Penulis: Gate Ventures Sumber: sedang Kompilasi: Jinse Finance, Shan Ouba

Pengantar LSD

Mengikuti transisi Ethereum baru-baru ini ke Proof-of-Stake melalui “merger,” tindakan mempertaruhkan ETH untuk memvalidasi jaringan telah menjadi strategi investasi pasif berisiko rendah yang populer bagi investor di seluruh dunia. Sejumlah besar Total Value Locked (TVL) terikat dalam kontrak dan perjanjian Ethereum, semuanya untuk mengejar “hasil nyata.”

Namun, kelemahan dari mengunci ETH dalam jumlah besar adalah kurangnya efisiensi modal. Untuk mengatasi masalah ini, pengembang dengan cepat meluncurkan solusi yang disebut Liquid Staking Derivatives (LSD). LSD adalah jenis instrumen keuangan khusus yang memungkinkan pengguna memperoleh imbalan staking untuk aset kripto yang distaking tanpa menguncinya. Alih-alih, likuiditas menganggur diubah menjadi token baru yang disebut stETH (singkatan dari "stakedETH"). Pendekatan inovatif ini memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam mempertaruhkan sambil mempertahankan akses ke dana mereka dan kemampuan untuk memperdagangkan posisi mereka di pasar likuid yang disediakan oleh derivatif ini.

Artikel ini bertujuan untuk memberikan gambaran mendalam tentang kondisi derivatif yang dijamin likuid saat ini. Pertama, kita akan mengeksplorasi asal-usul LSD dan bagaimana mereka pertama kali menjadi pionir di bidang pembangkitan hasil melalui validasi jaringan. Selanjutnya, kami memeriksa status LSD saat ini dan mengidentifikasi protokol yang memainkan peran paling penting dalam bidang ini. Terakhir, kami akan menilai potensi dampak LSD pada ekosistem DeFi yang lebih luas, menganalisis pertumbuhan yang diamati sejauh ini, dan berspekulasi tentang dampaknya terhadap perkembangan pasar mata uang kripto di masa depan.

Asal dan status Ethereum LSD saat ini

Konsep derivatif yang dijamin cair pertama kali diusulkan oleh salah satu pendiri Ethereum Vitalik Buterin pada tahun 2016. Buterin mengusulkan agar pertaruhan cair memungkinkan individu untuk berpartisipasi dalam kegiatan pertaruhan tanpa mengunci dana. Pendekatan ini bertujuan untuk memperluas aksesibilitas mempertaruhkan ke rentang pengguna yang lebih luas, sambil berpotensi meningkatkan keamanan jaringan Ethereum.

Hari ini, pasar mempertaruhkan likuiditas bernilai miliaran. Lido adalah salah satu protokol staking cairan ETH yang paling terkenal, dengan total nilai terkunci (TVL) lebih dari $14 miliar pada tulisan ini. Lido menawarkan kepada pengguna kesempatan untuk mempertaruhkan ETH dengan menyetorkan ETH ke dalam kumpulan taruhan cair. Akibatnya, peserta menerima token steTH, yang mewakili ETH yang mereka pertaruhkan. Token turunan ini dapat diperdagangkan di bursa terdesentralisasi, digunakan sebagai jaminan, dan bahkan menyediakan layanan DeFi baru, seperti bunga obligasi atau hasil stablecoin.

Pangsa Pasar LSD

Lido memegang pangsa pasar terbesar dengan 79% per 10 Juli 2023. Bersama-sama, 5 platform teratas menguasai lebih dari 95% pangsa pasar. Selain Lido, beberapa protokol pertaruhan likuiditas terkenal lainnya ada di pasar, termasuk Rocket Pool, Frax, dan Stakewise. Masing-masing protokol ini memiliki fitur dan manfaat unik. Biasanya, protokol pertaruhan likuiditas yang paling banyak diadopsi adalah yang menawarkan tingkat keamanan tertinggi, didukung oleh nomor Total Value Locked (TVL) yang mapan dan dukungan komunitas yang kuat.

Selain protokol staking likuiditas itu sendiri, derivatif staking likuiditas melibatkan berbagai peserta lainnya. Ini termasuk protokol peminjaman, pertukaran terdesentralisasi, agregator hasil DeFi, dan penyedia layanan taruhan. Protokol DeFi memungkinkan pengguna untuk mengakses layanan keuangan dengan cara yang sepenuhnya non-penahanan menggunakan token jaminan cair. Di sisi lain, penyedia layanan staking melayani pengguna yang tidak mau mengelola kumpulan staking mereka sendiri dengan menawarkan layanan staking.

