Holding kontrak Bitcoin mencapai rekor tertinggi, 11 ribu dolar tidak akan jauh lagi?

Penulis: Lawrence, Mars Finance

Risiko Leverage Institusi dan Likuidasi: Kekuatan Sebelum BTC Melonjak

Total kontrak terbuka futures Bitcoin (dolar). Sumber: CoinGlass

Pada 20 Mei 2025, total minat terbuka di Bitcoin berjangka mencapai level tertinggi sepanjang masa sebesar $72 miliar, naik 8% dari $66,6 miliar seminggu sebelumnya. Data ini tidak hanya mencetak rekor baru di pasar derivatif kripto, tetapi juga mengungkapkan kepercayaan yang kuat dari investor institusional terhadap BTC. Dalam hal distribusi posisi, Chicago Mercantile Exchange (CME) mendominasi dengan volume kontrak $16,9 miliar, diikuti oleh Binance dengan $12 miliar, menunjukkan upaya bersama dari keuangan tradisional dan platform crypto-native. Ini menggemakan lanskap pasar tahun 2021, ketika MicroStrategy membeli Bitcoin secara agresif, tetapi kedalaman dan luasnya keterlibatan institusional tidak lagi sama – MicroStrategy yang diperdagangkan secara publik saja memegang 576.000 bitcoin dan memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $60 miliar.

Peta panas leverage futures Bitcoin, unit: juta dolar. Sumber data: CoinGlass

Fokus pasar adalah pada risiko likuidasi pendek $ 1,2 miliar di kisaran $ 107.000 hingga $ 108.000. Data CoinGlass menunjukkan bahwa pita harga ini mengumpulkan posisi short dengan leverage terbesar dalam sejarah kripto, dan begitu harga menembus ambang batas ini, itu akan memicu reaksi berantai likuidasi paksa. Khususnya, struktur heatmap likuidasi ini sangat mirip dengan karakteristik pasar ketika Bitcoin mencapai $69.000 pada tahun 2021, ketika efek siphon likuiditas yang dipicu oleh likuidasi posisi short mendorong harga melonjak 35% dalam dua bulan. Lingkungan makroekonomi saat ini menambah kemungkinan penembusan: imbal hasil Treasury 20-tahun terus melayang di level tertinggi 5%, mencerminkan kekhawatiran tentang keberlanjutan utang pemerintah AS, dan Federal Reserve mungkin terpaksa melakukan intervensi di pasar Treasury untuk menjaga stabilitas, yang selanjutnya akan melemahkan sistem kredit dolar AS dan mendorong transfer dana ke aset tahan inflasi seperti Bitcoin.

Perang cadangan antara emas dan Bitcoin

Dalam gelombang realokasi aset global, Bitcoin secara bertahap menggerogoti status safe-haven emas. Pada Mei 2025, kapitalisasi pasar emas masih setinggi $22 triliun, tetapi peningkatan 24% untuk tahun ini telah melemah, sementara kapitalisasi pasar Bitcoin senilai $2,1 triliun sebanding dengan ukuran perak, menjadikannya bagian yang tidak dapat diabaikan dari portofolio institusional. Lebih simbolis, beberapa anggota parlemen AS mulai membahas proposal untuk mengubah 5% cadangan emas menjadi bitcoin - sebuah langkah yang, jika diterapkan, akan membawa arus masuk sebesar $ 105 miliar, cukup untuk mendorong harga bitcoin di atas $ 120.000. Di balik evolusi struktur cadangan ini adalah sinyal penting bahwa atribut Bitcoin sebagai "emas digital" diakui di tingkat berdaulat.

Dari sudut pandang struktur pasar, proses institusionalisasi Bitcoin telah memasuki tahap baru. Desain kontrak berjangka CME yang mewakili 5 Bitcoin (setara dengan 514.000 USD) secara alami menyaring investor ritel, sehingga perubahan posisi di platform ini lebih mencerminkan arah nyata dari institusi profesional. Saat ini, kontrak terbuka CME telah menurun 13% dibandingkan dengan puncak harga Januari, tetapi harga Bitcoin hanya turun 5,8%. Penyimpangan ini menunjukkan bahwa institusi sedang diam-diam mengumpulkan posisi selama penurunan harga, mengumpulkan energi untuk putaran kenaikan selanjutnya. Strategi ini beresonansi dengan strategi Bitcoin korporat "penambahan tanpa menghitung biaya" Michael Saylor, bersama-sama membangun konsensus nilai untuk melawan volatilitas jangka pendek.

