Ringkasan
Pasar global terus meningkat minggu ini, dan korelasi antara mata uang digital dan pasar saham juga kembali ke kisaran positif. Ini terlepas dari kekhawatiran tentang pengetatan moneter lebih lanjut. Minggu ini kita telah melihat lebih banyak data ekonomi yang terlalu panas, penyesuaian posisi akhir kuartal oleh dana, level posisi secara bertahap memasuki kondisi Peregangan, dan kerusakan korelasi historis antara suku bunga dan saham.
Grafik: Pergerakan harga indeks saham utama dan komoditas minggu lalu
Sumber: Tradingview, TrendResearch
Saat Juni berakhir, S&P 500 menentang kekhawatiran resesi dan krisis perbankan AS, naik 15,9 persen di semester pertama, sementara Nasdaq Composite naik 31,7 persen, kenaikan semester pertama terbesar dalam 40 tahun.
Data makro dari AS minggu lalu terus menggambarkan ketahanan ekonomi - dengan perumahan, kepercayaan konsumen, dan barang tahan lama semuanya berada di atas ekspektasi, dan ditambah dengan komentar hawkish dari Federal Reserve, kenaikan suku bunga tampaknya semakin mungkin terjadi. Pasar sekarang menilai peluang 84% dari kenaikan suku bunga pada bulan Juli, 29% pada bulan September, dan mengharapkan suku bunga tetap di atas 4% sepanjang tahun 2024. Ekspektasi tersebut telah memicu pergeseran besar-besaran dari growth stocks ke value stocks, yang dikombinasikan dengan sertifikat kesehatan bank dalam stress test terbaru, lembaga keuangan besar menaikkan dividen dan memulai kembali pembelian kembali, telah menyebabkan rebound tajam pada saham keuangan.
Gambar: Fed fund rate futures dihargai secara keseluruhan minggu lalu
Sumber: Bloomberg, Trend Research
Bagan: Indeks Perbankan KBE, Indeks Saham Nilai IVE, Indeks Saham Pertumbuhan IVW Kinerja Minggu Terakhir
Sumber: Tradingview, TrendResearch
Bagan: Saham Siklus Vs Saham Defensif
Sumber: GS, TrendResearch
Terlepas dari risiko kenaikan suku bunga jangka panjang, pasar saham masih berjalan dengan baik, dan kita dapat melihat bahwa ada tiga pemahaman umum di pasar:
Optimis tentang soft landing
Dipercayai bahwa peningkatan efisiensi produksi yang dihasilkan oleh inovasi teknologi yang dipimpin oleh AI dapat melindungi dari kenaikan suku bunga (ekspektasi pertumbuhan laba ↑)
Banyak dana masih tidak percaya bahwa kebijakan Fed akan sangat ketat (ekspektasi suku bunga ↓)
Bagan: S&P 500 PE 12 bulan ke depan dipisahkan dari tren suku bunga riil
Sumber: GS, TrendResearch
Secara historis, imbal hasil obligasi jangka panjang sebagian besar bergerak terbalik ke saham, dan ketika imbal hasil jangka panjang memuncak, saham cenderung turun. Namun, dalam lingkungan saat ini, di mana ekuitas terus menguat karena optimisme yang disebutkan di atas, tampaknya hanya guncangan hawkish yang sangat serius atau guncangan pertumbuhan eksternal (mirip dengan COVID-19) yang dapat menyebabkan kerusakan signifikan pada aset berisiko, biarkan penurunan pasar lagi.
Kejutan ekonomi AS mendekati level tertinggi satu tahun, Eropa berpisah
Di sisi data, PDB Q2 AS mengalahkan ekspektasi lagi (+2% vs +1,4% yang diharapkan), mendorong Indeks Kejutan Ekonomi AS mendekati level tertinggi satu tahun. Namun, ada juga data yang menunjukkan prospek yang lebih longgar, dengan perlambatan di pasar konsumen AS (misalnya, PCE naik hanya 0,1 poin persentase ibu di bulan Mei, penurunan yang nyata dari 0,4% sebelumnya), dan beberapa tanda peringatan di pasar industri. sektor (harga pabrik turun, perlambatan output).
