PumpFun berencana untuk mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar dengan valuasi 4 miliar dolar dan melakukan airdrop token, tetapi kontrol platform menurun, model bisnis diragukan, keberhasilan atau kegagalannya dapat mempengaruhi reputasi ekosistem Solana, menimbulkan kewaspadaan di industri.
Mengatur&Menyusun: lenaxin, ChainCatcher
Catatan Editor:
Konten artikel ini disusun dari wawancara video dengan Ryan Watkins, salah satu pendiri Unchained dan Syncracy Capital, yang menganalisis model keuntungan PumpFun, logika penilaian, risiko sistemik, dan jalur transformasi potensial.
Pada tanggal 3 Juni, @NextFuckingThing mengungkapkan bahwa "PumpFun berencana untuk mengumpulkan $1 miliar melalui ICO dengan valuasi terdilusi penuh sebesar $4 miliar, atau akan mengudarakan 10% tokennya ke komunitas." Berita tersebut memicu reaksi dari komunitas, dengan pedagang Ansem menyamakannya dengan "pesawat kedua yang menabrak Menara Kembar Petronas," dengan jajak pendapat yang menunjukkan 70% peserta percaya bahwa PumpFun memiliki dampak negatif pada industri kripto.
ChianCatcher telah menyusun dan mengompilasi konten.
Pandangan Menarik
Dalam kondisi di mana arah penggunaan dana belum dijelaskan, PumpFun menghasilkan keuntungan sambil melakukan pendanaan ulang sebesar 1 miliar dolar, yang merupakan pengurangan serius terhadap kepercayaan pengguna.
Hampir setengah volume perdagangan dikuasai oleh robot dan pihak ketiga, PumpFun secara bertahap kehilangan kendali atas ekosistemnya.
Yang benar-benar menarik pengguna, bukan airdrop, tetapi produk itu sendiri.
Nilai Token tidak bergantung pada sensasi pendanaan, tetapi pada kegunaan yang jelas dan kemampuan pelaksanaan.
(I) Mengapa PumpFun Menghasilkan 700 Juta Dolar, Namun Berdiri di Ambang Keruntuhan Kepercayaan
Laura Shin: Saya ingin bertanya pendapat Anda tentang peristiwa tersebut, serta bagaimana Anda menilai reaksi pasar ini?
Ryan Watkins: Koin meme telah menjadi kelas aset paling kontroversial di ruang kripto selama dua tahun terakhir, dan PumpFun adalah lambang kontroversi itu. Sejak diluncurkan pada kuartal pertama tahun 2024, platform ini telah mengumpulkan pendapatan $700 juta berkat biaya transaksi 1% dan mekanisme kurva yang mengikat, menjadikannya salah satu proyek paling menguntungkan dalam ekonomi kripto.
Namun di balik kesuksesan bisnis ini terdapat banyak masalah: fenomena kerugian investor biasa semakin serius, yang terutama disebabkan oleh risiko sistemik seperti robot manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam; budaya komunitas yang awalnya sederhana telah beralih menjadi "rantai industri koin meme" yang kompleks; yang lebih menarik perhatian adalah, platform mengajukan pendanaan sebesar 1 miliar dolar kepada kelompok pengguna yang merugi tanpa menjelaskan tujuan penggunaan dana.
Dari sudut pandang nilai komersial, meskipun model bisnisnya kontroversial, namun kinerja keuangannya terbukti; dalam kondisi pasar saat ini, jika tren koin meme berlanjut, valuasinya masih cukup masuk akal; pada dasarnya proyek ini menawarkan peluang investasi dalam "ekuitas platform", sifat ini dengan tepat menjelaskan keberadaan kontroversi dan nilai yang bersamaan.
**Laura Shin: Apakah PumpFun masih dapat dipercaya? **
Ryan Watkins: Jika ICO PumpFun senilai 1 miliar dolar ini sukses, itu akan menjadi pendanaan terbesar ketiga dalam sejarah kripto, hanya di belakang 4,2 miliar dolar EOS dan 1,7 miliar dolar Telegram. Skala pendanaan sekali jalan dari platform koin meme ini sebanding dengan raksasa industri seperti Circle, fenomena ini sendiri layak untuk dibahas lebih dalam.
