Pada tanggal 29 Mei 2025, Securities and Exchange Commission (SEC, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat) mengeluarkan pernyataan posisi regulasi mengenai aktivitas staking di jaringan PoS tertentu, yang memicu perhatian luas di industri enkripsi. Meskipun pernyataan ini bukanlah hukum akhir atau sistem resmi, namun jelas menyatakan sikap regulasi SEC terhadap aktivitas staking, memiliki arti penting sebagai panduan dan referensi, dan mungkin akan mempengaruhi penyusunan dan pelaksanaan kebijakan terkait di masa depan.
1.stake terkait definisi
Dalam pernyataan ini, SEC mendefinisikan Protocol Staking sebagai: tindakan di mana pengguna mempertaruhkan aset enkripsi yang terkait erat dengan operasi jaringan, untuk mendapatkan hak berpartisipasi dalam konsensus jaringan, menjaga keamanan jaringan, dan menjalankan teknologi di jaringan blockchain publik yang menggunakan mekanisme Proof-of-Stake (PoS) tanpa izin, serta mendapatkan imbalan dari tindakan tersebut.
Sementara itu, aset yang terlibat dalam proses stake disebut "Aset Crypto Terkait" (Covered Crypto Assets). Aset jenis ini biasanya berkaitan langsung dengan mekanisme operasi jaringan, terutama digunakan untuk berpartisipasi dalam konsensus jaringan (seperti memvalidasi blok baru) dan menjamin stabilitas serta keamanan teknologi. Pengguna berpartisipasi dalam operasi jaringan dengan melakukan stake pada aset-aset ini dan mendapatkan imbalan yang sesuai. Contoh tipikal termasuk ETH dari jaringan Ethereum, DOT dari jaringan Polkadot, dan ATOM dari jaringan Cosmos.
Dalam proses ini, validator (Validators) mendapatkan hak untuk memverifikasi blok baru melalui stake. Imbalan mereka mungkin berasal dari aset enkripsi yang baru dicetak, biaya transaksi jaringan, dan mekanisme insentif lainnya. Desain ini bertujuan untuk mendorong pengguna untuk aktif melakukan stake aset guna meningkatkan desentralisasi dan keamanan jaringan, karena semakin banyak jumlah stake, semakin kuat kemampuan jaringan untuk melawan serangan "kontrol mayoritas jahat".
Berdasarkan cara staking yang berbeda, SEC membaginya menjadi tiga kategori:
• Kategori pertama adalah pengguna yang menjalankan node sendiri, sepenuhnya mengendalikan aset "Stake Sendiri (Self or Solo Staking)", pengguna dapat mendapatkan imbalan secara penuh.
• Kategori kedua adalah pengguna yang mendelegasikan hak verifikasi kepada node pihak ketiga, tetapi tetap mengelola aset dan kunci pribadi mereka sendiri, yaitu "self-custodial staking (Staking Mandiri dengan Pihak Ketiga)", operator node pihak ketiga membantu berpartisipasi dalam verifikasi dan berbagi sebagian hadiah, pengguna dan validator bersama-sama memperoleh hasil staking.
• Kategori ketiga adalah pengguna menyerahkan aset kepada pihak ketiga untuk disimpan, di mana pihak penyimpan melakukan staking atas nama pengguna, yang disebut "Custodial Staking", dengan hadiah dibagikan sesuai proporsi yang disepakati.
SEC secara khusus menekankan bahwa kustodian tidak boleh menggunakan aset staking pengguna untuk pinjaman, perdagangan koin, atau tujuan non-staking lainnya. Pada saat yang sama, SEC akan secara ketat memantau apakah kepemilikan dan kontrol aset berubah selama proses staking, apakah pihak ketiga menggunakan aset untuk tujuan lain (seperti pinjaman atau perdagangan), apakah cara partisipasi dianggap sebagai penerbitan sekuritas atau kontrak investasi, serta apakah mekanisme ini dapat meningkatkan risiko aset pengguna atau membawa risiko tata kelola jaringan.
