Yang Ge Gary: RUU GENIUS dan koin bayangan on-chain

Tujuan nominal dan substantif dari undang-undang GENIUS sangat jelas berbeda, secara sederhana: secara internal disebut sebagai Kepatuhan, sedangkan secara eksternal sebenarnya adalah promosi.

Tulisan oleh: Yang Ge Gary

25Q2 Bertepatan dengan beberapa konferensi Crypto di Amerika Utara, pada tanggal 19, dengan hasil 66 suara mendukung dan 32 suara menolak, Senat AS meloloskan RUU GENIUS ( yang mengatur dan membangun prosedur kemajuan untuk Undang-Undang Inovasi Stabilcoin Nasional AS ). Dalam waktu kurang dari seminggu, berbagai lembaga keuangan dan Crypto dengan cepat saling beradaptasi, menurut seorang teman, seluruh pasar menjadi gaduh.

Kekhasan dari RUU ini adalah bahwa itu akan berdampak besar pada ekonomi keuangan global dalam jangka pendek dan panjang, dan akan ada banyak lapisan dari dangkal ke dalam, seperti gempa bumi besar yang sangat dekat dengan permukaan. Jika Undang-Undang GENIUS berhasil diterapkan, itu akan dengan terampil menyelesaikan dampak Crypto pada status keuangan dan ekonomi yang ada dari obligasi AS dolar AS, dan sebagai gantinya meningkatkan nilai dan likuiditas Pasar Crypto yang dipatok dolar AS.

Mengacu pada diskusi di konferensi New York minggu lalu, berikut adalah beberapa masalah terkait yang telah dirangkum secara awal:

TL;DR

1. Penyebab mendasar dari penurunan kontrol dolar tradisional;

2. Memahami pilihan dan keputusan untuk mundur ke depan di bawah tren perubahan besar dalam sistem mata uang global yang didorong oleh Crypto;

3. Tujuan nominal dan tujuan substantif dari undang-undang GENIUS;

4. DeFi Restaking memberikan wawasan kepada dunia fiat dan multiplikator uang dari mata uang bayangan;

5. Emas, Dolar, dan Stablecoin Crypto;

6. Umpan balik pasar global setelah undang-undang mulai berlaku serta perubahan dramatis dalam transaksi keuangan dan aset;

1. Penyebab Dasar Penurunan Kontrol Dolar Tradisional

Penurunan pengaruh dolar dalam ekonomi global disebabkan oleh berbagai dimensi, dari latar belakang jangka panjang melihat bahwa sejak zaman modern melalui penjelajahan besar hingga berbagai keuntungan sumber daya pasca Perang Dunia II telah hampir habis, dari sudut pandang jangka pendek kemampuan kebijakan ekonomi untuk mengatur secara bertahap mulai gagal, tetapi ada empat poin utama yang menyebabkan situasi saat ini:

) Ekonomi global dan kekuatan negara-negara sedang meningkat dengan cepat, kebutuhan untuk menggunakan dolar AS sebagai penyelesaian perdagangan dan keuangan global semakin berkurang, lebih banyak negara dan wilayah yang membangun sistem perdagangan dan penyelesaian mata uang mereka sendiri yang independen dari dolar.

ii) Selama COVID19, ( pada tahun 2020-2022), AS mencetak lebih dari 44% dari jumlah dolar, M2 tumbuh dari 15,2 triliun dolar menjadi 21,9 triliun dolar ( data Federal ), yang membawa proses penurunan kredit dolar yang tidak dapat diubah setelah pandemi.

iii) Sistem internal Amerika Federal sendiri memiliki cara pengaturan yang kaku terhadap kebijakan moneter dan fiskal, efisiensi modal dan distribusi kekayaan sangat tidak seimbang, tidak sesuai dengan kebutuhan pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh digitalisasi dan paradigma baru AI;

iv) Crypto Sistem keuangan mata uang terdesentralisasi telah muncul dengan cepat, memperburuk latar belakang lingkungan tersebut, secara destruktif mengguncang sistem ekonomi keuangan tradisional global yang didasarkan pada kredit negara sejak berlakunya Perjanjian Bretton Woods.

