Aset Kripto dalam dunia yang terpecah semakin berkembang sebagai peran Hedging

Catatan Editor: Situs web South China Morning Post pada 20 Mei menerbitkan artikel oleh COO Cobo, Lily Z. King, yang menganalisis kedalaman munculnya aset enkripsi sebagai "emas digital" dan infrastruktur keuangan baru di tengah latar belakang fragmentasi ekonomi global saat ini.

Dalam beberapa bulan terakhir, sistem keuangan global telah mengalami perubahan drastis, menyoroti posisi penting aset digital. ETF Bitcoin spot AS (yang memungkinkan investor untuk berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin melalui dana yang diperdagangkan di bursa) telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif, dengan total aset yang telah melewati 120 miliar dolar AS, angka ini mencerminkan perubahan besar dalam perilaku investor.

Sementara itu, volume perdagangan stablecoin melonjak lebih dari 27 triliun dolar AS tahun lalu, melampaui total transaksi Visa dan Mastercard. Di Asia, beberapa yurisdiksi seperti Hong Kong telah mengambil langkah-langkah awal, mengeluarkan lisensi bursa, merumuskan kerangka regulasi stablecoin, dan menyetujui ETF enkripsi, berusaha menjadikan diri mereka sebagai pusat ekonomi aset digital di kawasan.

Ini bukanlah kejadian terpisah, melainkan mencerminkan penilaian ulang yang lebih luas terhadap nilai praktis enkripsi di pasar dalam era fragmentasi ekonomi dan ketidakpastian yang semakin meningkat. Kita mungkin bisa menyebutnya sebagai "paradoks ketidakpastian": aset digital sedang bergerak dari tepi spekulasi menuju arus utama, secara tak terduga menjadi alat lindung nilai terhadap risiko sistemik.

Pada saat pemerintah mendirikan hambatan perdagangan dan aliran modal, blockchain diam-diam membangun "jalan raya" untuk mempromosikan aliran modal global. Emas masih merupakan aset safe-haven tradisional, tetapi tidak dapat diperdagangkan lintas batas dalam hitungan menit, apalagi melewati sistem keuangan dalam krisis.

Respon antusias investor terhadap ETF spot Bitcoin menunjukkan daya tarik konsep "emas digital". Ketika otoritas regulasi AS menyetujui produk semacam itu pada Januari tahun lalu, banyak skeptis yang memprediksi reaksi pasar akan dingin. Namun faktanya, Dana Perwalian Bitcoin iShares BlackRock (IBIT) berkembang pesat, dengan ukuran aset yang dikelola melebihi 65 miliar USD, menjadi ETF spot Bitcoin terbesar di dunia.

Di luar narasi "emas digital", signifikansi cryptocurrency yang benar-benar revolusioner terletak pada kemampuannya untuk membangun sistem keuangan baru yang independen dari perantara keuangan tradisional. Inti dari sistem ini adalah stablecoin: token blockchain yang dipatok ke mata uang fiat seperti dolar AS.

Pasar stablecoin telah dengan cepat berkembang dari 2 miliar dolar AS pada tahun 2019 menjadi lebih dari 200 miliar dolar AS saat ini, menjadi alat keuangan yang tak terpisahkan di pasar di mana mata uang lokal tidak stabil atau aliran dana lintas batas terbatas.

Komunitas bisnis sangat menyadari tren ini. Pada Oktober tahun lalu, Visa meluncurkan Platform Aset Token Visa, yang membantu bank menerbitkan dan mengelola token digital yang dipatok fiat. Dan bulan lalu, perusahaan fintech Stripe mulai menguji solusi pembayaran stablecoin di pasar negara berkembang, sehingga memudahkan bisnis untuk mengakses dolar melalui token digital. Mastercard juga telah memperkenalkan fitur baru untuk mendukung transaksi stablecoin.

Koin enkripsi sebagai alat lindung nilai dan platform inovasi memiliki peran ganda yang paling jelas di Hong Kong. Dalam waktu yang sangat singkat, Hong Kong telah berevolusi dari pengamat yang berhati-hati menjadi pemimpin dalam regulasi dan aplikasi koin enkripsi di seluruh dunia.

Sejak tahun 2020, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong (SFC) telah mengeluarkan lisensi kepada 10 platform perdagangan aset virtual, mengatur perdagangan cryptocurrency untuk investor individu dan institusi. Seperti yang dikatakan oleh Menteri Keuangan Hong Kong, Paul Chan, dalam sebuah acara Web3 baru-baru ini, langkah ini selaras dengan strategi Hong Kong untuk membangun "ekosistem aset digital yang berkembang pesat", sekaligus memperkuat mekanisme perlindungan investor.

