tokenisasi akan merombak pasar sekuritas: Ketua SEC AS merencanakan kerangka regulasi Aset Kripto yang baru
Saya sangat terhormat untuk memberikan pidato kepada para tamu yang luar biasa di meja bundar tokenisasi hari ini.
Tema yang sedang dibahas sangat sesuai dengan kebutuhan zaman, karena semakin banyak sekuritas yang sedang berpindah dari database "off-chain" ( tradisional ke teknologi buku besar terdistribusi berbasis blockchain "on-chain" ).
Perubahan dari off-chain ke on-chain ini dapat disamakan dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam analog ke kaset dan kemudian ke format digital beberapa dekade lalu. Digitalisasi memungkinkan konten audio untuk dengan mudah dikodekan, ditransmisikan, dimodifikasi, dan disimpan, membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari batasan format statis yang tetap, menjadi mampu beroperasi antar berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, menciptakan produk-produk baru, serta mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika.
Seperti halnya audio digital yang sepenuhnya mengubah industri musik, migrasi ke sekuritas berbasis blockchain juga memiliki potensi untuk merombak seluruh pasar sekuritas, membawa cara baru dalam penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas berbasis blockchain dapat secara teratur dan transparan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham melalui kontrak pintar. Tokenisasi juga dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid, mendorong pembentukan modal. Teknologi blockchain diharapkan dapat membawa berbagai kasus penggunaan baru untuk sekuritas, menciptakan banyak aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan oleh aturan regulasi yang ada.
Untuk mewujudkan visi Amerika sebagai "pusat enkripsi global", SEC harus mengikuti langkah inovasi, mempertimbangkan reformasi regulasi untuk menyesuaikan dengan sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak diperlukan dengan aset on-chain, yang dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Salah satu tugas penting saya sebagai Ketua SEC adalah merumuskan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar Aset Kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan Aset Kripto, sambil terus melakukan penegakan terhadap tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama membantu mereka mengidentifikasi skema ilegal.
SEC telah memasuki era baru. Penetapan kebijakan tidak akan lagi didasarkan pada tindakan penegakan hukum yang sementara, tetapi akan menggunakan regulasi yang ada untuk menetapkan, menjelaskan, dan memberikan pengecualian, serta menetapkan standar praktis bagi para peserta pasar. Cara penegakan hukum SEC akan kembali ke niat awal Kongres, yaitu mengawasi pelanggaran kewajiban yang sudah ditentukan ini, terutama tindakan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dan kerja sama dari berbagai departemen di dalam SEC, sehingga saya merasa senang melihat para komisioner bekerja sama untuk membentuk kelompok kerja khusus Aset Kripto. Selama ini, SEC telah menghadapi masalah di mana masing-masing kebijakan berjalan sendiri-sendiri. Kelompok kerja khusus ini menunjukkan bagaimana berbagai departemen kebijakan dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan publik.