2. Sifat Non-Sekuritas dari Stake Protokol
Pernyataan ini berfokus pada diskusi apakah staking dalam protokol termasuk dalam kategori regulasi sekuritas. Mengenai hal ini, SEC menyatakan bahwa penilaian apakah staking termasuk "sekuritas" terutama melihat apakah pengguna menyerahkan uang, apakah uang tersebut diserahkan untuk dikelola oleh orang lain, dan mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan dari usaha orang lain. Mereka menggunakan standar yang disebut tes Howey.
Singkatnya, jika pemegang stake menjalankan node sendiri dan melakukan staking asetnya sendiri, ini tidak memenuhi syarat sekuritas yang bergantung pada orang lain untuk menghasilkan uang, dan tidak dianggap sebagai sekuritas. Bahkan jika hak verifikasi diberikan kepada node pihak ketiga, selama hak penguasaan aset tidak berpindah, pihak node hanya melakukan operasi sebagai perwakilan, itu juga tidak dianggap bergantung pada usaha orang lain untuk mendapatkan keuntungan. Sementara dalam staking yang dikelola, meskipun pengguna menyerahkan aset kepada pihak ketiga, tetapi pihak yang mengelola hanya melakukan operasi tanpa melakukan pengelolaan yang menentukan, seperti apakah akan melakukan staking, berapa banyak yang akan di-stake, kapan harus melakukan staking, dan lain-lain, ini juga tidak memenuhi ketentuan "usaha substansial orang lain" dalam sekuritas. Dengan kata lain, selama bukan model "Anda mengeluarkan uang, orang lain bekerja, Anda menunggu untuk mendapatkan uang", SEC biasanya tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas.
Oleh karena itu, SEC berpendapat bahwa dalam jaringan blockchain yang menggunakan mekanisme Proof of Stake (PoS), partisipasi pengguna dalam "protokol staking" pada dasarnya tidak termasuk dalam kategori "sekuritas" di bawah Undang-Undang Sekuritas atau Undang-Undang Perdagangan AS, dan tidak perlu mendaftar atau mendapatkan pengecualian pendaftaran sesuai dengan peraturan sekuritas yang relevan.
Selain itu, mengenai "layanan tambahan" (Ancillary Services) yang diberikan selama proses stake, SEC percaya bahwa mereka pada dasarnya adalah operasi administratif atau transaksional yang bersifat pendukung, dan tidak merupakan tindakan sekuritas. Misalnya: membantu pengguna menanggung kerugian akibat penalti (slashing) yang diterima node, menyediakan layanan penebusan awal, menyesuaikan waktu atau frekuensi distribusi hadiah, atau menggabungkan aset beberapa pengguna untuk memenuhi ambang batas stake, dll. Layanan ini hanya bertujuan untuk memudahkan pengguna dalam melakukan stake, tidak melibatkan janji keuntungan atau manajemen aktif, sehingga juga tidak termasuk dalam lingkup pengawasan sekuritas.
3. Pengaruh Pasar
Meskipun SEC menyatakan dalam pernyataan ini bahwa sebagian aktivitas staking dalam protokol PoS itu sendiri tidak merupakan penerbitan sekuritas, namun mereka juga menekankan sebuah syarat: hanya ketika aktivitas staking sepenuhnya "dikelola sendiri" oleh pengguna, misalnya menjalankan node sendiri, mengontrol kunci pribadi, menggunakan aset mereka sendiri untuk berpartisipasi dalam staking, tanpa bergantung pada pihak ketiga untuk mendapatkan keuntungan, baru tidak termasuk dalam kategori sekuritas.
Maka sebaliknya, tindakan staking yang bergantung pada pihak ketiga mungkin akan didefinisikan sebagai kategori sekuritas di masa depan. Terutama ketika pengguna menyerahkan aset kripto mereka kepada platform terpusat atau pihak ketiga untuk disimpan, pengguna tidak berpartisipasi langsung dalam operasi node, tetapi bergantung pada pihak ketiga ini untuk menyelesaikan staking dan mendapatkan imbalan. Pola semacam itu dapat memicu standar penentuan sekuritas dalam hukum AS, yaitu Howey Test, yang menyatakan bahwa pengguna mendapatkan pengembalian yang diharapkan berdasarkan "usaha orang lain".
