Rancangan Undang-Undang Stablecoin Dolar AS: Awal Dominasi On-Chain

Penulisan: Sanqing

🇺🇸 Perundang-undangan stablecoin mulai terbuka: RUU GENIUS disetujui dalam pemungutan suara prosedural Senat

【Washington, 19 Mei 2025】—Senat Amerika Serikat pada malam Senin dengan hasil 66 suara setuju dan 32 suara tidak setuju, telah meloloskan suara prosedural untuk RUU "Undang-Undang Pedoman Inovasi Stabilitas Koin Nasional Amerika" (GENIUS Act), menghapus hambatan terbesar untuk disahkannya undang-undang tersebut. RUU ini menetapkan kerangka regulasi komprehensif di tingkat federal untuk penerbitan, cadangan, penebusan, kepatuhan, dan perlindungan konsumen untuk stablecoin di Amerika Serikat.

Rancangan undang-undang tersebut awalnya menghadapi hambatan politik karena melibatkan kepentingan bisnis kripto keluarga mantan Presiden Trump, dan pada awal bulan Mei tidak berhasil memasuki prosedur pemungutan suara. Setelah revisi pada ketentuan, ditambahkan pembatasan terhadap penerbit asing, melarang perusahaan teknologi besar mendominasi penerbitan stablecoin, dan beberapa anggota parlemen moderat beralih untuk mendukung, sehingga rancangan undang-undang tersebut dapat melewati ambang batas prosedural 60 suara di Senat. Diperkirakan pemungutan suara akhir Senat akan dilakukan minggu ini, sebelum diserahkan untuk dibahas di Dewan Perwakilan Rakyat.

Gambaran RUU: Dengan nama "stabilitas", menjalankan pengawasan

GENIUS Act secara jelas mendefinisikan stablecoin sebagai "aset digital yang dijanjikan untuk ditebus dengan jumlah tetap, digunakan untuk pembayaran dan penyelesaian", mengecualikan bentuk-bentuk seperti mata uang digital bank sentral dan simpanan bank.

Genius Rangkuman Inti Ketentuan RUU

Setelah undang-undang ini disahkan, penerbit stablecoin yang sesuai seperti Circle (USDC), PayPal (PYUSD) akan diuntungkan, sementara Tether (USDT) dan sebagian besar proyek stablecoin struktural DeFi (seperti RAI, USDe) mungkin menghadapi krisis legalitas di pasar AS.

Pendalaman Latar Belakang: Momen Penegasan Dollar On-Chain

Secara struktural, undang-undang GENIUS bukanlah toleransi terhadap stablecoin, melainkan pengakuan institusional terhadap kedaulatan dolar AS di ruang blockchain, merupakan ekspansi mata uang digital ala Amerika. Dengan melegalkan stablecoin yang mematuhi peraturan, ia memperluas hak penerbitan dolar ke ekosistem Web3: unit penyelesaian di blockchain meskipun diterbitkan oleh Circle, pada dasarnya adalah "bank penyelesaian dolar di blockchain."

Ini berarti:

Dolar AS menjadi acuan harga semua aset di blockchain, kekuasaan terus dipegang oleh sistem Federal Reserve.

Stablecoin yang mematuhi aturan mendapatkan hak likuidasi, sementara stablecoin algoritma lainnya dan token keuangan struktural akan terpinggirkan atau keluar dari pasar AS;

Web3 sedang kehilangan kemungkinannya sebagai "sistem nilai independen", secara bertahap dimasukkan ke dalam perpanjangan digital dari hegemoni dolar.

Undang-undang GENIUS membuat blockchain secara bertahap berubah dari "platform netral mata uang" menjadi "perpanjangan penyelesaian dolar".

Dampak mendalam Web3 dan keuangan terdesentralisasi

Visi desentralisasi vs Realitas kepatuhan

1. Aset berbasis DeFi yang menghasilkan imbal hasil terpinggirkan:

Larangan "pembayaran bunga" berarti stablecoin struktural sulit untuk bertahan. sDAI, USDe dan desain lainnya dibatasi, mungkin menghadapi risiko sekuritisasi, logika bisnis inti DeFi terancam.

2. KYC kepatuhan memaksa sentralisasi DApp:

Kepatuhan penggunaan stablecoin akan memaksa DApp untuk memperkenalkan mekanisme AML/KYC, yang bertentangan dengan tujuan desain desentralisasi, DAO mungkin harus secara hukum mendirikan entitas perwakilan.

3. Pasar stablecoin sangat terpusat:

USDC dan PYUSD serta stablecoin lain yang memiliki "paspor" regulasi AS akan menyerap likuiditas pasar, dengan biaya proyek baru yang meningkat tajam dan batasan inovasi yang lebih tinggi.

4. Unit kolaborasi di blockchain sulit membentuk ekonomi sirkular:

Proyek struktural seperti PAYFi yang mencoba membangun unit nilai yang tidak terikat akan sulit mendapatkan kepercayaan pengguna mainstream karena kurangnya saluran keluar mata uang fiat, dan ekonomi tertutup menghadapi kendala kredibilitas.

5. "Laboratorium Perlawanan Finansial" sedang disatukan menjadi "Antarmuka Dolar Digital":

Undang-undang GENIUS melambangkan bahwa Web3 tidak lagi dianggap sebagai ancaman terhadap tatanan lama, melainkan dipaksa untuk menjadi submodul dari infrastruktur tersebut. Ini adalah hegemoni yang tidak diambil alih, tetapi "diekspansi melalui protokol."

Kesimpulan: Dari mata uang abu-abu ke keuangan yang terlisensi, langkah selanjutnya Web3 adalah kompromi?

Undang-undang GENIUS adalah tonggak legislatif untuk stablecoin, dan juga merupakan konfirmasi hak atas "dolar sebagai jangkar nilai global" di blockchain. Dalam jangka pendek, itu meningkatkan kejelasan kepatuhan dan membuka lampu hijau bagi masuknya institusi; dalam jangka panjang, itu membangun tembok api sistem nilai, membuat Web3 semakin mirip dengan TradFi dan semakin tidak mirip dengan dunia yang seharusnya digantikan.

Jika Bitcoin pernah bermimpi untuk memecahkan monopoli mata uang kedaulatan, maka undang-undang GENIUS menyatakan:

Mata uang tidak direkonstruksi, hanya saja dimasukkan ke dalam rantai; Web3 tidak memperoleh kebebasan, hanya saja berganti pengatur.