Sekarang, saya akan fokus pada tiga bidang utama kebijakan aset kripto - penerbitan, kustodian, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya berharap SEC dapat merumuskan panduan penerbitan yang jelas dan wajar untuk aset kripto yang termasuk dalam sekuritas atau terikat oleh kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat lembaga penerbit aset kripto yang telah menyelesaikan penerbitan terdaftar dan penerbitan di bawah Peraturan A. Lembaga penerbit umumnya menghindari jenis penerbitan ini, sebagian karena sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika lembaga penerbit tidak berniat untuk menerbitkan sekuritas biasa ( seperti saham, obligasi, atau surat utang ), maka sulit untuk menentukan apakah aset kripto mereka merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Dalam beberapa tahun terakhir, SEC awalnya mengambil "sikap burung unta"—mungkin berharap bahwa Aset Kripto akan menghilang dengan sendirinya. Kemudian beralih ke strategi regulasi "menegakkan hukum terlebih dahulu, bertanya kemudian". SEC mengklaim siap untuk berkomunikasi dengan calon pendaftar, "selamat datang untuk datang langsung", tetapi kenyataannya pernyataan ini bersifat sementara dan menyesatkan, karena SEC belum melakukan penyesuaian formulir pendaftaran yang diperlukan untuk teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta informasi rinci tentang gaji eksekutif dan penggunaan pendapatan, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi Aset Kripto. Meskipun SEC sebelumnya telah menyesuaikan formulir untuk sekuritas yang didukung aset dan reksa dana investasi real estat, namun tidak melakukan penyesuaian yang sesuai mengingat minat investor yang besar terhadap Aset Kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mendorong inovasi dengan cara "memaksakan sesuatu yang tidak cocok".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pedoman baru. Staf baru-baru ini merilis pernyataan tentang kewajiban pengungkapan pendaftaran dan penerbitan tertentu, dan menjelaskan bahwa beberapa penerbitan dan aset enkripsi tidak melibatkan hukum sekuritas federal. Saya berharap tim terus mengikuti arahan untuk memberikan klarifikasi mengenai jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan pelabuhan aman mungkin tidak sepenuhnya berlaku untuk beberapa jenis penerbitan aset enkripsi. Saya percaya pernyataan ini hanya merupakan langkah sementara—tindakan lebih lanjut dari SEC sangat penting dan diperlukan. Pada saat yang sama, saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah diperlukan panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman, untuk membuka jalan bagi penerbitan aset enkripsi di dalam negeri Amerika Serikat. Saya percaya bahwa, berdasarkan hukum sekuritas, SEC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk menyesuaikan diri dengan industri enkripsi, dan saya berniat untuk memanfaatkan kewenangan ini sepenuhnya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar, memungkinkan mereka memutuskan bagaimana mengelola aset kripto. Staf SEC baru-baru ini mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan hambatan signifikan bagi perusahaan yang ingin menawarkan layanan penyimpanan aset kripto. Pernyataan ini adalah kesalahan serius. Staf tidak memiliki kewenangan untuk mengambil tindakan yang begitu luas di luar tindakan SEC tanpa adanya aturan pemberitahuan dan komentar yang memadai. Langkah ini menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, dan dampaknya jauh melampaui jangkauan yurisdiksi SEC. Namun, yang dapat dilakukan SEC tidak hanya mencabut SAB No. 121, tetapi juga meningkatkan persaingan di pasar layanan penyimpanan yang sah dan sesuai.
Penting untuk menjelaskan jenis penjaga mana yang memenuhi syarat "penjaga yang memenuhi syarat" menurut Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta menjelaskan pengecualian yang wajar untuk persyaratan penjaga yang memenuhi syarat, agar sesuai dengan praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang menggunakan teknologi yang lebih canggih daripada beberapa penjaga di pasar untuk melindungi aset kripto. Oleh karena itu, aturan penjagaan mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "perantara perdagangan tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih masuk akal. Saat ini hanya ada dua perantara perdagangan tujuan khusus yang beroperasi, jelas karena adanya pembatasan yang signifikan terhadap entitas-entitas ini. Perantara perdagangan tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian untuk Aset Kripto non-sekuritas atau sekuritas Aset Kripto, tetapi SEC mungkin perlu mengambil tindakan untuk memperjelas aplikasi perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih terhadap kegiatan semacam itu.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung diizinkannya pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak jenis produk di platform mereka dan merespons permintaan pasar untuk melakukan aktivitas yang sebelumnya dilarang. Misalnya, beberapa pialang mencoba memasuki pasar dengan menawarkan perdagangan terintegrasi "super aplikasi" yang mencakup sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar yang memiliki sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang sistem pengawasan ATS yang modern, untuk lebih baik menyesuaikan diri dengan Aset Kripto. Selain itu, saya juga telah meminta tim untuk mengeksplorasi apakah perlu ada panduan atau peraturan lebih lanjut untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan Aset Kripto di bursa sekuritas nasional.