Sejalan dengan pernyataan kebijakan tersebut, beberapa jalur enkripsi saat ini mungkin akan terpengaruh dengan tingkat yang berbeda-beda:
Untuk proyek rantai publik PoS (seperti Ethereum, Cosmos, dll.), meskipun staking protokol tidak dianggap sebagai sekuritas, jika perilaku staking dalam ekosistemnya dikomersialkan dan dipusatkan oleh pihak ketiga, itu mungkin dibatasi oleh regulator sebagai transaksi sekuritas.
Pada platform staking terpusat, seperti Coinbase, Binance, dan bursa terpusat lainnya, produk staking yang ditawarkan oleh CEX biasanya melibatkan pengelolaan aset pengguna dan membantu pengguna menghasilkan keuntungan, yang sesuai dengan karakteristik khas dari Howey Test. SEC mungkin akan meminta layanan semacam ini untuk menyelesaikan pendaftaran sekuritas atau menerapkan kewajiban pengungkapan yang lebih ketat dan tinjauan kepatuhan, sehingga meningkatkan biaya kepatuhan dan risiko hukum bagi platform.
Untuk protokol staking DeFi seperti Lido dan Lombard, meskipun protokol ini menekankan "desentralisasi", tata kelolanya, apakah operasi node benar-benar terdesentralisasi, dan apakah pengguna memahami dengan jelas logika penghasilan masih dapat memicu diskusi peraturan. Secara khusus, aset derivatif staking likuid (seperti stETH, LBTC) adalah token yang diperoleh pengguna setelah staking, mewakili kepentingan staking mereka. Token ini dapat diperdagangkan di pasar dan memiliki sifat aset keuangan. Karena mereka memiliki karakteristik yang dapat diperdagangkan dan seperti keamanan, mereka mungkin secara tidak langsung dikhawatirkan oleh regulator, atau bahkan diidentifikasi sebagai aset yang perlu mematuhi persyaratan peraturan keuangan, sehingga proyek tersebut menghadapi lingkungan peraturan yang lebih ketat.
Untuk pengguna biasa, pendekatan yang lebih patuh dan aman adalah memberikan preferensi pada metode "self-staking" atau "non-kustodian", seperti menggunakan dompet perangkat keras, menjalankan validator mereka sendiri, atau memilih layanan staking dengan karakteristik terdesentralisasi. Cobalah untuk menghindari hanya mengandalkan platform pihak ketiga untuk staking, terutama layanan yang menjanjikan untuk mengemas hasil, karena risikonya tidak hanya berasal dari platform itu sendiri, tetapi juga dapat dipengaruhi oleh perubahan kebijakan peraturan; Selain itu, pengguna juga harus memperhatikan apakah platform menyediakan proses staking yang transparan dan peringatan risiko, termasuk metode pemilihan node, sumber pendapatan dan mekanisme deduksi, dll., untuk menentukan apakah platform tersebut memiliki karakteristik layanan netral dan non-manipulatif.
4.Ringkasan
Secara keseluruhan, SEC sedang membuka jalan untuk "apakah staking merupakan tindakan sekuritas" melalui klasifikasi dan regulasi yang lebih jelas. Baik platform terpusat maupun protokol DeFi, selama melibatkan pengelolaan aset pengguna, janji hasil, atau operasi pihak ketiga, dapat jatuh dalam pengawasan regulasi. Di masa depan, batas antara "alat netral" dan "layanan keuangan" akan semakin jelas. Pihak proyek dan platform perlu lebih memperhatikan desain kepatuhan, dan pengguna juga harus memilih metode staking yang transparan dan dapat mengontrol aset secara mandiri.