Protokol LSD teratas

1. Lido Finance: Lido Finance memiliki pangsa pasar terbesar di pasar Ethereum LSD, terhitung lebih dari 79% dari total nilai terkunci (TVL). Ini adalah platform pinjaman terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain Ethereum. Memanfaatkan Collateralized Debt Positions (CDPs), Lido memungkinkan pengguna untuk meminjam dana sambil mendapatkan bunga atas agunan yang disetorkan. Platform ini menggunakan token Lido ($LDO) untuk meminjamkan dan mempertaruhkan. Lido bertujuan untuk memberikan alternatif yang terdesentralisasi dan efisien untuk metode peminjaman tradisional. Khususnya, ini menawarkan keuntungan kepada pengguna untuk mendapatkan hadiah taruhan dengan Tingkat Persentase Tahunan (APR) berdasarkan konsensus Ethereum saat ini. Lido membebankan biaya yang adil sebesar 10% untuk mempertaruhkan hadiah, yang dibagi antara operator node dan perbendaharaan DAO. Token Lido tersedia di bursa terdesentralisasi (DEX) dan bursa terpusat (CEX) seperti Sushiswap, 1inch, Uniswap, dan Hotbit. Namun, itu tidak mendistribusikan pendapatan kepada pemegang token.
2. Rocket Pool: Rocket Pool adalah protokol staking cair terbesar kedua yang dirancang untuk meningkatkan akses staking ETH bagi investor skala kecil. Ini beroperasi sebagai kumpulan taruhan terdesentralisasi, memungkinkan pengguna untuk mempertaruhkan sesedikit 0,01 ETH dan menerima token reTH secara instan. Rocket Pool membebankan komisi mulai dari 5% hingga 20%, tergantung pada deposit non-operator dan ketersediaan operator node. Namun, itu tidak membagi pendapatan dengan pemegang token.
3. Stakewise: Stakewise adalah protokol staking saat ini yang dirancang untuk meningkatkan desentralisasi jaringan Ethereum. Protokol memberi token pada setoran dan hadiah, dengan setoran diwakili dalam sETH2 dan hadiah diberikan dalam token rETH2. Stakewise membebankan biaya tetap sebesar 10% per saham, dan pengguna dapat menarik deposit dan hadiah di bursa seperti Sushiswap, Curve, dan Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) adalah token utilitas dalam ekosistem Fraxfinance yang memberikan hak tata kelola dan utilitas lain kepada pemegangnya. Fraxfinance menawarkan rangkaian produk DeFi yang menggunakan stablecoin seperti $FRAX dan $FPI. Protokol mendukung dua jenis ETH: frETH (Frax Ether) dan sfrxETH (Staked Frax Ether). Pemegang Token dapat mengunci token FXS mereka untuk membuat veFXS, yang menawarkan manfaat khusus, hak tata kelola, dan keuntungan AMO (Operasi Pasar Otomatis). Dibandingkan dengan banyak protokol staking cair, Fraxfinance membagikan ~8% pengembalian staking ETH dengan pemegang veFXS.

Teknologi validator terdistribusi akan mendapat manfaat dari ledakan industri LSD

Teknologi Validator Terdistribusi (DVT) adalah sub-sektor lain yang mendapat manfaat dari ledakan industri LSD. DVT adalah metode untuk meningkatkan keamanan verifikator dengan mendesentralisasi manajemen kunci dan menandatangani tanggung jawab di antara banyak pihak. Strategi ini bertujuan untuk meminimalkan kerentanan yang disebabkan oleh satu titik kegagalan dan meningkatkan ketahanan validator.

Untuk mencapai hal ini, kunci privat yang digunakan untuk melindungi validator didistribusikan ke banyak komputer yang diatur dalam "cluster". Fragmentasi kunci ini sangat menyulitkan penyerang untuk mendapatkan akses tidak sah karena tidak disimpan secara keseluruhan di satu mesin mana pun. Selain itu, penyiapan ini memungkinkan beberapa node menjadi tidak aktif tanpa memengaruhi sistem, karena subset mesin di setiap kluster dapat menangani tugas penandatanganan yang diperlukan. Akibatnya, jaringan menjadi lebih tahan terhadap satu titik kegagalan, sehingga meningkatkan ketahanan keseluruhan set validator.

DVT memberikan manfaat berikut untuk Ethereum: Desentralisasi konsensus proof-of-stake Ethereum, memastikan keaktifan jaringan, menciptakan toleransi kesalahan validator, operasi validator yang meminimalkan kepercayaan, meminimalkan risiko pemotongan dan waktu henti, meningkatkan keragaman (klien, pusat data , lokasi), tata kelola, dll.) dan tingkatkan keamanan manajemen kunci validator.