Perbedaan antara Eropa dan AS patut dicatat. Short-covering dana di pasar AS telah memicu putaran rebound ini. Saat ini, ketika mereka masih terus meningkatkan posisi mereka, berbagai indikator posisi secara bertahap "ramai" tetapi tidak berlebihan, dan pasar sering berbalik ketika berlebihan. . Tetapi paparan dana lindung nilai bersih ke Eropa mendekati level tertinggi lima tahun, sementara paparan bersih terhadap saham AS berada pada level terendah lima tahun. Skenario ini dapat menekan saham Eropa.
Gambar: Tren indeks kejutan data ekonomi Eropa (ungu) AS (hijau) selama sebulan terakhir telah membentuk kontras yang tajam
Sumber: Citi, MacroMicro, TrendResearch
Luasnya pasar sangat rendah, pengalaman sejarah...
Luasnya pasar saham telah sedikit meningkat dalam dua minggu terakhir, namun perlu juga dicatat bahwa luasnya pasar saat ini masih rendah.Di satu sisi, beberapa orang di pasar mengartikannya sebagai sinyal bullish dan percaya bahwa pasar untuk pertumbuhan tambahan diharapkan; Ada kerentanan, dan ketika angka laporan keuangan raksasa lebih lemah dari yang diharapkan, reli pasar akan berhenti.
Angka: Luas pasar saham konstituen S&P 500 menurut Goldman Sachs saat ini 1 standar deviasi lebih rendah dari sejarah
Sumber: GS, TrendResearch
Lebar sempit berarti reli terkonsentrasi, yang sejalan dengan logika lingkungan saat ini. Dalam kasus pertumbuhan ekonomi yang lambat dan ketakutan yang meluas akan resesi, investor mencari kualitas tertinggi dan pertumbuhan yang stabil Secara umum, keamanan berbanding lurus dengan ukuran pasar dan nilai pasar suatu perusahaan. Bisnis pertumbuhan besar dan berkualitas tinggi jarang ada. Jadi, meskipun luasnya menyempit, pasar telah bergerak lebih tinggi.
Secara historis, penurunan lebar pasar yang tajam sering terjadi ketika ada top atau bottom. Beberapa titik rendah yang jelas dapat dilihat pada gambar di atas, termasuk tahun 1984, 1990, 2016, dan 2020, ketika pasar mencapai titik terendah, dan penurunan luas pada tahun 2000 dan 2007 adalah puncak pasar. Oleh karena itu, baik orang optimis maupun pesimis dapat menemukan logika dan bukti sejarahnya sendiri, tetapi dalam jangka panjang, itu masih pepatah klasik: pesimis benar, dan optimis menghasilkan uang.
Musim pendapatan kuartal kedua dimulai
Dalam jangka pendek, apakah pasar saham AS dapat terus mendapatkan momentum, tantangan terbesar berikutnya adalah laporan keuangan kuartal kedua (yang akan dirilis berturut-turut mulai minggu ini hingga Agustus). Ledakan kecerdasan buatan sebelumnya memicu bull market baru di saham teknologi, tetapi Wall Street sekarang memperkirakan pendapatan keseluruhan perusahaan indeks S&P 500 diperkirakan turun 5,7% dari periode yang sama tahun lalu. Kisaran penilaian%, jelas tidak murah.
