Beberapa hari yang lalu, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, menjadi raksasa bisnis lain yang mengajukan ETF bitcoin spot setelah institusi seperti WisdomTree, ARK, dan 21Shares. Apa yang berbeda dari masa lalu adalah bahwa BlackRock, yang memiliki kekuatan perusahaan yang kuat dan rasio lulus ETF 575:1, telah memberikan pasar enkripsi harapan akan lahirnya ETF Bitcoin spot pertama, dan juga membawa skala abu-abu (Greyscale) , yang telah ditolak berulang kali sebelumnya. Di sinilah kemungkinan persetujuan baru.
Setelah BlackRock secara resmi mengirimkan aplikasi spot bitcoin ETF ke SEC, efek pendorongnya jelas. Perusahaan manajemen aset WisdomTree dan Invesco (Invesco) masing-masing mengajukan aplikasi seperti itu lagi; pasar memiliki banyak hal positif, bitcoin naik menjadi $29.000, Fidelity dan Charles Schwab The platform enkripsi yang didukung EDX Markets secara resmi diluncurkan.
Dampak paling signifikan adalah perusahaan manajemen aset digital Grayscale, yang dapat dikatakan mengalami peningkatan volume dan harga dalam hal data. Hanya dalam beberapa hari, volume perdagangan harian GBTC Grayscale meningkat dari US$16,1 juta menjadi hampir US$80 juta, meningkat sekitar 400%; harga saham memuncak pada US$17,67, meningkat 27,65% dalam lima hari terakhir.
Skala abu-abu tampaknya akhirnya mulai bergerak ke arah yang baik setelah 24 Februari 2021, tetapi apakah ini masalahnya? Sebagai "sapi perah" terbesar dari perusahaan induk DCG, setelah lama berjuang melawan pasar crypto bear, apakah cukup untuk kembali ke puncak dengan persetujuan ETF Bitcoin spot? Artikel ini akan mencoba melakukan pemikiran dingin di bawah tren panas pasar enkripsi saat ini.
Masuk di tengah jalan, jalan memutar untuk memotong Hu
Saya harus mengatakan bahwa menilai dari waktu dan detail pengungkapan aplikasi BlackRock untuk Bitcoin ETF, ini benar-benar membingungkan dan membingungkan.
Pertama-tama, dalam hal tren arus utama pasar enkripsi, SEC telah meningkatkan tindakan kerasnya di bursa utama tahun ini. Pada bulan Juni, SEC berturut-turut menggugat Binance dan Coinbase, dan api pengawasan menjadi lebih intens, dan bahkan aset Binance.US dapat dibekukan. Namun, pada 14 Juni, SEC pertama kali menyatakan bahwa dibutuhkan 120 hari untuk menanggapi permintaan pembuatan aturan Coinbase sebelumnya, membentuk periode penyangga mediasi; pada hari yang sama, Binance.US mengajukan rencana kompromi awal dalam sidang pengadilan Washington , dan kedua belah pihak akan bernegosiasi untuk mencapai penyelesaian.
Dan pada hari kedua dari dua insiden peraturan ini, pada 15 Juni, CoinDesk mengutip orang-orang yang mengetahui masalah tersebut dan menyatakan bahwa raksasa manajemen aset BlackRock akan mengajukan aplikasi Bitcoin ETF, dan akan menggunakan Coinbase (COIN) Custody sebagai ETF dan Aplikasi Bitcoin ETF. Data pasar spot dari bursa mata uang kripto untuk penetapan harga. Pada hari-hari berikutnya, rincian lebih lanjut tentang aplikasi BlackRock untuk Bitcoin ETF dilaporkan Analis ETF senior Bloomberg percaya bahwa aplikasi ini berbeda dari masa lalu dan akan disetujui oleh SEC pada akhir tahun ini.
Dilihat dari berita pasar beberapa hari setelah BlackRock mengajukan aplikasi, Binance dan SEC secara resmi mencapai penyelesaian, Pengadilan Sirkuit Ketiga AS mempertahankan yurisdiksi atas tantangan Coinbase terhadap kelambanan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), dan SEC tidak mengajukan keluhan ke Cryptocurrency Exchange Pasar terlalu agresif. Secara keseluruhan, pasar enkripsi telah membentuk periode damai sementara.