Protokol DVT menarik yang layak disebutkan adalah Jaringan SSV: SSV.network adalah jaringan DVT yang sepenuhnya terdesentralisasi dan tidak dapat dipercaya yang menyediakan opsi infrastruktur yang dapat digunakan kembali untuk validator Ethereum yang terdesentralisasi. Ini adalah protokol sumber terbuka yang memfasilitasi lapisan validasi Ethereum dengan mendistribusikan tugas validator di antara beberapa node tanpa kepercayaan, yang disebut operator. Kluster node operator ini melakukan operasi validator atas nama pemegang saham dan mengatasi tantangan utama sentralisasi, redundansi, dan keamanan yang ada dalam konsensus proof-of-stake Ethereum.

Pentingnya LSD di DeFi

Liquid Staking Derivatives (LSD) menawarkan banyak keuntungan bagi ekosistem DeFi, berkontribusi pada pertumbuhannya dalam hal total valuelocked (TVL), basis pengguna, volume transaksi, dan aplikasi. Setelah pemeriksaan yang cermat, kami dapat mengidentifikasi area spesifik di mana manfaat LSD memiliki dampak terbesar:

• Peningkatan likuiditas: LSD memfasilitasi peningkatan likuiditas di pasar DeFi dengan memperdagangkan token jaminan cair di bursa terdesentralisasi. Aksesibilitas ini memudahkan pengguna untuk membeli dan menjual token ini.
• Peningkatan aksesibilitas staking: LSD memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi tanpa mengunci dana, sehingga memperluas aksesibilitas staking. Aksesibilitas yang meningkat ini membuat staking tersedia untuk lebih banyak jenis pengguna.
• Keamanan yang ditingkatkan: Taruhan likuiditas membantu meningkatkan keamanan pasar DeFi. Pengguna dapat mempertaruhkan dana mereka tanpa takut kehilangan akses ke dana mereka, membuat pasar DeFi lebih menarik bagi individu yang mengutamakan keamanan.
• Hasil Nyata: LSD menghasilkan hasil yang stabil dan konsisten, yang disebut "True Yield", yang berasal dari proses verifikasi jaringan. Ketertarikan tulus ini menjadikan LSD kasus penggunaan yang ideal untuk komposisi DeFi.

Apa itu LSDFi?

LSDFi mengacu pada kumpulan protokol berdasarkan LSD. Protokol ini mencakup berbagai proyek, mulai dari pertukaran desentralisasi tradisional (DEX) dan platform peminjaman hingga protokol yang lebih kompleks yang memanfaatkan properti unik dari Liquid Collateral Token (LST).

Karena adopsi LSD semakin meluas, protokol ini akan memainkan peran penting dalam ekosistem DeFi. Mereka akan meletakkan dasar untuk ruang DeFi, sementara proyek yang menggunakan LSD sebagai landasan untuk mengembangkan produk yang lebih kompleks akan beroperasi di lapisan berikutnya. LSD telah menjadi kategori dominan dalam hal Total Value Locked (TVL), dengan proyek terkenal termasuk Lido Lead the Way. LSD tidak hanya menjadi standar dalam ekosistem Proof-of-Stake (PoS), tetapi juga menjadi tren penting di DeFi. LSD menyediakan sumber pendapatan pasif yang andal dan berisiko rendah yang berkontribusi pada stabilitas dan pemeliharaan jaringan blockchain secara keseluruhan.

Oleh karena itu, LSD memainkan peran penting dalam mempromosikan pengembangan seluruh ekosistem DeFi. LSDFi adalah perpanjangan logis dari LSD, menciptakan ekonomi yang mampu menghasilkan pendapatan besar sambil menyederhanakan interaksi dengan proyek LSD. Saat tulisan ini dibuat, Total Value Locked (TVL) di LSDFi saat ini melebihi $709 juta, mencerminkan konvergensi substansial industri DeFi dan LSD, yang telah menjadi tren yang signifikan. Saat ini, LSDFi telah berkembang menjadi bidang independen dalam DeFi dan telah membuat kemajuan yang signifikan. Ini mencakup protokol DeFi tradisional serta protokol yang lebih kompleks seperti protokol pasar uang, stablecoin, DEX, strategi keuntungan, dan banyak lagi.

Pangsa Pasar LSDFi

Pada 10 Juli 2023, keseluruhan TVL untuk LSD di berbagai protokol adalah $709 juta, meningkat ~700% dari ~$100 juta pada 12 April 2023, saat pemutakhiran Shapella terjadi. Pasar LSDFi secara keseluruhan diperkirakan akan terus mendapatkan momentum di masa mendatang karena TVL yang terkunci di LSDFi saat ini hanya mewakili sebagian kecil dari keseluruhan pasar LSD, menyiratkan potensi pertumbuhan yang sangat besar.