Sementara SEC dan timnya berupaya untuk mengembangkan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, para pelaku pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk inovasi teknologi blockchain. Saya ingin membahas apakah pembebasan bersyarat yang tepat untuk pendaftar dan non-pendaftar yang mencari untuk meluncurkan produk dan layanan baru ke pasar, jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak kompatibel dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat berkoordinasi dan bekerja sama dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai lokasi terbaik untuk berpartisipasi dalam pasar aset kripto global.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
5 Suka
Hadiah
5
3
Bagikan
Komentar
0/400
OnchainDetectiveBing
· 12jam yang lalu
Sudah bilang, bilang saja. Kenapa harus berputar-putar dengan contoh musik?
Ketua SEC verifikasi: tokenisasi akan merombak pasar sekuritas, AS merancang kerangka regulasi enkripsi baru
tokenisasi akan merombak pasar sekuritas: Ketua SEC AS merencanakan kerangka regulasi Aset Kripto yang baru
Saya sangat terhormat untuk memberikan pidato kepada para tamu yang luar biasa di meja bundar tokenisasi hari ini.
Tema yang sedang dibahas sangat sesuai dengan kebutuhan zaman, karena semakin banyak sekuritas yang sedang berpindah dari database "off-chain" ( tradisional ke teknologi buku besar terdistribusi berbasis blockchain "on-chain" ).
Perubahan dari off-chain ke on-chain ini dapat disamakan dengan evolusi rekaman audio dari piringan hitam analog ke kaset dan kemudian ke format digital beberapa dekade lalu. Digitalisasi memungkinkan konten audio untuk dengan mudah dikodekan, ditransmisikan, dimodifikasi, dan disimpan, membawa inovasi besar bagi industri musik. Audio terbebas dari batasan format statis yang tetap, menjadi mampu beroperasi antar berbagai perangkat dan aplikasi. Ia dapat digabungkan, dipisahkan, dan diprogram, menciptakan produk-produk baru, serta mendorong perkembangan perangkat keras baru dan model bisnis streaming, yang sangat menguntungkan konsumen dan ekonomi Amerika.
Seperti halnya audio digital yang sepenuhnya mengubah industri musik, migrasi ke sekuritas berbasis blockchain juga memiliki potensi untuk merombak seluruh pasar sekuritas, membawa cara baru dalam penerbitan, perdagangan, kepemilikan, dan penggunaan sekuritas. Misalnya, sekuritas berbasis blockchain dapat secara teratur dan transparan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham melalui kontrak pintar. Tokenisasi juga dapat mengubah aset yang kurang likuid menjadi peluang investasi yang likuid, mendorong pembentukan modal. Teknologi blockchain diharapkan dapat membawa berbagai kasus penggunaan baru untuk sekuritas, menciptakan banyak aktivitas pasar baru yang belum dipertimbangkan oleh aturan regulasi yang ada.
Untuk mewujudkan visi Amerika sebagai "pusat enkripsi global", SEC harus mengikuti langkah inovasi, mempertimbangkan reformasi regulasi untuk menyesuaikan dengan sekuritas on-chain dan aset kripto lainnya. Aturan yang dirancang untuk sekuritas off-chain mungkin tidak kompatibel atau tidak diperlukan dengan aset on-chain, yang dapat menghambat perkembangan teknologi blockchain.
Salah satu tugas penting saya sebagai Ketua SEC adalah merumuskan kerangka regulasi yang wajar untuk pasar Aset Kripto, menetapkan aturan yang jelas untuk penerbitan, penyimpanan, dan perdagangan Aset Kripto, sambil terus melakukan penegakan terhadap tindakan ilegal. Aturan yang jelas sangat penting untuk melindungi investor dari penipuan, terutama membantu mereka mengidentifikasi skema ilegal.
SEC telah memasuki era baru. Penetapan kebijakan tidak akan lagi didasarkan pada tindakan penegakan hukum yang sementara, tetapi akan menggunakan regulasi yang ada untuk menetapkan, menjelaskan, dan memberikan pengecualian, serta menetapkan standar praktis bagi para peserta pasar. Cara penegakan hukum SEC akan kembali ke niat awal Kongres, yaitu mengawasi pelanggaran kewajiban yang sudah ditentukan ini, terutama tindakan penipuan dan manipulasi pasar.