Kedua, sebelum BlackRock secara resmi melamar ETF Bitcoin spot, sekelompok perusahaan dan institusi yang dipimpin oleh Grayscale ditolak tanpa kecuali. Khusus untuk Grayscale, SEC tidak hanya berulang kali menolak permintaan persetujuan, tetapi juga baru-baru ini menolak permintaan aplikasi produk trust Grayscale Filecoin. Dalam hal ini, SEC menjelaskan kepada dunia luar bahwa bitcoin ETF hanya akan disetujui ketika pasar bitcoin cukup matang untuk mencegah penipuan dan manipulasi.
Meskipun Grayscale telah mengajukan tuntutan hukum terhadap SEC atas masalah ini, hasilnya tidak akan diputuskan hingga kuartal ketiga tahun ini. Dunia luar berkomentar bahwa meskipun SEC kalah dalam kasus di pengadilan, mereka masih memiliki alasan lain untuk mengembalikan aplikasi ETF bitcoin spot Grayscale.
Ini tidak diragukan lagi berarti bahwa SEC sama sekali tidak berniat untuk menyetujui ETF Bitcoin spot Grayscale.
Dilihat dari detail yang sedikit demi sedikit diungkapkan oleh media, partner aplikasi BlackRock kali ini adalah Coinbase. Salah satunya adalah perusahaan manajemen aset terbesar di dunia di bidang keuangan tradisional, dan yang lainnya adalah pertukaran Top3 di pasar enkripsi Kombinasi kedua pihak, tingkat keberhasilan persetujuan aplikasi terbukti dengan sendirinya.
Tentu saja, keduanya telah bekerja sama sejak pertengahan tahun lalu, tetapi kali ini BlackRock tidak hanya akan menggunakan Coinbase (COIN) Custody untuk menentukan harga ETF dan data pasar spot pertukaran cryptocurrency, tetapi juga menggunakan Coinbase Custody sebagai penjaga aset. Artinya, dana klien dioperasikan secara terpisah, dan kustodian dan kustodian milik lembaga yang berbeda, yang dapat mengekang penyalahgunaan dana klien sampai batas tertentu.
Selain itu, BlackRock membuat dua perubahan untuk memastikan tingkat kelulusan. Pertama, ETF bitcoin spot yang diajukan untuk pembentukan sebenarnya adalah kepercayaan bitcoin iShares, yang berbeda dari Grayscale karena memperkenalkan mekanisme penebusan. Kedua, proposal mencantumkan perjanjian berbagi peraturan yang memungkinkan berbagi informasi dengan SEC tentang aktivitas perdagangan pasar, aktivitas kliring, dan identitas pelanggan.
Sebaliknya, Grayscale belum menemukan jalur yang tepat untuk penerapan aturan ETF bitcoin spot.
Mengingat hal ini, Will Clemente, salah satu pendiri Reflexivity Research, memposting di media sosial bahwa jika aplikasi spot ETF BlackRock disetujui, tidak dapat disangkal bahwa Operasi Chokepoint 2.0 (operasi chokepoint) direncanakan dengan hati-hati untuk mengusir enkripsi perusahaan industri dan membawa perusahaan tradisional besar yang memiliki hubungan dekat dengan pemerintah AS dalam upaya untuk mendapatkan kendali atas Bitcoin/cryptocurrency.
** Dilema **
BlackRock mengirimkan aplikasi ETF bitcoin spot, dan Grayscale secara pasif diuntungkan. Selain kenaikan volume dan harga GBTC yang disebutkan di atas, tingkat premi negatif GBTC juga menyempit menjadi 36,60%, pulih sekitar 25,13% dari titik tertinggi (48,89%) yang diamati pada Desember 2022. Tingkat kepercayaan premium dari mata uang arus utama lainnya juga telah pulih.
Pada pandangan pertama, Grayscale tampaknya sedang menaiki tangga, dan rasa malu operasi sebelumnya tidak akan ada lagi, dan persetujuan ETF Bitcoin spot mengikuti jejak BlackRock sudah dekat. Namun selama sedikit analisis, terlihat bahwa kehidupan Grayscale selanjutnya tidak akan mudah.
