Jalan integrasi stablecoin dengan kredit on-chain dan privasi

Penulis: Jay Jo Sumber: Tiger Research Terjemahan: Shan Oppa, Jinse Caijing

Ringkasan

• Cryptocurrency telah menunjukkan kegunaan dalam skenario pengiriman uang dan pembayaran, tetapi dampaknya terhadap sistem keuangan yang lebih luas masih terbatas. Keuangan tradisional menawarkan layanan yang kompleks dan canggih, sementara cryptocurrency masih memiliki kekurangan dalam hal luasnya aplikasi dan tingkat kepercayaan.
• Stablecoin sebagai mata uang digital meningkatkan aksesibilitas keuangan, tetapi perannya masih terbatas pada fungsi dasar seperti penyimpanan aset dan transfer. Untuk menjalankan aktivitas keuangan yang lebih kompleks, sistem cryptocurrency sangat membutuhkan dukungan sistem kredit on-chain dan teknologi perlindungan privasi.
• Tiga elemen utama ini membentuk struktur yang saling terhubung, memungkinkan cryptocurrency untuk melampaui fungsi dasar dan memiliki potensi untuk transformasi struktural. Integrasi stablecoin, kredit, dan privasi akan membawa pengalaman dan cara operasional baru yang tidak dimiliki oleh keuangan tradisional.

1. Potensi industri kripto baru saja mulai terungkap

Cryptocurrency is gradually expanding from a speculative tool to practical scenarios such as remittances and payments, but compared to traditional finance, its market share is still limited. Data shows that the total scale of the traditional financial market in 2024 is 247 trillion US dollars, while the cryptocurrency market is only 4 trillion US dollars, a difference of nearly 60 times.

Kegunaan cryptocurrency telah terbukti, tetapi belum mencapai adopsi mainstream, dan jangkauannya masih sempit, dengan jarak yang signifikan antara sistem keuangan yang matang.

Jadi, apa yang dibutuhkan agar cryptocurrency dapat memasuki ekosistem keuangan yang lebih luas? Laporan ini fokus pada tiga elemen inti—stablecoin, kredit, dan privasi—untuk membahas jalur ekspansi dan strateginya.

2. Bagaimana cryptocurrency memperluas pengaruhnya?

2.1. Stablecoin: Potensi telah terbukti, tetapi masih ada batasan struktural

Stablecoin adalah contoh paling jelas dari peralihan cryptocurrency dari spekulasi menuju infrastruktur keuangan yang praktis. Cryptocurrency yang ada saat ini mengalami kesulitan sebagai metode pembayaran atau penyimpanan nilai. Volatilitas tinggi dan cara penggunaan yang kompleks menyebabkan banyak hambatan. Stablecoin mengatasi batasan ini dengan menyediakan nilai yang stabil untuk fungsi keuangan dasar seperti transfer, penyimpanan, dan perdagangan. Ini mencerminkan kesesuaian produk pasar yang jelas (PMF).

! CZamB5sQjpjFE7hYvs5bIzuRVP7ChFhO10Q2soj3.png

Di pasar berkembang dengan infrastruktur keuangan yang lemah, inflasi yang parah, dan pengendalian modal yang ketat, stablecoin adalah alternatif yang praktis. Di daerah ini, stablecoin yang dipatok pada dolar AS seperti USDT dan USDC lebih dipercaya dibandingkan mata uang lokal. Mereka secara signifikan meningkatkan aksesibilitas keuangan.

Namun, stablecoin hanyalah titik awal. Peran mereka saat ini terutama terfokus pada fungsi dasar seperti penyimpanan dan transfer aset. Dampaknya masih terbatas pada wilayah atau kasus penggunaan tertentu. Keuangan tradisional menyediakan layanan kompleks seperti kredit, investasi, dan manajemen aset. Karena batasan struktural, stablecoin itu sendiri tidak dapat menggantikan atau memperluas layanan ini.

Pembatasan ini berasal dari sifat struktural cryptocurrency, bukan sekadar masalah teknis. Transparansi blockchain membuat semua transaksi menjadi publik. Ini merugikan privasi keuangan individu dan perusahaan. Saat ini, sistem peminjaman berbasis jaminan tidak dapat mencapai manajemen aset yang fleksibel dan berbasis kredit. Pembatasan ini mewakili tantangan bersama yang dihadapi oleh semua keuangan cryptocurrency (termasuk stablecoin).

