Dua pedang Damokles yang tergantung di atas kepala Amerika: stablecoin dan utang negara.

"Kita tidak bisa membiarkan korupsi membutakan mata, tidak melihat kenyataan yang lebih luas: teknologi blockchain telah menjadi hal yang pasti. Jika para pembuat undang-undang di Amerika Serikat tidak memimpin, negara lain akan bertindak - dan tidak dengan cara yang sesuai dengan kepentingan atau nilai-nilai demokrasi kita."

Ditulis oleh: Musol

Baru-baru ini, Senat Amerika Serikat telah meloloskan mosi prosedural untuk RUU GENIUS dengan suara 66 berbanding 32, yang berarti stablecoin akan memasuki "tahap operasional" legislatif federal.

Senat AS melanjutkan debat tentang RUU stablecoin GENIUS dengan 66 suara mendukung dan 32 suara menolak. Sumber: Senat AS

Ini juga mungkin merupakan pertama kalinya generasi kita menyaksikan "penerbitan di atas dolar" masuk ke inti legislasi; ini juga lebih mungkin merupakan pertama kalinya generasi kita menyaksikan apakah stablecoin dan utang AS, dua pedang Damocles ini, akan jatuh untuk menusuk utopia terakhir manusia. Di balik ini, akan ada rekonstruksi mendalam terhadap mata uang virtual, ekosistem Web3, dan pola pembayaran global.

Pt.1. Koin Damocles

Mengapa undang-undang stablecoin sangat penting?

Stablecoin, seperti namanya, adalah mata uang kripto yang dipatok ke aset seperti dolar AS dan memiliki nilai yang stabil. Ini adalah "jembatan" ke pasar kripto dan banyak digunakan untuk perdagangan, pembayaran lintas batas, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi). Pada tahun 2024, pasar stablecoin global telah melampaui $200 miliar, dengan stablecoin USD mendominasi. Namun, karena kurangnya kerangka peraturan yang jelas, industri stablecoin berada di area abu-abu, menghadapi pertanyaan tentang pencucian uang, penipuan, dan risiko sistemik.

Tujuan utama dari 《GENIUS 法案》 adalah untuk menetapkan aturan regulasi yang jelas bagi penerbit stablecoin, termasuk:

• Persyaratan penerbitan: Penerbit stablecoin harus memperoleh lisensi federal atau negara bagian, serta memenuhi persyaratan modal dan cadangan yang ketat.
• Anti pencucian uang dan keamanan: Memperkuat langkah-langkah anti pencucian uang (AML) dan mengenali pelanggan (KYC) untuk memastikan stablecoin tidak digunakan untuk kegiatan ilegal.
• Perlindungan konsumen: Memberikan transparansi dan jaminan keamanan dana bagi pengguna, untuk mencegah tragedi serupa dengan keruntuhan TerraUSD pada tahun 2022.
• Yurisdiksi luar negeri: membatasi masuknya stablecoin asing ke pasar AS, memperkuat posisi "dominasi" dolar di dunia kripto.

Voting ini tidak hanya terkait dengan regulasi industri kripto, tetapi juga dianggap sebagai strategi penempatan AS dalam kompetisi fintech global. Seperti yang dikatakan Menteri Keuangan AS, Becerra: "Stablecoin dolar akan mempertahankan status dolar sebagai mata uang cadangan internasional."

Akhir dari RUU yang Disahkan: Siapa Pemenang dan Siapa Pecundang?

Jika RUU GENIUS disetujui dengan lancar, beberapa bidang akan mengalami perubahan besar:

Pemenang:

• Penerbit stablecoin: Tether (USDT), Circle (USDC) dan penerbit terkemuka lainnya akan mendapatkan identitas yang sah, meskipun biaya kepatuhan tinggi, namun tingkat kepercayaan pasar akan meningkat secara signifikan.
• Bursa kripto: Setelah regulasi yang jelas, platform seperti Coinbase, Kraken diharapkan dapat menarik lebih banyak dana institusi, mendorong lonjakan volume perdagangan.
• Hegemoni dolar AS: RUU tersebut membatasi stablecoin asing memasuki AS, dan stablecoin dolar AS akan semakin memperkuat dominasi keuangan global. Presiden ECB Christine Lagarde telah memperingatkan bahwa "stablecoin dolar dapat mengancam kedaulatan mata uang euro."
• Investor: Standarisasi stablecoin akan mengurangi risiko pasar, menarik lebih banyak modal tradisional ke dalam bidang kripto, dan mendorong harga aset.

Pemenang:

• Penerbit yang tidak sesuai: Proyek stablecoin kecil yang tidak memenuhi persyaratan regulasi mungkin akan tereliminasi.
• Stablecoin asing: seperti stablecoin yang terikat pada euro atau yuan, akan dibatasi di pasar AS.
• Idealist desentralisasi: Persyaratan KYC dan AML yang ketat dapat mengurangi anonimitas cryptocurrency, memicu kontroversi di komunitas.