Hal yang paling intuitif adalah sejak BlackRock mengumumkan aplikasinya untuk ETF Bitcoin spot, Grayscale sangat sepi. Tidak hanya situs resmi platform sosialnya yang tidak mengomentari hal ini, tetapi juga tidak ada media yang melontarkan komentar skala abu-abu lainnya.
Dampak pengajuan aplikasi spot bitcoin ETF oleh BlackRock pada Grayscale dapat dikatakan lebih berbahaya daripada menguntungkan, khususnya ada beberapa poin berikut:
Mengurangi biaya manajemen dan mengurangi margin keuntungan
GBTC Grayscale memiliki biaya manajemen Bitcoin hingga 2%, yang telah dikritik oleh industri, tetapi justru karena inilah perusahaan induk Grayscale DCG dapat memperoleh pendapatan stabil sekitar 230 juta dolar AS per tahun.
Menurut dokumen yang diserahkan oleh DCG kepada SEC pada kuartal ketiga tahun 2022, perusahaan dapat memperoleh pendapatan sekitar US$230 juta dan keuntungan US$68 juta dari biaya ini, dan pendapatan ini menyumbang sekitar 8% dari pendapatan tahunan DCG. sebagian besar dari total pendapatan $ 100 juta.
Dengan persetujuan ETF bitcoin spot di negara-negara seperti Kanada, keunggulan "dominan" Grayscale GBTC mulai sedikit terurai. Namun, biaya pengelolaan dana Grayscale masih dapat disesuaikan untuk mempertahankan daya tariknya bagi investor.
Tapi begitu BlackRock meluncurkan ETF bitcoin spot, kemungkinan Grayscale harus secara signifikan mengurangi biaya manajemen GBTC. Seperti yang kita ketahui bersama, tingkat produk ETF yang diluncurkan oleh BlackRock selalu rendah, dan tingkat ETF BlackRock Metaverse yang baru diluncurkan hanya 0,47%.
Akibat tidak langsung dari hal ini adalah bahwa pendapatan yang dikumpulkan oleh perusahaan induknya telah sangat berkurang, dan bahkan lebih tidak mampu membayar kembali hutang $1,65 miliar yang sebelumnya dijanjikan kepada Genesis. Pada saat itu, rumor kebangkrutan dan likuidasi DCG juga bisa menjadi kenyataan.
Aliran dana keluar
Sebelumnya, Grayscale GBTC menarik sejumlah besar investor institusional dan berkualifikasi untuk menyetor Bitcoin dengan strategi arbitrase premiumnya. Dengan momentum pasar enkripsi yang terus meningkat di awal tahun 2021, Grayscale telah mengumpulkan sekitar 630.000 bitcoin, menjadi pemegang bitcoin terbesar di pasar, dan volume pengunciannya juga menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif.
Dengan munculnya pasar beruang di pasar enkripsi, premi telah berubah menjadi diskon, dan institusi telah menjual saham mereka setelah penguncian berakhir. Namun demikian, selama Grayscale masih memiliki bitcoin dalam jumlah besar, ia dapat memperoleh keuntungan besar dengan menunggu harga mata uang naik kembali.
Konversi Grayscale GBTC ke ETF berarti kepercayaan semi-tertutup sebelumnya telah diubah menjadi dana open-end, dan pelanggan dapat melakukan operasi penebusan. Jika hanya ada ETF bitcoin spot yang dipimpin oleh Grayscale di pasar, institusi dan investor masih akan menggunakannya sebagai pilihan pertama mereka.
Namun, setelah BlackRock meluncurkan produk pesaing serupa, secara signifikan lebih baik daripada Grayscale dalam hal profesionalisme, keamanan, dan biaya penggunaan.Pada saat ini, basis pelanggan asli Grayscale pasti akan memilih untuk mentransfer properti mereka ke platform baru untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi. penghasilan.
Jatuh valuasi
Produk kepercayaan seperti BTC, ETH, dan FIL yang diluncurkan oleh Grayscale, seperti GBTC, pada dasarnya telah berevolusi menjadi sekuritas Bitcoin fisik berbasis kertas, sehingga saham GBTC ini dipotong dari saham Grayscale. Semua kapitalisasi pasar saham ditambahkan untuk membentuk penilaian Grayscale.