Perlu disebutkan bahwa pengusaha keuangan veteran yang diwakili oleh Ray Dalio dan beberapa politisi telah membuat kesalahan dogmatis dalam pemahaman mereka tentang jebakan Thucydides dalam menghadapi lingkungan di atas. Selama dekade terakhir, banyak yang berpendapat bahwa Perangkap Thucydides masih ada atau akan terjadi antara China dan Amerika Serikat, dan bahkan telah menggunakan topik ini sebagai dasar untuk lobi atau strategi investasi. Faktanya, masalah yang dihadapi oleh China dan Amerika Serikat benar-benar sama, dan seharusnya termasuk dalam sisi yang sama dari jebakan Thucydides, sedangkan sisi lainnya adalah sistem keuangan crypto dan hubungan produksi tata kelola terdesentralisasi di era digital terenkripsi. Jelas, Undang-Undang GENIUS mendapatkan intinya.

2. Memahami Pilihan dan Keputusan Mundur untuk Maju di Tengah Tren Perubahan Drastis Sistem Keuangan Global yang Didorong oleh Crypto

Berdasarkan hal di atas, pengambilan keputusan Undang-Undang GENIUS pada dasarnya adalah trade-off dan trade-off, yang menandai awal dari Federal untuk menerima kenyataan penurunan kendali dolar AS tradisional di bawah sistem keuangan asli, dan mengambil inisiatif untuk lebih mendesentralisasikan hak penerbitan dan penyelesaian mata uang dolar AS ( Catatan: Sebagian besar dolar AS lepas pantai fiat itu sendiri juga berasal dari ekspansi kredit bank lepas pantai di luar neraca Federal adalah mata uang bayangan. Keaslian penerbitan dan kliring dikendalikan berdasarkan sistem akses dan jaringan kepatuhan, dan didukung dan disaring oleh bank sentral tingkat berdaulat ), dalam menghadapi tren pengembangan keuangan Crypto yang tak terhindarkan, kami akan memanfaatkan gameplay canggih dari DeFi Restaking yang dikombinasikan dengan pengalaman perpanjangan di luar neraca ekspansi kredit dolar AS lepas pantai dalam sistem perbankan lepas pantai, dan membentuk jenis baru "struktur lepas pantai on-chain" dengan mendorong lembaga kepatuhan untuk menerbitkan stablecoin. mata uang bayangan on-chain", yang selanjutnya memperkuat efek pengganda mata uang dari dolar AS yang beredar.

Tabel di bawah ini menunjukkan perbandingan karakteristik dolar AS dan berbagai jenis mata uang bayangan dolar AS berdasarkan tingkat dan atribut yang berbeda:

Keputusan dan langkah dari undang-undang GENIUS ini, akan secara signifikan membantu dolar untuk berfungsi sebagai "penambat". Ini tidak hanya akan memulihkan kepercayaan pemegang obligasi AS dan aset dolar, tetapi juga akan lebih lanjut memungkinkan dolar di luar neraca untuk berkembang dengan cepat berkat pertumbuhan Pasar Crypto, sehingga mengubah risiko menjadi peluang dan mencapai dua tujuan sekaligus.

3. Tujuan nominal dan tujuan substantif dari RUU GENIUS

Tujuan nominal dan substansial dari RUU GENIUS jelas berbeda, singkatnya: secara internal disebut sebagai Kepatuhan, sedangkan secara eksternal sebenarnya adalah promosi contoh. Memberikan kebijakan contoh kepada otoritas pengelola keuangan di negara dan wilayah lain di seluruh dunia, serta memberikan contoh pelaksanaan kepada lembaga keuangan di negara dan wilayah lain dengan mengambil pasar Amerika Serikat sebagai contoh, agar dunia dapat lebih cepat menggunakan stablecoin dolar yang dipatok pada dolar AS di Crypto Market.

