Sebagai pemimpin di dunia DeFi (keuangan terdesentralisasi), MakerDAO selalu terobsesi dengan utang nasional AS.
Setelah membeli US$500 juta obligasi AS pada Oktober tahun lalu, beberapa hari yang lalu ia membeli lagi US$700 juta, dan kepemilikan obligasi AS saat ini telah melebihi US$1,2 miliar.
Kami tahu bahwa pada bulan Februari tahun ini, MakerDAO memilih untuk menyetujui proposal yang memungkinkannya berinvestasi tidak lebih dari $1,28 miliar dalam obligasi Treasury A.S. Jadi pertanyaannya adalah, sebagai salah satu protokol DeFi terbesar, mengapa begitu tertarik untuk berinvestasi di obligasi Treasury AS? Apa yang dimaksud dengan tindakan ini? Apakah MakerDAO memiliki kemampuan mata uang negara berdaulat?
Untuk menjawab pertanyaan ini, kita perlu mulai dengan sifat uang.
**** Apa itu mata uang? ****
Ada pepatah yang beredar luas bahwa “inti dari uang adalah kredit”, tetapi banyak orang mungkin mengetahuinya tetapi tidak tahu mengapa.
Kami ingin mengutip buku Profesor Zhai Dongsheng "Money, Power and People" untuk menjelaskan: "Mata uang adalah seperangkat sistem kolaborasi sosial dan barang publik yang terdiri dari tiga elemen dasar."
Unit nilai abstrak yang didukung oleh hukum nasional:
Sebagai unit nilai abstrak, mata uang tidak memperoleh nilainya dari dirinya sendiri (misalnya, biaya produksi uang kertas jauh lebih rendah daripada nilai yang diwakilinya), tetapi dari kepercayaan yang diberikan orang padanya. Kepercayaan ini sebagian besar diberkahi dan dijamin oleh undang-undang nasional.
Oleh karena itu, ketika kami mengatakan bahwa uang adalah unit nilai abstrak yang didukung oleh hukum nasional, kami sebenarnya menekankan status hukum uang dan bagaimana status ini membantu menjaga nilai dan kepercayaan uang.
Sistem akuntansi untuk melacak dan mencatat saldo kredit atau utang saat anggota masyarakat bertransaksi satu sama lain:
Pada sistem perdagangan kuno, ketika belum ada mata uang, orang dapat berdagang melalui barter, misalnya jika saya memberi Anda seekor ayam, Anda memberi saya sekarung beras.
Namun, ada beberapa masalah yang jelas dengan jenis transaksi ini. Pertama, kita perlu menemukan mitra dagang yang saling membutuhkan, yang dalam banyak kasus sangat sulit. Kedua, kita perlu menentukan rasio pertukaran, yaitu, berapa karung beras senilai seekor ayam? Ini juga masalah yang sangat kompleks.
Untuk mengatasi masalah ini, orang menciptakan uang. **Uang dapat dianggap sebagai sistem akuntansi yang membantu kita melacak dan mencatat saldo kredit atau hutang. **Misalnya, jika Anda memberi saya layanan, Anda tidak boleh langsung meminta saya untuk memberi Anda layanan yang setara. Sebagai gantinya, saya mungkin memberi Anda Bukti Hutang, yaitu mata uang, yang menyatakan bahwa saya berutang jasa kepada Anda. Di masa mendatang, Anda dapat menggunakan bukti hutang ini untuk meminta saya atau orang lain yang menerima bukti (mata uang) ini untuk memberi Anda layanan yang setara.
Dengan cara ini, seluruh transaksi menjadi lebih sederhana dan lebih efisien, serta pengukuran dan transfer nilai menjadi lebih mudah.
Representasi standar (Token) bagi kreditur untuk mentransfer hubungan kredit tertentu ke pihak ketiga:
Untuk memahami hal ini, kita dapat menggunakan analogi sederhana untuk mengilustrasikan.
Misalkan kita berada di sebuah pulau kecil, dan Anda membantu saya menanam biji-bijian hari ini, saya mungkin berutang budi kepada Anda, misalnya, saya berjanji untuk membantu Anda menangkap ikan suatu hari nanti. Namun, hubungan hutang ini sulit diatur karena kita perlu mengingat siapa berutang kepada siapa dan kapan hutang ini akan dilunasi.
Untuk mengatasi masalah ini, kami dapat memperkenalkan representasi standar atau token (Token) untuk mewakili hubungan hutang ini, yaitu mata uang. Misalnya, saya dapat memberi Anda cangkang yang mewakili hutang saya kepada Anda. Anda dapat menggunakan cangkang ini kapan saja untuk mengklaim layanan memancing dari saya yang saya berutang kepada Anda, atau Anda dapat memberikan cangkang ini kepada orang lain di pulau untuk mengklaim layanan dari saya. Dengan cara ini, cangkang menjadi representasi standar transfer kreditur dari hubungan klaim tertentu kepada pihak ketiga.
Dalam masyarakat modern, uang yang kita gunakan bekerja dengan prinsip yang sama. Saat Anda memegang uang $100, yang sebenarnya Anda miliki adalah klaim (uang tunai adalah kewajiban kepada bank sentral yang menerbitkannya) yang memungkinkan Anda mengklaim nilai tertentu dari masyarakat untuk suatu komoditas atau Sajian. Anda juga dapat menyerahkan tagihan kepada orang lain, mentransfer klaim ini kepada mereka.
Hal ini memungkinkan kita untuk mengelola dan mentransfer hubungan hutang dengan lebih efektif, sehingga ketika kita memahami bahwa esensi uang adalah kredit, kita dapat menganggap esensi uang sebagai transferable debt atau kredit yang dapat dialihkan.
Jika kita lebih memahami proses penciptaan uang, Anda akan memiliki pemahaman yang lebih mendalam tentang “hakikat uang adalah kredit”.
****Bagaimana uang diciptakan? ******Jenis mata uang: mata uang berenergi tinggi dan mata uang kredit
Mata uang biasanya dibagi menjadi dua kategori: uang dasar dan uang kredit:
Mata uang berenergi tinggi, juga dikenal sebagai mata uang dasar atau mata uang bank sentral, adalah mata uang yang dikeluarkan langsung oleh bank sentral dan memiliki kemampuan pembayaran tertinggi. Ini termasuk koin dan uang kertas yang kita gunakan dalam kehidupan sehari-hari, serta cadangan bank komersial yang disimpan di rekening bank sentral. Karena finalitas kemampuannya untuk membayar, sering dilihat sebagai dasar dari jumlah uang beredar.
Mata uang kredit, bentuk mata uang ini terutama dibuat oleh bank komersial melalui aktivitas pinjaman dan simpanan. Ketika sebuah bank memberikan pinjaman kepada pelanggan, itu secara efektif menciptakan uang baru.
Dalam sistem moneter modern, sebagian besar mata uang adalah mata uang kredit, dengan kata lain sebagian besar mata uang di dunia nyata diciptakan oleh bank komersial daripada bank sentral.
Misalnya, ketika seseorang menyimpan $1.000 di bank komersial, bank perlu menyetor 10% darinya di bank sentral sebagai cadangan (dengan asumsi rasio persyaratan cadangan 10%), dan kemudian menerbitkan sisa $900 sebagai pinjaman. Ketika $900 akhirnya disetorkan ke bank komersial lain, bank dapat kembali mencadangkan $90 dengan persyaratan cadangan 10% dan menerbitkan $810 sebagai pinjaman.
Proses ini dapat diulangi berulang kali, dengan koin baru dibuat setiap putaran. Tetapi totalnya terbatas karena jumlah pinjaman dikurangi secara bertahap di setiap putaran.
STRUKTUR GANDA BANK SENTRAL – BANK UMUM
Dalam sistem moneter modern, bank sentral dan bank umum bersama-sama membentuk struktur ganda, yang bertujuan menyeimbangkan pengeluaran dan peredaran uang.
Bank Sentral memainkan peran yang sangat penting dalam sistem moneter. Bank sentral bertanggung jawab untuk merumuskan dan melaksanakan kebijakan moneter, mengendalikan pasokan uang primer, mengatur tingkat suku bunga dalam perekonomian, dan menjaga stabilitas pasar keuangan. Bank sentral mempengaruhi jumlah uang beredar melalui operasi pasar terbuka, seperti membeli atau menjual obligasi pemerintah.
Ketika bank sentral membeli obligasi pemerintah, ia menyuntikkan uang primer ke pasar, meningkatkan jumlah uang beredar; sebaliknya, ketika bank sentral menjual obligasi pemerintah, ia menyerap uang primer dari pasar, mengurangi jumlah uang beredar. Selain itu, bank sentral juga akan menetapkan rasio cadangan deposito, yaitu proporsi simpanan yang harus disimpan oleh bank komersial di bank sentral atau dirinya sendiri, sehingga mempengaruhi kemampuan bank komersial untuk menghasilkan uang.
Bank komersial adalah sumber utama penciptaan uang. Bank komersial menjaga bisnis mereka tetap berjalan dengan mengambil simpanan dan memberikan pinjaman. Ketika sebuah bank komersial memberikan pinjaman, itu sebenarnya menciptakan uang baru karena jumlah pinjaman ditambahkan ke rekening bank peminjam, sehingga meningkatkan jumlah uang beredar dalam perekonomian.
Struktur ganda bank sentral dan bank komersial ini memungkinkan sistem moneter untuk menjaga fleksibilitas dan stabilitas. Dengan menyesuaikan kebijakan moneter, bank sentral dapat mengontrol pasokan uang primer, sehingga memengaruhi tingkat suku bunga ekonomi secara keseluruhan dan membantu ekonomi mengatasi risiko seperti inflasi atau deflasi.