Di antara berbagai protokol LSDFi, Lybra Finance memimpin dengan pangsa pasar sekitar 48,4% dan TVL lebih dari $343. TVL dari 10 protokol teratas menyumbang lebih dari 90% pangsa pasar secara keseluruhan.

Lanskap LSDFi

Lanskap LSDFi cukup beragam dan secara kasar dapat dipecah menjadi beberapa subkategori, yaitu pertukaran suku bunga, stablecoin yang didukung LSD, LSD keranjang yang beragam, dan protokol pinjaman.

1. Pertukaran suku bunga: Protokol seperti Pendle memungkinkan pemegang LSD untuk memperdagangkan hasil gadai mereka. Selain itu, mereka bisa mendapatkan hadiah tambahan dengan menyediakan likuiditas ke platform ini.
2. Stablecoin CDP yang didukung LSD: Lybra dan Raft adalah protokol stablecoin yang memanfaatkan Collateralized Debt Positions (CDP) dan memungkinkan pengguna mencetak stablecoin menggunakan LSD sebagai jaminan. Lybra menggunakan hasil yang dihasilkan oleh LSD untuk membuat stablecoin berbunga.
3. Diversifikasi Basket LSD: Unsheth dan Asymmetry Finance menyediakan Basket LSD yang terdiversifikasi, menyediakan beragam derivatif hipotek cair kepada pengguna. Selain itu, protokol seperti unshETH telah memasukkan fungsionalitas swap ke dalam keranjang ini, memungkinkan pengguna memperoleh biaya swap tambahan untuk hasil yang lebih tinggi.
4. Protokol peminjaman: Protokol peminjaman seperti Aave memungkinkan LSD digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan pinjaman, sehingga membuka likuiditas dan pengungkitan bagi pemegang LSD. Aave telah banyak digunakan dalam pertanian hasil leverage untuk steTH.

Protokol LSDFi teratas

Pendel

Pendle adalah protokol desentralisasi yang diminimalkan tata kelola yang memungkinkan orang menghasilkan R, stablecoin USD, dengan menyetorkan agunan hemat modal. R adalah stablecoin Ethereum USD pertama yang hanya didukung oleh stETH (Lido Staked Ether). Dalam waktu kurang dari seminggu sejak diluncurkan, Raft's Total Value Locked (TVL) telah melonjak menjadi $40 juta. Raft memberi pengguna kemampuan untuk menghasilkan stablecoin $R dengan menyetorkan $stETH dan $wstETH, menyediakan pemanfaatan modal yang efisien, insentif yang kuat, mekanisme jangkar yang stabil, dan likuiditas yang cukup di beberapa pasangan perdagangan.

Untuk berpartisipasi, pengguna harus meminjam minimal 3.000 $R dan memiliki rasio jaminan minimal 110% untuk setiap $R yang dipinjam. Tingkat suku bunga pinjaman ditentukan dari penjumlahan antara suku bunga dasar dan selisih suku bunga pinjaman, dengan batas atas maksimum 5%. Saat ini, suku bunga pinjaman adalah 0,01% (untuk meminjam 3.000 $R, biayanya adalah 0,3 $R).

Ada tiga cara untuk membayar $R yang dicetak. Opsi pertama adalah melalui pembayaran kembali: pengguna dapat membayar kembali token $R yang dipinjam di Raft dan menerima agunan $wstETH sebagai gantinya. Opsi kedua adalah penebusan: pengguna dapat menukar $R dengan agunan $wsETH dengan peminjam lain. Opsi terakhir adalah likuidasi: pengguna bisa mendapatkan $wstETH dan hadiah likuidasi dari likuidator. Metrik untuk stablecoin R di Raft juga berkinerja baik, dengan likuiditas yang dalam di kumpulan perdagangannya.

Kesimpulannya

Pada artikel ini, kami mengeksplorasi manfaat dari Liquid Staking Derivatives (LSD), yang memungkinkan pembuat stake untuk menjaga agar token yang mereka pertaruhkan tetap cair sambil tetap mendapatkan hadiah taruhan. Dengan LSD, pemegang saham tidak perlu lagi khawatir tentang fluktuasi harga token terkunci mereka, karena aset token atau token turunan yang mereka terima dapat digunakan untuk berdagang, meminjamkan, dan aktivitas kriptografi lainnya di ekosistem DeFi. Selain itu, pengenalan LSD meningkatkan peluang penghasilan bagi pemegang saham dan berkontribusi pada kekuatan dan pertumbuhan jaringan crypto secara keseluruhan.

Secara keseluruhan, kami sangat yakin bahwa konsep derivatif yang dijamin cair akan tetap ada dan mewakili kemajuan besar berikutnya dalam ruang DeFi. Oleh karena itu, kami dapat memperkirakan perkembangan lebih lanjut yang inovatif dan menarik di ruang DeFi.