Bitcoin mencetak rekor tertinggi, kerangka regulasi stablecoin global semakin sempurna

Baru-baru ini, harga Bitcoin kembali memecahkan rekor sejarah. Sementara itu, perkembangan regulasi stablecoin di seluruh dunia juga menarik perhatian luas. Khususnya, kemajuan terbaru dalam regulasi stablecoin di Hong Kong dan Amerika Serikat menandakan bahwa kerangka hukum di bidang ini sedang secara bertahap disempurnakan.

Stablecoin adalah jenis aset virtual khusus yang nilainya biasanya terikat pada mata uang fiat tertentu (seperti dolar AS atau euro) dan bertujuan untuk mempertahankan harga yang relatif stabil. Saat ini, stablecoin yang cukup umum di pasaran termasuk USDT dan USDC. Otoritas Moneter Hong Kong sebelumnya telah mengumumkan daftar peserta program sandbox penerbit stablecoin pertama, yang mencakup beberapa perusahaan dan lembaga keuangan terkenal.

Pada 21 Mei, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan "Rancangan Undang-Undang Stabilcoin", yang bertujuan untuk membangun sistem perizinan untuk penerbit stabilcoin fiat. Berdasarkan peraturan tersebut, lembaga yang menerbitkan stabilcoin fiat di Hong Kong atau yang menerbitkan stabilcoin fiat yang diklaim terikat nilai dengan dolar Hong Kong di luar negeri, harus mengajukan lisensi kepada Komisioner Pengelolaan Keuangan. Peraturan ini juga menetapkan bahwa hanya lembaga berlisensi yang dapat menjual stabilcoin fiat di Hong Kong, dan stabilcoin yang ditujukan untuk investor ritel harus diterbitkan oleh penerbit berlisensi. Diperkirakan peraturan ini akan berlaku tahun ini, dengan pengaturan transisi untuk memungkinkan industri mengajukan lisensi sesuai ketentuan dan melakukan penyesuaian bisnis yang diperlukan.

Para ahli hukum menunjukkan bahwa jika peraturan tersebut berlaku, beberapa penyedia stablecoin yang populer secara internasional mungkin perlu mengajukan lisensi terkait lokal untuk menjual produk kepada investor biasa di Hong Kong. Seiring dengan semakin meluasnya penggunaan stablecoin, potensi risikonya (seperti penarikan mendadak) juga menarik perhatian regulator, yang mendorong percepatan pembangunan kerangka regulasi.

Faktanya, sejumlah negara dan wilayah di seluruh dunia telah memulai atau menyelesaikan pekerjaan legislatif terkait stablecoin. Misalnya, MiCA (Peraturan Pengawasan Pasar Aset Kripto) Uni Eropa akan sepenuhnya diterapkan pada 30 Desember 2024, menyediakan kerangka pengawasan yang komprehensif untuk berbagai aset kripto, termasuk stablecoin. RUU ini mengharuskan penerbit untuk memiliki cadangan aset yang cukup untuk mendukung stabilitas harga stablecoin, sehingga mencegah risiko keuangan sistemik.

Di Amerika Serikat, Senat baru-baru ini meloloskan RUU GENIUS dengan hasil pemungutan suara 66:22. Para pendukung percaya bahwa RUU ini akan membantu melindungi hak konsumen dan menetapkan standar industri, yang mungkin mendorong cryptocurrency semacam itu menjadi alat pembayaran digital dan keuangan yang utama.

Para ahli hukum menyatakan bahwa saat ini dapat diamati sebuah tren global yang jelas: stablecoin secara bertahap bergerak dari "area abu-abu" regulasi menuju kerangka regulasi yang lebih jelas dan sistematis. Setiap pasar utama sedang memasukkan stablecoin ke dalam logika regulasi keuangan tradisional, dengan fokus regulasi yang beralih dari "apakah harus diatur" menjadi "bagaimana cara mengaturnya", terutama memperhatikan aspek seperti anti pencucian uang, transparansi sumber dana, dan ketertelusuran di blockchain.

Para ahli industri menunjukkan bahwa peningkatan aktivitas penggunaan stablecoin telah menarik perhatian regulator di berbagai tempat. Lembaga pengawas sedang mencari keseimbangan antara kebutuhan pengembangan pasar dan pengendalian risiko. Mengambil contoh dari Rancangan Undang-Undang Stablecoin di Hong Kong, di satu sisi, dengan menetapkan sistem lisensi yang jelas, dapat memberikan dasar aturan yang jelas untuk industri, mengurangi biaya percobaan pasar, dan mendorong inovasi yang sesuai dengan peraturan; di sisi lain, mengingat tantangan yang ditimbulkan oleh karakteristik lintas batas stablecoin dalam hal keamanan finansial, aliran modal, dan pencucian uang, legislasi diharapkan dapat lebih efektif dalam mengendalikan risiko-risiko ini.

Para ahli hukum telah merangkum tiga tren utama dalam kerangka regulasi stablecoin global saat ini:

1. Persyaratan lisensi dan lokal yang umum: Ekonomi utama umumnya mengharuskan penerbit stablecoin untuk beroperasi dengan lisensi dan mendirikan lembaga fisik di lokasi setempat, bertujuan untuk memperkuat kemampuan pengawasan lokal dan mencegah arbitrase regulasi lintas batas.

2. Manajemen cadangan mendekati standar keuangan tradisional: Negara-negara menekankan likuiditas aset cadangan dan kustodian independen, serta memperkenalkan audit berkala, mencerminkan kontrol ketat terhadap risiko kredit.

3. Penempatan fungsi terfokus pada alat pembayaran: Otoritas pengatur cenderung mendefinisikan stablecoin sebagai "alat pembayaran" daripada barang investasi, membatasi fungsi perantara keuangannya, sejalan dengan logika pengaturan lembaga pembayaran.

Seiring dengan perbaikan bertahap kerangka regulasi di berbagai negara, pasar stablecoin diharapkan dapat berkembang dengan sehat dalam lingkungan yang lebih teratur, membawa peluang dan tantangan baru bagi ekonomi digital.