Hasil utang tetap stabil pada hari Jumat sementara para pedagang menunggu angka inflasi terbaru dan mengikuti upaya hukum Presiden Donald Trump yang sedang berlangsung untuk mempertahankan tarif timbal baliknya.
Angka-angka hampir tidak bergerak — imbal hasil 30 tahun naik kurang dari satu basis poin menjadi 4,927%, sementara imbal hasil 10 tahun tetap datar di 4,422%, dan imbal hasil 2 tahun bertahan di 3,939%. Namun, kurangnya pergerakan tidak berarti pasar tenang.
Pengadilan Sirkuit Federal pada hari Kamis berpihak pada Gedung Putih, setuju untuk membekukan keputusan dari pengadilan perdagangan yang lebih rendah yang telah membatalkan tarif timbal balik, yang pertama kali diberlakukan pada bulan April. Kemenangan hukum itu datang hanya beberapa jam sebelum pemerintahan Trump memberi tahu pengadilan bahwa mereka akan membawa kasus ini ke Mahkamah Agung jika penundaan tidak diberikan.
Trump mendorong tarif, pasar menunggu Fed
Tim Trump tidak berhenti di pengadilan. Pejabat juga sedang mengerjakan cadangan — menggunakan bagian dari Undang-Undang Perdagangan tahun 1974 untuk meluncurkan tarif sementara hingga 15% selama maksimal 150 hari, lapor The Wall Street Journal. Rencana itu sendiri telah menambah lapisan stres baru pada pasar yang sudah menghadapi risiko inflasi, data yang lemah, dan kekhawatiran defisit.
Dan semua ini terjadi saat Wall Street melihat untuk indeks pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), metrik inflasi utama Federal Reserve, yang turun pada Jumat pagi. Trader ingin tanda yang jelas bahwa pengeluaran dan inflasi melambat, sesuatu yang dapat memperkuat argumen untuk pemotongan suku bunga di akhir tahun ini. Harga saat ini menunjukkan sekitar 50 basis poin pemotongan diharapkan pada bulan Desember.
Tapi sampai saat itu, Treasuries menuju kinerja bulanan terburuk mereka tahun ini. Indeks obligasi Bloomberg yang melacak utang pemerintah AS turun 1,2% pada bulan Mei, seiring dengan penurunan harga obligasi dan kenaikan imbal hasil di semua jatuh tempo.
Ini adalah kenaikan bulanan ketiga berturut-turut untuk hasil 30 tahun — yang terpanjang sejak 2023. Hasil 2 tahun dan 10 tahun juga mencatatkan kenaikan bulanan pertama mereka di tahun 2025.
Investor menyalahkan rencana fiskal Trump yang kacau, terutama dorongannya untuk pemotongan pajak baru tanpa menawarkan cara yang jelas untuk mengecilkan defisit anggaran.
Pedagang obligasi bersiap menghadapi risiko Treasury jangka panjang
Meskipun terjadi penjualan besar-besaran, pembeli kembali masuk minggu ini karena imbal hasil tetap tinggi dan data yang lemah membuat Treasurys lebih menarik. Lega ini mungkin akan bertahan jika laporan PCE dan angka lainnya menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat.
Jika itu terjadi, ujung pendek dari kurva imbal hasil (terutama 2-tahun)dapat rally dengan keras. Tapi ujung panjang masih berada di bawah tekanan, berkat melonjaknya pasokan global aset berisiko rendah.
Di Goldman Sachs, John Waldron mengatakan bahwa investor lebih khawatir dengan tingkat utang AS daripada tarif saat ini. Ia memperingatkan bahwa ketakutan yang mendasari adalah apakah akan ada cukup permintaan untuk menyerap semua obligasi yang terus dikeluarkan oleh Washington.
Di Citigroup, Dirk Willer dan timnya berpikir bahwa premi jangka panjang — pembayaran tambahan yang diminta pembeli untuk memegang obligasi jangka panjang — kemungkinan akan meningkat 50 basis poin lagi dalam setahun ke depan. Itu sudah mencapai titik tertinggi dalam 10 tahun awal bulan ini, menunjukkan ketidaknyamanan yang semakin meningkat dengan mengunci uang untuk jangka panjang.
Henry Neville, seorang manajer portofolio di Man Group, telah melacak seberapa jauh imbal hasil dunia nyata pada 10 tahun menyimpang dari apa yang dianggap sebagai nilai wajar mereka. Kesenjangan itu telah menyusut banyak. Sejak 2020, spread rata-rata sekitar 150 basis poin, tersempit dalam dekade apa pun sejak 1960-an. Dan antara Mei 2023 dan Juli 2024, kesenjangan tetap di bawah 100 basis poin selama 15 bulan berturut-turut, rekor beruntun.
"Pembacaan terus-menerus di bawah 100 bagi saya adalah kunci yang memberi tahu bahwa dolar dan aset dolar mungkin kehilangan kilaunya," tulis Henry dalam sebuah catatan pada hari Jumat. Jika tren itu bertahan, pembeli domestik harus mengambil kelonggaran karena minat asing mendingin.
Akademi Cryptopolitan: Bosan dengan fluktuasi pasar? Pelajari bagaimana DeFi dapat membantu Anda membangun pendapatan pasif yang stabil. Daftar Sekarang
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Hasil Treasury AS siap untuk kehilangan bulanan saat pasar menunggu data inflasi Fed yang penting
Hasil utang tetap stabil pada hari Jumat sementara para pedagang menunggu angka inflasi terbaru dan mengikuti upaya hukum Presiden Donald Trump yang sedang berlangsung untuk mempertahankan tarif timbal baliknya.
