Amerika Serikat sangat serius dalam stabilcoin, berbagai pihak berkumpul dengan kuat, tetapi yang pertama kali mencoba adalah pendiri Circle.
Pada tanggal 5 Juni waktu Timur AS, setelah Coinbase, IPO yang paling menarik perhatian pasar akan tiba. Circle akan secara resmi menjadi perusahaan stablecoin pertama yang terdaftar di NYSE, menandai akhir yang sempurna untuk perjalanan IPO selama 7 tahun.
Menurut data terbaru, Circle menyelesaikan IPO-nya di Bursa Efek New York dengan harga $31 per saham, melebihi kisaran harga aslinya ($24-26) dan mengumpulkan $1,1 miliar di bawah simbol ticker "CRCL." Karena lonjakan permintaan, rencana semula penerbitan 24 juta saham juga telah berkembang menjadi lebih dari 34 juta saham.
Optimisme pasar modal tidak dapat disangkal, dan bagi industri,上市 Circle jauh lebih dari sekadar menjual saham.
Meskipun Circle sudah akrab di lingkaran cryptocurrency, mungkin masih agak jauh bagi mereka yang tidak berada di lingkaran. Didirikan pada tahun 2013 dan berkantor pusat di Boston, Circle awalnya adalah startup keuangan konsumen di Amerika Serikat, awalnya terutama menyediakan layanan penyimpanan dan pertukaran mata uang nasional untuk mata uang virtual Bitcoin, tetapi ketika pasar berubah, bisnis berubah lagi dan lagi, dari dompet kripto ke bursa, dan akhirnya menjadi produk inti dari gelombang besar, hanya satu USD Coin (USDC). Sebagai stablecoin USD buatan sendiri, USDC memiliki batasan kepatuhan yang relatif banyak, dan lebih disukai oleh penduduk setempat daripada USDT, yang menonjol dalam globalisasi. Di bidang stablecoin, ia telah menduduki peringkat kedua selama bertahun-tahun, dan total sirkulasi USDC adalah sekitar $61 miliar, terhitung 27% dari pangsa pasar, kedua setelah pemimpin terkemuka USDT.
Dari perspektif perkembangan saja, Circle bisa dibilang sebagai kesayangan modal yang lahir dengan kunci emas. Pada awal tahun 2013, itu disukai oleh General Catalyst ketika pertama kali dimulai, mencetak rekor untuk perusahaan cryptocurrency pada saat itu dengan pembiayaan Seri A senilai $9 juta, dan kemudian menarik modal besar seperti Goldman Sachs, IDG, dan DCG, dan bahkan modal China pernah muncul, Baidu Ventures, Everbright Limited, CICC Jiazi, CreditEase semuanya telah berpartisipasi dalam pembiayaan Seri D-nya, dan tentu saja, karena alasan peraturan yang terkenal berikutnya, pada tahun 2020, Circle Tianjin Shike Technology Co., Ltd., entitas bisnis utama di Cina, hanya dicabut pendaftarannya. Menariknya, setelah berita IPO Circle dirilis, harga saham China Everbright Limited juga naik 44% dalam lima hari, yang bisa dibilang sebagai air mata era yang ditinggalkan oleh Circle di China.
Terlepas dari perlindungan modal mewah, jalan Circle menuju IPO tidaklah mudah. Pada tahun 2018, setelah menyelesaikan putaran pendanaan Seri E dengan valuasi $3 miliar, Circle memiliki ide awal IPO, berencana untuk menyoroti pengepungan dengan "kepatuhan + daftar + transparansi". Namun pemanasan belum setahun, dan kejatuhan pasar yang tiba-tiba pada tahun 2019 menyebabkan valuasi Circle anjlok dari $3 miliar menjadi $750 juta, menghancurkan impian IPO untuk pertama kalinya.
Pada tahun 2021, Circle kembali ke jalur IPO, dengan rencana untuk go public melalui Concord Acquisition Corp, SPAC (perusahaan akuisisi tujuan khusus), dengan valuasi $4,5 miliar untuk menghindari pemeriksaan kepatuhan. Namun, SEC turun tangan saat ini, mengumumkan penyelidikan terhadap atribut sekuritas USDC, dan IPO Circle tidak punya pilihan selain runtuh di tengah jalan lagi.