Pekerjaan ini memerlukan koordinasi dan kerja sama dari berbagai departemen di dalam SEC, sehingga saya merasa senang melihat para komisioner bekerja sama untuk membentuk kelompok kerja khusus Aset Kripto. Selama ini, SEC telah menghadapi masalah di mana masing-masing kebijakan berjalan sendiri-sendiri. Kelompok kerja khusus ini menunjukkan bagaimana berbagai departemen kebijakan dapat bekerja sama untuk memberikan kejelasan dan kepastian yang sangat dibutuhkan publik.
Sekarang, saya akan fokus pada tiga bidang utama kebijakan aset kripto - penerbitan, kustodian, dan perdagangan.
Penerbitan
Pertama, saya berharap SEC dapat merumuskan panduan penerbitan yang jelas dan wajar untuk aset kripto yang termasuk dalam sekuritas atau terikat oleh kontrak investasi. Saat ini, hanya ada empat lembaga penerbit aset kripto yang telah menyelesaikan penerbitan terdaftar dan penerbitan di bawah Peraturan A. Lembaga penerbit umumnya menghindari jenis penerbitan ini, sebagian karena sulit untuk memenuhi persyaratan pengungkapan yang relevan. Jika lembaga penerbit tidak berniat untuk menerbitkan sekuritas biasa ( seperti saham, obligasi, atau surat utang ), maka sulit untuk menentukan apakah aset kripto mereka merupakan "sekuritas" atau terikat oleh kontrak investasi.
Dalam beberapa tahun terakhir, SEC awalnya mengambil "sikap burung unta"—mungkin berharap bahwa Aset Kripto akan menghilang dengan sendirinya. Kemudian beralih ke strategi regulasi "menegakkan hukum terlebih dahulu, bertanya kemudian". SEC mengklaim siap untuk berkomunikasi dengan calon pendaftar, "selamat datang untuk datang langsung", tetapi kenyataannya pernyataan ini bersifat sementara dan menyesatkan, karena SEC belum melakukan penyesuaian formulir pendaftaran yang diperlukan untuk teknologi baru ini. Misalnya, formulir S-1 masih meminta informasi rinci tentang gaji eksekutif dan penggunaan pendapatan, yang mungkin tidak penting untuk keputusan investasi Aset Kripto. Meskipun SEC sebelumnya telah menyesuaikan formulir untuk sekuritas yang didukung aset dan reksa dana investasi real estat, namun tidak melakukan penyesuaian yang sesuai mengingat minat investor yang besar terhadap Aset Kripto dalam beberapa tahun terakhir. Kita tidak bisa mendorong inovasi dengan cara "memaksakan sesuatu yang tidak cocok".
Saya berkomitmen untuk mendorong SEC untuk mengembangkan pedoman baru. Staf baru-baru ini merilis pernyataan tentang kewajiban pengungkapan pendaftaran dan penerbitan tertentu, dan menjelaskan bahwa beberapa penerbitan dan aset enkripsi tidak melibatkan hukum sekuritas federal. Saya berharap tim terus mengikuti arahan untuk memberikan klarifikasi mengenai jenis penerbitan dan aset lainnya. Namun, pengecualian pendaftaran yang ada dan pelabuhan aman mungkin tidak sepenuhnya berlaku untuk beberapa jenis penerbitan aset enkripsi. Saya percaya pernyataan ini hanya merupakan langkah sementara—tindakan lebih lanjut dari SEC sangat penting dan diperlukan. Pada saat yang sama, saya telah meminta staf untuk mempertimbangkan apakah diperlukan panduan tambahan, pengecualian pendaftaran, dan pelabuhan aman, untuk membuka jalan bagi penerbitan aset enkripsi di dalam negeri Amerika Serikat. Saya percaya bahwa, berdasarkan hukum sekuritas, SEC memiliki kebijaksanaan yang luas untuk menyesuaikan diri dengan industri enkripsi, dan saya berniat untuk memanfaatkan kewenangan ini sepenuhnya.
