Saham Konsep Blockchain: Fusi TradFi dan enkripsi

Seiring dengan semakin jelasnya lingkungan regulasi keuangan global, enkripsi sedang bergerak dari pasar niche menuju sistem keuangan mainstream. Lingkungan kebijakan yang menguntungkan baru-baru ini juga telah meningkatkan kepercayaan pasar, dengan banyak saham konsep Blockchain mengalami kenaikan harga secara bersamaan. Semakin banyak perusahaan terdaftar yang menyadari potensi besar teknologi Blockchain dan memasukkannya ke dalam strategi mereka. Perusahaan-perusahaan ini mendorong transformasi digital bisnis dan penciptaan nilai dengan mengadopsi teknologi Blockchain, secara bertahap menjadi pemain penting di industri.

Dalam beberapa tahun terakhir, terutama dengan peluncuran ETF terkait enkripsi oleh Amerika Serikat yang membawa manfaat regulasi, menandai integrasi mendalam antara enkripsi dan pasar modal tradisional. Trust Bitcoin dari suatu dana telah menjadi jembatan bagi investor tradisional untuk memasuki pasar enkripsi. Data menunjukkan bahwa skala pengelolaan aset suatu ETF Bitcoin spot telah mencapai 17,243 miliar dolar AS, yang hampir selalu dalam keadaan aliran masuk bersih sejak awal tahun. Sementara itu, skala pengelolaan aset ETF Bitcoin spot lainnya adalah 13,659 miliar dolar AS, menunjukkan minat dan kepercayaan investor terhadap kategori aset baru ini.

Total nilai pasar cryptocurrency saat ini sekitar 3,2 triliun dolar AS, yang dapat dibagi menjadi tiga bagian utama berdasarkan kategori aset:

1. Bitcoin(BTC) Bitcoin sebagai aset inti dari seluruh pasar enkripsi, saat ini memiliki kapitalisasi pasar sekitar 1,9 triliun dolar AS, mencakup lebih dari 50% dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Ini bukan hanya alat penyimpan nilai yang diakui oleh TradFi dan komunitas koin asli, tetapi juga karena karakteristik anti-inflasinya dan pasokan yang terbatas menjadi pilihan utama bagi investor institusi, dijuluki "emas digital". Bitcoin memainkan peran kunci sebagai pusat dalam pasar enkripsi, stabilisasi pasar sambil menyediakan jembatan terhubung antara aset tradisional dan aset di rantai asli.

2. Aset di atas rantai asli Termasuk token blockchain publik ( seperti Ethereum ETH), token terkait keuangan terdesentralisasi ( DeFi), serta token fungsional dalam aplikasi on-chain, dll. Bidang ini memiliki berbagai jenis, dengan volatilitas tinggi, dan kinerja pasar dipengaruhi oleh pembaruan teknologi dan permintaan pengguna. Saat ini, kapitalisasi pasar sekitar 1,4 triliun dolar AS, yang jauh lebih rendah dari pertumbuhan tinggi yang diharapkan di pasar.

3. Kombinasi aset tradisional dan teknologi enkripsi Bidang ini mencakup tokenisasi aset dunia nyata on-chain (RWA), proyek baru seperti aset sekuritisasi berbasis Blockchain, dll. Saat ini, nilai pasar hanya beberapa ratus miliar dolar, tetapi seiring dengan penyebaran teknologi Blockchain dan integrasi mendalam dengan TradFi, bidang ini sedang berkembang dengan cepat. Dengan mentokenisasi aset tradisional, meningkatkan likuiditas, juga merupakan salah satu pendorong utama pertumbuhan pasar enkripsi di masa depan. Bagian ini akan mendorong TradFi untuk bertransformasi ke arah digital yang lebih efisien dan transparan, serta melepaskan potensi pasar yang besar.

Mengapa kami sangat optimis terhadap ruang pertumbuhan aset tradisional?

Dalam enam bulan terakhir, atribut aset Bitcoin telah mengalami evolusi baru, dan kekuatan dominan di pasar modal telah berhasil bertransisi dari kekuatan lama ke kumpulan dana baru.

Pada tahun 2024, posisi cryptocurrency di bidang TradFi semakin diperkuat. Beberapa raksasa keuangan meluncurkan produk perdagangan yang diperdagangkan di bursa untuk Bitcoin dan Ethereum, memberikan saluran investasi aset digital yang lebih mudah bagi investor institusi dan ritel, yang juga semakin mengonfirmasi keterkaitan dengan sekuritas tradisional.

Sementara itu, tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) juga berkembang dengan cepat, lebih lanjut meningkatkan likuiditas dan jangkauan pasar keuangan. Misalnya, Bank Pembangunan Negara Jerman menerbitkan dua obligasi digital pada tahun 2024 melalui teknologi Blockchain, dengan total 150 juta euro. Obligasi ini diselesaikan melalui teknologi buku besar terdistribusi (DLT), produsen perangkat komputer Prancis menerbitkan obligasi korporasi, memanfaatkan tokenisasi untuk memberikan dukungan modal bagi fasilitas manufaktur baru mereka di India, yang juga menunjukkan bahwa lembaga keuangan TradFi sedang memanfaatkan teknologi Blockchain untuk mengoptimalkan efisiensi operasional, banyak lembaga keuangan telah memperkenalkan teknologi enkripsi ke dalam model bisnis mereka.

Saat ini, sebuah model sirkulasi dana yang berfokus pada Bitcoin sebagai aset inti, menggunakan ETF dan pasar saham sebagai saluran utama untuk aliran dana, dan memanfaatkan perusahaan yang terdaftar sebagai platform pengangkut, sedang terus menarik likuiditas dolar dan berkembang secara menyeluruh.

Kombinasi antara TradFi dan Blockchain akan melahirkan lebih banyak peluang investasi daripada aset yang ada di rantai asli. Di balik tren ini, mencerminkan perhatian pasar terhadap stabilitas dan skenario aplikasi yang nyata. Pasar TradFi memiliki infrastruktur yang kuat dan mekanisme pasar yang matang, dan setelah menggabungkan dengan teknologi Blockchain, akan melepaskan potensi yang lebih besar.

Melalui perspektif ini, dapat ditemukan bahwa perkembangan masa depan pasar enkripsi tidak hanya merupakan peningkatan dari mata uang digital itu sendiri, tetapi juga potensi besar dalam integrasi dengan TradFi. Dari keuntungan regulasi hingga perubahan struktur pasar, saham konsep Blockchain berada pada titik kunci dari tren besar ini, menjadi fokus perhatian investor global.

Klasifikasi Saham Konsep Blockchain

I. Konsep yang Didorong oleh Aset

Tentang saham blockchain konsep alokasi aset, strategi perusahaan adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi ini pertama kali diterapkan oleh sebuah perusahaan pada tahun 2020 dan dengan cepat menarik perhatian pasar. Tahun ini, perusahaan lain seperti perusahaan investasi Jepang dan perusahaan yang terdaftar di Hong Kong juga mulai bergabung, dan volume akuisisi Bitcoin terus meningkat. Sebuah perusahaan investasi Jepang mengumumkan untuk memperkenalkan indikator kinerja kunci "Bitcoin Yield"(BTC Yield), dengan Bitcoin Yield untuk kuartal ketiga sebesar 41,7%, dan untuk kuartal keempat ( hingga 25 Oktober ) mencapai 116,4%.

Secara khusus, strategi perusahaan tertentu adalah dengan memperkenalkan "tingkat pengembalian Bitcoin" sebagai indikator kinerja kunci, untuk memberikan perspektif baru bagi investor dalam menilai nilai perusahaan dan keputusan investasi. Indikator ini didasarkan pada jumlah saham yang beredar setelah dilusi, menghitung jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham, tanpa mempertimbangkan fluktuasi harga Bitcoin, bertujuan untuk membantu investor lebih memahami tindakan perusahaan dalam membeli Bitcoin melalui penerbitan saham biasa tambahan atau instrumen konversi, dengan fokus pada mengukur keseimbangan antara pertumbuhan kepemilikan Bitcoin dan dilusi ekuitas. Hingga saat ini, tingkat pengembalian investasi Bitcoin perusahaan tertentu telah mencapai 41,8%, yang menunjukkan bahwa perusahaan terus meningkatkan posisi sambil berhasil menghindari dilusi berlebihan terhadap kepentingan pemegang saham.