Stablecoin memerlukan komponen tambahan untuk melampaui kemungkinan yang ada dan memperluas ke ekosistem keuangan yang lebih luas. Industri cryptocurrency harus mengembangkan sistem kredit on-chain yang efektif dan teknologi perlindungan privasi. Dengan cara ini, stablecoin dapat berkembang dari sekadar mata uang digital menjadi infrastruktur yang mendukung aktivitas keuangan yang kompleks. Ini membangun dasar untuk secara signifikan meningkatkan pengaruh finansial cryptocurrency.

2.2. Kredit On-Chain: Memperluas Struktur Keuangan Kripto

Stablecoin telah membuktikan efektivitas cryptocurrency dalam praktik dan telah membangun fondasi. Namun, hanya mengandalkan stablecoin tidak cukup untuk memperdalam struktur keuangan secara menyeluruh. Langkah selanjutnya adalah kredit di atas rantai. Ini adalah pendorong kunci untuk memperluas jangkauan struktur keuangan cryptocurrency.

Keuangan kripto saat ini bergantung pada pinjaman yang dijamin secara berlebihan. Pem借款 harus menyetor aset terlebih dahulu untuk mendapatkan pinjaman. Rasio nilai pinjaman biasanya dibatasi hingga 50%. Pengguna yang menggunakan satu Bitcoin sebagai jaminan hanya bisa meminjam pinjaman senilai setengahnya.

Ini berasal dari kurangnya verifikasi identitas dan hak hukum dalam blockchain. Manajemen risiko sepenuhnya bergantung pada jaminan yang dapat direalisasikan. Struktur ini membatasi saluran keuangan dalam genggaman pemegang aset, juga membatasi efisiensi modal. DeFi mengklaim "terbuka untuk semua." Namun, kredit masih terbatas hanya untuk orang yang memiliki aset.

Proyek penilaian kredit on-chain telah menyelesaikan batasan-batasan ini. Cred Protocol adalah contoh yang khas. Ini menggunakan pembelajaran mesin untuk menganalisis perilaku on-chain dari protokol DeFi seperti Aave, mencakup sejarah likuidasi, ukuran posisi, dan pola perdagangan.

Sistem memprediksi risiko likuidasi dalam waktu 90 hari dan menghasilkan skor kredit real-time berdasarkan hasil analisis. Skor ini mendukung pinjaman berbasis risiko di tingkat dompet, yang menurunkan persyaratan agunan dan bahkan dapat mendukung pinjaman tanpa jaminan.

3Jane melangkah lebih jauh dalam metode ini. Ia menganalisis aliran pendapatan yang dapat diprediksi dari sumber on-chain dan off-chain. Ini mencakup setoran bank reguler, aktivitas DeFi, dan pendapatan dari bursa. Model ini mengevaluasi kredit berdasarkan aliran kas daripada kepemilikan aset. Ini membuka kemungkinan baru untuk "pengguna dengan catatan kredit lemah" (pengguna dengan catatan kredit tradisional yang terbatas).

Perkembangan di masa depan mungkin akan mencakup sumber pendapatan tambahan, seperti airdrop, partisipasi DeFi, dan operasi node. Usaha ini masih berada pada tahap awal. Namun, mereka sejalan dengan tren yang lebih luas, yaitu data perilaku on-chain yang diubah menjadi intelijen keuangan yang dapat ditindaklanjuti. Ini mewakili arah perkembangan yang penting.

Pinjaman on-chain dapat diperluas ke luar individu, bahkan proyek. Beberapa proyek mempertahankan manajemen dana yang berkelanjutan. Proyek lainnya memiliki aliran pendapatan protokol yang stabil. Proyek-proyek ini dapat memperoleh pinjaman tanpa investasi eksternal. Mereka memanfaatkan catatan kinerja masa lalu mereka untuk pembiayaan on-chain. Ini menunjukkan bahwa potensi cryptocurrency dapat berkembang dari keuangan individu menjadi keuangan perusahaan.

Kredit on-chain pada akhirnya menurunkan ambang batas jaminan. Ini memungkinkan pengguna untuk membangun riwayat kredit melalui aktivitas on-chain mereka. Hal ini membuat keuangan kripto tidak lagi terbatas pada struktur yang melayani pemegang aset. Ini menciptakan sistem keuangan yang lebih inklusif dan partisipatif. Ini memperkuat peran cryptocurrency sebagai infrastruktur keuangan sejati.

2.3. Privasi: Sumbu Ekspansi untuk Memperluas Cakupan Cryptocurrency

Transparansi blockchain menjadi dasar kepercayaan sistem. Namun, keterbukaan semua transaksi membawa banyak batasan dalam aplikasi praktis. Informasi keuangan sensitif individu dan perusahaan akan tercatat dan dipublikasikan di blockchain. Ini menyebabkan batasan struktural yang menghambat adopsi cryptocurrency.