! Sekretaris Keuangan Hong Kong Paul Chan Mo-po berbicara pada pembukaan Consensus, acara cryptocurrency andalan Coindesk, di Pusat Konvensi dan Pameran di Hong Kong pada 19 Februari, pertama kalinya Konsensus diadakan di luar AS dalam lima tahun. Foto: AFP

Pada 19 Februari 2025, Sekretaris Keuangan Hong Kong, Chan Mo-po, menghadiri upacara pembukaan Konferensi Consensus yang diselenggarakan oleh Coindesk di Hong Kong Convention and Exhibition Centre. Ini adalah pertama kalinya konferensi besar industri enkripsi ini diadakan di luar Amerika Serikat dalam lima tahun.

Hong Kong menerapkan strategi yang beragam dan pragmatis. Pada bulan April tahun lalu, Hong Kong menjadi salah satu yurisdiksi pertama di dunia yang meluncurkan ETF spot Bitcoin dan Ethereum. Pada bulan Desember tahun lalu, pemerintah Hong Kong mengeluarkan undang-undang stablecoin yang mengharuskan penerbit stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat untuk mempertahankan cadangan yang cukup dan menjamin hak penebusan pengguna, membangun salah satu kerangka pengaturan stablecoin yang paling maju di dunia.

Pada akhir November tahun lalu, Biro Urusan Keuangan dan Perbendaharaan Hong Kong menerbitkan dokumen konsultasi yang mengusulkan penghapusan pajak atas pendapatan dari enkripsi cryptocurrency dan aset alternatif lainnya untuk hedge fund, private equity fund, dan family office, secara jelas mengungkapkan niat strategis untuk menjadikan Hong Kong sebagai pusat aset digital di tengah ketegangan hubungan antara Timur dan Barat.

Tren perkembangan ini terus memanas tahun ini. Pada bulan Februari 2025, Otoritas Sekuritas Hong Kong (SFC) merilis peta jalan regulasi yang mencakup 12 langkah, bertujuan untuk lebih mendorong pengembangan dan keamanan industri aset virtual. Peta jalan ini mencakup sistem lisensi untuk perdagangan over-the-counter (OTC) dan penitipan aset enkripsi, serta mekanisme asuransi dan kompensasi yang lebih baik untuk penyedia layanan aset virtual.

Kasus Hong Kong sangat penting karena nilai strategis ganda. Pertama, mengembangkan industri aset digital yang kuat dapat berfungsi sebagai alat lindung nilai finansial untuk menghadapi fragmentasi dan ketidakpastian keuangan global, sekaligus mengurangi ketergantungan Hong Kong pada sistem perbankan tradisional yang mungkin terpengaruh oleh politik besar negara. Jika di masa depan sistem keuangan internasional mengalami perpecahan, Hong Kong masih dapat bergantung pada infrastruktur enkripsi, termasuk stablecoin, untuk terus menyediakan saluran bagi aliran modal.

Kedua, perkembangan industri aset digital juga telah menjadi mesin penting untuk mendorong inovasi keuangan dan daya saing jangka panjang. Hong Kong tidak hanya menerbitkan obligasi hijau token pertama yang dipimpin pemerintah di dunia, tetapi juga meluncurkan proyek percontohan e-HKD untuk mengeksplorasi jalur pengembangan mata uang digital bank sentral. Pada saat yang sama, bank lokal dan perusahaan fintech secara aktif menguji coba penerapan blockchain dalam skenario seperti kredit, pembiayaan perdagangan, dan kliring dan penyelesaian.

Di era perubahan dramatis dalam pola aliansi global, posisi Hong Kong terhadap enkripsi tidak hanya merupakan lindung nilai terhadap risiko, tetapi juga merupakan investasi strategis untuk posisi kepemimpinan keuangan di masa depan.

Seiring dengan semakin terfragmentasinya ekonomi global, peningkatan hambatan tarif, dan keruntuhan aliansi tradisional, permintaan pasar akan alat keuangan yang tanpa batas dan netral juga berkembang dengan cepat. Sebagai produk yang lahir dari latar belakang krisis keuangan global 2008, aset enkripsi dirancang untuk menghadapi era yang penuh ketidakpastian ini.

Guncangan keuangan berikutnya—apakah itu krisis mata uang, pemblokiran saluran data, atau pemanfaatan senjata jaringan pembayaran—akan menguji kematangan saluran keuangan alternatif ini. Namun, berbagai tanda mulai muncul: kapital sedang mempercepat aliran masuk, institusi sedang beradaptasi, dan pelopor regulasi seperti Hong Kong juga secara sadar mendorong penataan.

Kita mungkin sedang berdiri di titik awal rekonstruksi aset cadangan bersejarah. Bukan untuk menggantikan dolar, tetapi untuk mengatasi keterbatasannya—sebuah solusi cadangan yang maju secara perlahan dan secara bertahap menuju arus utama.