Dalam jangka pendek dan internal, tentu saja, ini adalah tujuan manajemen kepatuhan langsung, untuk memastikan stabilitas masa transisi dalam proses perkembangan pesat Pasar Crypto dan dampaknya terhadap pasar keuangan tradisional, yang merupakan operasi reguler sistem hukum keuangan AS. Dalam jangka panjang, kali ini telah mencapai efek publisitas pembuktian mutlak, memaksimalkan penggunaan keunggulan penting dolar AS sebagai jangkar harga dalam sistem keuangan tradisional, dan dikombinasikan dengan titik nyeri mengekstraksi jangkar harga tidak ada stablecoin lain di Pasar Crypto kecuali dolar AS, dengan cerdik melalui cara semi-patuh dan semi-terbuka - secara khusus menyebutkan pembatasan pada penerbit luar negeri dalam RUU: penerbit stablecoin asing yang belum disetujui oleh regulator AS tidak diizinkan untuk beroperasi di pasar AS, yang sebenarnya setara dengan mendorong bahwa mereka dapat beroperasi di pasar AS di luar AS. Untuk merangsang dan mengkonfirmasi ketergantungan lebih lanjut dan penggunaan stablecoin dolar AS dalam proses peningkatan Crypto Finance.

Pada 21 Mei, Dewan Legislatif Hong Kong meloloskan <稳定币条例草案>kebijakan tersebut, dan diharapkan Badan Jasa Keuangan Jepang JSA, MAS Singapura, dan DFSA Dubai juga akan segera menanggapi. Karena pentingnya ceruk stablecoin dan perubahan berulang yang cepat yang dipicu oleh Undang-Undang GENIUS, ini merupakan tantangan besar bagi negara dan wilayah dengan tagihan yang sudah ada sebelumnya, dan sangat penting untuk menyeimbangkan batas dan pelonggaran. Jika terlalu longgar, itu akan menyebabkan kekacauan pasar dan kesulitan manajemen, dan jika terlalu ketat, itu akan dengan cepat ditinggalkan oleh Pasar Crypto dan kehilangan keunggulan kompetitif dalam keuangan, pembayaran, dan manajemen aset pada tahap selanjutnya ( Catatan: Karena Pasar Crypto Dengan karakteristik globalisasi, likuiditas tinggi, dan interaktivitas yang tinggi, independensi stablecoin mata uang fiat lainnya relatif terhadap stablecoin dolar AS mungkin lebih sulit dibentuk, dan PEG mungkin lebih kaku ). Selain itu, situasi negara-negara dengan tagihan terbelakang tidak akan lebih baik, dan mereka juga akan menghadapi dilema kekacauan pasar dan keterbelakangan serta hilangnya daya saing karena perubahan paradigma yang terlalu cepat.

4. DeFi Restaking Memberikan Inspirasi untuk Dunia Fiat dan Pengganda Mata Uang dari Mata Uang Bayangan

Seorang mitra aset memberi tahu saya minggu lalu bahwa tahap berikutnya dari keuangan global sangat menantang, dan perlu memiliki pemahaman ganda dan pemahaman silang tentang keuangan tradisional dan kripto, jika tidak, itu akan segera dihilangkan dari pasar. Memang, dalam dua siklus terakhir pengembangan DeFi, Crypto Market telah secara independen mengembangkan seperangkat sistem ilmu ekonomi profesional berdasarkan protokol digital, mulai dari logika protokol, tokenomik, dan metode dan alat analisis keuangan, hingga kompleksitas model bisnis yang jauh melampaui sistem keuangan tradisional. Meskipun CryptoDeFi berbeda dengan keuangan tradisional, CryptoDeFi tetap membutuhkan sistem empiris keuangan tradisional untuk mengkalibrasi dan membandingkan dalam perkembangannya. Keduanya belajar dari satu sama lain, berkembang pesat, dan terus berpasangan, membentuk sistem keuangan baru.

