Percakapan Mendalam antara Pendiri Frax Finance dan Aave: Industri stablecoin Sedang Memasuki Era Baru
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, perhatian mereka tertuju pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang mungkin mengangkat stablecoin sebagai mata uang yang sah, mengubah total lanskap global dolar. Artikel ini akan mendalami wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pemandu Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang maju di Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat. Meskipun pangsa pasarnya saat ini hanya 1,1% dari suplai M1 dolar, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian:
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menyembunyikan kegembiraan di dalam hati. Setiap hari saya membaca laporan investasi, ringkasan ETF, dan tanpa terkecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang dapat dibandingkan. Sebagai pendiri sebuah protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, sekarang telah berubah menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, dan lonjakan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat—seperti Argentina, negara-negara di Afrika, dan beberapa daerah di Timur Tengah—stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan dengan mata uang lokal mereka.
Tetapi bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabil" itu sendiri, tetapi pada kenyataan bahwa ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami fintech dari "mata uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan koin yang baik, seperti Argentina, negara-negara Afrika, serta beberapa daerah di Timur Tengah dan Asia. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah "stablecoin algoritma terdesentralisasi" yang ideal------seperti Terra yang sepenuhnya bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, dan akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda tambatkan adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat ------ membuatnya secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya membuat stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS berkata "token yang sesuai ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar ------ itu tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, melainkan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov:
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, sementara dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional di blockchain memberikan manfaat bagi RWA, sebagian besar dinyatakan dalam USD, yang memperkuat konsep transaksi penyelesaian dalam USD, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan, dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Ruang lingkupnya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, alat utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di atas rantai. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di atas rantai, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke dalam rantai------ dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi yang memiliki likuiditas rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya ambang batas masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipasang harga secara langsung di atas blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian:
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat langsung digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi tunai. Sedangkan bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC, aset-aset ini lebih mirip sebagai investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui federal di AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan", seperti simpanan yang dapat ditarik setiap saat, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank berlisensi dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank hingga saat ini tampaknya akan mendukung undang-undang yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-Undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah, karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin harus didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang bank yang menerbitkan stablecoin yang sah.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk regulasi dan persetujuan di bidang stablecoin, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, saat itu platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah------Undang-Undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena kehati-hatian yang berlebihan membuat inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas yang dapat menerbitkan dolar akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Beberapa bank tradisional merencanakan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antar stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"------setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti berbagai stablecoin, dan lain-lain. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti beberapa stablecoin utama yang saat ini telah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko keseluruhan protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sedangkan total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencapai 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stabilcoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, menjadikan seluruh sistem dolar digital lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token pemerintahan yang ada. Apakah ini persiapan untuk "kompleksitas stabilcoin"?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share yang sebelumnya bernama sekarang menjadi Frax, menjadi token gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin berbentuk pembayaran yang baru dan mematuhi hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi Benar dari Rencana Libra". Libra pada awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi mengalami kegagalan karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "Penerbitan USD yang Patuh", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di blockchain EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, tetapi membangun "struktur likuiditas terpadu" V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, namun proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga diisolasi secara efektif. Kami juga telah memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian:
Maka saya akan melakukan "usulan publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah di aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi pemerintah AS di dompet non-kustodian.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Suka
Hadiah
13
4
Bagikan
Komentar
0/400
VitaliksTwin
· 21jam yang lalu
Apakah perang saudara stablecoin telah dimulai?
Lihat AsliBalas0
DaisyUnicorn
· 07-01 16:42
Stablecoin adalah penjaga lucu di taman kecil~ Regulasi ya sama dengan menyiram dan memberi pupuk pada bunga kecil.
Lihat AsliBalas0
BlockTalk
· 07-01 16:37
Wah, ada orang yang lagi menggoreng konsep lagi.
Lihat AsliBalas0
ShamedApeSeller
· 07-01 16:25
Masih bicara tentang stablecoin? Jangan buat hal-hal yang tidak nyata.
Dialog antara Frax dan pendiri Aave: Peluang dan Tantangan dalam Pola Baru Stablecoin
Percakapan Mendalam antara Pendiri Frax Finance dan Aave: Industri stablecoin Sedang Memasuki Era Baru
Dalam perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Dalam sebuah dialog terbaru, mereka berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, perjalanan inovasi masing-masing proyek, serta pandangan mereka tentang perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, perhatian mereka tertuju pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang mungkin mengangkat stablecoin sebagai mata uang yang sah, mengubah total lanskap global dolar. Artikel ini akan mendalami wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Angin Legislasi
Pemandu Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang maju di Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat. Meskipun pangsa pasarnya saat ini hanya 1,1% dari suplai M1 dolar, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian:
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menyembunyikan kegembiraan di dalam hati. Setiap hari saya membaca laporan investasi, ringkasan ETF, dan tanpa terkecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang paling populer di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang dapat dibandingkan. Sebagai pendiri sebuah protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, sekarang telah berubah menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan untuk legislasi, dan lonjakan ini sangat besar.