Referensi
Pernyataan tentang Aktivitas Staking Protokol Tertentu. Tautan:
2.Re: Pertimbangan Hukum dan Kebijakan yang Relevan untuk Layanan Staking. Tautan:
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Pernyataan SEC tentang staking PoS: Penjelasan kebijakan dan analisis dampak pasar
Pada tanggal 29 Mei 2025, Securities and Exchange Commission (SEC, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat) mengeluarkan pernyataan posisi regulasi mengenai aktivitas staking di jaringan PoS tertentu, yang memicu perhatian luas di industri enkripsi. Meskipun pernyataan ini bukanlah hukum akhir atau sistem resmi, namun jelas menyatakan sikap regulasi SEC terhadap aktivitas staking, memiliki arti penting sebagai panduan dan referensi, dan mungkin akan mempengaruhi penyusunan dan pelaksanaan kebijakan terkait di masa depan.
1.stake terkait definisi
Dalam pernyataan ini, SEC mendefinisikan Protocol Staking sebagai: tindakan di mana pengguna mempertaruhkan aset enkripsi yang terkait erat dengan operasi jaringan, untuk mendapatkan hak berpartisipasi dalam konsensus jaringan, menjaga keamanan jaringan, dan menjalankan teknologi di jaringan blockchain publik yang menggunakan mekanisme Proof-of-Stake (PoS) tanpa izin, serta mendapatkan imbalan dari tindakan tersebut.
Sementara itu, aset yang terlibat dalam proses stake disebut "Aset Crypto Terkait" (Covered Crypto Assets). Aset jenis ini biasanya berkaitan langsung dengan mekanisme operasi jaringan, terutama digunakan untuk berpartisipasi dalam konsensus jaringan (seperti memvalidasi blok baru) dan menjamin stabilitas serta keamanan teknologi. Pengguna berpartisipasi dalam operasi jaringan dengan melakukan stake pada aset-aset ini dan mendapatkan imbalan yang sesuai. Contoh tipikal termasuk ETH dari jaringan Ethereum, DOT dari jaringan Polkadot, dan ATOM dari jaringan Cosmos.
Dalam proses ini, validator (Validators) mendapatkan hak untuk memverifikasi blok baru melalui stake. Imbalan mereka mungkin berasal dari aset enkripsi yang baru dicetak, biaya transaksi jaringan, dan mekanisme insentif lainnya. Desain ini bertujuan untuk mendorong pengguna untuk aktif melakukan stake aset guna meningkatkan desentralisasi dan keamanan jaringan, karena semakin banyak jumlah stake, semakin kuat kemampuan jaringan untuk melawan serangan "kontrol mayoritas jahat".
Berdasarkan cara staking yang berbeda, SEC membaginya menjadi tiga kategori:
• Kategori pertama adalah pengguna yang menjalankan node sendiri, sepenuhnya mengendalikan aset "Stake Sendiri (Self or Solo Staking)", pengguna dapat mendapatkan imbalan secara penuh.
• Kategori kedua adalah pengguna yang mendelegasikan hak verifikasi kepada node pihak ketiga, tetapi tetap mengelola aset dan kunci pribadi mereka sendiri, yaitu "self-custodial staking (Staking Mandiri dengan Pihak Ketiga)", operator node pihak ketiga membantu berpartisipasi dalam verifikasi dan berbagi sebagian hadiah, pengguna dan validator bersama-sama memperoleh hasil staking.
• Kategori ketiga adalah pengguna menyerahkan aset kepada pihak ketiga untuk disimpan, di mana pihak penyimpan melakukan staking atas nama pengguna, yang disebut "Custodial Staking", dengan hadiah dibagikan sesuai proporsi yang disepakati.
SEC secara khusus menekankan bahwa kustodian tidak boleh menggunakan aset staking pengguna untuk pinjaman, perdagangan koin, atau tujuan non-staking lainnya. Pada saat yang sama, SEC akan secara ketat memantau apakah kepemilikan dan kontrol aset berubah selama proses staking, apakah pihak ketiga menggunakan aset untuk tujuan lain (seperti pinjaman atau perdagangan), apakah cara partisipasi dianggap sebagai penerbitan sekuritas atau kontrak investasi, serta apakah mekanisme ini dapat meningkatkan risiko aset pengguna atau membawa risiko tata kelola jaringan.