Usulan undang-undang GENIUS ini memiliki kesamaan yang tinggi dengan Staking, Restaking, dan LSD DeFi di siklus sebelumnya, atau bisa dikatakan merupakan perpanjangan dari metodologi yang sama di dunia fiat.

Contoh dalam DeFi: menggunakan ETH untuk mendapatkan stETH rebase melalui Lido, menyimpan stETH di AAVE untuk mendapatkan USDC sebesar 70% dari nilai taruhan, kemudian menggunakan USDC yang didapat untuk masuk ke pasar dan terus membeli ETH. Model ideal dari proses pengulangan ini adalah deret geometri siklis dengan q=0.7, yang pada akhirnya akan menghasilkan 3.3 kali pengganda mata uang.

Proses di atas dapat diimplementasikan berdasarkan stablecoin Prancis-Belgia dalam waktu dekat di bawah Undang-Undang GENIUS: misalkan sebuah lembaga keuangan Jepang di luar Amerika Serikat menjanjikan obligasi AS berdasarkan ketentuan kepatuhan untuk menerbitkan USDJ, memperoleh JPY melalui off-ramp dan pertukaran untuk mendapatkan USD, dan kemudian membeli obligasi AS untuk membentuk siklus. Ada beberapa pengganda hipotetis dalam operasi berulang dari proses ini, salah satunya adalah bahwa tingkat janji ( mungkin penuh, atau mungkin didiskon atau over-), yang kedua adalah on/off-ramp dan exchange wear, dan yang ketiga adalah tingkat churn berbasis pasar, yang semuanya juga akan mendapatkan pengganda proporsional q untuk satu siklus, dan akhirnya menghitung pengganda mata uang 1/(1-q). Kelipatan ini adalah kondisi ideal yang mungkin didapatkan negara-negara dari Undang-Undang GENIUS dan pengganda amplifikasi keuangan berikutnya untuk kepemilikan Treasury dolar AS sebagai tanggapan atas tagihan stablecoin.

Tentu saja ini belum termasuk penerbitan berlebihan oleh beberapa lembaga non-formal, serta token aset lainnya yang diperoleh dari penyetoran ulang (restaking) aset setelah investasi stablecoin. Fleksibilitas stablecoin akan jauh melebihi pasar derivatif dunia fiat, dan "aset stablecoin yang bertingkat" pasti akan memberikan dampak yang tak terbayangkan pada pasar keuangan tradisional.

5. Emas, Dolar, dan Stablecoin Crypto

Dalam artikel < perubahan drastis dalam pola setelah kemenangan trump =""> yang ditulis sebelumnya, disebutkan bahwa penggantian iman dari jangkar dari tiga generasi sistem keuangan adalah: emas, dolar AS dan Bitcoin, yang dari perspektif makro. Dari tingkat mikro, tiga generasi keuangan perlu memiliki unit penyelesaian harian di tangan mereka, yang dulunya adalah batangan emas dan uang dolar, apa yang akan terjadi di masa depan?

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, selain stablecoin USD ( ) tidak ada mata uang atau aset asli Crypto( ) di Pasar Crypto yang dapat digunakan sebagai jangkar harga untuk stablecoin, dan alasannya adalah: harga sangat penting. Dalam transaksi dunia nyata, untuk komoditas, layanan, perlu ada jumlah yang relatif stabil sebagai harga referensi intuitif, bukan segelas Amerika kemarin adalah 0,000038BTC, hari ini adalah 0,000032BTC, yang akan membuat konsumen dan pedagang kehilangan kemampuan untuk menilai nilainya, fitur terpenting dari stablecoin adalah stabilitas, untuk membantu konsumen dan pedagang menilai dan memahami nilai dalam hal harga. Kemudian harga di sekitar fluktuasi harga adalah regulator yang dinamis, memenuhi keseimbangan daya konsumsi dan pembangunan ekonomi.

Mengapa stablecoin dolar ( )?