Bank umum dapat menyesuaikan penawaran uang kredit melalui kegiatan peminjaman untuk memenuhi permintaan modal dalam kegiatan ekonomi. Pada saat yang sama, karena bank komersial dipengaruhi dan dibatasi oleh berbagai faktor seperti kebijakan moneter bank sentral dan Perjanjian Basel, kemampuan mereka untuk menghasilkan uang tidak terbatas. Hal ini juga menghindari risiko ekspansi jumlah uang beredar yang berlebihan, yang menyebabkan inflasi atau gelembung keuangan.
Proses Penciptaan Mata Uang
Agar lebih intuitif mencerminkan proses penciptaan mata uang, menggunakan neraca adalah alat yang sangat baik.Mengamati perubahan dalam neraca memberi kita kaca pembesar untuk wawasan mendalam tentang perilaku keuangan (untuk kemudahan pemahaman, berikut ini grafik adalah Model yang disederhanakan).
Bank Sentral Menciptakan Mata Uang: Mengambil Fed sebagai contoh, Fed biasanya menghasilkan dolar melalui operasi pasar terbuka.Operasi pasar terbuka dapat dipahami sebagai Fed membeli aset (seperti obligasi pemerintah, dll.) dari rekanan pasar, dan kemudian dolar diciptakan "kehabisan udara". "Rilis besar" The Fed selama epidemi sebenarnya adalah pembelian panik The Fed atas berbagai aset di pasar dan kemudian menggelontorkan dolar ke pasar.
Dengan asumsi bahwa Federal Reserve membeli US$5.000 obligasi pemerintah dari bank komersial, perubahan pada neraca adalah:
Ketika Federal Reserve membeli US$5.000 obligasi treasury, ada tambahan US$5.000 obligasi di sisi aset neraca Fed, dan tambahan US$5.000 mata uang berenergi tinggi di sisi kewajiban. mata uang energi diciptakan "keluar dari kehampaan". Sejak saat itu, terdapat tambahan likuiditas sebesar $5.000.
Kami telah melihat proses menciptakan dolar dari neraca Federal Reserve, dan proses ini telah memperluas neraca Federal Reserve dan meningkatkan likuiditas dolar di pasar.Ini disebut "perluasan neraca." Saya percaya bahwa setiap orang sering mendengar istilah "neraca yang dikurangi", yang disebut "neraca yang dikurangi" dan "neraca yang diperluas" mengacu pada neraca.
Kenaikan suku bunga dan penyusutan neraca yang sering didengar semua orang akhir-akhir ini berarti The Fed ingin menarik kembali likuiditas dolar di pasar. aset, yang juga akan menyebabkan kerugian aset Pengurangan neraca memiliki efek mengurangi pasokan dolar.
Bank komersial menciptakan uang: Untuk bank komersial, penciptaan uang dicapai melalui proses peminjaman. Misalkan seorang deposan menyimpan uang sebesar USD 5.000 di bank komersial, saat ini deposito sebesar USD 5.000 merupakan aset bagi deposan, tetapi menjadi kewajiban bagi bank komersial karena harus membayar bunga secara terus menerus kepada deposan.
Tentu saja, bank komersial tidak hanya menahan simpanan deposan, untuk mendapatkan keuntungan, mereka akan mengeluarkan pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih tinggi dari deposito, dan mendapatkan selisih simpanan-pinjaman sebagai keuntungan. Dengan asumsi bahwa bank akan mengeluarkan deposit sebesar 5.000 dolar AS, Anda akan menemukan bahwa tidak ada transfer tunai imajiner dalam proses ini. Bank komersial hanya menambahkan pinjaman dan deposit ke neraca begitu saja, dan yang baru mata uang dengan demikian lahir (Tentu saja juga perlu menyetorkan cadangan deposito ke bank sentral). Faktanya, sebagian besar simpanan bank dibuat oleh bank itu sendiri, dan ini adalah mata uang kredit.
Dan bank komersial dapat terus mengulangi proses ini, setiap putaran akan menciptakan mata uang baru. Oleh karena itu, meskipun mata uang berenergi tinggi awal hanya 5.000 dolar AS, jumlah uang beredar seringkali jauh melebihi jumlah ini melalui aktivitas simpanan dan pinjaman bank komersial.Ini adalah efek dari apa yang disebut pengganda uang. Dengan asumsi bahwa rasio cadangan deposito adalah 10%, ketika semua mata uang berenergi tinggi sebesar 5.000 dolar AS dikembalikan ke rekening cadangan bank komersial di bank sentral, deposit yang sesuai pada akhirnya akan menjadi 50.000 dolar AS, perluasan 10 waktu.
Jadi pada akhirnya Anda akan menemukan bahwa bank komersial dapat menciptakan "mata uang" begitu saja, tetapi mata uang yang dapat ditarik orang (mata uang berenergi tinggi) jauh lebih sedikit daripada mata uang (mata uang kredit) yang dibuat. "satu botol dan sembilan tutup" juga merupakan alasan mengapa bank yang beroperasi dengan jujur tidak dapat menahan bank run.
Sebelum sistem mata uang kredit modern matang, negara mana pun dapat menerbitkan mata uang sesuka hati. Sistem penerbitan mata uang legal saat ini mengikat penerbitan mata uang baru dengan hutang negara berdaulat Di belakang setiap mata uang berenergi tinggi terdapat jumlah yang setara dengan hutang nasional, dan hutang nasional perlu membayar bunga, sehingga penerbitan mata uang tambahan menjadi a Benda yang memiliki harga secara teoritis dapat membatasi dorongan pemerintah untuk mengeluarkan uang secara sembarangan.
Tetapi ketika Federal Reserve menghasilkan uang dengan membeli obligasi treasury, Anda akan menemukan bahwa jika Departemen Keuangan AS terus menerbitkan obligasi treasury baru untuk meminjam yang baru untuk membayar yang lama, dan Fed terus membelinya dengan dolar segar dan kemudian membayar bunga, bukan? Benarkah pemerintah AS masih ingin mencetak uang sebanyak-banyaknya?
Sistem mata uang kredit modern benar-benar menerapkan mekanisme check and balances yang terdesentralisasi di sini. Federal Reserve dapat mencetak uang tanpa batas, tetapi tidak memiliki hak untuk membelanjakannya sesuka hati; Departemen Keuangan A.S. tidak memiliki hak untuk mencetak uang, tetapi memiliki hak untuk hak untuk menerbitkan obligasi negara. Kementerian Keuangan masih perlu meminjam dana dengan suku bunga pasar, dan penerbitan utang negara yang berlebihan akan menyebabkan kenaikan biaya pinjaman. Pada saat yang sama, masih ada batas utang yang sah untuk penerbitan obligasi negara oleh Departemen Keuangan AS.
Namun, meskipun sistem moneter modern telah membuat desain kelembagaan tertentu untuk mencegah pemerintah berdaulat menerbitkan mata uang secara sembarangan, dalam praktiknya masih ada celah dalam "terus-menerus meminjam yang baru dan membayar yang lama" untuk menghindari biaya penerbitan obligasi. ,** selalu akhirnya menaikkan plafon utang pada menit terakhir. **
Seluruh sistem moneter modern pada dasarnya masih merupakan permainan menabuh dan menyebarkan bunga. Utang nasional perlu dilunasi dengan bunga. Bagaimana jika mereka tidak dapat melunasinya? Apa yang harus saya lakukan jika saya harus mengeluarkan uang? Terus mencetak uang untuk membayar bunga dan terus membelanjakan. Tentu saja, jika Anda adalah negara kecil seperti Venezuela, penerbitan mata uang yang berlebihan semacam ini hanya dapat menyebabkan depresiasi mata uang lokal, dan tidak dapat menyelesaikan hutang mata uang asing.
Tetapi jika mata uang Anda adalah mata uang keras paling kuat di dunia, dan tidak akan ada kekuatan yang lebih besar untuk membuat Anda membayar harga tambahan untuk meminjam yang baru, maka akan menyenangkan untuk meminjam uang untuk sementara waktu, dan itu akan menyenangkan. untuk meminjam uang sepanjang waktu. Melihat hal ini, Anda akan menemukan bahwa jangkar di balik mata uang modern sebenarnya adalah utang, dan utang dapat dipahami sebagai semacam kredit.Melihat hal ini, Anda akan lebih memahami pepatah "inti uang adalah kredit".
****MakerDAO juga memiliki kemampuan untuk mencetak koin? ******Cara Kerja MakerDAO
Kami tahu bahwa MakerDAO adalah proyek yang berjalan di blockchain Ethereum dan mengintegrasikan stablecoin, peminjaman, penyimpanan, tata kelola dan pengembangan yang dijamin secara berlebihan. Inti dari MakerDAO adalah protokol Maker, juga dikenal sebagai sistem Multi-Collateral DAI (Multi-Collateral DAI), yang memungkinkan pengguna menggunakan aset yang disetujui oleh protokol sebagai jaminan untuk menghasilkan stablecoin DAI yang terdesentralisasi, seperti menggadaikan $10.000 ETH ke menghasilkan $6.500 USD dalam DAI.
Pada tahun 2022, MakerDAO mengeluarkan proposal untuk menggunakan dana dalam modul stabilitas yang dipatok (PSM) untuk membeli obligasi Departemen Keuangan AS. Proposal ini sangat penting bagi MakerDAO.
