big pump 300%! Narasi "on-chain koin Binance" dari Hyperliquid (HYPE), apakah ini koin sepuluh kali lipat berikutnya?

Protokol desentralisasi yang baru lahir satu tahun ini, dalam 30 hari terakhir, telah mengalahkan semua aset utama, HYPE telah menggila di seluruh pasar kripto dengan kenaikan hampir 3 kali lipat.

Penulis: Alvis

$39! Sementara Ethereum masih berjuang menyamping di $2.500, token asli Hyperliquid, HYPE, baru saja mengumumkan siapa "raja rantai" yang sebenarnya dengan reli brute force 400% - protokol terdesentralisasi yang baru lahir selama setahun ini telah mengalahkan semua aset utama dalam 30 hari terakhir, dan HYPE telah menjadi gila dengan peningkatan hampir 3x lipat di seluruh pasar kripto.

Namun yang lebih gila mungkin masih di depan: tim pendiri tanpa pembiayaan VC, 97% pendapatan langsung membakar token, mesin "Nasdaq di Rantai" yang direkonstruksi oleh jenius MIT... Saat CEX tradisional masih bergelut dengan kepatuhan, kuda hitam ini sedang merobek celah pasar derivatif bernilai triliunan dengan likuiditas nyata sebesar 120 juta dolar sehari. Saat ini, semua investor yang melewatkan mitos 100 kali SOL di tahun 2021, harus memikirkan kembali satu pertanyaan: Apakah kita sedang berdiri di atas kereta kekayaan "Binance di Rantai" berikutnya?

​​Satu, Analisis Model Ekonomi Token​​

Model distribusi token Hyperliquid berfokus pada prioritas komunitas, dengan desain multidimensi untuk menyeimbangkan likuiditas jangka pendek dan insentif ekosistem jangka panjang (total 1 miliar token)

​​1. Airdrop komunitas (31%)​​

• Skala distribusi: 3,1 juta HYPE melalui airdrop pendiri mencakup 94.000 pengguna awal, tanpa batasan penguncian, mencapai sirkulasi penuh.
• ​​Efektivitas Strategi​​: Mekanisme airdrop secara akurat menyaring pengguna nyata, menghapus 27.000 alamat palsu, meningkatkan rata-rata pendapatan pengguna nyata menjadi 26.000/alamat, dan menyuntikkan likuiditas on-chain harian sebesar 1,2 miliar.
• Pengaruh pasar: Bulan pertama setelah airdrop, harga HYPE naik lebih dari 900%, menjadikannya salah satu kasus peluncuran komunitas yang paling efisien dalam sejarah enkripsi.

​​2. Kolam insentif ekosistem (38,888%)​​

• Mekanisme pelepasan dinamis: 388.88 juta token digunakan untuk penambangan perdagangan (45%), hadiah pengembang (30%) dan subsidi likuiditas (25%), setiap 1 dolar insentif dapat memicu pertumbuhan 5.3 dolar TVL, proporsi pelepasan bulan ini adalah 0.8%
• Efisiensi Modal: Dana ekosistem dialokasikan melalui proposal tata kelola prokol, seperti pada Q1 2025 disetujui 120 juta dolar untuk pengembangan jembatan lintas rantai, mendorong peningkatan kompatibilitas HyperEVM.

​​3. Tim Inti (23.8%)​​

• Mekanisme penguncian: rilis linier 24 bulan akan diluncurkan pada November 2025, dan 60% akan diberikan pada 2027-2028 untuk menghindari tekanan jual pasar jangka pendek
• Latar Belakang Tim: Pendiri Jeff Yan pernah mengelola perusahaan pembuat pasar kripto Chameleon Trading dengan skala $50 miliar, tim teknis terdiri dari doktor sistem terdistribusi MIT dan mantan insinyur kuantitatif Citadel, memiliki pengalaman ganda dalam perdagangan frekuensi tinggi dan pengembangan blockchain.

