Dari perspektif data historis, blue chip ekologis ETH umumnya memiliki efek pengganda dalam siklus kenaikan, UNI adalah salah satu target blue-chip yang difokuskan oleh Trend Research dalam Portofolio ekologis ETH, yang saat ini naik 28% dalam sebulan terakhir, dan memiliki momentum untuk menebus kenaikan dalam kasus pasar dapat berlanjut. Pada saat yang sama, di bawah beta pasar ETH, UNI memiliki potensi alfa jalur tertentu, yang merupakan ekspektasi potensial relaksasi regulasi makro, posisi terdepan data bisnis proyek, dan kenaikan struktural harga token.
Satu, Situasi Pengawasan Makro
Periode Ambiguitas Peraturan (2021-2023): Pada 3 September 2021, SEC meluncurkan penyelidikan terhadap Uniswap Labs, dengan fokus pada metode pemasaran dan layanan investornya. Sejak itu, investigasi telah memicu diskusi luas di industri, dan apakah UNI dan token tata kelola serupa dianggap sebagai sekuritas telah menjadi masalah utama dalam regulasi kripto. Pada 30 Agustus 2023, Uniswap memenangkan gugatan class action terhadapnya, dan pengadilan menolak tuduhan tersebut, akhirnya memutuskan bahwa protokol Uniswap terutama digunakan untuk tujuan yang sah (seperti perdagangan ETH dan BTC) dan tidak memiliki definisi peraturan yang jelas untuk mendukung tuduhan sekuritas penggugat
Periode Tekanan Peraturan (2023-2024): Pada 10 April 2024, SEC mengeluarkan Pemberitahuan Wells kepada Uniswap Labs, menuduh bahwa protokol Uniswap dapat beroperasi sebagai bursa saham yang tidak terdaftar, antarmuka dan dompetnya dapat bertindak sebagai broker sekuritas yang tidak terdaftar, dan bahwa token UNI dan token penyedia likuiditas (LP) dapat dianggap sebagai kontrak investasi. Pada 22 Mei, Uniswap Labs mengajukan dokumen tanggapan Wells setebal 40 halaman yang membantah tuduhan SEC. Uniswap Labs menggambarkan protokolnya sebagai platform teknologi tujuan umum yang tidak dirancang khusus untuk perdagangan sekuritas, dan bahwa 65% dari volume perdagangan melibatkan aset non-keamanan (misalnya, ETH, BTC, stablecoin). Chief Legal Officer Marvin Ammori mengatakan bahwa SEC perlu mendefinisikan ulang "pertukaran" dan "broker" untuk mengaturnya, dan percaya bahwa tuduhan SEC didasarkan pada kesalahan klasifikasi token.
Periode Relaksasi Peraturan (2025-sekarang): Pada 25 Februari 2025, SEC mengumumkan penghentian penyelidikannya terhadap Uniswap Labs dan tidak ada tindakan penegakan hukum lebih lanjut. Uniswap Labs mengumumkan hasilnya di X, menyebutnya sebagai "kemenangan besar bagi DeFi" dan menekankan legitimasi teknisnya. Insiden tersebut mencerminkan perubahan sikap SEC terhadap regulasi kripto setelah pemerintahan Trump menjabat. Pada 8 April 2025, SEC mengundang perusahaan seperti Uniswap Labs dan Coinbase untuk berpartisipasi dalam meja bundar kripto untuk membahas regulasi perdagangan kripto. Pada 5 Mei 2025, Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS dan sejumlah anggota Komite Pertanian dari Partai Republik bersama-sama merilis draf diskusi baru tentang regulasi industri kripto, melanjutkan dan memperluas konten inti dari Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad ke-21 (FIT21) sebelumnya, dan lebih lanjut menyempurnakan dan memperluas kerangka peraturan untuk aset digital atas dasarnya. Halaman 49 dari draf baru bertujuan untuk mengklarifikasi bahwa transaksi untuk penjualan barang digital bukan merupakan sekuritas selama tidak melibatkan pembeli yang memperoleh kepentingan kepemilikan dalam bisnis, keuntungan, atau aset penerbit. Dewan Perwakilan Rakyat dijadwalkan untuk merilis teks terbaru dari RUU Struktur Pasar Aset Digital House of Commons pada 29 Mei. Teks yang diperbarui mengikuti draf diskusi 5 Mei, yang memajukan undang-undang struktur pasar dan secara luas dipandang sebagai cetak biru dasar untuk masa depan mengatur dan memperdagangkan aset digital di Amerika Serikat. Dewan Perwakilan Rakyat akan mempertimbangkan RUU struktur pasar kripto pada 10 Juni.
