Ethena: Sistem Perbankan Aset Kripto Generasi Baru

Satu, Latar Belakang Tim Ethena

Tim Ethena memiliki latar belakang yang kaya dalam bidang Aset Kripto, keuangan, dan teknologi. Pendiri pernah bekerja di hedge fund besar, COO memiliki pengalaman kerja di lembaga investasi terkenal dan bursa derivatif, dan kepala wilayah Asia-Pasifik telah menjabat posisi penting di beberapa perusahaan Aset Kripto.

Menurut informasi publik, Ethena telah menyelesaikan tiga putaran pendanaan, dengan total jumlah pendanaan hampir 1,2 juta dolar AS. Para investor termasuk beberapa bursa terkenal, pembuat pasar, dan lembaga keuangan tradisional, yang memberikan dukungan dana dan sumber daya industri kepada Ethena.

Dua, Ringkasan Proyek Ethena

Ethena adalah protokol dolar sintetis yang meluncurkan stablecoin USDe dan aset tabungan sUSDe. Stabilitas USDe didukung oleh aset kripto dan posisi hedging Delta netral yang sesuai.

Ethena bertujuan untuk menghubungkan keuangan terpusat, keuangan terdesentralisasi, dan keuangan tradisional melalui USDe, untuk menangkap perbedaan suku bunga di antara ketiga bidang tersebut, memberikan imbal hasil yang lebih tinggi bagi pengguna. Dalam jangka panjang, pertumbuhan skala USDe dapat mendorong aliran modal dan konvergensi suku bunga antara ketiga bidang ini.

Pencetakan dan penebusan USDe hanya dapat dilakukan oleh dua entitas hukum yang terdapat dalam daftar putih, dan harus menggunakan aset kripto tertentu sebagai jaminan. Untuk memastikan akurasi penetapan harga, Ethena menggunakan beberapa sumber untuk memverifikasi informasi harga. Stabilitas USDe dipertahankan melalui strategi Delta netral yang otomatis.

Pendapatan sUSDe berasal dari pengelolaan jaminan oleh Ethena, termasuk bunga simpanan, pendapatan dari biaya pembiayaan posisi hedging berjangka, serta hasil staking. Pendapatan ini akan didistribusikan dalam bentuk USDe tambahan saat pengguna menebus.

USDe dan sUSDe memiliki aplikasi luas di bidang keuangan terdesentralisasi, dapat digunakan sebagai jaminan di platform pinjaman, margin perdagangan, dan lainnya. Di bursa terpusat, USDe dapat digunakan sebagai mata uang penilaian untuk pasangan perdagangan. Untuk pasar keuangan tradisional, Ethena meluncurkan iUSDe, memungkinkan institusi tradisional untuk mendapatkan keuntungan terkait tanpa harus berinteraksi langsung dengan Aset Kripto.

Tiga, Poin Inovatif Ethena

1. Menggunakan strategi delta netral untuk mengurangi fluktuasi harga aset jaminan, merupakan proyek pertama yang menerapkan hedging delta netral secara otomatis dan terprogram.

2. Efisiensi modal tinggi, rasio jaminan mendekati 1:1, sambil memastikan stabilitas melalui strategi lindung nilai.

3. Menggunakan model pengelolaan OES untuk memastikan keamanan aset, menghindari risiko titik tunggal dari bursa terpusat dan pengelola.

4. Menghubungkan keuangan tradisional dan pasar Aset Kripto, menangkap perbedaan suku bunga, untuk memberikan hasil yang lebih tinggi bagi pengguna.

Empat, Status Perkembangan Proyek

USDe dari Ethena telah menjadi stablecoin dolar terbesar ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, dengan total penerbitan lebih dari 5,5 miliar dolar. Pendapatan proyek meningkat pesat, menjadi perusahaan rintisan kedua tercepat di industri Aset Kripto yang mencapai pendapatan 100 juta dolar.

USDe telah menjadi bagian penting dari berbagai protokol keuangan terdesentralisasi, dengan pangsa signifikan di platform seperti Pendle, Sky, dan Morpho. Ethena sedang membangun ekosistem di sekitar USDe, dengan rencana untuk meluncurkan platform perdagangan terdesentralisasi dan protokol perdagangan on-chain.

Namun, Ethena juga menghadapi beberapa risiko, termasuk ketidakstabilan hasil, mekanisme pengurangan leverage otomatis dari bursa terpusat yang mungkin mempengaruhi strategi lindung nilai, serta risiko likuiditas yang mungkin ditimbulkan oleh mitra.

Lima, Analisis Investasi Token ENA

Estimasi nilai dilusi penuh dari token ENA saat ini sekitar 5,6 miliar dolar AS, dengan kapitalisasi pasar yang beredar sebesar 2 miliar dolar AS. Dibandingkan dengan estimasi nilai dari pendanaan awal, telah terjadi pertumbuhan yang signifikan.

Rencana penguncian koin akan dilaksanakan secara bertahap dalam beberapa bulan mendatang, yang mungkin memberikan tekanan pada harga jangka pendek. Baru-baru ini, harga ENA berkinerja lebih lemah dibandingkan pasar, yang mungkin telah sebagian mencerminkan dampak penguncian koin yang akan datang.

Secara keseluruhan, harga koin proyek Ethena mungkin menghadapi tekanan dalam jangka pendek, tetapi model bisnis intinya memiliki nilai jangka panjang.