Namun, meskipun perusahaan tertentu telah mencapai hasil yang signifikan dalam investasi Bitcoin, struktur utang perusahaan tetap memicu perhatian pasar. Menurut laporan, jumlah total utang yang belum dibayar perusahaan saat ini mencapai 4,25 miliar dolar AS. Selama periode ini, perusahaan telah membiayai melalui beberapa putaran penerbitan obligasi konversi, di mana sebagian obligasi juga dilengkapi dengan pembayaran bunga. Analis pasar khawatir bahwa jika harga Bitcoin jatuh secara signifikan, perusahaan mungkin perlu menjual sebagian Bitcoin untuk membayar utang. Namun, ada juga pandangan bahwa, karena perusahaan bergantung pada bisnis perangkat lunak tradisionalnya yang stabil dan lingkungan suku bunga rendah, arus kas operasionalnya cukup untuk menutupi bunga utang, sehingga bahkan jika harga Bitcoin anjlok, tidak mungkin memaksa perusahaan untuk menjual aset Bitcoin-nya. Selain itu, nilai pasar saham perusahaan saat ini mencapai 43 miliar dolar AS, dengan proporsi utang yang kecil dalam struktur modalnya, yang lebih lanjut mengurangi risiko likuidasi.

Meskipun banyak investor optimis terhadap strategi investasi Bitcoin yang tegas dari perusahaan ini, menganggap bahwa ini akan memberikan imbal hasil yang signifikan bagi pemegang saham, ada juga beberapa investor yang mengkhawatirkan tingkat leverage yang tinggi dan risiko pasar yang potensial. Karena volatilitas pasar cryptocurrency yang sangat besar, setiap perubahan pasar yang merugikan dapat berdampak signifikan pada nilai aset perusahaan semacam itu, dan harga saham mereka memiliki premi yang signifikan dibandingkan dengan nilai aset bersih mereka, apakah keadaan ini dapat berlanjut adalah fokus perhatian pasar. Jika harga saham mengalami koreksi, ini dapat mempengaruhi kemampuan pendanaan perusahaan, yang pada gilirannya dapat mempengaruhi rencana pembelian Bitcoin mereka di masa depan.

1. Microstrategy(MSTR)

Perusahaan perangkat lunak intelijen bisnis

MicroStrategy didirikan pada tahun 1989, awalnya berfokus pada bidang kecerdasan bisnis dan solusi perusahaan. Namun, sejak tahun 2020, perusahaan ini bertransformasi menjadi perusahaan publik pertama di dunia yang menjadikan Bitcoin (BTC) sebagai aset cadangan, strategi ini secara drastis mengubah model bisnis dan posisi pasarnya. Pendiri Michael Saylor memainkan peran kunci dalam mendorong perubahan ini, ia beralih dari skeptis awal terhadap Bitcoin menjadi pendukung setia cryptocurrency.

Sejak 2020, MicroStrategy telah terus membeli Bitcoin melalui dana sendiri, penerbitan utang, dan cara lainnya. Hingga saat ini, perusahaan telah memiliki sekitar 279.420 Bitcoin, dengan nilai pasar saat ini mendekati 23 miliar USD, yang merupakan sekitar 1% dari total pasokan Bitcoin. Pembelian terakhir terjadi antara 31 Oktober 2023 hingga 10 November 2023, dengan harga rata-rata 74.463 USD untuk 27.200 Bitcoin. Rata-rata harga akuisisi Bitcoin ini adalah 39.266 USD, sementara harga Bitcoin saat ini telah mencapai sekitar 90.000 USD, dengan keuntungan akuntansi MicroStrategy mendekati 2,5 kali lipat.

Meskipun investasi Bitcoin MicroStrategy menghadapi kerugian buku sekitar 1 miliar dolar AS selama pasar bearish 2022, perusahaan tidak pernah menjual Bitcoin, melainkan memilih untuk terus menambah posisi. Sejak awal 2023, lonjakan kuat Bitcoin telah mendorong peningkatan signifikan pada harga saham MicroStrategy, dengan tingkat pengembalian investasi tahun ini mencapai 26,4%, dan total pengembalian investasi melebihi 100%. Model bisnis MicroStrategy saat ini dapat dilihat sebagai "model leverage siklik berbasis BTC", dengan mengeluarkan obligasi untuk mengumpulkan dana guna membeli Bitcoin. Meskipun model ini membawa pengembalian tinggi, namun juga menyimpan risiko tertentu, terutama saat harga Bitcoin berfluktuasi tajam. Menurut analisis, harga Bitcoin perlu turun di bawah 15.000 dolar AS sebelum perusahaan mungkin menghadapi risiko likuidasi, dan dengan harga Bitcoin saat ini mendekati 90.000 dolar AS, risiko ini sangat kecil. Selain itu, perusahaan memiliki rasio utang yang rendah, dan permintaan pasar obligasi yang tinggi, faktor-faktor ini semakin memperkuat ketahanan keuangan MicroStrategy.