Meskipun protokol AMM yang baru diluncurkan menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 52 juta dolar, namun dibandingkan dengan total pendapatan platform yang mencapai 700 juta dolar, angka tersebut masih terbilang kecil. Yang lebih penting, dalam ketiadaan terobosan produk yang signifikan, platform tidak menjelaskan penggunaan dana secara spesifik, dan juga tidak menanggapi pertanyaan dari para profesional industri seperti Vanna Charmer mengenai efisiensi alokasi modal.
Dari perspektif strategi pengembangan, menandatangani kontrak berat dengan pembuat konten top mungkin merupakan terobosan paling langsung, mengacu pada nilai kontrak ratusan juta dolar dari kreator top seperti Aiden Ross. Dalam jangka panjang, model bisnis yang matang di bidang kripto, seperti pengembangan rantai publik, pendirian pertukaran, atau penerbitan stablecoin, adalah semua arah yang mungkin. Namun, masalah intinya adalah ketika platform masih didominasi oleh bot, sulit bagi tata letak ekologis untuk menyelesaikan krisis kepercayaan mendasar. Bagi PumpFun, membangun kembali konsensus komunitas jauh lebih penting daripada mengejar skala pendanaan.
(II) Taruhan Besar PumpFun: Ambisi dan Kekhawatiran di Balik Pendanaan 1 Miliar
Laura Shin: Jika ICO berhasil, strategi mana yang Anda pikir akan menjadi pilihan terbaik?
**Ryan Watkins：**Jika saya memimpin penggunaan dana ini, prioritas utama saya adalah membentuk tim produk media sosial terbaik. Saya akan fokus merekrut talenta dengan latar belakang kecerdasan buatan dari platform seperti TikTok, Meta, untuk membangun kembali mekanisme penemuan konten yang saat ini kacau. Saat ini, pengalaman aliran informasi PumpFun memang memiliki kekurangan yang jelas, pengguna sering terjebak dalam siklus browsing yang tidak berarti.
Kedua, akan menginvestasikan banyak uang untuk menarik pembuat konten terkemuka, termasuk KOL asli kripto dan pembawa acara terkemuka dari bidang tradisional. Meskipun biaya kontrak sangat tinggi, ini adalah langkah yang diperlukan untuk dengan cepat membangun ekosistem konten. Di sisi produk perdagangan, dapat mempertimbangkan untuk bekerja sama dengan protokol inovatif seperti Hyperliquid, dengan merujuk pada mekanisme pembagian pendapatan HIP-3-nya untuk mengembangkan pasar kontrak berjangka untuk koin meme; tentu saja, dengan kekuatan modal yang ada, membangun bursa secara mandiri juga sepenuhnya memungkinkan.
Tetapi yang paling penting tetaplah untuk menjelaskan penggunaan dana. Jika dapat meluncurkan rencana pembelian kembali Token dalam skala besar, yang langsung meningkatkan kemampuan penangkapan nilai Token, mungkin itu adalah solusi yang paling dapat diterima oleh komunitas. Bagaimanapun, dalam keadaan kurangnya peta jalan yang jelas, setiap gagasan besar sulit untuk mendapatkan kepercayaan pengguna.
Laura Shin: Apakah PumpFun benar-benar memerlukan pendanaan sebesar itu untuk bertransformasi?
**Ryan Watkins：**PumpFun sepenuhnya dapat melewati batasan meme koin dan beralih ke platform penerbitan aset yang lebih luas. Sebagai platform penerbitan terkemuka yang saat ini menguasai 95% pangsa pasar, keuntungannya sangat jelas: cadangan dana yang cukup, salah satu front-end paling populer di ekosistem Solana, serta basis pengguna mobile yang terus berkembang.