Pertama, izinkan saya memperkenalkan **PSM (Peg Stability Module), yang merupakan bagian penting dari proyek MakerDAO, dan fungsi utamanya adalah membantu DAI mempertahankan patokan 1:1 dengan dolar AS. **
Secara khusus, PSM bekerja seperti ini: ketika harga pasar DAI lebih tinggi dari $1, arbitrase dapat menukar stablecoin (saat ini hanya USDC yang didukung) untuk DAI dengan rasio 1:1 melalui PSM, yang setara dengan harga diskon Pertukaran untuk DAI , lalu jual di pasar dengan harga lebih tinggi dari $1 untuk mendapatkan keuntungan. Sebaliknya, ketika harga pasar DAI lebih rendah dari $1, pengguna dapat menukarkan DAI ke stablecoin USD dengan nilai tukar 1:1 melalui PSM, dan sirkulasi DAI akan berkurang dan nilai tukar akan naik kembali menjadi $1. Mekanisme seperti itu secara otomatis menyesuaikan pasokan DAI melalui kekuatan pasar dan menjaga kestabilan harganya.
Melihat neraca MakerDAO pada tahun 2022, kita dapat menemukan bahwa aset PSM menyumbang lebih dari setengah aset MakerDAO, dan hampir semua PSM adalah mata uang stabil terpusat USDC, yang juga berarti bahwa DAI sebenarnya adalah sekumpulan USDC untuk beberapa extent.shell.
Sumber: MakerDAO
Tetapi ketika MakerDAO mulai membeli obligasi treasury AS, kita dapat menemukan fenomena menarik, yaitu aset dan kewajiban neraca MakerDAO hampir sama dengan neraca Fed (obligasi treasury AS: dolar AS mata uang berenergi tinggi vs. . : Stablecoin DAI):
Jadi inilah pertanyaannya: **Apakah ini berarti MakerDAO berbagi hak untuk "menciptakan uang berdasarkan obligasi Treasury AS" yang dimonopoli oleh Federal Reserve di masa lalu? Apa artinya bagi MakerDAO untuk membeli obligasi AS? **
****Apakah MakerDAO menghasilkan uang? ****
Pertama lempar jawabannya, MakerDAO tidak membuat mata uang, jadi di mana masalahnya?
Sebagai penerbit stablecoin, MakerDAO memiliki bisnis paling sederhana, mengumpulkan USD dari pelanggan, sesuai dengan penerbitan stablecoin 1:1 dan bertanggung jawab atas penerimaan. Mirip dengan penerbitan USDC Circle dan penerbitan USDT Tether, mereka secara teoritis tidak memiliki kemampuan untuk memperluas kredit. Mereka hanya menyimpan dolar AS untuk pelanggan dan kemudian menerbitkan stablecoin dolar AS yang sesuai. DAI yang dikeluarkan oleh MakerDAO juga sangat dekat dengan mereka, terutama layanan pertukaran 1:1 antara DAI dan USDC yang disediakan oleh modul PSM-nya. Jika USDC dianggap sebagai "voucher dolar", maka DAI dalam modul **PSM dapat juga dianggap sebagai "voucher dolar". Voucher USDC". **
Modul PSM sangat membingungkan ketika likuiditasnya bagus, dan terus menyediakan likuiditas yang stabil antara DAI dan USDC. Tapi intinya itu adalah "cadangan perbendaharaan". Ketika semua orang ingin menukar DAI mereka untuk USDC melalui modul PSM 1:1, jelas perbendaharaan ini akan habis.
USDC dalam cadangan ini adalah milik MakerDAO, tetapi MakerDAO tidak memiliki perjanjian pinjaman dan tidak memiliki kemampuan untuk memperluas kredit. Ia tidak dapat dan tidak boleh meminjamkan kembali USDC ini. Sebaliknya, USDC ini harus dikunci. Hanya jika DAI dan USDC disediakan 1: 1 pertukaran, sama seperti Circle tidak dapat dengan mudah mengakses USD pelanggan.
**Jadi dari mana MakerDAO mendapatkan uang untuk membeli obligasi Treasury AS? **
Jika Anda langsung menggunakan DAI untuk membeli obligasi negara AS, orang tidak akan mengenalinya. MakerDAO menukar USDC milik perbendaharaan DAO dalam cadangan untuk dolar AS, dan kemudian membeli obligasi perbendaharaan AS.
Setelah memahami sistem mata uang kredit modern berdasarkan "bank sentral-bank komersial", kita dapat melihat bahwa proses penerbitan mata uang oleh peran ketiga, penerbit stablecoin, sangat berbeda. Dibandingkan dengan kemampuan bank sentral untuk menciptakan mata uang berenergi tinggi dari udara, dan kemampuan ekspansi bank komersial untuk menciptakan mata uang melalui pinjaman, kemampuan penerbit stablecoin untuk membuat mata uang dapat dikatakan dapat diabaikan. Musim Semi Nongfu - kami tidak memproduksi mata uang, kami hanya kuli mata uang.
Bahkan melihat penerbitan mata uang dari skala yang lebih panjang, cara penerbit stablecoin memasok mata uang sama sekali berbeda. Di era sistem Bretton Woods, dolar AS yang dikeluarkan oleh emas cadangan AS secara bertahap memainkan permainan sepuluh botol dan sembilan tutup.Ketika dolar dikeluarkan dan cadangan emas hilang, jumlah tutup menjadi semakin sedikit.
Sumber: Shutterstock/CryptoFX
Tentu saja, jika kami hanya melakukan pekerjaan yang baik dengan voucher stablecoin, penerbit akan mati kelaparan, jadi kami juga menerima bahwa Circle akan mengganti sebagian simpanan dolar AS pelanggannya dengan obligasi Treasury AS jangka pendek. Ini pada dasarnya menggantikan giro AS yang lebih likuid dengan obligasi AS yang kurang likuid tetapi berimbal hasil lebih tinggi, sehingga pendapatan dapat digunakan untuk membayar biaya operasi bisnis perusahaan. Apa yang dilakukan MakerDAO serupa, yaitu mengganti cadangan USDC bebas bunga dengan obligasi AS berbunga untuk menghasilkan pendapatan dan mendukung perjanjian.
Perilaku seperti ini akan menyebabkan USDC tidak dapat mengatasi 100% berjalan sekarang (secara teori dimungkinkan ketika hanya menikmati bunga giro), dan juga akan melemahkan penjangkaran DAI ke USDC. lebih seperti **100 botol, 99 tutup, daripada sepuluh botol, sembilan tutup. **
Selain itu, dari perspektif neraca, DAI merupakan kewajiban bagi MakerDAO, dan USDC dalam modul PSM merupakan aset dari MakerDAO. Perilaku ini pada dasarnya adalah **MakerDAO mengganti sebagian aset USDC di neraca dengan aset lain, obligasi Treasury A.S. Ini adalah proses penggantian aset yang sangat normal untuk perusahaan atau DAO mana pun. DAI baru telah dibuat, dan DAI tidak digunakan sebagai mata uang berenergi tinggi untuk ekspansi kredit untuk memperkuat pengganda mata uang. **
Secara keseluruhan, MakerDAO tidak berbagi kemampuan Fed untuk menghasilkan uang. Secara khusus, sangat sulit untuk menciptakan mata uang dengan fungsi skala nilai yang kuat seperti mata uang dolar AS yang stabil. Ini juga merupakan cita-cita asli BTC, menjadikan mata uang terdesentralisasi sebagai jangkar semua ekonomi, dan membebaskan orang dari eksploitasi oleh penerbitan mata uang yang berlebihan dari pemerintah yang berdaulat. Bahkan BTC masih memiliki jalan panjang untuk mengganti mata uang legal, dan DAI masih memiliki jalan panjang untuk mengganti mata uang legal (atau mata uang stabil terpusat).
**** Apa artinya bagi MakerDAO untuk membeli obligasi AS? ****
Kami menunjukkan bahwa **MakerDAO tidak meningkatkan DAI terkait di sisi liabilitas dalam proses peningkatan utang AS di sisi aset, tetapi hanya penggantian aset. **
Namun jika dilihat dari perspektif lain, dapatkah juga dianggap bahwa beberapa pengesahan DAI dicadangkan USDC, dan setelah penggantian, beberapa pengesahan DAI menjadi obligasi Departemen Keuangan AS yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS, sehingga menikmati kedaulatan Amerika Serikat? dukungan?
Pergantian pengesahan ini sudah mapan, dan hal serupa telah terjadi berkali-kali di dunia nyata.
>>>>Mata uang legal lainnya bercampur dengan dukungan dolar AS
Secara historis, tidak jarang negara-negara dengan ekonomi kecil menggunakan dolar AS sebagai jangkar untuk meningkatkan kredit mata uang mereka.
Negara-negara Eropa setelah Perang Dunia II
Setelah Perang Dunia II, semua negara Eropa hancur, tidak ada cukup cadangan emas di perbendaharaan negara, dan pemerintah tidak memiliki cukup kredit untuk menerbitkan obligasi.
Pada saat itu, dolar AS berdiri dan bertindak sebagai jembatan yang stabil bagi perekonomian dunia. Amerika Serikat menyimpan emas dan negara-negara lain menyimpan dolar AS. Faktanya, negara-negara meminjam dolar AS sebagai dukungan, menambah kredit pada mata uang legal mereka yang lemah .
Cerita ini adalah Web3, Amerika Serikat menyimpan emas, yang berarti MakerDAO menggadaikan ETH dan aset inti lainnya untuk mencetak DAI; negara-negara mencadangkan dolar AS, yang berarti DAI mencadangkan USDC.
China setelah reformasi dan keterbukaan
Pembangunan ekonomi membutuhkan modal, dan modal sangat langka di China pada saat itu, dan uang tidak dapat dicetak sembarangan untuk menghindari inflasi. Bagaimana mengatasi masalah stabilitas penahan RMB yang baru dikeluarkan?