Selain itu, setelah GBTC Grayscale berhasil diubah menjadi ETH dan mekanisme pembelian kembali diperkenalkan, Bitcoin, aset korporat terbesar Grayscale, akan menyusut seiring dengan perubahan pasar enkripsi, yang mengakibatkan penurunan valuasi perusahaan.
Situasi paling serius saat ini adalah GBTC berada dalam tahap tarif premi negatif jangka panjang yang serius, yang berarti saham GBTC perusahaan telah dijual dengan harga diskon. Tujuan konversi ke ETF adalah mengembalikan nilai bersih GBTC ke posisi yang sama dengan harga Bitcoin sebenarnya, sehingga menghilangkan fluktuasi premium.
Namun, karena tingkat premi negatif menyempit, akumulasi saham pelanggan yang dibeli selama periode ini juga akan membentuk tekanan jual yang besar, menipiskan nilai total modal saham Grayscale GBTC.
Oleh karena itu, tidak peduli dari aspek mana, penilaian GBTC Grayscale berada di bawah tekanan yang luar biasa.
Kesimpulan
Nilai Bitcoin semakin diakui oleh orang-orang. Dengan Eropa dan Afrika dan ETF Bitcoin spot lainnya yang memungkinkan investasi global, ada kemungkinan besar modal akan mengalir keluar dari Amerika Serikat dan mengalir ke yurisdiksi lain yang didorong oleh kepentingan. Meskipun Grayscale GBTC adalah perusahaan yang berfokus pada industri enkripsi, perusahaan ini juga secara rutin mengungkapkan informasi perusahaan kepada SEC. Namun, karena masih ada perilaku curang di pasar enkripsi, sulit untuk mengontrol pengendalian risiko secara ketat.
Di bawah keseimbangan banyak pihak, BlackRock memasuki pasar. Hanya saja lembaga keuangan terpusat tradisional bergabung, dan Bitcoin yang dipegang oleh pengguna diserahkan ke organisasi pihak ketiga untuk diamankan.Apa pentingnya lahirnya blockchain?
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Aplikasi ETF GBTC skala abu-abu "Jianhu" BlackRock memiliki dampak geometris pada yang terakhir?
Penulis: Pendaki, Keuangan Emas
Beberapa hari yang lalu, BlackRock, perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, menjadi raksasa bisnis lain yang mengajukan ETF bitcoin spot setelah institusi seperti WisdomTree, ARK, dan 21Shares. Apa yang berbeda dari masa lalu adalah bahwa BlackRock, yang memiliki kekuatan perusahaan yang kuat dan rasio lulus ETF 575:1, telah memberikan pasar enkripsi harapan akan lahirnya ETF Bitcoin spot pertama, dan juga membawa skala abu-abu (Greyscale) , yang telah ditolak berulang kali sebelumnya. Di sinilah kemungkinan persetujuan baru.
Setelah BlackRock secara resmi mengirimkan aplikasi spot bitcoin ETF ke SEC, efek pendorongnya jelas. Perusahaan manajemen aset WisdomTree dan Invesco (Invesco) masing-masing mengajukan aplikasi seperti itu lagi; pasar memiliki banyak hal positif, bitcoin naik menjadi $29.000, Fidelity dan Charles Schwab The platform enkripsi yang didukung EDX Markets secara resmi diluncurkan.
Dampak paling signifikan adalah perusahaan manajemen aset digital Grayscale, yang dapat dikatakan mengalami peningkatan volume dan harga dalam hal data. Hanya dalam beberapa hari, volume perdagangan harian GBTC Grayscale meningkat dari US$16,1 juta menjadi hampir US$80 juta, meningkat sekitar 400%; harga saham memuncak pada US$17,67, meningkat 27,65% dalam lima hari terakhir.
Skala abu-abu tampaknya akhirnya mulai bergerak ke arah yang baik setelah 24 Februari 2021, tetapi apakah ini masalahnya? Sebagai "sapi perah" terbesar dari perusahaan induk DCG, setelah lama berjuang melawan pasar crypto bear, apakah cukup untuk kembali ke puncak dengan persetujuan ETF Bitcoin spot? Artikel ini akan mencoba melakukan pemikiran dingin di bawah tren panas pasar enkripsi saat ini.