Gambar: Valuasi Pasar Saham berdasarkan Wilayah di bawah Kerangka Indeks MSCI
Sumber: GS, TrendResearch
Pemerintah A.S. mengecam akselerator penerbitan utang, tetapi kondisi keuangan terus melemah
Setelah pagu utang dicabut pada akhir Mei, pemerintah AS segera mempercepat kecepatan pinjamannya untuk mengisi kembali rekening fiskalnya.Pada bulan Juni, total utang meningkat sebesar US$850 miliar menjadi US$32,32 triliun, dan tidak mengherankan jika hal itu terus berlanjut. untuk menetapkan rekor tertinggi baru:
Bagan: Utang Total Pemerintah AS
Sumber: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
Saldo rekening perbendaharaan dengan cepat diisi ulang dari $23 miliar, yang hampir mencapai titik terendah, menjadi $465 miliar (garis biru pada gambar di bawah), tetapi saldo rekening pembelian kembali semalam Fed juga turun sebesar $120 miliar pada saat yang sama. Rekening manajemen kekayaan Fed jangka pendek dipindahkan ke pasar obligasi, sehingga mengimbangi efek penyerapan air dari beberapa penerbitan obligasi di pasar, tetapi tingkat lindung nilai terbatas dalam hal perbandingan volume:
Bagan: Saldo Treasury AS vs. Saldo Pembelian Kembali Semalam Federal Reserve
Sumber: Makro Mikro, Trend Research
Namun anehnya, indeks kondisi pasar keuangan menjadi lebih longgar (konstruksi indeks ini mencakup spread obligasi, volatilitas pasar, kondisi pinjaman bank, dll.), menunjukkan bahwa pasar belum benar-benar "terserap":
Bagan: Indeks Kondisi Keuangan Fed Chicago
Sumber: chicagofed.org, TrendResearch
Kami menduga bahwa hal ini terutama disebabkan oleh meningkatnya permintaan dari investor internasional untuk obligasi AS. Data resmi AS mencakup perubahan kepemilikan obligasi negara asing, namun data tersebut hanya dapat diperoleh dengan jeda dua bulan. Oleh karena itu, spekulasi ini didasarkan pada EPFR terbaru Ini berspekulasi berdasarkan tren arus modal internasional - pada minggu lalu, dana obligasi AS telah mengalir selama 26 minggu berturut-turut.
Mengingat saldo Departemen Keuangan diperkirakan hanya akan terisi kembali menjadi 500-700 miliar dolar AS, tahap penerbitan obligasi tercepat akan segera berlalu, sehingga pengetatan penerbitan obligasi yang diharapkan tidak akan terjadi, dan kondisi keuangan di Amerika Serikat mungkin tetap longgar.
Data aliran modal global: pasar saham Eropa dan Amerika
Menurut data EPFR, arus masuk ke reksa dana cukup terbatas untuk pekan yang berakhir 28 Juni, dengan dana ekuitas dan obligasi mengalami arus masuk bersih yang relatif lemah masing-masing sebesar $1,5 miliar (prv -4,97 miliar) dan $400 juta (prv + 5,04 miliar).
Diantaranya, saham global mengalami aliran masuk sebesar US$1,5 miliar. Meskipun skalanya kecil, ini merupakan peningkatan yang signifikan dibandingkan arus keluar bersih sebelumnya sebesar US$4,97 miliar, terutama karena dukungan dana yang mengalir ke pasar negara berkembang. Mingguan -$0,32 miliar, sebagian besar didorong oleh Tiongkok (+2,88 miliar). Namun, saham Hong Kong dan A-shares hanya mencatatkan sedikit keuntungan pekan lalu.
Sumber: GS, TrendResearch
Ekuitas pasar maju membukukan arus keluar bersih sebesar $3,31 miliar minggu lalu, dengan arus keluar bersih AS sebesar $1,59 miliar untuk minggu kedua berturut-turut dan arus keluar Eropa Barat sebesar $4,56 miliar untuk minggu ke-16 berturut-turut, sehingga total penarikan sepanjang tahun ini menjadi $27 miliar. Namun, arus keluar terkait gagal membuat pasar saham Eropa dan Amerika jatuh, dan keuntungan di pasar saham Eropa lebih lemah daripada di Amerika Serikat.
Dana ekuitas Jepang memperoleh $1,4 miliar minggu lalu dan $7,86 miliar selama empat minggu terakhir, arus masuk empat minggu terbesar sejak April 2020.
Dari perspektif industri, rasio alokasi saham teknologi telah meningkat tajam lagi setelah hanya seminggu turun, dan sekarang menyumbang hampir 24% dari semua alokasi saham:
Sumber: GS, TrendResearch
Obligasi global melihat arus masuk bersih kecil selama 14 minggu berturut-turut, dengan total $460 juta. Perbedaan antara pasar negara maju dan negara berkembang sangat signifikan. Pasar negara maju mengalami arus masuk bersih sebesar $1,79 miliar, sementara pasar negara berkembang mengalami arus keluar bersih sebesar $1,22 miliar.
Sumber: GS, TrendResearch
Indikator Sentimen Pasar
Indikator Sentimen Bank of America Merrill Lynch turun sedikit menjadi 3,2 dari 3,4 minggu sebelumnya dan sekarang berada di wilayah netral:
Indikator sentimen posisi Goldman Sachs berada dalam kisaran panjang yang berat untuk minggu ketiga berturut-turut, tetapi belum meluas ke tingkat posisi yang sangat berat:
 Investasi AAII Menurut survei sentimen investor, proporsi kenaikan telah menurun selama dua minggu berturut-turut, tetapi tetap pada level tinggi sejak November 2021:
CNN Money Fear and Greed Index kembali ke kisaran keserakahan ekstrem 80 minggu lalu:
mata uang digital
Pasar mata uang digital naik bersama dengan pasar tradisional minggu lalu, dan korelasi akhirnya kembali ke kisaran positif.Kali ini, korelasi negatif hanya bertahan 40 hari, yang sejalan dengan hukum sejarah (terdapat 15 korelasi negatif dalam 30 hari sejak 2018, dan rata-rata berlangsung selama 35,5 hari (median 39 hari):
Saldo stablecoin di bursa terpusat pada dasarnya datar minggu lalu dan tidak terus naik dengan harga:
Jumlah total stablecoin pada rantai turun sedikit dari 128,6 miliar menjadi 127,4 miliar, pada dasarnya menghentikan pertumbuhan pada paruh kedua bulan Juni:
Sudut Pandang Kelembagaan
Goldman Sachs: Aturan 10%.
Kinerja pasar saham year-to-date adalah pengingat yang baik bahwa biasanya hanya sekelompok kecil saham yang menentukan keuntungan indeks. Tujuh saham teknologi terbesar (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) telah mengembalikan 58% year-to-date, sedangkan 493 saham S&P 500 lainnya hanya mengembalikan 5%.
Jadi kenyataannya adalah mengidentifikasi perusahaan yang secara konsisten dapat menghasilkan pertumbuhan pendapatan di atas 10% dapat bermanfaat bagi investor. Kami memperbarui layar "aturan 10%" kami untuk mengidentifikasi saham yang mencapai dan mengharapkan pertumbuhan penjualan tahunan lebih dari 10% selama periode lima tahun 2021-2025. Saham yang diharapkan tumbuh paling cepat dari 2022 hingga 2025 termasuk ENPH, TSLA, SEDG, PANW, SEKARANG. Kami juga menyediakan filter serupa berdasarkan pertumbuhan pendapatan bersih. Ada 8 saham yang muncul di kedua layar: SEKARANG, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Ketidakpastian makro yang rendah akan mendorong saham lebih tinggi
Analis Penasihat Risiko Makro John Kolovos: Volatilitas tersirat rendah memicu retorika bullish. "Kekhawatiran ekonomi makro kami telah hilang. Ketika ketidakpastian makro sangat rendah, itu adalah dorongan besar untuk saham."
Ikuti minggu ini
Pasar AS ditutup minggu ini pada hari Selasa (Hari Kemerdekaan). Data penting termasuk non-farm payrolls bulan Juni, PMI manufaktur dan non-manufaktur ISM bulan Juni, klaim pengangguran mingguan, dan risalah pertemuan FOMC bulan Juni.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
LD Macro Weekly (2023/07/04): Aset berisiko naik secara kolektif, mengabaikan suku bunga untuk terus naik
Ringkasan
Pasar global terus meningkat minggu ini, dan korelasi antara mata uang digital dan pasar saham juga kembali ke kisaran positif. Ini terlepas dari kekhawatiran tentang pengetatan moneter lebih lanjut. Minggu ini kita telah melihat lebih banyak data ekonomi yang terlalu panas, penyesuaian posisi akhir kuartal oleh dana, level posisi secara bertahap memasuki kondisi Peregangan, dan kerusakan korelasi historis antara suku bunga dan saham.
Grafik: Pergerakan harga indeks saham utama dan komoditas minggu lalu
Sumber: Tradingview, TrendResearch
Saat Juni berakhir, S&P 500 menentang kekhawatiran resesi dan krisis perbankan AS, naik 15,9 persen di semester pertama, sementara Nasdaq Composite naik 31,7 persen, kenaikan semester pertama terbesar dalam 40 tahun.
Data makro dari AS minggu lalu terus menggambarkan ketahanan ekonomi - dengan perumahan, kepercayaan konsumen, dan barang tahan lama semuanya berada di atas ekspektasi, dan ditambah dengan komentar hawkish dari Federal Reserve, kenaikan suku bunga tampaknya semakin mungkin terjadi. Pasar sekarang menilai peluang 84% dari kenaikan suku bunga pada bulan Juli, 29% pada bulan September, dan mengharapkan suku bunga tetap di atas 4% sepanjang tahun 2024. Ekspektasi tersebut telah memicu pergeseran besar-besaran dari growth stocks ke value stocks, yang dikombinasikan dengan sertifikat kesehatan bank dalam stress test terbaru, lembaga keuangan besar menaikkan dividen dan memulai kembali pembelian kembali, telah menyebabkan rebound tajam pada saham keuangan.
Gambar: Fed fund rate futures dihargai secara keseluruhan minggu lalu
Sumber: Bloomberg, Trend Research
Bagan: Indeks Perbankan KBE, Indeks Saham Nilai IVE, Indeks Saham Pertumbuhan IVW Kinerja Minggu Terakhir
Sumber: Tradingview, TrendResearch
Bagan: Saham Siklus Vs Saham Defensif
Sumber: GS, TrendResearch
Terlepas dari risiko kenaikan suku bunga jangka panjang, pasar saham masih berjalan dengan baik, dan kita dapat melihat bahwa ada tiga pemahaman umum di pasar:
Optimis tentang soft landing
Dipercayai bahwa peningkatan efisiensi produksi yang dihasilkan oleh inovasi teknologi yang dipimpin oleh AI dapat melindungi dari kenaikan suku bunga (ekspektasi pertumbuhan laba ↑)
Banyak dana masih tidak percaya bahwa kebijakan Fed akan sangat ketat (ekspektasi suku bunga ↓)
Bagan: S&P 500 PE 12 bulan ke depan dipisahkan dari tren suku bunga riil
Sumber: GS, TrendResearch
Secara historis, imbal hasil obligasi jangka panjang sebagian besar bergerak terbalik ke saham, dan ketika imbal hasil jangka panjang memuncak, saham cenderung turun. Namun, dalam lingkungan saat ini, di mana ekuitas terus menguat karena optimisme yang disebutkan di atas, tampaknya hanya guncangan hawkish yang sangat serius atau guncangan pertumbuhan eksternal (mirip dengan COVID-19) yang dapat menyebabkan kerusakan signifikan pada aset berisiko, biarkan penurunan pasar lagi.
Kejutan ekonomi AS mendekati level tertinggi satu tahun, Eropa berpisah
Di sisi data, PDB Q2 AS mengalahkan ekspektasi lagi (+2% vs +1,4% yang diharapkan), mendorong Indeks Kejutan Ekonomi AS mendekati level tertinggi satu tahun. Namun, ada juga data yang menunjukkan prospek yang lebih longgar, dengan perlambatan di pasar konsumen AS (misalnya, PCE naik hanya 0,1 poin persentase ibu di bulan Mei, penurunan yang nyata dari 0,4% sebelumnya), dan beberapa tanda peringatan di pasar industri. sektor (harga pabrik turun, perlambatan output).
Perbedaan antara Eropa dan AS patut dicatat. Short-covering dana di pasar AS telah memicu putaran rebound ini. Saat ini, ketika mereka masih terus meningkatkan posisi mereka, berbagai indikator posisi secara bertahap "ramai" tetapi tidak berlebihan, dan pasar sering berbalik ketika berlebihan. . Tetapi paparan dana lindung nilai bersih ke Eropa mendekati level tertinggi lima tahun, sementara paparan bersih terhadap saham AS berada pada level terendah lima tahun. Skenario ini dapat menekan saham Eropa.
Gambar: Tren indeks kejutan data ekonomi Eropa (ungu) AS (hijau) selama sebulan terakhir telah membentuk kontras yang tajam
Sumber: Citi, MacroMicro, TrendResearch
Luasnya pasar sangat rendah, pengalaman sejarah...
Luasnya pasar saham telah sedikit meningkat dalam dua minggu terakhir, namun perlu juga dicatat bahwa luasnya pasar saat ini masih rendah.Di satu sisi, beberapa orang di pasar mengartikannya sebagai sinyal bullish dan percaya bahwa pasar untuk pertumbuhan tambahan diharapkan; Ada kerentanan, dan ketika angka laporan keuangan raksasa lebih lemah dari yang diharapkan, reli pasar akan berhenti.
Angka: Luas pasar saham konstituen S&P 500 menurut Goldman Sachs saat ini 1 standar deviasi lebih rendah dari sejarah
Sumber: GS, TrendResearch
Lebar sempit berarti reli terkonsentrasi, yang sejalan dengan logika lingkungan saat ini. Dalam kasus pertumbuhan ekonomi yang lambat dan ketakutan yang meluas akan resesi, investor mencari kualitas tertinggi dan pertumbuhan yang stabil Secara umum, keamanan berbanding lurus dengan ukuran pasar dan nilai pasar suatu perusahaan. Bisnis pertumbuhan besar dan berkualitas tinggi jarang ada. Jadi, meskipun luasnya menyempit, pasar telah bergerak lebih tinggi.
Secara historis, penurunan lebar pasar yang tajam sering terjadi ketika ada top atau bottom. Beberapa titik rendah yang jelas dapat dilihat pada gambar di atas, termasuk tahun 1984, 1990, 2016, dan 2020, ketika pasar mencapai titik terendah, dan penurunan luas pada tahun 2000 dan 2007 adalah puncak pasar. Oleh karena itu, baik orang optimis maupun pesimis dapat menemukan logika dan bukti sejarahnya sendiri, tetapi dalam jangka panjang, itu masih pepatah klasik: pesimis benar, dan optimis menghasilkan uang.
Musim pendapatan kuartal kedua dimulai
Dalam jangka pendek, apakah pasar saham AS dapat terus mendapatkan momentum, tantangan terbesar berikutnya adalah laporan keuangan kuartal kedua (yang akan dirilis berturut-turut mulai minggu ini hingga Agustus). Ledakan kecerdasan buatan sebelumnya memicu bull market baru di saham teknologi, tetapi Wall Street sekarang memperkirakan pendapatan keseluruhan perusahaan indeks S&P 500 diperkirakan turun 5,7% dari periode yang sama tahun lalu. Kisaran penilaian%, jelas tidak murah.