Angka-angka hampir tidak bergerak — imbal hasil 30 tahun naik kurang dari satu basis poin menjadi 4,927%, sementara imbal hasil 10 tahun tetap datar di 4,422%, dan imbal hasil 2 tahun bertahan di 3,939%. Namun, kurangnya pergerakan tidak berarti pasar tenang.
Pengadilan Sirkuit Federal pada hari Kamis berpihak pada Gedung Putih, setuju untuk membekukan keputusan dari pengadilan perdagangan yang lebih rendah yang telah membatalkan tarif timbal balik, yang pertama kali diberlakukan pada bulan April. Kemenangan hukum itu datang hanya beberapa jam sebelum pemerintahan Trump memberi tahu pengadilan bahwa mereka akan membawa kasus ini ke Mahkamah Agung jika penundaan tidak diberikan.
Trump mendorong tarif, pasar menunggu Fed
Tim Trump tidak berhenti di pengadilan. Pejabat juga sedang mengerjakan cadangan — menggunakan bagian dari Undang-Undang Perdagangan tahun 1974 untuk meluncurkan tarif sementara hingga 15% selama maksimal 150 hari, lapor The Wall Street Journal. Rencana itu sendiri telah menambah lapisan stres baru pada pasar yang sudah menghadapi risiko inflasi, data yang lemah, dan kekhawatiran defisit.
Dan semua ini terjadi saat Wall Street melihat untuk indeks pengeluaran konsumsi pribadi (PCE), metrik inflasi utama Federal Reserve, yang turun pada Jumat pagi. Trader ingin tanda yang jelas bahwa pengeluaran dan inflasi melambat, sesuatu yang dapat memperkuat argumen untuk pemotongan suku bunga di akhir tahun ini. Harga saat ini menunjukkan sekitar 50 basis poin pemotongan diharapkan pada bulan Desember.
Tapi sampai saat itu, Treasuries menuju kinerja bulanan terburuk mereka tahun ini. Indeks obligasi Bloomberg yang melacak utang pemerintah AS turun 1,2% pada bulan Mei, seiring dengan penurunan harga obligasi dan kenaikan imbal hasil di semua jatuh tempo.
Ini adalah kenaikan bulanan ketiga berturut-turut untuk hasil 30 tahun — yang terpanjang sejak 2023. Hasil 2 tahun dan 10 tahun juga mencatatkan kenaikan bulanan pertama mereka di tahun 2025.
Investor menyalahkan rencana fiskal Trump yang kacau, terutama dorongannya untuk pemotongan pajak baru tanpa menawarkan cara yang jelas untuk mengecilkan defisit anggaran.
Pedagang obligasi bersiap menghadapi risiko Treasury jangka panjang
Meskipun terjadi penjualan besar-besaran, pembeli kembali masuk minggu ini karena imbal hasil tetap tinggi dan data yang lemah membuat Treasurys lebih menarik. Lega ini mungkin akan bertahan jika laporan PCE dan angka lainnya menunjukkan pertumbuhan yang lebih lambat.
Jika itu terjadi, ujung pendek dari kurva imbal hasil (terutama 2-tahun)dapat rally dengan keras. Tapi ujung panjang masih berada di bawah tekanan, berkat melonjaknya pasokan global aset berisiko rendah.
Di Goldman Sachs, John Waldron mengatakan bahwa investor lebih khawatir dengan tingkat utang AS daripada tarif saat ini. Ia memperingatkan bahwa ketakutan yang mendasari adalah apakah akan ada cukup permintaan untuk menyerap semua obligasi yang terus dikeluarkan oleh Washington.
Di Citigroup, Dirk Willer dan timnya berpikir bahwa premi jangka panjang — pembayaran tambahan yang diminta pembeli untuk memegang obligasi jangka panjang — kemungkinan akan meningkat 50 basis poin lagi dalam setahun ke depan. Itu sudah mencapai titik tertinggi dalam 10 tahun awal bulan ini, menunjukkan ketidaknyamanan yang semakin meningkat dengan mengunci uang untuk jangka panjang.
Henry Neville, seorang manajer portofolio di Man Group, telah melacak seberapa jauh imbal hasil dunia nyata pada 10 tahun menyimpang dari apa yang dianggap sebagai nilai wajar mereka. Kesenjangan itu telah menyusut banyak. Sejak 2020, spread rata-rata sekitar 150 basis poin, tersempit dalam dekade apa pun sejak 1960-an. Dan antara Mei 2023 dan Juli 2024, kesenjangan tetap di bawah 100 basis poin selama 15 bulan berturut-turut, rekor beruntun.
"Pembacaan terus-menerus di bawah 100 bagi saya adalah kunci yang memberi tahu bahwa dolar dan aset dolar mungkin kehilangan kilaunya," tulis Henry dalam sebuah catatan pada hari Jumat. Jika tren itu bertahan, pembeli domestik harus mengambil kelonggaran karena minat asing mendingin.
Akademi Cryptopolitan: Bosan dengan fluktuasi pasar? Pelajari bagaimana DeFi dapat membantu Anda membangun pendapatan pasif yang stabil. Daftar Sekarang