​​4. Cadangan Strategis (6,3%)​​

• Pengeluaran R&D teknologi dan kepatuhan: 6% token digunakan untuk optimasi algoritma konsensus HyperBFT dan pembangunan kerangka kepatuhan regulasi, 0.3% dana ekosistem mendukung pengembangan alat untuk pengembang.
• Pengelolaan Likuiditas: 0,012% HIP-2 likuiditas digunakan untuk pembuatan pasar prokol, dengan rata-rata harian pemeliharaan kedalaman pesanan $5000 juta, mengurangi volatilitas pasar

Dinamika Peredaran Token

​​1. Mesin Deflasi​​

• Pembelian kembali dan penghancuran: 97% pendapatan platform disuntikkan ke dalam Dana Bantuan (Assistance Fund), pada Mei 2025, puncak volume pembelian kembali dalam satu hari mencapai 1,4 juta USD, dengan total penghancuran 22,8 juta HYPE (mewakili 6,2% dari sirkulasi)
• ​​Staking terkunci​​: Saat ini 31% dari volume yang beredar berpartisipasi dalam staking DPoS, dengan tingkat pengembalian tahunan 18,9%, membentuk benteng pemegang jangka panjang.

​​2. Kontrol volume sirkulasi​​

• Volume yang Beredar: Hingga Mei 2025, volume yang beredar adalah 370 juta keping (37%), token yang tersisa akan dilepaskan secara bertahap melalui kolam insentif dan pembukaan tim, dengan tingkat inflasi tahunan 26%, tetapi mekanisme deflasi dapat mengimbangi lebih dari 80% pasokan baru yang ditambahkan.

​​Dua, Membangun Model Penilaian​​

indikator efisiensi dan perbandingan industri

Kekuatan inti Hyperliquid terletak pada efisiensi pemanfaatan dana dan efisiensi penangkapan pendapatan:

• TVL/ Pendapatan Rasio: 25 (TVL 440 juta dolar AS vs pendapatan 7 hari 17 juta dolar AS), jauh lebih baik daripada Uniswap (315) dan Raydium (345), peringkat pertama di jalur derivatif.
• Struktur biaya: Tarif transaksi kontrak 0,01%-0,035%, pendapatan tahunan lelang spot 141 juta USD, membentuk aliran pendapatan yang beragam.

model diskonto arus kas (DCF)​​

​​1. Prediksi Pendapatan​​

• Biaya transaksi: $50-$10 miliar dalam volume perdagangan harian rata-rata dan $587,5 juta dalam pendapatan tahunan dari Januari hingga Mei 2025; Dalam skenario optimis, jika pangsa pasar melebihi 10%, pendapatan bisa mencapai $818 juta
• Ekosistem EVM: Mengacu pada model pendapatan rantai Base, HyperEVM diperkirakan akan menyumbang 54 juta USD pendapatan Gas pada tahun 2025, yang merupakan 50% dari rantai Base.

​​2. Model FDV yang Disesuaikan​​

• Penyediaan berkurang: Diperkirakan akan menghancurkan 41,8 juta HYPE pada tahun 2025, sirkulasi berkurang menjadi 328 juta, FDV yang disesuaikan = harga × (1 miliar - total jumlah yang dihancurkan)
• Perbandingan P/E: Saat ini P/E 30 kali, lebih rendah dari BNB (45 kali) dan Solana (55 kali), jika pangsa pasar menembus 20%, P/E bisa turun ke kisaran 15-20 kali.

​​3. Analisis Sensitivitas​​

• ​​Skenario pasar sapi​​: Volume perdagangan meningkat dua kali lipat, proporsi pendapatan EVM meningkat menjadi 70%, harga target $100-120 (setara dengan FDV 1000-1200 miliar dolar AS)
• ​​Skenario dasar​​: Pertumbuhan tahunan 30%, target harga 2026 $79,5, valuasi lebih tinggi dari saham fintech tradisional (seperti P/E Coinbase 45 kali)

​​Tiga, Analisis Nilai Investasi dan Risiko​​

empat logika investasi inti

Kekuatan Tim dan Semangat Geeks​​

• Tim mengembangkan algoritma konsensus HyperBFT, mencapai kecepatan konfirmasi transaksi 0,2 detik, performa mengalahkan kerangka Cosmos SDK
• Tanpa model VC, melalui strategi HLP Treasury mencapai 3,5 miliar TVL dan 50 juta keuntungan, membuktikan kemampuan pembangunan ekosistem mandiri.