Dari penghentian de facto SEC atas penyelidikannya terhadap Uniswap Labs pada awal 2025 hingga definisi non-keamanan saat ini dalam Undang-Undang Struktur Pasar Kripto, skema tokenomik Uniswap saat ini telah membuat UNI tidak lagi berisiko dituntut. Dengan Trump dan tim administrasinya berkuasa, tren regulasi kripto adalah merancang metode klasifikasi aset kripto, pengujian Howey, dan pembagian fungsi regulasi untuk beradaptasi dengan perkembangan industri kripto, dan berdiskusi dengan tim kripto AS terkemuka, di mana Uniswap Labs juga memainkan peran penasihat penting.
I. Situasi Bisnis Proyek
1. Data bisnis terkemuka
Uniswap adalah protokol Dex paling awal dan terbesar di pasar kripto, dengan TVL saat ini sebesar $5,12 miliar dan volume perdagangan $84,5 miliar dalam 30 hari terakhir, menempati peringkat kedua setelah Pancake. E adalah sekitar 33-42, P/E Apple adalah sekitar 28-35, dan Tesla sekitar 50-70, jika "sakelar biaya" UNI dapat diaktifkan di masa depan atau peraturan dapat dilonggarkan untuk memperluas skenario aplikasi keuangan (kepemilikan UNI saat ini tidak berpartisipasi dalam distribusi keuntungan), nilai pasar saat ini secara signifikan diremehkan relatif terhadap profitabilitas bisnisnya.
Menurut ringkasan keuangan Q1 2025 Uniswap Foundation, per 31 Maret 2025, dana tersebut menyimpan USD dan stablecoin senilai $53,4 juta, 15,8 juta UNI (dalam denominasi UNI), dan 257 ETH, setara dengan $150 juta dalam token pada nilai tukar penutupan pada 28 Mei 2025. Diperkirakan periode arus kas akan berlanjut hingga Januari 2027 dan saat ini dalam posisi keuangan yang baik.
2. Upaya Pemberdayaan Ekonomi Token
Dalam tokenomik UNI di masa lalu, metode menggunakan UNI untuk menghasilkan pendapatan terutama dengan menambahkan UNI ke kumpulan perdagangan berpasangan tertentu sebagai LP, menjanjikan UNI untuk berpartisipasi dalam tata kelola DAO, dan mengusulkan insentif pembelian kembali atau likuiditas, tetapi manfaat ini tidak langsung dan dalam banyak kasus hasilnya rendah, dan secara langsung memegang UNI tidak secara langsung menghasilkan pendapatan, yang merupakan alasan utama mengapa harga token UNI tidak dapat naik ke harga yang sangat tinggi. Namun, Uniswap Labs telah mencoba untuk memberdayakan ekonomi token, dan telah mengusulkan peralihan biaya berkali-kali, tetapi belum disahkan dan diimplementasikan secara substansial karena risiko peraturan. Proposal peralihan biaya terbaru dimulai kembali pada Februari 2024, disahkan dengan pemungutan suara teknis pada bulan Mei, dan diharapkan dapat lebih memajukan pemungutan suara on-chain pada paruh kedua tahun 2025, dikombinasikan dengan kemajuan bertahap dari kerangka peraturan, peralihan biaya mungkin diharapkan akan diaktifkan di masa depan.