Itu juga merupakan cadangan dolar AS untuk meningkatkan kredit renminbi.China telah mulai menganjurkan pengenalan modal asing, dan modal asing (terutama dolar AS) tidak dapat langsung diedarkan setelah memasuki China. Proses sebenarnya adalah Administrasi Valuta Asing menerima dolar AS, dan kemudian mengeluarkan RMB tambahan sesuai dengan nilai tukar kepada investor asing yang ingin berinvestasi, dan investor asing berinvestasi di negara dengan RMB tersebut. Setelah aksesi China ke WTO, tren ini berkembang pesat, membuat sebagian besar RMB yang baru dikeluarkan didukung oleh dolar AS. Tentu saja, Administrasi Valuta Asing tidak dapat menunggu depresiasi dolar AS. Sambil membeli sejumlah besar utang AS untuk mendapatkan bunga, ia juga menggunakan dolar AS dan utang AS untuk mendukung kredit pemerintah AS untuk renminbi memperkenalkan secara tidak langsung.
Cerita ini berorientasi pada Web3, tidak bisakah RMB yang dikeluarkan oleh private placement dipahami sebagai semacam USD terbungkus (Wrapped USD)? RMB ini dikeluarkan oleh dolar cadangan meminjam kredit dolar.
Negara dan wilayah yang menerapkan sistem nilai tukar tertaut
Contoh paling tipikal adalah Hong Kong, sistem linked exchange rate telah diterapkan di Hong Kong sejak tahun 1983, dijamin dengan 100% cadangan devisa, sehingga nilai tukar dolar Hong Kong tetap stabil di kisaran 7,75 hingga 7,85 dolar Hong Kong. menjadi 1 dolar AS. Dolar Hong Kong mengubah dirinya menjadi voucher untuk dolar AS, tetapi bukan 1:1.
Otoritas Moneter Hong Kong tidak akan mengintervensi fluktuasi nilai tukar dalam keadaan normal.Tiga bank penerbit surat utang (Bank of China Hong Kong, Hongkong and Shanghai Banking Corporation, dan Standard Chartered Bank) melakukan aktivitas arbitrase untuk menstabilkan nilai tukar. dolar Hong Kong akan melampaui kisaran sempit 7,75 hingga 7,85, Otoritas Manajemen Keuangan Biro akan menggunakan cadangan dolar AS untuk membeli dolar Hong Kong atau menjual dolar Hong Kong dengan imbalan dolar AS, menggunakan metode dua arah untuk secara paksa mengunci nilai tukar kedua mata uang tersebut.
Cerita ini berorientasi pada Web3. Saham dolar Hong Kong sebelum tahun 1983 menggunakan standar emas, sama seperti DAI yang sebelumnya dikeluarkan dengan jaminan berlebihan; perilaku arbitrase dari tiga bank penerbit uang kertas adalah robot arbitrase pada rantai yang mencoba tingkat perbedaan harga antara DAI dan koin stabil lainnya, dan Peran Otoritas Moneter Hong Kong setara dengan modul PSM MakerDAO.
>>>>Dua bentuk dukungan mata uang
Dari contoh di atas, kita dapat mengabstraksikan dua sumber dukungan:
Bagian yang didukung oleh mata uang keras (terutama dolar AS saat ini) dan logam mulia (terutama emas) adalah "dukungan keras".
Bagian endorsement oleh negara-negara kecil dengan kreditnya sendiri relatif lemah, yang bisa disebut “soft endorsement”.
Hampir semua mata uang resmi negara-negara kecil menggunakan bagian "keras" dari cadangan untuk meningkatkan "kehalusan" mata uang mereka sendiri, dan kemudian secara diam-diam mencampurnya dengan kredit nasional yang "lebih lunak" untuk mencairkannya dan mengumpulkan "seigniorage". " .
Jika itu adalah negara yang tidak bertanggung jawab, seperti Venezuela, ia juga memiliki cadangan mata uang asing dalam jumlah tertentu, tetapi setelah menambahkan beberapa nol ke nilai nominal mata uang, sedikit mata uang keras itu tidak ada artinya. Hiperinflasi semacam itu tidak dapat menyelesaikan masalah utang mata uang asing, hanya dapat memanen rakyat negara tersebut.
Jika itu adalah negara yang lebih bertanggung jawab, ia dapat sepenuhnya menikmati manfaat dari "dukungan keras" dalam mata uang, dan perlahan menambahkan elemen "lunak" sendiri sambil mempertahankan nilai mata uang yang relatif stabil, dan menyelesaikan ekspansi bertahap dari kredit sendiri. Sama seperti Roma di era standar logam mulia, di akhir kekaisaran, selalu dicampur dengan air untuk mengurangi kehalusan koin emas dan perak, dan terus mengumpulkan pajak mint selama lebih dari seratus tahun.
>>>>DAI adalah mata uang resmi negara kecil
Untuk DAI, jika USDC dan utang AS dianggap sebagai dukungan keras eksternal, apa yang dimaksud dengan "dukungan lunak"? Jelas, itu adalah bagian yang dihasilkan oleh over-collateralization, yang tidak disebut "lunak", dan merupakan satu-satunya metode penerbitan di antara stablecoin terdesentralisasi yang dapat bertahan dalam ujian jangka panjang. Ini lebih seperti perilaku "mencampur keras dengan keras", menggantikan bagian "lunak" yang mirip dengan penerbitan mata uang terus menerus oleh negara-negara kecil yang dicampur dengan air, dengan aturan penerbitan yang terbuka dan transparan dengan jaminan berlebihan dan cadangan penuh.
Masalah dengan over-collateralization untuk menghasilkan stablecoin adalah ketika harga aset dasar berfluktuasi dengan cepat, aktivitas likuidasi skala besar dapat menyebabkan fluktuasi nilai tukar dan sirkulasi DAI, dan tingkat pertumbuhan pasokan uang relatif lambat. Bagi DAI, arti dari "keras dan keras" semacam ini lebih untuk memanfaatkan sejumlah besar dolar yang mengalir ke dunia desentralisasi untuk meningkatkan penerbitan DAI dengan cepat (melalui penerbitan cadangan 100% modul PSM), dan meningkatkan stabilitas nilai tukar DAI.
Mengandalkan kredit luar negeri untuk mencapai pertumbuhan sirkulasi yang cepat sangatlah penting. Salah satu alasan mengapa emas secara bertahap ditarik dari mata uang penyelesaian perdagangan internasional adalah ledakan pertumbuhan produktivitas dalam masyarakat modern setelah Revolusi Industri. Pasokan emas sebagai uang tidak dapat mengikuti peningkatan barang dan jasa yang cepat, mengakibatkan tren deflasi. **Deflasi sama buruknya dengan ekonomi seperti hiperinflasi. Selain menjaga stabilitas jangkarnya sendiri, DAI juga merupakan kemampuan yang sangat penting untuk meningkatkan sirkulasi agar sesuai dengan permintaan saat seluruh pasar cryptocurrency tumbuh. **
>>>>Pentingnya keragaman cagar alam
Setelah memahami contoh-contoh di atas, kami menemukan bahwa proses pembuatan mata uang MakerDAO yang tampaknya sebenarnya adalah proses MakerDAO mengganti komponen cadangan dalam neracanya sendiri.
Tingkatkan cadangan USDC: Ketika dolar dunia nyata terus mengalir ke dunia terenkripsi melalui stablecoin, DAI juga memperoleh kemampuan untuk meningkatkan pasokan dengan cepat. Tidak lagi dibatasi oleh kesulitan ekspansi pasokan yang lambat ketika cryptocurrency arus utama seperti ETH digunakan sebagai overcollateralization.
Tingkatkan cadangan obligasi perbendaharaan AS: Lewati perantara Circle dan langsung nikmati pengesahan obligasi Perbendaharaan AS yang dikeluarkan oleh Departemen Keuangan AS. Jika lebih banyak obligasi perbendaharaan AS diganti untuk mendukung DAI, maka dalam krisis run-off USDC terakhir, dampak DAI yang diterima juga akan semakin kecil, yang merupakan pengaruh positif dari diversitas cadangan terhadap stabilitas nilai tukar.
Dalam kategori aset MakerDAO, kami juga dapat dengan jelas melihat bahwa proporsi ATMR aset dunia nyata (seperti obligasi Treasury AS dan aset lainnya) meningkat, dan ketergantungan pada aset mata uang yang stabil menjadi semakin berkurang.
Sumber: Bukit pasir
Setelah menganalisis pertanyaan "Apakah MakerDAO memiliki kemampuan yang sama dengan Fed untuk menghasilkan uang" dari dua perspektif, kita dapat menemukan bahwa jawabannya tidak lagi penting. **Pembelian obligasi AS oleh MakerDAO berarti bahwa, sebagai "bank sentral" DAI, telah mengganti aset yang dialokasikan di sisi aset neraca, dan kemampuan penggantian ini adalah yang paling penting. **
Padahal, bank sentral di dunia nyata juga memiliki kemampuan untuk memilih aset yang mereka alokasikan. Misalnya, pada tahun 2008, untuk menyelamatkan krisis subprime mortgage, Federal Reserve mulai menerima sekuritas hipotek perumahan MBS ke dalam asetnya sendiri; Bank of Japan secara ajaib memegang sejumlah besar saham perusahaan Jepang sebagai aset melalui dana perwalian, jadi bahwa Bank of Japan menjadi ibu kota banyak perusahaan besar, pemegang saham tunggal terbesar.