Individu menghadapi risiko kebocoran slip gaji dan catatan pengeluaran. Perlindungan privasi keuangan dasar oleh keuangan tradisional, tetapi lingkungan blockchain secara mendasar mengabaikan perlindungan ini. Ini membatasi skalabilitas dunia nyata.

Perusahaan menghadapi masalah yang lebih serius. Ketika transaksi internal terekspos ke luar, struktur biaya dan strategi dapat bocor kepada pesaing. Perusahaan manajemen aset dan perusahaan investasi terutama rentan terhadap dampak ini. Pengungkapan publik tentang waktu dan jumlah investasi menciptakan peluang untuk perdagangan yang lebih awal dan perdagangan mengikuti.

Metode teknis mengatasi keterbatasan ini melalui kerahasiaan yang dilindungi, bukan anonim sepenuhnya. Inco** dan Circle Research mengembangkan cERC20 (ERC-20 rahasia) bersama-sama. Ini menggunakan enkripsi homomorfik sepenuhnya (FHE) untuk menjaga jumlah transaksi dan saldo tetap terenkripsi, sambil mempertahankan verifikasi keabsahan transaksi di blockchain.

Keunggulan utama cERC20 terletak pada pengungkapan selektif, bukan menyembunyikan semua informasi secara anonim. Informasi hanya diungkapkan kepada pihak yang berwenang saat diperlukan. Ini memastikan kepatuhan terhadap regulasi dan audit. Ini mewakili solusi teknologi yang mampu mengoordinasikan kebutuhan akan transparansi dan kerahasiaan.

Teknologi privasi semacam ini adalah prasyarat untuk ekspansi cryptocurrency di luar transfer titik ke titik yang sederhana. Ini memungkinkan perusahaan dan institusi untuk mengadopsi di dunia nyata. cERC-20 menyediakan infrastruktur privasi yang memenuhi syarat-syarat ini. Ini memainkan peran penting dalam membangun cryptocurrency sebagai struktur yang diperluas berbasis kepercayaan, sehingga berbagai peserta ekonomi dapat berpartisipasi.

3. Dari Pengaruh Terbatas ke Transformasi Struktur

Dibandingkan dengan keuangan tradisional, pengaruh cryptocurrency masih terbatas. Ini telah membuktikan kecocokan produk dan pasar di beberapa bidang. Namun, dibandingkan dengan sistem kompleks bertingkat yang dibangun oleh keuangan tradisional selama beberapa dekade, cryptocurrency masih memiliki kesenjangan dalam hal jangkauan dan tingkat kepercayaan.

Stablecoin adalah langkah pertama untuk mengecilkan kesenjangan ini. Mereka meningkatkan saluran keuangan dan efisiensi, terutama di daerah dengan infrastruktur keuangan yang lemah. Namun, mereka masih fokus pada fungsi dasar seperti penyimpanan dan transfer nilai. Untuk memperluas ke ekosistem keuangan yang lebih luas, perlu menggabungkan kredit on-chain dengan teknologi perlindungan privasi.

Ketika ketiga elemen ini digabungkan, mata uang kripto dapat melampaui fungsi sederhana dan menjadi struktur yang mendukung aktivitas keuangan yang berkelanjutan dan komprehensif. Misalnya, Freelancer A di Korea Selatan dapat menerima gaji berupa stablecoin dari luar negeri. Berdasarkan catatan transaksi ini, mereka dapat memperoleh pinjaman on-chain untuk kegiatan investasi aktif. Informasi keuangan dilindungi setiap saat selama proses berlangsung. Namun, informasi ini dapat diungkapkan secara selektif bila diperlukan untuk pengajuan pajak.

Perubahan struktural kunci terletak pada otomatisasi. Aliran dana yang kompleks dan proses kepatuhan regulasi dalam keuangan tradisional dapat diotomatisasi dalam satu lingkungan. Struktur ini juga memungkinkan partisipasi keuangan tanpa batas. Pengguna dan perusahaan dari berbagai negara dapat mengakses ekosistem ini tanpa terikat oleh infrastruktur yang ada.

Banyak bidang keuangan masih belum terimplementasi di lingkungan blockchain. Namun, dengan terus berkembangnya teknologi kredit on-chain dan privasi yang berbasis pada stablecoin, cryptocurrency menunjukkan potensi untuk menghasilkan dampak struktural yang sebanding dengan keuangan tradisional. Kecepatan dan efektivitas integrasi ketiga pilar ini akan menentukan apakah industri cryptocurrency dapat membawa perubahan nyata bagi keuangan tradisional—sebuah industri yang berukuran 60 kali lebih besar daripada keuangan tradisional.