Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong, China, secara resmi mengesahkan pembacaan ketiga Rancangan Undang-Undang Stabilcoin, dan kemudian pada 30 Mei secara resmi diumumkan, menandai bahwa Undang-Undang Stabilcoin secara resmi menjadi hukum, diperkirakan akan berlaku resmi tahun ini.
Stablecoin yang didefinisikan oleh peraturan adalah "stablecoin yang dijaminkan oleh fiat", yaitu token yang dijamin oleh mata uang fiat (seperti Dolar Hong Kong, Dolar AS) untuk mempertahankan nilai yang stabil. Setelah peraturan diterapkan, tiga jenis kegiatan terkait stablecoin harus mendapatkan lisensi: pertama, menerbitkan stablecoin di Hong Kong; kedua, menerbitkan stablecoin yang dijaminkan Dolar Hong Kong di Hong Kong atau di luar Hong Kong; ketiga, secara aktif mempromosikan stablecoin yang diterbitkan kepada publik Hong Kong.
Peraturan tersebut juga menetapkan bahwa penerbit stablecoin harus mengajukan permohonan lisensi dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dengan modal terdaftar minimum HK$25 juta. Ada empat persyaratan untuk penerima lisensi: pertama, dalam hal cadangan, penerima lisensi harus mempertahankan mekanisme stablecoin yang kuat untuk memastikan bahwa aset cadangan stablecoin terdiri dari aset berkualitas tinggi dan sangat likuid, dan setiap saat sama dengan denominasi stablecoin fiat yang beredar, dan dipisahkan dan dilindungi dengan benar; Kedua, pemegang stablecoin memiliki hak untuk menebus stablecoin dengan nilai nominal dari penerbit, dan permintaan penebusan harus gratis dan diproses dalam waktu yang wajar. ketiga, harus memenuhi serangkaian persyaratan yang berkaitan dengan anti pencucian uang, manajemen risiko, pengungkapan dan audit orang yang layak dan tepat; Keempat, harus diperdagangkan di platform perdagangan aset virtual berlisensi.
Berlakunya "Peraturan Stablecoin" menandai bahwa Hong Kong secara resmi memasukkan stablecoin ke dalam sistem pengawasan keuangan, menjadikannya yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka pengawasan yang komprehensif untuk "stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat." Stablecoin yang mematuhi peraturan di Hong Kong diharapkan dapat diluncurkan secara resmi sebelum akhir tahun ini.
Sandbox Penerbit Stablecoin Hong Kong
Selain legislatif sistem perizinan stablecoin, HKMA juga meluncurkan sandbox penerbit stablecoin pada Maret 2024, sebagai salah satu langkah HKMA untuk mendorong perkembangan ekosistem stablecoin di Hong Kong yang berkelanjutan dan bertanggung jawab. Melalui "sandbox", HKMA memungkinkan lembaga yang bermaksud menerbitkan stablecoin di Hong Kong untuk menguji rencana operasional mereka dan melakukan komunikasi dua arah mengenai persyaratan regulasi yang diusulkan, untuk merumuskan sistem regulasi yang sesuai dengan tujuan dan berbasis risiko. Oleh karena itu, peserta "sandbox" kemungkinan besar akan mendapatkan lisensi stablecoin pertama.
Pada 18 Juli 2024, HKMA mengumumkan 3 kelompok peserta untuk sand box penerbit stablecoin, yaitu Jingdong Coin Chain Technology (Hong Kong), Yuan Coin Innovation Technology, serta kelompok yang terdiri dari Standard Chartered Hong Kong, Animoca Brands, dan Hong Kong Telecommunications (HKT).
JD Coin Technology ( Hong Kong ) adalah anak perusahaan dari JD Technology Group, yang bisnis utamanya meliputi sistem pembayaran mata uang digital dan pembangunan infrastruktur blockchain. Mengandalkan kemampuan teknologi mutakhir seperti kecerdasan buatan, data besar, komputasi awan, dan Internet of Things, JD Technology telah menciptakan produk dan solusi untuk berbagai industri, sehingga dapat membantu perusahaan di semua industri mengurangi biaya rantai pasokan, meningkatkan efisiensi operasional, dan menjadi mitra digital tepercaya dari industri ini. Liu Peng, CEO JD Coin Chain Technology, berbicara tentang situasi stablecoin JD saat ini: JD stablecoin adalah stablecoin berdasarkan rantai publik dan dipatok 1:1 ke mata uang fiat seperti dolar Hong Kong (HKD) atau dolar AS (USD), yang telah memasuki tahap kedua pengujian sandbox, dan akan menyediakan produk aplikasi seluler dan PC untuk ritel dan institusi, dan skenario pengujian terutama mencakup pembayaran lintas batas, transaksi investasi, pembayaran ritel, dll.; Kerja sama berkelanjutan dengan bursa terkemuka yang patuh; Dalam skenario pembayaran ritel, sedang ditamatkan dan diuji dengan skenario akuisisi seperti JD.com, Hong Kong dan Makau.
