Apakah ini adalah evolusi lebih lanjut dari finansialisasi enkripsi, atau sebuah gelembung naratif yang dibangun dengan leverage tinggi?
Penulis: Fairy, ChainCatcher
Pasar selalu menciptakan "cerita" dengan cara yang tidak terduga.
Dari MicroStrategy ke versi ETH, versi SOL, dan versi XRP "MicroStrategy", perusahaan mikro yang sebelumnya tidak diperhatikan di pasar saham AS kini menjadi wadah dan pengganda cerita baru.
Tentang pernikahan alternatif antara aset enkripsi dan pasar saham tradisional yang diam-diam menyebar, apakah ini merupakan evolusi lebih lanjut dari finansialisasi enkripsi, ataukah sebuah gelembung naratif yang dibangun dengan leverage tinggi?
Buku Gambar Penjelasan MicroStrategy: Siapa Saham Ganda yang Menyimpan Koin?
Strategi enkripsi keuangan telah menjadi tren yang jelas di pasar modal. Menurut data Bitcointreasuries, saat ini ada 211 entitas di seluruh dunia yang secara total memiliki lebih dari 3,37 juta Bitcoin, di mana perusahaan publik memiliki sekitar 800 ribu Bitcoin, dan angka tersebut terus meningkat. Baru-baru ini, Grup Media Teknologi Trump yang dimiliki oleh Trump juga mulai masuk, mengumpulkan sekitar 2,5 miliar dolar melalui cara swasta untuk membangun keuangan Bitcoin.
Untuk mengeksplorasi lebih lanjut, kami telah menyusun daftar perusahaan cabang "MicroStrategy":
Banyak perusahaan dalam gambar tersebut sebelumnya memiliki kinerja yang biasa-biasa saja dan bahkan terjebak dalam kesulitan keuangan sebelum terjun ke dalam enkripsi aset. Misalnya, Upexi, pada paruh kedua tahun 2024, pendapatan perusahaan menurun dan kerugian bersih meningkat. Namun, sejak mengumumkan strategi cadangan, harga sahamnya telah meningkat lebih dari 300%. Kasus serupa sering terjadi, beberapa perusahaan telah mencapai kenaikan beberapa kali lipat, bahkan puluhan kali lipat di pasar modal berkat strategi ini.
Sementara itu, versi multi-koin dari "MicroStrategy" terus muncul. Penyedia solusi energi bersih Worksport menginvestasikan cadangan kas mereka ke dalam BTC dan XRP; perusahaan e-commerce GD Culture Group mendapatkan komitmen pendanaan sebesar 300 juta dolar, berencana untuk membeli Bitcoin dan TRUMP sebagai aset cadangan jangka panjang. Berbagai tren ini menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan tradisional yang mencoba melakukan transformasi strategis dan penetapan harga ulang pasar melalui aset enkripsi.
Penggunaan yang Diperluas: Meminjam Koin untuk Perdagangan Saham, Meminjam Saham untuk Memelihara Koin
Jalur "strategi mikro" pada dasarnya memiliki ambang batas yang sangat rendah: terus menerbitkan saham tambahan, menerbitkan obligasi untuk menyelesaikan pembiayaan, dan kemudian mengalokasikan hasilnya ke aset kripto, dan kemudian menggunakan laporan keuangan sebagai jangkar penilaian untuk memberi umpan balik kinerja harga saham. Perbedaannya terletak pada detail seperti siapa yang memiliki kemampuan penggalangan dana yang lebih kuat, mata uang mana yang harus dipilih untuk dialokasikan, dan apakah akan memilih untuk mempertaruhkan untuk mendapatkan pendapatan.
Dua hari yang lalu, SharpLink Gaming mengumumkan penempatan pribadi senilai $425 juta dan menambahkan ETH ke perbendaharaannya, menjadi contoh utama dari pola ini: mengumpulkan dana di bawah nilai aset bersih, membeli dan mempertaruhkan ETH; Ketika harga saham lebih tinggi dari nilai bersih ETH per saham, itu dibiayai kembali, dan seterusnya.