Masuk di tengah jalan, jalan memutar untuk memotong Hu
Saya harus mengatakan bahwa menilai dari waktu dan detail pengungkapan aplikasi BlackRock untuk Bitcoin ETF, ini benar-benar membingungkan dan membingungkan.
Pertama-tama, dalam hal tren arus utama pasar enkripsi, SEC telah meningkatkan tindakan kerasnya di bursa utama tahun ini. Pada bulan Juni, SEC berturut-turut menggugat Binance dan Coinbase, dan api pengawasan menjadi lebih intens, dan bahkan aset Binance.US dapat dibekukan. Namun, pada 14 Juni, SEC pertama kali menyatakan bahwa dibutuhkan 120 hari untuk menanggapi permintaan pembuatan aturan Coinbase sebelumnya, membentuk periode penyangga mediasi; pada hari yang sama, Binance.US mengajukan rencana kompromi awal dalam sidang pengadilan Washington , dan kedua belah pihak akan bernegosiasi untuk mencapai penyelesaian.
Dan pada hari kedua dari dua insiden peraturan ini, pada 15 Juni, CoinDesk mengutip orang-orang yang mengetahui masalah tersebut dan menyatakan bahwa raksasa manajemen aset BlackRock akan mengajukan aplikasi Bitcoin ETF, dan akan menggunakan Coinbase (COIN) Custody sebagai ETF dan Aplikasi Bitcoin ETF. Data pasar spot dari bursa mata uang kripto untuk penetapan harga. Pada hari-hari berikutnya, rincian lebih lanjut tentang aplikasi BlackRock untuk Bitcoin ETF dilaporkan Analis ETF senior Bloomberg percaya bahwa aplikasi ini berbeda dari masa lalu dan akan disetujui oleh SEC pada akhir tahun ini.
Dilihat dari berita pasar beberapa hari setelah BlackRock mengajukan aplikasi, Binance dan SEC secara resmi mencapai penyelesaian, Pengadilan Sirkuit Ketiga AS mempertahankan yurisdiksi atas tantangan Coinbase terhadap kelambanan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), dan SEC tidak mengajukan keluhan ke Cryptocurrency Exchange Pasar terlalu agresif. Secara keseluruhan, pasar enkripsi telah membentuk periode damai sementara.
Kedua, sebelum BlackRock secara resmi melamar ETF Bitcoin spot, sekelompok perusahaan dan institusi yang dipimpin oleh Grayscale ditolak tanpa kecuali. Khusus untuk Grayscale, SEC tidak hanya berulang kali menolak permintaan persetujuan, tetapi juga baru-baru ini menolak permintaan aplikasi produk trust Grayscale Filecoin. Dalam hal ini, SEC menjelaskan kepada dunia luar bahwa bitcoin ETF hanya akan disetujui ketika pasar bitcoin cukup matang untuk mencegah penipuan dan manipulasi.
Meskipun Grayscale telah mengajukan tuntutan hukum terhadap SEC atas masalah ini, hasilnya tidak akan diputuskan hingga kuartal ketiga tahun ini. Dunia luar berkomentar bahwa meskipun SEC kalah dalam kasus di pengadilan, mereka masih memiliki alasan lain untuk mengembalikan aplikasi ETF bitcoin spot Grayscale.
Ini tidak diragukan lagi berarti bahwa SEC sama sekali tidak berniat untuk menyetujui ETF Bitcoin spot Grayscale.
Dilihat dari detail yang sedikit demi sedikit diungkapkan oleh media, partner aplikasi BlackRock kali ini adalah Coinbase. Salah satunya adalah perusahaan manajemen aset terbesar di dunia di bidang keuangan tradisional, dan yang lainnya adalah pertukaran Top3 di pasar enkripsi Kombinasi kedua pihak, tingkat keberhasilan persetujuan aplikasi terbukti dengan sendirinya.
Tentu saja, keduanya telah bekerja sama sejak pertengahan tahun lalu, tetapi kali ini BlackRock tidak hanya akan menggunakan Coinbase (COIN) Custody untuk menentukan harga ETF dan data pasar spot pertukaran cryptocurrency, tetapi juga menggunakan Coinbase Custody sebagai penjaga aset. Artinya, dana klien dioperasikan secara terpisah, dan kustodian dan kustodian milik lembaga yang berbeda, yang dapat mengekang penyalahgunaan dana klien sampai batas tertentu.
