Semua orang mengatakan bahwa musim kripto adalah di pasar saham, di mana Metaplanet Jepang dan MicroStrategy AS mewakili strategi cadangan Bitcoin, keduanya mencatat kenaikan harga saham yang signifikan.
Pada tanggal 25 Juni 2025, harga saham Metaplanet naik sekitar 300% dari awal tahun, dengan valuasi sekitar 60 miliar dolar AS (sekitar 854.8 miliar yen); sementara MicroStrategy hanya naik 35% dalam setengah tahun, dengan valuasi sekitar 105 miliar.
Metaplanet disebut sebagai "MicroStrategy versi Jepang," namun data publik menunjukkan cadangan Bitcoin-nya hanya 11111 koin, jauh lebih rendah dari 59 ribu koin MicroStrategy.
Dibandingkan satu sama lain, nilai pasar Metaplanet lebih rendah, cadangan Bitcoin lebih sedikit, namun harga saham malah naik lebih banyak.
Jadi, apakah kesimpulan sederhana kita benar - “semakin rendah valuasi perusahaan cadangan Bitcoin, semakin besar potensi kenaikan sahamnya”, apakah logika ini masuk akal?
Ya, tapi juga tidak.
Hanya melihat data yang tercantum, logika ini tentu saja tidak memiliki masalah yang terlalu besar, dan juga berlaku untuk membandingkan koin dengan kapitalisasi pasar besar dan kecil di dunia kripto.
Namun kekhasan Metaplanet masih tersembunyi dalam lebih banyak data keuangan.
Metaplanet, premi valuasi yang lebih tinggi
Saati ini, ada banyak analisis perbandingan tentang perusahaan cadangan kripto yang berbeda di pasar, tetapi melihat semua data secara keseluruhan, indikator kunci terletak pada premi valuasi (valuation premium).
Minggu lalu, mitra investasi dari Primitive Ventures @YettaSing secara signifikan menunjukkan perbedaan premi valuasi pasar terhadap dua perusahaan melalui sebuah tabel.
Sebagai contoh, indikator mNAV dalam tabel di bawah ini adalah (Multiple of Nilai Aset Bersih (Net Asset Value), yaitu kelipatan nilai aset bersih. mNAV Metaplanet mencapai 10,35, sementara MicroStrategy hanya 2,10, dengan perbedaan hampir 5 kali lipat.
Apa arti selisih 5 kali ini?
Secara umum, mNAV adalah indikator yang mengukur valuasi perusahaan relatif terhadap nilai aset Bitcoin yang dimilikinya. Semakin tinggi nilainya, semakin besar keinginan investor untuk membayar premi lebih tinggi atas eksposur perusahaan terhadap Bitcoin.
Jadi, ini juga bisa menjadi indikator emosi, mencerminkan kekuatan pasar dalam investasi Bitcoin dan kepercayaan terkait perusahaan. Secara kuantitatif, ini sekitar setara dengan Metaplanet memegang 1 dolar Bitcoin, pasar saham membayar premi tambahan sekitar 9,35 dolar, sementara MicroStrategy hanya 1,10 dolar.
Dengan kata lain, keinginan peserta pasar saham Jepang untuk membeli saham Metaplanet melebihi MicroStrategy di pasar saham Amerika.
Data lain dalam tabel tidak akan kami analisis lebih lanjut, hanya dari indikator ini dapat dilihat bahwa Metaplanet bertumpu pada cadangan Bitcoin berskala kecil dan premi tinggi, sementara MicroStrategy mengandalkan aset besar untuk mendapatkan penilaian yang stabil.
Namun, dengan selisih cadangan Bitcoin puluhan kali lipat, Metaplanet justru mendapatkan premi yang lebih tinggi, mengapa? Hanya karena perusahaan Metaplanet lebih kecil?
Membeli Metaplanet sama dengan membeli BTC bebas pajak
Salah satu perbedaan dengan pasar mata uang adalah bahwa pasar saham suatu negara lebih mudah dipengaruhi oleh kondisi ekonomi dan kebijakan dalam negeri. Ekonomi Jepang, misalnya, memberikan tanah yang unik bagi Metaplanet yang memiliki premi tinggi.
Di Jepang, pendapatan dari pertukaran mata uang kripto diklasifikasikan sebagai Pendapatan Lain-lain (Miscellaneous Income), dikenai tarif pajak progresif hingga maksimal 55% (termasuk pajak daerah). Tarif pajak ini berlaku untuk keuntungan yang dihasilkan oleh investor individu dari penjualan langsung mata uang kripto yang mereka pegang, baik melalui pertukaran maupun perdagangan langsung antar individu.