Singkatnya, pentingnya ** pembelian obligasi treasury dolar AS oleh MakerDAO adalah bahwa DAI dapat menggunakan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset di belakangnya, dan pendapatan tambahan jangka panjang yang dibawa oleh obligasi treasury AS dapat membantu DAI menstabilkan pertukarannya sendiri. menilai dan meningkatkan fleksibilitas penerbitan , dan menambahkan obligasi treasury A.S. ke neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC dan mengurangi risiko titik tunggal. Kombinasi ini kondusif untuk perkembangannya. Kami menantikan perkembangannya dalam pencapaian mata uang stabil yang terdesentralisasi kesuksesan yang lebih besar.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Apa maksud MakerDAO untuk memperkenalkan aset riil ATMR?
Sebagai pemimpin di dunia DeFi (keuangan terdesentralisasi), MakerDAO selalu terobsesi dengan utang nasional AS.
Setelah membeli US$500 juta obligasi AS pada Oktober tahun lalu, beberapa hari yang lalu ia membeli lagi US$700 juta, dan kepemilikan obligasi AS saat ini telah melebihi US$1,2 miliar.
Kami tahu bahwa pada bulan Februari tahun ini, MakerDAO memilih untuk menyetujui proposal yang memungkinkannya berinvestasi tidak lebih dari $1,28 miliar dalam obligasi Treasury A.S. Jadi pertanyaannya adalah, sebagai salah satu protokol DeFi terbesar, mengapa begitu tertarik untuk berinvestasi di obligasi Treasury AS? Apa yang dimaksud dengan tindakan ini? Apakah MakerDAO memiliki kemampuan mata uang negara berdaulat?
Untuk menjawab pertanyaan ini, kita perlu mulai dengan sifat uang.
**** Apa itu mata uang? ****
Ada pepatah yang beredar luas bahwa “inti dari uang adalah kredit”, tetapi banyak orang mungkin mengetahuinya tetapi tidak tahu mengapa.
Kami ingin mengutip buku Profesor Zhai Dongsheng "Money, Power and People" untuk menjelaskan: "Mata uang adalah seperangkat sistem kolaborasi sosial dan barang publik yang terdiri dari tiga elemen dasar."
Unit nilai abstrak yang didukung oleh hukum nasional:
Sebagai unit nilai abstrak, mata uang tidak memperoleh nilainya dari dirinya sendiri (misalnya, biaya produksi uang kertas jauh lebih rendah daripada nilai yang diwakilinya), tetapi dari kepercayaan yang diberikan orang padanya. Kepercayaan ini sebagian besar diberkahi dan dijamin oleh undang-undang nasional.
Oleh karena itu, ketika kami mengatakan bahwa uang adalah unit nilai abstrak yang didukung oleh hukum nasional, kami sebenarnya menekankan status hukum uang dan bagaimana status ini membantu menjaga nilai dan kepercayaan uang.
Sistem akuntansi untuk melacak dan mencatat saldo kredit atau utang saat anggota masyarakat bertransaksi satu sama lain:
Pada sistem perdagangan kuno, ketika belum ada mata uang, orang dapat berdagang melalui barter, misalnya jika saya memberi Anda seekor ayam, Anda memberi saya sekarung beras.
Namun, ada beberapa masalah yang jelas dengan jenis transaksi ini. Pertama, kita perlu menemukan mitra dagang yang saling membutuhkan, yang dalam banyak kasus sangat sulit. Kedua, kita perlu menentukan rasio pertukaran, yaitu, berapa karung beras senilai seekor ayam? Ini juga masalah yang sangat kompleks.
Untuk mengatasi masalah ini, orang menciptakan uang. **Uang dapat dianggap sebagai sistem akuntansi yang membantu kita melacak dan mencatat saldo kredit atau hutang. **Misalnya, jika Anda memberi saya layanan, Anda tidak boleh langsung meminta saya untuk memberi Anda layanan yang setara. Sebagai gantinya, saya mungkin memberi Anda Bukti Hutang, yaitu mata uang, yang menyatakan bahwa saya berutang jasa kepada Anda. Di masa mendatang, Anda dapat menggunakan bukti hutang ini untuk meminta saya atau orang lain yang menerima bukti (mata uang) ini untuk memberi Anda layanan yang setara.
Dengan cara ini, seluruh transaksi menjadi lebih sederhana dan lebih efisien, serta pengukuran dan transfer nilai menjadi lebih mudah.
Representasi standar (Token) bagi kreditur untuk mentransfer hubungan kredit tertentu ke pihak ketiga:
Untuk memahami hal ini, kita dapat menggunakan analogi sederhana untuk mengilustrasikan.
Misalkan kita berada di sebuah pulau kecil, dan Anda membantu saya menanam biji-bijian hari ini, saya mungkin berutang budi kepada Anda, misalnya, saya berjanji untuk membantu Anda menangkap ikan suatu hari nanti. Namun, hubungan hutang ini sulit diatur karena kita perlu mengingat siapa berutang kepada siapa dan kapan hutang ini akan dilunasi.
Untuk mengatasi masalah ini, kami dapat memperkenalkan representasi standar atau token (Token) untuk mewakili hubungan hutang ini, yaitu mata uang. Misalnya, saya dapat memberi Anda cangkang yang mewakili hutang saya kepada Anda. Anda dapat menggunakan cangkang ini kapan saja untuk mengklaim layanan memancing dari saya yang saya berutang kepada Anda, atau Anda dapat memberikan cangkang ini kepada orang lain di pulau untuk mengklaim layanan dari saya. Dengan cara ini, cangkang menjadi representasi standar transfer kreditur dari hubungan klaim tertentu kepada pihak ketiga.
Dalam masyarakat modern, uang yang kita gunakan bekerja dengan prinsip yang sama. Saat Anda memegang uang $100, yang sebenarnya Anda miliki adalah klaim (uang tunai adalah kewajiban kepada bank sentral yang menerbitkannya) yang memungkinkan Anda mengklaim nilai tertentu dari masyarakat untuk suatu komoditas atau Sajian. Anda juga dapat menyerahkan tagihan kepada orang lain, mentransfer klaim ini kepada mereka.
Hal ini memungkinkan kita untuk mengelola dan mentransfer hubungan hutang dengan lebih efektif, sehingga ketika kita memahami bahwa esensi uang adalah kredit, kita dapat menganggap esensi uang sebagai transferable debt atau kredit yang dapat dialihkan.
Jika kita lebih memahami proses penciptaan uang, Anda akan memiliki pemahaman yang lebih mendalam tentang “hakikat uang adalah kredit”.
****Bagaimana uang diciptakan? ******Jenis mata uang: mata uang berenergi tinggi dan mata uang kredit
Mata uang biasanya dibagi menjadi dua kategori: uang dasar dan uang kredit:
Mata uang berenergi tinggi, juga dikenal sebagai mata uang dasar atau mata uang bank sentral, adalah mata uang yang dikeluarkan langsung oleh bank sentral dan memiliki kemampuan pembayaran tertinggi. Ini termasuk koin dan uang kertas yang kita gunakan dalam kehidupan sehari-hari, serta cadangan bank komersial yang disimpan di rekening bank sentral. Karena finalitas kemampuannya untuk membayar, sering dilihat sebagai dasar dari jumlah uang beredar.
Mata uang kredit, bentuk mata uang ini terutama dibuat oleh bank komersial melalui aktivitas pinjaman dan simpanan. Ketika sebuah bank memberikan pinjaman kepada pelanggan, itu secara efektif menciptakan uang baru.
Dalam sistem moneter modern, sebagian besar mata uang adalah mata uang kredit, dengan kata lain sebagian besar mata uang di dunia nyata diciptakan oleh bank komersial daripada bank sentral.
Misalnya, ketika seseorang menyimpan $1.000 di bank komersial, bank perlu menyetor 10% darinya di bank sentral sebagai cadangan (dengan asumsi rasio persyaratan cadangan 10%), dan kemudian menerbitkan sisa $900 sebagai pinjaman. Ketika $900 akhirnya disetorkan ke bank komersial lain, bank dapat kembali mencadangkan $90 dengan persyaratan cadangan 10% dan menerbitkan $810 sebagai pinjaman.
Proses ini dapat diulangi berulang kali, dengan koin baru dibuat setiap putaran. Tetapi totalnya terbatas karena jumlah pinjaman dikurangi secara bertahap di setiap putaran.
STRUKTUR GANDA BANK SENTRAL – BANK UMUM
Dalam sistem moneter modern, bank sentral dan bank umum bersama-sama membentuk struktur ganda, yang bertujuan menyeimbangkan pengeluaran dan peredaran uang.
Bank Sentral memainkan peran yang sangat penting dalam sistem moneter. Bank sentral bertanggung jawab untuk merumuskan dan melaksanakan kebijakan moneter, mengendalikan pasokan uang primer, mengatur tingkat suku bunga dalam perekonomian, dan menjaga stabilitas pasar keuangan. Bank sentral mempengaruhi jumlah uang beredar melalui operasi pasar terbuka, seperti membeli atau menjual obligasi pemerintah.
Ketika bank sentral membeli obligasi pemerintah, ia menyuntikkan uang primer ke pasar, meningkatkan jumlah uang beredar; sebaliknya, ketika bank sentral menjual obligasi pemerintah, ia menyerap uang primer dari pasar, mengurangi jumlah uang beredar. Selain itu, bank sentral juga akan menetapkan rasio cadangan deposito, yaitu proporsi simpanan yang harus disimpan oleh bank komersial di bank sentral atau dirinya sendiri, sehingga mempengaruhi kemampuan bank komersial untuk menghasilkan uang.
Bank komersial adalah sumber utama penciptaan uang. Bank komersial menjaga bisnis mereka tetap berjalan dengan mengambil simpanan dan memberikan pinjaman. Ketika sebuah bank komersial memberikan pinjaman, itu sebenarnya menciptakan uang baru karena jumlah pinjaman ditambahkan ke rekening bank peminjam, sehingga meningkatkan jumlah uang beredar dalam perekonomian.