Arah transformasi dapat difokuskan pada pembangunan infrastruktur pasar modal yang umum:
Memperluas kategori aset, memperkenalkan token pasar modal internet dan aset baru lainnya
Membangun mekanisme penyaringan aset yang ketat, berbeda dari keadaan yang tidak teratur saat ini
Mengembangkan fungsi pendukung, seperti periode kunci pendiri, alat penggalangan dana yang sesuai, dll.
Transformasi ini menyentuh kontradiksi mendasar dalam ruang kripto: bagaimana Anda menetapkan batasan yang masuk akal dalam sistem tanpa izin? Keadaan PumpFun saat ini telah memicu diskusi mendalam tentang "apa yang harus dibangun di blockchain" – haruskah terus mendukung alat spekulatif murni, atau haruskah pindah ke platform yang menciptakan nilai nyata? Tidak ada jawaban standar untuk pertanyaan ini, tetapi ini memang merupakan masalah yang harus dihadapi oleh seluruh ekosistem.
Laura Shin: Apa pertimbangan strategis PumpFun untuk meluncurkan ICO saat ini di tengah penurunan pendapatan?
Ryan Watkins: Dari sudut pandang investasi, analisis masalah valuasi ICO PumpFun, valuasi 4 miliar dolar AS yang sesuai dengan logika penetapan harga 8 kali rasio penjualan layak dipertanyakan. Meskipun pendapatan platform selama 30 hari terakhir sebesar 45 juta dolar AS (setara dengan 500 juta dolar AS per tahun) tampak mendukung valuasi ini, keunikan pasar koin meme membuat proyeksi linier semacam ini memiliki kekurangan mendasar.
Kasus koin meme Trump membuktikan bahwa volume perdagangan aset semacam itu sangat bergantung pada efek selebriti yang bersifat insidental, sementara pasar jelas kesulitan untuk terus menciptakan peristiwa yang lebih berdampak. Bahkan jika volume perdagangan saat ini tetap pada tingkat yang relatif tinggi, keberlanjutan pola pertumbuhan ini diragukan.
Masalah yang lebih mendalam adalah bahwa platform belum menunjukkan kemampuan untuk melampaui karakteristik siklikal koin meme, ekspektasi pertumbuhan yang tersirat dari rasio penjualan 8 kali mungkin telah terlalu menguras potensi masa depan. Jika PumpFun tidak dapat membangun mesin pertumbuhan baru yang melampaui penerbitan koin oleh selebriti, valuasi saat ini mungkin akan menghadapi ujian yang berat.
Laura Shin：Apakah ketentuan likuiditas awal di bawah valuasi 4 miliar dolar AS PumpFun menyimpan risiko?
Ryan Watkins: Dari sudut pandang esensi ICO, desain likuiditas penuh ini tidak mengejutkan - token dapat diperdagangkan secara bebas setelah diluncurkan. Selama semua investor berpartisipasi dengan penilaian yang sama, syarat tanpa periode kunci ini sendiri tidak menjadi masalah.
（三）PumpFun dapatkah memberikan nama baik untuk Solana, dan bukan hanya menciptakan permainan airdrop lainnya?
Laura Shin: Bagaimana Solana menemukan titik keseimbangan strategis antara mempertahankan keuntungan lalu lintas yang dihasilkan oleh meme dan menghindari stigma "platform spekulatif"?
**Ryan Watkins：**Pasar memiliki keraguan yang wajar terhadap ICO PumpFun senilai 1 miliar dolar, mengingat platform telah menghasilkan keuntungan 700 juta dolar tetapi masih melakukan pendanaan besar-besaran. Dalam jangka pendek, ini mungkin menyebabkan aliran dana terdistribusi, mengakibatkan tekanan jual pada Solana dan aset terkait.
Namun dalam jangka panjang, jika berhasil mendapatkan pendanaan, akan meningkatkan posisi Solana sebagai platform pendanaan utama, mendorong lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, dan mengubah pola ekosistem yang saat ini didominasi oleh koin meme. Kasus acuan ini juga dapat menurunkan ambang psikologis pasar terhadap skala ICO, mendorong lebih banyak aktivitas penggalangan dana yang sesuai.