Selain peralihan biaya, Unichain Uniswap yang baru diluncurkan juga menyediakan skenario aplikasi baru untuk UNI. Unichain adalah blockchain Layer 2 (L2) yang diumumkan oleh Uniswap Labs pada 10 Oktober 2024, dan kerangka kerja Superchain berdasarkan OP Stack Optimism akan diluncurkan secara resmi di mainnet pada 13 Februari 2025. Hayden Adams, CEO Uniswap Labs, percaya bahwa "setelah bertahun-tahun membangun dan menskalakan produk DeFi, kami telah melihat di mana blockchain perlu ditingkatkan dan apa yang diperlukan untuk terus memajukan peta jalan Ethereum." Unichain akan memberikan penghematan kecepatan dan biaya yang telah dicapai L2, akses yang lebih baik ke likuiditas di seluruh rantai, dan lebih terdesentralisasi.
Seperti L2 lainnya, Unichain juga memiliki jaringan validator dengan UNI sebagai token staking. Untuk menjadi validator di UVN (Unichain Validator Network), operator node harus mempertaruhkan UNI di mainnet Ethereum. Jumlah taruhan menentukan kemungkinan dipilih ke dalam set validator aktif. Hasil berasal dari 65% dari pendapatan rantai bersih (termasuk biaya dasar, biaya prioritas, dan MEV), yang didistribusikan sesuai dengan bobot staking. Saat ini, pejabat tersebut belum secara langsung mengungkapkan skala staking tertentu, tetapi Uniswap Labs akan terus mendukung Unichain, dan jika hasil dan skala ekologisnya secara bertahap berkembang, lebih banyak staking UNI akan diperkenalkan untuk menjadi validator dan mendapatkan hadiah.
Dua, Situasi Token
UNI saat ini memiliki kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 4,2 miliar, FDV 6,7 miliar, token sepenuhnya beredar, dengan sekitar 37% yang terkunci dalam staking.
Jumlah posisi kontrak adalah 448 juta, OI/MC sekitar 10,6%, rasio agregasi long dan short adalah 1,02, rasio long dan short di akun Binance adalah 2,16, rasio long dan short untuk akun besar adalah 3,87, lebih banyak posisi long berasal dari pemegang besar. Sejak kenaikan harga ETH, OI UNI juga terus meningkat, dan pasar derivatif aktif.
Dalam grafik candlestick spot, pada pola kenaikan ETH bulan November tahun lalu, UNI dan ETH menunjukkan pergerakan yang serupa dalam bentuk, tetapi volatilitasnya sekitar 2-3 kali lipat dari ETH. Namun, dalam kenaikan ETH bulan April ini, kedua bentuk tersebut menunjukkan pergerakan yang serupa, tetapi kenaikan ETH lebih tinggi daripada UNI. Jika tren berlanjut, UNI mungkin memiliki potensi untuk melanjutkan kenaikannya.
Empat, Kesimpulan
Sejak Trump secara resmi terpilih sebagai presiden Amerika Serikat pada tahun 2025, bagaimana mengatur dan mengintegrasikan industri kripto menjadi topik terpenting, UNI sebagai protokol Dex terbesar di pasar kripto, bagaimana Amerika Serikat mengaturnya akan menjadi model bagi seluruh industri, Uniswap Labs juga aktif berpartisipasi dalam perumusan aturan regulasi, dikombinasikan dengan multiplier effect ETH, atau mengantarkan peluang positif struktural. Data bisnis proyeknya sendiri menempati posisi teratas di pasar, dengan keuntungan yang cukup besar dan keuangan yang baik, dan proposal promosi proyek dan peralihan biaya melalui Unichain dapat membawa pemberdayaan baru ke token. Jika Anda optimis dengan prospek pasar, UNI adalah salah satu target blue-chip dari ekosistem ETH yang patut diperhatikan.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethereum kuat rebound analisis potensi pump Uniswap sebagai panji ekosistem
Penulis: Trend Research Sumber: medium
Dari perspektif data historis, blue chip ekologis ETH umumnya memiliki efek pengganda dalam siklus kenaikan, UNI adalah salah satu target blue-chip yang difokuskan oleh Trend Research dalam Portofolio ekologis ETH, yang saat ini naik 28% dalam sebulan terakhir, dan memiliki momentum untuk menebus kenaikan dalam kasus pasar dapat berlanjut. Pada saat yang sama, di bawah beta pasar ETH, UNI memiliki potensi alfa jalur tertentu, yang merupakan ekspektasi potensial relaksasi regulasi makro, posisi terdepan data bisnis proyek, dan kenaikan struktural harga token.