3 tahun kemudian, pada Januari 2024, Circle, setelah mempelajari pelajaran dari semua pihak, mengajukan IPO yang luar biasa sederhana dan rahasia untuk mengurangi pertanyaan dan komentar dari regulator dan media luar. Akhirnya, pada 2 April tahun ini, Circle mengajukan pengajuan S-1 ke SEC, secara resmi memulai proses penawaran umum perdana, dan perusahaan berencana untuk mendaftar di Bursa Efek New York. Namun menariknya, baru-baru ini pada awal Mei, Bloomberg juga mengatakan bahwa Ripple membuat permintaan pengambilalihan ke Circle, yang akhirnya ditolak karena tawarannya terlalu rendah. Tak lama setelah itu, The Block juga melaporkan bahwa Circle secara aktif mencari untuk berinteraksi dengan Coinbase dan Ripple untuk menemukan pembeli dengan valuasi setidaknya $ 5 miliar. Karena rumor penjualan yang terus menerus, pasar pernah berspekulasi bahwa Circle berjalan dengan dua kaki, dan IPO dan penjualan dipromosikan pada saat yang sama, dengan tujuan memanfaatkan situasi dan yang memiliki harga tertinggi.
Pada 27 Mei, Circle membantah rumor penjualan. Pada hari yang sama, Circle secara resmi mengajukan permohonan daftar ke Bursa Efek New York. Menurut prospektus yang diungkapkan saat itu, Circle menerbitkan 24 juta saham kelas A, di mana 9,6 juta saham diterbitkan oleh perusahaan dan 14,4 juta saham berasal dari penjualan pemegang saham yang ada, dengan kisaran harga yang diharapkan antara 24 hingga 26 dolar per saham, yang akan dijamin oleh JPMorgan dan Citigroup.
Pada 5 Juni, Circle akan secara resmi mendarat di Bursa Efek New York untuk melakukan debut perdagangannya. Dari data terbaru yang diungkapkan, Circle mengalami oversubscribed sebanyak 25 kali lipat, yang akhirnya meningkatkan jumlah saham yang diterbitkan dari 32 juta menjadi 34 juta. Dihargai $31 per saham, tidak hanya di atas kisaran yang diharapkan $27-$28, tetapi juga lompatan yang signifikan dari kisaran awal $24-$26. Pada harga ini, total valuasi Cirlce adalah $6,2 miliar, dengan valuasi terdilusi penuh sekitar $7,2 miliar setelah memperhitungkan potensi dilusi seperti rencana kepemilikan saham karyawan, saham terbatas (RSU) dan waran. Meskipun masih ada kesenjangan besar dibandingkan dengan $9 miliar yang dibayangkan perusahaan pada tahun 2022, dari perspektif pasar, di ruang kripto, yang seringkali bernilai miliaran dolar, bahkan pada saat likuiditas relatif ketat, valuasi Circle terlihat relatif sehat.
Data dalam prospektus juga menunjukkan hal ini. Sebelumnya disebutkan, total penerbitan USDC oleh Circle sekitar 60 miliar USD, meskipun ada perbedaan besar dibandingkan dengan USDT yang mencapai 150 miliar USD, tetapi dibandingkan dengan posisi ketiga yang kurang dari 10 miliar, USDC memiliki keunggulan yang jelas. Dalam konteks kemajuan berkelanjutan dari undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, masih ada ruang pertumbuhan jangka panjang di bidang ini.
Namun dalam hal model bisnis, Circle memiliki jebakan yang jelas. Dari segi pendapatan, total pendapatan Circle pada tahun 2024 akan menjadi $1.676 miliar, meningkat sekitar 16% dari tahun ke tahun, di mana sekitar 99.1% dari pendapatan akan berasal dari pendapatan bunga yang dihasilkan oleh aset cadangan USDC, mencapai $1.661 miliar, dan pendapatan lainnya akan menjadi $15.169 juta. Dapat dilihat bahwa spread suku bunga bebas risiko sebenarnya merupakan sumber pendapatan inti untuk Circle, tetapi poin ini jelas didasarkan pada latar belakang pengetatan makro dan suku bunga yang tinggi, dan jika siklus penurunan suku bunga berikutnya dimulai, pendapatannya akan terpengaruh, dengan kata lain, Circle sangat berkorelasi dengan siklus sistemik, sehingga ada kemungkinan limpahan risiko sistemik.