Yuanbi Innovation Technology adalah anak perusahaan dari Yuanbi Technology. Teknologi Yuanbi menggunakan teknologi keuangan inovatif untuk membangun dunia bisnis yang saling percaya dan saling berhubungan. Berbasis di Hong Kong, misi Yuanbi Technology adalah membuat pembayaran lintas batas dan layanan keuangan lebih mudah dan lebih murah bagi bisnis. Dengan latar belakang DeFi, pembayaran digital, dan fintech, dewan direksi termasuk Norman Chan, mantan Kepala Eksekutif Otoritas Moneter Hong Kong, Xiao Feng, Ketua HashKey Group, Xu Wei, Presiden ZhongAn International, Wang Hao, Direktur Pelaksana Sequoia China, Zheng Tuo, investor senior, Zhang Dayong, CCO HashKey Group, dan Liu Yu, CEO Yuanbi. Pada 30 September 2024, Yuanbi Technology mengumpulkan $7,8 juta dalam pembiayaan Seri A1, termasuk investasi strategis dari para pemimpin industri seperti Sequoia China, Hivemind Capital, Aptos Labs, Hash Global, SNZ Capital, Solana Foundation, Anagram, dan Upward Capital. Coin Innovative Technology sedang menguji rencana operasi stablecoin HKD di HKMA Sandbox, sementara Coin Wallet Technology Co., Ltd., anak perusahaan lain dari Coin Technology, telah diberikan lisensi Fasilitas Nilai Tersimpan (SVF) oleh HKMA dan akan beroperasi secara resmi pada akhir tahun 2023. Dengan bantuan platform dan kemampuan masing-masing anak perusahaan, Yuanbi Technology secara aktif membangun jaringan platform keuangan yang tepercaya dan patuh.
Standard Chartered Bank adalah grup perbankan internasional terkemuka yang berkantor pusat di London, Inggris, dan merupakan salah satu bank internasional tertua di Tiongkok. Standard Chartered Bank telah beroperasi di Hong Kong sejak tahun 1859 dan sekarang menjadi salah satu dari tiga bank penerbit uang kertas di Hong Kong. Berkantor pusat di Hong Kong, Anshi Group berfokus pada game blockchain dan hiburan digital, dan merupakan perusahaan induk dari platform game metaverse The Sandbox. Didirikan pada tahun 1925, Hong Kong Telecommunications Limited adalah salah satu penyedia layanan telekomunikasi terintegrasi terbesar di Hong Kong. Mengenai kerja sama stablecoin, HKT akan berusaha untuk mengeksplorasi bagaimana inovasi stablecoin dapat mendukung pembayaran lokal dan lintas batas melalui sandbox, membawa manfaat yang lebih besar bagi konsumen dan pedagang. Standard Chartered Bank akan secara aktif berpartisipasi dalam sandbox penerbit stablecoin untuk mengeksplorasi cara mendukung pengembangan ekosistem aset digital Hong Kong dengan cara yang paling efektif, dan mendapatkan pemahaman mendalam tentang peluang dan risiko yang dibawa oleh evolusi pasar stablecoin. Grup berkomitmen untuk mempromosikan mempopulerkan dan penerapan aset digital, dan menerapkan solusi teknologi terkait blockchain untuk aset fisik dan ekonomi tradisional.
Mengapa Hong Kong Berpegang pada Stablecoin
Lebih baik mengalir daripada terhambat
Hingga 31 Mei 2025, total nilai pasar cryptocurrency sekitar 3,25 triliun dolar AS, di mana nilai pasar Bitcoin sekitar 2,07 triliun dolar AS, dengan pangsa pasar Bitcoin sebesar 63,7%. Tingginya pangsa pasar Bitcoin menunjukkan kesunyian pasar altcoin, dan teori "chasm" Geoffrey A. Moore mungkin dapat menjelaskan fenomena ini: terdapat "chasm" besar antara pasar awal dan pasar mainstream untuk produk teknologi tinggi, apakah dapat berhasil melintasi chasm dan memasuki pasar mainstream menjadi kunci pertumbuhan perusahaan.
Sebagian besar altcoin arus utama mewakili "teknologi inovatif" Web3, dan "pengadopsi awal" masih merupakan lingkaran kecil penganut Web3, yang lebih setuju dengan narasi Web3, tetapi begitu mereka ingin bergerak menuju "pengadopsi arus utama" - sejenis pragmatis di posisi tengah, masalah pertama yang mereka hadapi adalah masalah spesifik apa yang dapat diselesaikan oleh produk tersebut, dan apakah produk tersebut dapat membawa nilai nyata dibandingkan dengan keunggulan produk serupa (di Web2), dan hanya ketika produk tersebut benar-benar memiliki keunggulan yang lebih komprehensif dapat diadopsi. Namun, altcoin sulit dijawab, karena sebagian besar skenario yang dijelaskan oleh altcoin tidak ada sama sekali, atau ada dalam premis adopsi massal blockchain (premis ini tidak terpuaskan pada tahap ini), dan tentu saja tidak dapat membawa nilai nyata.
Namun, kinerja stablecoin berlawanan total dengan altcoin, dengan total nilai pasar yang terus mencetak rekor tertinggi. Menurut data Coingecko, total nilai pasar stablecoin telah melampaui 250 miliar dolar AS, meningkat 70% dibandingkan dengan tahun lalu. Di antaranya, nilai pasar Tether (USDT) melebihi 153 miliar dolar AS, dengan porsi sekitar 61,2%, menempati posisi pertama; nilai pasar USDC melebihi 61 miliar dolar AS, menempati posisi kedua.