2. Sifat Non-Sekuritas dari Stake Protokol
Pernyataan ini berfokus pada diskusi apakah staking dalam protokol termasuk dalam kategori regulasi sekuritas. Mengenai hal ini, SEC menyatakan bahwa penilaian apakah staking termasuk "sekuritas" terutama melihat apakah pengguna menyerahkan uang, apakah uang tersebut diserahkan untuk dikelola oleh orang lain, dan mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan dari usaha orang lain. Mereka menggunakan standar yang disebut tes Howey.
Singkatnya, jika pemegang stake menjalankan node sendiri dan melakukan staking asetnya sendiri, ini tidak memenuhi syarat sekuritas yang bergantung pada orang lain untuk menghasilkan uang, dan tidak dianggap sebagai sekuritas. Bahkan jika hak verifikasi diberikan kepada node pihak ketiga, selama hak penguasaan aset tidak berpindah, pihak node hanya melakukan operasi sebagai perwakilan, itu juga tidak dianggap bergantung pada usaha orang lain untuk mendapatkan keuntungan. Sementara dalam staking yang dikelola, meskipun pengguna menyerahkan aset kepada pihak ketiga, tetapi pihak yang mengelola hanya melakukan operasi tanpa melakukan pengelolaan yang menentukan, seperti apakah akan melakukan staking, berapa banyak yang akan di-stake, kapan harus melakukan staking, dan lain-lain, ini juga tidak memenuhi ketentuan "usaha substansial orang lain" dalam sekuritas. Dengan kata lain, selama bukan model "Anda mengeluarkan uang, orang lain bekerja, Anda menunggu untuk mendapatkan uang", SEC biasanya tidak akan menganggapnya sebagai sekuritas.
Oleh karena itu, SEC berpendapat bahwa dalam jaringan blockchain yang menggunakan mekanisme Proof of Stake (PoS), partisipasi pengguna dalam "protokol staking" pada dasarnya tidak termasuk dalam kategori "sekuritas" di bawah Undang-Undang Sekuritas atau Undang-Undang Perdagangan AS, dan tidak perlu mendaftar atau mendapatkan pengecualian pendaftaran sesuai dengan peraturan sekuritas yang relevan.
Selain itu, mengenai "layanan tambahan" (Ancillary Services) yang diberikan selama proses stake, SEC percaya bahwa mereka pada dasarnya adalah operasi administratif atau transaksional yang bersifat pendukung, dan tidak merupakan tindakan sekuritas. Misalnya: membantu pengguna menanggung kerugian akibat penalti (slashing) yang diterima node, menyediakan layanan penebusan awal, menyesuaikan waktu atau frekuensi distribusi hadiah, atau menggabungkan aset beberapa pengguna untuk memenuhi ambang batas stake, dll. Layanan ini hanya bertujuan untuk memudahkan pengguna dalam melakukan stake, tidak melibatkan janji keuntungan atau manajemen aktif, sehingga juga tidak termasuk dalam lingkup pengawasan sekuritas.
3. Pengaruh Pasar
Meskipun SEC menyatakan dalam pernyataan ini bahwa sebagian aktivitas staking dalam protokol PoS itu sendiri tidak merupakan penerbitan sekuritas, namun mereka juga menekankan sebuah syarat: hanya ketika aktivitas staking sepenuhnya "dikelola sendiri" oleh pengguna, misalnya menjalankan node sendiri, mengontrol kunci pribadi, menggunakan aset mereka sendiri untuk berpartisipasi dalam staking, tanpa bergantung pada pihak ketiga untuk mendapatkan keuntungan, baru tidak termasuk dalam kategori sekuritas.
Maka sebaliknya, tindakan staking yang bergantung pada pihak ketiga mungkin akan didefinisikan sebagai kategori sekuritas di masa depan. Terutama ketika pengguna menyerahkan aset kripto mereka kepada platform terpusat atau pihak ketiga untuk disimpan, pengguna tidak berpartisipasi langsung dalam operasi node, tetapi bergantung pada pihak ketiga ini untuk menyelesaikan staking dan mendapatkan imbalan. Pola semacam itu dapat memicu standar penentuan sekuritas dalam hukum AS, yaitu Howey Test, yang menyatakan bahwa pengguna mendapatkan pengembalian yang diharapkan berdasarkan "usaha orang lain".
