Judul Asli: "Peluncuran Perdana Binance Alpha 'Proyek Kelas Atas' SOON, apakah pendanaan 22 juta dapat menahan gelembung valuasi?"

Penulis asli: Lawrence, MarsBit

Pada 19 Mei 2025, platform Binance Alpha secara resmi mengumumkan bahwa mereka akan mendaftarkan token SOON ($SOON) pada 23 Mei, menjadi platform perdagangan pertama yang mengintegrasikan proyek tersebut. Langkah ini tidak hanya menandai terobosan kunci untuk ekosistem Solana Virtual Machine (SVM) di jalur Layer 2, tetapi juga berarti bahwa teknologi blockchain modular telah memasuki tahap baru aplikasi skala besar. Sebagai proyek bintang dengan jumlah pembiayaan lebih dari $22 juta pada tahun 2025, SOON berupaya memecahkan masalah kemacetan kinerja dan interoperabilitas lintas rantai dari rantai publik seperti Ethereum dengan desain arsitektur "decoupling SVM + OP Stack + lapisan DA yang dapat dikonfigurasi".

I. Latar Belakang Tim: Dari Aleo ke Infrastruktur SVM, mengumpulkan sumber daya industri teratas

Tim inti SOON dapat dianggap sebagai "tim bintang" di bidang blockchain.

CEO Joanna Zeng pernah menjabat sebagai Wakil Presiden di blockchain privasi Aleo, memimpin komersialisasi teknologi bukti nol-pengetahuan, dan sebelumnya telah mengumpulkan banyak pengalaman pengembangan Layer2 di lembaga seperti Coinbase dan OP Labs.

Chief Marketing Officer Ruki Hu berasal dari bank investasi terkemuka Hong Kong JDI Global, memimpin investasi di proyek ekosistem SVM seperti Sonic SVM, dan latar belakang manajemen strategis dari Sekolah Bisnis HSBC Universitas Peking memberikan dukungan metodologis untuk ekspansi pasar SOON.

Kepala teknis AndrewZ adalah ahli bahasa Rust, yang pernah terlibat dalam pengembangan klien inti Solana, dan memiliki pengalaman mendalam dalam optimasi arsitektur SVM.

Perlu dicatat bahwa tim penasihat SOON mencakup tokoh-tokoh penting seperti salah satu pendiri Solana, Anatoly Yakovenko, dan pengembang inti Celestia, Mustafa Al-Bassam. Integrasi tiga sumber daya "teknologi + modal + ekosistem" ini memungkinkan SOON untuk dengan cepat menonjol di jalur Rollup yang sangat kompetitif.

Dua, Proses Pembiayaan: Inovasi Paradigma Penggalangan Dana Berbasis Komunitas, 22 Juta Dolar Membangun Benteng

Gambar berasal dari @_FORAB

Jalur pendanaan SOON memecahkan model dominasi ventura tradisional, menciptakan mekanisme penggalangan dana inovatif "NFT penjualan + pembangunan komunitas".

Pada Januari 2025, proyek ini mengumpulkan $22 juta melalui penjualan NFT berjenjang, di mana 51% token didistribusikan secara adil melalui tiga jenis NFT: slot $900 menyediakan likuiditas jangka pendek dengan vesting linier 3 bulan, slot $2.850 dirancang dengan periode penguncian 12 bulan untuk menyaring pemegang jangka panjang, dan slot ambang batas tinggi $22.500 dikunci selama 36 bulan, menarik investor strategis untuk berpartisipasi secara mendalam dalam ekosistem. Desain ini tidak hanya menghindari dampak pangsa VC di pasar sekunder, tetapi juga membedakan selera risiko pengguna melalui dimensi waktu.

Susunan investor juga mencerminkan tingkat pengakuan industri—institusi terkemuka seperti Hack VC, ABCDE Capital menjadi pemimpin investasi, dengan dukungan dari dana ekosistem Solana, Celestia Labs, dan bahkan modal tradisional seperti IDG, PAKA yang jarang berinvestasi. Dana tersebut terutama diarahkan ke tiga arah utama: 40% untuk pengembangan protokol mainnet dan cross-chain, 30% diinvestasikan dalam program insentif ekosistem pengembang, dan sisa 30% disimpan untuk menghadapi fluktuasi pasar dan audit keamanan.