Stablecoin diharapkan menjadi produk Web3 pertama yang diterima oleh "pengadopsi arus utama", dan mereka telah menjadi bagian penting dari infrastruktur di ruang pembayaran global. Meskipun ruang pembayaran saat ini masih didominasi oleh perantara yang mengendalikan biaya tinggi, stablecoin sebenarnya telah menjadi pengubah permainan terbesar di ruang pembayaran. Stablecoin memproses volume transaksi $27,6 triliun pada tahun 2024, melampaui Visa dan Mastercard. Alamat dompet stablecoin aktif meningkat dari 22,8 juta pada Februari 2024 menjadi lebih dari 35 juta pada Februari 2025, meningkat 53%.
Ketika pasar ini telah berkembang hingga mencapai skala tertentu, dari sudut pandang regulasi, "lebih baik mengatur daripada melarang" - melarang sepenuhnya tidak seefektif membangun kerangka regulasi yang lebih jelas.
Panah sudah ditarik
Kebetulan, Senat Amerika Serikat pada 19 Mei mengesahkan pemungutan suara prosedural untuk RUU "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Stablecoin Amerika 2025" (GENIUS Act) dengan suara 66:32.
Tujuan dari Undang-Undang GENIUS adalah untuk membangun sistem peraturan federal, mengklarifikasi status hukum stablecoin, menyeimbangkan inovasi dan pencegahan dan pengendalian risiko, dan memperkuat dominasi dolar AS. Tidak seperti stablecoin yang didefinisikan dalam Ordonansi Stablecoin, yang dapat dipatok ke mata uang fiat apa pun (termasuk dolar Hong Kong, dolar AS, dll.), Undang-Undang GENIUS mendefinisikan bahwa stablecoin harus dipatok ke dolar AS, menekankan dominasi dolar AS dalam stablecoin global. Untuk menambahkan di sini adalah fakta bahwa di pasar kripto, 99% stablecoin dipatok ke dolar AS 1:1, dan ekosistem perdagangan mata uang kripto dan platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) terutama menggunakan stablecoin dolar AS, yang mengkonsolidasikan dan memperluas hegemoni kripto dolar AS.
Meskipun Undang-Undang GENIUS membatasi kepatuhan stablecoin non-dolar AS di Amerika Serikat, itu tidak membatasi kepatuhan stablecoin dolar AS di luar negeri, yang terselubung merangsang ketergantungan lebih lanjut dan penggunaan stablecoin dolar AS di seluruh dunia. Ini tidak diragukan lagi menimbulkan tantangan bagi undang-undang stablecoin di wilayah lain, jika tingkat patokan ke stablecoin dolar AS terlalu dangkal, itu akan terlepas dari pasar yang sebenarnya, tetapi jika tingkat patokannya terlalu dalam, itu akan dengan cepat kehilangan kemandirian pasar keuangan stablecoin-nya sendiri. Untuk menambahkan di sini adalah fakta bahwa di beberapa negara kecil dan menengah dengan mata uang berdaulat yang lebih lemah (seperti Ghana dan Nigeria), stablecoin dolar AS telah menggantikan sebagian status mata uang berdaulat di kalangan anak muda.
Secara keseluruhan, stablecoin dolar AS memiliki keunggulan pasar yang sangat besar, sehingga stablecoin fiat lainnya akan menghadapi biaya transaksi yang lebih tinggi dalam praktiknya, sementara kebijakan regulasi yang relatif longgar yang ditunjukkan oleh "GENIUS Act" akan semakin mengganggu pasar stablecoin fiat lainnya.
Oleh karena itu, Hong Kong China dengan cepat mengesahkan "Rancangan Peraturan Stablecoin" juga dalam beberapa hal dipicu oleh "Undang-Undang GENIUS", dan lembaga pengatur di negara-negara seperti Jepang, Singapura, dan Dubai juga mengikuti legislasi terkait. Istilah "panah sudah di string, tidak bisa tidak diluncurkan".
Pikiran
Apakah pasar kripto membutuhkan regulasi?
Dari sudut pandang legislator, jawaban untuk pertanyaan ini pasti adalah perlu adanya regulasi, sementara penulis, dari sudut pandang seorang peneliti Web3, juga akan sampai pada kesimpulan bahwa perlu adanya bentuk regulasi tertentu pada tingkat tertentu. Pasar kripto telah berkembang selama lima belas tahun sejak berdirinya bursa Bitcoin pertama, Mt.Gox, dan desentralisasi blockchain tidak membawa lingkungan pasar yang terbuka, transparan, dan adil. Sebaliknya, di pasar ini Anda hampir dapat melihat semua kejahatan "sekuritas": penggalangan dana ilegal, pengungkapan informasi yang salah, manipulasi pasar, perdagangan orang dalam, dan penipuan penerbitan.
Karena kurangnya regulasi, kejahatan keuangan diizinkan, dan jika kejahatan keuangan diizinkan, maka non-kejahatan menjadi kejahatan. Lagi pula, hanya ada begitu banyak daun bawang, dan jika Anda tidak memotongnya, Anda akan dipotong oleh orang lain. Sejarah berulang, sifat manusia tetap abadi, laut tak berpenghuni menyembunyikan arus bawah yang berbahaya, dan tatanan liberal membawa janji-janji palsu.