Kuncinya adalah apakah PumpFun dapat menggunakan dana untuk inovasi yang substansial, bukan melanjutkan permainan keuangan, yang akan menentukan apakah ICO kali ini adalah kesempatan untuk peningkatan ekosistem atau sekali lagi pemanenan kapital.
Laura Shin: Apa pertimbangan di balik strategi pendanaan PumpFun yang memilih ICO sebagai utama dan Airdrop sebagai tambahan?
Ryan Watkins: Sebagian besar proyek airdrop tidak memberikan nilai substansial pada produk, melainkan memberikan dana gratis kepada pengguna yang tidak benar-benar peduli terhadap produk—biasanya mereka segera menjual setelah menerima airdrop. Hyperliquid menjadi salah satu kasus sukses bukan karena pengguna menyimpan token airdrop dalam jangka panjang (faktanya, sebagian besar memilih untuk menjual), melainkan karena produk itu sendiri memiliki kekuatan produk yang kuat dan model pendapatan yang berkelanjutan. Airdrop di sini hanya berfungsi sebagai alat bantu untuk menunjukkan konsistensi komunitas, selaras dengan prinsip desentralisasi. Inti dari wawasan ini adalah:
Airdrop harus dilaksanakan setelah produk matang, dan harus memberikan pengguna alasan yang cukup untuk memegang Token.
Untuk ekosistem Solana, airdrop mungkin dapat mengganti sebagian kerugian trader meme koin dan mengaktifkan kembali semangat pasar.
Tetapi pada dasarnya, Airdrop hanyalah pelengkap, nilai produk itu sendiri yang merupakan faktor penentu.
Meniru model airdrop secara membabi buta hanya akan mengakibatkan pemborosan sumber daya, pihak proyek seharusnya lebih fokus pada pembangunan produk yang memiliki kebutuhan nyata.
(Empat) Dari Tempat Perdagangan ke Aplikasi Super? Jalan Terobosan PumpFun dan Momen Pembagian
**Laura Shin: Bagaimana PumpFun tetap terdepan dalam persaingan yang terus meningkat? **
**Ryan Watkins：**PumpFun menghadapi tantangan inti: hampir setengah dari volume perdagangan telah dikuasai oleh antarmuka pihak ketiga dan bot, menyebabkan platform secara bertahap kehilangan posisi sebagai pintu masuk distribusi aset. Tren ini terus-menerus akan melemahkan kekuasaan dominannya terhadap ekosistem, pihak ketiga besar dapat dengan mudah membangun platform penerbitan koin sendiri (seperti yang ditunjukkan dalam kasus Radium), mengalihkan pengguna dan likuiditas. Meskipun saat ini mempertahankan posisi dengan keunggulan likuiditas, dalam jangka panjang harus meningkatkan keterikatan pengguna untuk memperkuat daya saing. Strategi responsnya berfokus pada dua arah:
1 Transformasi Sosial: Membangun grafik sosial untuk menciptakan daya tarik emosional, sehingga pengguna bertahan karena hubungan sosial, bukan hanya kebutuhan transaksi murni (sesuai dengan prinsip "alat menarik pengguna, efek jaringan mempertahankan pengguna" yang diajukan oleh Chris Dixon)
2 Generalisasi fungsi: Mengubah inovasi pesaing menjadi modul fungsional sendiri, dari platform meme tunggal menjadi pintu masuk yang komprehensif.
Pada dasarnya, PumpFun perlu menyelesaikan transformasi dari "tempat perdagangan" menjadi "aplikasi super sosial + keuangan" sebelum keuntungan likuiditas menghilang, jika tidak, akan menjadi masalah waktu sebelum pihak ketiga mulai menggerogoti ekosistem. Kasus kegagalan seperti Radium menunjukkan bahwa replikasi teknis murni sulit untuk menggoyahkan pemimpin pasar, tetapi rekonstruksi ekosistem yang menggabungkan hubungan sosial dapat mengubah aturan permainan.