Satu, Situasi Pengawasan Makro
Periode Ambiguitas Peraturan (2021-2023): Pada 3 September 2021, SEC meluncurkan penyelidikan terhadap Uniswap Labs, dengan fokus pada metode pemasaran dan layanan investornya. Sejak itu, investigasi telah memicu diskusi luas di industri, dan apakah UNI dan token tata kelola serupa dianggap sebagai sekuritas telah menjadi masalah utama dalam regulasi kripto. Pada 30 Agustus 2023, Uniswap memenangkan gugatan class action terhadapnya, dan pengadilan menolak tuduhan tersebut, akhirnya memutuskan bahwa protokol Uniswap terutama digunakan untuk tujuan yang sah (seperti perdagangan ETH dan BTC) dan tidak memiliki definisi peraturan yang jelas untuk mendukung tuduhan sekuritas penggugat
Periode Tekanan Peraturan (2023-2024): Pada 10 April 2024, SEC mengeluarkan Pemberitahuan Wells kepada Uniswap Labs, menuduh bahwa protokol Uniswap dapat beroperasi sebagai bursa saham yang tidak terdaftar, antarmuka dan dompetnya dapat bertindak sebagai broker sekuritas yang tidak terdaftar, dan bahwa token UNI dan token penyedia likuiditas (LP) dapat dianggap sebagai kontrak investasi. Pada 22 Mei, Uniswap Labs mengajukan dokumen tanggapan Wells setebal 40 halaman yang membantah tuduhan SEC. Uniswap Labs menggambarkan protokolnya sebagai platform teknologi tujuan umum yang tidak dirancang khusus untuk perdagangan sekuritas, dan bahwa 65% dari volume perdagangan melibatkan aset non-keamanan (misalnya, ETH, BTC, stablecoin). Chief Legal Officer Marvin Ammori mengatakan bahwa SEC perlu mendefinisikan ulang "pertukaran" dan "broker" untuk mengaturnya, dan percaya bahwa tuduhan SEC didasarkan pada kesalahan klasifikasi token.
Periode Relaksasi Peraturan (2025-sekarang): Pada 25 Februari 2025, SEC mengumumkan penghentian penyelidikannya terhadap Uniswap Labs dan tidak ada tindakan penegakan hukum lebih lanjut. Uniswap Labs mengumumkan hasilnya di X, menyebutnya sebagai "kemenangan besar bagi DeFi" dan menekankan legitimasi teknisnya. Insiden tersebut mencerminkan perubahan sikap SEC terhadap regulasi kripto setelah pemerintahan Trump menjabat. Pada 8 April 2025, SEC mengundang perusahaan seperti Uniswap Labs dan Coinbase untuk berpartisipasi dalam meja bundar kripto untuk membahas regulasi perdagangan kripto. Pada 5 Mei 2025, Komite Jasa Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat AS dan sejumlah anggota Komite Pertanian dari Partai Republik bersama-sama merilis draf diskusi baru tentang regulasi industri kripto, melanjutkan dan memperluas konten inti dari Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad ke-21 (FIT21) sebelumnya, dan lebih lanjut menyempurnakan dan memperluas kerangka peraturan untuk aset digital atas dasarnya. Halaman 49 dari draf baru bertujuan untuk mengklarifikasi bahwa transaksi untuk penjualan barang digital bukan merupakan sekuritas selama tidak melibatkan pembeli yang memperoleh kepentingan kepemilikan dalam bisnis, keuntungan, atau aset penerbit. Dewan Perwakilan Rakyat dijadwalkan untuk merilis teks terbaru dari RUU Struktur Pasar Aset Digital House of Commons pada 29 Mei. Teks yang diperbarui mengikuti draf diskusi 5 Mei, yang memajukan undang-undang struktur pasar dan secara luas dipandang sebagai cetak biru dasar untuk masa depan mengatur dan memperdagangkan aset digital di Amerika Serikat. Dewan Perwakilan Rakyat akan mempertimbangkan RUU struktur pasar kripto pada 10 Juni.