Struktur ganda bank sentral dan bank komersial ini memungkinkan sistem moneter untuk menjaga fleksibilitas dan stabilitas. Dengan menyesuaikan kebijakan moneter, bank sentral dapat mengontrol pasokan uang primer, sehingga memengaruhi tingkat suku bunga ekonomi secara keseluruhan dan membantu ekonomi mengatasi risiko seperti inflasi atau deflasi.
Bank umum dapat menyesuaikan penawaran uang kredit melalui kegiatan peminjaman untuk memenuhi permintaan modal dalam kegiatan ekonomi. Pada saat yang sama, karena bank komersial dipengaruhi dan dibatasi oleh berbagai faktor seperti kebijakan moneter bank sentral dan Perjanjian Basel, kemampuan mereka untuk menghasilkan uang tidak terbatas. Hal ini juga menghindari risiko ekspansi jumlah uang beredar yang berlebihan, yang menyebabkan inflasi atau gelembung keuangan.
Proses Penciptaan Mata Uang
Agar lebih intuitif mencerminkan proses penciptaan mata uang, menggunakan neraca adalah alat yang sangat baik.Mengamati perubahan dalam neraca memberi kita kaca pembesar untuk wawasan mendalam tentang perilaku keuangan (untuk kemudahan pemahaman, berikut ini grafik adalah Model yang disederhanakan).
Bank Sentral Menciptakan Mata Uang: Mengambil Fed sebagai contoh, Fed biasanya menghasilkan dolar melalui operasi pasar terbuka.Operasi pasar terbuka dapat dipahami sebagai Fed membeli aset (seperti obligasi pemerintah, dll.) dari rekanan pasar, dan kemudian dolar diciptakan "kehabisan udara". "Rilis besar" The Fed selama epidemi sebenarnya adalah pembelian panik The Fed atas berbagai aset di pasar dan kemudian menggelontorkan dolar ke pasar.
Dengan asumsi bahwa Federal Reserve membeli US$5.000 obligasi pemerintah dari bank komersial, perubahan pada neraca adalah:
Ketika Federal Reserve membeli US$5.000 obligasi treasury, ada tambahan US$5.000 obligasi di sisi aset neraca Fed, dan tambahan US$5.000 mata uang berenergi tinggi di sisi kewajiban. mata uang energi diciptakan "keluar dari kehampaan". Sejak saat itu, terdapat tambahan likuiditas sebesar $5.000.
Kami telah melihat proses menciptakan dolar dari neraca Federal Reserve, dan proses ini telah memperluas neraca Federal Reserve dan meningkatkan likuiditas dolar di pasar.Ini disebut "perluasan neraca." Saya percaya bahwa setiap orang sering mendengar istilah "neraca yang dikurangi", yang disebut "neraca yang dikurangi" dan "neraca yang diperluas" mengacu pada neraca.
Kenaikan suku bunga dan penyusutan neraca yang sering didengar semua orang akhir-akhir ini berarti The Fed ingin menarik kembali likuiditas dolar di pasar. aset, yang juga akan menyebabkan kerugian aset Pengurangan neraca memiliki efek mengurangi pasokan dolar.
Bank komersial menciptakan uang: Untuk bank komersial, penciptaan uang dicapai melalui proses peminjaman. Misalkan seorang deposan menyimpan uang sebesar USD 5.000 di bank komersial, saat ini deposito sebesar USD 5.000 merupakan aset bagi deposan, tetapi menjadi kewajiban bagi bank komersial karena harus membayar bunga secara terus menerus kepada deposan.
Tentu saja, bank komersial tidak hanya menahan simpanan deposan, untuk mendapatkan keuntungan, mereka akan mengeluarkan pinjaman dengan tingkat bunga yang lebih tinggi dari deposito, dan mendapatkan selisih simpanan-pinjaman sebagai keuntungan. Dengan asumsi bahwa bank akan mengeluarkan deposit sebesar 5.000 dolar AS, Anda akan menemukan bahwa tidak ada transfer tunai imajiner dalam proses ini. Bank komersial hanya menambahkan pinjaman dan deposit ke neraca begitu saja, dan yang baru mata uang dengan demikian lahir (Tentu saja juga perlu menyetorkan cadangan deposito ke bank sentral). Faktanya, sebagian besar simpanan bank dibuat oleh bank itu sendiri, dan ini adalah mata uang kredit.
Dan bank komersial dapat terus mengulangi proses ini, setiap putaran akan menciptakan mata uang baru. Oleh karena itu, meskipun mata uang berenergi tinggi awal hanya 5.000 dolar AS, jumlah uang beredar seringkali jauh melebihi jumlah ini melalui aktivitas simpanan dan pinjaman bank komersial.Ini adalah efek dari apa yang disebut pengganda uang. Dengan asumsi bahwa rasio cadangan deposito adalah 10%, ketika semua mata uang berenergi tinggi sebesar 5.000 dolar AS dikembalikan ke rekening cadangan bank komersial di bank sentral, deposit yang sesuai pada akhirnya akan menjadi 50.000 dolar AS, perluasan 10 waktu.
Jadi pada akhirnya Anda akan menemukan bahwa bank komersial dapat menciptakan "mata uang" begitu saja, tetapi mata uang yang dapat ditarik orang (mata uang berenergi tinggi) jauh lebih sedikit daripada mata uang (mata uang kredit) yang dibuat. "satu botol dan sembilan tutup" juga merupakan alasan mengapa bank yang beroperasi dengan jujur tidak dapat menahan bank run.
Sebelum sistem mata uang kredit modern matang, negara mana pun dapat menerbitkan mata uang sesuka hati. Sistem penerbitan mata uang legal saat ini mengikat penerbitan mata uang baru dengan hutang negara berdaulat Di belakang setiap mata uang berenergi tinggi terdapat jumlah yang setara dengan hutang nasional, dan hutang nasional perlu membayar bunga, sehingga penerbitan mata uang tambahan menjadi a Benda yang memiliki harga secara teoritis dapat membatasi dorongan pemerintah untuk mengeluarkan uang secara sembarangan.
Tetapi ketika Federal Reserve menghasilkan uang dengan membeli obligasi treasury, Anda akan menemukan bahwa jika Departemen Keuangan AS terus menerbitkan obligasi treasury baru untuk meminjam yang baru untuk membayar yang lama, dan Fed terus membelinya dengan dolar segar dan kemudian membayar bunga, bukan? Benarkah pemerintah AS masih ingin mencetak uang sebanyak-banyaknya?
Sistem mata uang kredit modern benar-benar menerapkan mekanisme check and balances yang terdesentralisasi di sini. Federal Reserve dapat mencetak uang tanpa batas, tetapi tidak memiliki hak untuk membelanjakannya sesuka hati; Departemen Keuangan A.S. tidak memiliki hak untuk mencetak uang, tetapi memiliki hak untuk hak untuk menerbitkan obligasi negara. Kementerian Keuangan masih perlu meminjam dana dengan suku bunga pasar, dan penerbitan utang negara yang berlebihan akan menyebabkan kenaikan biaya pinjaman. Pada saat yang sama, masih ada batas utang yang sah untuk penerbitan obligasi negara oleh Departemen Keuangan AS.
Namun, meskipun sistem moneter modern telah membuat desain kelembagaan tertentu untuk mencegah pemerintah berdaulat menerbitkan mata uang secara sembarangan, dalam praktiknya masih ada celah dalam "terus-menerus meminjam yang baru dan membayar yang lama" untuk menghindari biaya penerbitan obligasi. ,** selalu akhirnya menaikkan plafon utang pada menit terakhir. **
Seluruh sistem moneter modern pada dasarnya masih merupakan permainan menabuh dan menyebarkan bunga. Utang nasional perlu dilunasi dengan bunga. Bagaimana jika mereka tidak dapat melunasinya? Apa yang harus saya lakukan jika saya harus mengeluarkan uang? Terus mencetak uang untuk membayar bunga dan terus membelanjakan. Tentu saja, jika Anda adalah negara kecil seperti Venezuela, penerbitan mata uang yang berlebihan semacam ini hanya dapat menyebabkan depresiasi mata uang lokal, dan tidak dapat menyelesaikan hutang mata uang asing.
Tetapi jika mata uang Anda adalah mata uang keras paling kuat di dunia, dan tidak akan ada kekuatan yang lebih besar untuk membuat Anda membayar harga tambahan untuk meminjam yang baru, maka akan menyenangkan untuk meminjam uang untuk sementara waktu, dan itu akan menyenangkan. untuk meminjam uang sepanjang waktu. Melihat hal ini, Anda akan menemukan bahwa jangkar di balik mata uang modern sebenarnya adalah utang, dan utang dapat dipahami sebagai semacam kredit.Melihat hal ini, Anda akan lebih memahami pepatah "inti uang adalah kredit".
****MakerDAO juga memiliki kemampuan untuk mencetak koin? ******Cara Kerja MakerDAO
Kami tahu bahwa MakerDAO adalah proyek yang berjalan di blockchain Ethereum dan mengintegrasikan stablecoin, peminjaman, penyimpanan, tata kelola dan pengembangan yang dijamin secara berlebihan. Inti dari MakerDAO adalah protokol Maker, juga dikenal sebagai sistem Multi-Collateral DAI (Multi-Collateral DAI), yang memungkinkan pengguna menggunakan aset yang disetujui oleh protokol sebagai jaminan untuk menghasilkan stablecoin DAI yang terdesentralisasi, seperti menggadaikan $10.000 ETH ke menghasilkan $6.500 USD dalam DAI.