Selain itu, BlackRock membuat dua perubahan untuk memastikan tingkat kelulusan. Pertama, ETF bitcoin spot yang diajukan untuk pembentukan sebenarnya adalah kepercayaan bitcoin iShares, yang berbeda dari Grayscale karena memperkenalkan mekanisme penebusan. Kedua, proposal mencantumkan perjanjian berbagi peraturan yang memungkinkan berbagi informasi dengan SEC tentang aktivitas perdagangan pasar, aktivitas kliring, dan identitas pelanggan.
Sebaliknya, Grayscale belum menemukan jalur yang tepat untuk penerapan aturan ETF bitcoin spot.
Mengingat hal ini, Will Clemente, salah satu pendiri Reflexivity Research, memposting di media sosial bahwa jika aplikasi spot ETF BlackRock disetujui, tidak dapat disangkal bahwa Operasi Chokepoint 2.0 (operasi chokepoint) direncanakan dengan hati-hati untuk mengusir enkripsi perusahaan industri dan membawa perusahaan tradisional besar yang memiliki hubungan dekat dengan pemerintah AS dalam upaya untuk mendapatkan kendali atas Bitcoin/cryptocurrency.
** Dilema **
BlackRock mengirimkan aplikasi ETF bitcoin spot, dan Grayscale secara pasif diuntungkan. Selain kenaikan volume dan harga GBTC yang disebutkan di atas, tingkat premi negatif GBTC juga menyempit menjadi 36,60%, pulih sekitar 25,13% dari titik tertinggi (48,89%) yang diamati pada Desember 2022. Tingkat kepercayaan premium dari mata uang arus utama lainnya juga telah pulih.
Pada pandangan pertama, Grayscale tampaknya sedang menaiki tangga, dan rasa malu operasi sebelumnya tidak akan ada lagi, dan persetujuan ETF Bitcoin spot mengikuti jejak BlackRock sudah dekat. Namun selama sedikit analisis, terlihat bahwa kehidupan Grayscale selanjutnya tidak akan mudah.
Hal yang paling intuitif adalah sejak BlackRock mengumumkan aplikasinya untuk ETF Bitcoin spot, Grayscale sangat sepi. Tidak hanya situs resmi platform sosialnya yang tidak mengomentari hal ini, tetapi juga tidak ada media yang melontarkan komentar skala abu-abu lainnya.
Dampak pengajuan aplikasi spot bitcoin ETF oleh BlackRock pada Grayscale dapat dikatakan lebih berbahaya daripada menguntungkan, khususnya ada beberapa poin berikut:
GBTC Grayscale memiliki biaya manajemen Bitcoin hingga 2%, yang telah dikritik oleh industri, tetapi justru karena inilah perusahaan induk Grayscale DCG dapat memperoleh pendapatan stabil sekitar 230 juta dolar AS per tahun.
Menurut dokumen yang diserahkan oleh DCG kepada SEC pada kuartal ketiga tahun 2022, perusahaan dapat memperoleh pendapatan sekitar US$230 juta dan keuntungan US$68 juta dari biaya ini, dan pendapatan ini menyumbang sekitar 8% dari pendapatan tahunan DCG. sebagian besar dari total pendapatan $ 100 juta.
Dengan persetujuan ETF bitcoin spot di negara-negara seperti Kanada, keunggulan "dominan" Grayscale GBTC mulai sedikit terurai. Namun, biaya pengelolaan dana Grayscale masih dapat disesuaikan untuk mempertahankan daya tariknya bagi investor.
Tapi begitu BlackRock meluncurkan ETF bitcoin spot, kemungkinan Grayscale harus secara signifikan mengurangi biaya manajemen GBTC. Seperti yang kita ketahui bersama, tingkat produk ETF yang diluncurkan oleh BlackRock selalu rendah, dan tingkat ETF BlackRock Metaverse yang baru diluncurkan hanya 0,47%.
