Desainer Jepang Kenya Hara pernah menjelaskan filosofi desainnya sebagai berikut: "Di dunia ini, kita hanya menggunakan dua benda, yang satu tongkat dan yang lainnya mangkuk." "Mangkuk" umumnya mengacu pada semua pembawa yang membawa benda lain, seperti rak buku dan lemari es; sementara "tongkat" adalah alat yang bekerja pada benda lain, seperti obeng dan tuas.
Jika Uniswap V3 lebih seperti mangkuk, membawa likuiditas untuk memberdayakan DeFi, maka V4 lebih seperti tongkat, mengandalkan fungsionalitas untuk mempromosikan perubahan industri dan menumbangkan situasi DeFi yang ada. Sebagai seorang praktisi DeFi, berdasarkan informasi terkini tentang bentuk produk dan pengalaman pengguna Uniswap, tidak sulit untuk membayangkan bahwa badai telah terjadi, dan peluncuran V4 dalam setengah tahun pasti akan memicu badai berdarah.
Melihat kembali sejarah "unicorn" ini, Uniswap V1 (versi pertama) lahir pada November 2018 sebagai pertukaran terdesentralisasi pertama di Ethereum, menyediakan token ERC-20 dan pertukaran ETH di antaranya. Proyek yang dimulai pada periode yang sama atau dipinjam atau diintegrasikan termasuk SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer dan Synthetix. Uniswap V2 (versi 2) lahir pada Mei 2020, selanjutnya menyediakan pertukaran antara token ERC-20. Dengan pemberdayaan likuiditasnya, proyek-proyek yang muncul pada periode yang sama antara lain Yearn.finance, AAVE, Compound, dan Chainlink. Uniswap V3 (versi 3) diluncurkan pada Mei 2021, memperkenalkan likuiditas terpusat. Proyek-proyek yang menjadi terkenal karena menyediakan manajemen posisi termasuk Visor Finance (kemudian digabungkan menjadi Gamma) dan Instadapp, dll.
Dari V1 ke V3 adalah terobosan dalam teknologi, tetapi pada dasarnya sama Pihak proyek telah membangun ekosistem yang sangat besar dengan mengandalkan Uniswap. Namun, dari V3 ke V4, teknologi bukan lagi terobosan dari nol ke satu, melainkan subversi pasar. Berikut adalah analisis singkat dari perspektif likuiditas dan bentuk produk.
Uniswap V3 adalah kumpulan likuiditas terintegrasi, yaitu likuiditas untuk pasangan mata uang tertentu relatif terkonsentrasi. Kumpulan likuiditas Uni V3 ditentukan oleh dua parameter, yaitu "pasangan mata uang" dan tingkat biaya. Misalnya, melihat ETH-USDC, ada 4 kumpulan likuiditas di V3, sesuai dengan 4 tingkat tarif biaya. 4 kumpulan ini menyediakan likuiditas untuk semua transaksi antara ETH dan USDC. Dengan Uniswap V4, situasi ini telah berubah. Subversi dan inovasinya terletak pada kenyataan bahwa setiap orang dapat menyesuaikan kolam dan mewujudkan berbagai fungsi tambahan melalui "pengait". Oleh karena itu, untuk pasangan mata uang ETH-USDC, secara teoritis, ada kumpulan yang tak terhitung jumlahnya. Misalnya, pembuat pasar Zhang San menyediakan "kumpulan ETH-USDC-Zhang San", dan pembuat pasar Li Si menyediakan "ETH-USDC-Li Kolam renang". Zhang Sanchi memiliki fungsi Zhang Sanchi, dan Li Sichi memiliki nilai jual Li Sichi. Ada kumpulan yang tak terhitung jumlahnya yang menyediakan likuiditas untuk transaksi antara ETH dan USDC, dan fragmentasi likuiditas dapat dibayangkan.
Ambil hot pot sebagai contoh. Kolam likuiditas Uniswap V3 seperti panci besar. Setiap orang memiliki selera yang sama. Tidak perlu memilih dan tidak ada pilihan, tetapi panci cukup besar dan airnya cukup dalam. Air di sini adalah likuiditas dana. Uniswap V4 memungkinkan setiap orang untuk menyesuaikan panci kecil dan menyediakan berbagai rasa khusus untuk menarik pengunjung. "Rasa" di sini analog dengan fungsi yang ditambahkan melalui pengait, seperti batas harga rantai dan reinvestasi otomatis. Ada banyak rasa, dan semua orang dapat memilih apa yang mereka suka. Tapi ada terlalu banyak panci, dan masih banyak air, jadi beberapa panci kecil mungkin tidak cukup dalam untuk merebus daging.