Apa yang ada di balik "kebebasan" stablecoin?

「Dari bertarung dengan diri sendiri, hingga terinjak sampai mati, semakin tinggi爬, semakin parah jatuhnya。」

Pertarungan Dua Arah - Mengapa Trump Mendukung Perkembangan Cryptocurrency?

Saat ini, dua masalah utama dalam cryptocurrency adalah——bagaimana menukar dengan mata uang fiat& fluktuasi berbagai jenis koin terlalu besar

Jadi, untuk mengatasi dua masalah di atas, serta membangun ekosistem cryptocurrency yang lebih lengkap, perusahaan Tether menerbitkan stablecoin: USDT. Tether mengklaim bahwa setelah menerima satu dolar dari pelanggan, mereka akan menerbitkan satu USDT. Ketika pelanggan mengembalikan satu USDT dan mengambil kembali satu dolar, satu USDT akan dimusnahkan.

Jika semuanya berjalan dengan baik, satu USDT setara dengan satu dolar.

Dan seiring dengan perkembangan cryptocurrency yang berkelanjutan, saat ini banyak pedagang yang sudah mendukung pembayaran dengan cryptocurrency, seperti membeli pizza. Jika demikian, USDT setara dengan "surat berharga", yang dapat menggantikan "emas dan perak" yang nyata untuk mewujudkan fungsi peredaran uang.

Tampaknya tidak ada celah, bukan?

Apakah ada BUG? Ada.

UG 1：Apakah perusahaan Tether akan mencetak uang lebih banyak? Misalnya, sebenarnya hanya ada aset setara senilai 10 juta dolar AS (baik itu dolar AS, obligasi AS, atau saham), tetapi telah menerbitkan 20 juta USDT. Bahkan di era penerbitan surat berharga oleh bank, hal seperti ini tidak mungkin sepenuhnya dihindari. Tether pernah diblacklist oleh bank-bank di Amerika Serikat dan Taiwan karena masalah pencetakan berlebih, yang dapat membuktikan hal ini.

Jika BUG1 hanya sekedar omong kosong, maka BUG2 adalah celah yang sebenarnya.

BUG 2: Setelah Tether menerima satu dolar dari pelanggan dan menerbitkan satu USDT, dolar ini tidak akan dikunci dalam brankas, melainkan akan digunakan untuk membeli bentuk aset lain, seperti obligasi pemerintah AS. Dan setelah Departemen Keuangan AS atau penjual obligasi AS lainnya di pasar sekunder menerima dolar ini, dolar tersebut akan terus beredar.

Secara singkat, satu dolar di dunia nyata tidak pernah keluar dari peredaran, sementara satu USDT di dunia kripto juga dapat berfungsi sebagai "nota perak" untuk berpartisipasi dalam peredaran mata uang di dunia nyata.

Awal 1 dolar, menjadi 2 dolar.

Jika Departemen Keuangan AS menjual obligasi pemerintah senilai satu dolar dan menggunakan satu dolar yang diterima untuk membeli USDT, sementara Tether terus membeli obligasi pemerintah dari Departemen Keuangan... akhirnya, perusahaan Tether memiliki obligasi pemerintah dalam jumlah tak terbatas, dan Departemen Keuangan AS memiliki USDT dalam jumlah tak terbatas...

Dan semua ini, Tether dan Departemen Keuangan AS, bahkan tidak melakukan pelanggaran apapun.

Kematian yang Terinjak - Pelanggaran Moral

Setiap bentuk pencetakan uang yang berlebihan adalah tidak etis.

Inflasi berasal dari sini.

Namun, harus saya katakan, kami tidak memiliki cara untuk menghadapinya.

Jika percaya pada kredit AS, tidak akan pernah mencapai skala utang negara sebesar 36 triliun.

Jika cukup pesimis, situasi yang ditunjukkan oleh pemodelan di atas pada suatu hari akan menjadi kenyataan.

Apa yang disebut dengan "death spiral" adalah suatu keadaan di mana kelebihan penerbitan USDT menyebabkan kekurangan daya beli, sehingga pemegangnya menarik uang dari Tether, memaksa Tether untuk menjual obligasi AS, yang kemudian memicu keruntuhan obligasi AS yang sudah berada di tepi kebangkrutan.

Dalam skenario lain, utang AS runtuh lebih dulu, dan aset cadangan Tether terdepresiasi tajam, memicu lari dan depresiasi USDT.

Saat ini Trump sedang bertengkar dengan Federal Reserve, jika Federal Reserve tetap bersikeras, tidak menutup kemungkinan Trump akan menggunakan cryptocurrency untuk menghindari Federal Reserve, memanfaatkan BUG2 untuk menyelesaikan masalah mendesak utang pemerintah AS.

Minum racun untuk menghilangkan haus.

Menipu diri sendiri—semakin tinggi爬得越高摔得越狠

!