**Laura Shin: Ada komentar atau saran lain untuk PumpFun? **
**Ryan Watkins：**Industri ini pasti akan mengalami titik balik yang kontroversial namun menarik dari waktu ke waktu. Apakah PumpFun dapat berhasil mengumpulkan 1 miliar dolar? Bagaimana pasar akan mencerna berita ini? Apa tujuan spesifik dari dana tersebut? Terlepas dari hasil akhirnya, sebagai salah satu produk dengan dana terbesar dan basis pengguna terluas di bidang kripto, setiap langkah PumpFun dapat memiliki dampak mendalam pada Solana dan bahkan ekosistem industri secara keseluruhan. Ini pasti akan menjadi peristiwa ikonik yang patut diperhatikan dengan seksama.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Syncracy Capital Co-Founder Mengurai PumpFun: Imajinasi Ekuitas Platform dan Realitas Modal
Mengatur&Menyusun: lenaxin, ChainCatcher
Catatan Editor:
Konten artikel ini disusun dari wawancara video dengan Ryan Watkins, salah satu pendiri Unchained dan Syncracy Capital, yang menganalisis model keuntungan PumpFun, logika penilaian, risiko sistemik, dan jalur transformasi potensial.
Pada tanggal 3 Juni, @NextFuckingThing mengungkapkan bahwa "PumpFun berencana untuk mengumpulkan $1 miliar melalui ICO dengan valuasi terdilusi penuh sebesar $4 miliar, atau akan mengudarakan 10% tokennya ke komunitas." Berita tersebut memicu reaksi dari komunitas, dengan pedagang Ansem menyamakannya dengan "pesawat kedua yang menabrak Menara Kembar Petronas," dengan jajak pendapat yang menunjukkan 70% peserta percaya bahwa PumpFun memiliki dampak negatif pada industri kripto.
ChianCatcher telah menyusun dan mengompilasi konten.
Pandangan Menarik
(I) Mengapa PumpFun Menghasilkan 700 Juta Dolar, Namun Berdiri di Ambang Keruntuhan Kepercayaan
Laura Shin: Saya ingin bertanya pendapat Anda tentang peristiwa tersebut, serta bagaimana Anda menilai reaksi pasar ini?
Ryan Watkins: Koin meme telah menjadi kelas aset paling kontroversial di ruang kripto selama dua tahun terakhir, dan PumpFun adalah lambang kontroversi itu. Sejak diluncurkan pada kuartal pertama tahun 2024, platform ini telah mengumpulkan pendapatan $700 juta berkat biaya transaksi 1% dan mekanisme kurva yang mengikat, menjadikannya salah satu proyek paling menguntungkan dalam ekonomi kripto.
Namun di balik kesuksesan bisnis ini terdapat banyak masalah: fenomena kerugian investor biasa semakin serius, yang terutama disebabkan oleh risiko sistemik seperti robot manipulasi pasar dan perdagangan orang dalam; budaya komunitas yang awalnya sederhana telah beralih menjadi "rantai industri koin meme" yang kompleks; yang lebih menarik perhatian adalah, platform mengajukan pendanaan sebesar 1 miliar dolar kepada kelompok pengguna yang merugi tanpa menjelaskan tujuan penggunaan dana.
Dari sudut pandang nilai komersial, meskipun model bisnisnya kontroversial, namun kinerja keuangannya terbukti; dalam kondisi pasar saat ini, jika tren koin meme berlanjut, valuasinya masih cukup masuk akal; pada dasarnya proyek ini menawarkan peluang investasi dalam "ekuitas platform", sifat ini dengan tepat menjelaskan keberadaan kontroversi dan nilai yang bersamaan.
**Laura Shin: Apakah PumpFun masih dapat dipercaya? **
Ryan Watkins: Jika ICO PumpFun senilai 1 miliar dolar ini sukses, itu akan menjadi pendanaan terbesar ketiga dalam sejarah kripto, hanya di belakang 4,2 miliar dolar EOS dan 1,7 miliar dolar Telegram. Skala pendanaan sekali jalan dari platform koin meme ini sebanding dengan raksasa industri seperti Circle, fenomena ini sendiri layak untuk dibahas lebih dalam.