Sejalan dengan pernyataan kebijakan tersebut, beberapa jalur enkripsi saat ini mungkin akan terpengaruh dengan tingkat yang berbeda-beda:
Untuk proyek rantai publik PoS (seperti Ethereum, Cosmos, dll.), meskipun staking protokol tidak dianggap sebagai sekuritas, jika perilaku staking dalam ekosistemnya dikomersialkan dan dipusatkan oleh pihak ketiga, itu mungkin dibatasi oleh regulator sebagai transaksi sekuritas.
Pada platform staking terpusat, seperti Coinbase, Binance, dan bursa terpusat lainnya, produk staking yang ditawarkan oleh CEX biasanya melibatkan pengelolaan aset pengguna dan membantu pengguna menghasilkan keuntungan, yang sesuai dengan karakteristik khas dari Howey Test. SEC mungkin akan meminta layanan semacam ini untuk menyelesaikan pendaftaran sekuritas atau menerapkan kewajiban pengungkapan yang lebih ketat dan tinjauan kepatuhan, sehingga meningkatkan biaya kepatuhan dan risiko hukum bagi platform.
Untuk protokol staking DeFi seperti Lido dan Lombard, meskipun protokol ini menekankan "desentralisasi", tata kelolanya, apakah operasi node benar-benar terdesentralisasi, dan apakah pengguna memahami dengan jelas logika penghasilan masih dapat memicu diskusi peraturan. Secara khusus, aset derivatif staking likuid (seperti stETH, LBTC) adalah token yang diperoleh pengguna setelah staking, mewakili kepentingan staking mereka. Token ini dapat diperdagangkan di pasar dan memiliki sifat aset keuangan. Karena mereka memiliki karakteristik yang dapat diperdagangkan dan seperti keamanan, mereka mungkin secara tidak langsung dikhawatirkan oleh regulator, atau bahkan diidentifikasi sebagai aset yang perlu mematuhi persyaratan peraturan keuangan, sehingga proyek tersebut menghadapi lingkungan peraturan yang lebih ketat.
Untuk pengguna biasa, pendekatan yang lebih patuh dan aman adalah memberikan preferensi pada metode "self-staking" atau "non-kustodian", seperti menggunakan dompet perangkat keras, menjalankan validator mereka sendiri, atau memilih layanan staking dengan karakteristik terdesentralisasi. Cobalah untuk menghindari hanya mengandalkan platform pihak ketiga untuk staking, terutama layanan yang menjanjikan untuk mengemas hasil, karena risikonya tidak hanya berasal dari platform itu sendiri, tetapi juga dapat dipengaruhi oleh perubahan kebijakan peraturan; Selain itu, pengguna juga harus memperhatikan apakah platform menyediakan proses staking yang transparan dan peringatan risiko, termasuk metode pemilihan node, sumber pendapatan dan mekanisme deduksi, dll., untuk menentukan apakah platform tersebut memiliki karakteristik layanan netral dan non-manipulatif.
4.Ringkasan
Secara keseluruhan, SEC sedang membuka jalan untuk "apakah staking merupakan tindakan sekuritas" melalui klasifikasi dan regulasi yang lebih jelas. Baik platform terpusat maupun protokol DeFi, selama melibatkan pengelolaan aset pengguna, janji hasil, atau operasi pihak ketiga, dapat jatuh dalam pengawasan regulasi. Di masa depan, batas antara "alat netral" dan "layanan keuangan" akan semakin jelas. Pihak proyek dan platform perlu lebih memperhatikan desain kepatuhan, dan pengguna juga harus memilih metode staking yang transparan dan dapat mengontrol aset secara mandiri.
Referensi
2.Re: Pertimbangan Hukum dan Kebijakan yang Relevan untuk Layanan Staking. Tautan: