Tantangan dan Prospek Masa Depan ETH

Belakangan ini, diskusi mengenai Ethereum (ETH) kembali menjadi sorotan di media sosial. Sumber dari diskusi ini dapat ditelusuri dari dua aspek: pertama, dialog antara Vitalik dan ETHPanda yang memicu perdebatan luas, kedua, jika dibandingkan dengan SOL, penurunan nilai tukar ETH terhadap BTC yang terus berlanjut telah menimbulkan banyak keraguan. Mengenai masalah ini, penulis memiliki beberapa pandangan yang ingin dibagikan.

Secara keseluruhan, tren perkembangan jangka panjang ETH tetap optimis. Saat ini tidak ada alternatif yang dapat bersaing langsung di pasar, karena proposisi nilai inti Ethereum—"lingkungan eksekusi terdesentralisasi"—di mana "desentralisasi" adalah kunci sebenarnya, bukan "lingkungan eksekusi" itu sendiri. Penempatan fundamental ini belum berubah hingga saat ini.

Namun, perkembangan ETH saat ini memang menghadapi beberapa kendala, terutama dalam dua aspek:

Pertama, jalur Restaking menyebabkan pembagian sumber daya pada jalur teknologi utama Layer2. Banyak sumber daya yang seharusnya dialokasikan untuk ekosistem Ethereum telah tertarik ke bidang baru ini. Karena mekanisme inti Restaking tidak dapat menciptakan permintaan tambahan untuk ETH, hal ini secara langsung menyebabkan kesulitan bagi sisi aplikasi untuk mendapatkan sumber daya pengembangan yang cukup dan perhatian pengguna, sehingga promosi dan edukasi pengguna terhenti.

Kedua, para pemimpin opini kunci dalam ekosistem Ethereum sedang membentuk suatu kelas kepentingan yang relatif tertutup, yang menyebabkan kekurangan dorongan inovasi. Melemahnya mobilitas kelas membuat ekosistem pengembang kekurangan insentif yang cukup, sehingga inovasi secara alami tampak lemah.

Restaking terhadap aliran sumber daya ekosistem Ethereum

Jalur pengembangan resmi Ethereum selalu bertujuan untuk menciptakan lingkungan eksekusi yang sepenuhnya terdesentralisasi melalui teknologi Sharding. Secara sederhana, ini berarti membangun platform komputasi awan yang sepenuhnya terdistribusi dan tidak dikendalikan oleh pihak tunggal. Di platform ini, aplikasi dapat memperoleh sumber daya komputasi dan penyimpanan melalui mekanisme lelang pasar, di mana semua sumber daya sepenuhnya dikendalikan oleh hubungan penawaran dan permintaan pasar.

Mengingat kompleksitas teknis, komunitas akhirnya memilih untuk menggunakan solusi Rollup-Layer2 sebagai arah teknologi utama. Dalam arsitektur ini, aplikasi dapat memilih untuk dibangun di atas Layer2 yang independen, sementara jaringan utama Ethereum berfungsi sebagai infrastruktur untuk semua rantai aplikasi, selain menyediakan finalitas data untuk rantai aplikasi, juga dapat berperan sebagai penghubung informasi. Arsitektur utama dan sekunder ini menunjukkan kinerja yang baik dalam hal efisiensi dan biaya, mengurangi biaya operasional aplikasi, serta memberikan jaminan yang baik dalam hal desentralisasi dan keamanan.

Namun, jalur ETH Restaking yang mulai ramai pada akhir tahun lalu, yang diwakili oleh EigenLayer, telah memberikan dampak tertentu pada rute perkembangan ini. Ide Restaking berasal dari pemanfaatan aset yang tidak terpakai, yang langsung menggunakan ETH yang terlibat dalam staking PoS, dan memberikan fungsi eksekusi ke luar, yang dikenal sebagai AVS(Actively Validated Services).

Meskipun dari sudut pandang inovasi, ini adalah arah yang patut dipuji, tetapi sebenarnya itu merupakan "serangan vampir" terhadap Layer2. Restaking memberikan aplikasi "solusi konsensus alternatif" yang tidak memerlukan biaya ETH di main chain. Contoh paling intuitif adalah pada tingkat ketersediaan data (DA), di mana aplikasi chain pada awalnya harus memastikan finalitas data dengan memanggil kontrak di main chain, sehingga menciptakan permintaan terhadap ETH. Namun, Restaking menawarkan pilihan baru, yaitu membeli konsensus melalui AVS, proses ini bahkan dapat dibayar dengan aset apa pun, tidak terbatas pada ETH.

Ini menyebabkan pasar DA yang sebelumnya dikuasai oleh ETH berubah menjadi pasar yang kompetitif, yang secara langsung mempengaruhi profitabilitas ETH. Yang lebih penting, hal ini mengalihkan sumber daya berharga yang sebelumnya digunakan untuk promosi di sisi aplikasi dan pendidikan pasar, ke "pembangunan ulang" infrastruktur. Ini secara langsung mengakibatkan kurangnya aplikasi aktif yang cukup dalam ekosistem ETH, sehingga seluruh sistem penangkapan nilai terjebak dalam kelesuan.

Masalah Kaku Struktur Ekosistem Ethereum

Di ekosistem Ethereum, kami sulit menemukan pemimpin opini yang aktif seperti di blockchain publik lainnya. Selain Vitalik, sangat sedikit orang yang dapat memiliki pengaruh serupa di komunitas. Fenomena ini sebagian berasal dari perpecahan tim pendiri awal, tetapi lebih banyak disebabkan oleh pengkristalan lapisan dalam ekosistem.

Banyak peserta awal telah memperoleh keuntungan besar melalui pertumbuhan ekosistem. Mengingat bahwa penggalangan dana awal Ethereum mencapai 31.000 BTC (sekitar 2 miliar USD berdasarkan nilai pasar saat ini), sementara kekayaan ekosistem Ethereum sebenarnya telah jauh melampaui angka ini. Hal ini menyebabkan banyak peserta awal mulai mengambil strategi yang lebih konservatif, di mana mempertahankan status quo menjadi lebih menarik dibandingkan dengan ekspansi.

Untuk menghindari risiko, mereka cenderung mengambil strategi hati-hati saat mendorong pengembangan ekosistem. Contoh sederhana, peserta awal hanya perlu memastikan posisi proyek yang sudah ada seperti AAVE, dan meminjamkan sejumlah besar ETH yang mereka miliki kepada pengguna yang membutuhkan leverage untuk mendapatkan pendapatan yang stabil, sehingga mereka dapat memperoleh imbal hasil yang signifikan. Dalam hal ini, motivasi mereka untuk mendorong perkembangan proyek baru secara alami berkurang.

Meskipun demikian, prospek jangka panjang ETH tetap optimis. Saat ini, tidak ada alternatif yang benar-benar dapat bersaing di pasar, karena nilai inti Ethereum - "lingkungan eksekusi terdesentralisasi" - di mana "desentralisasi" adalah kunci, dan fondasi ini tidak berubah. Oleh karena itu, selama dapat mencapai integrasi sumber daya yang efektif dan mendorong pembangunan ekosistem aplikasi, masa depan Ethereum tetap penuh harapan.