Dari penghentian de facto SEC atas penyelidikannya terhadap Uniswap Labs pada awal 2025 hingga definisi non-keamanan saat ini dalam Undang-Undang Struktur Pasar Kripto, skema tokenomik Uniswap saat ini telah membuat UNI tidak lagi berisiko dituntut. Dengan Trump dan tim administrasinya berkuasa, tren regulasi kripto adalah merancang metode klasifikasi aset kripto, pengujian Howey, dan pembagian fungsi regulasi untuk beradaptasi dengan perkembangan industri kripto, dan berdiskusi dengan tim kripto AS terkemuka, di mana Uniswap Labs juga memainkan peran penasihat penting.
I. Situasi Bisnis Proyek
1. Data bisnis terkemuka
Uniswap adalah protokol Dex paling awal dan terbesar di pasar kripto, dengan TVL saat ini sebesar $5,12 miliar dan volume perdagangan $84,5 miliar dalam 30 hari terakhir, menempati peringkat kedua setelah Pancake. E adalah sekitar 33-42, P/E Apple adalah sekitar 28-35, dan Tesla sekitar 50-70, jika "sakelar biaya" UNI dapat diaktifkan di masa depan atau peraturan dapat dilonggarkan untuk memperluas skenario aplikasi keuangan (kepemilikan UNI saat ini tidak berpartisipasi dalam distribusi keuntungan), nilai pasar saat ini secara signifikan diremehkan relatif terhadap profitabilitas bisnisnya.
Menurut ringkasan keuangan Q1 2025 Uniswap Foundation, per 31 Maret 2025, dana tersebut menyimpan USD dan stablecoin senilai $53,4 juta, 15,8 juta UNI (dalam denominasi UNI), dan 257 ETH, setara dengan $150 juta dalam token pada nilai tukar penutupan pada 28 Mei 2025. Diperkirakan periode arus kas akan berlanjut hingga Januari 2027 dan saat ini dalam posisi keuangan yang baik.
2. Upaya Pemberdayaan Ekonomi Token
Dalam tokenomik UNI di masa lalu, metode menggunakan UNI untuk menghasilkan pendapatan terutama dengan menambahkan UNI ke kumpulan perdagangan berpasangan tertentu sebagai LP, menjanjikan UNI untuk berpartisipasi dalam tata kelola DAO, dan mengusulkan insentif pembelian kembali atau likuiditas, tetapi manfaat ini tidak langsung dan dalam banyak kasus hasilnya rendah, dan secara langsung memegang UNI tidak secara langsung menghasilkan pendapatan, yang merupakan alasan utama mengapa harga token UNI tidak dapat naik ke harga yang sangat tinggi. Namun, Uniswap Labs telah mencoba untuk memberdayakan ekonomi token, dan telah mengusulkan peralihan biaya berkali-kali, tetapi belum disahkan dan diimplementasikan secara substansial karena risiko peraturan. Proposal peralihan biaya terbaru dimulai kembali pada Februari 2024, disahkan dengan pemungutan suara teknis pada bulan Mei, dan diharapkan dapat lebih memajukan pemungutan suara on-chain pada paruh kedua tahun 2025, dikombinasikan dengan kemajuan bertahap dari kerangka peraturan, peralihan biaya mungkin diharapkan akan diaktifkan di masa depan.