Perlu dicatat bahwa para investor dalam putaran ini hampir semuanya merupakan lembaga-lembaga lama seperti ConsenSys, ParaFi, dan Pantera yang telah berinvestasi besar-besaran dalam Ethereum sejak awal. Sementara itu, nilai pasar SharpLink sebelumnya hanya sekitar 10 juta dolar AS, hanya perlu menerbitkan 69,1 juta saham baru dengan harga rendah untuk mengalihkan 90% hak kendali kepada "kelompok Ethereum".
Sampai batas tertentu, operasi semacam ini adalah logika yang sama dengan gelombang aplikasi ETF spot kripto sebelumnya: perusahaan bergabung dengan pihak proyek token untuk menciptakan gelembung ekspektasi dan penilaian melalui sarana pasar modal. "Membeli Koin-Memuat Meja-Berspekulasi dalam Saham" juga telah menjadi cara baru bagi proyek token untuk meminjam dari saham AS. Crypto KOL AB Kuai.Dong mengungkapkan bahwa selain rencana strategi mikro ETH dan SOL yang diumumkan secara resmi, masih ada 6-7 proyek di pasar yang sedang dalam tahap pencarian dan pembelian cangkang, yang belum diungkapkan ke publik. Selain itu, VC dan pembuat pasar juga diam-diam bertransformasi, beralih untuk menemukan cangkang saham AS yang terdaftar, akuisisi, penggalangan dana, dan membeli koin.
!
Mainstream atau Ilusi Kapital?
Garis harga saham menyuntikkan fluktuasi di blockchain, flywheel berputar tetapi arahnya tidak jelas. Apakah jenis operasi ini benar-benar dapat beroperasi dalam jangka panjang, menciptakan nilai struktural yang sebenarnya, atau hanya ilusi kapital di balik kemasan yang canggih?
Enkripsi KOL @lowstrife memberikan peringatannya: apa yang disebut "cadangan enkripsi" sebenarnya adalah struktur lever yang merusak, yang pada dasarnya adalah menyediakan aliran kas untuk meningkatkan kepemilikan token dengan terus-menerus mendilusi hak ekuitas pemegang saham biasa. Jalur ini berjalan dengan sangat lancar pada MicroStrategy, dengan syarat harga sahamnya lebih tinggi dari nilai bitcoin yang dimilikinya (mNAV > 1). Begitu jatuh di bawah titik keseimbangan ini, seluruh roda penerbangan dapat mati, bahkan berbalik.
Namun, apakah benar-benar mungkin untuk menyalin model ini? Penulis kolom Bloomberg, Matt Levine, menunjukkan bahwa MicroStrategy memiliki keunggulan sebagai pelopor, hubungan investor yang kuat, narasi pasar yang efektif, serta dukungan saluran sistemik melalui ETF dan indeks. Namun yang ironis, logika ini kini diadopsi oleh sekelompok "perusahaan strategi kecil" dan pasar tampaknya memberikan harapan premium kepada setiap pendatang baru. Matt menulis: "Keadaan sekarang ini seperti dunia enkripsi terus-menerus memperdaya pasar saham AS, sementara pasar saham AS berkali-kali terjebak."
Dari perspektif masyarakat, keberlanjutan struktur sama-sama dipertanyakan. Anggota komunitas @0xdafu percaya bahwa keberlanjutan pengoperasian struktur ini bergantung pada stabilitas relatif dari aset dasar. Bitcoin dapat membawa "imajinasi tak terbatas", tetapi penilaian pasar saham tidak dapat mencerukan "tingkat impian pasar" tanpa batas. Pengguna komunitas @connect1998 membandingkan siklus ini dengan permainan modal Evergrande: agunan aset membawa pembiayaan, pembiayaan meningkatkan alokasi aset, dan akhirnya menumpuk menjadi utang dan gelembung yang sangat besar. Begitu pasar berhenti membeli, konsekuensinya mungkin tidak hanya pengurangan separuh penilaian, tetapi penarikan sistematis.
Cerita bisa disalin, nilai tidak bisa dipalsukan.
Ketika logika kapital mengungkung ideal enkripsi, ketika bendera mainstream teralienasi menjadi model keuangan yang didorong oleh leverage, apakah ini evolusi, atau bentuk lain dari "menjual"?