Di sisi lain, meskipun pendapatan $1,6 miliar, Circle hanya memiliki $156 juta dalam laba bersih yang diungkapkan, dan $1,45 miliar tengah hilang justru karena biaya penerbitan yang tampaknya tidak signifikan. Kebanyakan orang akan percaya bahwa biaya penerbitan koin skala besar di rantai sangat mendekati nol, tetapi biaya penerbitan koin adalah nol, dan di bawah ekosistem yang ada, penerbitan adalah aktivitas teknis yang harus sangat bergantung pada efek jaringan dari bursa besar. Memecah biaya penerbitannya, Coinbase adalah mitra terbesar, dan ini saja telah mengukir bagian dari keuntungan Circle sebesar $900 juta, terhitung 54,18% dari pendapatan tahunan Circle. Pada saat yang sama, Circle bermitra dengan Binance untuk memungkinkan USDC berpartisipasi dalam Binance Launchpool dengan pembayaran satu kali sebesar $60,25 juta, dan selama Binance memegang setidaknya $1,5 miliar dalam USDC, insentif bulanan akan dikeluarkan berdasarkan saldo kustodian USDC selama dua tahun ke depan. Cukup untuk melihat bahwa dalam komposisi keuntungan, daya tawar Circle relatif tidak mencukupi, dan keuntungan diperas oleh teman-teman seperti bursa.
Namun, valuasi berbeda, dengan beberapa berpendapat bahwa karena 14,6% dari pendapatan Coinbase berasal dari pendapatan terkait USDC, Circle harus dinilai setidaknya di atas $10 miliar berdasarkan kapitalisasi pasar Coinbase saat ini sekitar $65 miliar. Faktanya, Circle sendiri memiliki niat ini, dan dalam gosip sebelumnya, Circle dan Coinbase bernegosiasi dengan Ripple untuk menawarkan $9 miliar hingga $11 miliar, tetapi keduanya tampaknya menolak hal ini.
Secara keseluruhan, penilaian Circle masuk akal, dan dalam konteks ini, institusi juga berlomba-lomba untuk melempar cabang zaitun. Manajemen Investasi ARK Cathie Wood telah menyatakan minatnya untuk membeli saham hingga $150 juta, menurut pengajuan SEC. Di sisi lain, raksasa manajemen aset BlackRock juga berencana untuk membeli sekitar 10% saham IPO. Perlu diingatkan bahwa keduanya telah mencapai kerja sama pada awal Maret tahun ini, Circle akan menyerahkan setidaknya 90% dari cadangan penitipan dolar AS (tidak termasuk deposito bank) kepada manajemen BlackRock, BlackRock tidak akan menerbitkan stablecoin sendiri sebagai imbalannya, langkah ini sebenarnya sangat bijaksana, tidak hanya mendapat dukungan kuat dari lembaga tradisional, yang kondusif untuk pembukaan saluran penjualan selanjutnya, tetapi juga dengan cerdik menghindari kemungkinan persaingan dalam bisnis manajemen aset tradisional dengan lalu lintasnya sendiri.
Di sisi lain, obsesi listing Circle juga menyebabkan pasar ragu-ragu untuk menguangkan, percaya bahwa langkah Circle hanya untuk memungkinkan modal besar keluar dengan tenang dan menguntungkan modal Wall Street, daripada benar-benar menguntungkan pemegang ritel. Untuk saat ini, ini agak tipis. Pertama-tama, pada awal 2018, valuasi Circle mencapai $3 miliar, dan pembiayaan $440 juta berikutnya pada tahun 2021 juga didasarkan pada valuasi $4,5 miliar. Kedua, tidak seperti daftar langsung Coinbase sebelumnya, Circle telah mengadopsi pendekatan IPO reguler, yang berarti bahwa investor awal dan orang dalam tidak akan dapat menjual kepemilikan mereka selama 180 hari pertama, setidaknya untuk waktu yang singkat. Dilihat dari spekulasi menjelang listing, sebagian besar orang dalam industri percaya bahwa Circle akan berkinerja baik dengan latar belakang oversubscribed.
Terlepas dari kinerjanya, ini adalah tonggak sejarah lain bagi Circle dan untuk industri. Bagi Circle, pencatatan tidak hanya memecahkan tekanan keuangan, tetapi juga membuatnya secara resmi memasuki pasar modal, menciptakan pendorong inti untuk operasi dan pengembangan di masa depan, selanjutnya mencapai ekspansi global, dan berhasil merebut ceruk ekologis dari pola stablecoin AS jangka panjang yang dapat diperkirakan dan memimpin dalam memperoleh manfaat siklus.