Dibandingkan dengan itu, pajak capital gains dari investasi saham hanya 20% (termasuk pajak daerah).
Selain itu, Jepang juga memiliki program NISA yang menguntungkan (Nippon Individual Savings Account), yang bertujuan untuk mendorong tabungan dan investasi individu dalam sistem akun bebas pajak.
Menurut rencana NISA, investor perorangan dapat menginvestasikan hingga 3,6 juta yen per tahun (sekitar 2,5 ribu dolar AS), dan laba modal serta pendapatan dividen dari investasi ini sepenuhnya tidak dikenai pajak. Mulai tahun 2024, batas investasi dalam rencana NISA akan ditingkatkan lagi menjadi 6 juta yen, dengan cakupan yang lebih luas.
Artinya, dengan berinvestasi dalam saham Metaplanet melalui program NISA, laba dapat sepenuhnya bebas pajak dalam rentang tertentu. Perbedaan beban pajak yang besar ini membuat biaya langsung memiliki Bitcoin terasa sangat tinggi di pasar Jepang.
Strategi 'cadangan Bitcoin' dari Metaplanet menyediakan solusi yang dioptimalkan secara pajak bagi para investor. Dengan membeli saham Metaplanet, investor tidak hanya bisa mendapatkan paparan Bitcoin secara tidak langsung, tetapi juga menikmati biaya pajak yang lebih rendah.
Keunggulan pajak ini langsung mendorong permintaan pasar untuk saham Metaplanet, dan juga menjadi sumber penting valuasi yang lima kali lipat dari MicroStrategy yang disebutkan sebelumnya.
Selain itu, situasi ekonomi makro Jepang juga memberikan dukungan bagi premi valuasi Metaplanet.
Rasio utang Jepang terhadap GDP mencapai 235%, tingkat imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun telah naik menjadi 3,20%, menunjukkan tekanan struktural pasar obligasi. Dalam lingkungan makro seperti ini, kekhawatiran investor terhadap depresiasi yen dan inflasi semakin meningkat.
Cadangan Bitcoin Metaplanet dianggap sebagai alat lindung nilai, yang dapat melindungi risiko depresiasi yen dan berperan sebagai lindung nilai dalam lingkungan inflasi domestik. Permintaan lindung nilai makro ini lebih lanjut meningkatkan premi pasar.
Selanjutnya, struktur investor pasar modal Jepang didominasi oleh investor ritel, sementara pasar Amerika lebih didominasi oleh investor institusi. Investor ritel lebih rentan terhadap dorongan kebijakan dan sentimen pasar, yang dapat menyebabkan premi yang lebih tinggi untuk Metaplanet.
Dibandingkan dengan itu, investor institusional di pasar Amerika lebih memperhatikan fundamental dan skala aset, yang juga menjelaskan mengapa MicroStrategy menarik dengan 'cadangan Bitcoin besar' sebagai inti daya tarik, sedangkan Metaplanet didasarkan pada 'nilai premi tinggi, skala kecil'.
Ketika lingkungan menjadi variabel baru
Oleh karena itu, premi valuasi tinggi Metaplanet bukanlah kebetulan, tetapi merupakan hasil dari lingkungan kebijakan unik Jepang. Dari kebijakan perpajakan hingga rencana NISA, dan karakteristik struktural pasar modal, faktor-faktor ini bersama-sama membentuk premi valuasi tinggi sahamnya.
Hanya dengan melihat jumlah cadangan Bitcoin dan valuasi perusahaan, sebenarnya tidak mungkin menganalisis konten ini; pasar saham mungkin lebih memperhatikan budaya dan lingkungan daripada dunia cryptocurrency, lingkungan adalah kunci.
Premi yang didorong oleh kebijakan telah membuka peluang baru bagi investasi kripto.
Ketika musim kripto terjadi di pasar saham, tidak hanya pertimbangan cadangan dan valuasi Bitcoin, tetapi juga keuntungan kebijakan, struktur investor, dan tekanan ekonomi makro bersama-sama menentukan valuasi 'saham kripto'.
Dan lebih banyak perusahaan cadangan kripto skala kecil dan menengah juga bangkit dengan cepat, menyalin model premi tinggi Metaplanet, tetapi alasan premi tidak selalu sama.
Secara beberapa hal, bagi investor, ini jauh lebih banyak dan kompleks dibandingkan dengan faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan di dunia mata uang kripto.
Peningkatan koin saham tidak hanya memperluas peta investasi Bitcoin dan mata uang kripto lainnya, tetapi juga dapat membentuk kembali aliran modal global, menjadi ujian lebih besar bagi energi dan pemahaman investor kripto, Gate.io
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Metaplanet, BTC bebas pajak orang Jepang
Menulis: TechFlow Deep Tide
Semua orang mengatakan bahwa musim kripto adalah di pasar saham, di mana Metaplanet Jepang dan MicroStrategy AS mewakili strategi cadangan Bitcoin, keduanya mencatat kenaikan harga saham yang signifikan.