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
ETH, SOL versi "strategi mikro" muncul: skenario perdagangan baru yang didorong oleh koin dan saham?
Penulis: Fairy, ChainCatcher
Pasar selalu menciptakan "cerita" dengan cara yang tidak terduga.
Dari MicroStrategy ke versi ETH, versi SOL, dan versi XRP "MicroStrategy", perusahaan mikro yang sebelumnya tidak diperhatikan di pasar saham AS kini menjadi wadah dan pengganda cerita baru.
Tentang pernikahan alternatif antara aset enkripsi dan pasar saham tradisional yang diam-diam menyebar, apakah ini merupakan evolusi lebih lanjut dari finansialisasi enkripsi, ataukah sebuah gelembung naratif yang dibangun dengan leverage tinggi?
Buku Gambar Penjelasan MicroStrategy: Siapa Saham Ganda yang Menyimpan Koin?
Strategi enkripsi keuangan telah menjadi tren yang jelas di pasar modal. Menurut data Bitcointreasuries, saat ini ada 211 entitas di seluruh dunia yang secara total memiliki lebih dari 3,37 juta Bitcoin, di mana perusahaan publik memiliki sekitar 800 ribu Bitcoin, dan angka tersebut terus meningkat. Baru-baru ini, Grup Media Teknologi Trump yang dimiliki oleh Trump juga mulai masuk, mengumpulkan sekitar 2,5 miliar dolar melalui cara swasta untuk membangun keuangan Bitcoin.
Untuk mengeksplorasi lebih lanjut, kami telah menyusun daftar perusahaan cabang "MicroStrategy":
Banyak perusahaan dalam gambar tersebut sebelumnya memiliki kinerja yang biasa-biasa saja dan bahkan terjebak dalam kesulitan keuangan sebelum terjun ke dalam enkripsi aset. Misalnya, Upexi, pada paruh kedua tahun 2024, pendapatan perusahaan menurun dan kerugian bersih meningkat. Namun, sejak mengumumkan strategi cadangan, harga sahamnya telah meningkat lebih dari 300%. Kasus serupa sering terjadi, beberapa perusahaan telah mencapai kenaikan beberapa kali lipat, bahkan puluhan kali lipat di pasar modal berkat strategi ini.
Sementara itu, versi multi-koin dari "MicroStrategy" terus muncul. Penyedia solusi energi bersih Worksport menginvestasikan cadangan kas mereka ke dalam BTC dan XRP; perusahaan e-commerce GD Culture Group mendapatkan komitmen pendanaan sebesar 300 juta dolar, berencana untuk membeli Bitcoin dan TRUMP sebagai aset cadangan jangka panjang. Berbagai tren ini menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan tradisional yang mencoba melakukan transformasi strategis dan penetapan harga ulang pasar melalui aset enkripsi.
Penggunaan yang Diperluas: Meminjam Koin untuk Perdagangan Saham, Meminjam Saham untuk Memelihara Koin
Jalur "strategi mikro" pada dasarnya memiliki ambang batas yang sangat rendah: terus menerbitkan saham tambahan, menerbitkan obligasi untuk menyelesaikan pembiayaan, dan kemudian mengalokasikan hasilnya ke aset kripto, dan kemudian menggunakan laporan keuangan sebagai jangkar penilaian untuk memberi umpan balik kinerja harga saham. Perbedaannya terletak pada detail seperti siapa yang memiliki kemampuan penggalangan dana yang lebih kuat, mata uang mana yang harus dipilih untuk dialokasikan, dan apakah akan memilih untuk mempertaruhkan untuk mendapatkan pendapatan.
Dua hari yang lalu, SharpLink Gaming mengumumkan penempatan pribadi senilai $425 juta dan menambahkan ETH ke perbendaharaannya, menjadi contoh utama dari pola ini: mengumpulkan dana di bawah nilai aset bersih, membeli dan mempertaruhkan ETH; Ketika harga saham lebih tinggi dari nilai bersih ETH per saham, itu dibiayai kembali, dan seterusnya.