Tiga, Arsitektur Teknologi: Decoupling SVM Membangun Batas Kinerja, Desain Modular Mendefinisikan Standar Industri

Inovasi teknologi SOON berfokus pada tiga komponen inti:

​​1. SOON Mainnet: Lapisan Eksekusi SVM Rollup pertama di Ethereum

Dengan memisahkan Solana Virtual Machine (SVM) dari konsensus asli, jaringan utama SOON mencapai waktu blok 50 milidetik dan throughput 30.000 TPS di Ethereum, yang lebih dari 5 kali lipat lebih tinggi dibandingkan OP Rollup seperti Optimism. Terobosan teknologi kunci terletak pada:

​​

· Optimasi Merklization: Menggunakan Merkle root untuk memperkecil data validasi status, sehingga efisiensi verifikasi transaksi lintas rantai meningkat 80%;

· Arsitektur skala horizontal: node terdistribusi memproses transaksi secara paralel, dikombinasikan dengan solusi ketersediaan data seperti EigenDA, dapat elastis skala hingga 650.000 TPS;

· ​​Penyelesaian lintas rantai asli​​: Memanfaatkan Ethereum sebagai lapisan penyelesaian akhir, sekaligus kompatibel dengan solusi DA modular seperti Celestia, Avail, dll., mengurangi biaya Gas hingga 1/10 dari Arbitrum.

​​2. SOON Stack: Kerangka kerja penyebaran Rollup multi-rantai

Pengembang dapat dengan mudah menerapkan SVM Layer2 yang disesuaikan di BNB Chain, Ton, dan blockchain publik lainnya melalui SOON Stack. Data dari jaringan pengujian menunjukkan bahwa blockchain svmBNB yang dibangun berdasarkan kerangka tersebut telah mencapai 15.000 TPS dan mendukung skenario berkinerja tinggi seperti perdagangan agen AI dan mesin permainan waktu nyata. Arsitektur "lego" ini menjadikan SOON sebagai solusi Rollup universal pertama yang melintasi ekosistem EVM dan non-EVM.

​​3. Protokol InterSOON: Lapisan komunikasi lintas rantai tanpa perantara​​

Protokol pengiriman pesan yang ditingkatkan berdasarkan Hyperlane, memungkinkan aset dan kontrak pintar untuk berinteraksi secara langsung antar rantai, menghilangkan risiko custodial dari jembatan lintas rantai. Dalam kasus pengujian antara Solana dan Ethereum, waktu transfer lintas rantai USDC berkurang dari rata-rata 8 menit menjadi 22 detik, dan biaya transaksi turun 95%.

Penilaian Nilai Investasi Token SOON: Risiko Ganda dari Tekanan Penjualan yang Terbuka dan Gelembung Valuasi

Meskipun SOON menarik perhatian pasar dengan inovasi arsitektur teknologinya dan mekanisme distribusi token yang terdesentralisasi, risiko investasinya diperbesar secara signifikan di bawah tekanan ganda dari periode pembukaan token dan ketidakseimbangan model valuasi. Berikut ini adalah analisis risiko potensialnya dari dimensi cacat struktural dalam ekonomi token, ketidakseimbangan penawaran dan permintaan pasar, serta perbandingan dengan proyek sejenis.

I. Mekanisme Pembukaan Koin Menyimpan Risiko Penjualan Besar-Besaran

Menurut rencana distribusi token yang diumumkan oleh SOON, 51% token didistribusikan melalui komunitas (termasuk pra-penjualan NFT), sementara tim dan co-builder memegang 10% saham, dan yayasan dan insentif ekologis menyumbang 31%. Meskipun tim proyek menekankan desain "pembukaan kunci linier", ritme pembukaan kunci yang sebenarnya masih dapat memicu aksi jual pasar:

**Motivasi Arbitrase Jangka Pendek Pemegang NFT: ** Dari 510 juta token yang dialokasikan untuk komunitas, tahap pertama (NFT seharga 900 dolar) terkait dengan 3.200 token yang hanya terkunci selama 3 bulan. Investor jenis ini memiliki biaya terkonsentrasi di kisaran 0,28-0,31 dolar. Jika harga melewati 0,5 dolar pada awal peluncuran, tekanan untuk mengambil keuntungan akan segera terlepas. Data historis menunjukkan bahwa proporsi penjualan ritel setelah penguncian dalam 30 hari mencapai 65%-80%, yang dapat menyebabkan lonjakan sirkulasi lebih dari 50%.

​​Dampak Penundaan Pembukaan Tim dan Institusi​​: Meskipun tim memegang 100 juta token dengan periode penguncian selama 12 bulan, berdasarkan pengalaman proyek sejenis, anggota inti rata-rata mengurangi kepemilikan lebih dari 40% setelah periode penguncian berakhir. Berdasarkan FDV saat ini (nilai dilusi penuh), tekanan jual potensial mencapai 400 juta dolar 35. Selain itu, saham luar bursa yang dipegang oleh investor strategis (seperti Hack VC, ABCDE Capital) mungkin akan dipindahtangankan lebih awal melalui pasar OTC, secara tidak langsung meningkatkan pasokan di pasar sekunder.

Risiko Dumping Token dari Insentif Ekosistem: Dana pengembangan ekosistem yang mencakup 25% dari total (250 juta token) menggunakan mekanisme "rilis sesuai permintaan", tetapi pihak proyek sering kali menerbitkan lebih banyak hadiah untuk menarik pengembang. Mengacu pada data operasional proyek seperti Optimism, kecepatan sirkulasi token insentif ekosistem sebenarnya 2-3 kali lebih cepat dari yang direncanakan, dan mungkin akan ada tambahan 50 juta token yang dirilis setiap tahun.