Namun, regulasi akan membawa tiga masalah, yaitu masalah tingkat, masalah batasan kekuasaan terpusat, dan masalah konflik desentralisasi. Dua masalah terakhir tidak akan dibahas dalam artikel ini, kami akan fokus pada masalah tingkat regulasi.
Secara umum, semakin tinggi tingkat pengawasan, semakin tinggi biaya kepatuhan perusahaan, dan karena kekhasan desentralisasi pasar crypto, pertama, relatif mudah untuk melewati pengawasan ketika ukuran perusahaan tidak besar, dan kedua, lebih mudah bagi pengguna lokal untuk memilih perusahaan eksternal secara bebas, sehingga perusahaan yang tidak patuh juga dapat tumbuh dengan biadab. Jika, menurut metode kepatuhan keuangan tradisional, itu sering berarti bahwa itu mahal, lambat, dan terbatas, maka di pasar di mana perusahaan yang patuh dan perusahaan yang tidak patuh hidup berdampingan, perusahaan yang patuh harus menjadi pihak yang akan dikeluarkan. Kesengsaraan Hashkey yang dikabarkan baru-baru ini sebagian disebabkan oleh tingginya biaya kepatuhan di Hong Kong.
Oleh karena itu, tingkat regulasi pasti akan menjadi hal pertama yang perlu dipikirkan oleh para legislator Hong Kong, bagaimana mengurangi biaya kepatuhan bagi perusahaan, membantu perusahaan membangun keunggulan kompetitif, sehingga mendukung perkembangan aset kripto di Hong Kong tidak hanya menjadi slogan.
Apakah stablecoin HKD memiliki masa depan?
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, di pasar kripto 99% stablecoin adalah stablecoin dolar AS, apakah stablecoin dolar Hong Kong masih memiliki peluang?
Ada, karena stablecoin itu sendiri berfungsi sebagai jangkar harga, yang merupakan dasar untuk penilaian dan likuiditas transaksi, oleh karena itu fokusnya adalah menciptakan skenario perdagangan stablecoin HKD, di sini tidak bisa tidak menyebutkan strategi penataan RWA di Hong Kong.
RWA adalah cara (Tokenization) token untuk mewakili dan memperdagangkan aset dunia nyata. Hong Kong sendiri memiliki banyak aset berkualitas tinggi, seperti blue chip di saham Hong Kong, dan didukung oleh China daratan, yang dapat membantu aset daratan menerbitkan RWA di Hong Kong atau luar negeri. Saat ini, telah ada tiga kasus keberhasilan penerbitan RWA oleh aset darat di Hong Kong, yang masing-masing diselesaikan oleh Ant Digital, LongShine Technology, GCL-ET dan Patrol Eagle Group, dan aset dasar dari ketiga kasus tersebut adalah aset energi baru daratan.
Menurut penulis, stablecoin Hong Kong dan RWA adalah dua sisi dari satu koin, masing-masing mewakili sisi dana dan sisi aset. Ketika sisi aset cukup berkualitas dan cukup kuat, sisi dana secara alami akan mengalir dengan cukup dana untuk menyesuaikan dengannya. Ini sebenarnya juga merupakan arah penting bagi pasar crypto untuk beralih dari virtual ke nyata, tentu saja di sini ditekankan bahwa aset dasar RWA harus berkualitas baik, penetapan harga harus wajar, karena RWA adalah salah satu cara untuk tokenisasi aset, yang tidak akan mengubah sifat asli dari aset dasar, apalagi menjadi alat spekulasi.
Oleh karena itu, pengembangan RWA secara bersamaan juga merupakan hal yang perlu dipikirkan oleh para pembuat undang-undang di Hong Kong, merangkul stablecoin dan meninggalkan CBDC, menarik aset berkualitas yang cukup untuk diubah menjadi RWA, dan membangun pasar kripto terbuka yang berfokus pada aset nyata.
Ringkasan
Dalam siklus pasar kripto kali ini, jelas terlihat perubahan besar dalam persepsi dan penggunaan cryptocurrency. Bitcoin sebagai penyimpan nilai sangat kokoh, sementara altcoin mengalami kemunduran dalam inovasi teknologi, dan stablecoin secara diam-diam telah menjadi infrastruktur untuk pembayaran global, menjadi fokus regulasi dan legislasi di berbagai negara dan wilayah, dengan Hong Kong sebagai yang pertama.
Hong Kong, China, beralih dari lingkungan sandbox regulasi ke peraturan resmi dengan meluncurkan "Peraturan Stablecoin" untuk menarik modal global dan proyek stablecoin yang beragam dengan sikap inovatif. Ini memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan hub aset kripto. Sambil merespons "dominasi dolar" dari Undang-Undang GENIUS AS, ini juga memberikan contoh dan promosi bagi pemerintah lain.
Namun, regulasi stablecoin juga akan membawa lebih banyak biaya kepatuhan bagi perusahaan, para pembuat undang-undang di Hong Kong harus menyeimbangkan tekanan kebijakan perusahaan dan lingkungan kompetisi pasar, sehingga mendukung perkembangan aset kripto di Hong Kong menjadi kenyataan. Pada saat yang sama, RWA sebagai instrumen perdagangan penting yang mendorong perkembangan stablecoin juga harus didorong secara aktif untuk membangun pasar kripto terbuka yang berbasis pada aset riil.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Dari "Sandbox" ke "Regulasi": Memikirkan Peluang Koin Stabil di Hong Kong
Pendahuluan
Pada 21 Mei 2025, Dewan Legislatif Hong Kong, China, secara resmi mengesahkan pembacaan ketiga Rancangan Undang-Undang Stabilcoin, dan kemudian pada 30 Mei secara resmi diumumkan, menandai bahwa Undang-Undang Stabilcoin secara resmi menjadi hukum, diperkirakan akan berlaku resmi tahun ini.