Terobosan teknologi Ethereum dan ujian pasar

Grafik harian Ethereum. Sumber data: TradingView

Sementara Bitcoin mencapai level tertinggi dalam sejarah, pola teknis Ethereum juga menunjukkan tanda-tanda pergerakan yang kuat. Dalam grafik harian, ETH yang membentuk pola bendera bullish di kisaran 2.400 hingga 2.750 dolar AS telah mendekati akhir, dengan target pola mengarah ke zona resistensi 3.000-3.100 dolar AS.

Jika berhasil menembus, potensi kenaikan teoritis yang dihitung berdasarkan tinggi tiang bendera dapat mencapai 3.600 dolar AS, yang akan menjadi pergerakan besar lainnya setelah lonjakan 93% pada tahun 2023. Resonansi indikator teknis memperkuat ekspektasi bullish: persilangan emas antara rata-rata bergerak 50 hari dan 200 hari muncul di grafik 12 jam, meskipun keandalannya lebih rendah dibandingkan dengan level harian, namun tetap melepaskan sinyal bahwa tren jangka menengah menguat.

Analisis saluran Gaus Ethereum. Sumber: Cointelegraph/TradingView

Analisis saluran Gauss memberikan referensi sejarah yang lebih mendalam untuk Ethereum. Pada tanggal 20 Mei, harga ETH menyentuh garis tengah saluran tersebut, dan pasar sangat memperhatikan apakah ia dapat memperbarui legenda kenaikan 1.820% pada tahun 2020 — ketika terjadinya terobosan serupa memicu ledakan total altcoin.

Analisis harga Ethereum selama seminggu. Sumber data: TradingView

Namun, sikap hati-hati trader XO patut dicatat: terdapat resistensi signifikan di bawah 2800 dolar, dan jika dalam beberapa minggu ke depan tidak dapat menembus secara efektif, ETH mungkin terjebak dalam kisaran 2.150-2.750 dolar. Perbedaan ini terlihat pada level retracement Fibonacci, pengujian berulang di rentang 0,5 hingga 0,618 tidak hanya memperlihatkan keraguan bullish, tetapi juga menunjukkan bahwa pasar memerlukan katalis yang lebih kuat untuk memecahkan keseimbangan.

Pertarungan antara variabel makro dan emosi pasar

Kekuatan fundamental yang mendorong pasar cryptocurrency selalu datang dari celah-celah dalam sistem keuangan tradisional. Dilema ekonomi politik utang pemerintah AS telah melebihi $36,2 triliun dan kesenjangan antara partai Demokrat dan Republik dalam kebijakan fiskal sulit untuk dijembatani, dan dilema ekonomi politik ini ditransmisikan ke pasar kripto melalui kurva imbal hasil Treasury AS. Sementara imbal hasil Treasury 10-tahun naik ke level tertinggi 14 bulan di 4,79%, model penilaian untuk aset berisiko sangat tertantang, tetapi Bitcoin telah menunjukkan ketahanan yang unik – kenaikan tahunan 42% telah mengungguli ekuitas AS, membuktikan pemisahan struktural dari korelasi antara aset digital dan pasar tradisional.

Perubahan lingkungan peraturan juga menarik. Grayscale Research menunjukkan bahwa perbedaan sikap kandidat terhadap cryptocurrency dalam pemilihan AS dapat mempengaruhi tren pasar dalam jangka menengah dan panjang. Pendekatan tentatif kebijakan tim Trump untuk mengizinkan pembayaran Bitcoin kontras dengan fokus pemerintahan Biden pada kepatuhan, permainan politik yang telah menyuntikkan ketidakpastian baru ke pasar. Tetapi tren yang lebih dalam jelas: tidak peduli siapa yang menempati Gedung Putih, realitas rasio utang pemerintah AS terhadap PDB lebih dari 150% tidak akan dapat diubah, dan erosi kredit fiat yang berkelanjutan ini pada akhirnya akan mendorong lebih banyak investor institusional ke pelukan bitcoin.