Custodian
Kedua, saya mendukung pemberian lebih banyak otonomi kepada pendaftar, memungkinkan mereka memutuskan bagaimana mengelola aset kripto. Staf SEC baru-baru ini mencabut Pengumuman Akuntansi Karyawan No. 121, menghilangkan hambatan signifikan bagi perusahaan yang ingin menawarkan layanan penyimpanan aset kripto. Pernyataan ini adalah kesalahan serius. Staf tidak memiliki kewenangan untuk mengambil tindakan yang begitu luas di luar tindakan SEC tanpa adanya aturan pemberitahuan dan komentar yang memadai. Langkah ini menyebabkan kebingungan yang tidak perlu, dan dampaknya jauh melampaui jangkauan yurisdiksi SEC. Namun, yang dapat dilakukan SEC tidak hanya mencabut SAB No. 121, tetapi juga meningkatkan persaingan di pasar layanan penyimpanan yang sah dan sesuai.
Penting untuk menjelaskan jenis penjaga mana yang memenuhi syarat "penjaga yang memenuhi syarat" menurut Undang-Undang Penasihat dan Undang-Undang Perusahaan Investasi, serta menjelaskan pengecualian yang wajar untuk persyaratan penjaga yang memenuhi syarat, agar sesuai dengan praktik umum di pasar aset kripto. Banyak penasihat dan dana dapat menggunakan solusi penyimpanan mandiri, yang menggunakan teknologi yang lebih canggih daripada beberapa penjaga di pasar untuk melindungi aset kripto. Oleh karena itu, aturan penjagaan mungkin perlu diperbarui untuk memungkinkan penasihat dan dana melakukan penyimpanan mandiri dalam situasi tertentu.
Selain itu, mungkin perlu untuk menghapus kerangka "perantara perdagangan tujuan khusus" dan menggantinya dengan sistem yang lebih masuk akal. Saat ini hanya ada dua perantara perdagangan tujuan khusus yang beroperasi, jelas karena adanya pembatasan yang signifikan terhadap entitas-entitas ini. Perantara perdagangan tidak pernah dibatasi untuk bertindak sebagai kustodian untuk Aset Kripto non-sekuritas atau sekuritas Aset Kripto, tetapi SEC mungkin perlu mengambil tindakan untuk memperjelas aplikasi perlindungan pelanggan dan aturan modal bersih terhadap kegiatan semacam itu.
Perdagangan
Ketiga, saya mendukung diizinkannya pendaftar untuk memperdagangkan lebih banyak jenis produk di platform mereka dan merespons permintaan pasar untuk melakukan aktivitas yang sebelumnya dilarang. Misalnya, beberapa pialang mencoba memasuki pasar dengan menawarkan perdagangan terintegrasi "super aplikasi" yang mencakup sekuritas, non-sekuritas, dan layanan keuangan lainnya. Undang-undang sekuritas federal tidak melarang pialang terdaftar yang memiliki sistem perdagangan alternatif untuk memfasilitasi perdagangan non-sekuritas, termasuk melalui "perdagangan pasangan" antara sekuritas dan non-sekuritas. Saya telah meminta staf untuk membantu merancang sistem pengawasan ATS yang modern, untuk lebih baik menyesuaikan diri dengan Aset Kripto. Selain itu, saya juga telah meminta tim untuk mengeksplorasi apakah perlu ada panduan atau peraturan lebih lanjut untuk memfasilitasi pencatatan dan perdagangan Aset Kripto di bursa sekuritas nasional.
Sementara SEC dan timnya berupaya untuk mengembangkan kerangka regulasi aset kripto yang komprehensif, para pelaku pasar sekuritas tidak seharusnya dipaksa untuk pergi ke luar negeri untuk inovasi teknologi blockchain. Saya ingin membahas apakah pembebasan bersyarat yang tepat untuk pendaftar dan non-pendaftar yang mencari untuk meluncurkan produk dan layanan baru ke pasar, jika produk dan layanan tersebut mungkin tidak kompatibel dengan aturan yang ada.
Saya berharap dapat berkoordinasi dan bekerja sama dengan pemerintah dan rekan-rekan di Kongres untuk menjadikan Amerika Serikat sebagai lokasi terbaik untuk berpartisipasi dalam pasar aset kripto global.