Stablecoin yang didefinisikan oleh peraturan adalah "stablecoin yang dijaminkan oleh fiat", yaitu token yang dijamin oleh mata uang fiat (seperti Dolar Hong Kong, Dolar AS) untuk mempertahankan nilai yang stabil. Setelah peraturan diterapkan, tiga jenis kegiatan terkait stablecoin harus mendapatkan lisensi: pertama, menerbitkan stablecoin di Hong Kong; kedua, menerbitkan stablecoin yang dijaminkan Dolar Hong Kong di Hong Kong atau di luar Hong Kong; ketiga, secara aktif mempromosikan stablecoin yang diterbitkan kepada publik Hong Kong.
Peraturan tersebut juga menetapkan bahwa penerbit stablecoin harus mengajukan permohonan lisensi dari Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) dengan modal terdaftar minimum HK$25 juta. Ada empat persyaratan untuk penerima lisensi: pertama, dalam hal cadangan, penerima lisensi harus mempertahankan mekanisme stablecoin yang kuat untuk memastikan bahwa aset cadangan stablecoin terdiri dari aset berkualitas tinggi dan sangat likuid, dan setiap saat sama dengan denominasi stablecoin fiat yang beredar, dan dipisahkan dan dilindungi dengan benar; Kedua, pemegang stablecoin memiliki hak untuk menebus stablecoin dengan nilai nominal dari penerbit, dan permintaan penebusan harus gratis dan diproses dalam waktu yang wajar. ketiga, harus memenuhi serangkaian persyaratan yang berkaitan dengan anti pencucian uang, manajemen risiko, pengungkapan dan audit orang yang layak dan tepat; Keempat, harus diperdagangkan di platform perdagangan aset virtual berlisensi.
Berlakunya "Peraturan Stablecoin" menandai bahwa Hong Kong secara resmi memasukkan stablecoin ke dalam sistem pengawasan keuangan, menjadikannya yurisdiksi pertama di dunia yang membangun kerangka pengawasan yang komprehensif untuk "stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat." Stablecoin yang mematuhi peraturan di Hong Kong diharapkan dapat diluncurkan secara resmi sebelum akhir tahun ini.
Sandbox Penerbit Stablecoin Hong Kong
Selain legislatif sistem perizinan stablecoin, HKMA juga meluncurkan sandbox penerbit stablecoin pada Maret 2024, sebagai salah satu langkah HKMA untuk mendorong perkembangan ekosistem stablecoin di Hong Kong yang berkelanjutan dan bertanggung jawab. Melalui "sandbox", HKMA memungkinkan lembaga yang bermaksud menerbitkan stablecoin di Hong Kong untuk menguji rencana operasional mereka dan melakukan komunikasi dua arah mengenai persyaratan regulasi yang diusulkan, untuk merumuskan sistem regulasi yang sesuai dengan tujuan dan berbasis risiko. Oleh karena itu, peserta "sandbox" kemungkinan besar akan mendapatkan lisensi stablecoin pertama.
Pada 18 Juli 2024, HKMA mengumumkan 3 kelompok peserta untuk sand box penerbit stablecoin, yaitu Jingdong Coin Chain Technology (Hong Kong), Yuan Coin Innovation Technology, serta kelompok yang terdiri dari Standard Chartered Hong Kong, Animoca Brands, dan Hong Kong Telecommunications (HKT).
JD Coin Technology ( Hong Kong ) adalah anak perusahaan dari JD Technology Group, yang bisnis utamanya meliputi sistem pembayaran mata uang digital dan pembangunan infrastruktur blockchain. Mengandalkan kemampuan teknologi mutakhir seperti kecerdasan buatan, data besar, komputasi awan, dan Internet of Things, JD Technology telah menciptakan produk dan solusi untuk berbagai industri, sehingga dapat membantu perusahaan di semua industri mengurangi biaya rantai pasokan, meningkatkan efisiensi operasional, dan menjadi mitra digital tepercaya dari industri ini. Liu Peng, CEO JD Coin Chain Technology, berbicara tentang situasi stablecoin JD saat ini: JD stablecoin adalah stablecoin berdasarkan rantai publik dan dipatok 1:1 ke mata uang fiat seperti dolar Hong Kong (HKD) atau dolar AS (USD), yang telah memasuki tahap kedua pengujian sandbox, dan akan menyediakan produk aplikasi seluler dan PC untuk ritel dan institusi, dan skenario pengujian terutama mencakup pembayaran lintas batas, transaksi investasi, pembayaran ritel, dll.; Kerja sama berkelanjutan dengan bursa terkemuka yang patuh; Dalam skenario pembayaran ritel, sedang ditamatkan dan diuji dengan skenario akuisisi seperti JD.com, Hong Kong dan Makau.