Akibat tidak langsung dari hal ini adalah bahwa pendapatan yang dikumpulkan oleh perusahaan induknya telah sangat berkurang, dan bahkan lebih tidak mampu membayar kembali hutang $1,65 miliar yang sebelumnya dijanjikan kepada Genesis. Pada saat itu, rumor kebangkrutan dan likuidasi DCG juga bisa menjadi kenyataan.
Sebelumnya, Grayscale GBTC menarik sejumlah besar investor institusional dan berkualifikasi untuk menyetor Bitcoin dengan strategi arbitrase premiumnya. Dengan momentum pasar enkripsi yang terus meningkat di awal tahun 2021, Grayscale telah mengumpulkan sekitar 630.000 bitcoin, menjadi pemegang bitcoin terbesar di pasar, dan volume pengunciannya juga menunjukkan pertumbuhan yang eksplosif.
Dengan munculnya pasar beruang di pasar enkripsi, premi telah berubah menjadi diskon, dan institusi telah menjual saham mereka setelah penguncian berakhir. Namun demikian, selama Grayscale masih memiliki bitcoin dalam jumlah besar, ia dapat memperoleh keuntungan besar dengan menunggu harga mata uang naik kembali.
Konversi Grayscale GBTC ke ETF berarti kepercayaan semi-tertutup sebelumnya telah diubah menjadi dana open-end, dan pelanggan dapat melakukan operasi penebusan. Jika hanya ada ETF bitcoin spot yang dipimpin oleh Grayscale di pasar, institusi dan investor masih akan menggunakannya sebagai pilihan pertama mereka.
Namun, setelah BlackRock meluncurkan produk pesaing serupa, secara signifikan lebih baik daripada Grayscale dalam hal profesionalisme, keamanan, dan biaya penggunaan.Pada saat ini, basis pelanggan asli Grayscale pasti akan memilih untuk mentransfer properti mereka ke platform baru untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi. penghasilan.
Produk kepercayaan seperti BTC, ETH, dan FIL yang diluncurkan oleh Grayscale, seperti GBTC, pada dasarnya telah berevolusi menjadi sekuritas Bitcoin fisik berbasis kertas, sehingga saham GBTC ini dipotong dari saham Grayscale. Semua kapitalisasi pasar saham ditambahkan untuk membentuk penilaian Grayscale.
Selain itu, setelah GBTC Grayscale berhasil diubah menjadi ETH dan mekanisme pembelian kembali diperkenalkan, Bitcoin, aset korporat terbesar Grayscale, akan menyusut seiring dengan perubahan pasar enkripsi, yang mengakibatkan penurunan valuasi perusahaan.
Situasi paling serius saat ini adalah GBTC berada dalam tahap tarif premi negatif jangka panjang yang serius, yang berarti saham GBTC perusahaan telah dijual dengan harga diskon. Tujuan konversi ke ETF adalah mengembalikan nilai bersih GBTC ke posisi yang sama dengan harga Bitcoin sebenarnya, sehingga menghilangkan fluktuasi premium.
Namun, karena tingkat premi negatif menyempit, akumulasi saham pelanggan yang dibeli selama periode ini juga akan membentuk tekanan jual yang besar, menipiskan nilai total modal saham Grayscale GBTC.
Oleh karena itu, tidak peduli dari aspek mana, penilaian GBTC Grayscale berada di bawah tekanan yang luar biasa.
Kesimpulan
Nilai Bitcoin semakin diakui oleh orang-orang. Dengan Eropa dan Afrika dan ETF Bitcoin spot lainnya yang memungkinkan investasi global, ada kemungkinan besar modal akan mengalir keluar dari Amerika Serikat dan mengalir ke yurisdiksi lain yang didorong oleh kepentingan. Meskipun Grayscale GBTC adalah perusahaan yang berfokus pada industri enkripsi, perusahaan ini juga secara rutin mengungkapkan informasi perusahaan kepada SEC. Namun, karena masih ada perilaku curang di pasar enkripsi, sulit untuk mengontrol pengendalian risiko secara ketat.
Di bawah keseimbangan banyak pihak, BlackRock memasuki pasar. Hanya saja lembaga keuangan terpusat tradisional bergabung, dan Bitcoin yang dipegang oleh pengguna diserahkan ke organisasi pihak ketiga untuk diamankan.Apa pentingnya lahirnya blockchain?