Uniswap V4 memberikan keterbukaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sambil menyadari mekarnya seratus bunga, ia membuka kotak Pandora, yang mungkin memiliki konsekuensi termasuk:
Fragmentasi likuiditas. Dari perspektif pasar saham, likuiditasnya hanya sedikit, jika lebih banyak pool, rata-rata likuiditasnya akan lebih sedikit. Lebih banyak likuiditas di satu kumpulan, lebih sedikit likuiditas di kumpulan lainnya. Dalam kasus ekstrim, jika likuiditas didistribusikan secara merata di kumpulan kecil yang tak terhitung jumlahnya, transaksi besar tidak dapat diselesaikan dalam satu kumpulan. Oleh karena itu, dalam lingkungan kumpulan likuiditas ganda, peran agregator likuiditas seperti 0x atau 1 inci akan berlipat ganda.
Mengurangi kesulitan masuknya pesaing. Beberapa fungsi rebalancing yang kompleks (seperti memicu rebalancing sesuai dengan kondisi pasar), jika diimplementasikan pada V3, perlu menyelesaikan permintaan real-time melalui infrastruktur off-chain dan mengirim transaksi ke rantai.Metode umum termasuk menggunakan layanan Gelato, atau Build infrastruktur off-chain (Aperture Finance mengambil pendekatan terakhir). Di Uni V4, dengan hook, pihak proyek dapat secara alami mewujudkan fungsi penyeimbangan pemicu kondisional tanpa bergantung pada pihak ketiga atau bangunan tambahan, yang sangat menyederhanakan pengembangan dan mengurangi biaya pengoperasian.
Proyek manajemen likuiditas atau pembuat pasar dapat mengadopsi insentif yang lebih agresif untuk bersaing. Fungsi yang dapat ditambahkan melalui pegging di Uniswap V4 tidak terbatas, termasuk distribusi keuntungan atau subsidi khusus. Jika bank menyediakan layanan penukaran mata uang yang tidak hanya memungkinkan pengguna untuk menukar dengan nilai tukar yang ideal, tetapi juga memberikan biaya penanganan gratis dan bahkan subsidi, maka bank ini pasti akan menjadi populer, dan bank lain mungkin harus mengikutinya. Pihak proyek dapat memilih untuk mensubsidi berbagai pengeluaran, atau bahkan membayar kembali uang untuk menarik pengguna agar bergabung dengan kumpulan mereka sendiri. Ini akan menyebabkan likuiditas terkikis dan terpecah belah di antara para pihak proyek, dan tingkat involusi dapat dibayangkan.
Proses survival of the fittest akan dipercepat. Likuiditas yang awalnya ada di Uniswap V2 atau V3 dapat ditarik secara bertahap dan ditransfer ke V4. Proyek DeFi yang mengandalkan V2 atau V3 mungkin kesulitan karena kehilangan likuiditas, sementara persaingan di kumpulan likuiditas V4 akan terus meningkat (mengambil alih poin di atas), mempercepat kejatuhan pihak proyek, dan akhirnya muncul sebagai pemain yang dominan.
Tes pengenalan merek. Dalam hal pengalaman pengguna, pengalaman penukaran mata uang sebelumnya adalah memilih mata uang dan jumlah secara langsung, tetapi setelah V4, pengguna masih perlu memilih kumpulan. Pengalaman pengguna dalam memilih kumpulan likuiditas masih belum diketahui, tetapi setelah melibatkan pemilihan di antara kumpulan yang serupa, selain fungsi dan manfaat, pengenalan merek menjadi sangat penting. Ini menimbulkan masalah yang sulit bagi pihak proyek tentang bagaimana mempertahankan citra merek dan menonjol dari persaingan.
Hujan akan datang, dan pemilik proyek trek terkait DeFi masih perlu membuat rencana awal. Dalam setengah tahun, apakah Uniswap V4 adalah "mangkuk" atau "tongkat", mari kita tunggu dan lihat!
Tentang penulis: Lian Zhu, pengusaha Web3, penerjemah. Salah satu pendiri dan CEO Aperture Finance. Sebelumnya adalah manajer produk senior untuk Amazon Kindle, Netflix, dan AWS. EMBA dari Haas School of Business, University of California, Berkeley, Master of Simultaneous Interpreting dari Monterey Institute of International Studies. Seorang anggota dari Asosiasi Penulis Amerika Utara dan Asosiasi Penerjemah Amerika (ATA), karya terjemahannya meliputi seri "Kelahiran Kembali" ([AS] Stephen King) dan seri "Diary of a Wimpy Kid" dan lebih dari 30 jenis.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Analisis mendalam tentang inovasi dan subversi Uniswap V4
Penulis: Lian Zhu, CEO Aperture Finance
Desainer Jepang Kenya Hara pernah menjelaskan filosofi desainnya sebagai berikut: "Di dunia ini, kita hanya menggunakan dua benda, yang satu tongkat dan yang lainnya mangkuk." "Mangkuk" umumnya mengacu pada semua pembawa yang membawa benda lain, seperti rak buku dan lemari es; sementara "tongkat" adalah alat yang bekerja pada benda lain, seperti obeng dan tuas.