Yuanbi Innovation Technology adalah anak perusahaan dari Yuanbi Technology. Teknologi Yuanbi menggunakan teknologi keuangan inovatif untuk membangun dunia bisnis yang saling percaya dan saling berhubungan. Berbasis di Hong Kong, misi Yuanbi Technology adalah membuat pembayaran lintas batas dan layanan keuangan lebih mudah dan lebih murah bagi bisnis. Dengan latar belakang DeFi, pembayaran digital, dan fintech, dewan direksi termasuk Norman Chan, mantan Kepala Eksekutif Otoritas Moneter Hong Kong, Xiao Feng, Ketua HashKey Group, Xu Wei, Presiden ZhongAn International, Wang Hao, Direktur Pelaksana Sequoia China, Zheng Tuo, investor senior, Zhang Dayong, CCO HashKey Group, dan Liu Yu, CEO Yuanbi. Pada 30 September 2024, Yuanbi Technology mengumpulkan $7,8 juta dalam pembiayaan Seri A1, termasuk investasi strategis dari para pemimpin industri seperti Sequoia China, Hivemind Capital, Aptos Labs, Hash Global, SNZ Capital, Solana Foundation, Anagram, dan Upward Capital. Coin Innovative Technology sedang menguji rencana operasi stablecoin HKD di HKMA Sandbox, sementara Coin Wallet Technology Co., Ltd., anak perusahaan lain dari Coin Technology, telah diberikan lisensi Fasilitas Nilai Tersimpan (SVF) oleh HKMA dan akan beroperasi secara resmi pada akhir tahun 2023. Dengan bantuan platform dan kemampuan masing-masing anak perusahaan, Yuanbi Technology secara aktif membangun jaringan platform keuangan yang tepercaya dan patuh.
Standard Chartered Bank adalah grup perbankan internasional terkemuka yang berkantor pusat di London, Inggris, dan merupakan salah satu bank internasional tertua di Tiongkok. Standard Chartered Bank telah beroperasi di Hong Kong sejak tahun 1859 dan sekarang menjadi salah satu dari tiga bank penerbit uang kertas di Hong Kong. Berkantor pusat di Hong Kong, Anshi Group berfokus pada game blockchain dan hiburan digital, dan merupakan perusahaan induk dari platform game metaverse The Sandbox. Didirikan pada tahun 1925, Hong Kong Telecommunications Limited adalah salah satu penyedia layanan telekomunikasi terintegrasi terbesar di Hong Kong. Mengenai kerja sama stablecoin, HKT akan berusaha untuk mengeksplorasi bagaimana inovasi stablecoin dapat mendukung pembayaran lokal dan lintas batas melalui sandbox, membawa manfaat yang lebih besar bagi konsumen dan pedagang. Standard Chartered Bank akan secara aktif berpartisipasi dalam sandbox penerbit stablecoin untuk mengeksplorasi cara mendukung pengembangan ekosistem aset digital Hong Kong dengan cara yang paling efektif, dan mendapatkan pemahaman mendalam tentang peluang dan risiko yang dibawa oleh evolusi pasar stablecoin. Grup berkomitmen untuk mempromosikan mempopulerkan dan penerapan aset digital, dan menerapkan solusi teknologi terkait blockchain untuk aset fisik dan ekonomi tradisional.
Mengapa Hong Kong Berpegang pada Stablecoin
Lebih baik mengalir daripada terhambat
Hingga 31 Mei 2025, total nilai pasar cryptocurrency sekitar 3,25 triliun dolar AS, di mana nilai pasar Bitcoin sekitar 2,07 triliun dolar AS, dengan pangsa pasar Bitcoin sebesar 63,7%. Tingginya pangsa pasar Bitcoin menunjukkan kesunyian pasar altcoin, dan teori "chasm" Geoffrey A. Moore mungkin dapat menjelaskan fenomena ini: terdapat "chasm" besar antara pasar awal dan pasar mainstream untuk produk teknologi tinggi, apakah dapat berhasil melintasi chasm dan memasuki pasar mainstream menjadi kunci pertumbuhan perusahaan.
Sebagian besar altcoin arus utama mewakili "teknologi inovatif" Web3, dan "pengadopsi awal" masih merupakan lingkaran kecil penganut Web3, yang lebih setuju dengan narasi Web3, tetapi begitu mereka ingin bergerak menuju "pengadopsi arus utama" - sejenis pragmatis di posisi tengah, masalah pertama yang mereka hadapi adalah masalah spesifik apa yang dapat diselesaikan oleh produk tersebut, dan apakah produk tersebut dapat membawa nilai nyata dibandingkan dengan keunggulan produk serupa (di Web2), dan hanya ketika produk tersebut benar-benar memiliki keunggulan yang lebih komprehensif dapat diadopsi. Namun, altcoin sulit dijawab, karena sebagian besar skenario yang dijelaskan oleh altcoin tidak ada sama sekali, atau ada dalam premis adopsi massal blockchain (premis ini tidak terpuaskan pada tahap ini), dan tentu saja tidak dapat membawa nilai nyata.
Namun, kinerja stablecoin berlawanan total dengan altcoin, dengan total nilai pasar yang terus mencetak rekor tertinggi. Menurut data Coingecko, total nilai pasar stablecoin telah melampaui 250 miliar dolar AS, meningkat 70% dibandingkan dengan tahun lalu. Di antaranya, nilai pasar Tether (USDT) melebihi 153 miliar dolar AS, dengan porsi sekitar 61,2%, menempati posisi pertama; nilai pasar USDC melebihi 61 miliar dolar AS, menempati posisi kedua.