Pecahan Paradigma Pertukaran Desentralisasi

​​

• Model buku pesanan on-chain memproses rata-rata 200.000 transaksi per hari, rasio kontrak terbuka (OI) mencapai 10% dari Binance, kemampuan pendanaan melebihi CEX
• Desain biaya Gas nol menarik bagi trader frekuensi tinggi, dengan proporsi perdagangan leverage 50 kali per hari melebihi 60%, loyalitas pengguna unggul di industri

​​Keseimbangan Nilai Asli Web3 dan Kepatuhan​​

• Penitipan aset seluruh rantai menghindari risiko regulasi, karakter tahan sensor menarik migrasi dana institusi senilai $18 miliar
• Teknologi geofencing dinamis menyembunyikan yurisdiksi hukum berisiko tinggi, sesuai dengan pedoman kepatuhan SEC AS

Ekspansi Ekosistem Dua Mesin

• Standar HIP-1 kini mendukung proyek seperti Azuki, Solv untuk penerbitan koin dengan satu klik, volume perdagangan token MEME Purr dalam 24 jam melampaui $1,2 juta
• Setelah peluncuran HyperEVM, pengembang dapat memanggil likuiditas buku pesanan di blockchain, yang melahirkan "likuidasi sebagai layanan" (LaaS) dan protokol DeFi baru lainnya.

Peringatan Risiko

• Pusat Validasi Terpusat: Saat ini 4 validator mainnet dikendalikan oleh tim, transisi ke desentralisasi dapat mempengaruhi stabilitas kinerja.
• Ekosistem belum matang: Tingkat kelengkapan alat HyperEVM masih kurang, jika tidak dapat menarik pengembang berkualitas akan membatasi plafon valuasi.
• Tekanan pembebasan token: Token tim mulai dirilis pada November 2025, perlu diamati apakah kekuatan pembelian dapat mengimbangi potensi tekanan penjualan.

​​Empat, Saran Strategi Pasar​​

​​1. Periode posisi​​

• Jangka pendek (0-6 bulan): Perhatikan kemajuan peluncuran ekosistem HyperEVM, jika pendapatan Gas melebihi ekspektasi, dapat menambah posisi hingga total 30%.
• Jangka menengah dan panjang (6-18 bulan): Setiap peningkatan 1% pangsa pasar, harga token elastis meningkat 3-5 kali, disarankan untuk mempertahankan hingga siklus pasar bullish 2026.

​​2. Strategi Pembelian​​

• Pembelian saat penurunan: Jika harga turun ke level dukungan $30-35 (setara dengan P/E 25 kali), dapat dilakukan pembelian secara bertahap.
• Pengejaran Breakout: Ketika pangsa pasar melebihi 5% atau TVL mencapai $1 miliar, harga dapat memasuki saluran akselerasi, yang dapat ditambahkan ke 50% dari posisi target

​​3. Manajemen Posisi​​

• Konservatif: Mengalokasikan 5-10% bobot portofolio untuk mengatasi risiko kebijakan CEX.
• Tipe radikal: 20-30% bobot, bertaruh pada realisasi narasi "Binance di atas rantai".

​​Lima, Kesimpulan​​

Hyperliquid merekonstruksi paradigma penangkapan nilai keuangan terdesentralisasi melalui desain ganda mekanisme deflasi token dan rantai publik berkinerja tinggi. Model arus kasnya, yang menggunakan 97% dari pendapatannya untuk pembelian kembali, dikombinasikan dengan potensi ekspansi ekosistem HyperEVM, memberi HYPE 3-5x ruang untuk peningkatan valuasi pada tahun 2025. Terlepas dari risiko transisi validator dan pembukaan kunci token, parit teknis dan kekuatan konsensus komunitasnya telah secara signifikan mengungguli proyek serupa. Bagi investor yang setuju dengan tren "ireversibilitas on-chain", HYPE adalah target alfa yang sangat diperlukan dalam portofolio aset kripto.