Jika Uniswap V3 lebih seperti mangkuk, membawa likuiditas untuk memberdayakan DeFi, maka V4 lebih seperti tongkat, mengandalkan fungsionalitas untuk mempromosikan perubahan industri dan menumbangkan situasi DeFi yang ada. Sebagai seorang praktisi DeFi, berdasarkan informasi terkini tentang bentuk produk dan pengalaman pengguna Uniswap, tidak sulit untuk membayangkan bahwa badai telah terjadi, dan peluncuran V4 dalam setengah tahun pasti akan memicu badai berdarah.
Melihat kembali sejarah "unicorn" ini, Uniswap V1 (versi pertama) lahir pada November 2018 sebagai pertukaran terdesentralisasi pertama di Ethereum, menyediakan token ERC-20 dan pertukaran ETH di antaranya. Proyek yang dimulai pada periode yang sama atau dipinjam atau diintegrasikan termasuk SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer dan Synthetix. Uniswap V2 (versi 2) lahir pada Mei 2020, selanjutnya menyediakan pertukaran antara token ERC-20. Dengan pemberdayaan likuiditasnya, proyek-proyek yang muncul pada periode yang sama antara lain Yearn.finance, AAVE, Compound, dan Chainlink. Uniswap V3 (versi 3) diluncurkan pada Mei 2021, memperkenalkan likuiditas terpusat. Proyek-proyek yang menjadi terkenal karena menyediakan manajemen posisi termasuk Visor Finance (kemudian digabungkan menjadi Gamma) dan Instadapp, dll.
Dari V1 ke V3 adalah terobosan dalam teknologi, tetapi pada dasarnya sama Pihak proyek telah membangun ekosistem yang sangat besar dengan mengandalkan Uniswap. Namun, dari V3 ke V4, teknologi bukan lagi terobosan dari nol ke satu, melainkan subversi pasar. Berikut adalah analisis singkat dari perspektif likuiditas dan bentuk produk.
Uniswap V3 adalah kumpulan likuiditas terintegrasi, yaitu likuiditas untuk pasangan mata uang tertentu relatif terkonsentrasi. Kumpulan likuiditas Uni V3 ditentukan oleh dua parameter, yaitu "pasangan mata uang" dan tingkat biaya. Misalnya, melihat ETH-USDC, ada 4 kumpulan likuiditas di V3, sesuai dengan 4 tingkat tarif biaya. 4 kumpulan ini menyediakan likuiditas untuk semua transaksi antara ETH dan USDC. Dengan Uniswap V4, situasi ini telah berubah. Subversi dan inovasinya terletak pada kenyataan bahwa setiap orang dapat menyesuaikan kolam dan mewujudkan berbagai fungsi tambahan melalui "pengait". Oleh karena itu, untuk pasangan mata uang ETH-USDC, secara teoritis, ada kumpulan yang tak terhitung jumlahnya. Misalnya, pembuat pasar Zhang San menyediakan "kumpulan ETH-USDC-Zhang San", dan pembuat pasar Li Si menyediakan "ETH-USDC-Li Kolam renang". Zhang Sanchi memiliki fungsi Zhang Sanchi, dan Li Sichi memiliki nilai jual Li Sichi. Ada kumpulan yang tak terhitung jumlahnya yang menyediakan likuiditas untuk transaksi antara ETH dan USDC, dan fragmentasi likuiditas dapat dibayangkan.
Ambil hot pot sebagai contoh. Kolam likuiditas Uniswap V3 seperti panci besar. Setiap orang memiliki selera yang sama. Tidak perlu memilih dan tidak ada pilihan, tetapi panci cukup besar dan airnya cukup dalam. Air di sini adalah likuiditas dana. Uniswap V4 memungkinkan setiap orang untuk menyesuaikan panci kecil dan menyediakan berbagai rasa khusus untuk menarik pengunjung. "Rasa" di sini analog dengan fungsi yang ditambahkan melalui pengait, seperti batas harga rantai dan reinvestasi otomatis. Ada banyak rasa, dan semua orang dapat memilih apa yang mereka suka. Tapi ada terlalu banyak panci, dan masih banyak air, jadi beberapa panci kecil mungkin tidak cukup dalam untuk merebus daging.