Pada tanggal 25 Juni 2025, harga saham Metaplanet naik sekitar 300% dari awal tahun, dengan valuasi sekitar 60 miliar dolar AS (sekitar 854.8 miliar yen); sementara MicroStrategy hanya naik 35% dalam setengah tahun, dengan valuasi sekitar 105 miliar.
Metaplanet disebut sebagai "MicroStrategy versi Jepang," namun data publik menunjukkan cadangan Bitcoin-nya hanya 11111 koin, jauh lebih rendah dari 59 ribu koin MicroStrategy.
Dibandingkan satu sama lain, nilai pasar Metaplanet lebih rendah, cadangan Bitcoin lebih sedikit, namun harga saham malah naik lebih banyak.
Jadi, apakah kesimpulan sederhana kita benar - “semakin rendah valuasi perusahaan cadangan Bitcoin, semakin besar potensi kenaikan sahamnya”, apakah logika ini masuk akal?
Ya, tapi juga tidak.
Hanya melihat data yang tercantum, logika ini tentu saja tidak memiliki masalah yang terlalu besar, dan juga berlaku untuk membandingkan koin dengan kapitalisasi pasar besar dan kecil di dunia kripto.
Namun kekhasan Metaplanet masih tersembunyi dalam lebih banyak data keuangan.
Metaplanet, premi valuasi yang lebih tinggi
Saati ini, ada banyak analisis perbandingan tentang perusahaan cadangan kripto yang berbeda di pasar, tetapi melihat semua data secara keseluruhan, indikator kunci terletak pada premi valuasi (valuation premium).
Minggu lalu, mitra investasi dari Primitive Ventures @YettaSing secara signifikan menunjukkan perbedaan premi valuasi pasar terhadap dua perusahaan melalui sebuah tabel.
Sebagai contoh, indikator mNAV dalam tabel di bawah ini adalah (Multiple of Nilai Aset Bersih (Net Asset Value), yaitu kelipatan nilai aset bersih. mNAV Metaplanet mencapai 10,35, sementara MicroStrategy hanya 2,10, dengan perbedaan hampir 5 kali lipat.
Apa arti selisih 5 kali ini?
Secara umum, mNAV adalah indikator yang mengukur valuasi perusahaan relatif terhadap nilai aset Bitcoin yang dimilikinya. Semakin tinggi nilainya, semakin besar keinginan investor untuk membayar premi lebih tinggi atas eksposur perusahaan terhadap Bitcoin.
Jadi, ini juga bisa menjadi indikator emosi, mencerminkan kekuatan pasar dalam investasi Bitcoin dan kepercayaan terkait perusahaan. Secara kuantitatif, ini sekitar setara dengan Metaplanet memegang 1 dolar Bitcoin, pasar saham membayar premi tambahan sekitar 9,35 dolar, sementara MicroStrategy hanya 1,10 dolar.
Dengan kata lain, keinginan peserta pasar saham Jepang untuk membeli saham Metaplanet melebihi MicroStrategy di pasar saham Amerika.
Data lain dalam tabel tidak akan kami analisis lebih lanjut, hanya dari indikator ini dapat dilihat bahwa Metaplanet bertumpu pada cadangan Bitcoin berskala kecil dan premi tinggi, sementara MicroStrategy mengandalkan aset besar untuk mendapatkan penilaian yang stabil.
Namun, dengan selisih cadangan Bitcoin puluhan kali lipat, Metaplanet justru mendapatkan premi yang lebih tinggi, mengapa? Hanya karena perusahaan Metaplanet lebih kecil?
Membeli Metaplanet sama dengan membeli BTC bebas pajak
Salah satu perbedaan dengan pasar mata uang adalah bahwa pasar saham suatu negara lebih mudah dipengaruhi oleh kondisi ekonomi dan kebijakan dalam negeri. Ekonomi Jepang, misalnya, memberikan tanah yang unik bagi Metaplanet yang memiliki premi tinggi.
Di Jepang, pendapatan dari pertukaran mata uang kripto diklasifikasikan sebagai Pendapatan Lain-lain (Miscellaneous Income), dikenai tarif pajak progresif hingga maksimal 55% (termasuk pajak daerah). Tarif pajak ini berlaku untuk keuntungan yang dihasilkan oleh investor individu dari penjualan langsung mata uang kripto yang mereka pegang, baik melalui pertukaran maupun perdagangan langsung antar individu.
