yang paling menggembirakan adalah upaya Sam untuk memastikan kepatuhan terhadap persyaratan regulasi. Saat ini, tidak ada penerbit stablecoin terdesentralisasi lain yang mengambil jalan kepatuhan, transparansi, dan legalitas ini.
Pada saat semua mata tertuju pada stablecoin, gelombang adopsi massal berikutnya (gelombang triliunan dolar yang nyata) akan datang dari institusi dan konsumen yang perlu mematuhi hukum. Mereka perlu disita. Mereka membutuhkan aturan yang jelas. Mereka harus bisa masuk ke ruang rapat dan berkata, "Ya, ini sesuai dengan hukum AS."
Ini adalah perwujudan dari keselarasan antara produk, pasar, dan regulasi.
2. Rekonstruksi FRAX
Mari kita bahas beberapa perubahan kecil yang baru-baru ini dialami oleh FRAX, yang memberikan lebih banyak dukungan untuk protokol. Bagian ini terutama menjelaskan perubahan yang dilakukan dalam FIP-428.
Singkatnya:
Tentu saja ada beberapa poin lain. FIP-428 adalah proposal yang luar biasa, yang mengikat seluruh ekosistem ke satu-satunya token: FRAX. Setiap bagian dari sistem Frax sekarang mengalir kembali ke token; biaya Fraxtal? Membakar FRAX. Penerbitan FXTL? Hanya pengguna yang memegang dan mempertaruhkan FRAX yang bisa mendapatkannya. Staking validator di masa depan? Membutuhkan FRAX. Tata kelola? veFRAX. Yang paling penting, FRAX sekarang adalah token L1, karena merupakan token Gas asli di rantai.
Frax pada dasarnya menciptakan sirkulasi mata uang yang memiliki permintaan internal, utilitas, dan mekanisme konsumsi. Saya percaya bahwa kunci di sini adalah memahami bahwa ini bukan sekadar rebranding sederhana. Frax sedang menjadi tumpukan dolar yang paling sesuai dengan persyaratan regulasi, dapat menghasilkan keuntungan, dan terintegrasi secara vertikal di bidang enkripsi.
3. Di antara semua token likuiditas, FRAX adalah pilihan terbaik
Terakhir, mari kita bicarakan keuntungannya. Seperti yang kita ketahui, stablecoin adalah produk paling populer di bidang enkripsi, melayani pasar potensial terbesar—yaitu global. Narasi stablecoin sangat jelas, namun, untuk memanfaatkan peluang ini, token yang dapat diinvestasikan sangat sedikit.
Saya pribadi percaya bahwa Frax adalah token likuiditas terbaik untuk bertaruh pada narasi stablecoin, dengan ruang kenaikan yang besar. Selain peningkatan "North Star" dan membangun seluruh sistem perbankan, Frax berada pada posisi terbaik dalam rantai nilai stablecoin.
Alasannya sangat sederhana: dibandingkan dengan peserta lain (apakah itu DEX, pasar pinjaman, atau aplikasi pembayaran), penerbit dapat memperoleh bagian ekonomi terbesar. Mengontrol penerbitan adalah faktor pendorong nilai yang besar, yang dapat menghasilkan keuntungan terbesar—seperti yang sering dikatakan, siapa pun yang menguasai saluran distribusi, dialah pemenangnya.
Itu sebabnya, dari perspektif investasi, USDC/USDT adalah produk paling populer di pasar saat ini – sayang sekali mereka tidak memiliki token. Berikut adalah tabel perbandingan dengan token likuiditas lainnya yang menunjukkan mengapa FRAX adalah token terbaik di pasar likuid saat ini yang mewakili gagasan stablecoin:
Di sisi lain, FRAX hampir sepenuhnya tereduksi, pada 10 Mei, nilai pasar mencapai 276 juta dolar AS, dan nilai tereduksi sepenuhnya (FDV) adalah 304 juta dolar AS. Ini adalah token yang telah menjalin kemitraan dengan Bridge dan Stripe, dengan nilai pasar kurang dari 500 juta dolar AS.