Setiap bentuk penerbitan uang yang berlebihan adalah tidak etis. Tether boleh menerbitkan USDT, tetapi setelah Anda menerima satu dolar, itu harus keluar sepenuhnya dari peredaran dunia nyata, atau USDT Anda tidak dapat membeli pizza, hanya berputar di pasar kripto, anggap saja itu sebagai permainan online.

Bagaimanapun juga, satu dolar adalah satu dolar, tidak peduli bagaimana seharusnya tidak berubah menjadi dua dolar. Trik menjadi semakin baik, namun pada akhirnya tetap saja trik, sebuah tipuan. Semakin tinggi seseorang mendaki dengan trik, semakin parah jatuhnya di kemudian hari.

"Kita tidak boleh membiarkan korupsi membutakan mata kita, tidak melihat kenyataan yang lebih luas: teknologi blockchain sudah menjadi kenyataan. Jika pembuat undang-undang di Amerika Serikat tidak memberikan arahan, negara lain akan bergerak - dan tidak dengan cara yang sesuai dengan kepentingan kita atau nilai-nilai demokrasi."

Pt.2. Utang Damokles

Sumber: Jinshi Data

Pada tahun 2025 dan 2026, kita semua tahu bahwa Amerika Serikat memiliki jumlah besar utang negara yang jatuh tempo, inilah pedang Damocles yang menggantung di atas kepala Amerika Serikat, menggantung di atas kepala Trump. Trump yang berusia 80 tahun telah mempertahankan tingkat kerja yang begitu tinggi dalam 90 hari terakhir, cukup untuk melihat sekilas.

Banyak sejarah di akhir banyak dinasti, orang-orang selalu mengandalkan imajinasi untuk mengalaminya, selalu berpikir mengapa tidak ada pahlawan yang turun dari langit. Namun kini Amerika adalah contoh nyata, dengan semacam perasaan di akhir dinasti. Perasaan ini pada dasarnya—lubang ini tidak bisa diperbaiki oleh siapa pun yang datang.

Pada awalnya, Trump berharap dapat menurunkan suku bunga utang negara dengan menciptakan resesi ekonomi, yaitu dengan membunuh pasar saham dan valuta asing untuk menyelamatkan pasar obligasi, tetapi hasilnya ternyata berubah menjadi tiga pembunuhan saham, obligasi, dan valuta asing.

Jadi Trump menemukan alasan untuk menenangkan badai untuk saat ini, dan kembali untuk memikirkan bagaimana menghadapi akibatnya. Tapi ini tidak berarti bahwa badai telah berakhir, dan Trump benar-benar ingin membuat keributan tentang tarif untuk menyeimbangkan neraca pembayaran. Di sisi lain, Trump dan Putin tidak ingin memisahkan diri dari China. ** Ide seorang pengusaha itu sederhana dan sederhana, dan rumit untuk mengatakan bahwa itu rumit ** - kesederhanaan terletak pada kenyataan bahwa ada uang untuk dihasilkan dan pasti tidak akan menolak, dan kompleksitasnya terletak pada distribusi manfaat untuk menginginkan lebih, tetapi pada akhirnya akan menjadi cara yang sama.

Tentu, waktu akan menyelesaikan segalanya.

Beberapa orang mengatakan bahwa cryptocurrency dapat menyelesaikan masalah utang AS, dan teori ini baik-baik saja. Mari kita asumsikan bahwa negara-negara membeli stablecoin dengan mata uang mereka sendiri, dan dolar yang mendukung stablecoin membeli obligasi AS, yang kira-kira setara dengan negara-negara yang membeli obligasi AS. Selain itu, kepemilikan Bitcoin pemerintah AS akan terus meningkat nilainya, yang dapat menghasilkan banyak pendapatan. Namun, idealnya sangat montok, kenyataannya sangat kurus, dan skala 100 miliar stablecoin hanyalah setetes ember dibandingkan dengan skala 40 triliun di Amerika Serikat, belum lagi kesenjangan antara keduanya secara bertahap meluas. Bahkan jika BTC adalah semua kapitalisasi pasar, itu hanya cukup untuk biaya bunga obligasi AS selama setahun, belum lagi pemerintah AS ditambah kepemilikan perusahaan ** hanya 5% ** dari BTC.

Dengan kata lain, bahkan jika ingin menyelesaikan masalah utang AS dengan dua cara di atas, itu juga membutuhkan bertahun-tahun akumulasi dan menunggu.

Jadi inti dari masalah ini – berapa lama utang AS bisa bertahan, atau berapa lama sistem pembayaran dolar dapat bertahan – sistem Bretton Woods hanya bertahan 27 tahun sebelum runtuh, dan sistem hutang-uang yang telah ada sejak runtuhnya sistem Bretton Woods telah ada selama 54 tahun, dan kami berharap itu akan bertahan dan terlahir kembali dalam hal siklusnya.

Mungkin, puluhan tahun dari sekarang, ketika orang-orang melihat kembali sejarah, mereka akan menemukan bahwa era baru mungkin sudah dimulai dari hari ini.

「Angin gugur yang sepi kini lagi, telah mengganti dunia.」