Bagi industri, dampaknya bahkan lebih luas. Apa yang tampaknya menjadi daftar perusahaan stablecoin sebenarnya adalah perwujudan terkonsentrasi dari strategi respons pertama AS. Dari semua penerbit stablecoin, kepatuhan Circle menonjol, sebagaimana dibuktikan oleh BitLicense sebelumnya dari Negara Bagian New York. Berdasarkan standar ini, setelah listing ini, USDC diharapkan menjadi stablecoin pertama yang memenuhi persyaratan Undang-Undang Stablecoin AS, dan selanjutnya menjadi sampel penerimaan keras mata uang fiat dan stablecoin, sehingga dapat membangun mekanisme sirkulasi yang sesuai untuk stablecoin. Dalam konteks ini, stablecoin yang sesuai akan secara resmi terhubung ke bank dan sistem Wall Street, dan stablecoin dolar AS akan menjadi pembawa inti dari bidang kripto global, yang juga merupakan niat awal Amerika Serikat untuk mempromosikan tagihan stablecoin. Dalam jangka panjang, dengan perkembangan stablecoin yang berkelanjutan, pembayaran lintas batas dimungkinkan untuk dipisahkan dari sistem rekening bank dan mengandalkan stablecoin untuk mencapai likuidasi, yang bahkan berpotensi memengaruhi sistem kliring global yang ada.
Selain itu, ada analis yang berpendapat bahwa pencatatan Circle juga telah memberikan dorongan bagi pasar Defi. Dengan meningkatnya valuasi Circle, bisnis atau proyek yang berkaitan erat dengan stablecoin juga memiliki harapan untuk tumbuh. Dengan kata lain, Circle mungkin akan menjadi jangkar valuasi di bidang Defi.
Signifikansi teoritis adalah produk subjektif, dan sikap pasar adalah fundamental, apakah itu benar-benar berharga atau uang tunai modal, dan kurva Lingkaran dapat menjelaskan semuanya pada hari pertama pendaftaran.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Apakah stablecoin "saham pertama" Circle layak dibeli?
Penulis: Tuo Luo Cai Jin
Amerika Serikat sangat serius dalam stabilcoin, berbagai pihak berkumpul dengan kuat, tetapi yang pertama kali mencoba adalah pendiri Circle.
Pada tanggal 5 Juni waktu Timur AS, setelah Coinbase, IPO yang paling menarik perhatian pasar akan tiba. Circle akan secara resmi menjadi perusahaan stablecoin pertama yang terdaftar di NYSE, menandai akhir yang sempurna untuk perjalanan IPO selama 7 tahun.
Menurut data terbaru, Circle menyelesaikan IPO-nya di Bursa Efek New York dengan harga $31 per saham, melebihi kisaran harga aslinya ($24-26) dan mengumpulkan $1,1 miliar di bawah simbol ticker "CRCL." Karena lonjakan permintaan, rencana semula penerbitan 24 juta saham juga telah berkembang menjadi lebih dari 34 juta saham.
Optimisme pasar modal tidak dapat disangkal, dan bagi industri,上市 Circle jauh lebih dari sekadar menjual saham.
Meskipun Circle sudah akrab di lingkaran cryptocurrency, mungkin masih agak jauh bagi mereka yang tidak berada di lingkaran. Didirikan pada tahun 2013 dan berkantor pusat di Boston, Circle awalnya adalah startup keuangan konsumen di Amerika Serikat, awalnya terutama menyediakan layanan penyimpanan dan pertukaran mata uang nasional untuk mata uang virtual Bitcoin, tetapi ketika pasar berubah, bisnis berubah lagi dan lagi, dari dompet kripto ke bursa, dan akhirnya menjadi produk inti dari gelombang besar, hanya satu USD Coin (USDC). Sebagai stablecoin USD buatan sendiri, USDC memiliki batasan kepatuhan yang relatif banyak, dan lebih disukai oleh penduduk setempat daripada USDT, yang menonjol dalam globalisasi. Di bidang stablecoin, ia telah menduduki peringkat kedua selama bertahun-tahun, dan total sirkulasi USDC adalah sekitar $61 miliar, terhitung 27% dari pangsa pasar, kedua setelah pemimpin terkemuka USDT.