Dibandingkan dengan itu, pajak capital gains dari investasi saham hanya 20% (termasuk pajak daerah).
Selain itu, Jepang juga memiliki program NISA yang menguntungkan (Nippon Individual Savings Account), yang bertujuan untuk mendorong tabungan dan investasi individu dalam sistem akun bebas pajak.
Menurut rencana NISA, investor perorangan dapat menginvestasikan hingga 3,6 juta yen per tahun (sekitar 2,5 ribu dolar AS), dan laba modal serta pendapatan dividen dari investasi ini sepenuhnya tidak dikenai pajak. Mulai tahun 2024, batas investasi dalam rencana NISA akan ditingkatkan lagi menjadi 6 juta yen, dengan cakupan yang lebih luas.
Artinya, dengan berinvestasi dalam saham Metaplanet melalui program NISA, laba dapat sepenuhnya bebas pajak dalam rentang tertentu. Perbedaan beban pajak yang besar ini membuat biaya langsung memiliki Bitcoin terasa sangat tinggi di pasar Jepang.
Strategi 'cadangan Bitcoin' dari Metaplanet menyediakan solusi yang dioptimalkan secara pajak bagi para investor. Dengan membeli saham Metaplanet, investor tidak hanya bisa mendapatkan paparan Bitcoin secara tidak langsung, tetapi juga menikmati biaya pajak yang lebih rendah.
Keunggulan pajak ini langsung mendorong permintaan pasar untuk saham Metaplanet, dan juga menjadi sumber penting valuasi yang lima kali lipat dari MicroStrategy yang disebutkan sebelumnya.
Selain itu, situasi ekonomi makro Jepang juga memberikan dukungan bagi premi valuasi Metaplanet.
Rasio utang Jepang terhadap GDP mencapai 235%, tingkat imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun telah naik menjadi 3,20%, menunjukkan tekanan struktural pasar obligasi. Dalam lingkungan makro seperti ini, kekhawatiran investor terhadap depresiasi yen dan inflasi semakin meningkat.
Cadangan Bitcoin Metaplanet dianggap sebagai alat lindung nilai, yang dapat melindungi risiko depresiasi yen dan berperan sebagai lindung nilai dalam lingkungan inflasi domestik. Permintaan lindung nilai makro ini lebih lanjut meningkatkan premi pasar.
Selanjutnya, struktur investor pasar modal Jepang didominasi oleh investor ritel, sementara pasar Amerika lebih didominasi oleh investor institusi. Investor ritel lebih rentan terhadap dorongan kebijakan dan sentimen pasar, yang dapat menyebabkan premi yang lebih tinggi untuk Metaplanet.
Dibandingkan dengan itu, investor institusional di pasar Amerika lebih memperhatikan fundamental dan skala aset, yang juga menjelaskan mengapa MicroStrategy menarik dengan 'cadangan Bitcoin besar' sebagai inti daya tarik, sedangkan Metaplanet didasarkan pada 'nilai premi tinggi, skala kecil'.
Ketika lingkungan menjadi variabel baru
Oleh karena itu, premi valuasi tinggi Metaplanet bukanlah kebetulan, tetapi merupakan hasil dari lingkungan kebijakan unik Jepang. Dari kebijakan perpajakan hingga rencana NISA, dan karakteristik struktural pasar modal, faktor-faktor ini bersama-sama membentuk premi valuasi tinggi sahamnya.
Hanya dengan melihat jumlah cadangan Bitcoin dan valuasi perusahaan, sebenarnya tidak mungkin menganalisis konten ini; pasar saham mungkin lebih memperhatikan budaya dan lingkungan daripada dunia cryptocurrency, lingkungan adalah kunci.
Premi yang didorong oleh kebijakan telah membuka peluang baru bagi investasi kripto.
Ketika musim kripto terjadi di pasar saham, tidak hanya pertimbangan cadangan dan valuasi Bitcoin, tetapi juga keuntungan kebijakan, struktur investor, dan tekanan ekonomi makro bersama-sama menentukan valuasi 'saham kripto'.
Dan lebih banyak perusahaan cadangan kripto skala kecil dan menengah juga bangkit dengan cepat, menyalin model premi tinggi Metaplanet, tetapi alasan premi tidak selalu sama.
Secara beberapa hal, bagi investor, ini jauh lebih banyak dan kompleks dibandingkan dengan faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan di dunia mata uang kripto.
Peningkatan koin saham tidak hanya memperluas peta investasi Bitcoin dan mata uang kripto lainnya, tetapi juga dapat membentuk kembali aliran modal global, menjadi ujian lebih besar bagi energi dan pemahaman investor kripto, Gate.io