Pada tahun 2022, MakerDAO mengeluarkan proposal untuk menggunakan dana dalam modul stabilitas yang dipatok (PSM) untuk membeli obligasi Departemen Keuangan AS. Proposal ini sangat penting bagi MakerDAO.
Pertama, izinkan saya memperkenalkan **PSM (Peg Stability Module), yang merupakan bagian penting dari proyek MakerDAO, dan fungsi utamanya adalah membantu DAI mempertahankan patokan 1:1 dengan dolar AS. **
Secara khusus, PSM bekerja seperti ini: ketika harga pasar DAI lebih tinggi dari $1, arbitrase dapat menukar stablecoin (saat ini hanya USDC yang didukung) untuk DAI dengan rasio 1:1 melalui PSM, yang setara dengan harga diskon Pertukaran untuk DAI , lalu jual di pasar dengan harga lebih tinggi dari $1 untuk mendapatkan keuntungan. Sebaliknya, ketika harga pasar DAI lebih rendah dari $1, pengguna dapat menukarkan DAI ke stablecoin USD dengan nilai tukar 1:1 melalui PSM, dan sirkulasi DAI akan berkurang dan nilai tukar akan naik kembali menjadi $1. Mekanisme seperti itu secara otomatis menyesuaikan pasokan DAI melalui kekuatan pasar dan menjaga kestabilan harganya.
Melihat neraca MakerDAO pada tahun 2022, kita dapat menemukan bahwa aset PSM menyumbang lebih dari setengah aset MakerDAO, dan hampir semua PSM adalah mata uang stabil terpusat USDC, yang juga berarti bahwa DAI sebenarnya adalah sekumpulan USDC untuk beberapa extent.shell.
Sumber: MakerDAO
Tetapi ketika MakerDAO mulai membeli obligasi treasury AS, kita dapat menemukan fenomena menarik, yaitu aset dan kewajiban neraca MakerDAO hampir sama dengan neraca Fed (obligasi treasury AS: dolar AS mata uang berenergi tinggi vs. . : Stablecoin DAI):
Jadi inilah pertanyaannya: **Apakah ini berarti MakerDAO berbagi hak untuk "menciptakan uang berdasarkan obligasi Treasury AS" yang dimonopoli oleh Federal Reserve di masa lalu? Apa artinya bagi MakerDAO untuk membeli obligasi AS? **
****Apakah MakerDAO menghasilkan uang? ****
Pertama lempar jawabannya, MakerDAO tidak membuat mata uang, jadi di mana masalahnya?
Sebagai penerbit stablecoin, MakerDAO memiliki bisnis paling sederhana, mengumpulkan USD dari pelanggan, sesuai dengan penerbitan stablecoin 1:1 dan bertanggung jawab atas penerimaan. Mirip dengan penerbitan USDC Circle dan penerbitan USDT Tether, mereka secara teoritis tidak memiliki kemampuan untuk memperluas kredit. Mereka hanya menyimpan dolar AS untuk pelanggan dan kemudian menerbitkan stablecoin dolar AS yang sesuai. DAI yang dikeluarkan oleh MakerDAO juga sangat dekat dengan mereka, terutama layanan pertukaran 1:1 antara DAI dan USDC yang disediakan oleh modul PSM-nya. Jika USDC dianggap sebagai "voucher dolar", maka DAI dalam modul **PSM dapat juga dianggap sebagai "voucher dolar". Voucher USDC". **
Modul PSM sangat membingungkan ketika likuiditasnya bagus, dan terus menyediakan likuiditas yang stabil antara DAI dan USDC. Tapi intinya itu adalah "cadangan perbendaharaan". Ketika semua orang ingin menukar DAI mereka untuk USDC melalui modul PSM 1:1, jelas perbendaharaan ini akan habis.
USDC dalam cadangan ini adalah milik MakerDAO, tetapi MakerDAO tidak memiliki perjanjian pinjaman dan tidak memiliki kemampuan untuk memperluas kredit. Ia tidak dapat dan tidak boleh meminjamkan kembali USDC ini. Sebaliknya, USDC ini harus dikunci. Hanya jika DAI dan USDC disediakan 1: 1 pertukaran, sama seperti Circle tidak dapat dengan mudah mengakses USD pelanggan.
**Jadi dari mana MakerDAO mendapatkan uang untuk membeli obligasi Treasury AS? **
Jika Anda langsung menggunakan DAI untuk membeli obligasi negara AS, orang tidak akan mengenalinya. MakerDAO menukar USDC milik perbendaharaan DAO dalam cadangan untuk dolar AS, dan kemudian membeli obligasi perbendaharaan AS.
Setelah memahami sistem mata uang kredit modern berdasarkan "bank sentral-bank komersial", kita dapat melihat bahwa proses penerbitan mata uang oleh peran ketiga, penerbit stablecoin, sangat berbeda. Dibandingkan dengan kemampuan bank sentral untuk menciptakan mata uang berenergi tinggi dari udara, dan kemampuan ekspansi bank komersial untuk menciptakan mata uang melalui pinjaman, kemampuan penerbit stablecoin untuk membuat mata uang dapat dikatakan dapat diabaikan. Musim Semi Nongfu - kami tidak memproduksi mata uang, kami hanya kuli mata uang.
Bahkan melihat penerbitan mata uang dari skala yang lebih panjang, cara penerbit stablecoin memasok mata uang sama sekali berbeda. Di era sistem Bretton Woods, dolar AS yang dikeluarkan oleh emas cadangan AS secara bertahap memainkan permainan sepuluh botol dan sembilan tutup.Ketika dolar dikeluarkan dan cadangan emas hilang, jumlah tutup menjadi semakin sedikit.
Sumber: Shutterstock/CryptoFX
Tentu saja, jika kami hanya melakukan pekerjaan yang baik dengan voucher stablecoin, penerbit akan mati kelaparan, jadi kami juga menerima bahwa Circle akan mengganti sebagian simpanan dolar AS pelanggannya dengan obligasi Treasury AS jangka pendek. Ini pada dasarnya menggantikan giro AS yang lebih likuid dengan obligasi AS yang kurang likuid tetapi berimbal hasil lebih tinggi, sehingga pendapatan dapat digunakan untuk membayar biaya operasi bisnis perusahaan. Apa yang dilakukan MakerDAO serupa, yaitu mengganti cadangan USDC bebas bunga dengan obligasi AS berbunga untuk menghasilkan pendapatan dan mendukung perjanjian.
Perilaku seperti ini akan menyebabkan USDC tidak dapat mengatasi 100% berjalan sekarang (secara teori dimungkinkan ketika hanya menikmati bunga giro), dan juga akan melemahkan penjangkaran DAI ke USDC. lebih seperti **100 botol, 99 tutup, daripada sepuluh botol, sembilan tutup. **
Selain itu, dari perspektif neraca, DAI merupakan kewajiban bagi MakerDAO, dan USDC dalam modul PSM merupakan aset dari MakerDAO. Perilaku ini pada dasarnya adalah **MakerDAO mengganti sebagian aset USDC di neraca dengan aset lain, obligasi Treasury A.S. Ini adalah proses penggantian aset yang sangat normal untuk perusahaan atau DAO mana pun. DAI baru telah dibuat, dan DAI tidak digunakan sebagai mata uang berenergi tinggi untuk ekspansi kredit untuk memperkuat pengganda mata uang. **
Secara keseluruhan, MakerDAO tidak berbagi kemampuan Fed untuk menghasilkan uang. Secara khusus, sangat sulit untuk menciptakan mata uang dengan fungsi skala nilai yang kuat seperti mata uang dolar AS yang stabil. Ini juga merupakan cita-cita asli BTC, menjadikan mata uang terdesentralisasi sebagai jangkar semua ekonomi, dan membebaskan orang dari eksploitasi oleh penerbitan mata uang yang berlebihan dari pemerintah yang berdaulat. Bahkan BTC masih memiliki jalan panjang untuk mengganti mata uang legal, dan DAI masih memiliki jalan panjang untuk mengganti mata uang legal (atau mata uang stabil terpusat).
**** Apa artinya bagi MakerDAO untuk membeli obligasi AS? ****
Kami menunjukkan bahwa **MakerDAO tidak meningkatkan DAI terkait di sisi liabilitas dalam proses peningkatan utang AS di sisi aset, tetapi hanya penggantian aset. **
Namun jika dilihat dari perspektif lain, dapatkah juga dianggap bahwa beberapa pengesahan DAI dicadangkan USDC, dan setelah penggantian, beberapa pengesahan DAI menjadi obligasi Departemen Keuangan AS yang diterbitkan oleh Departemen Keuangan AS, sehingga menikmati kedaulatan Amerika Serikat? dukungan?
Pergantian pengesahan ini sudah mapan, dan hal serupa telah terjadi berkali-kali di dunia nyata.
>>>>Mata uang legal lainnya bercampur dengan dukungan dolar AS
Secara historis, tidak jarang negara-negara dengan ekonomi kecil menggunakan dolar AS sebagai jangkar untuk meningkatkan kredit mata uang mereka.
Negara-negara Eropa setelah Perang Dunia II
Setelah Perang Dunia II, semua negara Eropa hancur, tidak ada cukup cadangan emas di perbendaharaan negara, dan pemerintah tidak memiliki cukup kredit untuk menerbitkan obligasi.
Pada saat itu, dolar AS berdiri dan bertindak sebagai jembatan yang stabil bagi perekonomian dunia. Amerika Serikat menyimpan emas dan negara-negara lain menyimpan dolar AS. Faktanya, negara-negara meminjam dolar AS sebagai dukungan, menambah kredit pada mata uang legal mereka yang lemah .