Stani Kulechov:
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak keuangan global dan devaluasi mata uang fiat—seperti Argentina, negara-negara di Afrika, dan beberapa daerah di Timur Tengah—stabilitas keuangan yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik dibandingkan dengan mata uang lokal mereka.
Tetapi bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabil" itu sendiri, tetapi pada kenyataan bahwa ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami fintech dari "mata uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit mendapatkan koin yang baik, seperti Argentina, negara-negara Afrika, serta beberapa daerah di Timur Tengah dan Asia. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian:
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah "stablecoin algoritma terdesentralisasi" yang ideal------seperti Terra yang sepenuhnya bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, dan akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda tambatkan adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat ------ membuatnya secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah keunggulan revolusioner dari undang-undang GENIUS. Ini untuk pertama kalinya membuat stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS berkata "token yang sesuai ini setara dengan dolar", itu benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar ------ itu tidak lagi sekadar "aset digital" di blockchain, melainkan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov:
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi membutuhkan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, sementara dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional di blockchain memberikan manfaat bagi RWA, sebagian besar dinyatakan dalam USD, yang memperkuat konsep transaksi penyelesaian dalam USD, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas yang unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan, dalam jangka panjang stablecoin hanyalah transisi, token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melampaui stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov:
Ini adalah konsep yang luas, yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Ruang lingkupnya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, alat utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini sudah berfungsi di atas rantai. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di atas rantai, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke dalam rantai------ dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi yang memiliki likuiditas rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya ambang batas masuk dan terbatasnya saluran distribusi. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, yang memungkinkan aset-aset ini dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipasang harga secara langsung di atas blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari undang-undang GENIUS: Siapa yang bisa "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah berbicara tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda membahas peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian:
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antara ini, uang M1 mengacu pada uang yang dapat langsung digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi tunai. Sedangkan bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC, aset-aset ini lebih mirip sebagai investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam pengertian tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang disetujui federal di AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan", seperti simpanan yang dapat ditarik setiap saat, dana pasar uang, dan sebagainya. Sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, beberapa entitas yang bukan bank berlisensi dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank hingga saat ini tampaknya akan mendukung undang-undang yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-Undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah, karena untuk pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin harus didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, obligasi pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan diakui secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang bank yang menerbitkan stablecoin yang sah.
Stani Kulechov:
Meskipun secara intuitif tampaknya masuk akal untuk regulasi dan persetujuan di bidang stablecoin, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum terjun ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, saat itu platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi yang muncul kemudian memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah------Undang-Undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena kehati-hatian yang berlebihan membuat inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Apakah banyak entitas yang dapat menerbitkan dolar akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Beberapa bank tradisional merencanakan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada persaingan antar stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov:
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Menurut kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"------setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti berbagai stablecoin, dan lain-lain. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti beberapa stablecoin utama yang saat ini telah terintegrasi. Di masa depan, stablecoin lain juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko keseluruhan protokol.
Sam Kazemian:
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sedangkan total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya mencapai 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
Stabilcoin kami baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya di masa depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang sesuai bergabung dengan DeFi, menjadikan seluruh sistem dolar digital lebih beragam dan kuat. Tujuan kami adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token pemerintahan yang ada. Apakah ini persiapan untuk "kompleksitas stabilcoin"?
Sam Kazemian:
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share yang sebelumnya bernama sekarang menjadi Frax, menjadi token gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stablecoin berbentuk pembayaran yang baru dan mematuhi hukum.
Kami ingin menyebutnya "Versi Benar dari Rencana Libra". Libra pada awalnya mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi mengalami kegagalan karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "Penerbitan USD yang Patuh", untuk mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di blockchain EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, tetapi membangun "struktur likuiditas terpadu" V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov:
Meskipun V4 belum diluncurkan, namun proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga diisolasi secara efektif. Kami juga telah memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian:
Maka saya akan melakukan "usulan publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah di aplikasi Frax Fintech, pengguna yang memiliki frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi pemerintah AS di dompet non-kustodian.
Tapi saya ingin lebih lanjut------biarkan frx