Pertama, dolar AS telah membangun universalitas relatif di dunia fiat. Kedua, sulit untuk kembali ke definisi konsensus yang lebih baik. Tentu saja, saya juga telah membahas masalah ini dengan beberapa teman: stablecoin, mata uang dunia. Dengan asumsi bahwa penerbitannya adalah mekanisme penetapan harga yang lebih masuk akal berdasarkan total PDB historis global dan peningkatan tahunan PDB, akan sulit untuk mendapatkan konsensus dalam pembangunan sosial untuk menggantikan posisi stablecoin dolar AS, bahkan jika memiliki efisiensi ekonomi dan keuangan yang lebih optimal daripada dolar AS saat ini. Ini seperti penemuan Esperanto 140 tahun yang lalu, bahkan jika algoritme telah membuat pengoptimalan komprehensif terbesar, sulit untuk menggantikan keunggulan pangsa pasar bahasa Inggris terkemuka di dunia, dan banyak negara dengan bahasa asli akhirnya memilih bahasa Inggris sebagai bahasa resmi mereka dalam pengembangan selanjutnya, seperti India, Singapura, dan Filipina, meskipun mereka menggunakan bahasa Inggris tetapi standarnya telah lama independen dari pedoman bahasa Inggris Inggris, dapat dikatakan bahwa "bahasa Inggris bayangan" ini sepenuhnya independen. Kontrol pengaruh tidak langsung yang diperluas oleh desentralisasi stablecoin dolar AS saat ini setelah Undang-Undang GENIUS sangat mirip dengan contoh ini dalam bahasa Inggris.

Usulan RUU GENIUS tepat pada saat transisi sejarah ini, memanfaatkan keunggulan yang tidak dapat digantikan dari dolar AS sebagai jangkar harga global saat ini, dengan mengubahnya menjadi keunggulan jangka panjang sebagai jangkar nilai di pasar Crypto melalui bentuk stablecoin dolar AS. Ini adalah desain inovatif yang cerdik, yang memaksimalkan pemanfaatan keunggulan historis untuk menggali keunggulan masa depan. Secara esensial, gagasan untuk mempertaruhkan dolar AS dan menerbitkan stablecoin dolar AS dengan obligasi AS sebenarnya adalah upaya berani untuk mengupgrade dolar dan obligasi AS menjadi emas tingkat dua.

6. Umpan Balik Pasar Global Setelah RUU Berlaku dan Perubahan Drastis dalam Transaksi Keuangan dan Aset

Pelaksanaan undang-undang GENIUS masih memerlukan waktu, begitu juga dengan undang-undang stablecoin di negara dan wilayah lain. Sebagian pasar mulai merespons beberapa umpan balik awal dari emosi jangka pendek berdasarkan harga aset.

Dalam jangka pendek, pengenalan RUU stablecoin akan memicu perubahan drastis pada aset lembaga keuangan, RWA, dan aset Crypto, dan peluang akan disertai dengan restrukturisasi, kekacauan dan ekspektasi pembangunan yang hidup berdampingan, dan ketidakpastian penyesuaian keuangan tradisional akan semakin meningkat, mengakibatkan koreksi harga beberapa aset. Kepercayaan jangkar obligasi AS akan secara terbalik menambah dan mendukung pasar saat ini, dan keuntungan pengambilan keputusan terbuka akan mengarah pada pengembangan kurva kedua dari pertumbuhan aset dolar AS ditambah Crypto, membentuk kurva kedua milik aset dolar AS itu sendiri, dan kemajuan yang diharapkan diperoleh dari ini juga akan mengimbangi beberapa kepanikan restrukturisasi jangka pendek, membentuk lingkungan yang ditumpangkan yang lebih kompleks.

Dari perspektif Pasar Crypto, ini tidak diragukan lagi merupakan jendela yang sangat baik untuk membuka manajemen aset dan inovasi keuangan lebih lanjut, dan RWAFi akan memiliki lebih banyak saluran pendaratan dan bentuk aset, yang kondusif untuk transisi dan pengembangan yang cepat dari semua proyek pendirian jangka panjang seperti CICADA Finance yang melakukan Manajemen Aset Hasil Nyata di industri DeFi, PayFi, dan RWAFi.