Meskipun protokol AMM yang baru diluncurkan menghasilkan pendapatan tahunan sebesar 52 juta dolar, namun dibandingkan dengan total pendapatan platform yang mencapai 700 juta dolar, angka tersebut masih terbilang kecil. Yang lebih penting, dalam ketiadaan terobosan produk yang signifikan, platform tidak menjelaskan penggunaan dana secara spesifik, dan juga tidak menanggapi pertanyaan dari para profesional industri seperti Vanna Charmer mengenai efisiensi alokasi modal.
Dari perspektif strategi pengembangan, menandatangani kontrak berat dengan pembuat konten top mungkin merupakan terobosan paling langsung, mengacu pada nilai kontrak ratusan juta dolar dari kreator top seperti Aiden Ross. Dalam jangka panjang, model bisnis yang matang di bidang kripto, seperti pengembangan rantai publik, pendirian pertukaran, atau penerbitan stablecoin, adalah semua arah yang mungkin. Namun, masalah intinya adalah ketika platform masih didominasi oleh bot, sulit bagi tata letak ekologis untuk menyelesaikan krisis kepercayaan mendasar. Bagi PumpFun, membangun kembali konsensus komunitas jauh lebih penting daripada mengejar skala pendanaan.
(II) Taruhan Besar PumpFun: Ambisi dan Kekhawatiran di Balik Pendanaan 1 Miliar
Laura Shin: Jika ICO berhasil, strategi mana yang Anda pikir akan menjadi pilihan terbaik?
**Ryan Watkins：**Jika saya memimpin penggunaan dana ini, prioritas utama saya adalah membentuk tim produk media sosial terbaik. Saya akan fokus merekrut talenta dengan latar belakang kecerdasan buatan dari platform seperti TikTok, Meta, untuk membangun kembali mekanisme penemuan konten yang saat ini kacau. Saat ini, pengalaman aliran informasi PumpFun memang memiliki kekurangan yang jelas, pengguna sering terjebak dalam siklus browsing yang tidak berarti.
Kedua, akan menginvestasikan banyak uang untuk menarik pembuat konten terkemuka, termasuk KOL asli kripto dan pembawa acara terkemuka dari bidang tradisional. Meskipun biaya kontrak sangat tinggi, ini adalah langkah yang diperlukan untuk dengan cepat membangun ekosistem konten. Di sisi produk perdagangan, dapat mempertimbangkan untuk bekerja sama dengan protokol inovatif seperti Hyperliquid, dengan merujuk pada mekanisme pembagian pendapatan HIP-3-nya untuk mengembangkan pasar kontrak berjangka untuk koin meme; tentu saja, dengan kekuatan modal yang ada, membangun bursa secara mandiri juga sepenuhnya memungkinkan.
Tetapi yang paling penting tetaplah untuk menjelaskan penggunaan dana. Jika dapat meluncurkan rencana pembelian kembali Token dalam skala besar, yang langsung meningkatkan kemampuan penangkapan nilai Token, mungkin itu adalah solusi yang paling dapat diterima oleh komunitas. Bagaimanapun, dalam keadaan kurangnya peta jalan yang jelas, setiap gagasan besar sulit untuk mendapatkan kepercayaan pengguna.
Laura Shin: Apakah PumpFun benar-benar memerlukan pendanaan sebesar itu untuk bertransformasi?
**Ryan Watkins：**PumpFun sepenuhnya dapat melewati batasan meme koin dan beralih ke platform penerbitan aset yang lebih luas. Sebagai platform penerbitan terkemuka yang saat ini menguasai 95% pangsa pasar, keuntungannya sangat jelas: cadangan dana yang cukup, salah satu front-end paling populer di ekosistem Solana, serta basis pengguna mobile yang terus berkembang.