Dari perspektif perkembangan saja, Circle bisa dibilang sebagai kesayangan modal yang lahir dengan kunci emas. Pada awal tahun 2013, itu disukai oleh General Catalyst ketika pertama kali dimulai, mencetak rekor untuk perusahaan cryptocurrency pada saat itu dengan pembiayaan Seri A senilai $9 juta, dan kemudian menarik modal besar seperti Goldman Sachs, IDG, dan DCG, dan bahkan modal China pernah muncul, Baidu Ventures, Everbright Limited, CICC Jiazi, CreditEase semuanya telah berpartisipasi dalam pembiayaan Seri D-nya, dan tentu saja, karena alasan peraturan yang terkenal berikutnya, pada tahun 2020, Circle Tianjin Shike Technology Co., Ltd., entitas bisnis utama di Cina, hanya dicabut pendaftarannya. Menariknya, setelah berita IPO Circle dirilis, harga saham China Everbright Limited juga naik 44% dalam lima hari, yang bisa dibilang sebagai air mata era yang ditinggalkan oleh Circle di China.
Terlepas dari perlindungan modal mewah, jalan Circle menuju IPO tidaklah mudah. Pada tahun 2018, setelah menyelesaikan putaran pendanaan Seri E dengan valuasi $3 miliar, Circle memiliki ide awal IPO, berencana untuk menyoroti pengepungan dengan "kepatuhan + daftar + transparansi". Namun pemanasan belum setahun, dan kejatuhan pasar yang tiba-tiba pada tahun 2019 menyebabkan valuasi Circle anjlok dari $3 miliar menjadi $750 juta, menghancurkan impian IPO untuk pertama kalinya.
Pada tahun 2021, Circle kembali ke jalur IPO, dengan rencana untuk go public melalui Concord Acquisition Corp, SPAC (perusahaan akuisisi tujuan khusus), dengan valuasi $4,5 miliar untuk menghindari pemeriksaan kepatuhan. Namun, SEC turun tangan saat ini, mengumumkan penyelidikan terhadap atribut sekuritas USDC, dan IPO Circle tidak punya pilihan selain runtuh di tengah jalan lagi.
3 tahun kemudian, pada Januari 2024, Circle, setelah mempelajari pelajaran dari semua pihak, mengajukan IPO yang luar biasa sederhana dan rahasia untuk mengurangi pertanyaan dan komentar dari regulator dan media luar. Akhirnya, pada 2 April tahun ini, Circle mengajukan pengajuan S-1 ke SEC, secara resmi memulai proses penawaran umum perdana, dan perusahaan berencana untuk mendaftar di Bursa Efek New York. Namun menariknya, baru-baru ini pada awal Mei, Bloomberg juga mengatakan bahwa Ripple membuat permintaan pengambilalihan ke Circle, yang akhirnya ditolak karena tawarannya terlalu rendah. Tak lama setelah itu, The Block juga melaporkan bahwa Circle secara aktif mencari untuk berinteraksi dengan Coinbase dan Ripple untuk menemukan pembeli dengan valuasi setidaknya $ 5 miliar. Karena rumor penjualan yang terus menerus, pasar pernah berspekulasi bahwa Circle berjalan dengan dua kaki, dan IPO dan penjualan dipromosikan pada saat yang sama, dengan tujuan memanfaatkan situasi dan yang memiliki harga tertinggi.
Pada 27 Mei, Circle membantah rumor penjualan. Pada hari yang sama, Circle secara resmi mengajukan permohonan daftar ke Bursa Efek New York. Menurut prospektus yang diungkapkan saat itu, Circle menerbitkan 24 juta saham kelas A, di mana 9,6 juta saham diterbitkan oleh perusahaan dan 14,4 juta saham berasal dari penjualan pemegang saham yang ada, dengan kisaran harga yang diharapkan antara 24 hingga 26 dolar per saham, yang akan dijamin oleh JPMorgan dan Citigroup.