Selain itu, fakta bahwa valuasi FRAX rendah. Seperti yang disebutkan di awal, ketika diperkenalkan kepada orang-orang tentang proyek ini, mereka semua menunjukkan tingkat ketidakacuhan tertentu. Namun semua orang salah - melihat grafik seperti itu, saya sama sekali tidak terkejut, ini adalah alasan untuk membeli - pada titik harga saat ini, ini adalah investasi asimetris dengan potensi kenaikan yang besar; jika Sam dapat melaksanakan (hingga saat ini dia memang telah melakukannya, menjalin kemitraan dengan semua raksasa ini), pertumbuhannya sudah jelas.
4. Risiko perdagangan
Sekarang setelah membahas potensi kenaikan, mari kita bicarakan tentang risiko. Sebenarnya, risikonya di sini sangat sederhana:
1. RUU stablecoin ditunda, tidak disetujui, atau terjadi perubahan yang mempengaruhi FRAX
Sebenarnya, situasi ini sedang terjadi—beberapa hari yang lalu, undang-undang tersebut gagal disahkan di Senat AS. Namun, di sini saya kutip kata-kata Sam, yang telah bekerja sama dengan orang-orang ini selama beberapa bulan terakhir, Sam menyatakan: "Tidak ada yang seburuk yang orang katakan. Kami tidak pernah berharap itu bisa disahkan sebelum kongres libur bulan Agustus di akhir Juli. Ini adalah bagian dari proses politik, dan tidak mungkin disahkan tiga bulan lebih awal dari yang diharapkan. Saya adalah seorang optimis, tetapi juga tidak terlalu optimis. Segala sesuatunya masih berada di jalur yang benar, dan diharapkan akan disahkan pada bulan Juli, yang selalu menjadi harapan saya."
Bulan Juli akan menjadi bulan yang krusial, jika pada saat itu belum disetujui, baru mulai khawatir. Tapi sebelum itu, jaga sikap tetap tenang.
2. Mengapa banyak dibahas tentang RUU GENIUS, tetapi sedikit menyebutkan RUU STABLE? Apa yang akan terjadi jika RUU STABLE disahkan?
Begitu juga, menurut Sam, situasinya tidak demikian - kedua undang-undang tersebut mungkin akan disetujui di masing-masing dewan mereka, kemudian akan ada periode koordinasi di mana draf akhir yang kompromi akan disusun untuk diserahkan kepada presiden untuk ditandatangani. Draf akhir kemungkinan besar akan lebih mirip dengan "Undang-Undang GENIUS", bukan "Undang-Undang STABLE", dan inilah yang menjadi kuncinya.
3. Apa skenario terburuknya?
Kedua undang-undang tidak dapat disahkan—situasi seperti ini mungkin hanya terjadi saat bencana besar, seperti krisis keuangan global, di mana upaya dari semua pihak akan sepenuhnya terhenti.
Namun situasinya tidak sepenuhnya tergantung pada undang-undang itu sendiri—Frax telah menunjukkan pengaruh besar dalam meningkatkan protokol, dan saya pribadi percaya ini adalah alasan yang cukup untuk bertaruh pada mereka.
4. Tidak dapat memenuhi janji
Mengingat Sam telah berupaya keras untuk memainkan peran pendiri di Washington D.C., kemungkinan situasi ini terjadi sangat kecil.
Kesimpulan
FRAX tidak lagi menjadi stablecoin "setengah" (setengah didukung setengah tidak) seperti yang diingat pada tahun 2022. Ia telah berkembang menjadi sistem mata uang full-stack yang dibangun di sekitar kejelasan regulasi, kolaborasi institusional, dan integrasi vertikal. Pendiri membantu pembuat kebijakan di Washington D.C. Stablecoin ini didukung oleh obligasi pemerintah AS dan dikelola oleh institusi. Token ini mendapatkan utilitas nyata - digunakan sebagai Gas, pemerintahan, mekanisme penghancuran, dan lain-lain.
Saat ini, taruhan stabilcoin paling murni di bidang enkripsi—dan peluang seperti ini tidak sering muncul. Sebuah token yang diperdagangkan di bawah 16 dolar, langsung terhubung dengan pasar potensial terbesar di bidang enkripsi—dolar itu sendiri. Menantikan masa depan FRAX.
Artikel Terkait: Dinamika Terbaru di Jalur Stablecoin: Kapitalisasi Pasar USDT Pertama Kali Melampaui 150 Miliar Dolar AS, Persaingan Ketat Antara Raksasa Keuangan dan Teknologi, Tether dan Circle Memperkuat "Benteng"