Stablecoin diharapkan menjadi produk Web3 pertama yang diterima oleh "pengadopsi arus utama", dan mereka telah menjadi bagian penting dari infrastruktur di ruang pembayaran global. Meskipun ruang pembayaran saat ini masih didominasi oleh perantara yang mengendalikan biaya tinggi, stablecoin sebenarnya telah menjadi pengubah permainan terbesar di ruang pembayaran. Stablecoin memproses volume transaksi $27,6 triliun pada tahun 2024, melampaui Visa dan Mastercard. Alamat dompet stablecoin aktif meningkat dari 22,8 juta pada Februari 2024 menjadi lebih dari 35 juta pada Februari 2025, meningkat 53%.
Ketika pasar ini telah berkembang hingga mencapai skala tertentu, dari sudut pandang regulasi, "lebih baik mengatur daripada melarang" - melarang sepenuhnya tidak seefektif membangun kerangka regulasi yang lebih jelas.
Panah sudah ditarik
Kebetulan, Senat Amerika Serikat pada 19 Mei mengesahkan pemungutan suara prosedural untuk RUU "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Stablecoin Amerika 2025" (GENIUS Act) dengan suara 66:32.
Tujuan dari Undang-Undang GENIUS adalah untuk membangun sistem peraturan federal, mengklarifikasi status hukum stablecoin, menyeimbangkan inovasi dan pencegahan dan pengendalian risiko, dan memperkuat dominasi dolar AS. Tidak seperti stablecoin yang didefinisikan dalam Ordonansi Stablecoin, yang dapat dipatok ke mata uang fiat apa pun (termasuk dolar Hong Kong, dolar AS, dll.), Undang-Undang GENIUS mendefinisikan bahwa stablecoin harus dipatok ke dolar AS, menekankan dominasi dolar AS dalam stablecoin global. Untuk menambahkan di sini adalah fakta bahwa di pasar kripto, 99% stablecoin dipatok ke dolar AS 1:1, dan ekosistem perdagangan mata uang kripto dan platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) terutama menggunakan stablecoin dolar AS, yang mengkonsolidasikan dan memperluas hegemoni kripto dolar AS.
Meskipun Undang-Undang GENIUS membatasi kepatuhan stablecoin non-dolar AS di Amerika Serikat, itu tidak membatasi kepatuhan stablecoin dolar AS di luar negeri, yang terselubung merangsang ketergantungan lebih lanjut dan penggunaan stablecoin dolar AS di seluruh dunia. Ini tidak diragukan lagi menimbulkan tantangan bagi undang-undang stablecoin di wilayah lain, jika tingkat patokan ke stablecoin dolar AS terlalu dangkal, itu akan terlepas dari pasar yang sebenarnya, tetapi jika tingkat patokannya terlalu dalam, itu akan dengan cepat kehilangan kemandirian pasar keuangan stablecoin-nya sendiri. Untuk menambahkan di sini adalah fakta bahwa di beberapa negara kecil dan menengah dengan mata uang berdaulat yang lebih lemah (seperti Ghana dan Nigeria), stablecoin dolar AS telah menggantikan sebagian status mata uang berdaulat di kalangan anak muda.
Secara keseluruhan, stablecoin dolar AS memiliki keunggulan pasar yang sangat besar, sehingga stablecoin fiat lainnya akan menghadapi biaya transaksi yang lebih tinggi dalam praktiknya, sementara kebijakan regulasi yang relatif longgar yang ditunjukkan oleh "GENIUS Act" akan semakin mengganggu pasar stablecoin fiat lainnya.
Oleh karena itu, Hong Kong China dengan cepat mengesahkan "Rancangan Peraturan Stablecoin" juga dalam beberapa hal dipicu oleh "Undang-Undang GENIUS", dan lembaga pengatur di negara-negara seperti Jepang, Singapura, dan Dubai juga mengikuti legislasi terkait. Istilah "panah sudah di string, tidak bisa tidak diluncurkan".
Pikiran
Apakah pasar kripto membutuhkan regulasi?
Dari sudut pandang legislator, jawaban untuk pertanyaan ini pasti adalah perlu adanya regulasi, sementara penulis, dari sudut pandang seorang peneliti Web3, juga akan sampai pada kesimpulan bahwa perlu adanya bentuk regulasi tertentu pada tingkat tertentu. Pasar kripto telah berkembang selama lima belas tahun sejak berdirinya bursa Bitcoin pertama, Mt.Gox, dan desentralisasi blockchain tidak membawa lingkungan pasar yang terbuka, transparan, dan adil. Sebaliknya, di pasar ini Anda hampir dapat melihat semua kejahatan "sekuritas": penggalangan dana ilegal, pengungkapan informasi yang salah, manipulasi pasar, perdagangan orang dalam, dan penipuan penerbitan.
Karena kurangnya regulasi, kejahatan keuangan diizinkan, dan jika kejahatan keuangan diizinkan, maka non-kejahatan menjadi kejahatan. Lagi pula, hanya ada begitu banyak daun bawang, dan jika Anda tidak memotongnya, Anda akan dipotong oleh orang lain. Sejarah berulang, sifat manusia tetap abadi, laut tak berpenghuni menyembunyikan arus bawah yang berbahaya, dan tatanan liberal membawa janji-janji palsu.