2. Valuasi Bubbles: Rasio FDV/TVL Sangat Menyimpang dari Standar Industri

Dengan analisis valuasi dilusi penuh (FDV) sebelum peluncuran mainnet SOON, jika total pasokan token yang ditetapkan sebesar 1 miliar dihitung berdasarkan valuasi pra-penjualan NFT terendah (0,9 juta dolar FDV), rasio FDV/TVL (Total Value Locked) mencapai 18,7 (dengan asumsi TVL sebesar 5 juta dolar), jauh melampaui proyek Layer2 matang seperti Optimism (2,3) dan Arbitrum (1,8). Bahkan jika dibandingkan dengan Sonic SVM yang juga berada dalam ekosistem SVM (FDV 2,2 juta dolar, TVL 1,1 juta dolar), valuasi SOON masih menunjukkan premium yang jelas, namun perbedaan teknis belum membentuk moat.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah sentimen pasar telah ditarik berlebihan sebelum ekspektasi teknis. Meskipun TPS (30.000) dari mainnet SOON lebih tinggi daripada rollup mainstream, lapisan Celestia DA yang diandalkannya belum mengalami pengujian stres skala besar, dan kinerja sebenarnya dapat didiskon sebesar 30%-50%. Begitu ada pemadaman atau insiden keamanan setelah mainnet diluncurkan, logika pendukung FDV akan dengan cepat hancur.

Tiga, Peningkatan Persaingan: Periode Keunggulan Teknologi Menjadi Lebih Pendek

Narasi inti SOON—memisahkan SVM dari arsitektur modular—sedang menghadapi tantangan langsung dari proyek-proyek seperti Eclipse dan Movement. Eclipse telah mendapatkan pendanaan sebesar 50 juta dolar yang dipimpin oleh Polychain Capital, dan mengumumkan penerapan Rollup umum berbasis SVM di Solana, dengan kompatibilitas alat pengembang dan kemampuan integrasi sumber daya ekosistem yang lebih baik dibandingkan SOON. Selain itu, keunggulan biaya lapisan DA asli Celestia (60% lebih rendah dibanding SOON) semakin melemahkan daya tarik cerita modularnya.

Dari segi pangsa pasar, jaringan pengujian SOON hanya menarik lebih dari 80 DApp untuk bermigrasi, sementara jumlah pengembang Arbitrum dan zkSync selama periode yang sama telah melebihi 3.000 orang. Keterlambatan dalam peluncuran ekosistem dapat menyebabkan SOON menjadi "laboratorium teknologi" daripada lapisan aplikasi yang sebenarnya.

Empat, Saran Investasi: Penghindaran Risiko dalam Periode Volatilitas Tinggi

Secara keseluruhan, token SOON akan memasuki periode pelepasan risiko terpusat dari Mei hingga Agustus 2025:

​​

· Jangka pendek (1-3 bulan): Premium likuiditas di awal peluncuran Binance Alpha mungkin mendorong harga naik hingga 0,4-0,5 dolar, tetapi menjelang pembukaan NFT putaran pertama (Agustus), sentimen panik di pasar akan memicu koreksi, dengan level support di bawah 0,22 dolar.

· ​​Jangka menengah (6-12 bulan)​​: Pembukaan kunci token tim dan institusi (Q1 2026) mungkin menyebabkan tekanan jual kedua, jika TVL pada saat yang sama tidak menembus 200 juta dolar AS, rasio FDV/TVL akan kembali ke rata-rata industri, harga token bisa terjun bebas ke kisaran 0,1-0,15 dolar AS.​​

· Jangka panjang (lebih dari 1 tahun): Persaingan di jalur modular semakin ketat, jika SOON tidak dapat mencapai terobosan interoperabilitas lintas rantai, token mungkin akan menjadi "alat pemerintahan", kehilangan kemampuan untuk menangkap nilai.

Bagi investor dengan toleransi risiko yang lebih rendah, disarankan untuk memantau data on-chain selama 3 bulan setelah peluncuran mainnet (TVL, ukuran aset lintas rantai, dan aktivitas pengembang), dan menunggu verifikasi teknis serta penyeimbangan kembali pasokan dan permintaan token sebelum mengambil tindakan.

Penutup: Perangkap Penilaian di Balik Narasi Inovatif

Visi modular SOON meskipun selaras dengan tren evolusi industri, namun desain model tokennya dan pola persaingan pasar belum membentuk batas keamanan. Ketika pesona teknologi memudar, resonansi antara tekanan jual yang terunlock dan gelembung valuasi dapat memicu pembunuhan ganda Davis. Saat perang Layer2 memasuki fase keputusan "implementasi aplikasi", investor seharusnya lebih memperhatikan penciptaan nilai nyata ekosistem, bukan permainan internal parameter teknis.

Tautan asli

：