Cerita ini adalah Web3, Amerika Serikat menyimpan emas, yang berarti MakerDAO menggadaikan ETH dan aset inti lainnya untuk mencetak DAI; negara-negara mencadangkan dolar AS, yang berarti DAI mencadangkan USDC.
China setelah reformasi dan keterbukaan
Pembangunan ekonomi membutuhkan modal, dan modal sangat langka di China pada saat itu, dan uang tidak dapat dicetak sembarangan untuk menghindari inflasi. Bagaimana mengatasi masalah stabilitas penahan RMB yang baru dikeluarkan?
Itu juga merupakan cadangan dolar AS untuk meningkatkan kredit renminbi.China telah mulai menganjurkan pengenalan modal asing, dan modal asing (terutama dolar AS) tidak dapat langsung diedarkan setelah memasuki China. Proses sebenarnya adalah Administrasi Valuta Asing menerima dolar AS, dan kemudian mengeluarkan RMB tambahan sesuai dengan nilai tukar kepada investor asing yang ingin berinvestasi, dan investor asing berinvestasi di negara dengan RMB tersebut. Setelah aksesi China ke WTO, tren ini berkembang pesat, membuat sebagian besar RMB yang baru dikeluarkan didukung oleh dolar AS. Tentu saja, Administrasi Valuta Asing tidak dapat menunggu depresiasi dolar AS. Sambil membeli sejumlah besar utang AS untuk mendapatkan bunga, ia juga menggunakan dolar AS dan utang AS untuk mendukung kredit pemerintah AS untuk renminbi memperkenalkan secara tidak langsung.
Cerita ini berorientasi pada Web3, tidak bisakah RMB yang dikeluarkan oleh private placement dipahami sebagai semacam USD terbungkus (Wrapped USD)? RMB ini dikeluarkan oleh dolar cadangan meminjam kredit dolar.
Negara dan wilayah yang menerapkan sistem nilai tukar tertaut
Contoh paling tipikal adalah Hong Kong, sistem linked exchange rate telah diterapkan di Hong Kong sejak tahun 1983, dijamin dengan 100% cadangan devisa, sehingga nilai tukar dolar Hong Kong tetap stabil di kisaran 7,75 hingga 7,85 dolar Hong Kong. menjadi 1 dolar AS. Dolar Hong Kong mengubah dirinya menjadi voucher untuk dolar AS, tetapi bukan 1:1.
Otoritas Moneter Hong Kong tidak akan mengintervensi fluktuasi nilai tukar dalam keadaan normal.Tiga bank penerbit surat utang (Bank of China Hong Kong, Hongkong and Shanghai Banking Corporation, dan Standard Chartered Bank) melakukan aktivitas arbitrase untuk menstabilkan nilai tukar. dolar Hong Kong akan melampaui kisaran sempit 7,75 hingga 7,85, Otoritas Manajemen Keuangan Biro akan menggunakan cadangan dolar AS untuk membeli dolar Hong Kong atau menjual dolar Hong Kong dengan imbalan dolar AS, menggunakan metode dua arah untuk secara paksa mengunci nilai tukar kedua mata uang tersebut.
Cerita ini berorientasi pada Web3. Saham dolar Hong Kong sebelum tahun 1983 menggunakan standar emas, sama seperti DAI yang sebelumnya dikeluarkan dengan jaminan berlebihan; perilaku arbitrase dari tiga bank penerbit uang kertas adalah robot arbitrase pada rantai yang mencoba tingkat perbedaan harga antara DAI dan koin stabil lainnya, dan Peran Otoritas Moneter Hong Kong setara dengan modul PSM MakerDAO.
>>>>Dua bentuk dukungan mata uang
Dari contoh di atas, kita dapat mengabstraksikan dua sumber dukungan:
Hampir semua mata uang resmi negara-negara kecil menggunakan bagian "keras" dari cadangan untuk meningkatkan "kehalusan" mata uang mereka sendiri, dan kemudian secara diam-diam mencampurnya dengan kredit nasional yang "lebih lunak" untuk mencairkannya dan mengumpulkan "seigniorage". " .
Jika itu adalah negara yang tidak bertanggung jawab, seperti Venezuela, ia juga memiliki cadangan mata uang asing dalam jumlah tertentu, tetapi setelah menambahkan beberapa nol ke nilai nominal mata uang, sedikit mata uang keras itu tidak ada artinya. Hiperinflasi semacam itu tidak dapat menyelesaikan masalah utang mata uang asing, hanya dapat memanen rakyat negara tersebut.
Jika itu adalah negara yang lebih bertanggung jawab, ia dapat sepenuhnya menikmati manfaat dari "dukungan keras" dalam mata uang, dan perlahan menambahkan elemen "lunak" sendiri sambil mempertahankan nilai mata uang yang relatif stabil, dan menyelesaikan ekspansi bertahap dari kredit sendiri. Sama seperti Roma di era standar logam mulia, di akhir kekaisaran, selalu dicampur dengan air untuk mengurangi kehalusan koin emas dan perak, dan terus mengumpulkan pajak mint selama lebih dari seratus tahun.
>>>>DAI adalah mata uang resmi negara kecil
Untuk DAI, jika USDC dan utang AS dianggap sebagai dukungan keras eksternal, apa yang dimaksud dengan "dukungan lunak"? Jelas, itu adalah bagian yang dihasilkan oleh over-collateralization, yang tidak disebut "lunak", dan merupakan satu-satunya metode penerbitan di antara stablecoin terdesentralisasi yang dapat bertahan dalam ujian jangka panjang. Ini lebih seperti perilaku "mencampur keras dengan keras", menggantikan bagian "lunak" yang mirip dengan penerbitan mata uang terus menerus oleh negara-negara kecil yang dicampur dengan air, dengan aturan penerbitan yang terbuka dan transparan dengan jaminan berlebihan dan cadangan penuh.
Masalah dengan over-collateralization untuk menghasilkan stablecoin adalah ketika harga aset dasar berfluktuasi dengan cepat, aktivitas likuidasi skala besar dapat menyebabkan fluktuasi nilai tukar dan sirkulasi DAI, dan tingkat pertumbuhan pasokan uang relatif lambat. Bagi DAI, arti dari "keras dan keras" semacam ini lebih untuk memanfaatkan sejumlah besar dolar yang mengalir ke dunia desentralisasi untuk meningkatkan penerbitan DAI dengan cepat (melalui penerbitan cadangan 100% modul PSM), dan meningkatkan stabilitas nilai tukar DAI.
Mengandalkan kredit luar negeri untuk mencapai pertumbuhan sirkulasi yang cepat sangatlah penting. Salah satu alasan mengapa emas secara bertahap ditarik dari mata uang penyelesaian perdagangan internasional adalah ledakan pertumbuhan produktivitas dalam masyarakat modern setelah Revolusi Industri. Pasokan emas sebagai uang tidak dapat mengikuti peningkatan barang dan jasa yang cepat, mengakibatkan tren deflasi. **Deflasi sama buruknya dengan ekonomi seperti hiperinflasi. Selain menjaga stabilitas jangkarnya sendiri, DAI juga merupakan kemampuan yang sangat penting untuk meningkatkan sirkulasi agar sesuai dengan permintaan saat seluruh pasar cryptocurrency tumbuh. **
>>>>Pentingnya keragaman cagar alam
Setelah memahami contoh-contoh di atas, kami menemukan bahwa proses pembuatan mata uang MakerDAO yang tampaknya sebenarnya adalah proses MakerDAO mengganti komponen cadangan dalam neracanya sendiri.
Dalam kategori aset MakerDAO, kami juga dapat dengan jelas melihat bahwa proporsi ATMR aset dunia nyata (seperti obligasi Treasury AS dan aset lainnya) meningkat, dan ketergantungan pada aset mata uang yang stabil menjadi semakin berkurang.
Sumber: Bukit pasir
Setelah menganalisis pertanyaan "Apakah MakerDAO memiliki kemampuan yang sama dengan Fed untuk menghasilkan uang" dari dua perspektif, kita dapat menemukan bahwa jawabannya tidak lagi penting. **Pembelian obligasi AS oleh MakerDAO berarti bahwa, sebagai "bank sentral" DAI, telah mengganti aset yang dialokasikan di sisi aset neraca, dan kemampuan penggantian ini adalah yang paling penting. **
Padahal, bank sentral di dunia nyata juga memiliki kemampuan untuk memilih aset yang mereka alokasikan. Misalnya, pada tahun 2008, untuk menyelamatkan krisis subprime mortgage, Federal Reserve mulai menerima sekuritas hipotek perumahan MBS ke dalam asetnya sendiri; Bank of Japan secara ajaib memegang sejumlah besar saham perusahaan Jepang sebagai aset melalui dana perwalian, jadi bahwa Bank of Japan menjadi ibu kota banyak perusahaan besar, pemegang saham tunggal terbesar.
Singkatnya, pentingnya ** pembelian obligasi treasury dolar AS oleh MakerDAO adalah bahwa DAI dapat menggunakan kemampuan kredit eksternal untuk mendiversifikasi aset di belakangnya, dan pendapatan tambahan jangka panjang yang dibawa oleh obligasi treasury AS dapat membantu DAI menstabilkan pertukarannya sendiri. menilai dan meningkatkan fleksibilitas penerbitan , dan menambahkan obligasi treasury A.S. ke neraca dapat mengurangi ketergantungan DAI pada USDC dan mengurangi risiko titik tunggal. Kombinasi ini kondusif untuk perkembangannya. Kami menantikan perkembangannya dalam pencapaian mata uang stabil yang terdesentralisasi kesuksesan yang lebih besar.