Arah transformasi dapat difokuskan pada pembangunan infrastruktur pasar modal yang umum:
Transformasi ini menyentuh kontradiksi mendasar dalam ruang kripto: bagaimana Anda menetapkan batasan yang masuk akal dalam sistem tanpa izin? Keadaan PumpFun saat ini telah memicu diskusi mendalam tentang "apa yang harus dibangun di blockchain" – haruskah terus mendukung alat spekulatif murni, atau haruskah pindah ke platform yang menciptakan nilai nyata? Tidak ada jawaban standar untuk pertanyaan ini, tetapi ini memang merupakan masalah yang harus dihadapi oleh seluruh ekosistem.
Laura Shin: Apa pertimbangan strategis PumpFun untuk meluncurkan ICO saat ini di tengah penurunan pendapatan?
Ryan Watkins: Dari sudut pandang investasi, analisis masalah valuasi ICO PumpFun, valuasi 4 miliar dolar AS yang sesuai dengan logika penetapan harga 8 kali rasio penjualan layak dipertanyakan. Meskipun pendapatan platform selama 30 hari terakhir sebesar 45 juta dolar AS (setara dengan 500 juta dolar AS per tahun) tampak mendukung valuasi ini, keunikan pasar koin meme membuat proyeksi linier semacam ini memiliki kekurangan mendasar.
Kasus koin meme Trump membuktikan bahwa volume perdagangan aset semacam itu sangat bergantung pada efek selebriti yang bersifat insidental, sementara pasar jelas kesulitan untuk terus menciptakan peristiwa yang lebih berdampak. Bahkan jika volume perdagangan saat ini tetap pada tingkat yang relatif tinggi, keberlanjutan pola pertumbuhan ini diragukan.
Masalah yang lebih mendalam adalah bahwa platform belum menunjukkan kemampuan untuk melampaui karakteristik siklikal koin meme, ekspektasi pertumbuhan yang tersirat dari rasio penjualan 8 kali mungkin telah terlalu menguras potensi masa depan. Jika PumpFun tidak dapat membangun mesin pertumbuhan baru yang melampaui penerbitan koin oleh selebriti, valuasi saat ini mungkin akan menghadapi ujian yang berat.
Laura Shin：Apakah ketentuan likuiditas awal di bawah valuasi 4 miliar dolar AS PumpFun menyimpan risiko?
Ryan Watkins: Dari sudut pandang esensi ICO, desain likuiditas penuh ini tidak mengejutkan - token dapat diperdagangkan secara bebas setelah diluncurkan. Selama semua investor berpartisipasi dengan penilaian yang sama, syarat tanpa periode kunci ini sendiri tidak menjadi masalah.
（三）PumpFun dapatkah memberikan nama baik untuk Solana, dan bukan hanya menciptakan permainan airdrop lainnya?
Laura Shin: Bagaimana Solana menemukan titik keseimbangan strategis antara mempertahankan keuntungan lalu lintas yang dihasilkan oleh meme dan menghindari stigma "platform spekulatif"?
**Ryan Watkins：**Pasar memiliki keraguan yang wajar terhadap ICO PumpFun senilai 1 miliar dolar, mengingat platform telah menghasilkan keuntungan 700 juta dolar tetapi masih melakukan pendanaan besar-besaran. Dalam jangka pendek, ini mungkin menyebabkan aliran dana terdistribusi, mengakibatkan tekanan jual pada Solana dan aset terkait.
Namun dalam jangka panjang, jika berhasil mendapatkan pendanaan, akan meningkatkan posisi Solana sebagai platform pendanaan utama, mendorong lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, dan mengubah pola ekosistem yang saat ini didominasi oleh koin meme. Kasus acuan ini juga dapat menurunkan ambang psikologis pasar terhadap skala ICO, mendorong lebih banyak aktivitas penggalangan dana yang sesuai.
Kuncinya adalah apakah PumpFun dapat menggunakan dana untuk inovasi yang substansial, bukan melanjutkan permainan keuangan, yang akan menentukan apakah ICO kali ini adalah kesempatan untuk peningkatan ekosistem atau sekali lagi pemanenan kapital.