Gambar: Valuasi Pasar Saham berdasarkan Wilayah di bawah Kerangka Indeks MSCI
Sumber: GS, TrendResearch
Pemerintah A.S. mengecam akselerator penerbitan utang, tetapi kondisi keuangan terus melemah
Setelah pagu utang dicabut pada akhir Mei, pemerintah AS segera mempercepat kecepatan pinjamannya untuk mengisi kembali rekening fiskalnya.Pada bulan Juni, total utang meningkat sebesar US$850 miliar menjadi US$32,32 triliun, dan tidak mengherankan jika hal itu terus berlanjut. untuk menetapkan rekor tertinggi baru:
Bagan: Utang Total Pemerintah AS
Sumber: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
Saldo rekening perbendaharaan dengan cepat diisi ulang dari $23 miliar, yang hampir mencapai titik terendah, menjadi $465 miliar (garis biru pada gambar di bawah), tetapi saldo rekening pembelian kembali semalam Fed juga turun sebesar $120 miliar pada saat yang sama. Rekening manajemen kekayaan Fed jangka pendek dipindahkan ke pasar obligasi, sehingga mengimbangi efek penyerapan air dari beberapa penerbitan obligasi di pasar, tetapi tingkat lindung nilai terbatas dalam hal perbandingan volume:
Bagan: Saldo Treasury AS vs. Saldo Pembelian Kembali Semalam Federal Reserve
Sumber: Makro Mikro, Trend Research
Namun anehnya, indeks kondisi pasar keuangan menjadi lebih longgar (konstruksi indeks ini mencakup spread obligasi, volatilitas pasar, kondisi pinjaman bank, dll.), menunjukkan bahwa pasar belum benar-benar "terserap":
Bagan: Indeks Kondisi Keuangan Fed Chicago
Sumber: chicagofed.org, TrendResearch
Kami menduga bahwa hal ini terutama disebabkan oleh meningkatnya permintaan dari investor internasional untuk obligasi AS. Data resmi AS mencakup perubahan kepemilikan obligasi negara asing, namun data tersebut hanya dapat diperoleh dengan jeda dua bulan. Oleh karena itu, spekulasi ini didasarkan pada EPFR terbaru Ini berspekulasi berdasarkan tren arus modal internasional - pada minggu lalu, dana obligasi AS telah mengalir selama 26 minggu berturut-turut.
Mengingat saldo Departemen Keuangan diperkirakan hanya akan terisi kembali menjadi 500-700 miliar dolar AS, tahap penerbitan obligasi tercepat akan segera berlalu, sehingga pengetatan penerbitan obligasi yang diharapkan tidak akan terjadi, dan kondisi keuangan di Amerika Serikat mungkin tetap longgar.
Data aliran modal global: pasar saham Eropa dan Amerika
Menurut data EPFR, arus masuk ke reksa dana cukup terbatas untuk pekan yang berakhir 28 Juni, dengan dana ekuitas dan obligasi mengalami arus masuk bersih yang relatif lemah masing-masing sebesar $1,5 miliar (prv -4,97 miliar) dan $400 juta (prv + 5,04 miliar).
Diantaranya, saham global mengalami aliran masuk sebesar US$1,5 miliar. Meskipun skalanya kecil, ini merupakan peningkatan yang signifikan dibandingkan arus keluar bersih sebelumnya sebesar US$4,97 miliar, terutama karena dukungan dana yang mengalir ke pasar negara berkembang. Mingguan -$0,32 miliar, sebagian besar didorong oleh Tiongkok (+2,88 miliar). Namun, saham Hong Kong dan A-shares hanya mencatatkan sedikit keuntungan pekan lalu.
Sumber: GS, TrendResearch
Ekuitas pasar maju membukukan arus keluar bersih sebesar $3,31 miliar minggu lalu, dengan arus keluar bersih AS sebesar $1,59 miliar untuk minggu kedua berturut-turut dan arus keluar Eropa Barat sebesar $4,56 miliar untuk minggu ke-16 berturut-turut, sehingga total penarikan sepanjang tahun ini menjadi $27 miliar. Namun, arus keluar terkait gagal membuat pasar saham Eropa dan Amerika jatuh, dan keuntungan di pasar saham Eropa lebih lemah daripada di Amerika Serikat.
Dana ekuitas Jepang memperoleh $1,4 miliar minggu lalu dan $7,86 miliar selama empat minggu terakhir, arus masuk empat minggu terbesar sejak April 2020.