Namun, regulasi akan membawa tiga masalah, yaitu masalah tingkat, masalah batasan kekuasaan terpusat, dan masalah konflik desentralisasi. Dua masalah terakhir tidak akan dibahas dalam artikel ini, kami akan fokus pada masalah tingkat regulasi.
Secara umum, semakin tinggi tingkat pengawasan, semakin tinggi biaya kepatuhan perusahaan, dan karena kekhasan desentralisasi pasar crypto, pertama, relatif mudah untuk melewati pengawasan ketika ukuran perusahaan tidak besar, dan kedua, lebih mudah bagi pengguna lokal untuk memilih perusahaan eksternal secara bebas, sehingga perusahaan yang tidak patuh juga dapat tumbuh dengan biadab. Jika, menurut metode kepatuhan keuangan tradisional, itu sering berarti bahwa itu mahal, lambat, dan terbatas, maka di pasar di mana perusahaan yang patuh dan perusahaan yang tidak patuh hidup berdampingan, perusahaan yang patuh harus menjadi pihak yang akan dikeluarkan. Kesengsaraan Hashkey yang dikabarkan baru-baru ini sebagian disebabkan oleh tingginya biaya kepatuhan di Hong Kong.
Oleh karena itu, tingkat regulasi pasti akan menjadi hal pertama yang perlu dipikirkan oleh para legislator Hong Kong, bagaimana mengurangi biaya kepatuhan bagi perusahaan, membantu perusahaan membangun keunggulan kompetitif, sehingga mendukung perkembangan aset kripto di Hong Kong tidak hanya menjadi slogan.
Apakah stablecoin HKD memiliki masa depan?
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, di pasar kripto 99% stablecoin adalah stablecoin dolar AS, apakah stablecoin dolar Hong Kong masih memiliki peluang?
Ada, karena stablecoin itu sendiri berfungsi sebagai jangkar harga, yang merupakan dasar untuk penilaian dan likuiditas transaksi, oleh karena itu fokusnya adalah menciptakan skenario perdagangan stablecoin HKD, di sini tidak bisa tidak menyebutkan strategi penataan RWA di Hong Kong.
RWA adalah cara (Tokenization) token untuk mewakili dan memperdagangkan aset dunia nyata. Hong Kong sendiri memiliki banyak aset berkualitas tinggi, seperti blue chip di saham Hong Kong, dan didukung oleh China daratan, yang dapat membantu aset daratan menerbitkan RWA di Hong Kong atau luar negeri. Saat ini, telah ada tiga kasus keberhasilan penerbitan RWA oleh aset darat di Hong Kong, yang masing-masing diselesaikan oleh Ant Digital, LongShine Technology, GCL-ET dan Patrol Eagle Group, dan aset dasar dari ketiga kasus tersebut adalah aset energi baru daratan.
Menurut penulis, stablecoin Hong Kong dan RWA adalah dua sisi dari satu koin, masing-masing mewakili sisi dana dan sisi aset. Ketika sisi aset cukup berkualitas dan cukup kuat, sisi dana secara alami akan mengalir dengan cukup dana untuk menyesuaikan dengannya. Ini sebenarnya juga merupakan arah penting bagi pasar crypto untuk beralih dari virtual ke nyata, tentu saja di sini ditekankan bahwa aset dasar RWA harus berkualitas baik, penetapan harga harus wajar, karena RWA adalah salah satu cara untuk tokenisasi aset, yang tidak akan mengubah sifat asli dari aset dasar, apalagi menjadi alat spekulasi.
Oleh karena itu, pengembangan RWA secara bersamaan juga merupakan hal yang perlu dipikirkan oleh para pembuat undang-undang di Hong Kong, merangkul stablecoin dan meninggalkan CBDC, menarik aset berkualitas yang cukup untuk diubah menjadi RWA, dan membangun pasar kripto terbuka yang berfokus pada aset nyata.
Ringkasan
Dalam siklus pasar kripto kali ini, jelas terlihat perubahan besar dalam persepsi dan penggunaan cryptocurrency. Bitcoin sebagai penyimpan nilai sangat kokoh, sementara altcoin mengalami kemunduran dalam inovasi teknologi, dan stablecoin secara diam-diam telah menjadi infrastruktur untuk pembayaran global, menjadi fokus regulasi dan legislasi di berbagai negara dan wilayah, dengan Hong Kong sebagai yang pertama.
Hong Kong, China, beralih dari lingkungan sandbox regulasi ke peraturan resmi dengan meluncurkan "Peraturan Stablecoin" untuk menarik modal global dan proyek stablecoin yang beragam dengan sikap inovatif. Ini memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional dan hub aset kripto. Sambil merespons "dominasi dolar" dari Undang-Undang GENIUS AS, ini juga memberikan contoh dan promosi bagi pemerintah lain.
Namun, regulasi stablecoin juga akan membawa lebih banyak biaya kepatuhan bagi perusahaan, para pembuat undang-undang di Hong Kong harus menyeimbangkan tekanan kebijakan perusahaan dan lingkungan kompetisi pasar, sehingga mendukung perkembangan aset kripto di Hong Kong menjadi kenyataan. Pada saat yang sama, RWA sebagai instrumen perdagangan penting yang mendorong perkembangan stablecoin juga harus didorong secara aktif untuk membangun pasar kripto terbuka yang berbasis pada aset riil.