Uniswap V4 memberikan keterbukaan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sambil menyadari mekarnya seratus bunga, ia membuka kotak Pandora, yang mungkin memiliki konsekuensi termasuk:
Fragmentasi likuiditas. Dari perspektif pasar saham, likuiditasnya hanya sedikit, jika lebih banyak pool, rata-rata likuiditasnya akan lebih sedikit. Lebih banyak likuiditas di satu kumpulan, lebih sedikit likuiditas di kumpulan lainnya. Dalam kasus ekstrim, jika likuiditas didistribusikan secara merata di kumpulan kecil yang tak terhitung jumlahnya, transaksi besar tidak dapat diselesaikan dalam satu kumpulan. Oleh karena itu, dalam lingkungan kumpulan likuiditas ganda, peran agregator likuiditas seperti 0x atau 1 inci akan berlipat ganda.
Mengurangi kesulitan masuknya pesaing. Beberapa fungsi rebalancing yang kompleks (seperti memicu rebalancing sesuai dengan kondisi pasar), jika diimplementasikan pada V3, perlu menyelesaikan permintaan real-time melalui infrastruktur off-chain dan mengirim transaksi ke rantai.Metode umum termasuk menggunakan layanan Gelato, atau Build infrastruktur off-chain (Aperture Finance mengambil pendekatan terakhir). Di Uni V4, dengan hook, pihak proyek dapat secara alami mewujudkan fungsi penyeimbangan pemicu kondisional tanpa bergantung pada pihak ketiga atau bangunan tambahan, yang sangat menyederhanakan pengembangan dan mengurangi biaya pengoperasian.
Proyek manajemen likuiditas atau pembuat pasar dapat mengadopsi insentif yang lebih agresif untuk bersaing. Fungsi yang dapat ditambahkan melalui pegging di Uniswap V4 tidak terbatas, termasuk distribusi keuntungan atau subsidi khusus. Jika bank menyediakan layanan penukaran mata uang yang tidak hanya memungkinkan pengguna untuk menukar dengan nilai tukar yang ideal, tetapi juga memberikan biaya penanganan gratis dan bahkan subsidi, maka bank ini pasti akan menjadi populer, dan bank lain mungkin harus mengikutinya. Pihak proyek dapat memilih untuk mensubsidi berbagai pengeluaran, atau bahkan membayar kembali uang untuk menarik pengguna agar bergabung dengan kumpulan mereka sendiri. Ini akan menyebabkan likuiditas terkikis dan terpecah belah di antara para pihak proyek, dan tingkat involusi dapat dibayangkan.
Proses survival of the fittest akan dipercepat. Likuiditas yang awalnya ada di Uniswap V2 atau V3 dapat ditarik secara bertahap dan ditransfer ke V4. Proyek DeFi yang mengandalkan V2 atau V3 mungkin kesulitan karena kehilangan likuiditas, sementara persaingan di kumpulan likuiditas V4 akan terus meningkat (mengambil alih poin di atas), mempercepat kejatuhan pihak proyek, dan akhirnya muncul sebagai pemain yang dominan.
Tes pengenalan merek. Dalam hal pengalaman pengguna, pengalaman penukaran mata uang sebelumnya adalah memilih mata uang dan jumlah secara langsung, tetapi setelah V4, pengguna masih perlu memilih kumpulan. Pengalaman pengguna dalam memilih kumpulan likuiditas masih belum diketahui, tetapi setelah melibatkan pemilihan di antara kumpulan yang serupa, selain fungsi dan manfaat, pengenalan merek menjadi sangat penting. Ini menimbulkan masalah yang sulit bagi pihak proyek tentang bagaimana mempertahankan citra merek dan menonjol dari persaingan.
Hujan akan datang, dan pemilik proyek trek terkait DeFi masih perlu membuat rencana awal. Dalam setengah tahun, apakah Uniswap V4 adalah "mangkuk" atau "tongkat", mari kita tunggu dan lihat!
Tentang penulis: Lian Zhu, pengusaha Web3, penerjemah. Salah satu pendiri dan CEO Aperture Finance. Sebelumnya adalah manajer produk senior untuk Amazon Kindle, Netflix, dan AWS. EMBA dari Haas School of Business, University of California, Berkeley, Master of Simultaneous Interpreting dari Monterey Institute of International Studies. Seorang anggota dari Asosiasi Penulis Amerika Utara dan Asosiasi Penerjemah Amerika (ATA), karya terjemahannya meliputi seri "Kelahiran Kembali" ([AS] Stephen King) dan seri "Diary of a Wimpy Kid" dan lebih dari 30 jenis.