Selain peralihan biaya, Unichain Uniswap yang baru diluncurkan juga menyediakan skenario aplikasi baru untuk UNI. Unichain adalah blockchain Layer 2 (L2) yang diumumkan oleh Uniswap Labs pada 10 Oktober 2024, dan kerangka kerja Superchain berdasarkan OP Stack Optimism akan diluncurkan secara resmi di mainnet pada 13 Februari 2025. Hayden Adams, CEO Uniswap Labs, percaya bahwa "setelah bertahun-tahun membangun dan menskalakan produk DeFi, kami telah melihat di mana blockchain perlu ditingkatkan dan apa yang diperlukan untuk terus memajukan peta jalan Ethereum." Unichain akan memberikan penghematan kecepatan dan biaya yang telah dicapai L2, akses yang lebih baik ke likuiditas di seluruh rantai, dan lebih terdesentralisasi.
Seperti L2 lainnya, Unichain juga memiliki jaringan validator dengan UNI sebagai token staking. Untuk menjadi validator di UVN (Unichain Validator Network), operator node harus mempertaruhkan UNI di mainnet Ethereum. Jumlah taruhan menentukan kemungkinan dipilih ke dalam set validator aktif. Hasil berasal dari 65% dari pendapatan rantai bersih (termasuk biaya dasar, biaya prioritas, dan MEV), yang didistribusikan sesuai dengan bobot staking. Saat ini, pejabat tersebut belum secara langsung mengungkapkan skala staking tertentu, tetapi Uniswap Labs akan terus mendukung Unichain, dan jika hasil dan skala ekologisnya secara bertahap berkembang, lebih banyak staking UNI akan diperkenalkan untuk menjadi validator dan mendapatkan hadiah.
Dua, Situasi Token
UNI saat ini memiliki kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 4,2 miliar, FDV 6,7 miliar, token sepenuhnya beredar, dengan sekitar 37% yang terkunci dalam staking.
Jumlah posisi kontrak adalah 448 juta, OI/MC sekitar 10,6%, rasio agregasi long dan short adalah 1,02, rasio long dan short di akun Binance adalah 2,16, rasio long dan short untuk akun besar adalah 3,87, lebih banyak posisi long berasal dari pemegang besar. Sejak kenaikan harga ETH, OI UNI juga terus meningkat, dan pasar derivatif aktif.
Dalam grafik candlestick spot, pada pola kenaikan ETH bulan November tahun lalu, UNI dan ETH menunjukkan pergerakan yang serupa dalam bentuk, tetapi volatilitasnya sekitar 2-3 kali lipat dari ETH. Namun, dalam kenaikan ETH bulan April ini, kedua bentuk tersebut menunjukkan pergerakan yang serupa, tetapi kenaikan ETH lebih tinggi daripada UNI. Jika tren berlanjut, UNI mungkin memiliki potensi untuk melanjutkan kenaikannya.
Empat, Kesimpulan
Sejak Trump secara resmi terpilih sebagai presiden Amerika Serikat pada tahun 2025, bagaimana mengatur dan mengintegrasikan industri kripto menjadi topik terpenting, UNI sebagai protokol Dex terbesar di pasar kripto, bagaimana Amerika Serikat mengaturnya akan menjadi model bagi seluruh industri, Uniswap Labs juga aktif berpartisipasi dalam perumusan aturan regulasi, dikombinasikan dengan multiplier effect ETH, atau mengantarkan peluang positif struktural. Data bisnis proyeknya sendiri menempati posisi teratas di pasar, dengan keuntungan yang cukup besar dan keuangan yang baik, dan proposal promosi proyek dan peralihan biaya melalui Unichain dapat membawa pemberdayaan baru ke token. Jika Anda optimis dengan prospek pasar, UNI adalah salah satu target blue-chip dari ekosistem ETH yang patut diperhatikan.