Bagi para investor, MicroStrategy dapat dianggap sebagai alat investasi yang terlever dalam pasar Bitcoin. Dengan harapan harga Bitcoin yang terus meningkat, saham perusahaan ini memiliki potensi yang besar. Namun, perlu diwaspadai risiko jangka menengah dan panjang yang mungkin ditimbulkan oleh ekspansi utang. Dalam satu hingga dua tahun ke depan, nilai investasi MicroStrategy masih layak untuk diperhatikan, terutama bagi investor yang optimis terhadap prospek pasar Bitcoin, ini adalah aset dengan risiko tinggi dan imbal hasil tinggi.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific adalah perusahaan yang fokus pada teknologi medis, salah satu strategi inovatifnya adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Pada November 2024, perusahaan ini mengungkapkan telah membeli 47 Bitcoin terbaru, meningkatkan total kepemilikannya menjadi 1.058 Bitcoin, dengan total investasi mencapai sekitar 71 juta USD. Sebagian dari dana akuisisi ini berasal dari arus kas operasional, yang menunjukkan bahwa Semler berusaha memperkuat struktur asetnya melalui kepemilikan Bitcoin, menjadi perwakilan inovasi manajemen aset.

Namun, bisnis inti Semler masih fokus pada perangkat QuantaFlo-nya, yang terutama digunakan untuk mendiagnosis penyakit kardiovaskular. Namun, strategi Bitcoin Semler bukan sekadar cadangan finansial, pada kuartal ketiga 2024, perusahaan mencatat keuntungan yang belum direalisasikan sebesar 1,1 juta dolar AS dari kepemilikan Bitcoin, meskipun pendapatan kuartal tersebut turun 17% dibandingkan tahun lalu, tetap memberikan Semler perlindungan finansial di tengah fluktuasi ekonomi.

Meskipun kapitalisasi pasar Semler saat ini hanya sebesar 345 juta dolar AS, jauh di bawah MicroStrategy, strategi mereka yang mengadopsi Bitcoin sebagai aset cadangan telah membuat mereka dipandang oleh investor sebagai "MicroStrategy versi mini".

3. Boya Interaktif

Boya Interactive adalah perusahaan yang terdaftar di bursa Hong Kong dengan bisnis utama di bidang permainan, merupakan pengembang dan operator terkemuka di industri permainan papan Cina. Sejak paruh kedua tahun lalu, perusahaan mulai menjajaki pasar enkripsi dengan tujuan untuk sepenuhnya bertransformasi menjadi perusahaan terdaftar Web3. Perusahaan melakukan pembelian besar-besaran terhadap aset enkripsi seperti Bitcoin dan Ethereum, serta berinvestasi di berbagai proyek ekosistem Web3, dan menandatangani perjanjian langganan dengan dana aset digital di bawah suatu kapital untuk melakukan kerja sama strategis di bidang pengembangan permainan Web3 dan ekosistem Bitcoin. Perusahaan pernah menyatakan: "Pembelian dan kepemilikan mata uang enkripsi adalah langkah penting bagi grup ini untuk mengembangkan dan membangun bisnis Web3, serta merupakan bagian penting dari strategi alokasi aset grup ini." Hingga pengumuman terbaru, Boya Interactive memiliki 2.641 Bitcoin dan 15.445 Ethereum, dengan total biaya masing-masing sekitar 143 juta USD dan 42,578 juta USD.

Perlu dicatat bahwa, karena pasar enkripsi baru-baru ini aktif, Bitcoin dan enkripsi lainnya mengalami lonjakan besar. Jika dihitung berdasarkan harga penutupan enkripsi pada tanggal 12, di Bitcoin