3 perbedaan besar ketika Bitcoin mencapai puncak sejarah baru pada tahun 2025

Bitcoin (BTC) sekali lagi meledakkan komunitas mata uang kripto ketika secara resmi melewati ambang $111.000, menetapkan level tertinggi sepanjang masa yang baru. Namun, di balik kenaikan yang kuat ini terdapat tanda-tanda perubahan yang jelas dalam struktur dan psikologi pasar – perbedaan yang signifikan dibandingkan dengan siklus bullish sebelumnya.

Analisis data pasar dan indikator on-chain menunjukkan tiga perbedaan mencolok dibandingkan dengan puncak sebelumnya. Perubahan ini tidak hanya mencerminkan kematangan pasar, tetapi juga menunjukkan bahwa faktor spekulatif secara bertahap memberi jalan kepada aliran dana yang strategis dan visi jangka panjang. Mari kita menjelajahi tiga perbedaan penting ini.

#1. Tingkat pendanaan rendah: Pasar kontrak berjangka tidak lagi terlalu panas

Salah satu indikator kunci yang mencerminkan tingkat "kepanasan" pasar cryptocurrency adalah rasio funding rate dalam kontrak berjangka permanen. Indeks ini menunjukkan biaya yang harus dibayar trader untuk mempertahankan posisi beli (Long) atau jual (Short), yang pada gilirannya mengungkapkan psikologi umum yang mempengaruhi pasar.

Menurut data dari CryptoQuant, rasio funding rate telah melonjak pada puncak harga di bulan Maret dan Desember 2024 — sebuah tanda jelas bahwa pasar saat itu terjebak dalam gelombang pembelian berlebihan, yang sering kali mengarah pada koreksi yang tajam segera setelahnya.

Tingkat pendanaan Bitcoin | Sumber: CryptoQuantNamun, gambaran saat ini sedikit berbeda. Meskipun jumlah posisi Long meningkat pada bulan Mei 2025, tingkat pendanaan tetap berada pada level yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan periode sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa momentum kenaikan saat ini tidak dipimpin oleh gelombang spekulasi berlebihan di pasar derivatif.

"Jika dibandingkan dengan lonjakan di bulan Maret dan Desember tahun lalu, tingkat funding rate saat ini jauh lebih rendah. Ini menunjukkan bahwa tren bullish baru-baru ini terutama berasal dari pasar spot, dengan tanda-tanda overheating hampir tidak ada. Kemungkinan terjadinya penyesuaian yang signifikan sangat rendah," kata Nic, salah satu pendiri dan CEO Coin Bureau.

Rasio funding rate yang stabil adalah sinyal positif, mencerminkan pasar yang berkembang ke arah yang lebih sehat dan berkelanjutan.

#2. Arus uang ETF lemah: Dari mana tekanan beli berasal?

Dalam siklus bullish sebelumnya – terutama pada bulan Maret dan Desember 2024 – dana Bitcoin ETF spot di AS telah berperan sebagai pendorong utama, berkontribusi secara kuat untuk mengangkat harga BTC ke level baru yang tinggi. Menurut data dari Glassnode, periode tersebut menyaksikan arus uang yang mengalir ke ETF mencapai miliaran USD.

Namun, kenaikan harga saat ini di bulan Mei 2025 memiliki nuansa yang berbeda. Meskipun Bitcoin telah melampaui $100.000, aliran dana yang masuk ke ETF tampak cukup hati-hati.

Aliran uang bersih masuk ke Bitcoin ETF spot di Amerika Serikat | Sumber: GlassnodeLaporan terbaru dari Majalah Bitcoin mencatat total aliran modal ke Bitcoin ETF spot mencapai 608,99 juta USD dalam enam hari berturut-turut – sebuah sinyal bahwa kepercayaan investor sedang pulih, meskipun belum benar-benar meledak.

Grafik dari Glassnode juga mencerminkan suatu kenyataan yang menarik: dibandingkan dengan lonjakan sebelumnya, aliran dana ETF kali ini jauh lebih rendah, meskipun harga BTC telah naik dari $70.000 menjadi di atas $100.000. Menurut analisis dari ahli Nic, ini menunjukkan bahwa investor ETF – baik individu maupun institusi – tidak lagi menjadi pendorong utama di balik kenaikan harga saat ini.

"Aliran dana ETF kali ini jauh lebih lemah dibandingkan dengan puncak-puncak sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa para investor ETF bukanlah faktor utama dalam tren bullish kali ini," kata Nic.

Jadi siapa yang sebenarnya ada di balik gelombang pembelian Bitcoin?

Beberapa hipotesis berpendapat bahwa perusahaan besar seperti Strategy (MSTR) atau dana investasi institusi lainnya sedang diam-diam mengumpulkan, mengakumulasi BTC di luar pasar terbuka. Namun, saat ini masih kurang data yang valid untuk langkah-langkah ini. Jika hipotesis di atas benar dan organisasi besar benar-benar sedang bersiap untuk kembali dengan kuat, pasar benar-benar bisa menyaksikan sebuah terobosan baru dalam waktu dekat.

#3. Investor ritel menghilang, indeks sosial berada pada level terendah rekor

Satu perbedaan mencolok dalam siklus pertumbuhan kali ini adalah ketidakhadiran yang signifikan dari kelompok investor ritel.

Dalam siklus sebelumnya, setiap kali Bitcoin menetapkan puncak baru selalu disertai dengan gelombang minat yang kuat dari publik — yang terlihat jelas melalui tingkat interaksi di media sosial dan jumlah pencarian yang melonjak. Namun, saat ini, indikator-indikator ini justru berada pada tingkat terendah yang pernah ada.

Harga Bitcoin dan data sosial historis | Sumber: Into The CryptoverseSecara spesifik, menurut data bulan Mei 2025, jumlah pencarian kata kunci "Bitcoin" di Google hanya sedikit meningkat, sama sekali berbeda dengan lonjakan yang pernah terlihat pada puncak harga sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa kekuatan beli dari kelompok investor individu masih belum benar-benar terlibat secara luas.

Selain itu, data dari CryptoQuant juga mencatat jumlah dompet kecil — yang dikategorikan sebagai "udang" ( yang memegang kurang dari 1 BTC) — telah turun ke level terendah sejak tahun 2021.

Ketenangan dari kelompok kecil dapat menjadi sinyal yang sehat. Ini mencerminkan bahwa tren bullish saat ini tidak dipengaruhi oleh psikologi FOMO (takut kehilangan) – penyebab yang umum yang mengarah pada gelembung dan penurunan setelahnya. Sebaliknya, momentum tampaknya berasal dari permintaan nyata para investor jangka panjang, yang mempertaruhkan nilai inti daripada gelombang spekulasi jangka pendek.

SN_Nour