Pada 5 Juni, Circle akan secara resmi mendarat di Bursa Efek New York untuk melakukan debut perdagangannya. Dari data terbaru yang diungkapkan, Circle mengalami oversubscribed sebanyak 25 kali lipat, yang akhirnya meningkatkan jumlah saham yang diterbitkan dari 32 juta menjadi 34 juta. Dihargai $31 per saham, tidak hanya di atas kisaran yang diharapkan $27-$28, tetapi juga lompatan yang signifikan dari kisaran awal $24-$26. Pada harga ini, total valuasi Cirlce adalah $6,2 miliar, dengan valuasi terdilusi penuh sekitar $7,2 miliar setelah memperhitungkan potensi dilusi seperti rencana kepemilikan saham karyawan, saham terbatas (RSU) dan waran. Meskipun masih ada kesenjangan besar dibandingkan dengan $9 miliar yang dibayangkan perusahaan pada tahun 2022, dari perspektif pasar, di ruang kripto, yang seringkali bernilai miliaran dolar, bahkan pada saat likuiditas relatif ketat, valuasi Circle terlihat relatif sehat.
Data dalam prospektus juga menunjukkan hal ini. Sebelumnya disebutkan, total penerbitan USDC oleh Circle sekitar 60 miliar USD, meskipun ada perbedaan besar dibandingkan dengan USDT yang mencapai 150 miliar USD, tetapi dibandingkan dengan posisi ketiga yang kurang dari 10 miliar, USDC memiliki keunggulan yang jelas. Dalam konteks kemajuan berkelanjutan dari undang-undang stablecoin di Amerika Serikat, masih ada ruang pertumbuhan jangka panjang di bidang ini.
Namun dalam hal model bisnis, Circle memiliki jebakan yang jelas. Dari segi pendapatan, total pendapatan Circle pada tahun 2024 akan menjadi $1.676 miliar, meningkat sekitar 16% dari tahun ke tahun, di mana sekitar 99.1% dari pendapatan akan berasal dari pendapatan bunga yang dihasilkan oleh aset cadangan USDC, mencapai $1.661 miliar, dan pendapatan lainnya akan menjadi $15.169 juta. Dapat dilihat bahwa spread suku bunga bebas risiko sebenarnya merupakan sumber pendapatan inti untuk Circle, tetapi poin ini jelas didasarkan pada latar belakang pengetatan makro dan suku bunga yang tinggi, dan jika siklus penurunan suku bunga berikutnya dimulai, pendapatannya akan terpengaruh, dengan kata lain, Circle sangat berkorelasi dengan siklus sistemik, sehingga ada kemungkinan limpahan risiko sistemik.
Di sisi lain, meskipun pendapatan $1,6 miliar, Circle hanya memiliki $156 juta dalam laba bersih yang diungkapkan, dan $1,45 miliar tengah hilang justru karena biaya penerbitan yang tampaknya tidak signifikan. Kebanyakan orang akan percaya bahwa biaya penerbitan koin skala besar di rantai sangat mendekati nol, tetapi biaya penerbitan koin adalah nol, dan di bawah ekosistem yang ada, penerbitan adalah aktivitas teknis yang harus sangat bergantung pada efek jaringan dari bursa besar. Memecah biaya penerbitannya, Coinbase adalah mitra terbesar, dan ini saja telah mengukir bagian dari keuntungan Circle sebesar $900 juta, terhitung 54,18% dari pendapatan tahunan Circle. Pada saat yang sama, Circle bermitra dengan Binance untuk memungkinkan USDC berpartisipasi dalam Binance Launchpool dengan pembayaran satu kali sebesar $60,25 juta, dan selama Binance memegang setidaknya $1,5 miliar dalam USDC, insentif bulanan akan dikeluarkan berdasarkan saldo kustodian USDC selama dua tahun ke depan. Cukup untuk melihat bahwa dalam komposisi keuntungan, daya tawar Circle relatif tidak mencukupi, dan keuntungan diperas oleh teman-teman seperti bursa.
Namun, valuasi berbeda, dengan beberapa berpendapat bahwa karena 14,6% dari pendapatan Coinbase berasal dari pendapatan terkait USDC, Circle harus dinilai setidaknya di atas $10 miliar berdasarkan kapitalisasi pasar Coinbase saat ini sekitar $65 miliar. Faktanya, Circle sendiri memiliki niat ini, dan dalam gosip sebelumnya, Circle dan Coinbase bernegosiasi dengan Ripple untuk menawarkan $9 miliar hingga $11 miliar, tetapi keduanya tampaknya menolak hal ini.