Dari perspektif industri, rasio alokasi saham teknologi telah meningkat tajam lagi setelah hanya seminggu turun, dan sekarang menyumbang hampir 24% dari semua alokasi saham:
Sumber: GS, TrendResearch
Obligasi global melihat arus masuk bersih kecil selama 14 minggu berturut-turut, dengan total $460 juta. Perbedaan antara pasar negara maju dan negara berkembang sangat signifikan. Pasar negara maju mengalami arus masuk bersih sebesar $1,79 miliar, sementara pasar negara berkembang mengalami arus keluar bersih sebesar $1,22 miliar.
Sumber: GS, TrendResearch
Indikator Sentimen Pasar
Indikator Sentimen Bank of America Merrill Lynch turun sedikit menjadi 3,2 dari 3,4 minggu sebelumnya dan sekarang berada di wilayah netral:
Indikator sentimen posisi Goldman Sachs berada dalam kisaran panjang yang berat untuk minggu ketiga berturut-turut, tetapi belum meluas ke tingkat posisi yang sangat berat:
 Investasi AAII Menurut survei sentimen investor, proporsi kenaikan telah menurun selama dua minggu berturut-turut, tetapi tetap pada level tinggi sejak November 2021:
CNN Money Fear and Greed Index kembali ke kisaran keserakahan ekstrem 80 minggu lalu:
mata uang digital
Pasar mata uang digital naik bersama dengan pasar tradisional minggu lalu, dan korelasi akhirnya kembali ke kisaran positif.Kali ini, korelasi negatif hanya bertahan 40 hari, yang sejalan dengan hukum sejarah (terdapat 15 korelasi negatif dalam 30 hari sejak 2018, dan rata-rata berlangsung selama 35,5 hari (median 39 hari):
Saldo stablecoin di bursa terpusat pada dasarnya datar minggu lalu dan tidak terus naik dengan harga:
Jumlah total stablecoin pada rantai turun sedikit dari 128,6 miliar menjadi 127,4 miliar, pada dasarnya menghentikan pertumbuhan pada paruh kedua bulan Juni:
Sudut Pandang Kelembagaan
Goldman Sachs: Aturan 10%.
Kinerja pasar saham year-to-date adalah pengingat yang baik bahwa biasanya hanya sekelompok kecil saham yang menentukan keuntungan indeks. Tujuh saham teknologi terbesar (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) telah mengembalikan 58% year-to-date, sedangkan 493 saham S&P 500 lainnya hanya mengembalikan 5%.
Jadi kenyataannya adalah mengidentifikasi perusahaan yang secara konsisten dapat menghasilkan pertumbuhan pendapatan di atas 10% dapat bermanfaat bagi investor. Kami memperbarui layar "aturan 10%" kami untuk mengidentifikasi saham yang mencapai dan mengharapkan pertumbuhan penjualan tahunan lebih dari 10% selama periode lima tahun 2021-2025. Saham yang diharapkan tumbuh paling cepat dari 2022 hingga 2025 termasuk ENPH, TSLA, SEDG, PANW, SEKARANG. Kami juga menyediakan filter serupa berdasarkan pertumbuhan pendapatan bersih. Ada 8 saham yang muncul di kedua layar: SEKARANG, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Ketidakpastian makro yang rendah akan mendorong saham lebih tinggi
Analis Penasihat Risiko Makro John Kolovos: Volatilitas tersirat rendah memicu retorika bullish. "Kekhawatiran ekonomi makro kami telah hilang. Ketika ketidakpastian makro sangat rendah, itu adalah dorongan besar untuk saham."
Ikuti minggu ini
Pasar AS ditutup minggu ini pada hari Selasa (Hari Kemerdekaan). Data penting termasuk non-farm payrolls bulan Juni, PMI manufaktur dan non-manufaktur ISM bulan Juni, klaim pengangguran mingguan, dan risalah pertemuan FOMC bulan Juni.