Laura Shin: Apa pertimbangan di balik strategi pendanaan PumpFun yang memilih ICO sebagai utama dan Airdrop sebagai tambahan?
Ryan Watkins: Sebagian besar proyek airdrop tidak memberikan nilai substansial pada produk, melainkan memberikan dana gratis kepada pengguna yang tidak benar-benar peduli terhadap produk—biasanya mereka segera menjual setelah menerima airdrop. Hyperliquid menjadi salah satu kasus sukses bukan karena pengguna menyimpan token airdrop dalam jangka panjang (faktanya, sebagian besar memilih untuk menjual), melainkan karena produk itu sendiri memiliki kekuatan produk yang kuat dan model pendapatan yang berkelanjutan. Airdrop di sini hanya berfungsi sebagai alat bantu untuk menunjukkan konsistensi komunitas, selaras dengan prinsip desentralisasi. Inti dari wawasan ini adalah:
Meniru model airdrop secara membabi buta hanya akan mengakibatkan pemborosan sumber daya, pihak proyek seharusnya lebih fokus pada pembangunan produk yang memiliki kebutuhan nyata.
(Empat) Dari Tempat Perdagangan ke Aplikasi Super? Jalan Terobosan PumpFun dan Momen Pembagian
**Laura Shin: Bagaimana PumpFun tetap terdepan dalam persaingan yang terus meningkat? **
**Ryan Watkins：**PumpFun menghadapi tantangan inti: hampir setengah dari volume perdagangan telah dikuasai oleh antarmuka pihak ketiga dan bot, menyebabkan platform secara bertahap kehilangan posisi sebagai pintu masuk distribusi aset. Tren ini terus-menerus akan melemahkan kekuasaan dominannya terhadap ekosistem, pihak ketiga besar dapat dengan mudah membangun platform penerbitan koin sendiri (seperti yang ditunjukkan dalam kasus Radium), mengalihkan pengguna dan likuiditas. Meskipun saat ini mempertahankan posisi dengan keunggulan likuiditas, dalam jangka panjang harus meningkatkan keterikatan pengguna untuk memperkuat daya saing. Strategi responsnya berfokus pada dua arah:
1 Transformasi Sosial: Membangun grafik sosial untuk menciptakan daya tarik emosional, sehingga pengguna bertahan karena hubungan sosial, bukan hanya kebutuhan transaksi murni (sesuai dengan prinsip "alat menarik pengguna, efek jaringan mempertahankan pengguna" yang diajukan oleh Chris Dixon)
2 Generalisasi fungsi: Mengubah inovasi pesaing menjadi modul fungsional sendiri, dari platform meme tunggal menjadi pintu masuk yang komprehensif.
Pada dasarnya, PumpFun perlu menyelesaikan transformasi dari "tempat perdagangan" menjadi "aplikasi super sosial + keuangan" sebelum keuntungan likuiditas menghilang, jika tidak, akan menjadi masalah waktu sebelum pihak ketiga mulai menggerogoti ekosistem. Kasus kegagalan seperti Radium menunjukkan bahwa replikasi teknis murni sulit untuk menggoyahkan pemimpin pasar, tetapi rekonstruksi ekosistem yang menggabungkan hubungan sosial dapat mengubah aturan permainan.
**Laura Shin: Ada komentar atau saran lain untuk PumpFun? **
**Ryan Watkins：**Industri ini pasti akan mengalami titik balik yang kontroversial namun menarik dari waktu ke waktu. Apakah PumpFun dapat berhasil mengumpulkan 1 miliar dolar? Bagaimana pasar akan mencerna berita ini? Apa tujuan spesifik dari dana tersebut? Terlepas dari hasil akhirnya, sebagai salah satu produk dengan dana terbesar dan basis pengguna terluas di bidang kripto, setiap langkah PumpFun dapat memiliki dampak mendalam pada Solana dan bahkan ekosistem industri secara keseluruhan. Ini pasti akan menjadi peristiwa ikonik yang patut diperhatikan dengan seksama.