Secara keseluruhan, penilaian Circle masuk akal, dan dalam konteks ini, institusi juga berlomba-lomba untuk melempar cabang zaitun. Manajemen Investasi ARK Cathie Wood telah menyatakan minatnya untuk membeli saham hingga $150 juta, menurut pengajuan SEC. Di sisi lain, raksasa manajemen aset BlackRock juga berencana untuk membeli sekitar 10% saham IPO. Perlu diingatkan bahwa keduanya telah mencapai kerja sama pada awal Maret tahun ini, Circle akan menyerahkan setidaknya 90% dari cadangan penitipan dolar AS (tidak termasuk deposito bank) kepada manajemen BlackRock, BlackRock tidak akan menerbitkan stablecoin sendiri sebagai imbalannya, langkah ini sebenarnya sangat bijaksana, tidak hanya mendapat dukungan kuat dari lembaga tradisional, yang kondusif untuk pembukaan saluran penjualan selanjutnya, tetapi juga dengan cerdik menghindari kemungkinan persaingan dalam bisnis manajemen aset tradisional dengan lalu lintasnya sendiri.
Di sisi lain, obsesi listing Circle juga menyebabkan pasar ragu-ragu untuk menguangkan, percaya bahwa langkah Circle hanya untuk memungkinkan modal besar keluar dengan tenang dan menguntungkan modal Wall Street, daripada benar-benar menguntungkan pemegang ritel. Untuk saat ini, ini agak tipis. Pertama-tama, pada awal 2018, valuasi Circle mencapai $3 miliar, dan pembiayaan $440 juta berikutnya pada tahun 2021 juga didasarkan pada valuasi $4,5 miliar. Kedua, tidak seperti daftar langsung Coinbase sebelumnya, Circle telah mengadopsi pendekatan IPO reguler, yang berarti bahwa investor awal dan orang dalam tidak akan dapat menjual kepemilikan mereka selama 180 hari pertama, setidaknya untuk waktu yang singkat. Dilihat dari spekulasi menjelang listing, sebagian besar orang dalam industri percaya bahwa Circle akan berkinerja baik dengan latar belakang oversubscribed.
Terlepas dari kinerjanya, ini adalah tonggak sejarah lain bagi Circle dan untuk industri. Bagi Circle, pencatatan tidak hanya memecahkan tekanan keuangan, tetapi juga membuatnya secara resmi memasuki pasar modal, menciptakan pendorong inti untuk operasi dan pengembangan di masa depan, selanjutnya mencapai ekspansi global, dan berhasil merebut ceruk ekologis dari pola stablecoin AS jangka panjang yang dapat diperkirakan dan memimpin dalam memperoleh manfaat siklus.
Bagi industri, dampaknya bahkan lebih luas. Apa yang tampaknya menjadi daftar perusahaan stablecoin sebenarnya adalah perwujudan terkonsentrasi dari strategi respons pertama AS. Dari semua penerbit stablecoin, kepatuhan Circle menonjol, sebagaimana dibuktikan oleh BitLicense sebelumnya dari Negara Bagian New York. Berdasarkan standar ini, setelah listing ini, USDC diharapkan menjadi stablecoin pertama yang memenuhi persyaratan Undang-Undang Stablecoin AS, dan selanjutnya menjadi sampel penerimaan keras mata uang fiat dan stablecoin, sehingga dapat membangun mekanisme sirkulasi yang sesuai untuk stablecoin. Dalam konteks ini, stablecoin yang sesuai akan secara resmi terhubung ke bank dan sistem Wall Street, dan stablecoin dolar AS akan menjadi pembawa inti dari bidang kripto global, yang juga merupakan niat awal Amerika Serikat untuk mempromosikan tagihan stablecoin. Dalam jangka panjang, dengan perkembangan stablecoin yang berkelanjutan, pembayaran lintas batas dimungkinkan untuk dipisahkan dari sistem rekening bank dan mengandalkan stablecoin untuk mencapai likuidasi, yang bahkan berpotensi memengaruhi sistem kliring global yang ada.
Selain itu, ada analis yang berpendapat bahwa pencatatan Circle juga telah memberikan dorongan bagi pasar Defi. Dengan meningkatnya valuasi Circle, bisnis atau proyek yang berkaitan erat dengan stablecoin juga memiliki harapan untuk tumbuh. Dengan kata lain, Circle mungkin akan menjadi jangkar valuasi di bidang Defi.
Signifikansi teoritis adalah produk subjektif, dan sikap pasar adalah fundamental, apakah itu benar-benar berharga atau uang tunai modal, dan kurva Lingkaran dapat menjelaskan semuanya pada hari pertama pendaftaran.