Perlu dicatat bahwa para investor dalam putaran ini hampir semuanya merupakan lembaga-lembaga lama seperti ConsenSys, ParaFi, dan Pantera yang telah berinvestasi besar-besaran dalam Ethereum sejak awal. Sementara itu, nilai pasar SharpLink sebelumnya hanya sekitar 10 juta dolar AS, hanya perlu menerbitkan 69,1 juta saham baru dengan harga rendah untuk mengalihkan 90% hak kendali kepada "kelompok Ethereum".
Sampai batas tertentu, operasi semacam ini adalah logika yang sama dengan gelombang aplikasi ETF spot kripto sebelumnya: perusahaan bergabung dengan pihak proyek token untuk menciptakan gelembung ekspektasi dan penilaian melalui sarana pasar modal. "Membeli Koin-Memuat Meja-Berspekulasi dalam Saham" juga telah menjadi cara baru bagi proyek token untuk meminjam dari saham AS. Crypto KOL AB Kuai.Dong mengungkapkan bahwa selain rencana strategi mikro ETH dan SOL yang diumumkan secara resmi, masih ada 6-7 proyek di pasar yang sedang dalam tahap pencarian dan pembelian cangkang, yang belum diungkapkan ke publik. Selain itu, VC dan pembuat pasar juga diam-diam bertransformasi, beralih untuk menemukan cangkang saham AS yang terdaftar, akuisisi, penggalangan dana, dan membeli koin.
!
Mainstream atau Ilusi Kapital?
Garis harga saham menyuntikkan fluktuasi di blockchain, flywheel berputar tetapi arahnya tidak jelas. Apakah jenis operasi ini benar-benar dapat beroperasi dalam jangka panjang, menciptakan nilai struktural yang sebenarnya, atau hanya ilusi kapital di balik kemasan yang canggih?
Enkripsi KOL @lowstrife memberikan peringatannya: apa yang disebut "cadangan enkripsi" sebenarnya adalah struktur lever yang merusak, yang pada dasarnya adalah menyediakan aliran kas untuk meningkatkan kepemilikan token dengan terus-menerus mendilusi hak ekuitas pemegang saham biasa. Jalur ini berjalan dengan sangat lancar pada MicroStrategy, dengan syarat harga sahamnya lebih tinggi dari nilai bitcoin yang dimilikinya (mNAV > 1). Begitu jatuh di bawah titik keseimbangan ini, seluruh roda penerbangan dapat mati, bahkan berbalik.
Namun, apakah benar-benar mungkin untuk menyalin model ini? Penulis kolom Bloomberg, Matt Levine, menunjukkan bahwa MicroStrategy memiliki keunggulan sebagai pelopor, hubungan investor yang kuat, narasi pasar yang efektif, serta dukungan saluran sistemik melalui ETF dan indeks. Namun yang ironis, logika ini kini diadopsi oleh sekelompok "perusahaan strategi kecil" dan pasar tampaknya memberikan harapan premium kepada setiap pendatang baru. Matt menulis: "Keadaan sekarang ini seperti dunia enkripsi terus-menerus memperdaya pasar saham AS, sementara pasar saham AS berkali-kali terjebak."
Dari perspektif masyarakat, keberlanjutan struktur sama-sama dipertanyakan. Anggota komunitas @0xdafu percaya bahwa keberlanjutan pengoperasian struktur ini bergantung pada stabilitas relatif dari aset dasar. Bitcoin dapat membawa "imajinasi tak terbatas", tetapi penilaian pasar saham tidak dapat mencerukan "tingkat impian pasar" tanpa batas. Pengguna komunitas @connect1998 membandingkan siklus ini dengan permainan modal Evergrande: agunan aset membawa pembiayaan, pembiayaan meningkatkan alokasi aset, dan akhirnya menumpuk menjadi utang dan gelembung yang sangat besar. Begitu pasar berhenti membeli, konsekuensinya mungkin tidak hanya pengurangan separuh penilaian, tetapi penarikan sistematis.
Cerita bisa disalin, nilai tidak bisa dipalsukan.
Ketika logika kapital mengungkung ideal enkripsi, ketika bendera mainstream teralienasi menjadi model keuangan yang didorong oleh leverage, apakah ini evolusi, atau bentuk lain dari "menjual"?